"国家队"ETF投资策略 - 中央汇金和中国国新等"国家队"机构上半年合计增持ETF份额659.41亿份，总持有份额达3769.11亿份，对应市值1.28万亿元，较去年底增长2363.6亿元（增幅超20%）[1][4][8] - 中央汇金资产大幅加仓宽基及主题ETF，上半年增持658.86亿份（增幅58.5%），重点增持华泰柏瑞沪深300ETF（112.37亿份）、华夏沪深300ETF（95.45亿份）及易方达沪深300ETF（89.31亿份）[4][6] - 中国国新专注央企主题ETF，净增持1.48亿份，重点增持南方中证国新央企科技引领ETF（1.33亿份）和景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（2390.9万份）[8] 头部产品持仓结构 - "国家队"核心持仓集中于5只头部沪深300ETF及上证50ETF，华泰柏瑞沪深300ETF持仓市值达2929.05亿元，易方达沪深300ETF达2177.07亿元，5只产品合计市值占比超75%[9] - 中小盘及科创类ETF获显著增持，南方中证1000ETF增持56.55亿份，易方达上证科创板50ETF增持41.46亿份，华夏中证1000ETF增持38.05亿份[5][6] - 通过资管计划延伸至行业主题投资，两个单一资管计划持有28只行业ETF（市值98.28亿元），重点增持医药（易方达沪深300医药ETF增5.36亿份）、白酒及芯片类ETF[9] ETF市场规模扩张 - 全市场ETF规模于8月31日突破5.12万亿元，较去年底增长37.25%，前8个月增量达1.39万亿元，第五个万亿关口突破耗时不足4个月[11][13] - 险资等长线资金积极布局，二季度末险资权益类投资规模达4.7万亿元（较去年底增6223亿元），上半年险资相关机构加仓ETF近24亿份[12] - 外资机构同步增配，巴克莱银行加仓15只ETF（其中华夏恒生互联网科技业ETF增5.41亿份），瑞银集团增持36只ETF（如嘉实上证科创板芯片ETF增1.35亿份）[13] 市场驱动因素与前景 - ETF规模增长受政策支持、市场情绪改善及产品创新驱动，净值上涨成为核心动力（如华泰柏瑞沪深300ETF净值增长带动规模提升）[13] - 跨周期特征显著：市场下行期吸引避险资金流入，上行期依赖净值增长弥补份额波动，预计增量将集中于港股、行业主题及债券ETF[14] - 中长期资金入市渠道持续拓宽，《实施方案》有望推动险资年内净流入权益资产1万亿元，个人养老金等需求进一步支撑ETF增长[12][13]

中国ETF市场规模与地位 - 中国ETF资产管理规模在7月末达到6406亿美元 首次超越日本6223亿美元 成为亚洲最大ETF市场 [1][2] - 截至8月22日国内ETF总规模达4.97万亿元人民币 较去年底3.73万亿元增长1.24万亿元 增速显著 [5] - 权益类ETF规模突破4万亿元人民币 年内增长近8000亿元 创历史纪录 [5] 规模增长驱动因素 - 国家队资金买入与监管机构强力支持是核心驱动 例如汇金系4月大幅买入扭转市场情绪 [1][7] - 产品审批加速机制实施 ETF注册原则上5个工作日内完成 推动供给端扩容 [11] - 债券型ETF规模从1739.73亿元增至5536.92亿元 增幅达218.26% 科创债ETF规模突破千亿元 [6] 资金流动与产品结构特征 - 近一月行业ETF净流入534.1亿元 债券型ETF净流入451.9亿元 宽基ETF净流出737.6亿元 [5] - 中国ETF结构多元：股票型占比70.11% 债券型11.15% 跨境型14.84% 商品型3.07% [9][10] - 日本ETF结构集中：股票型占比96.86% 其中大盘混合型63.57% 成长型27.61% 海外资产不足1% [8][9] 发展历程与市场对比 - 中国ETF用21年达6000亿美元规模 日本用30年 中国发展速度显著更快 [8] - 日本ETF以本土大盘股为核心 中国ETF细分策略丰富 体现行业轮动与主题投资特征 [9] - 中国ETF产品覆盖宽基/行业/主题/Smart Beta/跨境等类型 满足多元配置需求 [7] 未来发展趋势 - 中国有望在亚太区ETF的资产管理规模、资金流、流动性及产品供应方面创纪录 [1][10] - 潜在增长空间来自主动管理型、衍生品、杠杆反向及加密货币等尚未开发的产品类型 [11] - 金融市场开放与深化将推动ETF产品形态多元化 优化市场定价机制与流动性 [11]

