热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 建滔集团（00148）盘中涨近5%，午后股价上涨3.60%，现报27.66港元，成交额6335.88万港元。 建滔集团（00148）盘中涨近5%，午后股价上涨3.60%，现报27.66港元，成交额6335.88万港元。 据最新市场预测显示，英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达到5.5万台，同比增长129%。更值 得关注的是，下一代Vera Rubin 200平台预计将于明年第四季度开始出货。此前，在10月底的GTC会议 上，黄仁勋首次公开展示了Vera Rubin超级芯片，搭载了一颗代号Vera的CPU和两颗体积庞大的Rubin GPU。在RubinUltra NVL576使用的Kyber架构中，将会应用正交背板技术，在Switchtray、Midplane与 CX9/CPX中，由多层PCB板代替铜缆直接连接。 湘财证券认为，AI大厂和互联网大厂的巨额资本开支计划将推动算力集群持续扩容。在新一代服务器 结构中，PCB对于铜缆的替代，以及PCB材料的升级，将会推动单台服务器PCB价值量大幅提升。据 悉，建滔集团为国内PCB领域的主流供 ...

湘财证券认为，AI大厂和互联网大厂的巨额资本开支计划将推动算力集群持续扩容。在新一代服务器 结构中，PCB对于铜缆的替代，以及PCB材料的升级，将会推动单台服务器PCB价值量大幅提升。据 悉，建滔集团为国内PCB领域的主流供应商，依托"化工原料—覆铜板—PCB"全产业链垂直整合，PCB 业务覆盖单/双/多层及HDI等全品类。 建滔集团(00148)涨近5%，截至发稿，涨4.34%，报27.86港元，成交额6202.38万港元。 消息面上，据最新市场预测显示，英伟达GB300AI服务器机柜明年出货量有望达到5.5万台，同比增长 129%。更值得关注的是，下一代Vera Rubin200平台预计将于明年第四季度开始出货。此前，在10月底 的GTC会议上，黄仁勋首次公开展示了Vera Rubin超级芯片，搭载了一颗代号Vera的CPU和两颗体积庞 大的Rubin GPU。在RubinUltra NVL576使用的Kyber架构中，将会应用正交背板技术，在Switchtray、 Midplane与CX9/CPX中，由多层PCB板代替铜缆直接连接。 ...

公司重大事件与市场表现 - 英伟达于10月28日在华盛顿特区举办GTC大会，发布下一代Vera Rubin超级芯片及一系列新技术新产品，并官宣对诺基亚10亿美元投资入股及与美国能源部合作 [1] - GTC大会后公司股价持续上涨，当日收涨近5%，股价历史性突破200美元，次日再涨近3%，市值突破5万亿美元 [1] - 10月30日至11月6日期间，公司股价经历5个交易日下跌，最大单日跌幅达3.7%，市值缩水超过4600亿美元 [2] - 11月10日公司股价大涨5.8%，创今年4月以来最大单日涨幅，但随后因软银清仓消息收跌近3%，股价收于193.16美元，市值降至4.69万亿美元 [2][3] 主要股东动态与影响 - 软银集团于10月卖出全部英伟达股票，套现58.3亿美元，并表示套现是为了加大对OpenAI的投资 [3] - 软银通过300亿美元投入OpenAI营利实体，可能获得5%-10%股权，OpenAI目前贡献软银投资收益的54.9% [4] - 软银此次清仓被市场视为看空信号，与其2019年以70亿美元清仓英伟达（当时市值约千亿美元）相比，孙正义曾承认那次清仓是一个约1500亿美元的错误 [3][5] - 软银可能通过其持股的芯片设计公司Arm Holdings与OpenAI联手打造后者自研芯片或芯片工厂 [5] 行业竞争与市场观点 - 市场存在对“AI泡沫”的担忧，常与上世纪末互联网泡沫类比，提示高估值和巨额资本支出中的风险 [7] - 知名投资者迈克尔·伯里持有约1.87亿美元英伟达看空期权，并指责AI巨头通过延长设备账面使用寿命来虚增利润，称英伟达芯片服务器产品周期仅两三年 [7] - 芯片代工龙头台积电和云服务商CoreWeave营收不及预期，凸显AI芯片和数据中心实际进度与投资的不确定性，CoreWeave的高杠杆债务问题引发关注 [8] - 中国市场方面，英伟达已失去中国市场，中国在国产芯片替代潮中涌现明星企业并获得补贴支持，DeepSeek和Kimi等模型以更低成本获得关注 [8] 技术发展与行业趋势 - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼和微软CEO萨提亚·纳德拉均谈及算力过剩问题，奥尔特曼明确表示算力供应过剩迟早会发生，纳德拉则认为当前关键限制是电力不足 [8] - 有观点认为可能出现无需过多芯片投入就能成功的大模型和AI应用，这对芯片需求构成潜在挑战 [8] - 关于AI基础设施融资，OpenAI首席财务官提出由政府“兜底”打造万亿美元AI融资生态的观点引发争议，担忧可能演变为普通民众的负担 [9]

