核心观点 - 两家国产GPU初创公司摩尔线程和沐曦股份近期成功上市，市场表现远超预期，反映出资本市场对国产算力芯片广阔前景的高度共识，尽管公司仍处于巨额亏损状态 [1] - 支撑公司高速发展的关键因素是多元化的“耐心资本”长期陪伴，这些资本包括顶级VC、国资基金、产业资本、理财资金、保险资金等，在公司从技术研发到商业落地的全过程中提供了持续资金支持 [3][4][5] - 在资本支持下，两家公司展现了惊人的技术迭代和商业化进展速度，产品已从研发走向量产并应用于关键领域，国产算力芯片行业正加速发展 [5][6] 公司财务与市场表现 - 沐曦股份2022至2024年营收从42.64万元飙升至7.43亿元，但净亏损从7.76亿元扩大至14.03亿元，三年累计净亏损超30亿元 [1] - 摩尔线程2022年至2024年归属于母公司股东的净亏损累计超过52亿元，三年研发费用合计达38.09亿元，是同期累计营收的6.25倍 [1] - 沐曦股份IPO发行估值近420亿元，上市首日收盘总市值突破3300亿元，成为A股史上“最赚钱新股” [1][2] - 摩尔线程IPO发行估值超530亿元，上市后股价最高涨至941.08元/股，超出发行价7倍以上 [1][2] 行业前景与驱动因素 - 据IDC预测，到2029年中国加速服务器市场规模将超过千亿美元 [2] - 交银国际研报认为，国产算力芯片行业将呈现百花齐放态势，包括晶圆代工、存储器、半导体设备等在内的国产算力产业链有望持续受益 [2] - 浙商证券研报指出，强有力的政策引导正助力本土企业在算力芯片领域实现技术突围，国产化进度有望提速 [6] 资本支持与股东构成 - 沐曦股份股东超过120家，包括早期投资机构和利资本、泰达科投，顶级VC红杉中国、经纬创投，国家及地方国资基金，产业资本中国电信、联想，以及知名个人投资者葛卫东 [3] - 摩尔线程股东超过80家，融资历程中汇集了国资机构、市场化创投和产业CVC等多类资本 [3] - 保险资金因其规模大、期限长的特点积极参与，中保投资参与了摩尔线程上市全过程，中国人寿养老保险、平安养老保险等出现在沐曦股份战略配售名单中 [4] - 理财公司加速布局权益市场，例如在摩尔线程网下配售中，宁银理财旗下6只产品获配约393万元，兴银理财旗下3只产品获配金额超200万元 [3] - 券商及券商资管也参与配售，如中信证券在沐曦股份网下配售中获配约63.27万股 [5] - “耐心资本”获得了丰厚潜在回报，例如葛卫东及其混沌投资持有沐曦股份2693.79万股，以2024年12月17日829.90元/股收盘价计算，持股市值高达223.56亿元，账面盈利或超200亿元 [5] 技术研发与产品进展 - 摩尔线程在2021年推出首款芯片“苏堤”，之后相继推出四代GPU架构，2023年底推出首个全国产千卡千亿模型训练平台“夸娥”智算集群，一年后该平台从“千卡”扩展至“万卡”规模 [5] - 沐曦股份在2023年底实现主力产品曦云C500的量产出货，该产品成为公司营收重要来源，2024年全年落地算力集群总规模超过万卡，2025年10月发布首款全国产通用GPU曦云C600 [6] 商业落地与应用 - 摩尔线程在2022年底推出定价2999元的消费级显卡MTT S80，成为国内少数能实现to C端落地的AI芯片公司 [6] - 沐曦股份的曦云C500系列已应用于国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台等 [6] - 行业挑战依然存在，AI芯片研发难度高、投入大、周期长，且前沿发展趋势仍由海外厂商主导，进入重点行业客户需经历严苛的技术验证与生态适配 [6]

指数表现与个股行情 - 上证科创板半导体材料设备主题指数强势上涨10.77% [1] - 成分股神工股份上涨20.01% 京仪装备上涨19.99% 华海清科上涨17.54% [1] - 科创半导体ETF鹏华上涨11.70% 最新价报1.23元 [1] 半导体产业链动态 - 半导体硅片涨价预期愈演愈烈 海外环球晶圆/胜高/合晶/世创等公司股价大幅上涨 [1] - 半导体产业链集体爆发 材料设备环节表现突出 [1] 算力与存储发展前景 - 2035年全球社会算力总量将增长10万倍 计算领域在架构/材料/工艺/范式层面实现颠覆性创新 [2] - AI存储容量需求比2025年增长500倍 占比超过70% Agentic AI驱动存储范式改变 [2] 国产化与生态建设 - 政策强力向算力芯片国产化方向倾斜 [2] - 字节/阿里/腾讯等云厂商上修资本开支并积极适配主流国产芯片 国产算力生态加速构建 [2] 产业链受益环节 - 除AI算力芯片外 先进制程晶圆代工/存储/先进封装等环节有望受益 [2] - 上证科创板半导体材料设备主题指数覆盖半导体材料和设备领域上市公司 [2] 指数成分结构 - 指数前十大权重股包括华海清科/中微公司/沪硅产业等 合计占比71.5% [3] - 指数样本选取科创板内半导体材料和设备领域上市公司证券 [2][3]

