核心观点 - 监管层通过“提高比例上限 + 扩大试点规模 + 优化长周期考核 + 精细化调降风险因子”的组合拳，系统性引导保险资金作为“耐心资本”入市 [8][9] - 本次符合条件的股票投资风险因子下调，将为保险资金释放更多股市增量资金空间，假设2026年保险资金运用余额增速15%、股票投资比例平均9.7%，则有望带来增量资金约5450亿元 [1][3][9] - 外部流动性方面，近期美国经济数据疲软进一步提振美联储降息预期，同时日本央行行长暗示可能很快加息，日本加息预期升温，美元指数震荡走弱 [1][3][59] 流动性专题：保险资金入市政策与影响 - 2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，具体包括：将持仓超3年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3调降至0.27；将持仓超2年的科创板股票风险因子从0.4调降至0.36 [8][9][13] - 2025年以来，监管层已推出一系列鼓励保险资金入市政策，包括：六部委联合印发方案引导大型国有保险公司增加A股投资；批复多批长期股票投资试点，新增规模超千亿元；将保险公司权益类资产配置比例上限提高至总资产的50%；优化国有商业保险公司长周期考核机制等 [9] - 截至2025年9月，保险资金运用余额为37.5万亿元，同比增长17%，较年初增长13%；其中投资股票和基金的比例为15%，较年初提升2.58个百分点；据此估算，2025年1-9月保险资金贡献增量资金约3477亿元 [9][12] - 展望2026年，保费收入端预计延续改善，保险资金运用余额保持温和增长，叠加政策驱动，保险资金净流入规模有望较2025年进一步扩大 [9] 监管动向 - 12月8日，中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，强调要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [13] - 12月6日，证监会主席吴清指出，A股实现了量的合理增长和质的有效提升；提出要适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标 [13] - 12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，要求基金公司董事长、高管等当年全部绩效薪酬应不少于30%购买本公司基金，并强化基金经理绩效薪酬与基金业绩的挂钩 [13] 货币政策与资金成本 - 上周（12月1日至12月5日），央行公开市场净回笼8480亿元，未来一周将有6638亿元逆回购到期 [3][14] - 货币市场利率下行，截至12月5日，R007为1.50%，较前期下行2.6个基点；DR007为1.44%，较前期下行2.9个基点 [3][14] - 短端国债收益率下行，长端上行，期限利差扩大，截至12月5日，1年期国债到期收益率下降0.0个基点至1.40%，10年期国债到期收益率上升0.7个基点至1.85% [3][14] - 同业存单发行规模下降，上周发行总规模4959.1亿元，较上期减少693.3亿元；1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期上行6.5、4.2、3.6个基点 [15] 股市资金供需 - **资金供给**：上周（12月1日至12月5日）二级市场可跟踪资金转为净流入 [2] - 新成立偏股类公募基金111.1亿份，较前期增多24.1亿份 [2][26] - 股票型ETF净流入31.2亿元 [2][26] - 融资资金净买入76.4亿元，净买入额较前期收窄36.7亿元；截至12月5日，A股融资余额为24641.1亿元 [2][26] - **资金需求**： - IPO融资规模回落至62.6亿元，共有2家公司发行；未来一周将有4家公司进行IPO发行，计划募资38.1亿元 [2][31] - 重要股东净减持规模扩大，净减持107.7亿元；公告的计划减持规模为117.1亿元，较前期上升 [2][31] - 限售解禁市值为779.6亿元，较前期上升；未来一周解禁规模下降至397.5亿元 [2][31] 市场情绪与交易结构 - 上周（12月1日至12月5日）融资买入额为8405.4亿元，占A股成交额比例为11.0%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱 [38] - 上周VIX指数回落，较前期（11月28日）下降0.9点至15.4，海外市场风险偏好改善 [40][43] - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、周期、必选消费 [3][44] - 当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（91.2%）、必选消费（89.5%）、可选消费（88.9%）、周期（84.8%）、TMT（84.5%） [44] 投资者偏好 - **行业偏好**：上周（12月1日至12月5日）电子、机械设备、有色金属获各类资金净流入规模较高 [3][48] - ETF资金净流入规模较高的行业为电子（28.4亿元）、计算机（11.2亿元）、医药生物（7.2亿元）；净流出较高的行业是银行、非银金融、国防军工 [48] - 融资资金净买入规模较高的行业为机械设备（31.6亿元）、有色金属（29.7亿元）、电子（22.8亿元）；净卖出规模较高的行业为基础化工（-16.8亿元）、电力设备（-12.6亿元）、公用事业（-12.2亿元） [48] - **ETF偏好**：上周ETF净申购20.8亿份 [53] - 宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF净申购43.4亿份，上证50ETF净赎回4.3亿份 [53] - 行业ETF申赎参半，其中医药ETF净申购7.6亿份，金融地产(不含券商)ETF净赎回25.0亿份 [53] - 净申购规模最高的股票型ETF为华泰柏瑞中证A500ETF（+18.1亿份）；净赎回规模最高的为华宝中证银行ETF（-19.6亿份） [54] 外部流动性变化 - **国外央行动向**：日本央行行长植田和男暗示利率可能很快上调，且日本央行据悉准备在12月加息；植田和男表示希望在将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径 [3][59][60] - **海外经济数据**：美国近期经济数据疲软，进一步提振美联储降息预期 [3][62] - 11月份美国ADP就业减少3.2万，低于预期的增加1万 [3][62] - 11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [3][62] - 美国9月核心PCE物价指数同比从8月的2.9%降至2.8% [62][65]

市场回顾 - 全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨 [1] - A股主要指数多数收涨，微盘股、中证2000和创业板指涨幅居前，全A成交额连续两周缩量 [1] - 成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液方向领涨，石油石化、银行、煤炭等红利板块下跌 [1] - 大宗商品中金属价格上涨，伦敦现货白银和LME铜创历史新高，国内双焦弱势运行 [1] 市场展望：跨年行情布局期 - 12月A股市场步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，迎来跨年行情布局期 [1][3] 海外流动性环境 - 美联储12月降息预期升温，市场定价12月降息概率提升至86%，叠加停止缩表，海外流动性担忧缓解 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯鸽派言论提振降息预期，市场交易哈塞特或成下一任美联储主席，其当选概率为56% [1] - 美元指数和美债收益率下降，全球股市、贵金属和加密货币出现反弹 [1] 市场资金面 - 11月以来全A日成交额多数低于2万亿元，市场延续存量博弈，年末行业轮动速度加快 [2] - 截至11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为今年5月以来首次月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%附近 [2] - 本周股票型ETF净流出409亿元，创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF净流出规模居前 [2] - “国家队”重仓的ETF在上周五净流入123亿元，成交额显著放量，显示在市场波动阶段发挥稳市作用 [2] 基本面与政策预期 - 11月制造业PMI为49.2%，连续八个月低于荣枯线，非制造业PMI为49.5%，环比下降0.6个百分点，经济景气度下行 [3] - A股三季报确认盈利底部区间，更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [3] - 12月上中旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调 [3] - 政策预期有望驱动机构部署跨年行情，重点关注反内卷、促消费、新质生产力等领域 [3] 行业配置建议 - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [3] - 受益海外流动性改善的行业，如有色金属 [3] - 关注前期调整幅度居前的港股科技板块 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本期市场成交热度下降，偏股基金发行边际抬升，融资资金流入加速，外资小幅流出A股与港股 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场定价状态：成交热度边际有所下降 - 市场情绪下降，交易换手率降低，全A日均成交额降至1.8万亿，日均涨停家数升至73.2家，最大连板数为7个，封板率升至78.6%，龙虎榜上榜家数降至59家 [5] - 赚钱效应上升，个股上涨比例提升至81.2%，全A个股周度收益中位数升至3.1% [5] - 交易集中度下降，行业交易集中度回落，换手率历史分位数处于90%以上的行业有4个，煤炭、石油石化2个行业换手率处于95%以上 [5] A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际抬升，融资资金加速 - 公募：新成立偏股型基金份额升至121.54亿，各类公募基金股票较上期减仓 [33][36] - 私募：10月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至10/17） [5][38] - 外资：小幅流出1.2亿美元，主动外资流入0.16亿美元（截至10/22），北向资金成交占比历史分位数升至38.7% [5] - 产业资本：本期IPO首发募集25.4亿元，定增规模为211.51亿元，限售股解禁规模487.6亿元 [5] - ETF：被动资金骤转为净流出147.0亿元，被动成交占比环比降至6.9%，股票ETF溢折率有所下降 [5] - 融资：本期净买入210.9亿元，成交额占比降至11% [5] - 龙虎榜：龙虎榜净买入额边际上升，机械设备、电子和电力设备为龙虎榜行业前三 [5][77][97] - 散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升 [5] A股资金行业配置跟踪：偏好科技与周期，内外资共同加码电子 - 外资：明显流入电子（+29.0百万美元）、有色金属（+47.3百万美元）等行业，明显流出食品饮料（-15.3百万美元）、交通运输（-13.2百万美元）等行业（截至10/22） [5][84][86] - ETF：一级行业非银（+7.7亿元）净流入居前，二级行业中证券/中药净流入居前；电力设备（-45.2亿元）/电子（-32.4亿元）净流出居前，二级行业中电池/半导体净流出居前 [5] - 融资：流入电子（+82.3亿元）、通信（+34.2亿元）居前，有色金属（-14.3亿元）净流出（截至10/23） [5] - 龙虎榜资金：机械设备、电子和电力设备为龙虎榜行业前三 [5][97][102] 港股与全球流动性跟踪：南下资金放缓，外资边际流入非美发达市场 - 市场表现：本期恒生指数收涨3.6%，全球主要市场全线上涨，韩国综指（+5.1%）涨幅居前 [5] - 港股流动性：南下资金单周净买入升至172.8亿元，处2022年以来59%分位（MA5） [5] - 全球外资流动：本期全球外资边际流入非美发达市场，英国（+10.1亿美元）和法国（+5.5亿美元）获流入居前，美国（-1.32亿美元）继续流出 [5]

资金整体态势 - 7月与8月A股市场增量资金态势延续向好格局 可跟踪资金净流入规模较此前进一步扩大 [1] - 融资 私募依旧是主力增量来源 外资活跃度大幅提升 个人投资者参与热情同步高涨 多方资金形成合力 [1] 融资资金 - 8月融资资金净流入规模达2744.45亿元 较7月的1328.79亿元实现翻倍 创下阶段性新高 [1][2] - 2025年融资资金整体呈现由弱转强趋势 1-4月波动较大 4月出现1318.70亿元净流出 自5月起重新回归净流入轨道 5月 6月 7月 8月连续净流入 其中7月 8月净流入规模持续突破千亿 [2] - 截至2025年9月融资余额为23533.00亿元 9月期间净买入额为1078.28亿元 [3] 外资 - 8月陆股通月均成交额达2942.27亿元 较7月的2024.28亿元增长45.8% 创历史新高 [1][4] - 9月陆股通月均成交额进一步攀升至3206.50亿元 较8月再增9% 延续量价齐升态势 [4][6] - 2025年外资交易活跃度自6月起逐步回升 6月至9月连续四个月实现环比增长 月均成交额从1485.21亿元一路攀升至3206.50亿元 四个月内增长超1.16倍 [6] 