专题：财经年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛 《财经》年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛于2025年12月18-20日在北京举行。德勤中国 创新及数字化服务主管合伙人金科表示，今年以来，大模型、智能体等技术的爆发式发展，推动企业一 把手将AI提升至战略高度，但行业转型仍存在普遍误区：重技术投入轻底层建设，忽视数据治理、组 织适配等核心要素。盲目跟风布局AI项目，缺乏对应用场景的深度理解，导致ROI不及预期。 他强调，成功的数智化转型需把握四大要素： 三是数据治理，积累高质量数据集，打通系统间的数据流转，为大模型应用奠定基础； 四是生态协同，通过与科技厂商合作，弥补自身数字化能力不足，实现资源互补。 展望未来，金科认为，"未来我们相信，面向业务场景、全链路的 AI 更广泛更深入的应用，毫无疑问是 未来三到五年非常要的特征。"同时全球化资产配置、数字货币等新兴领域将催生新的数字化需求。他 建议，机构需系统性规划转型路径，避免盲目投入，在技术创新与风险管控之间找到平衡，实现可持续 发展。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的， ...

新周期下，险资如何投资？ 在12月10日"中国太保资本市场开放日"上，中国太保集团副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在谈及 权益投资时表示，中国太保一直坚持股息价值核心策略，不仅具备穿越市场周期的稳健效应，也是当前 应对净投资收益压力的有效手段。同时，中国太保也开展了丰富的权益投资卫星策略，投资收益的来源 更加多元化，更好地覆盖对客户的保证成本。 随着行业对分红险产品的大力布局，市场普遍关注一个核心问题：分红险配置是否需要具备显著特性， 尤其是分红险账户之间的分账户配置，是否应当形成明显差异。 中国太保寿险投资总监兼资产管理中心主任陈子扬对此表示，这种差异化配置本身应是资产配置策略落 地后的结果，而非预先设定的导向。"今年我们对旗下几个分红险账户的配置方法论又做了一次迭代。 把分红险账户切分成多个层次的投资收益目标，明确保证给客户的、累积分红、具有市场竞争力的各层 级目标后，测算安全边际，最终形成合理且具备可持续性的配置方案。" 此次开放日上，中国太保管理层还就新周期下资产负债久期策略、权益投资配置、长周期考核以及全球 化资产配置等市场关注话题予以回应。 久期缺口管控已到新阶段 另类资产提升长期回报 在权益投 ...

行业核心挑战：低利率环境下的结构性矛盾 - 当前宏观经济与金融环境深刻变化，长期低利率构成保险行业最根本的经营背景，给保险资管行业带来严峻考验[1] - 中国十年期国债收益率已降至1.7%至1.9%的历史性低位区间，并可能预示缓慢下行趋势[1] - 行业面临“资产端收益下行”与“负债端成本刚性”的核心矛盾，大量长期保单的预定利率在签发时锁定，导致利差空间被持续侵蚀，潜在“利差损风险”浮出水面[3] - 此矛盾已非周期性问题，而是结构性挑战，迫使行业必须从根本经营逻辑上寻求转型[3] 传统投资策略的困境 - 传统“固收+”策略在当前市场环境中已近乎走入“死胡同”[3] - 作为压舱石的长期国债收益率处于极低水平，资本利得空间收窄，票息收益不足[3] - 信用债利差经多年压缩，已无法提供足够风险溢价[3] - 符合保险资金审慎风控标准的优质非标资产（如基础设施债权计划）供给急剧萎缩，变得“极度稀缺”[3] - 另类投资领域同样面临“资产荒”，传统不动产投资（办公楼、商业地产）现金流和估值承压，股权投资则因IPO周期性收紧影响退出效率和预期[4] - 传统非标债权业务规模收缩，风险与收益的平衡已被打破，难以继续担当收益支柱角色[4] 资产负债管理的根本性重塑 - 业内共识认为局部调整已不足够，必须对资产负债管理进行从理念到机制的顶层重塑[4] - 