中国羊绒服饰市场趋势与消费偏好变化 - 当代女性消费偏好转向具有长期价值和投资属性的高级材质，羊绒被视为服饰中的“软资产”[7] - 市场研究机构预测，2024年至2030年中国羊绒服饰市场将以8%的复合年增长率增长，预计2030年市场营收达8.859亿美元[7] - 羊绒服饰消费年龄层正在下移，从35-50岁核心客群向95后等年轻消费者扩展[14] - 30-55岁“中女”群体崛起，她们成熟、自信、独立，且掌握家庭消费支出权（据PCG调研数据达79.6%）[17] 鄂尔多斯品牌转型与市场表现 - 鄂尔多斯通过品牌分拆形成多品牌矩阵：高端奢侈的1436、都市时尚的ERDOS、经典的鄂尔多斯1980、年轻化的BLUE ERDOS及童装线[13] - 品牌形象从“老气传统”的“妈妈品牌”转变为“年轻、时尚”，成为“静奢和长期主义”的化身[8] - 2023年服装板块营业收入达37.56亿元，同比增长12.73%；2024年营收突破40亿元，同比增长6.99%，毛利率首次达58.54%[13] - 对比同业，在2024年地素时尚营收下降16.23%、太平鸟下降12.7%的背景下，鄂尔多斯发展稳健[13] - 品牌通过聘请前香奈儿艺术总监、与国内设计师联名等方式推动产品年轻化与时尚化[13] - 2025秋冬系列产品定价高端，羊绒大衣价格在16990-17990元，羊绒衫在3000-5000元，且部分明星同款迅速售罄[12] 本土高端品牌对国际品牌的替代趋势 - 中国价值490亿美元的奢侈品市场格局变化，经济降温下消费者对外国高端品牌支出停滞，转向本土高端品牌[23] - 鄂尔多斯正在抢夺意大利品牌Max Mara的中国市场，如同珠宝领域消费者从梵克雅宝转向老铺黄金[23] - 消费者成熟标志是不再将西方品牌标识直接视为品味象征，而是追求更贴合自身需求的商品[23] - 截至2024年底，鄂尔多斯门店总数达953家（直营及控股582家），与Max Mara在商场落位策略相似，常临近竞争[23] - 性价比是转向关键因素：鄂尔多斯长款羊绒大衣售价12000-19000元，而Max Mara经典101801大衣售价近30000元[25] - Max Mara因“中国定价高达欧洲两倍以上”引发争议，部分消费者转向海淘或选择鄂尔多斯、之禾等替代品[25] 中国羊绒产业的供应链优势与挑战 - 羊绒产量稀少，仅占世界动物纤维总产量0.2%，中国羊绒产量居世界首位，占比60-70%，其中60%来自内蒙古，九成以上是优质白绒[25] - 国际高端品牌羊绒原料主要从中国、蒙古国进口，需承担国际采购、物流、关税等额外成本[25] - 鄂尔多斯拥有从绒山羊养殖到终端零售的全产业链体系，纵向整合有机会降低成本[27] - 本土供应链优势抑制了品牌溢价可能，“都在国内生产，凭什么那么贵？”成为品牌绕不开的问题[36] - 服装设计和创新保护乏力，市场反馈好的产品易被大量平替抢占市场[36] 打造中国奢侈品羊绒品牌的难度与路径 - 鄂尔多斯处于从传统大众品牌向时尚高端品牌转型过程，“大众品牌”认知烙印深，需警惕消费者对涨价的负面情绪[30] - 多品牌战略下，各子品牌设计风格偶有重叠，增加了每季推出可辨别系列的设计创新难度[30] - 最高端品牌线1436产品定价已超越Max Mara（如一件大衣标价68000元），接近Brunello Cucinelli，原材料珍贵性毋庸置疑[30] - 奢侈品牌的塑造需超越产品，包含故事沉淀、价值传递及与时代情绪契合的元素叠加[32] - Max Mara通过几十年时间强化了“专业、时髦且坚定有力”的女性形象，并将品牌价值与女性叙事深度绑定（如与话剧《初步举证》合作）[33][34] - 中国高端羊绒品牌现阶段畅销款更多依赖“性价比优势”与“时髦度红利”，但沉淀为品牌经典不易[36] - 品牌需要通过设计与内容持续输出价值主张，在性价比与高端之间找到自己的位置[37]

