电子行业周度表现 - 9月22日至9月26日当周 申万一级行业中的电子行业上涨3.51% 位列第3位 [1][2] - 电子行业市盈率为72.55 在所有行业中估值位列第三 [1][2] - 电子行业细分板块中 半导体设备板块涨幅最大 达到15.56% [1][2] - 模拟芯片设计 LED 数字芯片设计板块估值水平位列细分板块前三 [2] 存储芯片市场动态 - 存储芯片第一轮涨价潮始于今年4月 由三星宣布逐步停止生产DDR4内存颗粒引发 [3] - 存储芯片第二轮涨价潮始于本月 闪迪宣布产品价格上调10%以上 美光科技通知渠道商其存储产品价格将上涨20%-30% [3] - DRAM价格指数在半年内上涨约72% [3] - DDR5 16G（4800/5600）现货价格从月初的平均价6.02美元上涨至9月25日的7.349美元 [3] - 512GB TLC NAND Flash晶圆价格在9月初至9月22日期间累计涨幅近10% [3] - 由于原厂产能向HBM DDR5等高利润产品转移 美光和SK海力士将于今年年底停止接收LPDDR4X新订单 [4] - 多家超大规模云厂商对NAND企业级固态硬盘的大额追加订单 将NAND供给从消费市场转向企业市场 [3] - 预计四季度企业级存储价格将上涨 [3] AI基础设施与国产芯片进展 - OpenAI宣布将在美国新建5个AI数据中心 预计未来3年总投资超4000亿美元 [5] - 阿里巴巴在云栖大会宣布 AI算力过去一年增长超5倍 AI存力增长4倍多 [6] - 阿里云发布自主研发的新一代磐久128超节点AI服务器 单柜支持128个AI计算芯片 同等AI算力下推理性能可提升50% [6] - 摩尔线程IPO成功过会 成为国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一 [7] - 摩尔线程消费级显卡MTT S80的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060 [7] - 基于MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率已超过同等规模的国外同代系产品 [7]

市场行情 - 上证指数当日点位为3828.1点 预估成交额较上日此时未提供具体变化数据[1] - 三市成交额(沪深京)为1895.332亿元 委比为-53.88% 总笔数2.63亿[1] - 沪股通额度余额为-1723.693亿元 最新1826.287亿元 总市值涨幅0.82%[1] 海外贸易动态 - 特朗普声称日本与韩国需预付关税协议投资款 日本投资额9000亿美元 韩国投资额3500亿美元[7] - 韩国警告若照单执行恐重演1997年金融危机 日本政坛出现不排除重谈协议的声音[7] - 韩国总统李在明表示若无外汇保障措施支付3500亿美元 国家将面对类似1997年金融危机的局面[7] 半导体行业 - 摩尔线程IPO成功过会 成为国产GPU第一股 审核周期88天创科创板最快纪录[9] - 公司2025年上半年营业收入达7.02亿元 超过前三年营收总和 近三年复合增长率超208%[9] - 毛利率从2022年-70.08%提升至2024年70.71% 正在洽谈订单超20亿元 预计2027年实现盈利[9] - 累计研发投入43亿元 研发人员占比逾75% 推出四代GPU覆盖AI训练推理等全应用场景[10] - 产品性能对标国际先进 部分指标接近英伟达RTX 3060 集群算力效率超国际同级别[10] - 客户涵盖互联网、制造、能源、智能座舱、教育等行业 AI智算集群业务收入占比持续提升[11] - 面向汽车智能座舱的长江SoC芯片预计2026年量产 性能目标对标高通骁龙8295[11] - 创始人张建中合计控制公司36.36%股份 股东包括红杉资本、深创投、腾讯和字节跳动等[11] - 沐曦集成科创板IPO申请已进入已问询阶段 市场预计最快2025年10月至12月登陆科创板[13] 风电设备行业 - 大金重工为全球塔桩龙头 欧洲在手订单丰富 被欧洲某客户锁产约40万吨[18] - 公司正在洽谈欧洲、日韩、美国等地多个海工项目 总需求量超过300万吨[18] - 2025-2026年欧洲海风装机增速超50% 塔桩产能紧缺 行业有望量价齐升[18] - 十五五期间欧洲海风预计总计装机43.1GW 为十四五期间16.2GW的约1.66倍[20] - 