公司战略与发展 - 公司始终保持开放进取的态度拥抱有助于实现长远发展规划的机遇 [2] - 专注于做强做大血液制品主营业务 [2] - 持续通过内生式和外延式发展助力经营业绩迈上新台阶 [2] 血浆站与原料采集 - 公司共计拥有21个单采血浆站（含绿十字旗下4个） [2] - 2025年上半年原料血浆采集量为320.39吨 [2] - 原料血浆采集量同比增长7.2%且高于行业平均增速 [2]

公司战略与目标进展 - 公司"十四五"期间目标为实现浆站总数30个以上及采浆规模1000吨以上 [2] - 截至目前公司拥有21个单采血浆站（含绿十字旗下4个） [2] - 2025年上半年原料血浆采集量为320.39吨 [2] 经营表现与行业对比 - 2025年上半年原料血浆采集量同比增长7.2% [2] - 公司采浆增速高于行业平均增速 [2] 发展策略 - 公司通过内生式和外延式发展提升经营业绩 [2] - 公司专注于做强做大血液制品主营业务 [2] - 公司保持开放进取态度拥抱长远发展机遇 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 医药生物行业2025H1整体营收同比降低3.21%至11939.5亿元，归母净利同比降低8.55%至1016.2亿元，但Q2单季度环比改善明显，营收同比降幅收窄至1.62%，归母净利同比降幅收窄至2.34%[8][24][30] - 创新药领域迎来重大发展机遇，政策支持、研发落地及国际化加速推动行业增长，2025H1国内43款创新药获批（同比+59%），对外授权交易金额达647亿美元[48][49] - 医疗服务板块表现亮眼，2025H1营收同比增长3.92%至890.2亿元，归母净利同比大幅增长40.22%至144.4亿元[8][24] - 医疗设备更新需求释放带动医疗器械板块修复，2025H1招投标市场规模超800亿元（同比+62.75%），三级医院采购增速达74.65%[87][92] 细分板块总结 行情回顾 - 2025H1医药生物指数上涨7.36%，跑赢沪深300指数7.33个百分点，化学制药子板块涨幅最大（20.09%），中药子板块跌幅最大（-4.83%）[15][21] - 行业估值处于历史低位，2025年6月30日PE-TTM为27.96倍（近10年平均为34倍）[17][19] 原料药板块 - 2025H1营收同比降低6.74%至459.1亿元，归母净利同比降低2.71%至45.4亿元，毛利率34.26%（同比-0.23pct）[8][24][33] - 中长期看好发展，带量采购催生需求增长，2024年原料药出口额达429.8亿美元（同比+5.1%）[38][39] - 植物胶囊需求稳步增长，全球市场规模预计从2020年11.84亿美元增至2026年15.85亿美元（CAGR 7.6%）[40][42] 化学制剂与创新药 - 2025H1营收同比降低5.77%至2044.3亿元，归母净利同比降低22.92%至223.1亿元，研发费用率提升至14.46%（同比+6.03pct）[8][24][44] - 创新药企进入管线收获期，百济神州2025H1创新药收入175亿元（同比+46%），研发投入73亿元[50][51] - 集采规则优化，从"唯低价是取"转向"多重目标平衡"，利好行业长期发展[48] 中药板块 - 2025H1营收同比降低5%至1732亿元，归母净利同比增长0.24%至221.1亿元，销售净利率7.04%（同比+0.84pct）[8][24][53] - 行业结构性机遇凸显，2025H1获批14款中药新药，健康养生需求增长，25-34岁人群消费占比超六成[57] 生物制品板块 - 2025H1营收同比降低19.42%至516.5亿元，归母净利同比降低32.19%至78.9亿元，短期承压明显[8][24][58] - 血液制品需求稳定，但疫苗行业因"疫苗犹豫"导致批签发量下降[65] 医药商业板块 - 2025H1营收同比微降0.03%至5141.8亿元，归母净利同比增长7.75%至120.4亿元，Q2归母净利同比增长19.47%[8][24][66] - 药店集中度提升，2024年零售药店销售占比达30.8%（2014年为22.7%），追溯码政策推动合规经营[72][73] 医疗服务板块 - 2025H1营收同比增长3.92%至890.2亿元，归母净利同比增长40.22%至144.4亿元，CXO龙头企业药明康德预计2025年收入增长13-17%[8][24][80] - 全球药物研发投入持续增长，全流程一体化服务模式提升效率[80] 医疗器械板块 - 2025H1营收同比降低4.47%至1155.6亿元，归母净利同比降低18.12%至182.9亿元，Q2归母净利同比降低23.74%[8][24][81] - 出口额稳步增长，2025H1达1793.33亿元（同比+8.55%），IVD仪器出口增速达33.42%[93] - 国产替代加速，联影医疗在高端MR市场市占率提升超20个百分点[92] 配置建议 - 原料药：关注天宇股份、山东赫达[8][97] - 化学制剂：关注百济神州、恒瑞医药、中国生物制药[8][97] - 中药：关注达仁堂[8][97] - 医药商业：关注益丰药房、大参林[8][97] - 医疗服务：关注药明康德[8][97] - 医疗器械：关注联影医疗、惠泰医疗、迈瑞医疗、开立医疗[8][97]

