行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 美国政府以110亿美元投资英特尔并持股9.9% 强化本土半导体产业与国家安全 [3][32] - DeepSeek-V3.1模型适配国产芯片架构 推动国产算力芯片与开源模型深度协同 [3][33] - 国内AI芯片指数单周上涨18.9% 存储芯片指数上涨9.6% 功率半导体指数上涨5.7% [1][10][15] 市场指数 - 海外AI芯片指数下跌2.23% 主要受美国半导体关税政策预期影响 AMD下跌5.5% Marvell下跌4.2% 博通下跌4.0% [1][10] - 国内AI芯片指数上涨18.9% 中芯国际上涨10.1% 寒武纪上涨34.6% 海光信息上涨20.9% [1][10] - 英伟达映射指数上涨1.0% 兆龙互连上涨13.5% 长芯博创上涨10.7% [1][12] - 服务器ODM指数下跌5.3% Wiwynn下跌13.0% Wistron下跌5.8% 技嘉下跌4.9% Quanta逆势上涨15.2% [1][12] - 存储芯片指数上涨9.6% 兆易创新上涨22.8% 恒烁股份上涨16.7% 普冉股份上涨16.5% [1][15] - 功率半导体指数上涨5.7% 华润微上涨8.3% 士兰微上涨6.9% 芯联集成上涨8.0% [15] - A股果链指数上涨5.4% 港股果链指数上涨0.3% [1][18] 行业数据 - 台湾四大晶圆代工厂Q3合计营收预计351.5亿美元 环比增长7.1% Q4预计回落至321.0亿美元 环比下降8.7% [2][24][25] - 2025年上半年国内XR消费级市场销量26.1万台 环比增长9% 同比下滑21% VR设备销量7.5万台创三年新低 AR设备销量18.6万台 同比增长35% [2][26] - 2025年国内消费级XR销量预计60.6万台 同比增长6.5% [2][26] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比激增110% Meta市场份额达73% [2][28][31] 重大事件 - 美国政府通过《晶片与科学法案》及安全飞地计划资金 以每股20.47美元购买英特尔4.33亿股 获得9.9%股权及五年期认股权 [3][32] - DeepSeek-V3.1模型采用专用"UE8MO FP8"精度格式 参数规模6850亿 上下文长度128K SWE-bench准确率66% [3][33] - vivo发布首款混合现实头显Vision探索版 强调佩戴舒适性和便捷性 [3][37] - 谷歌发布Pixel 10系列手机 主打AI功能领先iPhone [34] - 海信E8Q Pro电视搭载信芯AI画质芯片H7 支持《黑神话：钟馗》显示优化 黑曜屏Ultra抗反射率降低75% [36] - 智谱AI升级AutoGLM 2.0 支持跨平台操作美团、京东、飞书等应用 [36] - iPhone 17e供应链信息曝光 采用6.1英寸OLED屏及A19平台 主打"最便宜iPhone"定位 [37]

说回笔者仓位，主仓位最近两周没啥变化，偏高仓位，总体微减。因为最近的涨幅不太理性。港股打新，双登，佳鑫都上了仓位，双登，顶头锤也要抽签， 疯了。次新股加了点天岳先进。 最近在研学《金刚经》与《心经》，朋友说我：学佛学到走火入魔了。呵呵。但确实对投资有正面影响。我发现，对追涨杀跌的冲动，对小道消息的兴奋 感，对浮盈的占有欲，我有，我认识的许多牛人也有，这是刻在人类基因里的本性。佛不断性恶，断的是修恶。再坏的基因，如来都有，只是那些基因不表 达，不起作用，如来靠修行把那些坏的基因彻底废掉了。本性上的东西，你是断不掉的，也改变不掉的，这点众生和如来是一点差别都没有。差别全在修 上。投资也类似，巴菲特的持仓都明牌了，为什么世界上还是只有一个巴菲特？因为找到好股票只是第一步，第二步是敢重仓，第三步是拿的住。事后看， 好像也不难，说明大家都有佛性；但身在其中才发现，太难了！！代表修行还不够，导致过程很痛苦，动作变形。而佛法的禅修能指导你如何面对痛苦。