采购事件概述 - 广西农牧工程学校计划采购22套服装，预算不超过7.7万元，用于教师讲授与参赛[2] - 采购清单包括西服上衣、西裤、衬衣、羊绒衫、皮鞋、领带或丝巾各22件，西服套装需量身定制[3] - 有教师质疑单套价格过高且仅限个别老师使用，学校回应称采购合规、材质质量好且全校教师均可使用[2][3] 采购项目详情 - 项目预算不超过77,000.00元人民币[3][4] - 采购服装材质具体：西服上衣与西裤为75%羊毛、20%聚酯纤维、5%桑蚕丝；衬衣为100%棉；羊绒衫为100%山羊绒；领带或丝巾为100%桑蚕丝；皮鞋鞋面为羊皮[3] - 学校于2025年12月4日公布中标公告，中标单位为柳州市伊诗兰服装有限公司[4] 中标公司信息 - 中标公司柳州市伊诗兰服装有限公司成立于2019年4月26日，法定代表人为陈兰东[4][5] - 公司注册资本为100万元人民币，由周凯旋与陈兰东各持股50%[5] - 公司经营状态为开业，注册地址位于广西柳州市，所属行业为批发业，经营范围包括服装、鞋帽销售及服装设计等[5] - 公司知识产权信息显示已成功注册“京海”商标，并为“伊诗兰LOGO”登记作品著作权[4] 校方回应与项目状态 - 学校招标工作联系人表示只负责收集材料，不清楚其他情况[5] - 负责发布招标的罗姓主任称，本次采购招标经学校与当地政府相关部门批准，属于专款专用[5]

京东JD FASHION战略与市场定位 - 京东服饰推出JD FASHION标识，旨在通过官方在面料、工艺、品质等多维度的严苛检测与筛选，为消费者提供“闭眼买”、“不踩雷”的品质信用，解决选择过剩和信任缺失的核心痛点 [3][7] - JD FASHION的目标是重新定义线上服饰的品质标准，搭建一套权威的质量准入和评测体系，替消费者完成复杂耗时的筛选工作，将隐形品质转化为确定性信任 [3][7][9] - 该战略针对当代消费者，尤其是新生代和中产群体，他们更关注耐穿、实用、可持续的服饰，对面料成分、功能性、环保属性的关注显著提升，且复购率明显上升 [14] 京东金榜与品质甄选榜成果 - 在2025年京东金榜年度盛典中，京东JD FASHION共有9个品牌获奖，包括伯希和、耐克、阿迪达斯、波司登、海澜之家、高梵、骆驼、李宁和安踏 [1][3] - 京东专门设立了JD FASHION品质甄选榜，针对羽绒、棉、三防、羊绒羊毛、功能鞋靴五大品类进行颁奖，榜单共包含14个子榜单，覆盖超300个服饰鞋靴产品 [1][6] - 京东金榜通过动态追踪商品的销售、口碑、人气等数据构建，是零人工干预的权威消费指南，能上榜的品牌十分有限，代表高含金量 [4] 市场反响与效能数据 - 今年双11期间，羽绒、羊毛羊绒、棉、三防四大品类的JD FASHION品质甄选榜产品，平均商品流量获取效能超出非金榜产品20倍 [8] - 双11期间，超级保暖羽绒金榜相比其他羽绒品类金榜的成交额转化，高出了近50% [8] - 带有JD FASHION标识的品牌商品在双11期间成为增长迅速的品类黑马 [3] 品质标准与检测体系 - JD FASHION的评价体系包含面料成分、工艺细节、实拍测评、耐久性测试等核心维度 [7] - 以棉家居服为例，打标产品必须通过含棉量检测、面料耐用度测试等15项品质验证，检测标准严格参照《纺织品纤维含量的标识》国标 [7] - 公司联合国家级质检机构，建立了“安心品质”标准体系，对服饰品类的面料、工艺、功能进行量化分级，每一件打标商品都附带权威质检报告，该标准已覆盖大部分服饰品类 [15] - 2025年11月，由京东JD FASHION与众多服饰大牌共同起草的《羽绒服装保暖性能质量分级》团体标准正式发布，这是行业内首个针对羽绒服保暖性能的量化分级标准 [17] 行业背景与消费趋势 - 