财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到9.51亿美元，同比增长8%，创下第二季度历史新高 [15] - 调整后稀释每股收益为2.56美元，同比增长21%，若排除45X税收优惠则为1.51美元，同比增长15%，均创第二季度记录 [4][15] - 调整后毛利润为2.77亿美元，同比增长2300万美元，调整后毛利率为29.1%，同比提升40个基点 [15] - 调整后运营收益为1.3亿美元，同比增长1500万美元，调整后运营利润率为13.6% [15] - 调整后EBITDA为1.46亿美元，同比增长1700万美元，调整后EBITDA利润率为15.3%，同比提升70个基点 [15] - 营运现金流为2.18亿美元，资本支出为2100万美元，自由现金流为1.97亿美元，同比大幅增加1.94亿美元 [21] - 截至季度末，公司持有现金及等价物3.89亿美元，净债务为8.42亿美元，杠杆率为1.3倍EBITDA [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源系统业务收入为4.35亿美元，同比增长14%，调整后运营收益为3400万美元，同比增长38%，调整后运营利润率为7.7%，同比提升130个基点 [17] - 动力电源业务收入为3.6亿美元，同比下降2%，调整后运营收益为4800万美元，同比下降1000万美元，调整后运营利润率为13.3%，同比下降240个基点 [18] - 特种业务收入为1.57亿美元，同比增长16%，调整后运营收益为1500万美元，几乎是去年的两倍，调整后运营利润率为9.2%，同比提升380个基点 [19][20] - 数据中心收入同比增长29%，动力电源业务中的免维护产品销售额同比增长14% [18][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场表现强劲，处于由AI和能源弹性需求驱动的多年增长周期早期阶段 [11] - 通信市场支出更多集中在网络升级而非网络扩张，订单在强劲的第一季度后出现回调 [10][11] - 航空航天与国防市场需求旺盛，订单充足，能见度延伸至未来几个季度 [11][40] - 动力电源市场因宏观经济不确定性和回归疫情前采购模式导致订单疲软，但即订即付业务比例增加 [10][28] - 交通运输市场出现改善信号，特种业务订单环比增长26%，同比增长20% [11][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行"Energize"战略框架，优化核心业务、激发运营模式并加速增长 [5] - 成立了三个卓越中心：铅酸、电力电子和锂技术，以加速创新并降低成本 [6][7] - 通过AI应用提高效率，例如使用AI检测摄像头降低电池板废品率 [8] - 资本支出同比减少30%至2100万美元，资源重新分配到高回报机会 [9] - 正在评估锂电芯的自主生产与外部采购选项，包括计划中的锂电芯工厂，预计下季度提供更新 [9] - 专注于在数据中心市场利用领先的铅酸市场份额，并通过新产品扩大份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性在季度内有所缓解，但订单尚未反映正常化的市场状况 [10] - 关税的直接风险敞口估计为每年7000万美元，较此前9400万美元的估计有所改善，公司有信心通过供应链行动和定价策略完全抵消其对利润表的影响 [9][10] - 第三季度业绩展望反映了重组努力的运营开支改善、数据中心和A&D的健康需求、动力电源的改善以及相对平稳的通信收入 [24] - 预计第三季度净销售额在9.2亿至9.6亿美元之间，调整后稀释每股收益在2.71至2.81美元之间（含45X优惠），或不含45X为1.64至1.74美元 [25] - 尽管对整体轨迹持乐观态度，但由于动态的宏观环境，公司暂停了全年定量指引，但重申排除45X优惠后，全年调整后运营收益增长将超过收入增长 [25][26] 其他重要信息 - 公司在本季度通过股票回购和股息向股东返还了7800万美元资本 [4] - 本季度回购了63.6万股股票，价值6800万美元，平均价格低于107美元/股，季度后又回购了32.5万股 [23] - 公司计划于2026年6月11日在纽约市举办下一次投资者日 [14] - 2025财年可持续发展报告已于10月发布，强调公司在能源节约、效率提升和成本削减方面的进展 [12][13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 哪些终端市场受需求波动和客户因管理关税而调整支出的影响最大？需要看到什么才能获得更长期的能见度？ - 最大的波动发生在通信领域，主要原因是客户因一项大型收购而将需求前置，而非关税活动 [27] - 动力电源业务正在恢复"即订即付"模式，这支持了工厂的快速发货能力 [28] - 在大型资本支出方面存在犹豫，例如叉车和8级卡车的购买，这与宏观经济不确定性有关 [29] 问题: 锂电驱动成本上升是销售增长带来的运营杠杆问题，还是新电芯工厂投产前的暂时现象？ - 成本上升有两个原因：目前大多数锂电芯来自中国，抬高了美国市场的电池成本；以及锂电池包组装成本在达到标准产量前较高 [30] - 美洲地区的动力电源锂电销售额增长了45%，但在达到满负荷生产前，效率尚未最大化 [30] 问题: 毛利率的前景如何？能否回到2025年下半年的水平？ - 毛利率（不含45X优惠）呈现稳步改善轨迹，从2025年第三季度的24.7%升至本季度的25% [33][34] - 尽管关税带来的成本转嫁会带来一些压力，但预计将持续改善 [32][34] - 2025年下半年的高毛利率包含了一些一次性项目，不应作为直接比较基准 [34] 问题: 数据中心业务的收入规模、增长率和主要产品是什么？ - 数据中心收入同比增长29%，目前主要产品是铅酸电池和不同断电源系统 [35] - 公司拥有领先的铅酸市场份额，薄板纯铅产品增长显著，未来计划通过新产品扩展到锂技术领域 [35][36] 问题: 除了大客户需求前置，通信市场的其他趋势如何？利润率是否会进一步提升？ - 数据总量的增长驱动网络升级需求，新设备功耗更大，需要更先进的解决方案 [38] - 市场需求信号令人鼓舞，公司看到的是稳定的"单打和二垒安打"式的机会，而非全垒打式的网络建设 [38] - 利润率有进一步提升的空间 [43] 问题: 政府关门对航空航天与国防业务有何影响或风险？ - 影响有限，政府相关部门仍在运作，国防仓库活动有所减少但影响不大 [40] - A&D需求整体非常强劲，公司在热电池等先进技术领域处于领先地位，涉及约12个项目 [40] 问题: 随着重组效益显现，能源系统业务和整体运营利润率的趋势如何？ - 公司有大量机会继续优化成本和提升效率，预计能源系统业务的利润率改善趋势将持续 [43] - 排除45X优惠后，调整后运营收益增长将继续超过收入增长，意味着利润率扩张 [44] - 成本削减计划的效益将在第三和第四季度更加明显 [44] 问题: A级卡车售后市场业务的复苏情况如何？其增长潜力有多大？ - 售后市场业务正以两位数增长，但起点较低，短期内对整体业绩的贡献不会很大 [48][50] - 订单环比增长26%，同比增长20，主要来自售后市场 [49] - 新车销售疲软促使车队运营商延长现有车辆使用寿命，这对公司的电池更换业务有利 [51] 问题: 出色的现金流生成和低杠杆率为回购和并购提供了灵活性，公司如何考虑资本配置？ - 公司计划继续回购股票，特别是在股价与内在价值出现背离时 [52] - 并购仍是增长战略的一部分，公司正在评估一些符合战略和财务标准的机会 [52][53] - 资本将用于高投资回报的机会，包括股票回购、内部投资和并购 [53]

数据中心电源行业研究纪要总结 涉及的行业或公司 * 数据中心电源行业 包括供电架构、UPS系统、高压直流HVDC和固态变压器SST技术[1] * 互联网公司 如阿里巴巴、腾讯采用240伏/336伏直流方案 谷歌、Meta、微软推广正负400伏方案 英伟达计划推出800伏直流架构[2][3][4] * 电源设备企业 包括传统UPS制造商、电力电子公司、变压器制造商、电网二次设备公司[9][10] * 零部件企业 涉及断路器、继电器、熔断器等配套产品厂商[11][14] 核心观点和论据 * 供电架构演进 从传统交流UPS系统向高压直流HVDC和固态变压器SST方案发展 当前交流供电仍占主流但直流化是明确趋势[1][2][4] * 高压直流优势 减少AC-DC转换环节降低能量损耗 提高整体转换效率 节省机柜空间 更适合光伏等直流新能源接入[1][5][6] * 技术发展路径 海外推广正负400伏或800伏高压直流产品 国内以240伏/336伏中低压直流为主 但正积极布局高压技术[2][7] * 市场增长预期 算力集中场景对高效能HVDC方案需求明确 预计渗透率持续提升 带动市场空间实现翻倍以上增速[1][8] * 固态变压器前景 SST可直接将10千伏交流电转换为正负400伏或800伏直流 大幅简化传统变压器和AC-DC模块 提高集成度和效率[2][3] 其他重要内容 * 国内外差异 海外数据中心加速采用高压直流方案 国内企业积极跟进但主要采用低压直流 正通过技术升级进入海外供应链[1][7][9] * 供应链变革 过去UPS供应链由外资和台资企业主导 现在国内企业与海外企业在HVDC和SST技术起跑线上基本持平[10] * 零部件需求 高压直流化将带动断路器、继电器、熔断器等零部件需求增长 提升产品单价和价值量[11][12][14] * 国内企业优势 在研发速度、响应速度和成本控制方面具有优势 有望率先进入海外供应链[13] * 发展阶段 多数国内企业处于样机研发或刚推出样机阶段 与客户准备进行对接 尚未有实际订单落实[9]