禅 修不用闭关，就在日常的投资过程中，你能把心收住，不过于亢奋，不过度恐慌，不被市场情绪牵着鼻子走，就挺难得。当然，禅修也看悟性，笔者是悟性 不够，只能靠时间来凑。说到这，我 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19][21][22][24] 核心观点 - AI应用活跃度呈现分化趋势，海外Claude周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳，国内豆包持续上升，通义止跌回稳 [3][11] - DeepSeek-V3.1发布引入混合推理架构，优化智能体任务表现，输出token减少20%-50%的情况下性能与R1-0528持平，其UE8M0 FP8格式专为适配下一代国产芯片设计 [3][12] - HBM市场进入技术升级与价格战并存阶段，三星HBM4预计11-12月量产，HBM3E采取20-30%价格折扣，美光2026年HBM产能基本售罄，英伟达自研HBM基底芯片寻求更强议价能力 [3][13][14] - 英伟达FY26Q2预期营收455亿美元（同比增51.5%），Non-GAAP每股收益0.99美元（同比增46.2%），毛利率能否回升成为核心关注点 [3][15][18] - 谷歌Pixel 10系列搭载Tensor G5芯片和Gemini Nano模型，端侧AI功能升级，Magic Cue和Camera Coach等新功能提升用户体验 [3][21] AI应用与模型进展 - 海外Claude活跃度周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳，国内豆包持续上升，通义止跌回稳 [3][11] - DeepSeek-V3.1支持思考与非思考模式，API上下文容量扩展至128K，Base模型已开源，9月6日起执行新版价格表并取消夜间优惠 [12] - DeepSeek的UE8M0 FP8格式专为下一代国产芯片设计，优先保证数值范围以适配国产GPU硬件逻辑 [12] - 神秘模型"nano-banana"现身LMArena，社区猜测其为Google未发布新品，具备出色图像生成与编辑能力 [12] HBM市场竞争格局 - 三星HBM4样品通过NVIDIA初步测试，预计11-12月量产，缩小与SK海力士差距，SK海力士6月实现初步量产并计划10月正式量产 [13] - 三星12-layer HBM3E本月底通过质测后供货，并采取20-30%价格折扣挑战SK海力士市场地位 [13] - 美光6月向核心客户交付36GB 12-Hi HBM4样品，2026年产能基本售罄 [14] - NVIDIA自研HBM基底芯片，采用3nm工艺，2027年下半年小批量试产 [14] - TrendForce预计三星激进定价策略及2026年产能扩张将推动明年HBM价格持续走低 [13] 英伟达财报与产品动态 - FY26Q2预期营收455亿美元（环比增3.3%，同比增51.5%），Non-GAAP每股收益0.99美元（环比增3.5%，同比增46.2%） [15][17][18] - 盈利预期近月未显著上修，股价上涨主要受估值扩张驱动 [18] - Blackwell架构机柜进入全面放量阶段，但单卡性能提升趋缓，机柜复杂度与制造难度上升可能压制毛利率 [18] - 本季度Non-GAAP毛利率能否回升是核心观察点 [18] 终端硬件与AI集成 - 谷歌Pixel 10系列搭载全新Tensor G5芯片和Gemini Nano模型，Tensor G5是自Tensor首发以来最大幅度升级 [21] - 端侧生成式AI功能包括Magic Cue（主动提供应用信息）和Camera Coach（拍摄建议） [21] - 硬件规格提升电池容量、扬声器、内存等 [21] - 谷歌在端侧模型优势明显，可能更早探索AI应用，与三星合作解决自身体量不足问题 [22] - 谷歌与苹果的AI军备竞赛可能加速端侧应用发展 [22] 海外市场行情 - 本周涨幅前列个股：Palo Alto Networks（4.96%）、Qorvo（4.03%）、HP（3.74%）、Skyworks（3.72%）、DataDog（3.12%） [7] - 跌幅显著个股：Palantir（-10.4%）、超威半导体（-5.49%）、戴尔（-5.38%）、美满电子（-4.19%）、博通（-4.03%） [7] - 英伟达本周下跌1.36%，谷歌上涨1.07% [7]