服饰行业陷入流量焦虑和低价内卷，生产周期缩短至“周”甚至“天”，导致设计创意被简化为对爆款的快速模仿，工厂在面料和工艺上自我压榨，产品品质下降、退货率高，形成恶性循环 [11] - 行业呈现悖论：货架款式丰富、上新速度快、营销活动多，但行业的创新能力、品牌溢价和盈利水平却陷入停滞，消费者面临海量同质化商品和品质甄别困难 [12] - 消费者比以往更渴望“看得见的品质”，对于羽绒服、冲锋衣、羊绒与棉品等秋冬刚需服饰，不仅注重功能，也关注其情感附加值和社交符号意义 [12] - 消费趋势向“少而精”转变，聚焦面料与设计背后的品质，以经典款为主，注重实穿与长期性 [14] 平台赋能与生态构建 - 京东JD FASHION旨在成为行业的价值共建者，而非简单的销售渠道 [15] - 公司为用心打造品质的品牌提供“全链路品质营销”，通过“面料实验室”线下体验、明星与达人内容共创、线上线下联动的整合传播，构建从认知、认同到认购的品质沟通闭环 [18] - 平台打通了搜索、推荐、频道等核心场域，并完成了商品详情页的“心智”改造，确保品质商品在每一个触点都能被看见，让好货得到高效触达与转化，使坚持品质的品牌更容易获得认可与信任 [20] - 此举旨在为坚持产品主义的品牌构建一个能被清晰识别并获得回报的健康生态，促使行业资源投向品质建设，而非消耗在价格战与速度内卷中 [20]

文章核心观点 - 经济周期回归理性会催生新的消费哲学和商业模式，表现为消费者对极致性价比的追求，并重塑行业格局 [1][6][9][13][14] 日本消费变迁与商业创新 - 日本经历长期经济萧条后，国民消费行为发生根本性改变，从追求奢华转为注重省钱和实用，例如上班族乘地铁、便利店用餐、站立式酒吧消费 [4] - 日本百元店数量超过8900家，涵盖8万件商品，成为国民生活习惯的一部分，民众优先在百元店购物 [6][7] - 经济泡沫破碎后，日本职场内卷加剧，企业追求极致品质催生“煮饭仙人”等现象，但市场最终更看重性价比 [8] - 优衣库、无印良品等品牌凭借性价比策略崛起，契合第四消费时代人们从崇尚时尚转向内心满足的趋势 [9] 中国消费理性化与新商业模式 - 中国消费市场同样回归理性，双十一购物节氛围转变，比价成为习惯，豆瓣“消费主义逆行者”小组成员超4万 [11] - 年轻人追求极致性价比的行为包括拼单购买奢侈品、选择平价替代消费（如医院按摩、老年旅游团） [11] - 美团“拼好饭”模式日订单超3500万单，用户超2.7亿，通过C2M模式实现低价，例如4.8元新人套餐、5.9元黄焖鸡米饭 [11][12] - “拼好饭”入驻品牌超5000家，改变小店命运，例如临沂粥铺早餐多卖上百单，石家庄大锅菜订单占外卖总量六成，月销破5000单 [12] - 老乡鸡、南城香、宏状元等大型餐饮品牌也调整策略适应新消费浪潮，宏状元通过“拼好饭”日单超1500单 [12]

行业动态与市场拓展 - 内蒙古呼和浩特市工信局组织20家优质羊绒企业南下参加在深圳举办的第31届Fashion Source时尚之源深圳展暨深圳原创时装周 [1] - 此次是呼和浩特羊绒产业首次以组团形式大规模亮相深圳时尚平台，是蒙粤两地产业链优势互补的实践 [3] - 近年来，呼和浩特市羊绒协会组织企业统一标识和形象，参加深圳、上海等地区展会，显著提升了区域品牌影响力 [5] 产业规模与产能 - 呼和浩特是全球知名的羊绒围巾产业基地，拥有400余家羊绒生产、加工企业 [3] - 产业形成了从草场、绒山羊养殖到纺纱织造、终端零售的完整产业链 [3] - 呼和浩特年产2400多万条羊绒围巾、披肩和200万件羊绒衫，带动就业超过2万人 [3] 品牌建设与政策支持 - “呼和浩特羊绒”和“呼和浩特羊绒围巾”两个地理标志证明商标于2020年成功获批 [5] - 产业已荣获“国家外贸转型升级基地”和“内外贸一体化试点基地”等多项称号 [5] - 工信局将羊绒企业列为“小巨人”企业培育重点，鼓励骨干企业提高创新能力、优化产品结构，推动其进入规模以上工业企业行列 [5] 企业支持与金融服务 - 呼和浩特市工信局积极帮助企业找市场，并通过开展银企对接活动缓解融资难题 [5] - 充分挖掘“信易贷”和“助保贷”在助企纾困中的作用 [5]

