评选活动概述 - 第七届新浪财经金麒麟最佳证券分析师评选投票通道正式开启 该评选由新浪财经主办 旨在通过客观公正的评价体系遴选具备专业水准与市场影响力的证券分析师 推动证券研究行业高质量发展[1] - 评选坚持公平公正公开原则 聚焦发掘为投资实践带来实质价值的研究力量 本届进一步优化评审机制 力求更全面精准评估分析师综合能力与研究深度[1] - 活动吸引近50家证券公司 约700个研究团队积极参与 具备投票资格的机构名单通过定向渠道通知[1] 评选流程与时间安排 - 特邀立信会计师事务所作为智力支持单位 对投票流程数据统计结果核算等环节进行全面审计 确保严谨透明 最终结果在出具无保留意见审计报告后发布[2] - 投票活动于2025年9月26日正式开启 至2025年10月22日23:59结束[2] - 投票方需在线投票并打印结果 经投票代表人签字或盖章后邮寄或扫描发送电子邮件至主办方[3] 投票机构与评选标准 - 投票方包含公募基金 证券私募 券商资管 券商自营 保险等其他类别机构 由机构分管投研业务线副总裁 投资总监或相同职能人员代表公司投票[3] - 投票方应综合考量2024年9月1日至2025年9月1日完整评选年度内 参评团队提供研究服务的数量和质量 结合日常佣金派点进行客观评价[3] - 投票方应遵循职业道德 严禁任何滥用投票权行为 如以票要挟或要求进行与证券研究工作无关的拜票行为 需自觉抵制不正当行为并勇于举报[4] 评选规范与公约 - 根据《证券法》《证券期货经营机构及工作人员廉洁从业规定》《证券分析师参加外部评选规范》等制定投票公约 倡导行业坚守研究本源 传播正能量 维护职业声誉和社会公共利益[3] - 如有参评方或投票方违反公约 视情节严重性经常务理事讨论取消本年度乃至永久性参评或投票资格[4]

评选活动规范框架 - 活动旨在保证证券分析师评选规范专业公平客观 倡导行业坚守研究本源并维护从业人员职业声誉 依据《证券法》《证券期货经营机构及工作人员廉洁从业规定》等法规制定公约 [1] 投票机构与流程 - 投票方包含公募基金 证券私募 券商资管 券商自营 保险等其他类别机构 [1] - 由机构分管投研业务线副总裁 投资总监或相同职能责任人代表公司填写投票结果 投票结果代表机构综合评定而非个人选择 [1] - 投票需综合考量2024年9月1日至2025年9月1日完整评选年度内研究服务数量和质量 结合日常佣金派点进行客观评价 [1] - 投票方需在线投票并打印结果 经投票代表人签字或盖章后邮寄或扫描发送电子邮件至主办方 [1] 投票行为准则 - 投票方应遵循职业道德 严禁以票要挟等滥用投票权行为 抵制要求参评方进行与证券研究无关的拜票等不正当行为 [2] - 投票方需勇于向活动理事会 评委会或主办方新浪财经举报违规行为 [2] 违规处理机制 - 参评方或投票方若违反公约 经活动常务理事讨论后将视情节严重性取消本年度或永久参评投票资格 [2]

活动指定邮箱inquire@stcn.com 与此同时，本年度将首次创新推出"证券分析师工作成果展示"平台，供市场更加全面了解券商研究综合 实力，该平台将于投票启动前重磅呈现。 由证券时报社主办、新财富杂志社承办的2025证券时报最佳分析师活动正式开启！活动旨在贯彻落实以 人民为中心的根本宗旨，携手行业各方聚焦服务社会民生、实体经济、国家战略，着力做好"五篇大文 章"，共同为推动中国式现代化建设作贡献。 2025证券时报最佳分析师，券商申报及机构投票资格申请工作已开始。请根据提示至相关系统提交申请 材料。 （原标题：官宣！2025证券时报最佳分析师活动正式开启） 1 关于投票资格申请工作 ????申请截止日 2025年9月24日17:00 ????投票资格申请方式 请使用PC端登录，点击链接https://apply.xcfmgz.com/ssrtp 1、公募类机构 账号信息将陆续发送至机构联系人，若未收到，请联系指定邮箱。 2、其他类机构 请贵司指定联系人以机构为单位统一申请。申请截止日后，将进入资格审核阶段，获得投票资格的机构 名单，将于投票开启前公示。 2 关于证券公司研究所/机构销售部申报工作 相关通 ...