核心是回归保险经营本源，坚守“安全性、盈利性、流动性”三大原则平衡，追求收益成本、期限结构、流动性“三个匹配”的精细化管理[5] - 最关键机制创新在于确立“以保险产品为原点”的资产负债管理模式[5] - 资产端管理必须彻底前移，深度嵌入产品开发全过程，资产团队需基于长期市场前瞻判断、公司资本和偿付能力硬约束，在产品设计伊始协同精算与业务部门，共同商定合理的预定利率、分红政策、结算规则及业务发展节奏[5] - 目标是从源头确保每一笔负债都包含对未来资产配置的前瞻性安排，实现资产与负债在久期、成本、现金流和风险偏好上的“双向贯通”与“动态适配”[5] 固收资产配置的调整与策略 - 保险资管对于债券配置的久期在不断拉长，例如中国太保寿险在过去八年中将长期国债配置比例从12.5%提升至46.2%[6] - 单一拉长久期不能解决全部问题，久期管控需平衡当前收益和长期回报，极致追求久期缺口趋零可能在未来市场反弹时加大资产端压力，错失适度资产错配带来的风险回报[6] - 应对低利率环境需从四方面考量：主动融入保险资金资产负债管理体系，丰富战术资产配置内涵；策略管理更精细、科学；能力拓展多元化，开发新策略，用“固收+”策略提升和增厚收益；主动拓展保险投资渠道[6] - 深化久期管理需加强宏观经济和货币政策研究，把握利率中长期趋势，在收益率相对高位战略性拉长组合久期以锁定长期收益，并根据不同组合、账户、负债特性个性化实施久期策略[6] - 精细杠杆运用需建立融资成本监测机制，实施主动精准管控，精细化安排资产到期和现金流，提升杠杆策略净收益贡献[7] - 优化曲线策略需深度分析收益率曲线形态变化，评估不同期限资产持有价值，灵活运用骑乘策略及波段操作[8] - 传统信贷类非标业务规模下滑，供给严重不足，且出现风险收益不对等现象[8] - 除非标外，其他投资领域值得探讨，如基础设施投资、康养领域等拥有固定收益来源的资产，未来保险公司可能越来越多在非公开领域持续打造运营团队[8] 另类与权益资产的战略地位提升 - 在固收资产收益挖掘难度上升的同时，另类资产和权益资产获得了保险资管公司的加持[9] - 在传统投资组合中叠加部分另类权益比例可发挥三大作用：改善和提升整个投资组合的长期回报；平滑交易所品种的每日波动；在一定程度上对抗通胀影响[9] - 负债端久期和资产端久期依旧存在6到7年的缺口，这牵引着各家险资加大对另类、权益在投资组合中的比例[10] - 国内另类权益市场今年整体火热，前三季度一级市场基金新募集规模达1.16万亿元，同比增长8%；新设立基金数量超3500只，同比实现18.3%增长；投资端新增规模近5400亿元，投资标的数量近8300家，同比增幅分别达9%和19.8%[10] - 公募Reits获得包括保险资管在内的一众资管机构增持，实现了稳健分红并抵御市场波动，其中产权类Reits中的消费类基础设施（如保租房、数据中心）表现抢眼，经营权Reits中的新能源、市政环保整体表现也受投资人青睐[10] - 太保在另类权益投资上采取多维度策略：短期更多关注成熟标的以实现相对稳健分红；中观维度关注战略新兴产业覆盖的成长型赛道配置机会；远期会关注未来产业，如人工智能牵引下的人形机器人、核聚变、量子信息、生物制造等[10] - 在另类权益板块，目前主要聚焦于“大健康/医疗”、“科技创新/硬科技”、“战略并购”及“基础设施/不动产”四大核心主题赛道进行深耕[11] - 为匹配不断增长的权益投资，太保在顶层设计方面确定了以三年为基础的长周期考核，其核心是让资产管理人能够进行逆向投资，无需过度关心月度、季度的波动[11] 全球化资产配置的必要性与挑战 - 全球化资产配置是保险行业的必选项，没有任何一个国家的保险业可以完全靠自己国家的经济增长长期有效地覆盖负债成本，最终一定通过全球化配置来实现[12][13] - 保险资管的全球投资需从三方面着手：第一是团队建设，中国太保已在香港组建团队，但在吸引和培养人才方面仍有很大成长空间[13] - 第二是寻找试验田，一方面通过互联互通方式（如港股通、南向通）尝试投资海外市场，另一方面直接进行海外市场投资，这需要足够的海外负债资金来源[13] - 第三也是更重要的是汇率风险管控，海外大保险公司在做全球投资时需投入很多精力进行汇率风险对冲，但也存在对冲后收益被大幅抵消的情况，近两年随着汇率变化，很多保险公司实际上放弃对冲以获取更高风险回报，这说明中国的保险公司要想做好境外投资，必须有足够的汇率风险研究和投资风险管控能力[13][14]

