文章核心观点 - 2025年A股医药板块呈现显著结构性分化 创新与出海成为核心主线 驱动创新药和CXO板块表现火热 而中药、医疗器械等板块则业绩承压 [1][3][20] - 板块整体在2025年上演价值回归 全年涨幅25.64% 但前三季度营收与利润同比微降 降幅已收窄 [4][21] - 展望2026年 行业预计将继续围绕创新、出海、科技赋能等关键词发展 各细分赛道表现可能持续分化 [15][37] 行业整体表现 - 2025年A股医药生物板块（申万）全年整体涨幅为25.64% [4][21] - 2025年前三季度 板块合计实现营收18544.52亿元 同比下降1.42% 归母净利润1407.32亿元 同比下降1.65% 降幅较以往明显收窄 [4][21] - 板块内部分化加剧 呈现火热与寒意交织的局面 [4][21] 创新药板块 - 化学制药板块（与创新药相关）2025年全年涨幅达32.58% 表现亮眼 [4][21] - 板块崛起得益于核心产品商业化放量及BD出海落地 推动业绩预期向好 [4][21] - 龙头公司百济神州2025年前三季度实现营收275.95亿元 同比增长44.2% 并超过2024年全年营收272.1亿元 同期归母净利润11.39亿元 [4][21] - 2025年BD（对外授权）交易活跃且金额巨大 例如信达生物与武田制药合作金额最高达114亿美元 恒瑞医药与GSK合作金额达125亿美元 三生制药与辉瑞合作金额达60.5亿美元 [5][7][22][24] - 据华创证券统计 2025年前三季度BD总金额约941.58亿美元 远超2024年全年的488.1亿美元 [8][25] - 据德勤数据 截至2025年10月末 中国药企达成的对外授权交易总金额已超过1100亿美元 超过2022至2024年三年总和 [8][25] - 2025年前三季度国内医药领域共有28家企业成功上市 其中超四成为创新药企 恒瑞医药、百奥赛图等已完成A+H两地上市 [8][25] CXO（医疗服务）板块 - 以CXO为核心的医疗服务板块2025年全年涨幅为32.91% 在六大子板块中居前 [10][27] - 2025年前三季度 该板块合计实现营收1365.72亿元 同比增长3.63% 归母净利润209.12亿元 同比增长36.47% 增长主要得益于投融资环境改善和创新药研发需求复苏 [10][27] - 药明康德2025年前三季度业绩回暖 实现营收328.57亿元 同比增长18.61% 归母净利润120.76亿元 同比增长84.84% [11][28] - 药明康德上调2025年全年业绩指引 预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18% 整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元 [11][28] - 康龙化成2025年前三季度营收突破100亿元至100.86亿元 同比增长14.38% 扣非归母净利润10.34亿元 同比增长32.04% [14][31] - 康龙化成新签订单同比增长超13% 并将全年收入增长指引从10-15%上调至12-16% [14][31] - 康龙化成拟出资13.46亿元收购无锡佰翱得82.54%股份 以补充技术平台能力 [14][31] 医疗器械板块 - 2025年前三季度 医疗器械板块合计实现营收1792.10亿元 同比下降2.24% 归母净利润267.32亿元 同比下降13.93% [16][33] - 板块内部分化显著 设备企业如联影医疗海外业务亮眼 而诊断类和耗材类企业受集采等因素影响业绩承压 [16][33] - 联影医疗2025年前三季度实现营收88.59亿元 同比增长27.39% 归母净利润11.20亿元 同比增长66.91% [16][33] - 联影医疗海外业务收入19.93亿元 同比增长41.97% 收入占比提升至22.5% [16][34] 中药板块 - 2025年中药板块全年涨幅仅为6.75% [18][36] - 2025年前三季度 中药板块合计实现营收2590.69亿元 同比下降4.33% 归母净利润294.99亿元 同比下降1.53% [18][36] - 部分龙头如云南白药、华润三九、东阿阿胶凭借品牌和渠道保持业绩稳健 [18][36] - 片仔癀2025年前三季度营收74.42亿元 同比下降11.93% 归母净利润21.29亿元 同比下降20.74% [18][36] - 同仁堂因贴牌风波遭到市场质疑 [18][37] 资本市场表现与板块分化 - 截至2025年12月30日收盘 中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌1.12%、0.42%、1.74% 而创新药和CXO板块分别上涨1.85%、0.56% [3][20] - 医药商业板块在2025年前三季度同样表现不佳 [4] - 板块分化态势从业绩传导至资本市场 [3][20]