天猫大促榜单反映的消费趋势 - 天猫销售额排行榜是观察消费趋势、行业变迁和企业兴衰的重要窗口，2023至2025年六次大促榜单揭示了清晰趋势 [1] - 榜单呈现绝对强者和跃迁型玩家，例如优衣库6次蝉联男装榜一，箱包品牌Songmont从2023年TOP3一路升至2025年双11类目榜首 [1] 风格化服装品牌的脆弱性 - “中产三宝”概念（如拉夫劳伦、lululemon、始祖鸟）曾凭借经典设计和不菲价格捕获中产阶级，但潮流易逝，拉夫劳伦从2023年双11天猫服饰榜TOP7跌至2024年双11后未上榜 [2][3][4] - 拉夫劳伦的“平替”品牌Teenie Weenie同样经历溃败，其天猫女装排名从2023年双11的TOP13跌至2025年双11的榜外，公司2024年起整体业绩持续下滑，2025年第三季度营收同比下滑2.3% [4][5][7] - 风格化服装成功高度依赖社交媒体催生的消费概念，需求非刚性，易被新潮流取代，同时面临经典款复购率不高的品类困境 [9] 黄金珠宝市场的结构性变化 - 金价大涨背景下，传统“周氏家族”黄金品牌业绩普遍下滑，周大福2025财年中国内地营业额下滑16.9%，净关闭门店1141家 [11] - 线上黄金品类逆势增长，天猫凭借大额黄金券实现双位数增长，10月份新客销售额同比去年增长两位数 [11] - 成立16年的老铺黄金登顶天猫黄金榜单，其2025年上半年线上收入16.18亿元，虽与周大福2025财年电商收入约52亿元有差距，但增长势能惊人，双11开售10分钟成交额突破3亿元，同比增幅达848倍 [12][15] - 老铺黄金成功关键在于定位奢侈品属性，争夺国际奢牌消费人群，并采用只进头部核心地标的渠道策略，覆盖中国十大高端商业中心 [12][13] 运动品牌格局的颠覆 - 斐乐在2025年双11取代连续五届冠军耐克，成为天猫运动品类TOP1，并在抖音运动户外榜位列第二 [16][17] - 耐克代表的“鞋头文化”热度下降，斐乐押注轻户外、都市运动与松弛感融合风格，依靠明星带货和易传播的产品昵称，其爆款鞋销量破10万，远超耐克最畅销款（3万+） [18][19] - 斐乐背靠安踏拥有柔性供应链优势，中国团队决策权高，可几周内完成从设计到生产，并强调“全身穿搭”策略提升客单价和连带率 [19][20] - 耐克全球战略向DTC倾斜，资源重心不在天猫，而斐乐将天猫作为核心增长引擎，战略重心不同导致大促期间资源投入差异 [20] 户外品类的周期性退潮 - 精致露营与自行车骑行热潮退去，相关品牌在天猫榜单上呈现明显“潮起潮落”曲线，2023年双11尚有挪客和原始人入榜，2025年双11这两个品类已从榜单全面消失 [21] - 户外品类受季节性影响显著，618大促排名普遍优于双11，行业注册量在2023年达峰值后，2024与2025年增速连续两年下滑 [21][23] 品牌价值观危机的冲击 - 始祖鸟从2023年618的第六名升至2025年618的第三名，但2025年9月在藏区的烟花营销活动引发生态破坏争议，导致品牌形象受损并跌出榜单 [25][27] - 此次危机直接击穿了始祖鸟“顶级户外专家”的品牌价值基石，动摇了消费者对专业主义的信赖，为竞争对手提供了上位机会 [27]