中国太保寿险投资总监兼资产管理中心主任陈子扬对此表示，这种差异化配置本身应是资产配置策略落 地后的结果，而非预先设定的导向。"今年我们对旗下几个分红险账户的配置方法论又做了一次迭代。 把分红险账户切分成多个层次的投资收益目标，明确保证给客户的、累积分红、具有市场竞争力的各层 级目标后，测算安全边际，最终形成合理且具备可持续性的配置方案。" 新周期下，险资如何投资？ 在12月10日"中国太保资本市场开放日"上，中国太保集团副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在谈及 权益投资时表示，中国太保一直坚持股息价值核心策略，不仅具备穿越市场周期的稳健效应，也是当前 应对净投资收益压力的有效手段。同时，中国太保也开展了丰富的权益投资卫星策略，投资收益的来源 更加多元化，更好地覆盖对客户的保证成本。 随着行业对分红险产品的大力布局，市场普遍关注一个核心问题：分红险配置是否需要具备显著特性， 尤其是分红险账户之间的分账户配置，是否应当形成明显差异。 另类资产提升长期回报 在权益投资方面，中国太保一直坚持"核心+卫星"的投资策略，股息价值策略具有穿越周期的效应，同 时需要更加丰富化的卫星策略，把差异化能力结合到权益资产配置的体系中 ...

新华财经上海12月12日电（记者 王淑娟）作为金融市场的基准利率之一，我国10年国债收益率已跌破2%。与此同时，全球金融经济体系正发生深刻变化， 美元信用体系根基动摇。复杂多变的宏观经济环境下，保险公司如何跨越周期？ 截至2025年6月末，中国太保的资产管理规模达3.77万亿元，较上年末增长6.5%。面对内外部的复杂环境，这家以稳健著称的大型综合性保险集团是如何投 资的？在中国太保2025年资本市场开放日活动上，中国太保集团高管及来自太保寿险、太保资产、长江养老、太保资本的管理层就如何打造跨越经济周期的 资产负债管理体系发表见解。 优化策略：动态管控期限和结构匹配 做好资产负债管理是保险公司的生命线。中国太保如何看待市场走势，又是如何通过建立机制来应对挑战的？ 中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡表示，主要发达经济体都经历过利率长期下行阶段，中国近年来利率也持续走低。10年期中国国债收益率目 前在1.7%至1.9%的区间内低位运行，这样的长期缓慢下降过程，是保险业面临的巨大挑战。 低利率市场环境下，对保险公司而言，资产负债管理水平是维系经营稳健、防控风险的核心能力，更是战略规划、业务布局与长期可持续发展 ...

文章核心观点 - 中国太保管理层在资本市场开放日上阐述了其在新周期下的核心投资策略，强调通过精细化的资产配置、差异化的账户管理以及长周期考核机制，以应对利率波动加剧、净投资收益压力等市场环境变化，目标是实现穿越周期的稳健回报并满足客户长期保障需求 [1] 资产负债久期管理策略 - 公司不追求资产负债久期缺口绝对归零，认为保持合理缺口有助于创造更好的长期回报，若执着于归零会牺牲部分风险收益 [2][4] - 固收资产配置的核心是久期控制，通过大幅提升长期国债配置比例以拉长资产端久期，有效压缩了久期缺口 [2] - 针对不同险种采用差异化的久期研判工具：传统险主要参考修正久期，而分红险与万能险因客户行为与利率关联性强，更多参考有效久期 [5] - 公司正推进2026年度配置计划，将充分体现不同账户与险种在久期策略上的差异化安排 [5] - 在寻求多元化新固收来源方面，指出非标资产配置比例因资产到期且缺乏合意资产填补而持续下滑 [4] 权益与另类投资策略 - 权益投资坚持“核心+卫星”策略，核心为股息价值策略以穿越周期，同时发展丰富化的卫星策略使收益来源多元化，更好覆盖客户保证成本 [1][6] - 权益配置比例被视为稀缺资源，公司目前的配置比例与优化结构能实现与同业可竞争的综合投资收益率水平，并将更积极面向长期管理目标 [6] - 公司真正实施了三年长周期考核，该顶层设计让资产管理人能够进行逆向投资，通过专业能力布局以等待好结果 [6] - 另类投资涵盖医疗健康、科技创新、并购投资、基础设施四大主题，前三者组合可把握中长期收益，基础设施类支持实现当期稳健分红，形成有效弹性组合以穿越周期 [7] - 另类资产能提升长期回报、对冲市场波动、对抗通胀，短期关注确定性高、现金流稳定的资产，中期关注战略新兴产业和产能升级，长期关注人工智能、人形机器人、核聚变等新一代科技革命机会 [6] - 公募REITs已进入常态化发行阶段，能提供稳健分红并有助于抵御市场波动 [7] - 黄金投资对保险资金而言属小众产品，主要起风险分散作用，难以显著提升长期回报，但可借此提升多元化投资能力 [9] 全球化资产配置 - 保险业实现长期有效的成本覆盖最终需通过全球化配置来实现，以分享其他新兴国家经济成长成果，满足中国老龄化社会对长期回报的要求 [8] - 全球化配置需要团队、试验田、风险管控三方面支撑，公司已在香港建立产险、寿险、资产管理三个平台，并积极运用港股通、南向通等互联互通机制锻炼队伍、培育人才 [8] - 境外投资风险管控至关重要，特别是汇率风险，调研发现海外同业从积极对冲转向更积极的汇率风险管控，放弃不必要对冲以获取更高风险回报，国内公司需具备足够的汇率风险研究和投资管控能力 [8] 分红险账户配置 - 针对市场关注的分红险账户差异化配置问题，公司认为差异化应是资产配置策略落地后的结果，而非预先设定的导向 [1] - 公司对分红险账户配置方法论进行迭代，将账户切分成多个层次的投资收益目标，明确保证给客户、累积分红、具有市场竞争力的各层级目标，测算安全边际后形成合理且可持续的配置方案 [1]

行业背景与发展机遇 - 中国资本市场经历深刻变革 居民财富增长 养老金第三支柱建设加速 机构投资者占比提升 监管层引导公募基金回归本源 共同推动指数化投资迎来前所未有的发展机遇 [1] - 截至11月14日 全市场ETF规模超过5.7万亿元 较年初增加2万亿元 ETF产品数量突破1353只 较年初增加314只 被动投资大发展 [1] 公司战略与品牌定位 - 公司把握指数化投资机遇 持续打造“博时指慧家”指数产品体系品牌 以智慧洞察市场 以专业构建工具 以责任服务国家战略 [1] - 公司已完成从“单一产品提供商”向“综合性指数解决方案服务商”的转型升级 “博时指慧家”是投研体系 服务能力与战略眼光的集中体现 [7] 产品生态与布局特点 - 公司指数产品线已全面拓展至宽基 行业主题 跨境 Smart Beta 商品 债券等多个领域 形成“全资产 全球市场 全策略主题”的产品生态 [1] - 产品生态特点为“三全”：一是全资产覆盖 贯穿股票 债券 商品 跨境资产等大类资产 二是全球市场布局 深耕A股并拓展港股 美股及全球大宗商品市场 三是全策略主题贯通 包括完全复制型 Smart Beta策略及聚焦国家战略的主题型ETF [4] - 截至2025上半年 公司旗下指数产品数量稳步增加 覆盖范围日益广泛 初步构建起能够满足各类投资者需求的“指数工具箱” [3] 核心产品线与重点布局 - 宽基体系覆盖超大盘 上证50 沪深300 中证500 中证A50 中证A100 北证50 中证2000 中证A500 国证2000等核心及特色宽基指数 以及科创综指 科创50 创业板 双创50 科创100 创业板综 创业50等双创系列 [5] - 行业主题覆盖广泛 包括央企创新驱动 湖北 央企结构调整 成渝 央企现代能源 淘金100等特色主题 自然资源 电力 油气 有色矿业 基建等周期板块 龙头家电 主要消费 农业 粮食 智能消费等消费板块 医药50 医疗等医药板块 新能车 光伏 