基金设立与募资 - 百诚医药布局生命健康基金，拟出资2000万元 [2] - 成都设立科幻与未来产业发展基金，目标规模超30亿元，存续期限7年，重点投向"科幻＋"和"未来＋"领域 [2] 投融资动态 - 振电智感完成近千万元天使轮融资，由麟阁创投领投，水木清华校友基金跟投，传感器产品误差率低于行业平均水平15% [3] - 聚芯微电子完成D+轮融资，由中国互联网投资基金领投，产品广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子等领域 [3] - 上海乐橘科技获昆仑资本独家B++轮融资，其智慧能源管理系统可帮助石油企业仓储环节成本降低20% [4] - 屹普动力完成A轮融资，由襄禾资本独家投资，电机产品已通过某头部新能源车企测试 [4][5] - 德睿智芯获浙商创投C轮融资，产品涵盖人工智能计算芯片、边缘计算芯片等 [5] - 红狮宝盛科技完成天使轮融资，由毅达资本投资，研发的新型隔热材料导热系数仅为传统材料的1/3 [5] - 苏州捷迪完成B轮融资，由嘉荣资本、张家港产业资本及张家港金茂创投共同投资，自动化生产线良品率达99.2% [6] IPO动态 - 美锦能源筹划H股上市，拟成为山西首家"A+H"上市公司，2025年上半年预亏4.8亿-7亿元 [7] - 大鹏工业成功过会北交所，2024年扣非净利润为3811万元，拟募资1.54亿元用于智能工业清洗设备生产研发基地项目 [7]

高效电机技术投资框架分析 涉及的行业与公司 **行业** 高效电机技术行业 涵盖粘接铁心 LCP包胶 轴向磁通电机 辐射环技术 海尔贝克阵列等创新技术[1][2] **公司** * 振宇科技 在粘胶铁心模具领域具有领先优势[1] * 隆盛科技 苏州威密 在粘胶铁心模具有布局[1] * 包头英斯特 宁波运生 主导粘接磁环技术[1] * 科尔摩根公司 采用辐射环技术[12] * 比亚迪 小米 宁德时代 浙江盘古动力 布局轴向磁通电机[13][18] * 大洋电机 在多相磁通电机领域拥有约30项专利[3][19] * 卧龙电驱 方正电机 威孚高科 布局多相磁通电机[19] * 英斯特 宁波永升 金力永磁 大地熊 科力尔 安纳达 涉足海尔贝克阵列技术[20] * 小象电动 玄机动力 在关节领域探索轴向磁通电机 背后东睦股份有所涉足[18] 核心观点与论据 **技术优势与创新** * 粘接铁心通过胶水粘合硅钢片 保持绝缘性 优化定子性能[1][3] * LCP包胶技术提供0.1毫米厚绝缘层 更薄更均匀 提高定子性能[1][5] * 轴向磁通电机结构扁平 转矩大 磁通利用率高 专具密度更大[11][13] * 辐射环技术解决高速旋转时永磁体脱落问题 提高磁场均匀性[12] * 海尔贝克阵列以最少磁体产生最强磁场 提升转子性能[9][20] * 谐波调制通过硬件或软件消除有害谐波 维持系统稳定性[9][14] **性能与价值量** * LCP包胶一个小方块定子价值约100元 成本8到12元 乘以18个梯形钉子总价值100多元[7] * 绝缘材料变薄增加绕线空间 槽满率更高 绕更多铜线提高转矩[10] * 轴向磁通电机对磁通利用率更高 径向磁通电机有损失[11] **应用层次** * 