中证报中证网讯(龚梦泽熊永红)9月25日，奇瑞汽车股份有限公司正式在香港联合交易所主板挂牌上 市，股份代号9973。该公司以每股30.75港元的价格发行2.97亿股H股，募资规模达91.4亿港元，成为港 股市场2025年以来最大车企IPO。 上市首日，奇瑞汽车开盘价为34.2港元/股，较发行价上涨11.22%，市值一度超过2000亿港元。截至10 时30分，股价为33.94港元/股，涨10.37%。 资料显示，地平线与奇瑞汽车是长期战略伙伴。双方早在2022年就开启了智能化深度协作。2021年6 月，奇瑞控股集团与地平线签署战略合作协议，聚焦智能驾驶、智能交互等领域的技术研发与产品合 作。在2025年成都车展上，奇瑞星途ET5全球首发，成为首款搭载地平线征程6P旗舰芯片与HSD城区辅 助驾驶系统的量产车型。 财报显示，奇瑞汽车近年来业绩增长显著。2022年至2024年，营业收入从926.18亿元增至2698.97亿元， 净利润从58.06亿元提升至143.34亿元。公司自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一， 截至2025年8月22日，其乘用车已销往全球100多个国家和地区，全球累计销量超过 ...

来源：IPO早知道 共赴智驾新程。 事实上，基于长期战略协同的理念，地平线与奇瑞的"结缘已久"。 一方面，奇瑞早在2022年就完成了对地平线战略投资，双方由此开启面向汽车智能化的深度合作。而此 次地平线以基石投资者身份助力奇瑞汽车上市，是对彼此多年合作信任的印证，也是双方在发展战略与 产业布局上高度协同所促成的结果。 另一方面，在具体业务层面，自2021年正式建立全面战略合作关系，地平线与奇瑞就围绕征程®系列展 开深度联合，共同探索面向下一代辅助驾驶的产品形态与系统能力。这种技术协同贯穿多个环节，通过 目标导向和路径设计的紧密配合，确保技术能力真正走向产品化与量产交付。 据IPO早知道消息，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称"奇瑞汽车"）于2025年9月25日正式以"9973"为股 票代码在香港联合交易所主板挂牌上市。 奇瑞汽车在本次IPO中总计发行297,397,000股H股。其中，香港公开发售获308.18倍认购，国际发售获 11.61倍认购。以每股30.75港元的发行价计算，奇瑞汽车本次IPO募资总额为91.45亿港元，有望成为港 股年内最大车企IPO。 此外，奇瑞汽车在本次发行中引入十余家基石投资者，累计 ...

作为长期战略伙伴，地平线始终坚定支持奇瑞汽车向全球汽车产业领导者迈进，更持续以核心技术为 其智能化布局注入动能。而今年最让市场期待的，莫过于全球首款搭载地平线 HSD系统及征程®6P 旗舰芯片的星途ET5正式登场。这不仅是双方合作的又一标杆成果，更将把安全、便捷、愉悦的智能 出行体验，真正送到每一位用户身边。 " 共赴智驾新程。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 奇瑞汽车 股份有限公司 （以下简称 "奇瑞汽车"）于2025年9月25日正式以" 9973 "为股票代码在 香港联合交易所主板挂牌上市 。 奇瑞汽车 在本次 IPO中总计发行 297,397,000股H股 。其中，香港公开发售获 308.18倍 认购， 国际发售获 11.61倍 认购。以每股 30.75港元的发行价计算， 奇 瑞汽车 本次 IPO募资总额为 91.45亿港元，有望成为港股年内最大车企IPO 。 此外， 奇瑞汽车 在本次发行中引入十余家基石投资者， 累计认购约 5.87亿美元（45.725亿港 元） ，涵盖混改基金、高瓴、景林等一线机构，地平线、 晶合集成 ...

驱动这一进阶的核心动因，是其长期坚持的软硬一体自研战略。依托深度整合的芯片、算法、工具链和 系统工程能力，地平线形成了稳定、可交付、可规模部署的技术底座。在这一体系驱动下，公司主力产 品取得快速突破：征程家族累计出货量突破千万片，HSD城区辅助驾驶系统成功进入量产交付，并已获 得多家车企的10+款车型定点，瞄准三至五年内实现千万级部署目标。HSD的规模化应用，正是地平线 软硬协同能力转化为商业确定性的直接体现。 本报讯 （记者袁传玺）9月23日，地平线机器人-W（以下简称"地平线"）在"2025凤凰之星上市公司评 选"中荣获"最佳IPO公司"奖。 据了解，"最佳IPO公司"奖项聚焦资本市场的新生力量，衡量企业上市后的价值释放能力。评选对比 IPO前后的业绩表现、市值管理成效、融资使用效率，关注招股书承诺与实际履行的一致性，同时纳入 上市过程中的合规性与信息披露质量评估。以期通过评选树立资本市场入口端的质量标杆。经过五大核 心维度的综合评估，地平线最终脱颖而出，获得这一奖项。 2024年10月份，地平线成功登陆港交所，成为当时往回看三年的港股最大科技IPO，公司市值也在一年 内升值超过了200%。有业内人士表示 ...