新能源等新能源板块 科创AI 科创芯片 5G 信创 科创材料 机器人 半导体 汽车零件 消费电子 金融科技 软件 通信等科技制造板块 以及传媒 券商 银行等板块 [5] - Smart Beta产品涵盖红利 红利低波100 自由现金流等策略 以及上证综指增强 300增强 500增强 800增强 1000增强 科综增强 A500增强 创业板50增强等增强指数产品 还有ESG 可持续发展 大盘价值 大盘成长等风格因子产品 [5] - 跨境产品包括标普500 纳指100等跨境宽基 港股医疗 港股创新药 港股科技 港股互联网 美股油气 全球教育等跨境行业主题 以及港股红利等跨境Smart Beta产品 [5] - 商品类主要产品为黄金ETF [5] - 债券指数产品线丰富 利率债涵盖30年国债 3-5国开 0-3国开 1-3国开 3-5政金 5-10农发 1-3政金 7-10政金等 信用债包括信用债ETF 科创债ETF 另有中证可转债及可交换债ETF [5] 重点产品表现与战略意义 - “北斗七星”科创指数系列表现亮眼 包括科创综指ETF 科创100指数ETF 科创创业50ETF 科创AI ETF 科创芯片ETF 科创新材料ETF以及科创债ETF等7只产品 覆盖宽基及人工智能 芯片 新材料等前沿赛道 精准对接国家科技创新战略 成为投资者参与科技赛道的重要工具 [8][9] - 红利指数系列包括红利低波100ETF 红利ETF 港股红利ETF以及全指自由现金流ETF等 在利率中枢下移环境下 因其稳定现金流回报和防御属性 成为“压舱石”型配置工具 [9] - 黄金ETF作为国内首批黄金ETF之一 以实物黄金为基础资产 支持场内T+0交易 流动性强 是全球波动环境下的避险利器与资产配置压舱石 [10] - 债券ETF迎来快速发展期 截至三季度末 公司旗下债券ETF规模突破千亿元 产品线覆盖短债 30年期国债 信用债 可转债及多久期利率债指数基金等多个品种 [10] - QDII指数产品覆盖恒生科技指数ETF 恒生医疗ETF 纳斯达克100ETF 标普500ETF等 帮助境内投资者一键布局全球优质企业 相关产品规模快速增长 [11] - 公司积极参与国家战略项目 如发行央企结构调整ETF 支持国有企业混合所有制改革和资本优化 该产品已成为社保基金 保险资金等长期资金的重要配置工具 [11] 公司实力与经营数据 - 公司自2009年12月29日推出首只ETF产品 便开启系统性布局指数化投资 同年正式组建指数与量化投资团队 为国内最早设立专业化量化团队的机构之一 [2] - 团队确立“投研一体化”管理模式 建立涵盖因子研究 组合优化 风险管理 交易执行的全流程投研体系 并积极探索Smart Beta 指数增强等多种投资方法论 [2] - 公司在固收领域积累深厚 固定收益投资团队经验丰富 覆盖多种产品类型 强大的固收投研能力为债券指数产品管理提供显著优势 赢得了保险 银行理财子公司 养老金等长期资金的认可 [6] - 截至2025年9月30日 公司共管理399只公募基金 管理资产总规模逾1.8万亿元人民币 累计服务客户总数超过1.8亿人 [12] - 截至2025上半年 公司公募资产管理规模稳居行业前列 非货币公募资管规模持续攀升 [3] 未来发展规划 - 公司表示将继续加大在指数化投资领域的资源投入 深化“客户+服务+融合”的目标导向 在产品创新 客户陪伴和生态协同方面发力 [13] - 公司将围绕“五篇大文章”提升服务实体经济能力 在科技金融 绿色金融方面进一步打造旗舰产品 在普惠金融和养老金融上扩大客户规模 做强养老金投资业绩 发展养老投资指数化工具 在数字金融方面加强AI在投研和服务上的运用 [13] - 公司坚持“长期主义”理念 不盲目追热点 立足基本面 尊重市场规律 打造真正有价值 有生命力的指数产品 [13]

