文章核心观点 - 通过摄影师占有兵超过150万张照片和6吨实物构成的档案库，记录并展现了中国制造业过去三十年的时代轮廓，包括产业升级、劳动力市场变迁、企业管理模式演变以及工人个体命运的流转 [3][4][5] 行业演变与产业升级 - 珠三角制造业在上世纪八九十年代迅速膨胀，大量台资、港资工厂扩张，无数“打工仔”“打工妹”从内陆被劳务大巴送往南方 [4] - 2008年金融危机后，全国产业布局发生变化，浦东新区、京津塘地区、苏州昆山工业园及西南地区开始承接产业转移，劳动力流动方向不再只指向珠三角 [16] - 传统“三来一补”企业逐步退出历史舞台，外资、台资和港资企业将部分流水线分批、渐进地向内地及越南等东南亚国家转移 [21] - 以数控刀具行业为例，经过二十多年发展，中低端机床和刀具已基本实现国产替代，价格下降到原来的二分之一甚至三分之一，中国制造优势体现在规模化后的成本、效率和响应速度上 [21] - 行业当前难点集中在更高端的精密材料和加工精度，例如加工精度要求从几个微米进入0.1微米区间，难度呈指数级上升 [21] 劳动力市场与用工关系变迁 - 早期劳动力是卖方市场，工厂招聘挑人极为严格，管理方式直接粗放，常用罚款、警告、开除等手段 [15] - 金融危机后出现招工难，工厂开始改变粗暴管理方式，通过为宿舍安装空调、启用卡拉OK厅、图书室、举办文艺体育活动及模特比赛等方式，试图营造生活感以稳定用工关系 [17][18][20] - 2008年劳动合同法实施后，入职一个月内必须签合同，社保、公积金成为强制要求，导致企业用工成本快速上升 [21] - 通讯方式从1990年代中期的写信、发电报、寄照片，演变至今已足以写成一部社会史，交通方式也从绿皮火车、闷罐车发展到高铁、飞机和私家车并行 [26] 工厂生产与管理实况 - 工厂时间按重复班次划分，早期普遍实行24小时两班倒，工人生活呈车间、食堂、宿舍三点一线 [7] - 生产车间内工人不能交谈，12小时班次仅两次10分钟休息，喝水进食被压缩到最低限度，有工人因此得结石或低血糖 [9] - 2003年SARS期间，工厂进行裁员，流程迅速，被裁员工电脑权限被提前关闭，在保安陪同下领取“N+1”补偿后立即离厂 [12] - 金融危机期间，工厂订单量减少，生产线运转放缓，出现员工到岗却无货可做、机器关停的情况 [13][14] - 占有兵曾管理的厂区高峰时期工人达23000多人，其保安队伍有500人 [10] 个体经历与社会影响 - 摄影师占有兵自1995年南下东莞，从做保安起步，后成为管理500人保安队伍的主管，并用坏四台相机，拍摄超过150万张照片记录打工生活 [3][6][10] - 早期外出打工一代从物质匮乏起点出发，巨大物质落差塑造了他们对“困难”的理解方式 [27] - 劳动力流动对家庭结构影响深远，早期打工者子女多成为留守儿童，而能带入城市者成长路径则完全不同 [27] - 新疆阿合奇县一批年轻人曾在2009至2014年间集体到东莞打工，高峰时近700人，后来他们用攒下的工资作为人生第一笔积累，并改变了理解世界的方式，如今分散在不同行业 [28] - 人生轨迹在1998年亚洲金融危机、2003年SARS、2008年全球金融危机等事件影响下，于多次波动中不断修正，而非线性上升 [28]

公司合资与业务拓展 - 招商蛇口旗下招商局地产（苏州）有限公司与启东市忠诚信开发建设有限公司共同成立了新公司“启东招诚建设发展有限公司” [1] - 新成立的合资公司注册资本为3亿元人民币 [1] - 新公司的经营范围广泛，涵盖建设工程施工、房地产开发经营、物业管理、商业综合体管理服务、住房租赁及非居住房地产租赁等业务 [1] 行业战略布局 - 此次合资成立新公司，体现了招商蛇口通过合作方式在区域市场进行业务拓展的战略 [1] - 新公司的业务范围表明公司正积极布局房地产开发、商业运营及租赁等多元化业务领域 [1]