9月金股组合 - 京沪高铁(601816 SH)入选9月金股组合 [1] - 桐昆股份(601233 SH)入选9月金股组合 [1] - 雅克科技(002409 SZ)入选9月金股组合 [1] - 宁德时代(300750 SZ)入选9月金股组合 [1] - 恒瑞医药(600276 SH)入选9月金股组合 [1] - 三友医疗(688085 SH)入选9月金股组合 [1] - 北京人力(600861 SH)入选9月金股组合 [1] - 菲利华(300395 SZ)入选9月金股组合 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘3812 22点 单日上涨0 13% [3] - 深证成指收盘12557 68点 单日上涨0 38% [3] - 创业板指收盘2904 27点 单日上涨1 27% [3] - 通信行业单日涨幅3 49%领涨申万一级行业 [3] - 电力设备行业单日跌幅1 18%表现最弱 [3] 宏观经济：8月通胀数据 - 8月CPI同比下降0 4% 环比持平 核心CPI同比增长0 9% [5] - 食品价格同比降幅扩大 对CPI下拉影响较7月增加0 51个百分点 [6] - 非食品价格同比上涨0 5% 涨幅连续3个月扩大 [5] - 服务价格同比增长0 6% 消费品价格同比下降1 0% [5] - 贵金属消费品价格同比上涨 带动1-8月其他用品和服务价格累计增长7 1% [6] - 8月PPI同比下降2 9% 生产资料下降3 2% 生活资料下降1 7% [7] - PPI同比降幅收窄 煤炭加工等行业价格降幅收窄贡献0 50个百分点 [7] 策略研究：并购重组市场 - 8月25日至9月7日A股并购市场披露交易68起 总金额5190亿元 [8] - 并购活跃度环比下降 呈现频率高、主体多、领域广特点 [8] - 房地产、基础化工、半导体、电子设备等行业并购热度较高 [8] - 民营企业和地方国企主导横向整合与战略合作类并购 [8] 房地产：上海楼市研究 - 上海存量住宅老龄化严重 64%房屋楼龄超20年 涉及962万套住房 [9] - 存量小区2 75万个 其中82%楼龄超20年 [9] - 上海楼市发展分三阶段：1999-2006年稳步发展 2007-2021年黄金时代 2022年后增速放缓 [10] - 2025年1-5月新房销售面积同比增长5% 扭转连续三年负增长态势 [14] - 同期二手房销售面积同比增长36% 涨幅持续扩大 [14] - 二手房成交占比达76% 创历史新高 [14] - 内环内新房价格坚挺 2024年涨幅明显 [18] - 中外环间新房供需关系紧张 2025年1-5月动态需求小于供应 [15] - 改善型产品表现突出 2025年1-5月120-140平户型销量明显增长 [15] - 二手房市场呈现以价换量 2025年5月二手房价格环比下降0 7% [17] - 中原地产数据显示二手房价格较2022年6月高点下降30 6% [17] - 中指院口径二手房均价52878元/平 较2022年4月高点下降20 4% [17] - 内环内、140-180平户型及次新房价格相对抗跌 [19] - CAZ中央活动区概念强化 覆盖75平方公里 贡献全市25%GDP [12] - CAZ区域二手房均价10万元/平 较高点跌幅10% 优于全市20%的跌幅 [12] - 一江一河规划涉及14个区 黄浦江沿岸板块二手房均价7 9万元/平 [13] - 苏州河沿岸板块二手房均价8 2万元/平 较高点跌幅均为11% [13] - 2025年5月末上海新房库存758万平 去化周期8 2个月 [21] - 二手房库存3149万平 去化周期18 4个月 占整体库存81% [21] - 外环外新房库存占比80% 去化压力集中 [22] - 中环内二手房去化压力较大 与新房市场形成反差 [23]

智通财经APP获悉，瑞士宝盛中国研究策略师及香港区研究部主管邓启志指，资金近期轮动到A股，加 上8月中起港元拆息大幅上升，对投资情绪构成影响。但从业绩来看，港股的基本面不差，鉴于港股此 前升势较为急速及长时间，现时陷入调整正常。此外，邓启志指，维持港股明年中28000点的目标。他 表示，看好游戏、视频股等。 他指，虽然到年底中美关税宽限期再临，紧张气氛恐为大市带来波动，但除非美股或环球市场大跌，否 则对港股影响有限，半导体消息也仅影响个别板块，预期到年底主要以中国本土因素带动港股走势。 另一方面，随北水涌港已逾1万亿元，他估计南下资金流入将放缓，但同时外资仍在低配中资股下将继 续加仓，港股将更为受惠，故维持明年中28000点的目标。 另外，对于反内卷概念股，他指，若然有利好消息，相关板块的反弹势头或较短，"更多是未来两至三 个月多于6至12个月"，因为此次反内卷与过去供给侧改革不同， 除了减产能，竞争价格也要受控，执 行上有难度，而且需求端未有强烈反弹，令相关主题上升空间受限，故看法不会过度乐观。 配置方面，邓启志建议6至12个月投资一定要配置高息股，因抗震能力较好，并有股息收入作缓冲，令 组合回报更具韧性。 ...

