出口结构转型 - 中国出海企业的行业分布发生深刻结构性转变 2010年排名前三的行业为纺织制造、化学制药、稀有金属 2025年排名前三的行业转变为消费电子、电源设备、半导体[2] - 出口是2025年中国经济增长的关键驱动和最大的预期差 其韧性源于周期性因素与结构性因素的共同影响 企业加速出海布局和开拓非洲新增长点等结构性因素构成更持久的增长底气[2] 消费潜力与政策 - 推动消费形态从“剩余消费型”转向“乐于消费”是2026年政策发力的关键锚点 政策正推进从“投资于物”向“投资于人”的转型[3] - 服务消费创新将采取“边行边试”的推进策略 浙江、广东等“乐于消费型”地区有望率先开展服务消费场景创新试点[3] - 2025年财政支出已显现出“投资于人”的明确转向 预计2026年这一趋势将进一步深化 财政资源将更多向消费和民生领域倾斜 因为消费的财政乘数显著高于投资[5] 资本市场展望 - A股市场稳健上涨的核心特征在于市场底部的逐步抬升 但并非只涨不跌的单边市场[4] - 自6月下旬以来 A股与美股的相关性显著增强 11月后市场波动加大 当美股出现高位回撤时 A股的弹性有所加大 这借鉴了“稳汇率”的经验 有助于避免市场形成单边预期[4] - 展望2026年 A股市场底部抬升的趋势有望延续 具体涨幅需结合海外市场环境及未盈利但具备核心技术的企业的成长叙事综合判断[4] - 政策环境的全面影响需待2026年一季度后才能更清晰评估 当政策定调侧重“稳定性”时 大盘指数往往表现更强 当政策导向转向“包容性”时 科技成长主线通常会得到更强的市场叙事支撑[4] 盈利与财政政策 - 盈利修复是关键变量 在PPI同比转正仍有难度的条件下 若环比数据能呈现持续性阶段性回升 可能为市场和指数带来积极支撑[5] - 2026年PPI实现同比转正仍非易事 需重点关注一季度PPI能否自7月“反内卷”政策基调明确后形成更扎实的回升态势[5] - 在无突发性冲击的情况下 2026年财政政策将呈现“小步慢走”的扩张特征 更侧重于“提效”而非“加力”[5]

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胡云超说，中国曾长期将经济发展重心偏向生产和投资，对消费重视度不够，近年来，这一点正在发生 改变。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要依托 强大国内市场，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动 态平衡，促进国民经济良性循环。"十五五"规划建议强调"强大国内市场是中国式现代化的战略依托"， 确立"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式。2025年中央经济工作会议把扩大内需定为2026 年排在首位的重点任务，进一步引导提振国内消费。 胡云超说，改革开放以来，外向型经济发展战略是中国经济发展的重要支撑，中国出口规模及全球占比 节节攀升，为经济发展和人民富裕奠定基础。中国是全球第二大经济体，目前我国对外依存度在30%以 上，而发达国家在10%左右的平均水平，这种情况易引发各类经贸摩擦。 胡云超 中国浦东干部学院经济高质量发展研究中心主任胡云超： 重视以内生消费增长模式推动经济高质量发展 ◎记者 秦春刚 在12月26日举行的2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨第七届上证最佳分析师评选颁奖仪式上，中国 浦东干部学院经济高质量发展 ...

12月26日，在2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨第七届上证最佳分析师评选颁奖仪式上，中国区域 经济50人论坛成员、上海财经大学长三角与长江经济带发展研究院执行院长张学良受邀作《"十五五"长 三角多彩增长的新机遇》主题分享，深度解读长三角一体化背景下的发展现状与未来机遇。他认 为，"十五五"期间，长三角既要抓制造，也要抓生活，这是"十五五"期间区域发展的核心机遇所在。 张学良介绍，当前长三角区域经济总量达33万亿元人民币（折合4.65万亿美元），若视为单独的经济 体，可位列全球第三。2024年，长三角人均GDP接近2万美元，接近中等收入国家体量水平，包括无锡 在内的长三角8座城市跻身GaWC世界城市体系榜单。 张学良 上海财经大学长三角与长江经济带发展研究院执行院长张学良： "十五五"期间长三角既要抓制造也要抓生活 ◎记者 操子怡 与资本更多应用于生活、服务与消费领域。这要求"十五五"乃至未来十年，在保障增长质量的前提下， 持续夯实发展的人民性底色。 张学良表示，中国发展需要"有增长的繁荣"，长三角须突破"重制造、轻生活"的传统逻辑，将投资于人 与投资于物更好地结合起来，实现经济增长与民生幸福的相辅相成。 ...