中国用电量分析 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时 同比增长8.6% 较十年前翻倍 相当于东盟国家全年用电量[2] - 第一产业用电量170亿千瓦时 同比增长20.2% 第二产业用电量5936亿千瓦时 同比增长4.7% 第三产业用电量2081亿千瓦时 同比增长10.7%[2] - 城乡居民生活用电量达2039亿千瓦时 同比增长18% 河南/陕西/山东等省居民用电量同比增长超30% 新能源发电占比接近总量四分之一[2] 美联储政策动向 - 7月会议仅两位官员支持降息 主张立即降息25个基点 为1993年以来首次出现多位理事公开反对利率决策[4] - 劳工部下修5-6月非农就业数据合计削减逾25万个岗位 就业市场连续三个月大幅降温[4] - 通胀水平保持温和 若8月关税仍处高位 美联储9月议息会议有充足降息理由[4] 人工智能行业进展 - DeepSeek发布V3.1模型 支持混合推理架构 思考效率提升 Agent能力增强 在复杂搜索测试性能大幅领先前代[6] - 国内科技公司广泛接入DeepSeek 企业端调用量可观 R2模型正在研发中[7] - OpenAI首次讨论IPO可能 近期完成60亿美元员工股票出售 估值推高至5000亿美元 正考虑为企业搭建数据中心[8] 科技企业动态 - 谷歌发布Pixel 10系列手机 深度整合Gemini AI 新增Magic Cue和Camera Coach功能 售价799-1799美元[10] - 百度二季度营收327.1亿元同比下滑4% 调整后净利润48亿元同比下滑35% 在线营销收入162亿元同比锐减15%[12] - 百度非在线营销收入首次突破100亿元 同比增长34% AI云业务驱动 萝卜快跑无人驾驶订单量220万次同比增长148%[12] 文娱行业表现 - 爱奇艺二季度营收66.3亿元同比下滑11% 净亏损1.337亿元 会员服务收入40.9亿元同比下降9%[14] - 在线广告收入12.7亿元同比下降13% 内容发行收入4.4亿元同比下降37% 总成本52.9亿元同比下降7%[14] - 微短剧新业态冲击市场 平台转型尚未跑通 审查高压加剧行业风险[15] 证券市场情况 - 沪深两市成交额2.42万亿元 连续7个交易日超2万亿元 沪指涨0.13%报3771.1点 深成指跌0.06%报11919.76点[16] - 数字货币概念股大涨 油气股活跃 银行股逆势走强 超3000只个股下跌[16] - 高位股集体大跌 稀土永磁/PEEK材料/液冷服务器/CPO等板块跌幅居前[16]

| 市场 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 欧美 | 道琼斯工业平均 | 44938.31 | 16.04 | 0.04% | | | 纳斯达克 | 21172.86 | -142.09 | -0.67% | | | 标普500 | 6395.78 | -15.59 | -0.24% | | | 欧洲斯托克50 | 5472.32 | -10.96 | -0.20% | | | 英国富时100 | 9288.14 гг. | 98.92 | 1.08% | | | 法国CAC40 onghul | | 7973.03. gogudat9.05 m | -0.08% | | | 德国DAX | 24276.97 | -146.1 | -0.60% | | | 俄罗斯RTS 上证指数 | 1156.5 3766.21 | -6.27 38.92 | -0.54% 1.04% | | | 深证成指 创业板指 | 11926.74 2607.65 | 105.11 5.91 | 0.89% 0.23% | | | 恒生 清数 | 2516 ...