私募证券投资基金 - 7月私募证券投资基金新增备案规模达792.81亿元 远超6月的299.83亿元 创下2022年以来新高 [1][7] - 7月私募证券投资基金管理规模新增3254亿元 [1][7] - 2025年私募基金备案规模在6月后呈现跳跃式增长 7月突破700亿元关口 较年初最低值增长超4倍 [7] - 2025年7月之前 仅4月份私募证券投资基金管理规模变动超千亿 为2567亿元 其他月份规模变动均在300亿元以下 [7][8] 个人投资者 - 8月投资者开户数同比增幅显著 新增投资者数量较去年同期实现大幅增长 [9] - 2025年8月A股新开户合计265.0314万户 同比增幅达165.21% 1月至8月累计新开户1721.1653万户 同比增幅47.90% [10] - 个人投资者开户数的增长与市场赚钱效应呈现正相关 形成赚钱效应-资金入场-指数上行的正向循环 [9] 居民储蓄 - 截至2025年8月居民存款余额攀升至161万亿元 待入市资金蓄水池庞大 [1][12] - 2019-2024年居民存款保持高速增长 但自2025年3月起增幅明显放缓 [12] - 在银行存款与理财产品收益率处于历史低位而A股赚钱效应逐步显现的背景下 居民资金向股市转移的动力不断增强 [12]

报告核心观点 上证指数已突破扭亏阻力位，市场逐渐产生增量资金流入的正反馈，具体体现为融资资金持续净流入、行业与主题类 ETF 不断流入、量化私募流入加速、北向资金二季度延续净流入趋势；货币政策、资金供需、市场情绪、投资者偏好等方面也呈现出相应特征，海外金融市场流动性受主要央行动向影响 [2][5]。 各部分总结 流动性专题 - 市场产生增量资金正反馈，融资资金持续净流入，偏好科技成长方向，目前融资余额达 1.86 万亿，汽车、医药生物、计算机等行业 4 月以来融资流入多 [5][10]。 - 行业与主题类 ETF 不断流入，今年 2 月以来行业 ETF 持续净流入，宽基类 ETF 除 4 月初因救市增长外规模逐渐下滑 [12]。 - 量化私募流入加速，近三年私募基金投资收益可观，若市场向上突破，量化私募有望扩大规模 [14]。 - 北向资金二季度延续净流入趋势，估算净流入 591 亿，截至 6 月底持有 A 股规模 2.29 亿元，主要流向半导体、电池、证券等细分行业，减持白酒、白电等板块 [5][19]。 监管动向 - 7 月 7 日沪深北交易所《程序化交易差异化交易管理实施细则》正式实施，明确高频交易标准并作出差异化监管安排 [24]。 - 7 月 10 日国务院副总理丁薛祥会见美国前财政部长保尔森，希望美方发展互利稳定的经贸关系 [24]。 - 7 月 11 日财政部印发通知推动保险资金建立长周期考核机制，有助于提高投资 A 股比例 [24]。 - 7 月 11 日丁薛祥出席上合组织数字经济论坛，提出共建数字基础设施，多国签署 12 个数字经济合作项目 [24]。 - 7 月 13 日上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第 5 号 - 科创成长层》，明确未盈利企业上市及交易相关规则 [24]。 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼 2265 亿元，未来一周有 4257 亿元逆回购、1000 亿元 MLF 到期 [25]。 - 货币市场利率上行，R007 与 DR007 利差缩小，短、长端国债收益率上行，期限利差缩小 [25]。 - 同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一，1 个月、3 个月和 6 个月发行利率分别较前期变化 -4.7bp、-4.1bp、5.2bp [26]。 股市资金供需 - 资金供给方面，上周新成立偏股类公募基金 32.9 亿份，较前期减少 9.6 亿份；股票型 ETF 净流入 8.3 亿元；融资净买入 225.3 亿元，截至 7 月 11 日，A股融资余额为 18625.8 亿元 [36]。 - 资金需求方面，上周 IPO 融资 181.7 亿元，未来一周将有 2 家公司 IPO，计划募资 12.4 亿元；重要股东净减持 49.2 亿元，公告的计划减持规模 157.1 亿元，较前期上升；限售解禁市值 412.0 亿元，较前期下降，未来一周解禁规模降至 277.4 亿元 [41]。 市场情绪 - 上周融资买入额为 7003.2 亿元，占 A 股成交额比例为 10.1%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降 [45]。 - 上周纳斯达克指数下跌 0.1%，标普 500 指数下跌 0.3%，VIX 指数回落，市场风险偏好改善 [47]。 - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、金融、中证 500；当周换手率历史分位数排名前 5 的行业为北证 50、金融、可选消费、医药生物、周期 [50]。 投资者偏好 - 行业偏好上，上周有色金属、银行、国防军工获各类资金净流入规模较高；股票型 ETF 净流入 6.5 亿元，电子、国防军工、银行流入金额较高；融资资金净流入 225.3 亿元，非银金融、有色金属、计算机净买入规模较高 [53]。 - 个股偏好上，融资净买入规模较高的为比亚迪、紫金矿业、中油资本等；净卖出规模较高的为寒武纪 - U、工业富联、招商银行等 [55]。 - ETF 偏好上，上周 ETF 净申购 37.3 亿份，宽指 ETF 以净赎回为主，双创 50ETF 赎回最多；行业 ETF 以净申购为主，券商 ETF 申购较多，医药 ETF 赎回较多 [58]。 海外金融市场流动性跟踪 - 近期美联储官员暗示可能在秋季或 7 月降息，但特朗普政府加征关税使降息决策复杂化，芝加哥联储行长称新关税或使美联储暂缓降息 [64]。 - 欧洲央行官员就利率政策表态呈现分歧，部分认为应保持选项开放，部分认为无需继续放松政策 [65]。

核心观点 本期市场交易热度小幅回落，融资资金与外资流入明显，ETF 资金流出则边际上升，南下资金流入略有回落，全球外资回流各国股票市场，中美股市流入规模居前 [1] 市场定价状态 - 市场情绪下降，国泰海通资金流入强度指数下降，全 A 日均成交额由 1.5 万亿回落至 1.4 万亿，上证指数换手率分位数降至 84%，科创板换手率分位数上升至 42%，日均涨停家数、最大连板数、封板率、龙虎榜上榜家数均下降 [4] - 赚钱效应下降，个股上涨比例降至 53.34%，全 A 个股周度收益中位数降至 0.3% [4] - 交易集中度下降，国泰海通行业轮动指数小幅提升，行业交易集中度下降，换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 3 个，环比减少 4 个，综合金融和国防军工换手率分位数超 95% [4] A 股流动性跟踪 公募行为 - 新成立偏股基金份额下降至 42.0 亿 [4] - 基金股票仓位下降 [28] 私募行为 - 6 月私募信心指数小幅下降，仓位小幅上升 [4] 外资行为 - 流入 2.9 亿美元，北向资金成交占比降至 10.5% [4] - 流入由被动型外资主导 [46] 产业资金行为 - IPO 首发募集 6.4 亿元，定增规模为 47.0 亿元，限售股解禁规模 377.7 亿元 [4] - 资金净减持规模边际上升至 9.34 亿元 [54] ETF 资金行为 - 被动资金流出规模扩大，净流出 197.3 亿元，成交占比降至 5.3%，行业成交集中度下降 [4] - 科创芯片 ETF/光伏 ETF 等净流入居前，沪深 300ETF/上证 50ETF 净流出居前 [69][70] 两融行为 - 融资净买入 189 亿元，成交额占比降至 9.0%，两融余额升至 1.9 万亿元 [4] 龙虎榜行为 - 个股交易总额占比下降，大消费板块占比边际抬升 [79] - 成交在个股成交额占比略有下降，净买入额边际上升 [81][83] 散户行为 - 社区活跃度指数维持高位，全 A 挂单买入量以中小单为主 [85][88] A 股资金行业配置跟踪 外资 - 明显流入电子、计算机行业，流出电力设备、银行行业 [90][91] ETF 资金 - 非银金融、电子等行业净流入居前，医药生物、银行等行业净流出 [96] - 证券、半导体获被动资金流入，白酒、电池流出 [97] 融资资金 - 主要流入电力设备和有色金属 [100] 龙虎榜资金 - 环保、基础化工和电子占据龙虎榜行业前三 [102][108] 港股与全球流动性跟踪 市场表现 - 全球市场涨跌互现，巴西 IBOVESPA 指数涨幅居前 [4] 港股流动性 - 资金净买入额减少至 169.3 亿元，处 2022 年以来 95%分位 [4] - 外资流入 7.5 亿美元 [4] 全球外资流动 - 全球主要市场普遍获外资净流入，美国与中国居前 [4] - 含各国内资的全球资金整体流动看，德国/印度流入居前 [4]

