财务表现 - 2025年上半年营业收入25.44亿元 同比增长25.82% [1] - 归母净利润3.51亿元 同比增长56.46% 扣非净利润3.28亿元 同比增长57.96% [1] - 第二季度营收14.1亿元 同比增长38.7% 归母净利润2.05亿元 同比大幅增长114.3% 创2018年以来单季度最高营收纪录 [3] - 上半年毛利率50.72% 同比提升1.26个百分点 净利率11.37% 同比提升2.83个百分点 第二季度毛利率进一步升至54.57% [3] - 经营活动现金流量净额3.18亿元 同比增长328.46% 主要因销售商品现金流入增加 [4] - 拟每10股派现0.80元 现金分红总额占净利润比例20.35% [1] 业务构成 - 红外热成像及光电业务营收24.02亿元 同比增长36.6% 占总营收94.42% [6] - 形成从红外芯片、探测器、机芯模组到整机的全产业链布局 [6] - 产品应用于夜视观察、人工智能、卫星通信、自动驾驶、无人机载荷等多维感知领域 [4] - 境内市场营收18.99亿元 占比74.69% 境外市场营收5.83亿元 占比22.94% [6] 研发与创新 - 上半年研发费用5.08亿元 同比增长36.95% 研发投入占营业收入比例19.96% [6] - 在个人消费领域完善户外产品矩阵 推出入门级产品及双目品类 获得中高端市场认可 [6] - 竞技产品聚焦运动光学领域 整合高性能技术平台与智能技术 [6] 资产状况 - 应收账款账面金额14.52亿元 较期初增长10.22% [7] - 存货账面金额19.62亿元 较期初增长12.47% [7] 行业前景 - 低空经济与AI技术快速发展 公司红外全产业链布局优势或将进一步显现 [8]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19][21][22][24] 核心观点 - AI应用活跃度呈现分化趋势，海外Claude周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳，国内豆包持续上升，通义止跌回稳 [3][11] - DeepSeek-V3.1发布引入混合推理架构，优化智能体任务表现，输出token减少20%-50%的情况下性能与R1-0528持平，其UE8M0 FP8格式专为适配下一代国产芯片设计 [3][12] - HBM市场进入技术升级与价格战并存阶段，三星HBM4预计11-12月量产，HBM3E采取20-30%价格折扣，美光2026年HBM产能基本售罄，英伟达自研HBM基底芯片寻求更强议价能力 [3][13][14] - 英伟达FY26Q2预期营收455亿美元（同比增51.5%），Non-GAAP每股收益0.99美元（同比增46.2%），毛利率能否回升成为核心关注点 [3][15][18] - 谷歌Pixel 10系列搭载Tensor G5芯片和Gemini Nano模型，端侧AI功能升级，Magic Cue和Camera Coach等新功能提升用户体验 [3][21] AI应用与模型进展 - 海外Claude活跃度周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳，国内豆包持续上升，通义止跌回稳 [3][11] - DeepSeek-V3.1支持思考与非思考模式，API上下文容量扩展至128K，Base模型已开源，9月6日起执行新版价格表并取消夜间优惠 [12] - DeepSeek的UE8M0 FP8格式专为下一代国产芯片设计，优先保证数值范围以适配国产GPU硬件逻辑 [12] - 神秘模型"nano-banana"现身LMArena，社区猜测其为Google未发布新品，具备出色图像生成与编辑能力 [12] HBM市场竞争格局 - 三星HBM4样品通过NVIDIA初步测试，预计11-12月量产，缩小与SK海力士差距，SK海力士6月实现初步量产并计划10月正式量产 [13] - 三星12-layer HBM3E本月底通过质测后供货，并采取20-30%价格折扣挑战SK海力士市场地位 [13] - 美光6月向核心客户交付36GB 12-Hi HBM4样品，2026年产能基本售罄 [14] - NVIDIA自研HBM基底芯片，采用3nm工艺，2027年下半年小批量试产 [14] - TrendForce预计三星激进定价策略及2026年产能扩张将推动明年HBM价格持续走低 [13] 英伟达财报与产品动态 - FY26Q2预期营收455亿美元（环比增3.3%，同比增51.5%），Non-GAAP每股收益0.99美元（环比增3.5%，同比增46.2%） [15][17][18] - 盈利预期近月未显著上修，股价上涨主要受估值扩张驱动 [18] - Blackwell架构机柜进入全面放量阶段，但单卡性能提升趋缓，机柜复杂度与制造难度上升可能压制毛利率 [18] - 本季度Non-GAAP毛利率能否回升是核心观察点 [18] 终端硬件与AI集成 - 谷歌Pixel 10系列搭载全新Tensor G5芯片和Gemini Nano模型，Tensor G5是自Tensor首发以来最大幅度升级 [21] - 端侧生成式AI功能包括Magic Cue（主动提供应用信息）和Camera Coach（拍摄建议） [21] - 硬件规格提升电池容量、扬声器、内存等 [21] - 谷歌在端侧模型优势明显，可能更早探索AI应用，与三星合作解决自身体量不足问题 [22] - 谷歌与苹果的AI军备竞赛可能加速端侧应用发展 [22] 海外市场行情 - 本周涨幅前列个股：Palo Alto Networks（4.96%）、Qorvo（4.03%）、HP（3.74%）、Skyworks（3.72%）、DataDog（3.12%） [7] - 跌幅显著个股：Palantir（-10.4%）、超威半导体（-5.49%）、戴尔（-5.38%）、美满电子（-4.19%）、博通（-4.03%） [7] - 英伟达本周下跌1.36%，谷歌上涨1.07% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI应用活跃度海外提升国内稳定，CoreWeave部署新芯片强化优势，手机存储供需结构调整，国内消费电子市场有升有降 [7][11][12][17][23] 根据相关目录分别进行总结 海外市场行情回顾 - 截至7月4日，DataDog周涨跌幅达17.47%涨幅居前，超威半导体周涨跌幅为 -4.1%跌幅居前 [6] - 本周海外聊天助手类应用活跃度多数上升，ChatGPT、Gemini和Perplexity有小幅环比提升；国内多数聊天类应用保持稳定，豆包环比提升相对较多 [10] - CoreWeave成为全球首家部署Nvidia最新Blackwell Ultra AI芯片的云服务商，采用Dell组装系统提升能效，其股价当日涨6%，自IPO以来已翻四倍，Nvidia和Dell股价也有上涨 [11] AI渗透驱动下的手机存储供需结构性重塑 - 2025年AI手机渗透率预计突破30%，手机NAND平均容量有望达224GB，DRAM平均容量超8GB，带动高容量存储需求，延长换机周期 [12] - 供给端低容量嵌入式NAND供应趋于紧平衡，预计三季度价格以持平至低个位数上涨为主；DRAM方面，LPDDR4X因产线切换供应缺口15% - 20%，三季度合约价环比大涨20%以上，LPDDR5X预计价格呈中低个位数上涨 [15] - 2025年全球智能手机出货量预计同比基本持平约12亿台，行业整体出货量增长乏力，供需错配体现在产品结构升级 [16] 消费电子动态 - 2025年5月中国智能手机销量约2475万台，同比上升7.11%，小米、华为、苹果、荣耀、Oppo份额排名前五，iPhone 16 Pro销量排名第一 [17] - 5月国内台式机销量约125万台，同比下滑15.52%；笔电销量约179万台，同比增长11.82% [23]

深圳综合改革试点政策支持 - 全力支持深圳加快构建全面创新体制机制 [1] - 支持深圳加强产学研高效协同 优化关键核心技术联合攻关模式 [1] - 健全职务科技成果赋权转化机制 [1] - 支持深圳统筹推进育人方式 办学模式 管理体制 保障机制改革 [1] - 支持深圳构建同科技创新相适应的科技金融体制机制 [1] 具体改革措施 - 省级层面已明确具体改革要点和落实措施 [1] - 优化关键核心技术联合攻关模式改革 完善国家实验室运行体制 [1] - 发挥科技领军企业"出题人"作用 [1] - 建立省市共担的在粤国家实验室保障机制 [1] - 创新重大科技项目选题机制 [1] - 支持企业参与芯片设计与制造等重大科技攻关任务 [1]