财务表现 - 2025H1公司实现收入51.71亿元，同比增长7.00%，归母净利润14.29亿元，同比增长10.97% [1] - 2025Q2公司实现收入27.49亿元，同比增长11.24%，归母净利润8.12亿元，同比增长18.31% [1] - 公司拟实施中期分红，每10股派发现金红利3.00元，合计派发现金红利约4.02亿元，占2024年度归母净利润的16.03% [2] 主营业务进展 - 挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15% [1] - 挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机份额持续提升 [1] - 非挖行业液压泵阀销量同比增长超30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [1] - 线性驱动器业务上半年累计开发50余款新产品并全部量产，产品涵盖精密丝杠、直线导轨、电动缸等 [2] 市场拓展 - 液压泵阀产品在高空作业平台、装载机及农业机械等领域国内份额提升 [1] - 液压泵阀产品在国外市场实现突破，已向国外知名工程机械厂家批量供货 [1] - 线性驱动器产品满足工程机械智能化及人形机器人等新兴领域需求 [2] 研发创新 - 数字伺服工业阀打破国外技术垄断，为国内主机厂提供国产化解决方案 [2] - 手柄阀全自动智能生产线投产，实现全电控手柄产能跨越式提升 [2] - 推出电子泵和音圈阀等创新产品，获得市场广泛认可 [2] 盈利展望 - 综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.25亿元、32.27亿元和38.12亿元 [3]

投资评级 - 增持（首次覆盖）[4] 核心观点 - 公司传统业务稳健增长 出口业务和线性执行器贡献新增量[1] - 2025H1总营业收入51.71亿元同比增长7% 归母净利润14.29亿元同比增长10.97%[4] - Q2单季度归母净利润8.12亿元创历史新高 同比增长18.31%[6] - 盈利能力增强 2025H1毛利率41.85%同比+0.21pct 净利率27.7%同比+1.01pct[6] - 海外产能布局完善 墨西哥工厂投产增强北美供应链韧性[6] - 线性执行器实现技术研发与市场推广双突破 开发超50款新产品并全部量产[6] 财务表现 - 2025H1销售费用率2.01%同比-0.07pct 管理费用率5.72%同比+1.12pct（员工数量增加） 研发费用率6.89%同比-0.03pct 财务费用率-5.17%同比-3.06pct[6] - 2025年预测营业收入106.80亿元同比增长13.75% 归母净利润28.97亿元同比增长15.49%[8] - 2026年预测营业收入121.72亿元同比增长13.96% 归母净利润32.59亿元同比增长12.47%[8] - 2027年预测营业收入138.99亿元同比增长14.19% 归母净利润35.73亿元同比增长9.64%[8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为41.4x/36.8x/33.6x[8] 业务进展 - 挖掘机油缸销售30.83万只同比增长超15%[6] - 挖机泵阀在中大型挖掘机份额持续提升[6] - 非挖液压泵阀销量同比增长超30%[6] - 紧凑液压阀、径向柱塞马达等新产品累计销售额接近去年全年水平[6] - 线性驱动器采用"直销+经销"模式 新增建档客户近300家[6] - 线性驱动器产品应用于人形机器人、汽车等领域[7] 行业地位 - 可比公司2025E平均PE为37.5倍 恒立液压为41.4倍[10] - 2025E预测EPS为2.16元 高于徐工机械(0.68元)、柳工(0.98元)、三一重工(1.02元)等同行[10]

投资评级 - 恒立液压投资评级为买入-A(维持) [4][8] 核心观点 - 公司主业继续向上 线性驱动器业务进入兑现期 [4] - 25Q2创单季净利新高 营收次高 净利率同比提升1.8个百分点 [5] - 下游挖机行业复苏 上半年我国挖掘机销量同比增长16.8% [5] - 液压泵阀产品在非挖行业销量同比增长超30% [5] - 线性驱动器实现量产 累计开发超过50款新产品 [6] - 墨西哥工厂正式投运 为海外最大生产基地 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.7亿元 同比增长7.0% [4] - 2025年上半年归母净利润14.3亿元 同比增长11.0% [4] - 25Q2营业收入27.5亿元 