资源安全 - 全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致供给冲击频发 欧美私人部门投资疲软 日本对欧美出口机床订单金额同比连续28个月负增长[1] - 全球主要铜矿企业2025年产量预期从1489万吨下调至1421万吨 增量从90万吨下调至8万吨 对应增速从6.4%下调至0.6%[1] - 刚果(金)实施钴出口配额制 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% 钴价突破30万元/吨 印尼收紧镍加工品出口 中国完善稀土出口监管体系[2] 企业出海 - 海外营收占比超20%的非金融上市公司对全A非金融利润贡献达40% 市值占比达37% 过去三年该类企业ROE从7%提升至10% 其他企业ROE从9%下滑至6%[3] - 稳定经贸环境是出海关键条件 中美日内瓦谈判后形成相互制衡贸易环境 海外算力链 T链 消费电子 创新药和游戏成为核心受益品种[4] - 十五五规划可能加强供给端"反内卷"逻辑 10月底四中全会和APEC会议将共同构成出海全球化基石[5] 科技竞争 - 中国互联网公司加速AI布局 阿里巴巴宣布三年3800亿AI基础设施建设计划 腾讯公布AI落地战略 京东目标三年形成万亿元人工智能生态规模[6] - 全球人工智能IT总投资规模预计2029年达12619亿美元 2025-2029年复合增长率31.9% 但美国企业AI利用率指标自今年6月以来显著放缓[6] - AI风口从云侧转向端侧可能带来新机遇 谷歌计划结合Gemini和安卓系统推出"安卓电脑操作系统" 苹果推动第三方软件接入Apple Intelligence[7]

David Einhorn警告各大科技公司的资本开支数字极端且难以理解，虽有回报但存在巨额资本损失风 险。他指出就业增长疲弱和生产率停滞可能预示经济衰退来临。同时重申对市场结构性问题的长期关 切，认为市场运行机制存在根本缺陷，正在侵蚀投资过程本身。 Einhorn的谨慎观点不仅限于AI领域，也延伸至更广泛的宏观经济层面。他 指出就业增长疲弱和生产 率停滞可能预示着经济衰退即将来临 。 他还重申了对市场结构性问题的长期关切，认为 市场运行机制已经出现根本性缺陷，这种状况正在侵 蚀投资过程本身。 科技巨头AI支出规模引发质疑 各大科技公司在AI领域的投资承诺规模令人瞠目。 华尔街见闻此前提及，OpenAI的Sam Altman表示希望在"不太遥远的未来"在基础设施上投入"数万亿 美元"。 Meta的扎克伯格也谈到要在数据中心上花费数千亿美元。苹果则在今年2月表示，计划在未来四年内 在美国国内投资5000亿美元。 Einhorn不否认AI最终将超越今天的乐观预测，但质疑当前的投资规模是否合理： 因准确预警2008年次贷危机而声名鹊起的基金经理David Einhorn警告称，尽管人工智能技术本身可 能具有变革性，但 ...

创业板指数表现 - 创业板指9月25日涨1.58%报3235.76点 盘中一度涨超2% 续创逾3年新高 [2] - 自4月8日以来创业板指累计涨幅近80% [2] - 沪深北三市合计成交额达2.39万亿元 [2] 固态电池产业进展 - 亿纬锂能收盘上涨6.47% 宁德时代A股涨逾3% H股涨超5% 二者股价均创历史新高 [3] - 第七届高比能固态电池关键材料技术大会聚焦固态电解质/正负极材料/界面工程等话题 [3] - 预计2027年全固态电池或将迎来产业化元年 形成"车企+电池厂"协同发展特点 [3] AI产业链动态 - AI应用及AI算力硬件板块活跃 浪潮信息涨停总市值突破1100亿元 华工科技/剑桥科技涨停 [4] - 阿里巴巴宣布推进3800亿元AI基础设施建设 计划追加更大投入 [5] - 阿里云全球数据中心2032年能耗规模将较2022年提升10倍 算力投入呈指数级增长 [5] 外资机构观点 - 星展银行认为中国股市估值修复处于初期阶段 重点关注新兴经济/科技/平台公司及被低估周期性行业 [6] - 摩根士丹利指出MSCI中国指数盈利企稳且上修范围扩大 互联网/科技/制药/汽车板块呈现盈利预期上修趋势 [6] - 企业净资产回报率触底回升 资金转向高质量大盘股 民营企业和创新环境改善推动股市结构性改善 [6]