核心观点 - 公司近期主动终止了多个疫苗研发项目，以优化资源配置并聚焦核心管线，此举主要基于对技术可行性、市场竞争格局和商业化潜力的重新评估 [1][2] - 公司传统主力产品人用狂犬病疫苗面临日益激烈的市场竞争，市场份额与公司整体业绩均呈现持续下滑态势 [3][4] - 在终止部分项目的同时，公司计划新增或推进其他疫苗品种的研发，以寻求新的增长点 [2] 研发管线调整 - 公司于12月初以来陆续终止了“人用疫苗研发项目”下的6个子项目，包括b型流感嗜血杆菌结合疫苗、五价轮状病毒疫苗等 [1] - 终止原因包括：市场竞争加剧、技术路线迭代、现有技术储备难以形成差异化优势，导致项目商业化潜力不及预期 [1][2] - 以五价轮状病毒疫苗为例，全球已有成熟产品布局，且国内出现了全球首款六价轮状病毒疫苗，加剧了竞争 [2] - 原“人用疫苗研发项目”计划总投资8.37亿元，涵盖20个研发子项目，资金来源全部为募集资金 [1] - 终止相关项目旨在优化研发资源配置，集中优势力量聚焦核心项目 [4] 新增研发方向 - 在终止部分项目的同时，公司拟新增高价肺炎球菌多糖结合疫苗和流感病毒裂解疫苗(高剂量)的研发 [2] - 公司认为高价肺炎球菌多糖结合疫苗免疫保护机制明确，市场前景广阔 [2] - 具体进展：13价肺炎球菌结合疫苗已进入Ⅰ期临床阶段；20价肺炎球菌结合疫苗即将提交临床试验申请 [2] 主力产品与市场竞争 - 公司主力产品为人用狂犬病疫苗“成大速达”，自2008年以来在中国市场销量领先 [3] - 该赛道竞争日益激烈：截至2025年1月，中国已有23种已上市人用狂犬病疫苗，另有19种处于临床开发阶段 [3] - 公司人用狂犬病疫苗市场份额显著下滑：批签发量市场份额从2019年的73.08%降至2020年的52.01%，进一步降至2024年的36.29% [3] 财务业绩表现 - 公司营业收入连续三年下滑：2022年至2024年营收分别为18.15亿元、17.50亿元、16.75亿元，同比降幅分别为13.08%、3.58%、4.22% [3] - 公司归母净利润连续三年大幅下滑：2022年至2024年分别为7.14亿元、4.66亿元、3.43亿元，同比降幅分别为20%、34.75%、26.42% [3] - 2025年前三季度业绩加速下滑：营收10.96亿元，同比下滑15.88%；归母净利润1.65亿元，同比大幅下滑50.01% [4] - 业绩下滑主要原因系国内疫苗市场竞争加剧导致营业收入下降 [4]

文章核心观点 - 领克汽车的战略重心正从在国际顶级赛事中“夺取冠军”的1.0时代，转向在中国本土“培养冠军”、构建完整汽车运动生态的2.0时代，这标志着公司从证明产品实力到塑造产业文化的价值升维 [1] 赛道成就与技术反哺 - 自2019年首登WTCR舞台起，领克CYAN Racing车队在七年内赢得九座年度车队与车手总冠军奖杯，首年参赛即打破中国品牌在世界顶级房车赛事中冠军零的纪录 [2][5] - 中国车手马青骅驾驶领克03TCR在国际分站赛及中国株洲主场夺冠，实现了“中国车手+中国赛车+中国赛道+中国品牌”在世界顶级领奖台上的完整闭环 [5] - 通过TCR赛事严苛规则下的极限验证，公司将赛道积累的海量数据与调校经验反哺民用产品研发，催生出从领克03到03+、03++的完整性能家族，将“赛道基因”转化为用户可感知的产品力 [6] 战略调整与生态构建 - 2025年后，公司逐步调整在国际顶级巡回赛的投入，将战略资源从呈现全球“高光时刻”转向为中国用户铺就“参与路径”，旨在系统性降低汽车运动参与门槛 [7] - 公司通过领克捷凯车队、纵横车队等持续参与TCR中国系列赛、CEC中国耐力锦标赛等国内顶级赛事，保持高水平竞技的技术输出与存在感 [8] - 公司已构建包括巅峰车手系列赛、国家B级赛车执照培训、领克汽车运动体验中心(MEC)在内的立体化生态网络，形成从模拟器体验、驾控培训、业余赛事到职业赛场的“金字塔型”晋升体系 [8] 使命升维与多重价值 - 公司的使命从追求自身商业成功的“品牌商”，升维为推动中国汽车运动产业发展的“赋能者”与“筑基人”，旨在将品牌价值与国家汽车梦想深度绑定 [9] - 通过体系化的人才晋升通道，公司为中国赛车产业持续输送新鲜血液，此举措比单纯赞助车队夺冠具有更深远的社会价值和产业意义 [11] - 在培育不同级别车手过程中获得的全谱系驾驶需求、海量真实数据与反馈，有助于公司优化量产性能车，实现“性能民主化”，让顶尖赛道科技普惠于普通用户的日常驾驶 [11] - 汽车运动作为社群媒介，将用户关系从“购买-使用”升华为“学习-成长-共创”，领克性能车俱乐部(LPCC)拥有超过5万名会员的活跃社群，为公司带来高用户忠诚度与口碑效应 [12] 长期主义与产业影响 - 公司的战略演进揭示，品牌竞争已进入涵盖技术沉淀、用户体验、社群运营和产业生态构建的立体化阶段 [13] - 公司将巨量资源从能带来即时全球光环的国际赛事，投入回报周期更长的本土生态建设，体现了对中国汽车消费升级趋势的看好及领军品牌的产业担当 [13] - 公司正在播种中国汽车文化未来的希望，其2.0时代最深刻的胜利在于生态的繁荣而不仅是单一品牌的荣耀 [15]