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数微幅收涨0.04%至44938.31点 标普500指数连续第四个交易日下跌0.24%至6395.78点 纳斯达克综合指数下跌0.67%至21172.86点[1] - 万得美国科技七巨头指数下跌1.07% 苹果下跌1.97% 亚马逊下跌1.84% 特斯拉下跌1.64% 谷歌A类股下跌1.12% 微软下跌0.79%[2] - 英特尔大跌6.99% 塔吉特股价暴跌6.3% 建筑材料商James Hardie Industries跌超34%[3] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨1%至3392.2美元/盎司 美油主力合约涨1.73%至62.84美元/桶[1] 科技股表现详情 - 英伟达下跌0.14%至175.400美元 年初至今上涨30.63% 脸书下跌0.50%至747.720美元 年初至今上涨27.92%[3] - 谷歌-C下跌1.14%至200.190美元 年初至今上涨5.37% 特斯拉下跌1.64%至323.900美元 年初至今下跌19.79%[3] - 亚马逊下跌1.84%至223.810美元 年初至今上涨2.01% 苹果下跌1.97%至226.010美元 年初至今下跌9.43%[3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.33% 富途控股涨超6% 迅雷跌逾7%[3] - 网易上涨1.71%至130.520美元 年初至今上涨48.87% 腾讯控股-ADR上涨0.30%至75.720美元 年初至今上涨42.38%[4] - 小米集团-ADR上涨0.27%至33.590美元 年初至今上涨53.66% 美团-ADR上涨0.16%至30.790美元 年初至今下跌20.66%[4] - 京东集团下跌0.22%至31.170美元 年初至今下跌7.44% 比亚迪股份-ADR下跌0.41%至14.400美元 年初至今上涨27.11%[4] - 阿里巴巴下跌0.42%至119.490美元 年初至今上涨43.31% 拼多多下跌0.90%至118.000美元 年初至今上涨21.66%[4] 板块轮动与资金流向 - 投资者从科技股转向能源和必需消费品等估值更具吸引力板块 能源板块领涨0.86% 必需消费品板块涨0.80% 非必需消费品和科技板块分别下跌1.18%和0.77%[5] - 科技股估值偏高引发轮动需求 特朗普政府考虑入股英特尔等芯片公司 与英伟达和AMD达成收入分成协议加剧担忧[4] - OpenAI首席执行官警告AI股票存在泡沫 麻省理工学院研究显示许多科技公司难将AI投入转化为利润[4] 企业动态 - 谷歌发布Pixel 10系列手机 深度整合AI助手Gemini 包括Pixel 10（799美元）和Pixel 10 Pro（999美元） 同时推出Pixel Watch 4和Pixel Buds 2a耳机[5] - OpenAI7月单月营收首次突破10亿美元 但长期面临算力紧缺挑战 GPU需求旺盛导致算力不足[6] 美联储政策与市场预期 - 美联储7月会议维持基准利率在4.25%至4.5%区间不变 但出现两位官员投票反对 支持降息25个基点 为1993年以来首次[7] - 大多数美联储官员强调通胀风险超过对劳动力市场的担忧 认为通胀上行风险更大 关税政策带来的通胀影响可能只是暂时的[7] - 市场预计美联储在9月政策会议上降息的可能性接近85% 但鲍威尔可能在杰克逊霍尔央行年会讲话中保持谨慎[7] 政治事件影响 - 特朗普要求美联储理事丽莎·库克立即辞职 指控其涉嫌抵押贷款欺诈 库克回应没有被迫辞职的打算[8] - 库克曾批评特朗普贸易政策可能抑制生产力并迫使美联储加息[8]