文章核心观点 - 全球AI基础设施建设处于持续加速阶段，由中美关系缓和及科技巨头超预期的资本开支推动 [1][2] - 端侧AI产业链加速升温，算力与应用深度融合，2026年有望成为端侧AI大年 [1][3] - 超预期的资本开支投入将长期拉动算力供应链需求，推动关键环节持续高景气 [1][2] 云侧AI资本开支 - Meta公司将2025年全年资本开支预期上修至700–720亿美元，2025年第三季度资本开支达193.7亿美元，并计划在2026年继续显著扩大全球AI基础设施投入 [2] - Microsoft 2026财年第一季度资本开支（含融资租赁）达349亿美元，同比增长74%，其中融资租赁资产达111亿美元，环比增长71%，未来两年数据中心规模计划再翻一倍 [2] - Alphabet公司将全年资本开支指引上调至910–930亿美元，第三季度资本开支创新高，超出市场预期 [2] 端侧AI与终端厂商动态 - 苹果2025财年第四季度总营收为1024.66亿美元，创同期历史纪录，同比增长8%，净利润达274.66亿美元，同比增长86%，iPhone业务净营收为490.25亿美元，同比增长6% [4] - 苹果预计2026财年第一季度iPhone收入将实现两位数增长，整体营收预计同比增长10%至12%，公司正推进更个性化Siri开发并扩大AI合作生态 [4] - Meta智能眼镜产品引发抢购潮，其Ray-Ban Display眼镜在48小时内几乎售罄，公司计划投资增加产量，AI眼镜收入成为Reality Labs季度增长的关键驱动 [6][7] - 立讯精密展出云雀2代智能全彩AR眼镜等多款端侧AI产品，并在数据中心互连方案上取得突破，包括CPO、1.6T光模块等 [9] 算力产业链与芯片进展 - 英伟达发布Vera Rubin超级芯片，预计2026年至2026年Blackwell和Rubin架构芯片可带来收入超5000亿美元，对应2000万颗GPU出货目标 [5] - 工业富联2025年前三季度营收突破6039亿元，同比增长43%，归母净利润224.9亿元，同比增长49%，AI服务器及云计算业务高速增长，GPU服务器出货同比增超5倍 [8] - 谷歌正式发布第七代TPU "Ironwood"，其峰值性能相比TPU v5p提升至10倍，单芯片性能相比TPU v6e提升4倍以上，可在单个集群中连接多达9,216颗芯片 [9][10]