童继生 从世界经济格局来看，企业出海是顺应趋势的明智之举。童继生坦言，他的足迹遍布近160个国家，清 晰感受到世界经济格局已从欧美主导转向欧美与发展中国家共同崛起，市场格局已从单一欧美消费扩展 为欧美与新兴市场共同消费，生产格局也从放射性中心论升级为区块论与系统论。在这样的变化下，中 国企业在共建"一带一路"等新兴市场具有显著优势，出海恰逢其时。 前行：风险防控与能力升级的双重保障 中国外经贸企业协会会长童继生： 企业出海恰逢其时 锚定风险防控与核心能力升级 ◎记者 杨翔菲 12月26日，在2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨第七届上证最佳分析师评选颁奖仪式上，中国对外 贸易经济合作企业协会（简称"中国外经贸企业协会"）会长童继生以《中国企业应如何出海》为题进行 主旨演讲。他结合带领企业出海经历与行业实践，深入剖析中国企业出海的必然逻辑与风险防控路径， 为广大企业走向全球提供了极具实战价值的参考。 出海：做强做大的必然选择 "中国企业做强需历经地方强企、国内强企、跨国强企三个阶段，而出海正是迈向跨国强企的关键一 步。"童继生开篇点明出海对于企业升级的重要意义，并用"无锡没锡但有金"的比喻，引出中国企业在 当 ...

研讨会现场 作为新华社旗下权威财经媒体和中国证监会法定的证券市场信息披露媒体，近年来，上证报着重做强做 优四大功能：一是智库功能，做资本市场的喉舌、耳目、智库，服务中央决策的关键少数；二是做好新 媒体、全媒体，服务财经界的绝大多数；三是做政经、财经、产经大报，提高站位，重新定位，扩大视 野，延伸触角；四是发挥平台和桥梁作用，一方面服务地方经济的高质量发展，另一方面服务市场经营 主体健康成长。 活动现场，包括券商研究所所长、首席经济学家，以及上市公司、优质企业董事长、高管和专家学者等 在内的近500位嘉宾共聚一堂，围绕如何进一步催化"资本+科创+产业"的深度融合话题展开深入探讨。 "中国企业做强需历经地方强企、国内强企、跨国强企三个阶段，而出海正是迈向跨国强企的关键一 步。"中国外经贸企业协会会长童继生点明出海对于企业升级的重要意义，并用"无锡没锡但有金"的比 喻，引出中国企业在当前环境下做强做大的核心路径——身在企业、胸怀祖国、放眼世界，积极"走出 去"。 无锡太湖 2025上证（无锡）新质生产力研讨会举行 论道"资本+科创+产业"深度融合 ◎记者 严晓菲 12月26日，2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨 ...

创投2025： 投硬投新，已是春来？ ◎记者 何漪 "回望中国创投市场，起起伏伏。在过去一个周期里，我们经历了冬天，现在大家普遍感受到拐点的到 来。"12月初，清科集团董事长倪正东在第二十五届中国股权投资年度大会上的发言，是创投行业2025 年的一个写照——在经过两年多的深度调整之后，创投行业最冷的寒冬已然过去，暖意悄然到来。 在募资端，国资、银行系AIC、险资等多元长线资金不断汇入；在投资端，投向半导体、生物医药、人 工智能等"硬科技"领域的案例层出不穷；在退出端，并购重组如火如荼、IPO加速回暖、S基金加大布 局等，退出渠道进一步顺畅……创投行业生态优化的"齿轮"正在加速转动。 资金结构迎来优化 2025年，创投市场在资金端呈现出"国资领航，市场协同"的多元格局。人民币基金持续巩固主导地位， 国资平台加速进场成为行业"压舱石"，银行、保险等长线资金稳步入市，形成有效资金供给。 倪正东在回顾中国创投行业20多年的发展历程时提到，国资渐渐成为中国创投的主力军。到今年，国资 LP比例进一步上升，达到了55%，国资控股比例也从15年前的27%增长到今年的81%。此外，今年国资 参股基金也占到了8%。也就是说，在当 ...