产品发布与硬件更新 - Pixel 10系列推出基础款、Pro及Pro XL三个版本 全系搭载Tensor G5芯片（台积电代工）并支持Qi2无线充电标准 配套磁吸充电配件Pixelsnap [1] - 定价策略保持稳健：基础款799美元、Pro版999美元、Pro XL（仅256GB配置）1199美元 [1] - 推出高级可折叠机型Pixel 10 Pro Fold 定价1799美元 [2] - Pixel Watch 4采用改进曲面屏 显示面积扩大且亮度提升50% 售价区间349-499美元（依尺寸和LTE支持情况而定） 10月9日开售 [2] - Pixel Buds 2A耳机涨价至129.99美元 配备可更换电池充电盒 [2] 软件与人工智能整合 - 谷歌强调AI技术实现实质性突破 通过Gemini项目和智能助手为手机带来实际功能提升 [2] - 同步发布移动操作系统Android 16（Pixel设备用户已提前体验测试版） [2] - 发布会以"软硬协同"为特色 通过AI驱动产品差异化战略 [3] 供应链与生产调整 - Tensor G5芯片由台积电代工生产 取代此前三星电子代工方案 [1] 市场反应与销售安排 - 资本市场反应平淡 发布会后谷歌股价收跌超1% [3] - 新品预订已开放 手机产品将于8月28日登陆实体渠道 [3]

美联储政策与内部动态 - 7月货币政策会议维持利率不变 但出现自1993年以来首次两位具投票权官员（沃勒和鲍曼）投反对票[1] - 多数官员认为通胀上行风险超过劳动力市场担忧 关税对商品价格通胀构成上行压力[1][7] - 少数官员暗示可能支持9月会议降息 因关税向消费者价格传导慢于预期[8] 美股市场表现 - 标普500指数跌0.24%至6395.78点 连续第四个交易日下跌[1] - 道指微涨0.04%至44938.31点 纳指跌0.67%至21172.86点[1] - 科技股普跌：英特尔跌6.99% 亚马逊跌1.84% 特斯拉跌1.6%[1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.33% 万国数据涨超7% 理想汽车跌超1%[1] 全球股市与大宗商品 - 欧股分化：英国富时100指数涨1.08%至9288.28点 德国DAX30指数跌0.70%至24263.39点[2] - 亚太股市多数下跌：日经225指数跌1.51% 韩国KOSPI指数跌0.68% 印尼综合指数涨1.03%[3] - 原油价格上涨：WTI原油涨1.38%至每桶63.21美元 布伦特原油涨1.60%至每桶66.84美元[3] - 现货黄金涨0.99%至3348.46美元/盎司 COMEX黄金期货同步涨0.99%至3391.90美元/盎司[4] 外汇与加密货币 - 美元指数微跌0.04%至98.221 欧元兑美元升至1.1655 英镑兑美元降至1.3452[3] - 比特币涨超1.3%至114367.6美元 以太坊涨超6.8%至4356.85美元[4] 科技创新与支付系统 - 美联储理事沃勒呼吁拥抱AI与稳定币推动的支付创新 强调分布式账本技术可提升资产转移效率[5] - 美联储正研究支付领域的代币化、智能合约和人工智能应用[5] 公司动态 - 谷歌推出整合Gemini AI助手的Pixel 10系列手机 定价799-1799美元 Pro Fold及配件10月上市[9]

全球股市表现 - 美股三大指数涨跌不一 纳斯达克指数跌0.67% 标普500指数跌0.24% 道琼斯指数涨0.04% [1] - 热门中概股分化明显 纳斯达克中国金龙指数收涨0.33% 向上融科涨逾4% 晶科能源和贝壳涨超2% 迅雷跌逾7% 极氪和小马智行跌超4% [1] - 欧洲主要股指多数收跌 德国DAX30指数跌0.6% 英国富时100指数逆势涨1.08% 法国CAC40指数跌0.08% [1] - 亚太市场表现疲软 日经225指数跌1.51% 韩国KOSPI指数跌0.68% 上证指数涨1.04% 深证成指涨0.89% [1] 大宗商品市场 - 国际原油期货结算价涨超1% WTI 9月原油期货收涨1.38%报63.21美元/桶 布伦特10月原油期货收涨1.6%报66.84美元/桶 [2] - 贵金属价格显著上涨 COMEX黄金期货涨0.99%报3391.9美元/盎司 COMEX白银期货涨1.49%报37.89美元/盎司 [2] - 基本金属普遍走强 LME铜涨0.3% LME铝涨0.53% LME锌涨0.63% LME镍涨0.26% [2] - 农产品价格小幅上扬 CBOT小麦涨1.44% CBOT大豆涨0.17% 比特币涨1.42% [2] 美联储政策动向 - 7月货币政策会议纪要显示多数委员认为通胀风险大于就业风险 几位委员称当前利率可能不高于中性利率 [4] - 多位委员指出关税全面影响需要时间显现 企业可能将关税转嫁给消费者 部分委员对资产估值偏高表示担忧 [4] - 通胀率长期高于2%可能加大通胀预期失锚风险 特别是在关税高企导致通胀影响长期化的情况下 [4] 地缘政治与贸易 - 俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫表示不接受任何以"维和部队"为名的北约部队驻扎乌克兰 [3] - 美国大豆协会主席致信特朗普称豆农面临极大财务压力 敦促优先考虑大豆议题尽早同中国达成协议 [5] - 美国向中国出口大豆占重要地位 2023-2024市场年度出口近2500万吨 远超向欧盟出口的490万吨 [5] - 欧洲央行行长拉加德表示美国关税政策拖累欧元区经济增长 三季度经济增速预计放缓 [7] 能源合作与结算 - 俄罗斯第一副总理曼图罗夫表示俄方有向印度出口液化天然气的潜力 双方正实施油气开采与加工联合投资项目 [8] - 俄印超过90%贸易结算已转为本币结算 过去五年贸易额增长近6倍 印度成为俄罗斯三大贸易伙伴之一 [8] - 俄罗斯愿意与印度分享航天领域专业技术 包括火箭发动机制造和卫星导航系统知识 [8] 科技行业动态 - 谷歌发布Pixel 10系列手机 全系深度整合Gemini AI助手 售价从799美元至1799美元不等 [9] - 同步推出Pixel Watch 4智能手表 售价349.99-399.99美元 以及定价129美元的Pixel Buds 2a耳机 [9] - OpenAI首席财务官透露7月单月营收首次突破10亿美元 但公司长期面临算力紧缺挑战 [9] - GPU和算力需求极为旺盛 OpenAI正推进"星际之门"等大规模基础设施建设 [9] 网络安全事件 - 比利时电信运营商Orange遭受网络攻击 85万个客户账户数据被未经授权访问 [6] - 泄露信息包括姓名 电话号码 SIM卡信息 PUK码和资费套餐 但密码和财务信息等关键数据未遭泄露 [6] - 公司已向有关部门报警并向司法部门提交正式投诉 [6]

美股市场表现 - 道指涨16.04点至44938.31点 涨幅0.04% [1] - 纳指跌142.10点至21172.86点 跌幅0.67% [1] - 标普500指数跌15.59点至6395.78点 跌幅0.24% 连续第四个交易日下跌 [1] - 科技股普跌 亚马逊跌1.84% 特斯拉跌1.6% 英特尔跌6.99% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.33% 万国数据涨超7% 理想汽车跌超1% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数跌172.16点至24263.39点 跌幅0.70% [2] - 英国富时100指数涨99.06点至9288.28点 涨幅1.08% [2] - 法国CAC40指数跌6.05点至7973.03点 跌幅0.08% [2] - 欧洲斯托克50指数跌13.33点至5469.95点 跌幅0.24% [2] 亚太市场与大宗商品 - 日经225指数跌1.51% 韩国KOSPI指数跌0.68% 印尼综合指数涨1.03% [3] - 纽约轻质原油期货涨0.86美元至63.21美元/桶 涨幅1.38% [3] - 伦敦布伦特原油期货涨1.05美元至66.84美元/桶 涨幅1.60% [3] - 美元指数下跌0.04% 收于98.221 [3] - 比特币涨超1.3%至114367.6美元 以太坊涨超6.8%至4356.85美元 [4] - 现货黄金涨0.99%至3348.46美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.99%至3391.90美元/盎司 [4] 美联储政策动态 - 7月会议维持利率不变 出现自1993年以来首次两位具投票权官员投反对票 [1][7] - 多数官员认为通胀上行风险超过劳动力市场担忧 [1] - 关税对商品价格通胀构成上行压力 上半年实际GDP增速温和 [7] - 少数官员暗示可能支持9月会议降息 因关税传导慢于预期 [8] 金融科技创新 - 美联储理事沃勒呼吁拥抱AI与稳定币推动的支付创新 [5] - 强调分布式账本技术可提供更高效快速的资产转移追踪方式 [5] - 美联储正研究支付领域的代币化、智能合约和人工智能应用 [5] 个股动态 - 谷歌推出Pixel 10系列手机 整合Gemini AI助手 [9] - Pixel 10定价799美元 Pixel 10 Pro定价999美元 Pixel 10 Pro XL定价1199美元 [9] - Pixel Watch 4定价350-400美元 Pixel Buds 2a耳机定价130美元 [9]