公司股价表现 - 8月27日寒武纪股价高开近4% 盘中最高达1462.8元/股 超越贵州茅台成为A股单价最贵股票[3] - 收盘价1372.1元/股 近十个交易日累计涨幅59.6%[4][11] - 动态市盈率343倍 显著高于行业中位值73.92倍[11] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82%[5] - 归母净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期净亏损5.3亿元）[5] - 总资产增长25.34%至84.2亿元 净资产增长24.58%至67.55亿元[6] 行业背景与技术发展 - AI产业爆发推动算力芯片国产化进程 大模型/机器人/智能终端等应用深入日常生活[12] - DeepSeek-V3.1模型发布提升性能效率 为国产芯片创新注入动力[12] - 公司作为国内代表性企业 自主可控技术路径和替代价值凸显[12] 基金持仓情况 - 397只基金重仓持有寒武纪 合计持股6300.38万股 总持仓市值379亿元[13] - 科创50ETF持仓量最高达1137.56万股 前十大持仓基金近三月平均涨幅33.8%[14][16] - 主动权益基金中银河创新成长持仓215万股 睿远成长价值持仓130.08万股 近三月收益分别为28.5%和42.2%[17]

市场表现 - 8月25日早盘科创50、科创创业50、科创100等指数领涨A股 通信、有色金属、房地产等行业板块涨幅居前 [1] - 稀土、GPU、光模块CPO、光通信、AI算力等概念板块强势上涨 云计算50ETF（516630）一度涨近3% [1] - 持仓股中云天励飞、中科曙光、中际旭创、拓维信息、曙光数创等涨幅居前 服务器概念股中科曙光触及10CM涨停 [1] 行业动态 - 8月21日英伟达告知部分零部件供应商暂停H20生产工作 DeepSeek发布V3 1采用UE8M0FP8针对下一代国产芯片设计 [1] - 中国AI算力芯片市场规模近500亿美元 英伟达和AMD中国区特供版芯片从25Q1后几乎无实际销售 [1] - 国内互联网厂商等核心需求端对AI算力芯片国产化诉求提升 华为昇腾、寒武纪、海光信息等提供国产替代方案 [1] 产品与指数 - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851） AI算力含量较高覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门概念 [2] - 云计算50ETF（516630）为跟踪云计算指数合计费率最低的ETF [2] 发展前景 - 国内500亿美元市场空间广阔 算力芯片国产化比例望持续提升 [1] - 各家GPU/CPU公司均表示已支持DeepSeek适配 未来更多大模型和配套国产算力产品协同发展 [1]