项目背景与动机 - 劳斯莱斯为满足中国客户对本土传统文化设计元素日益增长的需求，启动了与中国传统手工艺的互动项目，旨在打造能引发文化共鸣的定制作品[3] - “搏动之心”项目于2024年夏筹划，2025年7月正式启动，是一个为期三年、每年聚焦不同手工艺主题的项目，旨在研究、保护、传承中国传统文化工艺并探索其现代表达[3][13] - 该项目首个探索主题为中国传统手工纸工艺，公司认为手工纸与品牌在“珍贵稀有、匠心工艺、责任担当和历史传承”四个特质上价值统一[4] 合作内容与过程 - 2025年，劳斯莱斯设计师与工匠团队前往安徽泾县，与中国手工纸工艺大师深度交流并亲身体验工艺流程，随后在英国古德伍德总部由到访的中国专家进行了大师课培训[6] - 合作聚焦于探索如何将中国手工宣纸技艺融入汽车设计，目前相关工程测试和技术认证仍在推进，目标是在不妥协安全与品质的前提下实现突破性定制工艺[8] - 非遗传承人已为劳斯莱斯试制出符合其经典“欢乐紫”色调的样纸，双方正共同探索如何结合中英工匠技术，使手工纸达到汽车材料标准[9] 中国传统手工纸工艺价值 - 宣纸制作工艺复杂，以泾县沙田稻草和青檀树皮为原料，需经历一百多道工序及至少一年时间才能制成，具备百折不损、墨韵万变、不腐不蛀的优良品质[5] - 手工纸的可塑性极强，通过染色、施胶、洒金等传统纸笺加工技艺，可呈现千变万化的艺术效果，这为汽车定制艺术打开了巨大想象空间[8] - 中国现存手工纸品超过六千种，传统手工纸工坊或工厂超过两千家，但工艺复杂、产量有限，且工匠老龄化（泾县捞纸工人平均年龄超50岁），面临传承挑战[11] 劳斯莱斯的定制业务与工匠体系 - Bespoke高级定制是劳斯莱斯的灵魂，每辆劳斯莱斯汽车均在英国古德伍德手工打造，平均生产时间超过600个小时，经由超过90双手完成，专属车身定制项目可能持续三四年甚至更长[7] - 公司拥有成熟的运营体系，其工匠虽年轻但可能已有超过十年的某项手工艺经验，这保障了传统手工工艺的保护、传承与发展[11] - 此前，公司已成功推出多款融入中国文化的定制作品，如2025年1月发布的孤品幻影“祥龙贺瑞”以及2025年7月上市的“中国壁画之艺”高级定制系列[12] 项目意义与展望 - 此次合作是西方顶级工业制造与东方“国宝级”非物质文化遗产的结合尝试，在文化融合、工业艺术及商业模式上均具开创性，其探索意义已超越打造一辆车本身[14] - 项目不仅旨在解决现实设计需求，更着眼于为品牌增添厚重内涵，并推动中国传统手工艺的当代应用与传承[13] - 劳斯莱斯计划持续邀请英国总部人士来中国探访，以更好地了解中国客户与文化，项目后续主题也将继续与中国传统手工工艺强相关[14]