批量应用层次 粘胶铁心 钉子包胶 粘接磁环[22] * 接近落地层次 转向自动海尔贝克[22] * 前期研发层次 斜波磁场调制[22] 其他重要内容 **制造与设计挑战** * 粘接铁心需关注模具设计实现均匀涂胶[1] * LCP包胶关键在于设计注塑模具使材料注塑越薄越均匀[7] * 轴向磁通电机面临散热挑战[11] **专利与技术积累** * 专利锁定企业核心技术 确保竞争优势 如谐波消除 正弦波处理 定子形状设计[15] * 电机作为体系化工作 需要深厚技术积累 专利是重要体现[15] * 斜波磁场调制相关专利较少[22] **市场渗透与布局** * 轴向磁通电机未来渗透率有望提升[1] * 大厂如比亚迪 小米 宁德时代已提前布局轴向磁通电机[13] * 辐射环技术已在产业界广泛应用[12] * 粘接磁环技术已在产业内实现批量应用[17] **技术局限性** * LCP包胶轻量化效果有限 减轻重量相对于整个电机微不足道[8] * PCB定子仅适用于轴向磁通电机[6] * 轴向磁通电机最初因制造条件未满足高速度旋转等问题未被推广[13]

公司研发投入与产品技术优化 - 公司将持续进行研发投入 推动产品技术优化和应用 [1] - 在智慧供风 智能维护等方面运用AI芯片进行数据分析和故障预警 [1] - 以高效电机为基础 与水泵 风机等产品结合打造智能高效控制系统 [1] AI芯片应用与供应链 - 公司设备主要使用的AI芯片为参股子公司朗阳科技研发 [1] - 目前AI芯片应用占比较小 [1]

研发投入与技术优化 - 公司将持续进行研发投入 推动产品技术优化和应用 [1] - 在智慧供风 智能维护等方面运用AI芯片进行数据分析和故障预警 [1] - 以高效电机为基础 与水泵 风机等产品结合打造智能高效控制系统 [1] AI芯片应用现状 - 设备主要使用的AI芯片由参股子公司朗阳科技研发 [1] - 目前AI芯片应用占比较小 [1]

今年以来，山西税务部门不折不扣落实党中央、国务院关于落实好结构性减税降费政策决策部署，着力 推动政策红利精准快速直达经营主体。今年1—5月，现行支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降 费及退税达59.37亿元。其中，高新技术企业减按15%税率征收企业所得税等支持培育发展高新技术企 业和新兴产业的政策减税20.44亿元；先进制造业企业增值税加计抵减等支持制造业高质量发展的政策 减税降费及退税34.32 亿元。 "税务部门不仅为我们进行了'税收体检'、出具了报告，还专门组建服务团队上门解读。"李卫阳表示， 这种精细化的服务为企业规范纳税管理、精准把控政策要求提供了极大帮助。 "税惠春风"吹拂 数实融合进程逐步向好 技术创新是企业向绿而行、高质量发展的动力源泉。 "税收体检"把脉 服务智能设备制造加速冲刺 流水线上机械臂舞动，平均每两分钟就有一台崭新的新能源汽车驶下生产线，在山西吉利汽车部件有限 公司的智慧工厂里，晋中市最大的制造业企业正开足马力奔向千亿级产业目标。 "在企业发展的关键节点，税务部门退税减税的'礼包'不断，有力地支持了我们的创新与发展。"山西吉 利汽车部件有限公司总经理李卫阳拿着刚收到的《税收体检 ...