战略合作与产品规划 - 地平线与哈啰签署战略合作协议 基于Robotaxi运营需求打造端到端L4级自动驾驶核心系统 加速城市部署与商业化落地[1] - 哈啰首款前装量产Robotaxi车型HR1全球首发 计划2026年实现前装车型量产 覆盖超10个城市 国际首城规模落地 达到万辆规模 2027年部署超5万辆正向定义面向全球的Robotaxi车型[3] - 哈啰Robotaxi业务依托哈啰 蚂蚁集团 宁德时代等投资方赋能 具备强劲资金动力 庞大用户基础 成熟运营经验和丰富服务生态 可高效支持规模化商业应用[3] 技术方案与系统能力 - 地平线提供覆盖L4级别自动驾驶的整套核心能力系统 由征程6P芯片 HSD城区辅助驾驶系统 域控制器平台等关键组件构成 具备高算力冗余 高集成效率和平台化适配能力[3] - 系统能在多个城市 车型 运营方之间实现快速部署与规模化扩展 地平线将技术优势提炼为系统能力 构建可持续授权 支持商业复制的智能驾驶技术基座[3] - 地平线采用以L2为起点的渐进式路线 通过真实场景数据迭代验证 依托海量场景数据和功能闭环逐步覆盖城区和长尾场景 以快速迭代与扩展能力赢得市场[4] 行业战略与发展前景 - 渐进式路线以量产为基础 边落地边迭代 积累真实道路数据 降低试错成本 在监管逐步成熟过程中保持与政策环境高度契合[4] - 跨越式路线直接面向L4 受限于成本高企 ODD边界模糊 体验不稳定等问题 难以规模化落地[4] - 地平线角色从软硬件方案提供商向技术基础设施平台构建者跃迁 带来产业话语权改变 增长空间与估值模型重构[5] - 行业未来五至十年最终会走向全场景无人驾驶[4]

9月11日，在2025Inclusion.外滩大会上，地平线与哈啰正式签署战略合作协议。双方将基于Robotaxi运 营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 据悉，此次合作，是地平线前瞻战略布局的关键落子，标志着地平线智驾技术基座赋能L2到L4全域场 景。 当前智能驾驶从L2到L4的跃迁正成行业共识。Robotaxi是L4级自动驾驶的重要应用和商业化场景之一。 根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Robotaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时 全国将有约400万辆Robotaxi投入运营。 根据协议，此次合作双方将就L4智能驾驶全栈解决方案及技术展开合作，包括L4级自动驾驶软件算 法、车规级域控制器及配套硬件，完成端到端的系统集成与量产验证。该方案将作为哈啰Robotaxi车队 的核心软硬件系统。双方共同保障技术方案的高质量、高标准，致力于打造安全可靠、智能便捷的未来 出行服务。 据介绍，地平线凭借软硬全栈技术的积累与量产经验，已构建起适配Robotaxi落地需求的技术基座。算 力层面，征程6P可提供560TOPS的强大算力，通过独有的 ...