2025、2026年欧洲海风装机预测平均值达5GW和8.4GW 增速分别为60%和67%[20] - 欧洲塔桩2027年左右产能紧缺 单价有望增长 英国为海上风电项目建设给予补贴约2700万英镑[20] 核聚变产业 - 国家政策支持核聚变产业发展 《原子能法》首次明确支持受控热核聚变研发[21] - 聚变项目纳入国家重大基础设施项目机制 国务院国资委要求设立千亿级国家创业投资引导基金重点支持[21] - 第30届IAEA聚变能大会将于2025年10月13日至18日在中国成都举行[22] - 中国将发布EAST装置最新实验数据 包括1.2亿摄氏度等离子体1066秒纪录[23] - HL-3装置创下百万安倍等离子体电流与高约束模式运行成果[23] - BEST装置核心设备招标启动 西部超导作为低温线材核心供应商[25] - 星火一号装置招标中 联创光电中标4180万元磁体验证订单并签订50万元合同[25] - 安泰科技全钨复合偏滤器通过ITER认证 将应用于CFETR原型件测试[25] - 安泰科技为EAST、法国WEST装置提供全套钨铜偏滤器 全球市场占有率超80%[31] - 公司钨基复合第一壁可承受5MW/m²热负荷 已应用于CFETR原型件测试[31] - 钨硼中子屏蔽材料将中子辐射剂量降至3μSv/h以下 成为EAST装置核心屏蔽材料[31] 机器人产业 - 宏润建设与矩阵超智合资成立公司 聚焦全尺寸人形机器人研发生产与商业化 宏润持股60%[35] - 矩阵超智已发布人形机器人对标北美Figure 02 已有订单落地 预计2026年量产规模超千台 年销售额突破10亿元[35] - 宏润建设战略投资镜识科技 其四足机器人黑豹II以10.4m/s奔跑速度打破波士顿动力世界纪录 负载能力达135公斤[37] - 公司联合上海大学研发盾构换刀机器人 将换刀时间从6小时缩短至24分钟 效率提升15倍以上[38] - 在钢筋加工领域应用数控焊接机器人 将承台骨架片加工效率提升100% 并缩短3-4个月工期[38] - 宏润建设核心部件减速器技术水平位居全国前列 已实现国产化替代[39] - 计划将灵巧手成本降低至1/3 镜识科技研发的本体闭环操作系统可实现动态平衡和复杂任务执行[40] - 通过子公司投资宏思未来 聚焦AI教育机器人开发 产品服务覆盖中小学及青少年科技项目[41]

公司基本情况 - 公司全称为摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司 [6] - 成立于2020年6月11日 [6] - 2025年9月26日IPO过会 [4][6] - 实际控制人张建中合计控制36.36%股份 [6] - 注册地址位于北京市海淀区 [6] 最新业绩表现 - 2024年营收7.02亿元，同比增长253.9% [1][8] - 2025年上半年营收已超过2024年全年水平 [1][8] - 综合毛利率从2022年-70.08%改善至2025年1-6月的69.14% [9] - 截至2025年6月末累计未弥补亏损14.78亿元 [9] 主营业务与产品矩阵 - 主营业务为GPU及相关产品的研发、设计和销售，采用Fabless模式 [10] - 产品覆盖AI智算、专业图形加速、桌面级图形加速和智能SoC四大领域 [11] - 代表产品包括S5000/S4000训练推理卡、S3000专业显卡、S80/S70消费级显卡及E300/A140 AI模组 [11] 核心技术优势 - 四代架构演进：苏堤→春晓→曲院→平湖，性能逐代增强 [12][13] - MUSA架构指令级兼容CUDA，支持PyTorch/DirectX/OpenGL/Vulkan等主流框架 [14] - 单芯片集成AI加速、图形渲染、物理仿真、超高清编解码四大引擎 [14] - MTT S80单精度算力14.7 TFLOPS，S5000千卡集群效率优于国外同规模集群 [13] 市场竞争地位 - 全球GPU市场英伟达市占率88%，公司市占率不足1% [15] - 国内同行多采用GPGPU/ASIC方案，生态兼容性较弱 [13] - 产品线覆盖AI+图形+科学计算，较国内单一功能产品更具综合性 [13] 研发与团队 - 2022-2024年累计研发投入38.1亿元，占三年累计营收的626% [19] - 研发人员886人，占员工总数78.7% [19] - 