投资者参与情况 - 5月6日，现场调研资本集团7人，电话会议富达国际12人 [1] - 5月7日，券商策略会安联保险等40人参与 [1] - 5月8日，三场券商策略会分别有31人、91人、136人参与 [2][4] - 5月9日，两场券商策略会分别有10人、32人参与 [4][5] - 5月12日，两场现场调研分别有3人、7人参与 [5] - 5月13日，现场调研3人，电话会议1人，券商策略会7人参与 [5][6] - 5月14日，电话会议5人，两场现场调研分别有5人、1人，两场券商策略会分别有1人、51人参与 [6][7] - 5月15日，券商策略会18人参与 [7] - 5月16日，两场现场调研分别有2人、6人参与 [7] 公司业务相关问题及回复 自动化业务份额增长空间 - 围绕多产品解决方案布局，提升产品和解决方案竞争力，加强客户粘性，新品类取得增长动力 [8] - 加强离散市场和项目型市场拓展力度 [8] - 重点拓展海外市场，提升全球市场份额 [8] 流程工业拓展策略 - 利用国产化趋势切入市场 [8] - 以数据为核心，助力流程工业数字化、智能化转型和新型工业化再造，补强数字化、大型PLC领域能力，打造样板点 [8] 精密机械类产品情况 - 2018年收购上海莱恩，具备高精度滚珠丝杠设计和工艺能力，花键丝杆及重载丝杆产品批量应用和销售 [9] - 2023年收购韩国SBC公司，补充精密直线导轨产品线，推进海外市场拓展并导入中国市场 [9] - 南京新工厂投产，生产工业机器人及精密机械产品 [9] 人形机器人布局 - 开发电机、驱动、执行器模组等相关零部件产品 [10] - 基于制造业场景，提供场景化产品和解决方案 [10] 并购方向 - 围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展投资并购 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司管理层回顾2024年年度及2025年第一季度经营情况并回复投资者问题，涉及关税影响、业务毛利率、业务目标、新产品布局、市场拓展、技术应用等多方面内容，展现公司在各业务领域的现状、策略和未来展望 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为汇川技术，所属行业是电子元件，接待时间为2025年4月29日，上市公司接待人员包括公司董事长、总裁朱兴明等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为其它，机构相关人员总体参会人员约770人 [20] 主要内容资料 - 关税影响方面，4月影响不大，需观察5、6月情况，2025年Q1表现得益于国内GDP增长、锂电行业恢复和公司自身能力提升 [24] - 2024年通用自动化业务毛利率下降约2PCT主要受产品结构变化影响，2025年Q1同比略有下降 [24] - 2025年公司通用自动化业务目标在10%-30%左右 [25] - 新产品布局策略上，高效电机采用“电机+”策略，大负载六关节机器人采用“作业岛+工艺”策略，电磁阀产品结合电技术与气动产品 [26] - 流程工业拓展切入点为国产化趋势和行业数字化、智能化转型，公司正补强相关能力并打造样板点切入 [26] - 期望流程工业业务增长高于通用自动化业务整体板块 [27] - 应对外资品牌竞争，公司优势在于内部运营效率高、响应快和提供定制化解决方案 [27] - 关税事件对通用自动化业务直接影响较小，间接影响难判断，OEM行业部分客户或受影响 [28] - 标准产品订单交付确认周期为1至2个月，流程工业业务约半年 [28] - 国际化拓展方面，发达市场聚焦头部跨国企业，以定制化解决方案切入；新兴市场通过“行业线+区域线”模式发展渠道体系 [28] - IFA工业软件平台是国内首款工业自动化全集成软件平台，具有重要意义 [28] - 公司在生产制造中广泛应用AI，并探索将工业AI解决方案集成到数字化解决方案中 [29] - 人形机器人业务发展思路是将其作为长期项目，优势在于核心零部件及解决方案和对工业场景的理解与资源 [30][31] - 未来从提供核心零部件产品和场景化解决方案两方面切入人形机器人业务，进行适度投入 [31] - 开发核心零部件时与客户紧密沟通，进行定制化开发 [32] - 人形机器人领域零部件产品布局聚焦部分产品，采取生态合作模式 [32] - 有选择性参与人形机器人各类业态，提供场景化解决方案 [32] - 人形机器人产品优先在TOB端落地 [33] - 南京生产基地已投产，规划产能为40万台/套工业机器人及精密机械产品，产能逐渐爬坡 [33] - 2025年全年利润目标定为5%至25%，制定时考虑外部环境不确定性 [33] - 2024年及2025年Q1现金流情况较好，因票据到期托收和贴现产生正向作用 [33]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于 2025 年 4 月 29 日 15:00 - 17:00 在进门财经平台举行，总体参会人员约 770 人 [1] - 上市公司接待人员包括董事长、总裁朱兴明，董事、副总裁、董事会秘书宋君恩，独立董事黄培，财务总监刘迎新 [1] 经营情况与展望 - 2025 年第一季度公司表现良好，得益于国内一季度 GDP 增长、消费刺激政策、锂电行业恢复以及公司自身能力提升 [1] - 2025 年公司通用自动化业务目标在 10% - 30%左右 [2] - 公司期望流程工业业务增长高于通用自动化业务整体板块 [4] - 公司 2025 年全年利润目标定为 5% - 25%，制定时考虑了外部环境的不确定性 [14] 业务问题解答 通用自动化业务 - 2024 年通用自动化业务毛利率同比下降约 2PCT，主要受产品结构变化影响，2025 年 Q1 同比略有下降 [2] - 关税事件对通用自动化业务直接影响较小，间接影响难判断，OEM 行业部分客户或受影响 [6] - 标准产品订单交付确认周期为 1 - 2 个月，流程工业业务约半年 [7] 新产品布局 - 高效电机采用“电机 +”策略，结合行业需求和趋势布局；大负载六关节机器人通过“作业岛 + 工艺”拓展应用；电磁阀结合电技术与气动产品获差异化优势 [2] 流程工业业务 - 公司以国产化趋势和行业数字化转型为切入点，补强数字化和大型 PLC 领域能力，打造样板点拓展业务 [3] 应对外资竞争 - 公司优势在于内部运营效率高、对客户需求响应快，通过组织变革应对市场变化；为不同客户提供定制化解决方案 [5] 国际化业务 - 出海业务聚焦发达市场和新兴市场，发达市场以行业定制化解决方案切入头部跨国企业，新兴市场通过“行业线 + 区域线”模式复制国内方案 [8][9] 工业软件与 AI 应用 - IFA 工业软件平台是国内首款工业自动化全集成软件平台，具有重要意义 [10] - 公司在生产制造多领域应用 AI，并探索将工业 AI 解决方案集成到数字化方案中 [11] 人形机器人业务 - 发展思路是将其作为长期项目，预计上量需三年；优势体现在核心零部件及工业场景理解方面 [12] - 未来从提供核心零部件和场景化解决方案切入业务，进行适度投入 [13] - 开发核心零部件时与客户紧密沟通，按需求定制开发 [13] - 目前采取生态合作模式布局零部件产品 [13] - 有选择性参与各类业态，提供场景化解决方案 [13] - 优先选择在 TOB 端落地产品 [14] 其他情况 - 南京生产基地已投产，规划产能为 40 万台/套工业机器人及精密机械产品，产能逐渐爬坡 [14] - 2024 年及 2025 年 Q1 现金流较好，因票据到期托收和贴现对经营性现金流量表有正向作用 [14]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司主营需求恢复加速增长，智能汽车与机器人板块保持高增速，调升盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别由115.4/132.4/N/A亿元调整为118.8/137.4/160.3亿元，每股收益分别由0.63/0.78/N/A元调整为0.64/0.77/0.93元，对应2025年4月28日13.43元/股收盘价PE分别为20.89/17.47/14.49倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%；利润总额7.75亿元，同比增长46.56%；归母净利润6.71亿元，同比增长30.25% [2] - 2025Q1实现总营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；利润总额2.17亿元，同比增长13.45%；归母净利润1.97亿元，同比增长12.1% [2] 业务架构与产品情况 - 立足“四电一网”核心技术覆盖工具和家电、数字能源和智能汽车、机器人三大领域 [3] - 