报告核心观点 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，短期考核机制修改或带来行业配置再平衡与低配板块回补机会，但影响低于市场预期，因沪深300非唯一基准股指、业绩基准含其他资产、业绩基准约束留偏移空间 [1][3][8] 流动性专题 业绩比较基准对行业配置的影响 - 短期考核机制修改或带来行业配置再平衡与低配板块回补机会，但影响低于市场预期 [1][3][8] - 沪深300并非唯一基准股指，截至2025年一季度，48%主动偏股公募基金以沪深300为基准，19%以中证800为基准，29%不以主要宽基指数为基准 [10] - 业绩基准中股票指数权重并非100%，一般采用多个基准加权，如规模前十大公募基金宽基指数比例均低于80% [12] - 终局并非完全复制指数，需留部分偏移空间，主动基金可凭借管理人优势择时选股获超额收益 [15] 配置差距测算 以沪深300为业绩基准的主动偏股公募基金持仓向沪深300成分股分布靠拢，极端假设下将贡献2466亿元增量资金，但实际影响或小于测算 [16][17] 监管动向 - 5月9日国务院常务会议学习讲话精神，听取自贸试验区汇报，研究经开区改革，部署安全生产，支持自贸区先行先试 [21] - 5月9日央行发布一季度货币政策执行报告，实施适度宽松货币政策，明确扩内需关键点等，加强债券市场建设 [21] - 5月7日金融监管总局印发通知，明确2025年小微企业金融服务目标，加大对多领域支持力度 [21] - 5月9日证监会印发2025年度立法工作计划，部署全年立法工作，涉及监管行为、规范主体、依法行政等方面 [21] - 5月9日央行发布数据安全管理办法，夯实数据安全法治基础，规范业务领域数据处理活动 [21] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼7817亿元，未来一周有8361亿元逆回购、1250亿元MLF到期 [22] - 货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大 [22] - 同业存单发行规模扩大，发行利率均下行 [23] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金60.8亿份，较前期减少30.2亿份 [34] - 股票型ETF较前期净流出113.0亿元 [34] - 上周市场融资净买入115.8亿元，从净流出转为净流入，截至5月9日，A股融资余额为17872.7亿元 [34] 资金需求 - 上周IPO融资回升至20.5亿元，未来一周暂无公司IPO，计划募资规模0.0亿元 [39] - 重要股东净减持规模缩小至4.5亿元，公告的计划减持规模190.0亿元，较前期上升 [39] - 上周限售解禁市值为446.2亿元，较前期上升，未来一周解禁规模下降至186.3亿元 [39] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额为4799.6亿元，截至5月9日，占A股成交额比例为9.8%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降 [47] - 上周纳斯达克指数下跌0.3%，标普500指数下跌0.5%，VIX指数回落，市场风险偏好改善 [49] 交易结构 - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、TMT、可选消费 [53] - 当周换手率历史分位数排名前5的行业为北证50（95.9%）、可选消费（85.9%）、必选消费（80.6%）、周期（70.7%）、科创50（68.6%） [53] 投资者偏好 行业偏好 - 上周电子、计算机、国防军工获各类资金净流入规模较高 [56] - 上周股票型ETF净流出91.2亿元，净流入较高行业为电子、计算机、房地产，净流出较高行业为电力设备、银行、医药生物等 [56] - 融资资金净流入115.8亿元，净买入较高行业为电子、计算机、国防军工等，净卖出银行、交通运输、公用事业等 [56] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的个股为东方财富（+8.1亿元）、中芯国际（+3.7亿元）、中航成飞（+3.0亿元）等 [58] - 融资净卖出规模较高的个股为宁德时代（-12.3亿元）、招商银行（-6.9亿元）、兴业银行（-3.8亿元）等 [58] ETF偏好 - 上周ETF净赎回81.1亿份，宽指ETF以净赎回为主，沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多 [61] - 股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+17.3亿份），净赎回规模最高的为华夏上证科创板综合ETF（-10.5亿份） [62] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间，符合市场预期，美国经济前景不确定性增加 [68][69] - 英国央行降息25个基点至4.25%，符合市场预期，内部投票存在分歧 [69] - 日本央行公布3月货币政策会议纪要，强调灵活应对，若经济和物价前景实现将推进加息进程 [69]