公司市值与股价表现 - 英伟达股价大跌近4%，收报198.69美元，总市值从5万亿美元回落至4.83万亿美元 [4] - 投资者Michael Burry持有针对英伟达的看跌期权名义价值超过10亿美元，空头头寸占其投资组合权重80% [6] - 创始人黄仁勋今年财富净增超过600亿美元，首次跻身全球十大富豪榜第九位 [6] 创始人及高管减持情况 - 黄仁勋自今年6月以来累计套现超过10亿美元（约71亿元人民币），此次减持是依据提前制定的计划，要在年底前出售最多600万股股票 [7][11] - 从2001年至今，黄仁勋已累计套现超过29亿美元，减持后仍持有英伟达3.5%的股份 [14] - 仅第三季度，包括黄仁勋在内的内部人士抛售近15亿美元股票，2024年至今内部人士出售总额已超过20亿美元，远超2023年的4.62亿美元 [14] 公司财务业绩与市场需求 - 公司第二财季营收达到467.43亿美元，同比增长56%，超出市场预期，数据中心收入411亿美元略低于分析师预测 [14] - 全球AI需求持续旺盛，科技巨头展开军备竞赛：微软计划今年投入800亿美元建设AI数据中心，谷歌预算提高到930亿美元，Meta将投入规模扩大到720亿美元 [14] - 新一代Blackwell和Rubin架构芯片预计在未来两年带来超过5000亿美元收入，是前代产品的五倍 [15] 战略合作与市场拓展 - 黄仁勋在韩国通过"炸鸡外交"与三星李在镕、现代郑义宣会晤，英伟达宣布向韩国供应超过26万颗最新的Blackwell芯片，使韩国使用的英伟达AI芯片数量从目前的6.5万颗激增至30万颗以上 [23][27] - 面对云巨头自研AI芯片的威胁，英伟达通过与三星、现代等制造业巨头深度绑定，构建多元化供应链和"AI东亚供应链联盟" [28][29] - 公司版图不断扩大：与美国能源部合作建设超算中心、发布Omniverse DSX、携手Uber布局自动驾驶、向诺基亚投资10亿美元 [17] 中国市场挑战与竞争格局 - 受美国出口管制影响，英伟达在中国AI芯片市场份额从巅峰时期的95%跌至近乎归零，导致数十亿美元销售额蒸发和巨额库存减记 [33][36] - 黄仁勋认为美国的"国家安全担忧"站不住脚，指出中国自主研发的AI芯片已能满足本土需求，并强调低估中国的实力和华为的竞争精神是愚蠢的 [36] - 华为的昇腾Ascend系列性能接近甚至超过英伟达的合规版本H20，中国科技企业正在加速自主创新 [36] 市场估值与风险预警 - 在80个分析师中，73个给出"买入"评级，但已有分析师亮出"卖出"信号，警告当前场景类似2000年互联网泡沫，一旦投资放缓泡沫可能破裂 [38][39] - 隔夜美股科技股集体重挫：纳斯达克指数暴跌超2%，标普500指数跌超1%，特斯拉暴跌超5%，台积电、甲骨文跌幅超3%，谷歌、博通跌超2%，亚马逊、Meta跌幅均超1% [39] - Michael Burry引用电影台词暗示市场存在泡沫，并选择"不玩" [40][42]

公司股价与市值表现 - 公司股价在隔夜美股交易中大跌近4%，收报198.69美元，总市值从5万亿美元的历史高点回落至4.83万亿美元 [1] - 公司市值曾突破5万亿美元，超越日本GDP [14][31] 创始人及内部人士交易活动 - 创始人黄仁勋自今年6月以来执行预先制定的减持计划，累计套现超过10亿美元（约71亿元人民币），该计划在年底前出售最多600万股股票 [3][6] - 此次减持符合美国证监会10b5-1规则，是预先安排的系统性减持 [7] - 黄仁勋自2001年至今已累计套现超过29亿美元，减持后仍持有公司3.5%的股份 [9] - 包括黄仁勋在内的公司内部人士在第三季度抛售近15亿美元股票，2024年至今内部人士出售总额已超过20亿美元，远超2023年的4.62亿美元 [9] 公司财务业绩与增长动力 - 公司第二财季营收达到467.43亿美元，同比增长56%，超出市场预期，但数据中心收入411亿美元略低于分析师预测 [9] - 全球AI需求持续旺盛，科技巨头投入巨大：微软计划今年投入800亿美元建设AI数据中心，谷歌预算提高至930亿美元，Meta投入规模扩大至720亿美元 [9] - 公司预测新一代Blackwell和Rubin架构芯片将在未来两年带来超过5000亿美元收入，是前代产品的五倍 [10] 战略合作与市场拓展 - 公司创始人黄仁勋在韩国通过“炸鸡外交”与三星李在镕、现代郑义宣会晤，旨在建立战略联盟 [3][14][16] - 公司与韩国政府及多家韩企达成协议，将向韩国供应超过26万颗最新的Blackwell芯片，使韩国使用的公司AI芯片数量从目前的6.5万颗激增至30万颗以上 [18][19] - 公司通过与美国能源部合作建设超算中心、发布Omniverse DSX、携手Uber布局自动驾驶、向诺基亚投资10亿美元等一系列动作巩固其在AI领域的地位 [12] 市场竞争与地缘政治挑战 - 受美国出口管制影响，公司在中国AI芯片市场的份额已从巅峰时期的95%跌至近乎归零，导致数十亿美元销售额蒸发及巨额库存减记 [22][23][25] - 公司创始人黄仁勋认为美国的“国家安全担忧”站不住脚，并指出中国自主研发的AI芯片（如华为昇腾Ascend系列）已能满足本土需求，其性能接近甚至超过公司的合规版本H20芯片 [25] - 公司创始人表示低估中国的实力和华为的竞争精神是愚蠢的，并会继续为重返中国市场而努力 [25] 市场情绪与分析师观点 - 知名投资者Michael Burry正在大举做空公司，其持有针对公司和Palantir的看跌期权名义价值合计超过10亿美元，这两笔空头头寸占其投资组合权重高达80% [3][27] - 在80个分析师中，有73个给出“买入”评级，但已有分析师亮出“卖出”信号，并警告当前场景很像2000年的互联网泡沫，一旦投资放缓，泡沫可能破裂 [27] - Michael Burry引用电影《战争游戏》台词暗示在可能“相互毁灭”的游戏中，唯一的胜者就是选择不参与 [27][29]