核心团队包括前英伟达GPU架构师张钰勃、杨上山等资深技术人员 [19] - 已获468项发明专利、33项软著及37项布图设计 [19] 募资计划 - 募集资金总额80亿元 [20] - 主要用于新一代AI训推一体芯片研发（25.10亿元）、图形芯片研发（25.02亿元）、AI SoC芯片研发（19.82亿元）及补充流动资金（10.06亿元） [20] - 各项目建设期均为3年 [21] 供应链与客户 - 采用Fabless模式，委托第三方代工厂生产芯片 [16][18] - 主要采购晶圆、DRAM芯片、EDA工具及IP授权 [18] - 客户涵盖百度、京东等互联网头部企业、服务器整机厂商及消费电子终端用户 [18]

据大象君了解，上交所上 市委员会2025年第39-40次审议会议以及深交所上市委员会2025年第22次审议会议于9月26日召开，共审议2家企业IPO企业、1家 再融资企业，其中摩尔线程（首发）获通过，南网数字（首发）获通过，茂莱光学（再融资）获通过。 摩尔线程和南网数字2家IPO企业，分别为2025年6月30日、2025年6月27日新受理，均排队未满100天即迎来上会审核。其中，摩尔线程最近三年累计亏损 超50亿元，2024年亏损达14.92亿元。 大象投顾有幸担任了南方电网数字电网研究院股份有限公司的IPO咨询机构。 摩尔线程（首发）获通过 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。自2020年成立以来，公司以自主研发的全功能GPU为核心，致 力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。 公司已成功推出四代GPU架构，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元 计算加速产品矩阵，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化 ...

9月26日，上海证券交易所上市委审议通过了摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发申请。从6月30日上市申请获受理到成功过会，摩尔 线程仅用时88天，创下科创板审核周期的最快纪录。 此次IPO，摩尔线程计划募资80亿元人民币，是年内A股过会项目中募资规模最大的项目，同时也是年内半导体领域最大规模的IPO。公司表示， 募集资金将主要投向新一代AI训练与推理芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发，以巩固其在高性能计算领域的领先地位。 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议，成为国产GPU第一股。 此次IPO，摩尔线程计划将80亿元募集资金绝大部分用于技术和产品研发，显示其通过持续高强度投入来构建长期竞争壁垒的战略决心。 资金重点投向新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC研发，完善自身技术和产品布局。据公司披露，2025年6月底已在洽谈订单合计超20亿 元，覆盖AI智算、专业图形加速、智能SoC和桌面型产品等。客户涵盖互联网、制造、能源、智能座舱、教育等多个关键新兴行业领域。AI智算 集群业务收入占比持续提升，并成为核心增量驱动。 在产品管线方面，除了现有的AI智 ...

文章核心观点 国产GPU企业"四小龙"（摩尔线程、沐曦集成、燧原科技、壁仞科技）在技术性能、融资生态及产业链协同方面取得显著进展，理论指标接近甚至部分超越英伟达同类产品，但实际应用效率、软件生态及供应链成熟度仍存差距 [9][55][67] 企业技术特点与性能对比 摩尔线程 - 定位全功能GPU，覆盖AI计算、图形渲染及视频编解码，产品线包含消费级显卡MTT S80（FP32算力14.4 TFLOPS）及智算芯片S5000（FP32算力32 TFLOPS）[11][16][20] - 消费级显卡MTT S80理论算力超英伟达RTX 3060（14.4>12.7 TFLOPS），但实际游戏帧率仅为后者40%-50%，多卡集群通信带宽（256 GB/s）显著低于英伟达NVLink 4（900 GB/s）[20][21] - 软件生态适配不足千款游戏，远低于英伟达数千款水平 [21] 沐曦集成 - 