全球主要经济体减持美债 - 中国在2025年再次减持美债118亿美元，持仓降至2008年以来新低，这是自2022年起外汇配置转向、降低美元资产比重的延续[1] - 加拿大在2025年单月抛售美债567亿美元，数额惊人，属于非常规操作，对全球市场造成显著冲击[3] - 中国在减持美债的同时，已连续13个月增持黄金，为其外汇储备账本提供防护[3] 减持行为的驱动因素 - 中国的减持是长期战略调整的一部分，旨在多元化外汇储备配置，既有防范政治风险的考量，也有对长期回报与波动的现实权衡[10] - 加拿大的巨量抛售更偏向即时性和被动性，主要动因是解决自身的流动性及经济压力，并包含对美国政策的不满与应对[3][10] - 全球持有者开始重新计算美债的风险与收益，美债不再被视为“一买就稳”的资产，避险需求和市场信心均被动摇[5][8] 美国国内政治与政策干预 - 特朗普重新执政后公开要求更换美联储主席，并强烈暗示需要大幅度降息，时间点极为敏感[3] - 特朗普的算盘是通过降息来短期压低巨大的财政赤字和高企债务规模的利息成本，但此举直接伤害了市场信心[5] - 政治干预央行独立性的信号，让原本依赖规则和信任的金融体系出现裂痕，加剧了市场的不确定性和重新定价[12] 对市场与金融体系的连锁影响 - 中国、加拿大的减持与抛售，叠加美国国内政治干预，形成连锁反应，将市场不确定性层层推高[10] - 资金从美债流向黄金等替代资产，寻求分散化配置，加速了国际上关于“去美元化”的讨论和货币多样化的实际操作[8][12] - 全球金融体系长期假设——即美国国债是“最安全”资产——受到冲击并逐步被现实侵蚀，买卖双方重新议价，市场波动被放大[8][12] 长期趋势与时间线 - 从2022年布局开始到2025年频繁减持，形成一个逐步释放信号的累积过程，最终导致效应的集中爆发，而非瞬间恐慌[6] - 这些变化是许多国家和机构在长期判断下逐步落地的结果，并非一朝一夕能完成[14] - 市场将通过价格发现和风险重估来消化这场变局，价格和信心将共同决定未来的演进[14]