银行不良资产处置模式转变 - 行业正从将不良资产打包“甩卖”给资产管理公司的传统模式，转变为银行亲自下场以公开竞价方式直接处置不良抵押资产 [1] - 这一变革是银行资产管理逻辑的重塑，从“被动剥离”转向“主动盘活” [1] - 处置资产范围广泛，包括房产、林地、藏品、白酒、服装等非传统资产 [3][4] 具体处置案例与资产类型 - 陕西镇巴农商行公开挂牌竞价一套套内建筑面积158.44平方米的商品住房，当前价约为76.38万元，吸引超6000次围观 [3] - 宁安市农村信用合作联社拍卖占地面积达96.2公顷的林地资产，起拍价为171.9万元 [3] - 内蒙古农商行宁城支行拍卖495箱瓶装白酒，起拍价格为6.39万元；喀喇沁旗支行处置巴林鸡血石，起拍价为16万元 [4] - 宁夏灵武农商行曾拍卖约93件羊绒衫，总价19.95万元，折合每件超2000元，但最终流拍 [4] 新模式的核心优势 - 相比传统打包转让，银行亲自处置能大幅缩短资金回收周期，借助互联网平台直接面向海量C端买家 [5] - 精细化运营允许对资产进行整理、分类和信息透明披露，更能体现资产真实价值，避免“甩包袱”模式下的资产大幅折价 [5] - 银行掌握了处置主导权，可以通过市场竞价发现价格，并通过清晰的产权状况提升交易安全性 [5] 新模式面临的挑战 - 银行员工擅长信贷风控，但缺乏评估林地价值、鉴定白酒真伪或营销工艺品的专业能力 [7] - 部分抵债资产存在产权瑕疵等问题，易引发后续诉讼，银行需承担资产贬值和流拍的风险 [7][8] - 在定价方面，起拍价设置过低可能被质疑存在国有资产流失风险，而定价过高则可能导致多次流拍，拉长处置周期 [8] 未来发展趋势 - 业内认为银行精细化不良处置运营将逐渐成为主流，但不会完全取代传统模式，高价值易标准化资产将由银行主导处置 [9] - 转型的核心驱动力是银行在内生压力和外部环境下追求更高处置效能的必然选择，经济下行压力迫使银行寻求保值增效的新路径 [9] - 未来行业将构建覆盖全链条的精细化运营体系，借助第三方专业机构进行评估，并完善交易合同条款以平衡效率与合规 [10]

财务业绩表现 - 2026财年第二季度营收同比增长16.5%至20.1亿美元 [1] - 2026财年第二季度净利润同比增长40%至2.08亿美元 [1] - 公司上调2026财年业绩预期，预计全年营收增长5%至7% [1] 区域市场表现 - 亚洲市场营收增长17%至4.46亿美元 [1] - 欧洲市场营收增长22%至6.883亿美元 [1] - 北美市场营收增长12.6%至8.32亿美元 [1] - 所有地区均实现两位数营收增长 [1] 业务运营亮点 - 直销渠道业务新增150万名消费者 [1] - 直销渠道业务平均零售额增长12% [1] - 核心业务实现两位数增长，得益于羊毛针织衫、羊绒衫、棉质毛衣、亚麻衫及季节性牛津衬衫的强劲销售 [1]

投资评级与建议 - 投资建议为短期关注10月出口数据承压及第四季度海外消费情况，展望2026年出口制造板块业绩修复逻辑更清晰 [3] - 推荐出口制造板块标的：华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股 [3] - 品牌端看好三条主线：家纺（罗莱生活、水星家纺、富安娜）、轻奢（普拉达、新秀丽）、低估值高股息（波司登、江南布衣、滔搏） [3] 核心观点 - 10月中越纺服出口承压主因去年同期下游品牌补库形成的高基数，中国纺织品/服装出口金额同比分别下降9.0%/16.0%，越南纺织品/鞋类出口金额同比分别-1.0%/+0.03% [3] - 25年第三季度Lyst榜单前五品牌中轻奢占据四席，显示消费者对低调奢华、简约内敛风格的偏好持续，NIKE需求同比增长7% [3] - COACH增长环比加速，FY26Q1 Tapestry收入17.0亿美元，同比上升13.1%，COACH收入中性同比增长21%；Canada Goose在销售旺季来临前增加投入导致亏损 [3] 行情回顾 - 上周（20251103-20251107）申万纺织服饰板块上涨0.80%，纺织制造板块上涨0.96%，服装家纺板块上涨2.23% [6] - 