同比增长11.2% 环比增长13.5% [4] - 25Q2归母净利润8.1亿元 同比增长18.3% 环比增长31.4% [4] - 25Q2毛利率44% 同比提升0.9个百分点 [5] - 25Q2净利率29.6% 同比提升1.8个百分点 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.11/2.42/2.90元 [8] - 当前股价84.09元对应2025-2027年PE分别为39.8/34.7/29.0倍 [8] 业务进展 - 挖掘机用油缸销售30.83万只 同比增长超15% [5] - 紧凑液压阀 径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [5] - 数字伺服工业阀成功打破国外技术垄断 [5] - 手柄阀全自动智能生产线成功投产 [5] - 新增建档客户近300家 [6] - 墨西哥工厂报告期内小幅亏损13.48万元 [6] 行业数据 - 公司流通A股13.41亿股 总股本13.41亿股 [3] - 流通A股市值1127.50亿元 总市值1127.50亿元 [3] - 2025年6月30日基本每股收益1.07元 每股净资产12.26元 [3] - 净资产收益率8.71% [3]

核心观点 - 太平洋证券上调恒立液压目标价至104.85元并给予买入评级 主因Q2业绩创单季度历史新高 主业复苏及新业务开拓成效显著[1][2][4] 财务表现 - 上半年实现收入51.71亿元同比增长7% 归母净利润14.29亿元同比增长10.97%[2] - Q2单季度收入27.49亿元同比增长11.24% 归母净利润8.12亿元同比增长18.31%创历史新高[2] - Q2销售毛利率44.01%同比提升0.89个百分点 净利率29.59%同比提升1.79个百分点[2] - Q2费用率中财务费用率为-2.5%同比降0.59个百分点 主因汇兑收益增加[2] 主业复苏情况 - 上半年挖掘机行业销量12.05万台同比增长16.8% 其中国内销量6.56万台同比增长22.9%[3] - 公司挖掘机用油缸销售30.83万只同比增长超15%[3] - 挖掘机用液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 非挖液压泵阀销量同比增长超30%[3] - 紧凑液压阀及径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 在高空作业平台等领域扩大份额[3] 新业务与海外布局 - 线性驱动器项目开发超50款新产品并全部实现量产投放市场[4] - 直线传动产品新增建档客户近300家[4] - 墨西哥工厂正式投产运营 系公司海外最大生产基地[4] - 线性驱动器项目将重点推动精密丝杠等产品在更多场景落地[4] 机构预测与评级 - 太平洋证券预测2025-2027年归母净利润分别为28.12/32.79/38.32亿元[4] - 90天内17家机构给出评级 其中15家买入/2家增持 目标均价91.02元[7]

投资评级与目标价 - 华创证券对恒立液压维持"强推"评级 [2] - 目标价为107.1元，较当前价86.90元存在23.1%上行空间 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入51.7亿元（同比+7.0%），归母净利润14.3亿元（同比+11.0%） [2] - 二季度单季营业总收入27.5亿元（同比+11.2%），归母净利润8.1亿元（同比+18.3%），创历史单季利润新高 [2][7] - 上半年销售毛利率41.8%（同比+0.2pct），净利率27.7%（同比+1.0pct） [7] - 二季度单季毛利率44.0%（同比+0.9pct），净利率29.6%（同比+1.8pct） [7] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业总收入108.1/126.2/148.7亿元，同比增速15.1%/16.8%/17.8% [2][7] - 预测归母净利润28.7/34.4/41.5亿元，同比增速14.5%/19.6%/20.6% [2][7] - 对应EPS为2.14/2.56/3.09元，市盈率41/34/28倍 [2][7] - 采用2025年50倍PE估值法推导目标价 [7] 业务板块表现 - 挖掘机油缸销售30.83万只（同比+15%），大挖泵阀份额持续提升 [7] - 非挖泵阀产品销量同比增长30%，在高机、装载机和农机领域份额提升 [7] - 国内挖掘机行业总销量120,520台（同比+16.8%），其中国内销量65,637台（同比+22.9%） [7] 