核心观点 - 基于估值、技术、资金流/拥挤度和流动性四个维度构建风格指数量化择时框架 通过多维度信号组合实现超额收益 其中估值指标适配大盘和成长风格 技术指标适配小盘风格 流动性指标对各风格均有正向作用[2][6][7] - 多维度指标择时组合在2013年5月10日至2025年8月15日期间对沪深300、国证成长、国证价值分别实现7.09%、8.57%和5.04%的年化超额收益 对中证1000在2018年2月1日至2025年8月15日实现11.94%的年化超额收益[2][78][83][89][95] 风格指数择时框架 - 构建估值、技术、资金流/拥挤度、流动性四个维度的底部与顶部特征信号 测试信号模型在风格指数择时中的有效性 回测仅包含多头和空仓两种状态[2][6][7] - 覆盖沪深300(000300.SH)、中证1000(000852.SH)、国证成长(399370.SZ)、国证价值(399371.SZ)四大风格指数[6] 单指标择时构建及测试 估值指标 - 使用PB、PE、股权风险溢价(ERP)三大指标 计算过去三年百分位并取均值作为综合估值指标[12][13][18] - 信号触发条件：估值极低(小于10%)且价格趋势向上时看多 估值极高(大于90%)且价格趋势向下时空仓 持仓周期较长[13][15][19] - 沪深300和国证价值顶部与底部择时胜率较高 中证1000顶部择时效果较好 国证成长底部择时效果较好[12][13] 技术指标 - 底部信号组合：价格超跌(120日百分位5%以下)分别与成交量突增(超20日均量2倍)、RSI超卖(<25)、均线多头排列、MACD金叉组合形成四大买点[26][28] - 顶部信号组合：天量天价(量超20日均值2倍且价创20日新高)、RSI超买(>65)、价格超涨(120日百分位97%以上)、量价背离、MACD顶背离组合形成三大卖点[31] - 特点：胜率低但赔率高 趋势行情表现好而震荡行情不佳 买点信号及时 卖点信号偏左[2][29][32] 资金流/拥挤度指标 - 通过价格乖离成交量加权、上涨交易额占比、领涨牵引、流通市值换手率四因子等权构建综合拥挤度因子[40][41][42][44] - 空仓信号触发：拥挤度从高位快速下跌至85%以下且价格趋势下行时生效[44][45][48] - 初次触及高位后资金可持续推动上涨 拥挤度快速下跌才对应行情结束[2][44] 流动性指标 - 基于线性价格冲击模型ΔP = λ·Q + ε 通过主力净流入额对价格变动做30日滚动回归计算流动性系数λ[54][56] - 看多信号：λ回落至20日均值-2倍标准差以下且成交量放量(超20日最小值)[55][56] - 空仓信号：λ突破20日均值+2倍标准差且成交量萎缩(低于20日最小值)[55][56] 多维度指标择时组合 - 组合规则：估值、技术、资金流三个维度中有≥2个提示多头时看多 拥挤度信号产生后强制空仓10个交易日[2][7][73][74] - 沪深300择时年化超额7.09% 信息比率0.48 胜率55.56% 赔率2.06倍 平均持仓47.61天[78][79] - 中证1000择时年化超额11.94% 信息比率0.81 胜率50.00% 赔率4.25倍 平均持仓45.23天[83][84] - 国证成长择时年化超额8.57% 信息比率0.53 胜率64.29% 赔率2.58倍 平均持仓62.82天[89][90] - 国证价值择时年化超额5.04% 信息比率0.42 胜率53.13% 赔率1.74倍 平均持仓57.47天[95] 指标适配性分析 - 估值指标体现长期价值投资理念 与大盘、成长风格更适配[2][67] - 技术和资金流指标捕捉短期投机行为 与小盘风格更适配 对大盘股效果较弱[2][67] - 流动性指标对各指数均有正向择时作用 对小盘和成长风格效果更优 对价值股相对较弱[2][67] - 各指标间相关性较低 具有较好的独立性 能提供增量信息[68][69]

