公司基本信息 - 公司注册名称为广西柳药集团股份有限公司，英文名称为Guangxi Liuyao Group Co Ltd [4] - 公司注册地址位于柳州市官塘大道68号，邮政编码为545000 [4] - 公司注册资本为人民币397,168,905元，股份总数为397,168,905股普通股 [4][8] - 公司于2014年11月6日获证监会核准首次公开发行人民币普通股28,125,000股，并于2014年12月4日在上海证券交易所上市 [2] 公司治理结构 - 董事长为法定代表人，其辞任视为同时辞去法定代表人职务，新法定代表人需在30日内确定并经董事会过半数决议通过 [3] - 公司设立董事会，由7名董事组成，其中包括3名独立董事和1名职工代表董事，设董事长1名，可设副董事长1名 [54] - 高级管理人员包括总经理（总裁）、副总经理（副总裁）、董事会秘书、财务总监及章程规定的其他人员 [3] 股份结构及管理 - 公司发起人以其持有的原广西柳州医药有限责任公司股份对应净资产折股方式认购股份，首次公开发行前股东包括苏州周原九鼎投资中心等机构，合计持股90,000,000股（100%） [7] - 公司股份以股票形式存在，每股面值1元，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [7] - 公司禁止为他人取得本公司股份提供财务资助，但员工持股计划或经股东会/董事会决议除外，财务资助总额不得超过已发行股本总额的10% [8] 经营范围 - 公司经营宗旨为"专业、创新、务实、共赢"，专注于医药配送服务及健康产业 [5] - 许可项目包括药品批发/零售、第三类医疗器械经营/租赁、道路货物运输、检验检测服务等 [5] - 一般项目涵盖第一/二类医疗器械销售、医疗设备租赁、防护用品批发、食品销售、保健食品销售及信息技术服务等 [6] 股东权利与义务 - 股东权利包括股利分配、表决权、监督建议权、股份转让权及剩余财产分配权等 [15] - 股东义务包括遵守法律法规、依认购股份缴纳股款、不得抽回股本及不得滥用股东权利损害公司利益 [20] - 控股股东及实际控制人需维护公司利益，不得占用资金、强令违规担保或从事内幕交易等行为 [21] 股东会及决策机制 - 股东会为公司权力机构，职权包括增减注册资本、发行债券、合并分立决议及修改章程等 [23] - 股东会决议分普通决议（过半数通过）和特别决议（2/3以上通过），特别决议适用于增减资、合并分立及章程修改等重大事项 [39][40] - 股东会可授权董事会发行股票或可转换债券，但需遵守法律法规及证券交易所规定 [24] 交易及担保审批 - 重大交易（如资产总额占净资产50%以上或利润占净利润50%以上）需股东会审议 [24][25] - 对外担保事项中，担保总额超过净资产50%或总资产30%、单笔担保额超过净资产10%等情形需股东会批准 [26] - 财务资助事项中，单笔金额超过净资产10%或被资助对象资产负债率超过70%需股东会审议 [27] 董事及高管责任 - 董事需履行忠实义务（如不得侵占公司财产、不得利用职权牟利）和勤勉义务（如谨慎决策、保证信息披露真实） [50][51] - 董事辞职或任期届满后仍需承担2年忠实义务，涉及公司秘密的信息需永久保密 [53] - 独立董事资格受股东监督，持有1%以上股份股东可提出质疑或罢免提议 [54] 其他规定 - 公司设立共产党组织并为党组织活动提供必要条件 [4] - 公司不接受本公司股份作为质权标的，股份转让需符合法律法规及证券交易所规则 [13] - 公司持有自身股份无表决权，且不计入出席股东会有表决权的股份总数 [41]

公司股价表现 - 截至2025年8月19日15时，益丰药房股价报24.06元，较前一交易日上涨0.19元，涨幅0.8% [1] - 当日成交量为9.42万手，成交额达2.27亿元，振幅为2.35% [1] - 主力资金净流入1472.66万元，近五日累计净流入2402.46万元 [1] 公司业务概况 - 公司是国内连锁药店企业，主要从事药品零售及健康管理服务 [1] - 业务覆盖全国多个省市，所属行业为医药商业板块 [1] 行业政策动态 - 多地关于自助售（取）药机管理规定的征求意见稿引发行业讨论 [1] - 部分文件提出自助机可支持处方药领取功能，引发实体药店对成本竞争和用药安全的担忧 [1] - 业内认为若政策落地，可能对传统药店运营模式带来挑战 [1]