智能控制器2024年出货量1.78亿套，同比增长28.5%，在工具和家电行业保持领先 [5] - 高效电机2024年出货353万套，同比增长100%，位居行业第一梯队 [5] - 电池包2024年出货564MWh，同比增长27% [5] - AI整机领域构成新增长曲线，多个产品已实现量产 [5] 分行业收入情况 - 工具和家电板块2024年实现收入79.81亿元，同比增长25.48%，毛利率23.17%，同比提升0.25pct [5] - 数字能源和智能汽车板块2024年实现收入20.52亿元，同比下降6.32%，毛利率20.91%，同比提升1.52pct [5] - 机器人2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58pct [6] 2025Q1业务情况 - 工具和家电业务受益于需求恢复加速增长；智能汽车及机器人业务保持高增速，数字能源业务受行业去库及电芯价格下降影响，公司主动调整战略重心及产品结构，收入持续同比下降 [7] 财务指标情况 - 2024年毛利率23.0%，较去年同期提升0.7pct，24Q4、25Q1毛利率分别为20.9%/23.8% [7] - 2024年整体费用率14.6%，同比下降0.9pct，主要系管理费用率下降1.1pct [7] - 2024年经营现金流10.92亿元，同比下降25.5%，主要系报告期内短期原材料备货影响 [7] 分红与回购情况 - 2025年3月26日，公司通过2024年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税） [8] - 2024年度公司以自有资金回购约0.96亿元，2024年度公司累计现金分红和股份回购总额合计约1.82亿元，占2024年归母净利润的27.06% [8] 2025年战略重点 - 部件业务扩大份额，巩固传统优势的智能控制器部件业务，有望扩大已有领域市场份额 [9] - AI整机业务突破，关注AI终端产品应用落地，推行产品经理负责制，组建年轻化团队并配套考核与激励机制 [9] - 加速市场出海，增强海外基地的运营能力及NPI导入能力，优化全球供应链布局，提升海外基地产值及在总体交付中的占比 [9] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,992|10,501|11,882|13,737|16,028| |YoY（%）|1.3%|16.8%|13.1%|15.6%|16.7%| |归母净利润(百万元)|516|671|802|958|1,155| |YoY（%）|-11.6%|30.2%|19.4%|19.5%|20.6%| |毛利率（%）|22.3%|23.0%|22.9%|23.0%|23.1%| |每股收益（元）|0.41|0.55|0.64|0.77|0.93| |ROE|8.2%|10.1%|10.8%|11.5%|12.3%| |市盈率|32.76|24.42|20.89|17.47|14.49| [12] 财务报表和主要财务比率 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [14]

投资者参与情况 - 3月17 - 4月3日期间举办多场投资者关系活动，包括现场调研和券商策略会 [1][2][3][4] - 各场次参与人数不同，如3月18日第一场现场调研28人，3月19日第二场券商策略会30人等 [1][2] 新产品推广情况 - 新产品包括精密机械、气动产品、传感器等，采用多产品绑定销售策略，以整体解决方案满足客户延伸需求 [4] - 新产品市场容量大，预计有较好成长空间，将支撑通用自动化业务 [4] PLC产品情况 - PLC产品含小型、中型、中大型，均已大批量销售，在锂电、3C等多行业应用良好 [4] - 公司持续加大PLC研发投入，大型PLC已完成样机开发，正推动客户端试机工作 [4][5] 精密机械类产品情况 - 2016年收购上海莱恩，花键丝杆及重载丝杆等产品批量应用销售 [6] - 2023年收购韩国SBC公司，补充精密直线导轨产品线，积极拓展国内外市场 [6] 下游企业设备更新情况 - 2024年国务院推动大规模设备更新，工业领域是重点 [7] - 设备更新驱动力为技术进步和市场需求变化，有望带动公司业务增长 [7] 电梯业务展望 - 电梯业务为成熟业务，未来将保持稳健发展 [8] - 推进跨国企业业务、海外客户拓展、电气整体解决方案拓展和后服务市场拓展 [8]