合作事件概述 - 华润万家与东阿阿胶于12月28日在深圳联合举办新品发布会，正式推出华润万家定制款桃花姬低糖阿胶糕 [1] - 该产品已通过华润万家线上线下全渠道上市销售，消费者可在其门店或通过“华润万家”APP及小程序购买 [1] 产品核心特点 - 产品采用非遗制胶技艺的东阿阿胶，历经7道匠心工序制作而成，胶香醇厚 [3] - 配方在经典基础上优化升级，使用正宗东阿阿胶，并配以优质核桃仁、黑芝麻等食材 [3] - 产品含糖量较同类产品降低约80%，并获得国家低GI认证（GI值＜55） [5] - 包装设计融合传统美学与现代风尚，采用淡雅粉色，并推出便携式独立小包装 [5] 市场推广与销售策略 - 产品目前在华润万家线上渠道开启独家销售 [5] - 在12月15日至12月31日期间，参与线上预售活动的消费者可获赠阿胶枣或阿胶红枣膏，并有机会赢取“东阿阿胶滋补养生之旅”特别名额 [5] 合作背景与战略意义 - 此次合作深度融合了华润万家的零售渠道影响力与东阿阿胶在滋补健康领域的专业优势 [1] - 双方合作已持续十余年，致力于为消费者提供“药食同源、日常滋养”的健康生活解决方案 [5] - 合作旨在为注重养生、追求健康的消费者提供更优质的产品选择 [1] 行业趋势与展望 - 在“健康中国”战略深化与消费者健康意识提升的背景下，健康消费正迈向品质化、个性化 [6] - 双方将借此合作，充分发挥各自在零售网络与健康产品的核心优势，推动健康养生消费新趋势 [6]

在新消费现代化浪潮中，东阿阿胶（000423.SH）正以科技创新为突破口，重塑阿胶产业的竞争力边 界。2025年，这家百年药企通过系统性强化研发体系，在理论创新、平台建设、机制改革等领域取得突 破性进展，不仅主导修订《中国药典》阿胶饮片标准，更在国际权威期刊发表道地阿胶补血活性肽等原 创成果，为产品升级与市场拓展注入强劲动能。 从气血理论的科学阐释到复方阿胶浆循证医学研究的国际认可，从双院士工作站的突破到15款健康消费 品的上市，东阿阿胶正以"科技+品牌"双轮驱动，推动传统滋补产业向智慧化、国际化迈进，为投资者 与行业呈现一份高质量发展的"东阿样本"。 东阿阿胶的这场战略变革始于三年多前，当时，公司积极响应"健康中国"战略，在华润集团"1246"模式 指引下，提出并落地"1238"战略，实施了一系列大刀阔斧的重塑革新，确定了药品与健康消费品"双轮 驱动"的业务增长模式。 在平台建设上，东阿阿胶以"一中心 三高地+N联合"模式打造产业创新引擎。该体系得到了进一步深 化："一中心"即国家胶类中药工程技术研究中心作为核心平台，年内取得多项标志性成果：率先发现道 地阿胶补血活性肽并建立专属检测方法，相关论文登上《Co ...

证券日报网讯 12月30日，东阿阿胶发布公告称，公司第十一届董事会第十六次会议审议通过《关于向 第一期限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》《关于公司经营业绩合同的议 案》《关于确定2025年度审计费用的议案》等多项议案。 （编辑 丛可心） ...