评选活动概况 - 新浪财经主办的金麒麟最佳证券分析师评选已成功举办六届 活动公正性获市场认可 覆盖近30个研究领域 千余位分析师参评 [1] - 评选旨在提升权威性和影响力 表彰分析师及研究机构对中国资本市场的贡献 [1] 评选自律机制 - 主办方签署《证券分析师外部评选组织机构自律公约》 严格遵循公平公开公正原则 [2] - 邀请立信会计师事务所和北京中银律师事务所组成独立监督委员会 对全过程进行审计监督 [3] - 欢迎媒体、金融机构、投资者及网友监督评选活动 [4] 专业性保障 - 通过买卖方交流活动完善评选规则 确保专业水准 [5] - 由公私募基金投资总监组成评选委员会 券商研究所所长组成理事会 指导活动过程 [5][44][45] 参评资格要求 - 参评分析师需面向中国内地机构投资者提供研究服务 海外团队需覆盖非A/B股市场 [6] - 首席分析师需在2024年9月1日前取得执业资格 团队成员需在报名截止日具备资格 [7] - 受证监会行政处罚者取消2025-2027年参评资格 被采取监管措施者取消2025-2026年资格 [9] - 需在2024年9月1日至2025年9月1日期间覆盖报名领域并提交5篇研报作品 [11][12][15] 同业流动规定 - 首席分析师在2025年3月1日前流动可代表新机构参评 之后流动不得参评 [16] - "未来之星"提名不受同业流动条款限制 [17] 研究领域划分 - 覆盖宏观经济、策略研究、金融工程、固定收益、银行业等30个领域 含机器人及高端制造、新能源汽车等新兴行业 [18] 投票规则设计 - 公募基金按主动权益规模每10亿元分配1票 计算28个行业权重 [20] - 指数基金和债券基金分别按每10亿元规模分配1票 对应金融工程和固定收益领域 [21][22] - 证券私募按管理规模分级 每10亿元分配1票 规模数据由格上财富提供 [23] - 券商资管、自营及保险机构按二级市场管理规模每10亿元分配1票 [24] 投票执行要求 - 由基金公司投研副总裁或投资总监代表机构投票 需经内部会议商议 [25] - 投票人需承诺代表机构意志 参考内部打分 在线投票后签署结果并邮寄主办方 [26] - 单一机构票权占比不超过3% 超限则降权处理 [27] 奖项设置体系 - 最佳分析师取各行业前30% 最终选3-5名 [33] - 菁英分析师从从业年限后70%中取前40% [34] - 未来之星由所长提名5年内分析师 经买方打分产生 [36] - 最佳研究机构根据分析师得分加权汇总 [37] - 进步最快研究机构取排名前50%且进步最快者 最佳前五名不重复获奖 [40] 组织架构与支持 - 评选委员会由买方投资总监组成 指导活动并确定获奖名单 [44] - 理事会由研究所所长和金融机构人士组成 监督规则执行 [45] - 立信会计师事务所负责审计数据及计算结果 [48] - 北京中银律师事务所提供合规指导 济安金信和格上财富提供规模数据支持 [49][50] 合规倡议 - 严禁分析师请客送礼、利益输送及任何形式拉票行为 [51] - 宣传资料需经合规审核 不得以个别证券涨幅证明业绩 [52] - 违规者将被取消资格 调查结果报送监管机构 [52] - 设立举报邮箱finance_biz@sina.com接受监督 [52]

活动概况 - 新浪财经正式启动2025第七届金麒麟最佳证券分析师评选活动 线上报名通道已开放 参选对象需通过所在机构统一报名 [1][2] - 评选活动由新浪财经主办 面向证券研究机构分析师（不含基金研究方向分析师）及其所在机构开放 邀请买方进行投票 [3] - 活动旨在通过对研究机构和分析师的筛选 揭示中国资本市场的投资机会及风险 为投资人提供参考价值 [3] 评选规模与领域 - 活动至今共有千逾位分析师参评 覆盖宏观、策略、金融工程、固定收益研究、行业研究等近30个研究领域 [3] - 投票机构包含大中型公募基金、头部证券私募类基金公司等 [3] - 评选已成功举办六届 在六年时间内以最快速度获得业内高度支持 公正性获市场一致认可 [3] 监督机制 - 邀请立信会计师事务所（特殊普通合伙）和北京中银律师事务所作为独立第三方组成监督委员会 贯穿活动全程进行合理性、公平性、公正性监督 [4] - 对评选过程中所有材料、数据、计算过程及结果进行审计监督 在出具无异议无保留意见的审计结果后主办方公布最终结果 [4] 奖项设置 - 评选将延续往届特色 颁发2025年度证券分析师团队多个领域的优秀奖项 发挥激励导向作用 [3] - 表彰获奖分析师及研究机构在推动中国资本市场成长和打造理性投资市场中的卓越贡献 [3]