中国ETF发展又迎来里程碑事件。 每经记者｜李蕾 每经编辑｜陈柯名 彭水萍 《每日经济新闻》记者获悉，截至7月底，中国ETF规模超过日本，已经成为亚洲最大的ETF市场。 来自中信建投的数据显示，中国ETF资产管理规模在7月末达到6406亿美元，而日本的规模为6223亿美元，中国市场首次超越日本，领跑亚洲。该机构表 示，中国ETF规模增长的内在驱动，包括国家队买入以及监管机构对ETF的强力支持。未来几年，中国有望在亚太地区ETF的资产管理规模（AUM）、资 金流、流动性和产品供应方面创下新纪录，进一步吸引外国机构做市商。 取代日本，中国 领跑亚洲ETF市场 据中信建投统计，中国ETF规模在7月末首次以6406亿美元的资产管理规模超越了日本（6223亿美元），成为亚洲最大的ETF市场。 日本和中国ETF市场规模变化 数据来源：Wind、晨星、中信建投 截至8月22日，国内整体ETF规模为4.97万亿元，而截至去年年底的规模为3.73万亿元，也就是说国内ETF年内规模增长超过1.2万亿元，增速惊人。 值得一提的是，市场上涨带来的净值增长，对规模上涨同样有较大的贡献。今年以来国内ETF份额增加1375.74亿份，但规 ...

相比之下，日本ETF市场增长较为缓慢。日本首只ETF于1995年推出，规模达到1000亿美元用了约20年，突破6000亿美元则用了约30年。 彭博行业研究ETF团队表示，近年来中国监管机构对ETF市场的发展给予了大力支持，包括加快产品审批速度、不设融资规模上限等措施，这些政策帮助中 国ETF市场保持对日本的领先优势，并促进上市产品数量增加、吸引做市商参与，同时提高散户对低成本、高流动性长期投资产品的接受度。 同时，整个亚太地区ETF市场整体呈现指数级增长，2024年资管规模增幅超过30%。彭博团队预测，若该地区ETF市场保持18%的年复合增长率，到2035年 资管规模有望从目前的约2万亿美元攀升至8万亿美元。 今年7月前三周，日本ETF市场规模持续下滑，而中国市场仍保持稳健增长。从资金流向来看，自2020年以来，日本ETF资金净流入放缓，而中国ETF自2022 年后资金流入大幅提速。2024年数据显示，日本ETF市场全年资金流入规模为130亿美元，而中国同期流入规模高达1330亿美元。 中国并非亚太地区最早发行ETF的市场，但其发展速度令人瞩目。2004年12月30日，国内首只ETF——华夏上证50ETF成立 ...

中国ETF市场超越日本成为亚洲最大 - 中国ETF市场管理规模达到6810亿美元，超越日本的6680亿美元，成为亚太地区最大ETF市场 [1][3] - 2024年7月前三周日本ETF规模持续下滑，中国ETF保持稳步增长 [4] - 中国ETF市场用21年达到6000亿美元规模，比日本提前9年 [8][9] 中国ETF市场增长势头 - 2024年中国ETF资金流入1330亿美元，是日本130亿美元的十倍 [6] - 中国ETF规模从4万亿元增长到4 8万亿元仅用四个月 [1][9] - 2004年首只ETF成立后，突破1万亿元用七年，突破2万亿元用三年两个月，突破3万亿元用九个月，突破4万亿元用六个多月 [9] 亚太地区ETF市场前景 - 彭博预计2035年亚太ETF规模将从2万亿美元增至8万亿美元 [13][14] - 2024年亚太ETF规模增长超过30% [14] - 中国个人投资者仅1000万，金融教育普及有望提升采用率 [14] 中国ETF市场发展驱动因素 - 监管机构加快产品审批、不设融资上限等支持措施 [10] - 产品多元化处于早期阶段，尚未推出主动型ETF、加密货币ETF等 [16] - 美国达到6000亿美元规模用15年，比日本快一倍 [9]