新兴业务进展 - 线性驱动器项目开发超50款新产品，新增建档客户近300家 [7] - 墨西哥工厂正式投产，面向北美、南美市场 [7] - 累计实施降本措施400余项，数字化转型助力费用持续优化 [7] 费用结构优化 - 上半年财务费用率-5.2%（同比-3.1pct），主因汇率波动影响 [7] - 管理费用率5.7%（同比+1.1pct），系海外工厂投产及新产品渠道布局投入 [7] - 研发费用率6.9%（同比持平），销售费用率2.0%（同比持平） [7]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[5][9] 核心观点 - 公司归母净利润创单季新高，主业复苏与新业务拓展驱动成长性[1] - 挖机行业持续复苏带动液压件需求增长，公司产品份额提升且海外布局深化[2][4] - 盈利能力稳步提升，受益于产品结构优化与成本控制措施[3] - 线性驱动器等新业务技术研发与市场拓展成果显著，成为未来增长新引擎[4][9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入51.71亿元（同比+7%），归母净利润14.29亿元（同比+10.97%）[1] - 单Q2营业总收入27.49亿元（同比+11.24%），归母净利润8.12亿元（同比+18.31%）[1] - 毛利率41.85%（同比+0.33pct），净利率27.7%（同比+1.01pct）[3] - 期间费用率9.45%（同比-1.93pct），其中财务费用率受汇兑收益影响显著下降[3] 主业复苏与行业动态 - 挖机行业总销量12.05万台（同比+16.77%），内销同比+22.9%，出口同比+10.19%[2] - 公司挖机油缸销量30.83万只（同比+15%），泵阀在中大挖领域份额持续提升[2] - 紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品收入接近2024年全年水平[2] - 海外墨西哥工厂投产，开始向国际知名工程机械厂家批量供货[4] 新业务拓展 - 线性驱动器项目累计开发超50款新产品，全部实现量产并投放市场[4] - 新增建档客户近300家，采用直销与经销结合模式完善渠道[4] - 精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品加速应用场景落地[4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年收入104.78/121.58/141.7亿元（同比+12%/16%/17%）[5] - 预计归母净利润27.62/32.55/38.37亿元（同比+10%/18%/18%）[5] - 对应PE 42.2X/35.8X/30.4X[5] 其他关键数据 - 总市值116.5十亿元，每股净资产12.2元，ROE（TTM）16.2%[5] - 资产负债率19.9%，流动比率4.1，速动比率3.6（2024年数据）[5][16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 25Q2归母净利润8.12亿元创历史单季度新高[5][8] - 上半年收入51.71亿元接近21H1挖机周期高点规模[8] - 毛利率与净利率持续提升[8] - 海外产能布局取得突破[8] - 线性驱动器项目开发超50款新产品并实现量产[8] 财务表现 - 25H1归母净利润14.29亿元（同比+10.97%）[5] - 25Q2收入27.49亿元（同比+11.24%）[5] - 25H1毛利率41.85%（同比+0.21pct）[8] - 25Q2毛利率44.01%（同比+0.89pct）[8] - 25H1扣非净利率28.04%（同比+2.38pct）[8] 业务进展 - 挖掘机油缸销售30.83万只（同比+15%）[8] - 非挖液压泵阀产品销量同比增长超30%[8] - 墨西哥工厂正式投产[8] - 线性驱动器新增客户近300家[8] 行业数据 - 上半年国内挖掘机销量65637台（同比+22.9%）[8] - 挖掘机出口54883台（同比+10.2%）[8] 盈利预测 - 上调2025年归母净利润预测至28.24亿元（原27.58亿元）[8] - 预计2025-2027年归母净利润年均复合增长率16.8%[7][8] - 对应2025年PE为41倍[7][8]

