政策目标与行业催化 - 国务院提出到2027年和2030年新一代智能终端及智能体应用普及率分别超过70%和90% 目标超预期 [1] - 政策对国产算力产业链产生显著催化作用 通信企业业绩前景较高 [1] 资本开支与产业链需求 - 阿里巴巴宣布未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支 [1] - 自研AI芯片正式进入测试阶段 有望填补英伟达市场空白 [1] - 海内外资本开支持续提振AI产业链需求 [1] 国产替代趋势 - 2025年中国AI服务器市场中外采芯片比例将从2024年63%降至42% [1] - 本土芯片供应商占比有望提升至40% 国产替代成为明确趋势 [1] 光模块与硬件景气度 - 光模块市场在算力基础设施投入背景下维持高景气度 [1] - 通信ETF中光模块占比超48% 服务器占比近20% 光纤占比超7% [1] - 通信ETF规模达95.7亿元 在15只同类产品中排名第一 [2]

行业景气度与市场前景 - 全球算力景气度延续 英伟达GB系列高密度算力机柜加速出货推动高端算力景气度提升[1] - 全球人工智能服务器市场规模预计2028年达2227亿美元 其中生成式AI服务器占比从2025年29.6%提升至2028年37.7%[1] - 模型迭代加速背景下训练端需求维持高位 推理侧需求随应用渗透逐步提升[1] 细分领域投资机会 - 光模块市场在算力基础设施持续投入背景下维持高景气度[1] - 通信ETF（515880）规模超85亿元 标的指数中光模块占比达45% 服务器/铜连接/光纤等合计占比超70%[1] - 该指数核心环节占比为当前主流人工智能指数和通信指数中最高[1]

国产算力产业链进展 - 先进制程良率在二季度后出现提升 下半年将迎来新进展[1] - 头部晶圆厂产能利用率保持高位运行状态[1] - 半导体设备在刻蚀和薄膜沉积领域取得显著进展 光刻机国产化率仍较低但已有事件催化[1] 产业扩张与资本动态 - 存储厂与逻辑芯片厂将在下半年启动扩产计划[1] - 国内存储厂上市计划可能成为消息面催化因素[1] - 互联网大厂资本开支情况成为下游需求关注焦点[1] AI政策与算力需求 - 国家层面密集发布AI支持政策 应用层政策力度持续强化[2] - AI应用渗透率提升将驱动推理端算力需求增长[2] - 政策重视程度可比拟2014-2015年互联网大级别行情[2] 投资标的展望 - 算力相关ETF包括通信ETF(515880)/芯片ETF(512760)/半导体设备ETF(159516)[2] - 应用层标的涵盖软件ETF(515230)/游戏ETF(516010)[2] - 下游需求景气度确定性较高 前提是算力卡交付得到保障[2]

海外通信设备与算力产业链业绩表现 - 海外通信设备链条及电子行业PCB等算力方向业绩出现明显大幅增长 [1] - 光模块中800G放量公司上半年业绩大幅上行 [1] - 英伟达GB200放量推动PCB厂商价值量大幅增长 上半年业绩明显上行 [1] 科技产业链创新药与CXO表现 - 创新药产业链上半年行情突出 重磅出海BD事件带来营收增长 [2] - 北美生物科技投融资数据自去年起明显恢复 [2] - 受海外订单大幅增长影响 CXO公司业绩增幅显著 股价大幅上行 [2] 国产算力与数据中心展望 - 受英伟达算力卡禁运影响 上半年国产算力及数据中心上市公司股价表现纠结 [2] - 下半年国产算力卡出货量有望提高 [2] - 港股互联网厂商财报可能显示资本开支上修及算力指引积极看法 [2] 算力产业链新兴方向与市场关注 - 英伟达GB300出货带动液冷、电源等价值量增长方向关注度提升 [3] - 算力维度下半年存在新催化 基本面及订单驱动行情有望延续 [3] - 市场行情从光模块发散至上游光器件、覆铜板、铜箔及PCB设备方向 [1] 可关注的投资标的 - 通信ETF(515880)、科创创新药ETF(589720)、芯片ETF(512760)、半导体设备ETF(159516) [3]

7月份的话，首先从政策层面上来讲，大家都知道7月底有重要的政治局会议，所以整个7月份行情其实 相对来说还是比较积极的。首先大家对于这种政策上的催化和刺激还是有一些期待，我们看到7月份市 场也呈现出了震荡上行的走势，大盘的强势一定程度上也是超出市场的预期。上证综指近期也创下了一 个阶段性的新高，7月份以来整个市场相对来说是比较强势的。 另外下游需求其实也是在不断上修的过程中，前段时间海外的几大互联网云厂商刚刚发布了最新季度财 报，其中季度资本开支以及未来的资本开支指引很大程度上超出了市场预期。不仅仅是短期的资本开支 情况，包括我们看到这些巨头对于2026年的一些资本开支指引还是比较积极和乐观的。另外，我们看到 它们的云业务收入增长其实也贡献了比较可观的增量。 总体上讲，我们认为下游需求已经看到了积极的预期。从产业链的一些调研情况来看，我们也看到像光 模块公司今年、明年的需求还是有在上修。另外，近期也有一些PCB公司发布了自己的扩产计划，其实 也反映了下游需求现在还是在一个景气度比较高的状态。 未来几年的话，其实大家之前在2024年下半年以来的一些担忧都在7月份得到了明显缓解，比如AI算力 需求的下降，大模型发展 ...

ETF市场表现 - 通信设备ETF(159583)领涨4.36% [1] - 通信ETF(515880)上涨3.90% [1] - 5GETF(159994)上涨3.21% [1] - 黄金股票ETF(159321)领跌1.94% [1] - 黄金股ETF(517520)下跌1.79% [1] - 黄金股ETF基金(159315)下跌1.74% [1] 科技行业趋势 - AI技术浪潮成为市场关注焦点 [1]