政策发布与实施 - 上海市经济信息化委于12月22日印发《上海市促进高成长企业加快发展管理实施细则(试行)》[1] - 该细则自2025年12月22日起实施，有效期至2027年12月21日[1] 企业评定模式 - 潜力瞪羚企业和瞪羚企业的评定采取“免申即享”模式，无需企业主动申报[1] - 潜力独角兽企业和独角兽企业的评定，由企业自评后，符合条件的自愿向区级政府业务主管部门提出申请[1]

中国外交部就日本议员窜访台湾地区表明立场 - 外交部发言人林剑在12月22日例行记者会上就日本议员窜访中国台湾地区问题作出回应 [1] - 中方指出日本有关议员的行为背弃了中日四个政治文件精神和日方自身承诺，违背了一个中国原则 [1] - 中方对此表示坚决反对，并已向日本方面提出了严正交涉 [1] 中方重申核心原则并向相关方发出警告 - 中方重申世界上只有一个中国，台湾是中国领土不可分割的一部分 [1] - 中方敦促日方深刻反省、反思纠错，并撤回高市首相的错误言论 [1] - 中方要求日方不得插手中国内政 [1] - 中方正告台湾地区的民进党当局，“媚日谋独”令人不齿，注定是走不通的邪路、死路 [1]

文章核心观点 - 英伟达凭借先进的技术和强大的软件生态，在AI训练算力领域建立了近乎垄断的领导地位，但其在推理领域的统治力相对较弱，且正面临来自美国ASIC芯片技术路线及中国受地缘政治保护市场的长期挑战 [2][5][11][13][15][16] 竞争格局与英伟达优势 - 英伟达是AI算力领域的领导者，截至2025年11月市值约为4.5万亿美元，2025年第三季度营收同比增长约62% [2] - 英伟达面临众多挑战者，包括美国的AMD、英特尔、谷歌TPU、亚马逊Trainium/Inferentia及Cerebras、Groq等，以及中国的华为、寒武纪、燧原等，但目前均难以撼动其地位 [2] - 英伟达在训练算力的统治性优势源于单卡性能、互联能力和软件生态三方面 [5][6] - 在单卡性能上，英伟达处于行业顶尖，但AMD等竞争对手的最新产品的部分主要性能指标已接近英伟达同期产品 [7] - 在互联能力上，英伟达凭借NVLink、NVSwitch等技术实现了万卡级高效稳定互联，而其他厂商实际落地的集群规模大多仍停留在千卡级别，差距显著 [7] - 英伟达最核心的优势在于其软件生态，特别是拥有20年积累的CUDA平台，拥有超过400万开发者，形成了强大的网络效应和用户黏性 [8][10] - 主流深度学习框架PyTorch和TensorFlow与CUDA有深度生态协同，进一步巩固了其竞争优势 [9] - 学术界的最新AI论文开源代码通常只在英伟达GPU上验证，全球高校和AI实验室的教学实验设备也几乎全是英伟达GPU，这为其培养了庞大的熟练开发者基础 [9] 推理市场的相对弱势 - 相较于训练，推理场景对芯片互联能力要求大幅降低，有时仅需单卡部署 [11] - 在推理场景下，英伟达的生态优势不再显著，且存在成熟的跨平台模型迁移方法 [11] - 尽管如此，英伟达在推理市场仍占据超过70%的市场份额，因其综合性价比仍具竞争力 [11] - 根据对大厂工程师的访谈，将模型从英伟达平台迁移至其他品牌集群，可能导致开发周期延长6个月，成本增加40% [12] 挑战者与竞争路径 - 挑战英伟达必须面对技术和生态两方面的壁垒，生态壁垒远高于技术壁垒 [13] - 竞争者的成功路径有两种：一是在技术上实现巨大超越以克服生态劣势；二是利用非经济方法（如地缘政治）形成一个保护性市场，避开生态正面竞争 [13] - 在美国，挑战主要来自技术方面，如谷歌的定制化ASIC芯片TPU，其最新大模型Gemini 3完全基于TPU训练 [13] - ASIC芯片通过牺牲通用性换取在特定AI计算任务上的更高效率和更低功耗，但面临模型算法范式变动带来的“过时”风险 [14] - 短期内，ASIC芯片的技术挑战对英伟达影响有限，因其技术跨越并非巨大，而生态劣势是全方位的 [15] 中国市场的地缘政治影响 - 美国政府的芯片禁令使中国市场被动成为“被保护”的市场，英伟达的生态优势无法充分发挥 [16] - 禁令给中国AI产业带来中短期阵痛，但为中国算力芯片企业（如华为）提供了重大发展机遇，使其生态（如CANN）有机会在缺乏竞争的环境下成长 [17][18] - 2025年12月8日，美国政策转变，批准英伟达向中国出售较先进的H200芯片（附带条款），旨在维持技术代差和英伟达的生态影响力 [19] - H200的算力约为特供版H20的6倍，显存容量约为1.5倍，综合训练表现领先数倍到十倍以上 [19] - 对于中国市场，理性的策略是在允许必要采购（如前沿研究）的同时，设计机制鼓励和扶持国内AI芯片企业在相对受保护的市场发展自身生态 [19] 生态竞争的战略思维 - 与英伟达的竞争本质上是生态与生态的竞争，应避免单纯的国产替代思维，以防引发全球性的技术封闭 [20] - 开源思维被视为构建全球性网络、放大创新效率、打破脱钩陷阱的最优解 [20] - 华为在2025年8月宣布将其对标CUDA的CANN和Mind工具链全面开源开放，正是这种战略思维的体现，旨在快速汇聚全球开发者智慧，打造开放有竞争力的生态 [21]

