涉及的公司与行业 * **公司**：科士达 (股票代码: 002518.SZ)，中国领先的不间断电源 (UPS) 制造商，业务拓展至逆变器、储能系统 (BESS) 和电动车充电桩领域 [1][12][72] * **行业**：数据中心 (AIDC) 电力设备行业、电池储能系统 (BESS) 行业 [1][4][54] 核心观点与论据 * **首次覆盖评级与目标价**：首次覆盖科士达，给予**买入**评级，基于DCF模型得出**12个月目标价为60.1元** (WACC=6.8%)，当前股价为47.0元 (截至2025年12月15日) [1][4][5][51] * **核心增长驱动力**：公司增长由**数据中心 (AIDC) 电力产品**和**电池储能系统 (BESS)** 双线驱动 [1] * **数据中心业务**：受益于全球AIDC资本支出热潮，预计2025-27年数据中心业务收入**CAGR达40%**，主要得益于海外ODM市场扩张和国内超大规模云厂商份额提升 [9][34] * **储能业务**：预计BESS出货量将从2025年第三季度起显著回升，2025-27年该业务收入**CAGR达30%**，主要得益于库存正常化和需求复苏 [1][10] * **盈利增长预测**：预计公司2025-27财年每股盈余 (EPS) **年复合增长率 (CAGR) 将达到44%**，高于市场共识的29% [1][11] * **海外扩张战略**：通过**ODM模式**与全球领先的UPS品牌 (如客户A、客户B) 建立紧密合作，以此加速海外市场 (尤其是美国市场) 扩张，预计海外扩张速度将超过同业 [2][15][49] * 预计2025年末将向主要客户 (客户A) 交付价值**1亿元**的美国相关订单，2026年来自该客户的增量订单可能扩大**3-4倍** [15] * **国内市场渗透**：积极扩大对国内超大规模云厂商和互联网公司的销售，此类客户收入贡献已从2024年的**15%** 大幅升至2025年第三季度的**30%** [13][21] * 已成为阿里巴巴的重要UPS供应商，并计划从2026年1月起向其供应定制的巴拿马电源 (240V/336V直流产品) [21] * 2025年进入字节、快手和京东的供应链，计划从2026年起扩大份额 [21] * **产品创新与长期增长**：新一代产品如**高压直流 (HVDC)**、**固态变压器 (SST)** 和液冷系统将支撑长期盈利增长 [1][27] * HVDC产品预计在2026年上半年获得认证并于下半年开始交付 [2][49] * 预计HVDC市场规模将从2024年的**10%** 扩大至2028年的**40%**，2028年HVDC和UPS总市场规模将达**84亿美元** [28] * SST被视为高功率密度AIDC的潜在终极解决方案，预计从2028年起商业化 [2][28] * **利润率展望**： * 数据中心业务：海外ODM毛利率比国内市场高出约**5%**，预计数据中心业务毛利率将从2024年的**35%** 扩大至2027年的**37%** [34] * 储能业务：预计净利润率自2025年起处于**15-20%** 的诱人水平，主要得益于规模效应及低费用率 [3][39] * **估值与市场对比**： * 当前股价对应**30倍2026年预期市盈率 (PE)**，低于A股AIDC电力设备同业平均水平 (**42倍2026年预期PE**) [4][13][48] * 目标价60.1元隐含**39倍2026年预期PE**，接近行业平均水平 [4] * 瑞银HOLT分析显示，公司现金流投资回报率 (CFROI) 预测为**11.3%**，高于市场隐含的CFROI约**2.6个百分点**，表明其被低估 [61] 其他重要内容 * **业务构成 (2024年)**： * 收入结构：数据中心产品占**62%**，储能、逆变器及电动车充电桩占**33%** [73][74] * 毛利润结构：数据中心产品占**75%**，储能、逆变器及电动车充电桩占**18%** (2024年)；2025年上半年，数据中心产品占毛利润的**70%**，可再生能源业务 (含BESS和逆变器) 占**27%** [1][75][76] * **财务预测摘要**： * 营业收入：预计从2024年的**41.59亿元**增长至2027年的**94.19亿元** [7][78] * 