文章核心观点 - 在利率下行、居民财富结构转型背景下，大财富管理行业需回归本源，通过专业能力为客户创造长期稳健价值，其未来发展将依赖全球化资产配置、数字化经营和专业人才这“三驾马车” [1][7] 存款搬家趋势的动因与展望 - 居民财富正从传统银行储蓄向理财、基金及资本市场转移，这是行业发展的直接动力 [2] - 存款搬家是低利率环境下居民资产配置优化的必然结果，当前仍处于初级阶段，未来随着市场活跃度提升将持续延续 [3] - 利率环境根本性变化是核心驱动力：2019-2021年银行一年期定存基准利率为1.5%，三年、五年期在3%以上；当前银行定存利率已跌破1%，中长期定存维持在1%左右 [3] - 低利率环境叠加资本市场回暖，直接促成了银行理财规模和公募基金规模大增 [3] - 从国际比较看，当前中国存款总额相对A股总市值的比例约为1.5倍，而此前财富管理高峰期该比例曾降至1倍左右，表明资金流向资本市场潜力巨大 [3] - 宏观数据改善、政策定力保持以及全球主要央行（除日本外）维持降息方向带来的流动性充裕，将共同支撑存款搬家趋势延续 [4] 应对客户收益与波动诉求的平衡之道 - 客户“既要高收益，又要低波动”的诉求与当前收益率下行、波动加剧的市场环境存在天然“错配” [5] - 解决矛盾需双管齐下：一是引导客户建立合理预期，客观理性看待产品收益；二是在产品设计端优化，例如通过合适的产品结构平滑短期波动 [5] - 资管机构需苦练内功，建立专业投资管理方法，利用合适金融风险模型，在降低波动的同时力争增厚收益 [5] - 通过跨资产的多元配置以及利用结构性产品提供下行保护，是应对市场波动的有效手段 [5] - 需帮助投资者建立汇率风险管理意识，以应对美元贬值等汇率波动影响 [5] - 行业正从传统的“投资者教育”向更有温度的“投资者陪伴”转型，重点在于帮助客户深度理解产品投向、最大回撤场景及风险特征，并在市场波动时及时沟通风险管理逻辑 [6] - 2022年底的“理财赎回潮”正是由于投资者对净值化产品波动缺乏认知导致，凸显了长期、细致的投资者陪伴对于平滑客户情绪、实现长期价值的关键作用 [6] 打造穿越周期的核心能力 - 行业竞争将从规模扩张转向核心能力深度比拼，全球化资产配置能力、数字化经营能力以及专业人才队伍是资管机构穿越周期的“三驾马车” [1][7] - 为满足跨境投资需求，资管机构需在策略和产品两端发力：策略上区分长期的“战略性资产配置”和短期的“战术性策略配置”；产品端需发挥桥梁作用，引入海外优质资产并满足海外投资者配置A股需求，推动双向资金流动 [7] - 全球化配置不仅是满足客户增值需求的选择，更是服务国家战略的重要一环，应积极服务于香港国际金融中心建设、“一带一路”倡议及离岸人民币发展 [7] - 内地机构在跨境投研、交易及风控等方面仍需持续向先进同业学习，不断丰富多币种产品结构和跨境投资策略 [7] 共创长期价值的发展方向 - 未来长期坚持的方向包括：资管行业规范的一致性、建立以客户为中心的投资管理体系、提升产品与客户的适配性 [8] - 核心竞争力在于持续提升客户服务质效、大类资产配置能力以及数字化转型能力，特别是通过科技赋能业务发展 [8] - 需培养具有国际视野的专业人才，打造智能化的AI投资平台，并坚持“优中选优”的产品筛选逻辑，为客户提供全球化的分散投资选择 [8] - 行业需回归服务本源、深耕专业能力、真诚陪伴客户，以穿越周期迷雾，共创长期价值 [8]

文章核心观点 - “十五五”规划建议明确加快建设金融强国并大力发展包括普惠金融在内的五篇大文章，大财富管理行业迎来新的历史使命[1] - 在利率市场化、无风险收益率下行及居民财富结构转型背景下，行业核心议题是回归本源，通过专业能力为客户创造长期稳健价值[2] - 大财富管理行业正迎来新的增长时代，需坚持回归服务本源、深耕专业能力、真诚陪伴客户以共创长期价值[11] 重塑资产配置的底层逻辑 - 中国居民财富总量快速增长，内部结构经历剧烈调整，出现“存款搬家”现象，即资金从银行储蓄向理财、基金及资本市场转移[4] - 存款搬家是低利率环境下居民资产配置优化的必然结果，目前尚处于“初级阶段”，未来随着市场活跃度提升，趋势将持续[5] - 