公司市值与市场表现 - 公司股价在隔夜美股交易中下跌近4%，收报198.69美元，总市值从历史巅峰的5万亿美元回落至4.83万亿美元 [3] - 投资者Michael Burry大举做空公司，其持有的针对公司和Palantir的看跌期权名义价值合计超过10亿美元，这两笔空头头寸占其投资组合权重高达80% [4] 创始人及高管持股变动 - 创始人黄仁勋自今年6月以来已累计套现超过10亿美元（约71亿元人民币） [4] - 此次大规模减持是依据一项周密的计划执行，该计划始于今年3月，目标是在年底前出售最多600万股股票，减持完全符合美国证监会的10b5-1规则 [9] - 从2001年至今，创始人黄仁勋已累计套现超过29亿美元，减持后其仍持有公司3.5%的股份 [11] - 仅第三季度，包括黄仁勋在内的公司内部人士就抛售了近15亿美元股票，2024年至今内部人士的出售总额已超过20亿美元，显著高于2023年的4.62亿美元 [11] 公司基本面与行业需求 - 公司第二财季营收达到467.43亿美元，同比增长56%，超出市场预期，数据中心收入为411亿美元 [12] - 全球AI需求持续旺盛，科技巨头展开军备竞赛式投入：微软计划今年投入800亿美元建设AI数据中心，谷歌将预算提高到930亿美元，Meta也将投入规模扩大到720亿美元 [12] - 公司预测新一代Blackwell和Rubin架构芯片将在未来两年带来超过5000亿美元收入，是前代产品的五倍 [12] - 公司近期发布了Vera Rubin超级芯片，并持续扩大业务版图，包括与美国能源部合作、发布Omniverse DSX、携手Uber布局自动驾驶、向诺基亚投资10亿美元等 [14] 战略布局与供应链多元化 - 创始人黄仁勋近期在韩国进行“炸鸡外交”，与三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣会晤，此举旨在建立战略联盟 [17][19] - 公司随后宣布与韩国政府及多家韩企达成协议，将向韩国供应超过26万颗最新的Blackwell芯片，使韩国使用的公司AI芯片数量从目前的6.5万颗激增至30万颗以上 [21] - 此举被视为应对云巨头自研AI芯片威胁的战略，通过与三星、现代等制造业巨头深度绑定，构筑“不可替代”的供应商地位并构建更具韧性的“AI东亚供应链联盟” [22][24] 市场竞争与地缘政治风险 - 受美国出口管制影响，公司在中国AI芯片市场的份额已从巅峰时期的95%跌至近乎归零 [26] - 公司为应对禁令推出的性能阉割版H20芯片经历暂停销售后又恢复，最终在监管下彻底停售 [28] - 创始人黄仁勋坦言失去中国市场意味着数十亿美元销售额的蒸发和巨额库存减记，但同时指出中国自主研发的AI芯片（如华为昇腾Ascend系列）已能满足本土需求，并认为低估中国的实力和华为的竞争精神是愚蠢的 [28] 市场观点与估值风险 - 在80个分析师中，有73个给出“买入”评级，但已有分析师亮出“卖出”信号，警告当前场景类似2000年互联网泡沫，一旦投资放缓，泡沫可能破裂 [30] - 隔夜美股科技股集体重挫，纳斯达克指数暴跌超2%，标普500指数跌超1%，公司股价亦受波及 [30] - 传奇投资者Michael Burry引用电影台词暗示市场存在泡沫，并选择“不玩” [30]