公司股权变动 - 海盈康通过集中竞价方式累计增持公司股份约7294万股 占公司总股本1.1% [1] - 增持总金额约5亿元人民币 增持计划已实施完毕 [1] 财务表现 - 公司2025年1至6月营业收入构成中血液制品生产及销售占比99.21% [1] - 检测设备及试剂业务占比0.76% 其他业务占比0.03% [1] 市值数据 - 公司当前市值达454亿元人民币 [1]

公司业务范围 - 公司主要从事血液制品的研发、生产和销售 [1] - 公司明确表示不涉及中医中药领域 [1]

收购交易 - 中国生物以46.99亿元收购派林生物21.03%股份 对应2亿股[1] - 每股转让价格23.51元 较公告前收盘价溢价28%[1] - 交易完成后中国生物成为控股股东 国药集团成为实际控制人[1] 市场反应 - 公告次日派林生物股价低开低走 收盘下跌3%[1] 业务概况 - 派林生物主营血液制品研究、开发、生产和销售[1] - 国药集团旗下天坛生物同样从事血液制品业务[1] 同业竞争 - 收购导致新增同业竞争 两家公司产品存在可替代性[1] - 国药集团承诺控制的其他企业不新增竞争性业务[1]

管理层增持计划 - 公司副董事长兼总经理Jun Xu（徐俊）、副总经理沈积慧、陆晖、刘峥、宋正敏、财务负责人陈乐奇及副总经理黄勤兵计划自公告披露日起6个月内增持公司股份 [1] - 拟增持金额合计不低于人民币600万元 资金来源为自筹资金 [1] 业务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中血液制品生产及销售占比99.21% 检测设备及试剂占比0.76% 其他业务占比0.03% [1] 市值数据 - 截至发稿时公司市值为449亿元 [1]

公司治理与会议 - 公司第六届第十三次董事会会议于2025年8月28日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及摘要》等文件 [1] 业务构成与财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中血液制品生产及销售占比98.48% [1] - 检测设备及试剂业务收入占比1.48% [1] - 其他业务收入占比0.03% [1] - 公司当前市值达457亿元 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.98亿元，同比增长8.8% [2] - 归母净利润5.15亿元，同比增长17.19% [2] - 扣非净利润4.84亿元，同比增长33.41% [2] - 血液制品业务营收17.38亿元，同比增长7.49%，归母净利润5.02亿元，同比增长18.51% [3] 业务运营 - 采浆量共计803.66吨，同比增长5.23% [3] - 血浆综合处理能力分别为河南新乡基地1900吨和重庆基地1200吨 [3] - 参股公司华兰基因贝伐单抗实现销售收入5889.58万元 [3] - 研发费用1.6亿元，占营收比重8.97% [3] 研发进展 - 重组Exendin-4-FC融合蛋白注射液完成I期/II期临床，拟开展III期临床试验并提交超重、肥胖适应症临床申请 [3] - 利妥昔单抗注射液已提交上市申请 [3] - 阿达木单抗注射液、地舒单抗注射液、注射用曲妥珠单抗完成Ⅲ期临床研究，拟提交上市申请 [3] - 创新药重组抗人CD3和人BCMA双特异性抗体注射液临床前数据授权获6800万元里程碑款项（首付款3500万元） [4] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利5元（含税），共计分红9.137亿元 [2][5] - 上市以来累计分红62.5亿元，为总融资额6.26亿元的近10倍 [5] - 承诺持续落实现金分红的稳定性、持续性和可预期性 [6] 战略展望 - 推进干细胞、合成生物学、自身免疫性疾病药物、心脑血管药物等创新药研发 [4] - 疫苗市场需求回暖，血制品行业集中度提升 [6] - 贝伐单抗在百亿市场规模中占比逐步提升 [6] - 凭借技术优势和规模效应进一步扩大市场份额 [6]

利润分配方案 - 公司拟实施2025年半年度现金分红方案 分配金额9.14亿元（含税） 以总股本18.27亿股为基数 每10股派发现金红利5元（含税）[2] - 现金分红金额占2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的177.13% 占期末母公司未分配利润的33.09%[2] - 分配方案尚需提交2025年第二次临时股东会审议通过[1][5] 财务数据 - 截至2025年6月30日 公司合并报表未分配利润为78.85亿元 母公司报表未分配利润为27.61亿元[1] - 公司总股本为18.27亿股 货币资金及金融资产合计76.9亿元 占净资产比例55.04%[4][5] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.31亿元[4] 分红政策背景 - 本次分红响应国务院及证监会关于提高分红频次的政策导向 贯彻现金分红的稳定性、持续性和可预期性理念[3] - 公司2024-2026年股东回报规划规定 每年现金分红额不低于当年净利润30%或三年分红总额不低于三年净利润总额30%[3] - 分红方案综合考虑盈利状况、现金流、偿债能力及未来资金需求 与经营业绩及发展规划相匹配[2][3] 经营发展状况 - 血液制品业务保持稳定增长 南环厂区已建成 后续资本开支及投资减少[4] - 创新药和生物类似药业务中 贝伐单抗开始实现销售 未来多个品种将申报生产并有望上市贡献收入[4] - 持有大量货币资金主要用于购买银行大额存单及结构性存款 资产收益率处于较低水平[5] 方案影响 - 利润分配实施有利于优化资产结构 提升资产收益率 银行基准利率持续下调减弱大量持币必要性[5] - 方案不影响公司正常生产经营和持续发展能力[2][4] - 若董事会决议至股权登记日期间总股本发生变化 将按分配比例不变原则调整分配总额[2]