专注通用GPU，产品线包括曦云C系列（大模型训练）、曦思N系列（AI推理）及曦彩G系列（图形渲染）[26][28] - 曦云C600显存容量144GB HBM3e，超英伟达H20（96GB）50%，FP8算力达1000 TFLOPS（推算值超H20的296 TFLOPS），但实际互连带宽效率未达NVLink水平 [30][32] - 通过MXMACA软件栈实现CUDA生态兼容，降低客户迁移门槛 [27][32] 壁仞科技 - 采用Chiplet技术及7nm工艺，旗舰产品BR100系列宣称峰值算力为英伟达A100的三倍，显存带宽2.3TB/s（超A100 15%）[39][42][44] - 实际算力利用率仅60%（英伟达A100达90%以上），异构GPU协同训练方案（HGCT）支持多芯片千卡混合训练，通信效率超98% [40][44] - 软件生态BIRENSUPA已与浪潮信息、百度飞桨合作，但实际优化仍需完善 [44] 燧原科技 - 聚焦云端AI算力，产品涵盖训练卡、推理卡及智算集群，第三代推理加速卡云燧S60支持低延迟推理 [49][50] - 训推一体架构产品L600显存容量144GB HBM3e（为英伟达H20的1.5倍），但存储带宽（3.6TB/s）及互联带宽（800GB/s）较英伟达（4.0TB/s、900GB/s）低11%-12.5% [52][54] - 推出异构GPU协同训练技术（HGCT），解决算力孤岛问题 [49] 融资与资本布局 摩尔线程 - 完成六轮股权融资及Pre-IPO轮，投后估值从不足10亿元跃升至246.2亿元，创国产GPU领域估值纪录 [57] 沐曦集成 - 国有资本占比超60%，深度参与国家级"东数西算"项目，融资侧重政府算力场景绑定 [59] 燧原科技 - 累计完成11轮融资近70亿元，腾讯作为第一大机构股东持股20.49%，产品直接嵌入腾讯云及AI业务 [62][64] - 获国家大基金二期及上海国际集团战略注资，当前估值160亿元 [62][64] 壁仞科技 - A轮融资11亿元创国内芯片设计领域纪录，2025年获上海及广东省政府背景基金领投，国资持续加码 [65] 产业链合作生态 股权与合作模式 - 摩尔线程与和而泰（直接参股1.244%）、ST华通（间接持股4.343%）、联美控股（直接投资1亿元）等形成股权及业务协同 [70] - 沐曦集成与淳中科技（直接持股0.2373%）、中科蓝讯（间接持股0.24%）等通过资本纽带强化技术整合 [72] - 燧原科技与中科蓝讯（间接持股0.23%）、广脉科技（行业解决方案测试）等推进基础设施共建 [75][77] 技术及供应链协同 - 弘信电子与摩尔线程共建AI软硬件基础设施，润欣科技负责GPU封装测试及量产 [71][72] - 壁仞科技与海兰信合作海底数据中心、与科华数据优化智算中心平台，强化绿色算力及异构算力布局 [80]

行业背景与政策支持 - 工信部发声支持GPU发展 推动国产GPU行业竞争加剧[1] - 科技股行情带动指数突破3800点 行业处于政策利好周期[1] 主要企业竞争格局 - 国产GPU领域形成六家企业主导的竞争格局 被喻为"六龙争霸"[1] - 摩尔线程为全功能GPU厂商 MTT S80可运行3A级游戏大作 驱动每月更新 S2000智算集群推动OISA标准 Pre-IPO估值达255亿元[1] - 景嘉微被誉为行业"黄埔军校" JM9系列性能接近GTX1050 在党政/金融领域国产替代占比达40% JM11系列瞄准通用计算领域[1] - 壁仞科技BR100算力超越国际旗舰产品3倍 主要服务国家超算中心与行业巨头 虽被美国列入实体清单 但成为国产替代急先锋[2] - 沐曦集成曦云C500已实现量产并交付万卡规模 C600将支持FP8精度 兼容CUDA生态 成为国产规模化主力军[3] - 砺算科技计划2025年推出6nm制程产品 性能可超越RTX4060 支持数字孪生与乱序渲染 采用纯自研架构 为科创板东芯股份联营公司[4] - 海光信息为全市场唯一CPU、GPU（DPU）双龙头企业 也是唯一形成生态的通用芯片公司 产品包括海光7000 CPU和深算一号/二号GPU 广泛应用于服务器、金融、互联网及AI领域 具备显著稀缺性[5] 技术发展现状与差距 - 国产GPU短期难以赶上英伟达、AMD、英特尔等国际巨头 国内初创企业研发投入规模在10亿元级别、团队规模数百人、研发时间两三年 与国际企业存在巨大差距[5] - 行业发展趋势可参考家电、汽车、手机等产业路径 预计需要10-20年时间可能实现技术追赶[5] 行业前景与投资机遇 - 人工智能行业类似早期互联网行业 将深刻改变人类生活 孕育大批高增长企业 发展周期将持续较长时间[5] - 投资参考微软上市初期或互联网泡沫破裂后的布局时机 存在长期投资机遇[5]