净利润 (UBS)：预计从2024年的**3.94亿元**增长至2027年的**12.47亿元** [7] * 每股收益 (UBS稀释后)：预计从2024年的**0.68元**增长至2027年的**2.14元** [7] * **乐观与悲观情景分析**： * **乐观情景 (目标价72.0元)**：假设数据中心产品出货量增速**40%**，毛利率**38%**；光伏及BESS业务收入增速**40%**，毛利率**20%** [12][69][70] * **基准情景 (目标价60.1元)**：假设数据中心产品出货量增速**35%**，毛利率**37%**；光伏及BESS业务收入增速**37%**，毛利率**19%** [12][69][71] * **悲观情景 (目标价36.0元)**：假设数据中心产品出货量增速**30%**，毛利率**36%**；光伏及BESS业务收入增速**35%**，毛利率**18%** [12][69][71] * **关键催化剂**： * 来自美国市场的UPS订单积累加速 [4] * 高压直流 (HVDC) 产品的积极进展 [4][50] * 储能 (BESS) 的需求修复和出货量进一步爬坡 [4][10][50] * 在国内超大规模云厂商供应链中的份额提升 [50] * **风险提示**： * **下行风险**：IDC产能扩张慢于预期；对海外超大规模云厂商供应链渗透低于预期；储能产品出货复苏不及预期；行业新进入者抢占市场份额 [81] * **上行风险**：IDC容量扩张快于预期；进入海外超大规模云计算厂快于预期；储能产品海外出货量高于预期；凭借与全球领先UPS品牌的合作抢夺更多市场份额 [81] * **近期业务动态**： * 2025年第三季度，公司BESS出货实现收入**3亿元**，与2024全年BESS销售相当；2025年前9个月公司BESS销售已达**6亿元** [13] * 2025年第三季度以来，公司在美国市场的扩张势头增强 [2] * 公司近期与一家亚洲领先的电力解决方案提供商达成UPS ODM新合同 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 国内AI资本开支加速，AIDC（AI数据中心）需求强化 [2] - 阿里巴巴集团2026财年第二季度业绩显示，阿里云整体收入同比强劲增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [2] - 过去四个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [2] - 2025年上半年，百度、腾讯、阿里巴巴在AI相关领域的投入合计已高达约817亿元 [3] - 预计2026年国内大厂资本开支有望进一步强化 [3] 行业动态与资本开支分析 - 阿里巴巴CFO徐宏在财报电话会上表示当前AI需求旺盛，未来不排除会根据需求再增加投入 [3] - 腾讯第三季度销售及市场推广开支同比增长22%，达到115亿元，主要是由于支持AI原生应用程序及游戏发展而加大推广力度 [3] 重点投资主线与技术路径 - 在能耗约束下，电源、散热共同构成AIDC的“功率-散热”协同升级主线，是资本开支中最先兑现需求的环节之一 [3] - 电源技术演进路径：从传统不间断电源（UPS）架构，向高压直流（HVDC）、集成度更高的巴拿马电源，最终向固态变压器（SST）演进 [3] - 液冷技术路径：冷板式因改造成本较低、生态更成熟，在中短期内将成为大规模部署的主流方案；浸没式在散热效率和密度上潜力更大，是远期方向 [3] 投资建议与关注公司 - 国内大厂资本开支加速，国产供应链需求预期有望提升 [4] - 建议关注电源领域公司：欧陆通、科华数据、中恒电气、禾望电气、阳光电源等 [4] - 建议关注液冷领域公司：英维克、申菱环境 [4] - 建议关注备用发电机组领域公司：科泰电源、潍柴重机 [4]