公司表现 - 寒武纪股价尾盘涨停 报收1243.2元/股 总市值达5201亿元 [1] - 当前股价距贵州茅台1463.95元收盘价差220.75元 距"股王"位置不足一个涨停板 [1] 行业动态 - DeepSeek-V3.1模型采用UE8M0FP8技术 为国产芯片发展注入新动力 [1] - 头部国产开源模型明确支持FP8精度与下一代国产芯片 [1] - 技术进步推动算力芯片国产化进程加速 半导体产业链获资金关注 [1] 市场观点 - 国产算力板块迎来密集催化 国产芯片支持推动算力生态加速落地 [1] - 投资者对半导体产业链未来发展表现积极态度 推动相关股票价格走高 [1]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指突破3800点大关报收3825.76点续创十年新高 科创50涨超8%创3年多新高[1] - 沪深两市全天成交额2.55万亿元 较上个交易日放量1227亿元[1] - 电子板块A股市值达11.38万亿元 正式超过银行业成为A股市值最大行业[1] 板块及个股表现 - 算力芯片方向成资金追捧焦点 科德教育 昆仑万维 海光信息等多股20CM涨停[1] - 算力芯片龙头股寒武纪尾盘涨停报收1243.2元/股 总市值5201亿元位列科创板第一[3] - 寒武纪股价距贵州茅台1463.95元/股收盘价仅差220.75元 距离股王宝座不到一个涨停板[3] 行业催化因素 - DeepSeek-V3.1模型正式发布 采用UE8M0FP8技术为国产芯片发展注入新动力[4] - 技术进步推动算力芯片国产化进程加速 相关企业获得资金关注[4] - 头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地[4] 市场情绪与资金面 - 投资者对半导体产业链未来发展表现出积极态度 推动相关股票价格走高[4] - 7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71%环比增长超19%[4] - 个人投资者开户195.4万户 机构投资者开户0.96万户[4] 机构观点 - 中信建投认为国产算力板块迎来密集催化[4] - 申万宏源证券称短期牛市氛围继续主导市场 9月初之前有望维持强势[4] - 国投证券强调大盘向上空间真正打开需要实现从流动性牛到基本面牛再到新旧动能转化牛的转变[5]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指突破3800点大关 报收3825.76点 续创十年新高 科创50指数涨超8% 创3年多新高 沪深两市全天成交额2.55万亿元 较上个交易日放量1227亿元 [1] - 电子板块A股市值达到11.38万亿元 正式超过银行业 成为A股市值最大行业 [1] - 算力芯片方向成资金追捧焦点 科德教育 昆仑万维 海光信息等多股20CM涨停 [1] - 算力芯片龙头股寒武纪尾盘涨停 报收1243.2元/股 总市值5201亿元 位列科创板第一 股价距离贵州茅台1463.95元/股收盘价仅差220.75元 [3] 行业市值排名 - 电子行业市值11.38万亿元 银行行业市值11.36万亿元 医药生物行业市值7.10万亿元 非银金融行业市值6.83万亿元 电力设备行业市值6.59万亿元 [2] - 机械设备行业市值5.24万亿元 计算机行业市值5.17万亿元 食品饮料行业市值4.69万亿元 汽车行业市值4.61万亿元 基础化工行业市值4.07万亿元 [2] - 公用事业行业市值3.56万亿元 有色金属行业市值3.48万亿元 通信行业市值3.25万亿元 交通运输行业市值3.13万亿元 国防军工行业市值3.12万亿元 [2] - 石油石化行业市值2.80万亿元 家用电器行业市值1.92万亿元 建筑装饰行业市值1.84万亿元 传媒行业市值1.77万亿元 煤炭行业市值1.57万亿元 [2] - 农林牧渔行业市值1.47万亿元 房地产行业市值1.16万亿元 轻工制造行业市值1.10万亿元 商贸零售行业市值1.05万亿元 钢铁行业市值0.94万亿元 [2] - 环保行业市值0.87万亿元 建筑材料行业市值0.81万亿元 纺织服饰行业市值0.66万亿元 社会服务行业市值0.56万亿元 美容护理行业市值0.38万亿元 综合行业市值0.14万亿元 [2] 行业催化因素 - DeepSeek-V3.1模型正式发布 采用UE8M0FP8技术 为国产芯片发展注入新动力 技术进步推动算力芯片国产化进程加速 [3] - 头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地 [3] - 投资者对半导体产业链未来发展表现出积极态度 推动相关股票价格走高 [3] 市场资金动向 - 7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71% 环比增长超19% 其中个人投资者开户195.4万户 机构投资者开户0.96万户 [4] - 短期牛市氛围继续主导市场 9月初之前有望维持强势 9月初之后市场休整幅度有限 [4] - 大盘指数向上空间真正打开需要市场从流动性牛向基本面牛再向新旧动能转化牛实现"三头牛"的兑现转变 [4]

港股半导体板块表现 - 华虹半导体涨幅达到7% [1] - 上海复旦涨幅达到7% [1] - 中芯国际上涨6% [1] - 华虹半导体股价一度涨超8% [3] - 上海复旦涨幅达到7% [3] - 中芯国际股价上涨超过6% [3] A股半导体板块表现 - 科德教育实现20CM涨停 [4] - 海光信息涨幅超过17% [4] - 寒武纪-U上涨超过13% [4] - 旋极信息涨幅超过11% [4] - 盛科通信-U涨幅超过11% [4] - 恒烁股份涨幅超过10% [4] - 飞乐音响直接涨停 [4] - 高新发展直接涨停 [4] - 航锦科技直接涨停 [4] - 中科曙光涨幅超过9% [4] - 芯原股份涨幅超过8% [4] - 诺瓦星云涨幅超过8% [4] - 安孚科技涨幅超过8% [4] - 盈方微涨幅超过8% [4] - 和而泰涨幅超过8% [4] - 甬矽电子涨幅超过7% [4] - 科创芯片ETF指数大幅上涨近6% [4] - 半导体板块获得73.24亿元主力资金净流入 [4] 行业驱动因素 - DeepSeek新模型发布推动半导体概念股放量交易 [1] - DeepSeek-V3.1模型采用UE8M0 FP8技术为国产芯片发展注入新动力 [3] - 人工智能技术进步推动算力需求增长预期升温 [1] - 技术进步推动算力芯片国产化进程加速 [3] - 投资者对半导体产业链未来发展表现出积极态度 [3]