实现"质""效"突破 对于新质生产力的理解，各方观点多维展开。从宏观视角出发，长江证券研究所所长王鹤涛认为，过去 依赖资本与劳动力投入的增长模式正在转变，新质生产力更强调生产效率的突破，其内涵兼 具"新"与"质"。"新"体现在如人工智能、人形机器人等前沿科技对产出效率的提升；"质"则强调对传统 产业进行提质增效与结构优化。 开源证券北交所研究中心总经理、研究所副所长诸海滨表示，当前发展新质生产力在政策层面已具体到 智能网联、新能源汽车、氢能等十余个关键产业链，其不仅是高质量发展的体现，也是我国在部分领域 实现"弯道超车"的重要抓手。 12月26日，2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨第七届上证最佳分析师评选颁奖仪式在江苏省无锡市 举行。在"产业迭代服务新质生产力"主题圆桌对话环节中，来自长江证券、开源证券、利元亨、力星股 份、太力科技及先知大数据的六位业界代表，围绕新质生产力的产业实践与未来机遇，展开了深入探 讨。 来自产业一线的企业家也发表了自己的见解。利元亨创始人卢家红认为，发展新质生产力的核心之一是 通过创新提升中国制造的"质"与"效"。力星股份实控人、总裁施波结合企业生命周期理论，指出对于正 处于成 ...

从中国ETF市场的发展历程看，2004年首只ETF宣告成立，历经16年发展，直到2020年10月，ETF总规 模首次突破1万亿元。又经过近三年的时间，2023年8月，ETF总规模突破2万亿元。此后，ETF开启"加 速跑"模式：2024年9月，规模突破3万亿元；今年4月，规模突破4万亿元；截至2025年8月25日，规模突 破5万亿元。如今，ETF总规模迈过6万亿元关口。 百亿元级ETF阵营今年以来大幅扩容。截至2024年底，共有66只ETF规模超百亿元，而截至今年12月26 日，有120多只ETF规模超百亿元。此外，千亿级ETF频现。其中，华泰柏瑞沪深300ETF规模已达到 4270.67亿元，易方达沪深300ETF规模也突破3000亿元。 中国ETF市场发展历程 周恒 制图 ETF总规模突破6万亿元 ◎记者 赵明超 ETF总规模再创历史纪录。据Choice测算，截至12月26日，ETF规模合计为6.02万亿元，这是ETF总规模 首次突破6万亿元大关。从规模变化情况看，同2024年底相比，增长超2.2万亿元。 ETF阵营大幅扩容 民生加银量化投资部总监何江在接受上海证券报记者采访时表示，ETF规模快速增长是多种 ...

周恒 制图 政府投资基金这一年： 从"活水"到"引擎"，质变如何发生？ □ 专家表示，当前地方政府在选择基金管理人时，越来越看重其产业深耕能力和项目储备质量。能否精 准引入产业链关键环节、构建完整生态，已成为遴选管理人的核心标准 ◎记者 邓贞 何漪 种下梧桐树，引得凤凰来。 新能源的赛道上，技术迭代加速突破；低空经济的蓝天下，创新企业蓬勃发展……科技创新生态跃迁的 背后，一股关键力量——政府投资基金，始终在场。 从上海张江的科创孵化园到珠江畔的产业基金集群，再到天府之国的创投工坊，政府投资基金的身影遍 布培育、壮大新质生产力的关键环节。它们既是滋养创新的"活水"，更是驱动产业升级的"引擎"。 据执中ZERONE统计，2025年前三季度，全国私募股权市场政府资金认缴出资规模达7744亿元，报告期 内各级政府合计发布基金遴选公告372条。全国社保基金等国家级长线资本加速布局浙江、江苏等科创 高地，精准滴灌硬科技与战略性新兴产业。 2025年初，《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》发布，提出了高质量发展的 纲领。各地政府紧随其后出台了一系列政策，引导基金调整投资策略，重点关注"两端"，细化放宽基 ...