财务表现 - 2025H1营收15.7亿元 同比增长67.6% [1] - 经调整亏损净额13.3亿元 亏损幅度同比扩大65.7% [1] - 毛利率65.4% 同比下降13.7个百分点 [1] - 产品及解决方案业务收入7.78亿元 同比增长250% [2] - 软件及授权服务收入7.38亿元 同比增长6.9% [2] 业务运营 - 汽车产品及解决方案交付量约198万套 同比翻倍 [2] - 中高阶产品出货量98万套 占总出货量50% [2] - 中高阶产品贡献超80%产品业务收入 [2] - 产品平均售价为去年同期1.7倍 [2] - 上半年为超30家客户提供软件授权及技术服务 [2] 行业趋势 - 国内自主品牌辅助驾驶渗透率从24年底51%升至25H1的59% [1] - 中高阶辅助驾驶车型占比从24年底20%升至25H1的32% [1] - 出货量实现翻倍增长 受益于渗透率提升和自主品牌销量增长 [1] 市场地位 - 蝉联国内自主品牌ADAS前视一体机市场份额第一 市占率45.8% [2] - 辅助驾驶计算方案市场份额第一 市占率32.4% [2] - 中高阶产品定点超100款 [2] - HSD系统获多家OEM超10款车型定点 [2] 战略发展 - 亏损扩大因持续投入HSD研发和云计算费用增加 [1] - HSD相关车型预计25H2实现量产 [2] - 海外拓展获9家合资车企30款车型定点 [2] - 新增2家日本车企海外车型合作 [2] - 平台定点数创新高 [2] 业绩展望 - 预测2025年总营收35.16亿元 [2] - 预测2026年总营收57.14亿元 [2] - 预测2027年总营收85.52亿元 [2] - 预计未来几年营收和交付量保持高增长 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营收15.7亿元，同比增长67.6% [1] - 经调整亏损净额13.3亿元，亏损幅度同比扩大65.7% [1] - 毛利率65.4%，同比下降13.7个百分点 [1] 业务分析 - 产品及解决方案收入7.78亿元，同比增长250% [2] - 软件及授权服务收入7.38亿元，同比增长6.9% [2] - 汽车产品交付量约198万套，同比翻倍，其中中高阶产品出货量98万套 [2] - 中高阶产品贡献超80%收入，产品ASP为去年同期的1.7倍 [2] - 上半年为超30家客户授权软件及算法 [2] 行业趋势 - 国内自主品牌辅助驾驶渗透率从24年底51%上升至25年上半年59% [1] - 中高阶辅助驾驶（高速NOA和城市NOA）占比从24年底20%上升至25年上半年32% [1] 市场地位与进展 - 国内自主品牌ADAS前视一体机市占率45.8%，同比提升12个百分点 [3] - 辅助驾驶计算方案市占率32.4%，同比提升3.8个百分点 [3] - 中高阶产品定点超100款，HSD获10+款车型定点，25年下半年量产 [3] - 海外拓展获9家合资车企30款车型及2家日本车企海外车型定点 [3] 研发与投入 - 亏损扩大主要因HSD研发投入及模型训练云计算费用增加 [1] 财务预测 - 预测公司25-27年营收194.7/224.0/257.6亿元 [4] - 预测归母净利润7.9/10.1/13.0亿元 [4] - 对应PS为45.5/35.5/27.4倍 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司是国内领先的智能驾驶芯片和解决方案供应商 在国内ADAS/AD市场份额居于前列 营收规模维持强劲增长 [5] - 伴随2025年以来城市辅助驾驶等中高阶功能持续渗透 以及公司征程6系列芯片 HSD城区辅助驾驶系统步入量产 预计公司将凭借自身丰富的软硬件产品矩阵 规模化量产实力 客户资源优势实现快速发展 [5] - 中长期有望持续受益于国内车企出海扩张及公司对外拓展 成长空间广阔 [5] 财务表现 - 25H1营收15.7亿元 同比+67.6% [1][5] - 25H1经调整亏损净额-13.3亿元 亏损幅度同比扩大65.7% [1][5] - 25H1毛利率65.4% 同比-13.7pct [1][5] - 预测2025/26/27年总营收为35.16/57.14/85.52亿元 [5] - 预测2025/26/27年净利润-26.53/-11.84/3.63亿元 [5] - 预测2025/26/27年经调整净利润为-22.53/-9.84/5.63亿元 [5] - 对应2025/26/27年PS 34.4/21.2/14.1倍 [5] 业务分析 - 25H1产品及解决方案收入7.78亿元 同比+250% [5] - 25H1软件及授权服务收入7.38亿元 同比+6.9% [5] - 25H1交付量同比翻倍至约198万套 [5] - 中高阶产品出货量98万套 贡献产品及解决方案业务约50%出货量/超80%收入 [5] - 汽车产品及解决方案ASP为去年同期的1.7倍 [5] - 上半年为超30家客户授权软件及算法 提供设计及技术服务 [5] 市场地位 - 25H1蝉联国内自主品牌ADAS前视一体机和辅助驾驶计算方案市场份额第一 市占率分别为45.8%/32.4% 同比+12pct/3.8pct [5] - 平台定点数创新高 其中中高阶产品定点超100款 [5] - HSD已获多家OEM 10+款车型定点 相关车型预计25H2实现量产 [5] - 海外拓展初见成效 获包含大众 日本最大汽车集团在内的9家合资车企的30款车型 2家日本车企的海外车型定点 [5] 行业趋势 - 25H1国内自主品牌辅助驾驶渗透率已从24年底的51%上升至25H1的59% [5] - 配备中高阶辅助驾驶（高速NOA和城市NOA）的汽车占智能汽车新车销量比重从24年底的20%上升至25H1的32% [5] 股价表现 - 当前股价9.56港元 [1] - 总市值132.7十亿港元 [1] - 1个月绝对表现+38% 6个月绝对表现-1% 12个月绝对表现+140% [3]

公司里程碑与量产成就 - 征程家族芯片量产出货突破1000万套 [1] - 用户车主超600万 [3] - 与全球超40家车企及品牌达成合作 赋能合作车型超400款 [3] 产品技术布局 - 征程6系列覆盖10-560TOPS算力 满足L2辅助驾驶到全场景城区辅助驾驶需求 [3] - 征程6B面向入门级主动安全领域 博世基于该芯片的新一代多功能摄像头平台2026年年中量产 [3] - 基于征程6E/M的博世纵横辅助驾驶升级版获10多款车型定点 年内量产 [3] - 征程6E/M在中阶辅助驾驶市场获超20家车企定点 将赋能超100款车型 [3] - 征程6P算力达560TOPS 基于该芯片的HSD城区辅助驾驶系统采用端到端架构和强化学习能力 [4] 合作与商业化进展 - 征程6E/M赋能埃安霸王龙、岚图梦想家等车型 2025年累计赋能超15款新车 [3] - 基于征程6P的星途ET5将于2025年11月量产上市 [4] - HSD城区辅助驾驶系统已获多家车企10+款车型定点 [4] 战略目标 - 未来3-5年实现HSD城区辅助驾驶系统千万量产目标 [1] - 持续提升量产效率和产品体验 携手生态伙伴加速行业创新 [3][5]