纺织服饰板块当前PE估值20.11倍，低于历史均值24.76倍，其中纺织制造板块20.61倍，服装家纺板块18.92倍 [6] - 港股方面，千百度、力世纪、江南布衣、赢家时尚和波司登涨幅位居前五，周生生、周大福、思捷环球、新秀丽和慕尚集团控股跌幅位居前五 [10] 行业数据跟踪 - 2025年9月我国限额以上单位服装类零售额同比增加3.60%，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加4.70% [16] - 2025年10月我国纺织品服装出口约222.60亿美元，同比下降12.64%，1-10月累计出口2439.40亿美元，同比下降1.79% [18] - 原材料价格方面，中国328棉花价格指数报收14859元/吨，外棉指数较内棉指数低2801元；布伦特原油报收63美元/桶 [24] 重点公告及新闻 - Hugo Boss第三季度销售额（按固定汇率计算）同比下降1%至9.89亿欧元，净利润增长7%至6000万欧元 [33] - Michael Kors母公司第二财季营收按固定汇率计算下降4.2%至8.56亿美元，净亏损2800万美元 [34] - 互太纺织发布盈利预警，预计归母净利0.72-0.82亿港元，真爱美家筹划控制权变更，三夫户外拟定向发行 [31]

中国居民消费趋势转变 - 中国居民消费偏好正从满足基础功能的“生活必需”转向追求精神满足与情感共鸣的“生活理想”，消费者从“功能型消费”向“意义型消费”转向 [3] - 在冬季消费中，消费者在关注羽绒服、羊绒衫等产品基础功能的同时，愈发看重其背后的品质标准以及所能带来的情感链接 [3] 服饰行业经营挑战 - 信任构建难，传统的参数式营销难以唤醒消费者的购买需求 [4] - 价值突围难，商品一定程度同质化，品牌难以建立差异化认知 [4] - 增长持续难，大促往往“昙花一现”，难以形成可持续的品牌资产 [5] 抖音电商保暖季活动成效 - 抖音电商在“冬日暖出‘型’”保暖季品类活动中，通过内容创新系统性地解决服饰行业应季经营痛点，活动上线两天对应类目生意爆发增长407%，同比提升63% [5] 信任构建的内容策略 - 直播场景从恒温室内移至风雪极寒的户外现场，如玉龙雪山海拔4500米观景台和长白山零下20度环境，真实环境测试取代枯燥参数对比 [7] - 测试动作从静态展示升级为动态挑战，如跑跳、滑雪、长时间暴露于风雪中，使用户直观看到产品在运动状态下的实际表现 [9] - 邀请张雨绮、邹市明等具备“直爽”、“硬核”特质的明星参与，其个人形象与极限场景高度契合，为产品功能性提供强力信任背书 [11] 价值故事化的实践 - 从羽绒服、羊绒制品、雪地靴、保暖内衣、睡衣家居服五大核心品类出发，围绕“好材料、好科技、好设计”三大价值支点构建独特价值主张 [12] - 通过溯源直播深入车间展示完整工艺流程，如桑坡雪地靴生意爆发提升528%，汕头保暖内衣生意爆发提升3280% [19] - 通过多层次多维度的产品验证体系，如冷库实测、品牌对比测试、面料防水测试等，让“黑科技”更具说服力 [21] - 通过场景演绎如“棉服睡衣派对”、“羊绒大衣T台秀”，让消费者在观看过程中自然产生情感共鸣，拓宽产品使用边界 [21] 经营长效化与资产沉淀 - 活动期间七大热点均登陆总榜，如话题登总榜TOP6，话题成为种草榜TOP1，持续的内容演绎让内容投入成为品牌长线价值投资 [22] - 探索高互动性内容形态，如沉浸式剧情、互动活动“冬日户外极限挑战赛”，撬动广泛UGC参与并在专业场景中树立品牌权威 [24] - 创新内容承载用户情感记忆、巩固品牌信任关系、彰显专业价值主张，使生意增长从单次促销爆发升级为可持续的复利累积 [24] 行业竞争维度升级 - 电商竞争核心正从流量与价格，升维为以内容创新为核心的综合经营能力，好内容正在重新定义增长本身 [24]