大会概况 - 2025年世界人工智能大会(WAIC)在上海举办 为期3天 吸引70多个国家和地区1500多位专家及800多家企业参与 展览面积首次突破7万平方米 参观人数预计达35万[1] - 海外厂商参与度较低 除谷歌和特斯拉外缺乏国际巨头 同时由于与世界机器人大赛(WRC)时间冲突 部分厂商选择保留重磅新品[1] 生成式AI应用拓展 - 生成式AI渗透至工业 医疗 交通等硬核领域 从文本 图像生成向多模态任务执行演进[3][4] - 阶跃星辰发布3210亿参数MoE架构模型Step 3 激活参数38亿 实现多模态推理并在国产芯片上提升解码效率[4] - MiniMax推出全栈智能体MiniMax Agent 可分解任务并调用API 演示中单句指令生成数据看板或搭建电商网站 一个月内迭代12次[4] - 合合信息展示AI鉴伪技术 毫秒级识别深度伪造 适用于金融票据篡改等高危场景[5] - 百度推出GenFlow 2.0多智能体调度系统及秒哒平台 3分钟生成可运行应用 数字人Nova升级版提升直播场景拟真度[5] - 声网发布对话式AI引擎 新增声纹识别与视觉理解能力 互动宠物"芙崽"实现嘈杂环境语音响应及拟人化反馈[7] - 阿里云发布云端AI Agents平台无影AgentBay 支持多系统无缝切换 三行代码接入 同时展示从芯片到平台的全栈能力[8] 算力基础设施升级 - 国产GPU厂商集中展示芯片架构与智算方案 竞争焦点从单卡性能转向全链路效率与成本优化[9][14] - 华为昇腾AI云服务采用CloudMatrix 384超节点 整合384颗NPU与192颗CPU 算力达300 PFlops 突破跨机通信瓶颈[9][11] - 沐曦科技发布曦云C600 GPU 支持多精度混合算力 内置安全模块瞄准金融政务场景[11] - 摩尔线程推出全功能GPU产品线 覆盖云端训练卡MTT S4000(48GB显存/768GB/s带宽) 云渲染卡及消费级显卡[12] - 燧原科技展示燧原S60推理卡商业化应用 覆盖聊天机器人 广告投放等场景 并公布多地智算中心部署案例[14] 具身智能突破 - 机器人运动控制与交互能力显著提升 从基础行走扩展到复杂任务执行与情绪表达[3][15][21] - 千寻智能人形机器人Moz1搭载Spirit v1 VLA模型 完成太空步 S型压弯等高难度动作 并演示饮料递送 衣物折叠等泛化任务[15] - 傅利叶智能交互陪伴机器人GR-3结合康养场景 提供导诊 认知康复等多维服务 外骨骼设备实现远程康复协同[16] - 智元机器人灵犀X2-N实现双足与轮式模式切换 在开幕式中完成灯光表演[18] - 优艾智合工业模型MAIC实现多机器人协同调度 完成搬运 拣选等流水线作业[18] - 宇树科技人形机器人G1(29关节/35公斤)展示格斗动作及击倒快速起身 工业四足机器人B2负重120公斤 消费级Go2售价低于1万元[18][20] - 云深处科技四足机器人绝影X30在电力巡检场景实现1000小时无故障运行 支持自主充电及AR手势操控[20] 自动驾驶商业化推进 - Robotaxi开展城市道路体验活动 覆盖浦东30公里路网 延伸至机场与迪士尼区间 实现L4级跨区域接驳[22][24] - 小马智行Robotaxi覆盖北上广深 集成大模型优化乘客交互 支持语音添加临时需求如顺路购咖啡[24] - 斑马智行基于高通8295平台推出端侧智能座舱 支持离线90%功能闭环 并根据驾驶员情绪推荐内容[24] - 蘑菇车联推出城市级交通模型MogoMind 聚合多源数据实现智能调度与拥堵预测[25] - 上海发布自动驾驶行动方案 目标2027年L4载客600万人次 载货80万TEU 开放道路超5000公里[27]