中国取代日本，成为亚洲规模最大的ETF市场。 目前中国ETF市场管理规模达到6810亿美元，超越日本的6680亿美元，稳坐亚太地区头把交椅，在亚洲赶超欧洲的竞赛中领跑。 彭博行业研究ETF团队预计，未来10年，中国将成为亚洲ETF市场重要的增长引擎。到2035年，这一地区ETF市场资管规模有望达到8万亿美元并超过欧 洲。ETF市场获得的 持以及散户采 率上升的潜 ，可能推动资 流 规模创出新 ，并吸引更多外资参与。 值得一提的是，就在今年8月18日，中国ETF市场最新规模刚刚突破4.8万亿元，再度刷新纪录，距离今年4月首次突破4万亿元大关仅过去四个月。 中国取代日本 【导读】中国取代日本领跑亚洲ETF市场 中国ETF市场正以惊人的速度领跑亚太市场。 彭博数据显示，2015年以来，中国和日本的ETF市场资管规模稳步增长。2022年之前，日本ETF市场增长斜率更高，2022年间规模甚至一度缩水。2023 年之后虽然恢复增长趋势，但增速有所放缓，相较而言，2023年之后的中国ETF市场增长势头更为迅猛，这使得两者之间的差距逐渐缩窄。 尤其今年7月前三周，日本ETF市场规模持续下滑，中国ETF市场依然稳步增长。 从资 ...

市场规模与地位 - 中国ETF市场管理规模达6810亿美元 超越日本的6680亿美元 成为亚洲规模最大的ETF市场[2][3][4][5] - 中国ETF市场在2024年7月规模达6117亿美元 首次超越日本的6109亿美元 8月日本曾短暂反超[6] - 亚太地区ETF资产管理规模在2024年增长超过30%[18] 增长趋势与速度 - 中国ETF市场2024年资金流入规模达1330亿美元 是日本同期130亿美元规模的十倍[10] - 中国ETF规模从2004年首只产品推出至达到6000亿美元用时21年 比日本提前9年实现这一里程碑[12][13] - 中国ETF市场规模突破1万亿元用时七年多 突破2万亿元用时三年两个月 突破3万亿元用时九个月 突破4万亿元用时六个多月[13] 发展前景与驱动因素 - 彭博预计到2035年亚太地区ETF资管规模有望从约2万亿美元攀升至8万亿美元 年复合增长率18%[17][19] - 中国个人投资者对ETF采用率处于低位 截至2024年6月ETF投资者仅1000万人 人口基数成为增长潜力[20] - 监管机构对ETF市场发展给予大力支持 包括加快产品审批速度和不设融资规模上限[14] 产品与市场结构 - 中国ETF市场尚未推出主动型ETF、基于衍生品的ETF、杠杆及反向ETF或加密货币ETF等多元化产品[22] - 中国ETF市场支持性措施有助于增加上市产品数量、吸引做市商和提高散户对低成本流动性产品的采用率[14]

行业投资评级 - 多元金融行业评级为"增持"(维持) [1] 核心观点 - 7月ETF总资产规模环比增长8.1%，增速较6月的4.3%进一步提升，股票ETF规模环比提升4.6%，债券型ETF单月规模扩容超千亿 [4][11] - 竞争格局上，龙头集中度环比分化，CR5环比下滑、CR10环比提升 [4][11] - 新发产品上，股票ETF发行规模环比下滑，债券ETF新发规模突破25M1高峰 [4][11] - 政策动态方面，科创债ETF基金快速批量落地、规模突破千亿 [4][11] 总量结构 - 截至25M7末，全市场ETF资产净值合计46,547亿元，7月环比增长8.1%，份额27,502亿份，环比上升0.6% [5][12] - 股票型ETF资产净值合计31,722亿元，环比增加4.6%，占全部ETF比例68.2%，环比下滑2.3pct [5][12] - 债券型ETF规模创新高，资产净值达5126亿元，单月环比增长1287亿元、环比增长34%，占比提升2.1pct至11.0% [5][15] 竞争格局 - 25M7末ETF资产净值CR3、CR5、CR10分别达44.0%、57.0%、78.2%，环比-0.5pct、-0.4pct、+0.5pct [6][18] - 前3名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，富国基金、海富通基金规模增长较快，排名较年初提升3名 [6][18] 新发产品 - 25M7股票ETF新发规模环比小幅下行，录得107亿元，规模超10亿元的产品为富国中证港股通科技ETF(11亿元) [7][22] - 科创债ETF批量发行，债券ETF总新发规模达到379亿元，超越25M1高峰 [7][22] 交投跟踪 - 25M7 ETF整体换手率提升19pct至65%，成交额提升至7.6万亿元 [23] - 25M7末ETF融资规模985亿元，环比+0.1%，占全市场融资余额比例5.0% [23] 政策动态 - 2025年7月首批10只科创债ETF上市，规模突破千亿元，采用T+0交易机制、实物申赎模式 [8][28] - 科创债ETF支持实物债券与ETF份额互换、做市商报价制度，提升交易灵活性 [8][28]