格隆汇12月30日丨东阿阿胶(000423.SZ)公布，为深化企地交流，助力地方教育事业高质量发展，公司 拟向山东省教育基金会捐赠160万元（其中，现金150万元，实物折合10万元）。根据《深圳证券交易所 股票上市规则》及《公司章程》等相关规定，本议案无需提交股东会审议。 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 证券代码：000423 证券简称：东阿阿胶 公告编号：2025-84 东阿阿胶股份有限公司 关于向第一期限制性股票激励计划激励对象授予 预留部分限制性股票的公告 根据东阿阿胶股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年度股东大会的 授权，公司于 2025 年 12 月 30 日召开第十一届董事会第十六次会议，审议通过 了《关于向第一期限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议 案》。现将有关事项公告如下： 一、已履行的相关审批程序和信息披露情况 1．2023 年 12 月 31 日，公司召开第十届董事会第二十二次会议和第十届监 事会第十三次会议，审议通过了《关于第一期限制性股票激励计划（草案）及其 摘要的议案》。 2．2025 年 1 月 10 日，公司召开第十一届董事会第五次会议和第十一届监 事会第五次会议，审议通过了《关于第一期限制性股票激励计划（草案修订稿） 及其摘要的议案》。 3．2025 年 4 月 24 日，公司披露了《关于限制性股票激励计划获得批复的 公告》。 4．202 ...

（预留授予日） | 人员类别 | | 获授的权益 | 占预留授予总量 | 占股本总额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 数量（万股） | 的比例 | 的比例 | | 中层管理人员（3 人） | | 2.7454 | 16.36% | 0.0043% | | 科研骨干与高技能人员（16 | 人） | 9.2955 | 55.40% | 0.0144% | | 业务骨干人员（12 人） | | 4.7383 | 28.24% | 0.0074% | | 合计 | | 16.7792 | 100.00% | 0.0261% | 一、预留授予总体情况 东阿阿胶股份有限公司 第一期限制性股票激励计划预留授予激励对象名单 | 二、中层、科研骨干与高技能人员及业务骨干 | | --- | | 序号 | 姓名 | 分类 | | --- | --- | --- | | 1 | 刘延风 | 中层、科研骨干与高技能人员、业务骨干 | | 2 | 解福生 | 中层、科研骨干与高技能人员、业务骨干 | | 3 | 任儒倬 | 中层、科研骨干与高技能人员、业务骨干 | | 4 | 曾立 | ...

北京金诚同达律师事务所 关于 东阿阿胶股份有限公司 第一期限制性股票激励计划预留部分授予事项的 法律意见书 中国北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话：010-5706 8585 传真：010-8515 0267 | | | 金诚同达律师事务所 法律意见书 释 义 在本法律意见书中，除非文中另有说明，下列词语具有下述涵义： | 东阿阿胶/公司 | 指 | 东阿阿胶股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 本次激励计划 | 指 | 东阿阿胶股份有限公司第一期限制性股票激励计划 | | 限制性股票 | 指 | 公司根据本次激励计划规定的条件和价格，授予激励对象一定 数量的公司股票，该等股票设置一定期限的限售期，在达到本 | | | | 次激励计划规定的解除限售条件后，方可解除限售流通 | | 本次授予 | 指 | 本次激励计划预留部分授予 | | 《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 | | 《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》 | | 《管理办法》 | 指 | 《上市公司股权激励管理办法》 | | 《公司章程》 | 指 | 《东阿阿胶股份有限公司章 ...

公司捐赠行为 - 东阿阿胶于12月30日发布公告，宣布进行一项捐赠 [1] - 公司拟向山东省教育基金会捐赠总额为160万元人民币 [1] - 捐赠构成包括现金150万元以及实物折合10万元 [1]

证券代码：000423 证券简称：东阿阿胶 公告编号：2025-85 东阿阿胶股份有限公司 关于对外捐赠的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、对公司的影响 东阿阿胶股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 30 日召开第 十一届董事会第十六次会议，审议通过了《关于对外捐赠的议案》。现将有关情 况公告如下： 一、对外捐赠事项概述 为深化企地交流，助力地方教育事业高质量发展，公司拟向山东省教育基金 会捐赠 160 万元（其中，现金 150 万元，实物折合 10 万元）。根据《深圳证券 交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规定，本议案无需提交股东会审议。 本次对外捐赠受赠方为山东省教育基金会，与公司不存在关联关系，本次对 外捐赠不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重 大资产重组。 特此公告。 东阿阿胶股份有限公司 董 事 会 二〇二五年十二月三十一日 本次对外捐赠是公司积极履行社会责任的表现，对公司本期及未来财务状况 和经营成果不构成重大影响，不影响正常生产经营活动。 三、备查文件 1．第十一届董 ...