人形机器人行业发展阶段与核心痛点 - 行业已从追求“噱头”转向追求“可用”的关键点 [1] - 实现大规模应用需解决三大痛点：降本、提升智能化水平、提升产品性能 [1] - 进入家庭市场的价格需降至20万元乃至10万元以下 [1] - 关键零部件国产替代推动显著降本 [1] - 智能化需加强智能交互与自主决策能力，以准确理解并适应用户需求 [1] - 产品性能需提升方向包括降低运行噪音、提高系统稳定性、减轻整机重量及增强协调性 [1] 2026年人工智能产业链机会与风险展望 - 2026年人形机器人板块关键词是“量产” [2] - 最大投资机会在于围绕量产后的延伸挖掘，包括硬件环节受益显著、份额有望提升的企业及软件与应用生态 [2] - 主要风险在于供需匹配的不确定性，需警惕需求增长不及预期或产能过度扩张导致阶段性过剩的风险 [2]

行业背景与核心壁垒 - 境外清算能力是衡量中资期货公司国际化水平与核心竞争力的关键标志[1] - 清算会员资格直接决定机构的业务深度、服务半径与风险抵御能力，是中资期货公司拓展海外市场的核心壁垒[1] - 中资企业跨境经营规模扩大，对全球衍生品清算服务需求日益迫切[2] - 境外清算资质获取面临多重严苛挑战，包括资本实力、盈利能力、风险管理等多维度综合评估，以及应对美欧等核心市场复杂的监管框架与文化差异[2] 南华期货的清算网络布局 - 公司已构建覆盖全球主要衍生品市场的完整清算网络，成为行业国际化标杆[2] - 公司已取得17个全球主流交易所的会员资质及14个清算会员席位，实现亚、欧、美三大时区主流交易所有效覆盖[2] - 在美国市场，公司累计拥有10个清算席位，是唯一具备中资背景且持有多项清算会员资格的机构[2] - 公司已获得芝加哥商业交易所集团（CME Group）、洲际交易所（ICE）等顶级交易所的清算会员资格[2] - 在欧洲市场，公司通过伦敦金属交易所（LME）清算资质覆盖工业金属全品类，并拥有欧洲洲际交易所（ICE Europe）会员资质[2] 业务表现与增长动能 - 2024年公司境外收入达人民币654.2百万元，位列中国期货公司第一[3] - 2022-2024年，美欧市场清算交易手数从18.7百万手增至55.6百万手，复合年增长率达61.5%[3] - 同期交易总额突破2.2万亿港元，在中资清算机构中处于领先地位[3] - 截至2025年6月30日，公司境外金融服务登记客户达32,345个，其中企业客户2,077家，较2022年增长58.9%[3] - 境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益从2022年的119亿港元增至2025年6月的178亿港元，复合年增长率达13.2%[3] - 2022-2024年，境外金融服务经营利润从1.32亿元增至4.66亿元，复合年增长率89.7%[3] - 由清算引入的相关收入已成为境外业务最主要的利润来源之一[3] 未来战略与行业影响 - 公司正加速布局中东及东南亚等新兴市场，以进一步扩大全球清算优势[4] - 公司瞄准马来西亚等东南亚重点区域，凭借成熟合规体系，资质申请流程有望较同业更高效[4] - 提前布局新兴市场旨在锁定中资企业与本土机构客户，并形成新的行业门槛[4] - 公司的成功是长期主义、持续投入与对国际规则深刻理解的必然结果[4] - 公司以境外清算资质为核心，实现了从资质优势到业务价值的完整落地，为行业国际化提供了可复制但不可速成的经验[4]