全球AI市场增长前景 - 全球AI产业市场空间预计从2024年的234亿美元增长至2032年的2745亿美元，期间复合年增长率高达36% [1] 美国AI发展面临的电力瓶颈 - 美国数据中心电力承载能力接近极限，超400吉瓦的供电申请达到全美峰值负荷的57%，但实际落地率仅约20% [4] - 微软因缺乏具备充足电力和冷却能力的机架空间，导致大量AI芯片处于闲置库存状态 [4] 数据中心供配电系统投资分析 - 在一个5MW数据中心假设下，配电系统价值量在建设成本中占比为55%，制冷系统占比为19% [7] - 配电系统中，UPS、发电机组、开关柜、关键配电的占比分别为42%、23%、14%、21% [7] - 为应对高功率密度，供电系统向800V/±400V高压直流系统发展，远期SST等集成供电架构有望成为主流 [9] 思源电气业务与财务表现 - 公司为国内民营电力设备龙头，产品覆盖一、二次设备并具备EPC能力 [11] - 2023年海外收入21.58亿元，同比增长15.71%，新增海外订单40.1亿元，同比增长34% [14] - 2024年海外营收31.22亿元，同比增长44.67%，占总营收比例提升至20.2%，在欧洲及中东市场新增订单增速均超50% [14] - 2025年上半年海外营收28.62亿元，同比增长88.95%，占总营收比例跃升至33.68% [15] - 2025年前三季度营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [16] - 截至2025三季度末，合同负债达28.96亿元，同比增长29.52% [16] 变压器行业出口与金盘科技业务 - 2025年1-9月中国变压器出口额62.2亿美元，同比增长39%，高压开关出口额增长31.2% [18] - 金盘科技以干式变压器切入AI数据中心市场，其产品具备低损耗、高过载和高可靠性特点 [23] - 公司2025年前三季度在AIDC及IDC行业收入达9.74亿元，同比飙升337%，该业务占公司总收入约20% [23] - 2025年前三季度公司营收增长8.25%，净利润增幅达20.27%，外销收入15.9亿元，同比增长约16% [26] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为1.78亿元，相比去年同期的-8715.77万元实现由负转正 [26] - 2024年公司海外业务实现飞跃，外销收入19.81亿元，同比增长68.26% [25]

涉及的行业与公司 * 金盘科技[1] * 行业涉及AI算力基础设施、电力设备（特别是变压器）、风电、光伏、储能等新能源领域[2][3] 核心财务与运营表现 * 2025年前三季度营业收入达51.94亿元，净利润同比增长超过20%[3] * 毛利率达到28.06%，反映出客户结构优化和高附加值订单占比提升[3] * 经营现金流净额为1.78亿元，实现扭亏为盈[2][3] * AI算力基础设施领域营收近10亿元，同比增长超337%[2][3] * 风电领域销售收入同比增长71%，发电及供电领域销售收入同比增长35%[2][3] * 数据中心收入接近10亿元，其中国内外收入结构大致各占50%[4][14] 海外市场发展与战略 * 2025年前三季度海外营收增长约40%[2][4] * 尽管面临高达35%的关税，公司成功向美国交付数据中心项目并保持丰厚利润[4][23] * 美国配电变压器市场供不应求，价格上涨，中国品牌认可度提升[4][23] * 公司已提前布局马来西亚、墨西哥和美国本土工厂以构建韧性供应链[13] * 预计中美贸易关系缓和将促进销售订单增长，对2026年出口形势非常乐观[2][5] * 欧洲市场自2024年初开始拓展，未来两到三年内希望达到与美国市场类似的重要地位[16] 技术研发与产品进展 * 固态变压器（SST）被视为未来技术路线，高压直流（HVDC）为过渡性技术[6] * 已推出SST首台套，1.0版本测试迭代接近完成，2.0版本预计年底完成，计划年底国内挂网试运行[6][17] * 计划明年一季度在美国推出SST 3.0版本进行试运行[6] * SST产品效率目前达到98%，并考虑进一步优化[17] * 公司在高压级联SVG和级联储能系统方面有大批量运行经验，核心部件均为自主研发[20][22] * 在研发240伏和800伏两种电压等级的HVGC产品[18] * 在储能产品方面，国内主要推广低压储能，今年已获得数亿元订单；海外市场积极跟踪客户但尚未实现销售[11] 市场机遇与行业判断 * 北美市场因人工智能技术发展，对电力基础设施需求巨大，未来5至10年算力和能源基础设施领域将迎来巨大投资机会[9] * 