核心观点 - 全球主要债权国，包括中国和加拿大，在2025年同期大幅减持美国国债，反映出对美国财政信用和债务可持续性的深刻担忧，美元资产的“绝对安全”光环正在消退 [1][12] 主要债权国减持行为分析 - 中国持有的美国国债规模骤降至6887亿美元，回落至2008年水平，标志着其长期积累美元资产的时代已告一段落 [3] - 加拿大在2025年10月单月抛售567亿美元美国国债，以其总持有量约4000多亿美元计算，此次抛售比例超过八分之一，行为异常剧烈 [3] - 日本目前仍持有约1.2万亿美元美国国债，英国有所增持，但无法扭转外国投资者整体持有规模下滑的趋势 [12] 减持行为的驱动因素 - 加拿大在2025年全年的美债操作频繁且幅度大，市场分析认为这可能是在回应美国施加的贸易保护与关税压力，是一种金融层面的政治表态 [4] - 全球对美国高达37万亿美元的债务总额及恶化的财政状况感到不安，2025年第一季度美国国债利息支付已达年化1.1万亿美元，占每1美元税收的25美分 [6] - 2025年5月，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，揭示了其财政状况的恶化，动摇了投资者信心 [8] 全球资产配置趋势转变 - 各国央行正将黄金作为新的避险资产，世界黄金协会调查显示，高达95%的受访央行计划在未来一年继续增加黄金储备 [8] - 即使未大幅减持美债的国家，也在调整持有结构，采取“买短抛长”策略，即购买短期国债满足流动性，但回避长期国债，反映出对美国长期财政健康的担忧 [10] - 外国投资者持有的美国国债总规模在2025年10月降至9.243万亿美元，表明购买动机已从无条件信任转变为交易性妥协或地缘政治博弈 [12] 对美国财政的长期影响 - 主要买家离场可能迫使美国提高新发债券的收益率以吸引资金，但这会进一步加重政府利息负担，形成恶性循环 [6] - 美国面临的根本挑战在于，在“印钱即被抢购”的时代结束后，如何为其37万亿美元的巨额债务进行再融资并维持信用 [14]