股指早报 A 股缩量反弹，股指维持震荡整固 2025 年 9 月 25 日 股指期货早报 2025.9.25 报告摘要： 海外方面，美 8 月新屋销售总数年化 80 万户，高于预期 65 和前 值 66.4，数据指向美房地产的韧性。另外美联储官员古尔斯比表示 下次会议不愿支持降息。在昨日美联储主席鲍威尔向市场释放对后续 美联储货币政策不确定信号后，美联储官员释放的鹰派信号指向目前 美联储官员内部观点差异较大。打压了市场对于美联储降息预期。隔 夜美元指数上涨，美债收益率短端和长端上行，黄金下跌，美三大股 指集体下跌，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率贬值。目 前地缘政治不确定性增加，俄罗斯被制裁风险也在上升，资产波动率 在上升。 国内盘面上看，周三大盘上涨 0.83%，深成指上涨 1.8%，创业板 指上涨 2.28%，市场呈现反弹走势。在 924 一周年，上一轮指数快涨， 此轮明显节奏慢下来，且主要是围绕科技板块的结构性行情。板块上 看，电力设备、电子、传媒、计算机、房地产涨幅居前，银行、煤炭、 通信下跌。全市场 4457 只个股上涨，852 只个股下跌。消息上看， 阿里 CEO 吴泳铭表示在推进三年 3 ...

阿里宣布将投资3800亿推进AI基础设施，而且未来会投资更多。从这个点就能看得出来，未来算力的 需求是爆发的，但是国产算力能不能接得住超级人工智能时代这个爆发式的需求？国产算力走到了哪一 步？未来有哪些可以值得我们期待的地方？ ...

芯片股市场表现 - 华虹半导体股价上涨5.61%至66.8港元 [1] - 中电华大科技股价上涨2.5%至1.64港元 [1] - 晶门半导体股价上涨1.92%至0.53港元 [1] - 中芯国际股价上涨1.63%至78港元 [1] AI基础设施投资 - 阿里巴巴集团CEO宣布积极推进3800亿元AI基础设施建设 [1] - 计划追加更大投入 2032年阿里云全球数据中心能耗规模将提升10倍（对比2022年） [1] - 高盛指出中国AI芯片长期需求增长前景明朗 将使中芯国际等国内代工厂受益 [1] 半导体制造工艺价格变动 - 台积电计划对3纳米和2纳米制程涨价 其中2纳米制程价格相比3纳米或至少上涨50% [1] - 三星大幅上调内存产品价格 DRAM产品涨幅高达30% [1] - NAND闪存价格上涨5%-10% 美光科技和闪迪等大厂宣布类似涨价策略 [1]

芯片股表现 - 华虹半导体股价上涨5.61%至66.8港元 [1] - 中电华大科技股价上涨2.5%至1.64港元 [1] - 晶门半导体股价上涨1.92%至0.53港元 [1] - 中芯国际股价上涨1.63%至78港元 [1] AI基础设施投资 - 阿里巴巴集团计划推进3800亿元AI基础设施建设 [1] - 阿里云全球数据中心能耗规模到2032年将比2022年提升10倍 [1] - 高盛指出中国AI芯片长期需求增长前景明朗 [1] 半导体行业动态 - 台积电计划对3纳米和2纳米制程涨价 [1] - 2纳米制程价格相比3纳米或至少上涨50% [1] - 三星大幅上调DRAM产品价格高达30% [1] - 三星上调NAND闪存价格5%-10% [1] - 美光科技和闪迪宣布类似涨价策略 [1]