行业投资评级 - 维持计算机板块“优于大市”评级 [4] 核心观点 - 中美科技博弈出现阶段性缓和，为全球高科技产业链带来一年缓冲期 [4] - 英伟达新一代算力平台加速全球部署，从芯片制造商向AI全栈解决方案提供商转型 [4] - 全球AI算力发展呈现“国际合作”与“自主可控”双轨并行格局 [4] - 国内AI GPU领域取得重要突破，摩尔线程成为首家登陆科创板的AI芯片企业 [4] - 投资重点关注两大方向：受益于出口管制缓和的半导体供应链及国产算力链，以及受技术突破驱动的AI应用商业化落地 [4] 中美经贸磋商进展 - 2025年10月26日中美经贸磋商在科技领域达成关键对等让步 [4] - 美方同意暂停实施原定于9月29日生效的“50%穿透性规则”，缓解全球半导体供应链压力 [4] - 中方决定暂缓执行10月9日公布的涉及稀土的出口管制措施 [4] - 双方就暂停海事物流领域的301调查措施达成一致，为科技关键元器件、芯片及稀土材料的跨国流动创造确定性 [4] 英伟达GTC大会技术突破 - 推出下一代Vera Rubin超级芯片，FP4推理算力达3.6 Exaflops，较前代提升3.3倍 [4] - 计划在2027年推出性能再提升14倍的Rubin Ultra芯片 [4] - 向诺基亚投资10亿美元共同开发AI原生6G技术栈 [4] - 推出延迟低至4微秒的NVQLink技术以打通量子与经典计算 [4] - 与优步达成合作，计划从2027年起在全球部署超过10万辆基于其技术的Robotaxi [4] - Blackwell芯片已在美国亚利桑那州实现量产，并与美国能源部合作建造配备10万块Blackwell GPU的Solstice超级计算机 [4] 全球AI算力合作与自主化进展 - 英伟达与韩国政府及三星电子、SK集团等企业达成协议，将供应高达26万块基于Blackwell架构的GPU，将韩国AI算力总规模推升至30万块GPU以上 [4] - 摩尔线程科创板IPO注册申请于10月30日正式获批，计划募资80亿元，重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片等研发项目 [4] 推荐标的 - 推荐标的包括：日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、汉得信息、海光信息 [4] - 相关标的：中科曙光 [4]

英伟达市值与业务进展 - 英伟达成为首家市值突破5万亿美元的上市公司，达到5.05万亿美元 [1] - 公司市值从4万亿美元增至5万亿美元仅用时113天，股价较4月低点反弹超135%，今年累计上涨54% [1] - 英伟达在GTC华盛顿大会上首次展示Vera Rubin超级芯片，预计2026年第三或第四季度量产 [1] - 英伟达计划与三星电子、SK集团等韩国公司签署AI芯片供应协议 [5] 美国科技巨头季度业绩 - 谷歌母公司Alphabet第三季度营收1023.5亿美元超预期，净利润350亿美元同比增长33%，预计全年资本支出910亿至930亿美元 [2] - Meta第三季度营收512.4亿美元同比增长26%，经营利润205.4亿美元同比增长18%，预计第四季度营收560亿至590亿美元 [2] - 微软第一财季营收776.7亿美元同比增长18%，净利润277.47亿美元同比增长12% [2] 人工智能与前沿科技动态 - OpenAI计划最早于2026年下半年提交上市申请，目标估值约1万亿美元，计划筹集至少600亿美元 [3] - 美国航天局与洛克希德-马丁公司联合研发的X-59静音超音速飞机完成首飞，设计巡航速度为1.4马赫 [3] - 腾讯混元推出国内首个交互式AI播客，支持用户实时提问及三种互动模式 [6] - 小米汽车科技有限公司获批登记"AI小苏-智数智能体助手系统"软件著作权 [5]

公司产品收入预期 - NVIDIA首席执行官最初预计Blackwell和Rubin系列产品未来五个季度的总营收将达到5000亿美元 [2] - 公司财务团队澄清该5000亿美元数字为Blackwell和Rubin产品在2025-2026年间的累计出货量估值并包含InfiniBand和NVLink等网络产品收入 [4] - 修正后的未来五个季度预期收入为3070亿美元低于最初声明 [4] - Blackwell系列产品本月出货量已贡献约1000亿美元收入占预期总需求的30% [4] 公司产品与技术发展 - Blackwell和Rubin AI产品线的销量预计将是前代Hopper系列的五倍 [2] - Rubin平台被视为扩展计算能力的关键产品其超级芯片集成Vera CPU和Rubin芯片组基于ARM架构 [4] - Blackwell系列处理器因卓越性能和能效深受客户青睐 [4] - Hopper系列被视为AI热潮的基础而Blackwell和Rubin将在其需求基础上发展 [5] 公司市场表现与前景 - NVIDIA市值在GTC 2025大会后达到创纪录的5万亿美元 [5] - 公司通过GTC大会展示了与诺基亚和Palantir等知名公司的合作揭示AI技术更多应用场景 [6] - 公司存在重返中国AI市场的潜在机会若恢复业务可能通过更先进的Blackwell解决方案获得数百亿美元额外收入 [6] - 公司已从消费级GPU供应商发展为AI计算领域的基础性企业和领军者其硬件在行业部署中占相当大份额 [5][6]