公司认为新能源（风能、光伏）依然是2026年国内业务增长的重要主线，因算力需求带来大量新增电力需求[15] * 2025年国内订单增量主要来自新能源领域（风能、光伏）和数据中心板块[4][15] * 公司对SST产品在北美市场接受度充满信心，因该产品具有更高效率、更低成本和更小占地面积，并获得谷歌、Meta等企业关注[10] 其他重要信息 * 公司已完成超过300个数据中心项目，订单和收入端均呈现数百个百分点的增速[16] * 公司将在十五五开局之年进行智能制造转型[9] * 2025年1至9月份的数据中心订单总量约为10亿元人民币[19]

公司产品与技术路线 * 华为384节点系统是过渡产品 性能较920B有所提升但仍不足 通过超节点组合以提升效果 但架构未完全优化 后续将有950、960等新产品及架构调整[1] * 920C功率最高600瓦 950和960分别达到1,000瓦和1,200瓦[11] * 预计2025年920C出货量约30万片 920B约60万片 整体产量约八九十万片 良率不足50%[24] * 950将于2026年一季度推出 良率预计在18%到20%左右[24] * 2025年384节点部署预计300-400套 2026年预计400-500套 具体取决于950上量速度[24] 供电系统发展趋势 * 高压直流（HVDC）将成为数据中心供电未来发展方向 华为计划采用800伏或更高电压 提高供电功率并降低能耗[1] * 从2025年开始至2026年 电源模式将呈现混合状态 即传统AC转DC UPS模式与HVDC模式并存[4] * 华为明确将在384节点系统中采用800伏HVDC方案 未来趋势是向800伏发展[5] * HVDC输入仍然以2N方式进来 同时通过UPS和储能电池作为能源缓冲 对关键性节点进行分布式部署[6] * 800伏HVDC采购价格每瓦可能在0.88元到1.2元之间[9] * 阿里巴巴自2018年开始全面采用HVDC 目前其数据中心80%以上为高压直流供电[10] 散热技术与成本 * 液冷技术已成为标准配置 结合风道制冷和微通道制冷[1] * 机柜内通过液冷加风道制冷散热 在384节点、920C机柜内几乎全部采用液冷[12] * 液冷系统成本高于风冷 单向液冷每平方约2万元 机柜约12万元（按6平方计） 风冷每平方1.5万-2万元 机柜约8万元（按4平方计）[14] * 微通道技术成本较高 主要用于辅助散热 例如950系列芯片上 通过局部热点部署实现更好的散热效果[20] * 预计到2027年 大规模切换至液冷系统将更加普遍[29] 主要合作伙伴与供应商 * 华为主要液冷供应商包括英维克、申菱环境和高澜[3] * 英维克在CPU冷板市场占有重要地位 占据了10%到30%的市场份额 有些项目甚至达到50%[16] * 申菱环境主要生产室外大型制冷设备 占据了30%至70%的市场份额[16] * 高澜逐步涉足内部设备领域[16] * 华为SVDC项目主要合作伙伴包括科华以及中国银行等机构[7] * UPS方案中使用包括施耐德、ABB和维谛等国际品牌 同时也应用国内的科华等品牌[8] 其他重要信息 * 数据中心供电系统采用2N配置 两路HVDC供电线路分别来自不同的变电站 确保供电可靠性[30] * UPS系统不一定会百分之百覆盖整个网络 而是根据具体情况进行选择性部署[31] * 910B和910C在现有数据中心可能仍单独使用风冷技术 但在新增数据中心将主要采用液冷技术[27] * 微通道技术预计明年（2026年）将在950系列芯片上开始局部使用[22]

涉及的行业与公司 * 行业：数据中心电源行业，具体涉及不间断电源、高压直流、固态变压器等技术领域 [1] * 涉及公司：海外公司包括英伟达、谷歌、Meta、微软、台达、伊顿、施耐德、维谛 [1][7][9][10][13] 国内公司包括华为、科华、维地、科士达、中恒、中达 [3][5][13] 核心观点与论据 技术发展趋势：从交流UPS向高压直流与固态变压器迭代 * 数据中心电源架构正从主流的交流UPS向高压直流和固态变压器方向发展，核心驱动力是算力密度的提升对转化效率和空间利用率提出更高要求 [1][4][6] * 传统交流UPS架构以200多伏交流为主，目前在国内市场仍占据80%以上份额，但存在转化效率限制和终端低压问题，导致机位空间利用率低 [3][4][6] * 