微软、谷歌等科技巨头正在进行一场前所未有的AI资本支出竞赛。德意志银行警示，历史上由技术革命驱动的资本开支热潮，如18世纪的运河、19世纪 的铁路和2000年的电信，最终都演变成了"繁荣-萧条"的周期，导致相关股票泡沫破裂，投资者损失惨重。"2000年电信泡沫破裂后，至今没回到当年高 点。" 当前，由人工智能（AI）点燃的资本市场狂热，正将科技巨头推向一场史无前例的资本开支竞赛。据追风交易台消息，德意志银行9月24日发布的报告 显示，微软、Meta、谷歌和亚马逊等科技巨头正以前所未有的力度加码AI基础设施建设，这无疑是一场高风险、高回报的豪赌。 该行警示，历史上由技术革命驱动的资本开支热潮，如18世纪的运河、19世纪的铁路和2000年的电信，最终都演变成了"繁荣-萧条"（Boom-Bust）的 周期，导致相关股票泡沫破裂，投资者损失惨重。 报告提出了一个尖锐的观点：AI革命的最终受益者，可能更多的是技术的使用者，而非其生产者。 这份报告的核心观点是，尽管新技术本身能够永久性地提升生产力并改变世界，但与之相关的金融市场狂热往往以"一地鸡毛"告终。而理解过去运河、 铁路和电信革命中的股市沉浮，为判断当前AI投资热 ...

星际之门项目进展 - 星际之门项目新增五个数据中心站点 分别位于德克萨斯州 俄亥俄州 新墨西哥州和中西部地区[4][10] - 项目总投资额超4000亿美元 未来三年总算力将达到近7GW[4][10] - 预计年底前实现10GW算力目标 比原计划提前五年完成[1][8] 算力基础设施部署 - 德克萨斯州米拉姆县站点与软银旗下SB Energy合作 依托电力基础设施快速建设[10] - 俄亥俄州洛兹敦站点由软银主导 计划2025年投入运营[10] - 新墨西哥州站点为西南地区提供高效AI基础设施 中西部站点具体位置即将公布[10] 合作伙伴与产能规划 - 甲骨文6月开始交付英伟达GB200机架 OpenAI已启动早期训练和推理[14] - 软银与OpenAI合作的两个站点将在18个月内新增1.5GW容量[12] - 甲骨文未来五年将斥资3000亿美元开发4.5GW额外容量[12] 社会经济效益 - 项目预计创造超过25000个直接岗位 并在全美额外创造数万个就业机会[12] - 大部分基础设施将在美国本土建造 旨在扭转芯片工厂和新能源产能建设滞后于其他国家的趋势[19] 算力需求与愿景 - OpenAI年算力用电量达5000亿度 相当于北京市年用电量的4倍[7] - 10GW算力或能实现治愈癌症 为全球学生提供个性化辅导等突破性应用[16] - 目标打造每周产出GW级AI基础设施的"AI工厂" 需在芯片 电力系统 设施建造等技术栈各层创新[5][17] 战略规划 - 奥特曼提出"智能富足时代"愿景 认为大规模超算将释放AI全部潜力[4][14] - 公司将于未来数月公布合作计划 年底前披露融资方案[20][21] - 算力扩张被视作提升收入的关键直接因素[21]

根据报告，"四大科技巨头"——微软、Meta、谷歌、亚马逊的资本支出自2015年以来持续攀升，并在近期呈现爆炸式增长。具体来看，2024年其 资本支出超过2000亿美元，预计2025年接近4000亿美元。 报告预测，这一增长趋势将至少持续到2030年，届时四家公司的年度总资本支出或将突破5000亿美元大关。 历史的车轮滚滚向前，但资本市场的剧本似乎总在惊人地重演。 当前，由人工智能（AI）点燃的资本市场狂热，正将科技巨头推向一场史无前例的资本开支竞赛。据追风交易台消息，德意志银行9月24日发布 的报告显示，微软、Meta、谷歌和亚马逊等科技巨头正以前所未有的力度加码AI基础设施建设，这无疑是一场高风险、高回报的豪赌。 该行警示，历史上由技术革命驱动的资本开支热潮，如18世纪的运河、19世纪的铁路和2000年的电信，最终都演变成了"繁荣-萧条"（Boom- Bust）的周期，导致相关股票泡沫破裂，投资者损失惨重。 这份报告的核心观点是，尽管新技术本身能够永久性地提升生产力并改变世界，但与之相关的金融市场狂热往往以"一地鸡毛"告终。而理解过去 运河、铁路和电信革命中的股市沉浮，为判断当前AI投资热潮未来走向的提供 ...