文章核心观点 - 旭阳集团通过十余年构建并深化运用全链条期货套期保值体系，成功对冲原材料及产品价格波动风险，保障了国际合约的严格履约，巩固了商业信誉与跨国合作，并实现了从风险对冲到动态管控、再到引领行业协同发展的战略升级 [1][4][11] 业务发展与战略合作 - 公司于2025年10月31日与一家知名外商签署了覆盖2025-2026年度的焦炭销售长期协议，双方合作已进入第十年，累计焦炭业务量达300万吨 [1] - 2016年的一次关键履约事件后，双方合作从单纯贸易升级为战略伙伴，近五年交易量达200万吨，占十年总量的67% [3][4] - 公司已形成“中国工厂、印尼工厂两地供货，日本、马来西亚、巴西三地销售”的跨境供应链体系化布局 [4] 期货套保的演进与应用 - 公司于2013年首次涉足期货市场，参与了大商所焦炭期货上市前期调研，旨在对冲经营风险 [2] - 期货业务从初期的尝试性操作，逐步发展为支撑企业稳健经营的核心风控手段，并在2018年实现稳定可观的期现盈利 [5] - 目前已形成“买入与卖出套保并行”的全链条动态套保模式，根据市场周期灵活操作 [6][8] 关键套保操作案例 - 2016年国际履约案例：公司与外商签订5万吨焦炭合同，单价110美元/吨，后市场价格飙升至200多美元/吨。通过提前在期货市场买入对应头寸，期货端盈利覆盖了现货采购增加的成本，避免了数千万元人民币的损失，并坚守契约完成交付 [3] - 2021年二季度焦煤买入套保案例：为规避1.2万吨焦煤采购成本上行风险，公司于4月1日以1650元/吨均价买入焦煤期货2109合约1000手。至9月1日，现货价格从1400元/吨涨至3190元/吨，公司以3050元/吨均价平仓。期货端盈利8400万元，抵消了现货采购成本大部分的增加额（现货成本增加10740万元） [6] - 2023年焦煤交割案例：6月12日，公司判断供应趋紧，以1260元/吨价格买入焦煤期货2309合约1000手（对应现货报价1225元/吨）。后续通过交割接收6万吨实物焦煤。至当年12月底，焦煤仓单价格突破1780元/吨，该批原料获得额外增值收益 [7] 套保策略与风控体系 - 核心套保逻辑：在市场下行周期通过卖出套保锁定销售利润；在市场上行周期通过买入套保锁定原材料采购成本，并可利用期货交割补充库存 [8] - 公司建立了独特的管理机制，实现操作灵活性与风险管控统一。各下属公司为操作责任主体，遵循“自主提交方案、统一审批、分主体核算”流程，并通过每日专项会议确保决策透明 [9] - 账务核算上，坚持期货与现货在期限内合并计算，以盈利主体为核算单位，构建“盈亏共担”机制，提升各经营主体的责任意识 [9] - 最终采用“各公司设独立期货账户”模式，既保留各经营主体操作灵活性，又通过标准化流程实现风险集中管控 [10] 行业影响与未来展望 - 作为行业龙头，公司通过大商所产融基地等项目帮扶中小焦化企业，传授套保知识与经验，助力行业中小企业运用金融工具规避风险 [10] - 公司认为即将推出的焦煤期权将进一步丰富风险对冲工具，并呼吁优化期货市场政策，如放开焦炭限仓措施，以让实体企业根据实际经营规模实现风险全面覆盖 [11] - 实体企业参与期货的核心逻辑是基于真实业务需求的风险对冲，依托真实生产经营场景能有效降低操作风险，实现期现市场良性互动 [11]