核心观点 - 预测成长型因子（一致预测营收及净利润2年复合增长率）在2022年前相对沪深300的超额收益不明显，2022年后出现分化，营收及净利润增速（0-15%）组合表现最优 [1] - 引入PEG因子优化组合后，营收及净利润（50%+）超高增速组中PEG（1-3）组合表现最优，避免因短期高增长预期支付过高溢价 [2][3] - 一致预测营收（50%+）PEG（1-3）组合2014/07/01-2025/7/25累计收益率275.45%，超额收益率184.83%，年化收益率12.68% [3] - 一致预测净利润（50%+）PEG（1-3）组合同期累计收益率296.87%，超额收益率206.25%，年化收益率13.24% [3] 预测成长型因子及初步回测 - 选用Wind一致预测营收/净利润2年复合增长率作为成长因子，基于分析师对个股未来成长性预期构建 [8] - 2014-2025年个股一致预测营收增速分布显示，50%+超高增速组占比最低，0-15%增速组占比最高 [11] - 营收增速分组回测显示，2022年后0-15%增速组表现最优，推测因市场风格转向价值型及高增速组估值偏高 [14] - 净利润增速分组回测结果与营收增速相似，0-15%增速组在2022年后表现最优 [19] 引入估值因子PEG进一步优化组合 - PEG（PE/净利润增长率×100）适用于成长股分析，合理水平需结合利率环境及公司增长特性 [20] - 实证显示美股估值与利率呈反向关系，PEG水平随利率环境变化调整，高成长企业应获更高PEG估值 [21] - 营收增速（0-15%）组在PEG（0-1）区间表现最优，累计收益率249.25%，年化收益率11.95% [24][26] - 营收增速（15%-30%）组在PEG（1-3）范围表现最优，累计收益率221.02%，年化收益率11.10% [28][31] - 营收增速（50%+）组在PEG（1-3）表现最优，累计收益率275.45%，年化收益率12.68% [34][36] - 净利润增速（0-15%）组在PEG（0-1）区间表现最优，累计收益率241.79%，年化收益率11.73% [37][40] - 净利润增速（15%-30%）组在PEG（0-1）区间表现最优，累计收益率274.66%，年化收益率12.66% [41][44] - 净利润增速（50%+）组在PEG（1-3）表现最优，累计收益率296.87%，年化收益率13.24% [45][49] 结论 - PEG（1-3）因子在超高增速组（50%+）表现最优，平衡估值与成长性 [50] - 营收及净利润超高增速组采用PEG（1-3）筛选可显著提升组合收益，年化收益率超12% [3][50]

产品发布与背景 - 大模型科技公司财跃星辰推出金融深度研究智能体产品"AI小财神Pro"，由界面财联社与阶跃星辰联合成立[1] - 产品具备创新性智能体框架、独家数据与专业工具集、专属长期记忆等核心优势[1] - 在FinResearchBench评测中综合评分位列国内第一、全球前三，在FinGAIA评测中获得国内第一[1] 技术创新与架构 - 基于阶跃星辰Deep Research能力构建专为复杂研究任务设计的大模型智能体框架[2] - 采用规划智能体拆解任务、子智能体并行处理、专家报告智能体整合结果的创新架构[2] - 将传统5小时完成的深度研究报告缩短至半小时内完成[2] - 深度融合财联社独家数据资源，提供秒级关键动态筛选和智能可视化工具[3] - 内置长期记忆机制，可学习用户偏好和习惯，进化成私人研究助手[3] 评测表现 - 自主研发FinResearchBench评测框架，覆盖7大核心任务类型，首创"逻辑树"评估法[4] - 在FinResearchBench评测中综合得分70.73，国内第一[4] - 在"图文结合能力"维度以70.05分位居所有参评模型榜首[5] - FinGAIA评测包含407道专家编写题目，全面覆盖金融业务流程[5] 行业合作与反馈 - 已邀请多家国内头部券商研究机构进行深度内测[6] - 国海证券表示有助于分析师从初级工作中解放，专注前瞻研究[6] - 华安证券认为对投研行业应用场景有深刻理解[6] - 上海证券指出产品具有质量高、逻辑强、时间快的多维优势[6] - 民生证券分析师认为产品能有效提升投研全生命周期工作效率[7] - 国泰海通研究员表示信息整合与逻辑串联表现扎实，比人工快约一倍[7] - 电新研究员反馈使用后节省70%的底稿时间[7] 市场推广 - 即日起至7月31日开放限时免费体验[7] - 公司期待与业内伙伴共同开启金融研究智能化新时代[8]