行业销售表现 - 中国阿胶零售终端销售额2023年约为65亿元，同比增长11.8%，创近6年增速新高；2024年降至56亿元，同比下滑13.8% [3] - 复方阿胶浆零售终端销售额2023年为20.17亿元，同比增长41.3%；2024年经历较大下滑降至17亿元 [5] - 天猫平台2024年阿胶产品销售额涨幅超20%，销售额突破21.6亿元 [9] 销售渠道结构 - 行业销售渠道主要包括医院、商超、零售药店、直营专卖店及线上电商 [1] - 线上销售占比持续提升，东阿阿胶2024年上半年阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕和阿胶粉销售GMV同比增长30%以上 [1][9] - 福牌阿胶形成"网红直播+电商+社区营销+网红实体店+康养产业网红孵化基地"一体化新业态 [9] 主要企业渠道布局 - 东阿阿胶以直营店、连锁药店、医院及商超为核心，拥有35家旗舰店及直营店，覆盖全国3000余家药房医院 [10] - 同仁堂拥有1270家线下门店覆盖190个城市，销售团队近8000人，与近3万家医疗机构合作 [10] - 宏济堂与20余万家医药连锁、近3万家医疗机构合作，2025年签订1亿元战略合作协议强化核心品种推广 [10] 渠道创新举措 - 东阿阿胶线下门店提供阿胶现熬、健康咨询等体验式服务强化消费者粘性 [10] - 福牌阿胶通过"千人尝鲜会"活动成功引流至药店500余人次，并与近20家连锁企业达成合作 [10] - 宏济堂打造国家级中医药文化旅游景区，年接待游客50万人次，通过体验游促进产品销售 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57% [1] - 归母净利润15.57亿元，同比增长35.29% [1] - 扣非后归母净利润14.42亿元，同比增长33.17% [1] - 经营性现金流量净额21.71亿元，同比增长11.13% [1] - 基本每股收益2.42元/股，同比增长35.20% [1] 业务分项 - 阿胶及系列产品收入55.44亿元，同比增长27.04%，毛利率73.61%（+1.23pct） [2] - 其他药品及保健品收入2.36亿元，同比增长26.19% [2] - 毛驴养殖及销售收入0.69亿元，同比下降28.92% [2] - 阿胶块实现双位数增长，复方阿胶浆增速超50%，医疗市场增速高于零售市场 [2] - 桃花姬增速超10%，阿胶粉增速超75% [2] 股权激励计划 - 拟授予124.72万股限制性股票，占股本总额0.19%，授予价37.22元/股 [2] - 激励对象179人，包括高管、中层及核心技术人员 [2] - 业绩考核目标：2025-2027年归母净利润复合增长率不低于15%，净资产收益率分别不低于11.50%、12.00%、12.50% [2] 分红政策 - 2024年中期分红7.37亿元，占上半年归母净利润的99.77% [2] - 2024年年度分红预案8.18亿元，占当年未分配净利润的99.70% [2] - 期末货币资金50.15亿元，资产负债率21.05% [2] 行业地位与展望 - 公司为阿胶行业龙头，品牌壁垒显著 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为2.87元、3.40元、4.02元，对应动态市盈率21.91倍、18.53倍、15.66倍 [3]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%；归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非后归母净利润14.42亿元，同比增长33.17% [1] - 经营性现金流量净额21.71亿元，同比增长11.13%；基本每股收益2.42元/股，同比增长35.20% [1] - 阿胶及系列产品收入55.44亿元（占总营收93.63%），同比增长27.04%，毛利率提升1.23个百分点至73.61% [2] 业务板块分析 - 药品板块中复方阿胶浆通过零售与医疗双渠道实现50%以上增速，医疗市场增速持续高于零售市场 [2] - 健康消费品领域核心品牌桃花姬通过全国化扩张实现10%以上增速，阿胶粉通过IP营销实现75%以上增速 [2] - 毛驴养殖及销售业务收入0.69亿元，同比下降28.92%，显示战略聚焦高毛利终端产品 [2] 治理与激励机制 - 2025年推出限制性股票激励计划，拟授予124.72万股（占股本0.19%），授予价37.22元/股，覆盖179名核心人员 [3] - 考核目标设定2025-2027年归母净利润复合增长率≥15%，ROE分别不低于11.5%/12%/12.5%，ΔEVA>0 [3] 股东回报政策 - 2024年首次实施中期分红7.37亿元，占上半年净利润99.77%；年度分红预案8.18亿元，占当年可分配利润99.70% [4] - 期末货币资金50.15亿元，资产负债率21.05%，经营活动现金流21.71亿元支撑持续高分红能力 [4] 行业定位与估值 - 机构预测2025-2027年EPS分别为2.87/3.40/4.02元，对应动态PE 21.91/18.53/15.66倍 [5] - 最近90天17家机构评级中14家给予"买入"，3家"增持"，目标价均价76.84元 [8] - 东北证券预测2025年净利润18.43亿元，对应PE 21.41倍，近三年预测准确率均值77.69% [6][8]