核心观点 - 2025年末，以加拿大和中国为代表的全球主要债权国正大幅减持美国国债，此举被视为对美元信用和美国财政前景的“不信任投票”，可能标志着美元单极金融霸权时代的转折 [5][11][28] 主要债权国持仓变动分析 - 加拿大“反戈一击”：作为美国传统铁杆盟友，加拿大在2025年10月单月狂抛567亿美元美债，使其持仓总额降至4191亿美元，此举被形容为“金融宣战” [5][7] - 中国“深谋远虑”：中国在2025年10月减持118亿美元美债，持仓总额降至6887亿美元，已回落至2008年水平，自2025年7月以来持仓未再超过7000亿美元 [11][12] - 其他主要持有者动态：日本在2025年10月增持美债，持仓规模达1.2万亿美元，为2022年7月以来新高；英国同期也有所增持 [17] - 整体趋势：2025年10月，外国投资者持有的美国国债总规模环比下降，定格在9.243万亿美元，表明抛售力量占据上风 [17] 减持行为的背景与动机 - 加拿大动机：减持行为是对美国在贸易领域“步步紧逼”、“挥舞关税大棒”的金融反制，将美债作为谈判筹码 [9] - 中国及全球策略：面对美国膨胀的财政赤字及将金融工具武器化的行为，主权国家正理性地分散资产风险，普遍采取“左手抛美债，右手囤黄金”的策略 [12][14] - 对美元信心的流失：全球央行正进行针对美元信用的“不信任投票”，95%的受访央行计划在未来一年继续增加黄金储备 [26] 美国财政与债务状况 - 债务规模：截至2025年底，美国联邦政府债务总额已突破37万亿美元大关 [19] - 利息负担：2025年第一季度，美国政府的利息支出高达1.1万亿美元，约占其财政收入的四分之一，巨大的利息支出挤压了政府运作空间并迫使发行新债 [21][22] - 信用评级下调：2025年5月，评级机构将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，反映其财政恶化速度超过其他发达国家 [24] - 市场死循环：为还旧债而增发新债导致债券供应泛滥、价格下跌、收益率飙升，进而推高政府融资成本，形成恶性循环 [24] 市场行为与资产配置趋势 - 持仓策略转变：各国央行普遍采取“买短抛长”策略，偏好短期债券的流动性，规避长期美债的利率与信用风险 [26] - 历史对比：中国持有的美债规模在2011年曾达1.3万亿美元高峰，当前持仓已不及当年零头一半 [15] - 时代转折：当前的抛售潮宣告了美国仅凭美元债务就能收割全球财富的时代正在终结，美元作为全球唯一神圣避风港的地位受到根本性质疑 [28]