行业前景与市场规模 - 全球GPU市场规模预计在2029年将达到36119.74亿元，中国GPU市场规模将达到13635.78亿元，全球占比从2024年的30.8%提升至37.8%[1] - 中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，年均复合增长率为53.7%，GPU市场份额预计从69.9%上升至77.3%[8] - AI大模型、数字孪生、自动驾驶等前沿技术推动GPU成为下一代算力基建的核心引擎[8] 公司技术路线与产品矩阵 - 公司选择"全功能GPU"技术路线，同时实现图形图像处理、AI张量计算、物理仿真和超高清视频编解码等多种任务协同处理能力[3] - 自研MUSA架构是国内首个单芯片支持AI智算、图形加速、物理仿真的全功能GPU架构，已迭代至第四代[4][6] - 消费级产品MTT S80性能与英伟达RTX 3060相当，AI智算产品MTT S5000构建的千卡集群效率超过国外同代系GPU[4] - 智能终端产品"长江"SoC实现全功能GPU统一内存架构突破，边缘计算产品E300性能超越英伟达同代系[5][6] 商业化进展与财务表现 - 主营业务收入从2022年的4584万元增至2024年的4.32亿元，三年复合增长率达208%[8] - AI智算业务占比77.6%，毛利率从2022年的-70.08%回升至2024年的72.32%[9] - 应收账款周转率9.34远超行业平均1.88，账上货币资金近49亿元[9] 研发投入与知识产权 - 2024年研发投入13.59亿元，研发费用率309.88%，研发人员占比近八成[6] - 截至2024年底获得450项专利授权，包括442项境内专利、33项软件著作权和37项集成电路布图设计专有权[6] 团队背景与战略定位 - 创始团队来自英伟达、惠普、戴尔等国际巨头，创始人张建中曾任英伟达全球副总裁[6] - 构建"芯片+板卡+一体机+算力集群"全线产品矩阵，形成"自研+生态+市场"闭环能力[8][10] - 科创板IPO符合"硬科技"标准：三年研发投入超38亿元，可产业化发明专利超400项[10] 政策与产业环境 - 科创板深化改革为具备核心技术但未盈利的集成电路企业提供上市便利[10] - 国产GPU面临"缺芯"矛盾，全功能GPU路径顺应自主可控趋势[8][11]

国产GPU行业现状 - 摩尔线程与沐曦两家国产GPU公司于6月30日同一天递交科创板IPO申请，正式冲刺上市 [3] - 两家公司创始团队背景豪华：摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁，沐曦创始人陈维良来自AMD并主导多代核心产品研发 [3] - 上市前估值分别达到246.2亿元和210亿元，已进入"独角兽"行列 [4] - 行业现状显示国产GPU从"可用"到"好用"仍有相当长距离 [4] 财务表现与研发投入 - 摩尔线程2022-2024年营收分别为4608万元、1.24亿元、4.38亿元，同期净亏损18.40亿元、16.73亿元、14.92亿元 [5] - 摩尔线程三年研发投入38.1亿元，是同期营收的6倍多 [5] - 沐曦2022-2025Q1营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元、3.20亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元 [5] - 两家公司过去三年合计亏损82亿元 [6] 产品与技术进展 - 摩尔线程已推出四代GPU架构，形成"芯片-板卡-一体机-集群"四条产品线 [10] - 自主研发MUSA架构提升应用可移植性，是GPGPU产品不具备的特性 [11] - 桌面级显卡MTT S80性能接近英伟达RTX 3060，已适配近千款游戏 [12][13] - 沐曦专注训推一体和通用计算芯片，全部基于自主研发GPU IP和指令集 [13] - 沐曦MXC500曦云FP32算力15TFLOPS（英伟达A100为19.5TFLOPS），MXN100 INT8算力160TOPS（A100为624TOPS） [13] - 沐曦截至2025Q1 GPU产品累计销量超25000颗 [15] 市场表现与挑战 - 摩尔线程客户复购率低，2022-2024年仅极致电子连续采购 [17] - 2024年前五大客户贡献98.16%主营业务收入 [18] - 沐曦2025Q1第一大客户超讯通信占营收39.95%，存在压货疑虑 [21] - 国产GPU仍处于"可用"阶段，与国外产品存在差距 [22] - Fabless模式面临中芯国际先进制程产能紧张问题 [23] - 代工产能竞争激烈，涉及国家信创单位、大厂关联企业等 [23]