ETF市场规模与产品数量 - 2025年4月我国ETF市场规模首次突破4万亿元大关 产品数量逾千只 [1] - 截至2025年6月底沪市ETF共701只 总市值31473.20亿元 较上期增加4.84% 总份额17348.41亿份 较上期增加0.70% [1] 券商交易业务竞争格局 成交额排名 - 2025年6月华泰证券 中信证券和国泰海通证券包揽沪市ETF成交额前三 市场份额分别为11.75% 11.04%和6.55% [1] - 2025年上半年华泰证券以11.06%的累计成交额占比领跑 中信证券(8.01%)和国泰海通证券(6.54%)分列二三位 三家合计份额超25% [3][4] - 前十名券商合计占据57.2%的市场份额 中国银河证券(5.96%) 华宝证券(5.62%) 东方证券(5.20%)位列第四至六位 [4][5] 持有规模排名 - 中国银河证券以24.03%的ETF持有规模占比居首 但较5月下降0.6个百分点 申万宏源证券占比17.61% 较5月下降0.44个百分点 [6][7] - 前十名券商合计持有ETF规模占比达75.58% 其中国泰海通 招商 广发和华泰证券的占比均在4%-5%区间 [9] 交易账户数量 - 华泰证券以10.60%的交易账户市场份额领跑 东方财富证券(9.78%) 平安证券(5.88%) 中国银河证券(5.17%)紧随其后 [10][11] - 前十名券商合计占据55.06%的交易账户市场份额 [12] 市场流动性服务 - 上交所基金市场共有32家做市商(20家主做市商+12家一般做市商) 为746只基金提供流动性服务 其中688只ETF获得做市服务 覆盖率98% [13] - 深交所基金市场共有27家流动性服务商 覆盖491只ETF产品 [13]

年内ETF市场发展概况 - 2025年前7个月新成立ETF产品184只，募集规模达1464.68亿元，数量和规模均超2024年全年水平 [3] - 股票型ETF占据主导地位（164只，份额占比65%），债券型ETF加速发行（18只，份额占比34.61%），跨境型ETF仅2只 [3] - 科创债ETF成为债券型ETF主力，年内发行10只合计290亿份，占债券型ETF份额57% [3] - 自由现金流ETF在股票型ETF中表现突出，24只产品发行规模达147.73亿元，占股票型ETF份额16% [3] ETF产品多元化与细分化趋势 - 行业主题类ETF中，TMT（尤其是人工智能）和创新药等细分领域发行活跃 [4] - 宽基ETF以中证A500、创业50、中证A50等为主，Smart Beta类如自由现金流ETF反映市场向高质量因子倾斜 [4] - 中小基金公司通过细分赛道差异化布局，避开头部公司在主流ETF领域的竞争 [4] ETF市场火热的驱动因素 - 政策红利推动科创债规模扩张，为ETF提供底层资产，如央行与证监会联合支持科创债发行的政策 [6][7] - 机构资金涌入债券型ETF（尤其是科创债ETF）以分散风险并获取稳定收益 [7] - 深交所推广场景化定投策略，ETF作为工具属性增强资金配置效率 [7] - 创新产品快速落地（如现金流ETF），叠加ETF费率低、交易便捷等优势吸引投资者 [8] 未来ETF市场发展趋势 - 大类资产配置需求将推动多资产ETF发展，如含权中低波动型、资产配置型产品 [10] - 细分主题ETF（如自由现金流ETF、科创债ETF）持续开发，提供多元化选择 [10] - 债券型、混合型、商品型、跨境及Smart Beta等创新品种有望加速发展 [10] - 监管与市场将优化ETF全生命周期管理机制，包括发行审核、交易机制及做市商制度 [11]