利率环境发生根本性变化是核心驱动力，银行一年期定存利率从2019-2021年的1.5%跌破至现在的1%以下，促生理财规模增长3万亿元、基金行业增长3.9万亿元[6] - 当前中国存款总额相对A股总市值的比例约为1.5倍，低于财富管理高峰期约1倍的水平，表明资金流向资本市场潜力巨大[6] - 宏观数据改善、政策支持定力保持及全球主要央行维持降息方向等因素将共同支撑存款搬家趋势延续[6] 求解“既要又要”的平衡之道 - 客户“既要高收益，又要低波动”的诉求与当前市场收益率下行且波动加剧的环境存在天然“错配”[7] - 解决问题的关键在于“合理预期”与“策略优化”双管齐下，需引导客户客观理性看待收益，并在产品设计端优化结构以平滑短期波动[7] - “多元化配置”是解决风险收益错配的核心作用，需加强投资者教育，重视跨资产类别配置以应对不同风险[7] - 通过跨资产多元配置、利用结构性产品提供下行保护以及建立汇率风险管理意识是应对市场波动的有效手段[8] - 传统的“投资者教育”正向“投资者陪伴”转型，重点在于帮助客户深度理解产品特征，并在市场波动时及时传递风险管理逻辑[9] - 长期细致的投资者陪伴是平滑客户情绪、实现长期价值的关键，可避免类似2022年底“理财赎回潮”的非理性行为[9] 打造穿越周期的核心能力 - 行业竞争将从规模扩张转向核心能力深度比拼，全球化资产配置能力、数字化经营能力及专业人才队伍被视为穿越周期的“三驾马车”[10] - 针对跨境投资需求，资管机构需在策略上区分长期“战略性资产配置”和短期“战术性策略配置”，并在产品端发挥桥梁作用推动双向资金流动[10] - 中资机构推进全球化配置时应服务于国家战略，并持续学习以提升跨境投研、交易、风控能力及丰富多币种产品结构[10] - 未来需坚持资管行业规范一致性、建立以客户为中心的投资管理体系、提升产品与客户适配性[11] - 持续提升客户服务质效、大类资产配置能力及数字化转型能力，特别是科技赋能业务发展，将成为银行理财子公司的核心竞争力[11] - 需培养具有国际视野的专业人才，打造智能化AI投资平台，并坚持“优中选优”的产品筛选逻辑[11]

内地私募机构获取香港9号牌照概况 - 截至2025年11月26日，内地存续私募机构中已有107家获得香港证监会9号牌照，其中2025年新增10家 [1] - 管理规模在百亿元以上的机构有35家，管理规模在50亿元至100亿元之间的机构有19家，两者合计占比超过五成 [1] - 管理规模在5亿元以下的小型私募有37家积极参与 [1] 私募机构获取香港9号牌照的核心动力 - 提升全球化资产配置能力，通过进入海外市场分散投资风险，提升资产组合抗波动能力 [1] - 利用全球市场的多元资产类别与丰富金融工具拓展策略空间，挖掘差异化收益 [1] - 响应投资者日益增长的全球资产配置需求，提升跨境服务能力以增强客户黏性 [1] - 突破本土竞争边界，塑造国际品牌，向全球资产管理机构转型 [1] 头部及大型私募机构的跨境布局 - 头部及大型机构是持有香港9号牌照的主力军，例如上海景林资产管理有限公司于2005年获牌，淡水泉于2011年获牌，盈峰资本于2014年获牌 [2] - 跨境展业需要大量资源投入合规建设、团队搭建与市场研究，规模较大的机构更具实力 [2] - 头部机构服务的高净值客户与机构投资者具备较强的全球化配置需求，为其“走出去”提供了客户基础 [2] - 开拓海外市场是头部机构突破增长瓶颈、打造新业务曲线的重要战略 [2] 不同策略私募机构的全球化布局 - 在107家持有香港9号牌照的私募机构中，主观策略机构数量达69家，占总量的比重超过六成 [2] - 量化策略机构有28家，混合策略机构有10家 [2] - 在2025年新获牌照的10家私募机构中，主观策略与量化策略机构各有5家，平分秋色 [2] 香港市场的战略地位与行业趋势 - 随着资本市场双向开放推进，香港作为连接内地与全球市场的重要桥梁，吸引越来越多私募机构布局 [3] - 不同策略和规模的机构均通过获取香港9号牌照，逐步构建国际化、多元化的资产管理与服务体系 [3]