高压直流系统可达到正负400伏或800伏，减少交流转换环节，提高转化效率，并节约机柜间连接线空间，从而安装更多计算卡 [1][6][11] * 固态变压器是更前沿的终局方案，实现更高集成度和模块精简化 [1][10] 海外市场动态与客户方案 * 海外市场因算力密度提升速度快，对HVDC需求更为迫切 [6] * 英伟达计划在2027年推出800伏架构，配套Robin Ultra，采用10千伏交流输入直接转换为800伏直流 [1][8] * 谷歌目前采用正负400伏供电方案，并计划向SST过渡 Meta在HBRV4架构中使用正负400伏的C卡，计划于2026年一季度推出产品 [1][9] * 微软提出两套方案：正负400伏CLL边柜方案和未来集成化SST终局方案 [10] * 供应链企业如台达推出CICADA边柜解决方案，集成AC/DC转换、BBU等组件，提供400伏交流输入及正负400伏直流输出 [7] 国内市场进展与生态 * 国内直流HVDC方案当前约占10-20%市场份额，主要由互联网运营商如腾讯、阿里等采用，模式为HVDC加市电直供 [1][4][5] * 国内企业在SST应用上进展迅速，已在"东数西算"大数据中心项目中完成示范试点和首批产品交付 [1][5] * 腾讯、阿里与中恒、台达合作推出巴拿马电源，实现更高集成度 [5] 市场格局与参与者 * UPS市场相对成熟且集中，国内外主要企业包括伊顿、华为、科华、维谛、科士达、施耐德等，占据超过60-70%份额 [13] * HVDC与SST市场处于起步阶段，尚未形成稳定供应链格局，国内外企业处于同一起跑线 [3][13] * 布局SST领域的公司主要包括四类：传统UPS/HVC厂商、电力电子公司、变压器产业链公司、电网相关电子公司 [14] 未来市场空间与增长驱动 * 预计2026年至2028年，数据中心直流电源市场将经历快速增长，年化复合增速超过30%，渗透率迅速提升 [1][12] * AI及AIGC市场的发展将推动这一增长趋势 [12] * 高压直流化趋势明确，预计市场将从0到1再到10倍增长，为相关环节龙头企业带来显著增长弹性 [17] 其他重要内容 转型优势与影响 * 高压直流转型的主要优势包括：提高转化效率、降低运营成本、节约空间、提高新能源接入友好性 [1][11] * 高压直流化将打破以往由海外主导的UPS供应链格局，为国内企业带来切入市场的机会 [14][17] 产业链延伸机会 * 高压直流化将带动电源零部件的升级，如低压电器从交流断路器升级为直流断路器，继电器向高压直流方向发展，提升单体价值量 [3][16][18] * 高压直流化下，数据中心电源系统将向绿电直连（源网荷储一体化）方向发展，这符合碳达峰、碳中和政策，且适合高用电负荷的数据中心场景 [15][16] * 零部件升级为国内相关公司提供了切入海外供应链的机会，已有公司成功进入国际市场 [18] 国内企业竞争优势 * 国内企业在研发速度、响应速度和效率方面具备明显优势，有望在直流化进程中取得突破 [14] * 国内产业链在电源系统领域有较大的市场空间和国产化替代潜力 [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能数据中心（AIDC）、智能算力基础设施、超大规模数据中心、电力设备（特别是变压器与断路器）[1][2][4][6][7] * **公司**：金盘科技、良信股份、阳光电源、盛弘股份、新特电气、ABB、伊顿、台达、以及科技企业如阿里、腾讯、百度、微软、亚马逊、Meta、英伟达[8][9][12][16][18][19] 核心观点与论据 * **AIDC容量与相关电力设备市场预期**：全球AIDC容量预计2025年达20GW，2026年达30GW，2027年达47GW [1][4] 到2027年，10千伏降压变压器市场空间预计达173亿元，断路器市场空间预计达270至271亿元 [1][4] 2025年变压器新增需求预计76亿元，断路器超100亿元，2027年变压器需求超173亿元，断路器达271亿元 [2][10] * **数据中心供电架构技术演进**：数据中心供电架构经历从传统交流UPS、高压直流HVDC到固态变压器（SST）的三代技术演进，核心目标是提升能效、可靠性和功率密度 [1][11] 短期内HVDC因性价比优势成为主流方案，长期看SST有望逐步替代传统架构 [1][3][5][11] HVDC市场空间预计到2027年超200亿元 [2][15] * **固态变压器（SST）的优势与前景**：SST能提供更高能源效率（如ABB方案效率达98.7%）、更快响应速度、更好可靠性及小型化设计（体积可仅为传统变压器的1/5），是未来数据中心供电系统潜在最优解决方案 [2][11][16][17] 目前处于试点验证阶段，预计2028年左右规模化部署，2030年产业成熟，在数据中心、新能源等多个场景有广阔应用空间 [18] * **断路器在HVDC系统中的作用**：承担故障隔离、设备防护和系统稳定性三重职能，能快速切断故障电流保护GPU服务器和储能单元，简化配电链路，优化空间效率，降低数据中心PUE值 [2][9] 随着800伏HVDC微网普及，对断路器额定工作电压及动作时间要求更高 [9] * **智能算力基础设施与超大规模数据中心市场**：中国智能算力基础设施市场规模预计2025年突破1,356亿美元，较2023年876亿美元增长约54%，政策要求2025年智能算力占比提升至35% [1][6] 全球超大规模数据中心市场规模2024年达800亿美元以上，预计2032年增至9,350亿美元，美国、欧洲和亚太地区占主要份额 [1][7] * **国内厂商机遇与投资建议**：国内厂商凭借成本、效率优势，有望在快速释放需求的数据中心市场获得增量份额 [2][15] 建议关注在传统电力设备需求旺盛及SST技术有布局的企业，如金盘科技（SST样机、数据中心订单增长）、良信股份（断路器渠道优势）等 [8][9][19] 其他重要内容 * **HVDC技术应用现状**：国内头部互联网厂商（如腾讯、百度、阿里）已广泛引入HVDC，截至2023年10月腾讯部署的HVDC占比达94% [12] 服务器功率增加推动输出电压上升，如英伟达提出800伏HVDC路线 [12] * **海外市场对800伏HVDC的接受度**：海外接受较早但渗透率稍弱，过去因服务器功率低、安全及成本问题推广受限，当前英伟达等公司积极推进为该领域新进入厂商提供机遇 [13][14] * **SST技术特性**：采用碳化硅等半导体材料，实现高频化、小型化、高效能，支持多通道电源接入（如新能源、储能） [15][16][17]

数据中心电源行业研究纪要总结 涉及的行业或公司 * 数据中心电源行业 包括供电架构、UPS系统、高压直流HVDC和固态变压器SST技术[1] * 互联网公司 如阿里巴巴、腾讯采用240伏/336伏直流方案 谷歌、Meta、微软推广正负400伏方案 英伟达计划推出800伏直流架构[2][3][4] * 电源设备企业 包括传统UPS制造商、电力电子公司、变压器制造商、电网二次设备公司[9][10] * 零部件企业 涉及断路器、继电器、熔断器等配套产品厂商[11][14] 核心观点和论据 * 供电架构演进 从传统交流UPS系统向高压直流HVDC和固态变压器SST方案发展 当前交流供电仍占主流但直流化是明确趋势[1][2][4] * 高压直流优势 减少AC-DC转换环节降低能量损耗 提高整体转换效率 节省机柜空间 更适合光伏等直流新能源接入[1][5][6] * 技术发展路径 海外推广正负400伏或800伏高压直流产品 国内以240伏/336伏中低压直流为主 但正积极布局高压技术[2][7] * 市场增长预期 算力集中场景对高效能HVDC方案需求明确 预计渗透率持续提升 带动市场空间实现翻倍以上增速[1][8] * 固态变压器前景 SST可直接将10千伏交流电转换为正负400伏或800伏直流 大幅简化传统变压器和AC-DC模块 提高集成度和效率[2][3] 其他重要内容 * 国内外差异 海外数据中心加速采用高压直流方案 国内企业积极跟进但主要采用低压直流 正通过技术升级进入海外供应链[1][7][9] * 供应链变革 过去UPS供应链由外资和台资企业主导 现在国内企业与海外企业在HVDC和SST技术起跑线上基本持平[10] * 零部件需求 高压直流化将带动断路器、继电器、熔断器等零部件需求增长 提升产品单价和价值量[11][12][14] * 国内企业优势 在研发速度、响应速度和成本控制方面具有优势 有望率先进入海外供应链[13] * 发展阶段 多数国内企业处于样机研发或刚推出样机阶段 与客户准备进行对接 尚未有实际订单落实[9]