股价表现 - 最新股价报14.77元，较前一交易日上涨1.79% [1] - 盘中最高触及14.80元，最低下探至14.47元 [1] - 成交金额达1.58亿元 [1] 业务结构 - 公司属于医药商业板块 [1] - 主营业务包括药品零售、代理、终端集采等 [1] - 2024年经营数据显示零售业务占比达69.47%，是公司最主要的收入来源 [1] 股东减持 - 股东黄山赛富、腾元投资、长菁投资、苏州赛富已完成减持计划 [1] - 合计减持539.89万股，占公司总股本的1.3497% [1] - 减持通过集中竞价及大宗交易方式进行 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出136.14万元 [1] - 近五个交易日累计净流出4980.52万元 [1]

业绩表现 - 2025年上半年公司营业收入21.57亿元，同比下滑3.06% [2] - 归母净利润亏损761.43万元，同比下降162.95%，扣非归母净利润亏损832.31万元，同比下降198.14% [2] - 第二季度单季亏损1179万元，导致上半年业绩由盈转亏 [2] 费用与成本 - 销售费用1.64亿元，同比增长46.25%，主要因电商业务线上推广费用增加 [2][6] - 管理费用3447.74万元，同比增长6.94%，因业务范围扩大导致职工薪酬增加 [6] - 财务费用462.40万元，同比增长12.72%，因保证金存款利率下降导致利息收入减少 [6] 营收与利润趋势 - 2021-2024年营收增速持续放缓，分别为21.87%、16.72%、11.61%、-1.11% [4] - 净利润波动显著，2021年同比下降88.15%，2024年同比降幅达72.52% [4] 业务战略 - 公司向上下游拓展，构建"医药+科技""平台+生态"模式，打造SBbC生态体系 [5] - 布局全产业链，覆盖研发、生产、商业、零售及C端渠道 [5] 市场反应 - 股价自2021年历史高点150元持续走低，近三年在20-40元区间震荡 [5] - 8月12日股价报30.54元，跌幅超3% [5]

公司基本信息 - 公司名称为益丰大药房连锁股份有限公司，英文名称为Yifeng Pharmacy Chain Co., Ltd. [2] - 公司注册地址为湖南省常德市武陵区白马湖街道富强社区人民路2638号，邮政编码415000 [2] - 公司注册资本为人民币1,212,432,297元，投资总额为人民币1,212,432,297元 [2] - 公司为永久存续的股份有限公司，董事长为公司法定代表人 [2] - 公司于2015年2月17日在上海证券交易所上市，首次公开发行人民币普通股4,000万股 [1] 公司章程总则 - 公司章程依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》及其他相关规定制订 [1] - 公司由湖南益丰大药房医药连锁有限公司整体变更发起设立，经湖南省商务厅批准注册 [1] - 公司章程对公司、股东、董事、高级管理人员具有法律约束力，规范公司组织与行为 [2] 经营宗旨和范围 - 公司经营宗旨为"为人类健康提供超值的商品和服务" [4] - 公司经营范围包括食品销售、药品零售、医疗器械经营、医疗服务、医疗美容服务、出版物零售、酒类经营、道路货物运输等许可项目 [4] - 一般项目包括特殊医学用途配方食品销售、母婴用品销售、地产中草药购销、日用品销售、化妆品零售、互联网销售、健康咨询服务等 [5] - 公司经营范围还涵盖广告制作、广告设计、代理、广告发布、保健食品销售、婴幼儿配方乳粉销售等 [5] 股份结构 - 公司股份总数为1,212,432,297股，全部为人民币普通股，每股面值人民币1元 [7] - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [7] - 公司发起人包括宁波梅山保税区厚信创业投资企业管理合伙企业等，合计股份数为12,000万股 [7] 股份发行和转让 - 公司股份发行实行公开、公平、公正原则，同次发行同种类股份每股发行条件和价格相同 [7] - 公司股票上市交易之日起1年内，公开发行股份前已发行的股份不得转让 [10] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过其所持本公司同一类别股份总数的25% [11] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让 [11] 股东权利和义务 - 股东享有股利分配、表决权、监督建议权、股份转让赠与质押权、查阅复制章程股东名册等权利 [12] - 股东承担遵守法律法规章程、缴纳股款、不得抽回股本、不得滥用股东权利等义务 [16] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份股东可要求查阅公司会计账簿会计凭证 [13] 股东会职权 - 股东会职权包括选举更换董事、决定董事报酬、审议批准董事会报告、利润分配方案、弥补亏损方案等 [18] - 股东会审议公司合并分立解散清算变更公司形式、修改章程、聘用解聘会计师事务所等事项 [18] - 股东会审议公司一年内购买出售重大资产超过最近一期经审计总资产30%的事项 [18] 董事会组成和职权 - 董事会由9名董事组成，包括3名独立董事，设董事长1人 [51] - 董事会职权包括召集股东会、执行股东会决议、决定公司经营计划和投资方案、制订利润分配方案等 [51] - 董事会拟订公司重大收购、收购本公司股票或合并、分立、解散及变更公司形式的方案 [51] 独立董事职责 - 独立董事需具备独立性，不在公司担任除董事外其他职务，与公司及主要股东实际控制人无利害关系 [42] - 独立董事行使特别职权包括独立聘请中介机构、提议召开临时股东会、提议召开董事会会议等 [48] - 独立董事应当每年对独立性情况进行自查，董事会每年评估在任独立董事独立性情况 [45]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 17.45 元 [5][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩增速放缓，主因上年同期新冠相关高基数、计提存货及商誉减值较多以及受行业政策影响；1Q25 因行业竞争加剧、精简部分门店且销售费用率上升，收入及利润增速承压，但看好后续调整后业绩增速改善 [1] - 考虑行业竞争及门店精简影响，下调零售及批发收入预期，预测 25 - 27 年归母净利润 6.0/6.7/7.5 亿元，同比 +427%/+12%/+12%，给予 25 年 17x PE 估值，目标价 17.45 元 [5][15] 各部分总结 经营情况 - 2024 年收入/归母净利润/扣非归母净利润 180.00/1.14/2.50 亿元，同比 +3.6%/-79.2%/-65.8%；1Q25 收入/归母净利润/扣非归母净利润 47.67/1.60/1.57 亿元，同比 -6.5%/-33.8%/-36.3% [1] - 2024 年零售业务收入 133.74 亿元，同比 +3.1%，其中药品零售 129.38 亿元，同比 +2.5%，便利品销售 4.36 亿元，同比 +25.5%；截至 24 年末门店总数达 11498 家，相比 23 年末净增加 1243 家，云南省外布局持续加强；1Q25 末门店总数达 11451 家，相比 23 年末净减少 47 家，部分省份门店精简 [2] - 2024 年新零售业务总销售额 12.93 亿元，同比 +47.6%，其中 O2O 业务收入 10.11 亿元（占比 78.2%）；24 年泛健康品类收入同比 +29.3%，功能食品收入同比 +120%、个护品类收入同比 +28.7% [3] 费用与毛利率 - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 26.11%/2.59%/0.05%/0.58%，同比 +1.74/+0.13/+0.00/+0.22pct；1Q25 销售/管理/研发/财务费用率分别为 23.98%/2.33%/0.05%/0.62%，同比 +2.57/+0.25/+0.00/+0.26pct；公司加强销售投入，销售费用率同比上升 [4] - 2024 年/1Q25 毛利率为 31.79%/31.84%，同比 -1.21/+1.48pct，1Q25 毛利率因门店经营质量改善同比上升 [4] 盈利预测调整 - 下调 25 - 27 年收入至 200.0/221.7/245.5 亿元，下调 25 - 27 年归母净利润至 6.0/6.7/7.5 亿元；给予 25 年 17x PE 估值，目标价 17.45 元，维持“买入”评级 [5][15] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|17,380|18,000|20,004|22,168|24,551| |归属母公司净利润(人民币百万)|549.44|114.14|601.00|671.88|750.40| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.94|0.19|1.03|1.15|1.28| |ROE(%)|7.11|1.44|7.44|8.56|9.90| |PE(倍)|15.24|73.37|13.93|12.46|11.16| |PB(倍)|1.08|1.12|1.06|1.09|1.13| |EV EBITDA(倍)|5.68|11.11|4.15|4.03|3.86|[7][23]