A股市场表现 - 上证指数8月14日突破3700点大关，8月15日收报3696.77点，涨幅0.83% [2] - 深证成指8月15日收报11634.67点，涨幅1.60%；创业板指收报2534.22点，涨幅2.61% [2] - 7月以来A股整体走势稳中有进，8月行情爆发，上证指数创2021年12月以来新高 [3] 领涨板块及个股 - 元件、通信设备、医疗服务三大板块7月以来累计收益率分别达30.67%、28.26%和25.14%，领跑市场 [4][5] - 元件板块中胜宏科技股价涨幅近70%，鹏鼎控股涨幅超60% [6] - 通信设备板块中新易盛股价涨幅超80%，东信和平和鼎通科技涨幅均超70% [6] - 医疗服务板块中美迪西和创新医疗股价涨幅超过70% [7] 中报业绩驱动因素 - 工业富联7月以来股价涨幅超100%，2025年上半年营业收入和归母净利润分别同比增长35.58%和38.61% [9] - 神通科技7月以来股价上涨超60%，2025年上半年营业收入同比增长22.46%，归母净利润同比增长111.09% [9] 市场上涨原因分析 - 特朗普关税影响减弱，全球主要股市普涨，市场投资情绪向好 [3] - 中国政局稳定，资本市场资金安全性较高，吸引资金流入 [3] - 科技创新主线明确，元件板块受算力芯片国产化推动，医疗服务板块受益于BD授权交易活跃 [7] 未来重点布局方向 - 新消费领域涵盖谷子经济、潮品消费、新零售等细分方向，受消费需求升级驱动 [10] - 新医药领域需关注高研发投入能力和活跃BD交易布局的企业 [10] - 硬核科技领域包括芯片、机器人、AI等，承接算力突破和智能制造需求 [10]

股价表现与市场传言 - 寒武纪股价于8月12日实现20%涨停 报收848.88元/股 创历史新高 自2022年4月低点累计最高涨幅达17倍 [1] - 市场传言称公司载板订单达50万颗 ASP为8-10万元/颗 预计2026年收入贡献300亿-400亿元 且下半年业绩可能超预期 全年收入或冲击100亿元 [1] - 公司通过互动平台澄清称网络传播的订单及收入预测信息均为不实 提醒投资者以官方公告为准 [1] 股东持仓变动 - 超级牛散章建平一季度末持有608.63万股 位列第七大流通股东 若持仓未变 其持股市值单日增加约8.6亿元 [2] - 章建平于2024年四季度首次现身十大股东 持股533.88万股（比例1.28%） 2025年一季度增持74.75万股至608.63万股（比例1.46%） 持仓市值约38亿元 [2] - 公司前三大股东为陈天石（持股1.20亿股 比例28.63%）、北京中科算源（持股6567万股 比例15.73%）及北京艾溪科技（持股3065万股 比例7.34%） [3] 财务与运营数据 - 2024年第四季度营收9.89亿元 净利润2.81亿元 实现上市以来首次单季度盈利 [4] - 2025年第一季度营收11.11亿元（同比大幅增长） 净利润3.55亿元 [4] - 2024年末存货达17.74亿元（同比增长1684% 占总资产26.41%） 预付款项7.74亿元（同比增长423% 占总资产11.53%） [4] - 2025年一季度末存货进一步增至27.55亿元 预付款项达9.73亿元 [5] - 2024年前五名客户销售额占比94.63% 其中第一大客户占比79.15% [5] 行业背景与赛道热度 - AI芯片赛道热度持续攀升 招商证券指出海外云提供商上修资本支出 台积电上修2025年收入指引 算力景气度延续 [3] - 全球半导体销售额6月同比增长19.6% 国内算力芯片国产化机遇受长期关注 [3] - 中信建投证券认为国内AI算力需求旺盛 随着算力缺口扩大 部署节奏有望恢复或提速 [4] 公司产品与估值 - 云端产品线包括智能芯片、加速卡及训练整机 为核心AI处理器件 [5] - 截至8月13日收盘 股价报860元/股 滚动市盈率253倍 总市值3598亿元 [5]