投资评级 - 维持增持评级 [3] 核心观点 - 二季度业绩加速增长 净利润创单季度历史新高 营收27.49亿元(同比增长11.24%) 归母净利润8.12亿元(同比增长18.31%) [8] - 盈利能力持续提升 二季度毛利率44.01%(同比提升0.89个百分点) 净利率29.59%(同比提升1.79个百分点) [8] - 挖机油缸销售30.83万只(同比增长超15%) 液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 非挖行业液压泵阀销量增长超30% [8] - 海外布局取得重大进展 墨西哥工厂正式投产 线性驱动器开发超50款新产品并实现量产 [8] - 现金流状况改善 上半年经营活动现金净流量6.19亿元(同比增长13.25%) [8] 财务表现 - 2025年上半年营收51.71亿元(同比增长7%) 归母净利润14.29亿元(同比增长10.97%) 扣非净利润14.5亿元(同比增长16.9%) [8] - 盈利预测显示持续增长态势 2025-2027年归母净利润预计29.05/34.47/40.87亿元 对应PE 38.7/32.6/27.5倍 [7][8] - 收入增长预期强劲 2025-2027年营收增长率预测13.7%/15.7%/16.3% [7] - 盈利能力指标改善 毛利率从2024年42.8%提升至2027年44.7% 净利率从26.8%提升至28.5% [7] - ROE保持稳定 2025-2027年预测15.5%/15.9%/16.2% [7] 业务发展 - 产品多元化成效显著 紧凑液压阀 径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 [8] - 新业务领域拓展顺利 精密丝杠 直线导轨 电动缸等产品在多个应用场景落地 [8] - 海外市场实现突破 已向国外知名工程机械厂家批量供货 [8] - 分红政策积极 拟每10股派发现金红利3元 [8]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 营业收入同比增长7%至51.71亿元 净利润同比增长10.97%至14.29亿元 盈利能力创近三年新高[1] - 工程机械行业呈现明确复苏态势 上半年挖掘机销量同比增长16.8% 其中国内销量增长22.9% 出口增长10.2%[2] - 公司通过产品结构优化和非挖业务拓展实现增长 挖掘机油缸销量增长超15% 非挖液压泵阀销量增长超30% 新兴线性驱动器业务取得突破性进展[2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.71亿元（同比+7.00%） 归母净利润14.29亿元（同比+10.97%） 扣非净利润14.5亿元（同比+16.90%）[1] - 毛利率41.85%（同比+0.21pct） 净利率27.70%（同比+1.01pct） 均创近三年同期新高[2] - 期间费用率9.45%（同比-2.05pct） 二季度单季净利率提升至29.4%[2] - 历史财务数据显示业绩改善趋势：2022-2024年营业收入从81.97亿元增长至93.90亿元 归母净利润从23.43亿元增长至25.09亿元[1] 业务运营 - 挖掘机用油缸销售30.83万只（同比+超15%） 在中大型挖掘机液压泵阀领域份额持续提升[2] - 非挖行业液压泵阀产品谱系扩充 销量同比增长超30% 紧凑液压阀和径向柱塞马达累计销售额接近去年全年水平[2] - 线性驱动器项目开发超过50款新产品 全部实现量产转化 新增建档客户近300家[2][3] - 产品在高空作业平台、装载机及农业机械领域国内份额扩大 并向国外知名工程机械厂家批量供货[2] 行业环境 - 工程机械行业回暖态势明确 宏观调控政策效应叠加发力[2] - 上半年挖掘机总销量12万台（同比+16.8%） 其中国内销量6.56万台（同比+22.9%） 出口5.49万台（同比+10.2%）[2] - 二季度下游需求旺盛 产能利用率提升带来规模效应[2] - 挖机行业周期拐点确立 行业复苏趋势得到多项数据支撑[4][5][6][7] 发展前景 - 非挖业务占比提升和新业务放量将推动公司新一轮成长[4] - 线性驱动器项目将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地[3] - 产品结构优化、规模效应和成本管控持续提升盈利能力[2] - 新兴业务有望打开第二增长曲线[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年中报收入57亿元，同比增长7%，归母净利润14.3亿元，同比增长11%，单二季度收入27.5亿元，同比增长11%，归母净利润8.1亿元，同比增长18%，均符合预期 [2] - 挖机市场回暖带动二季度业务收入快速增长，宏观调控政策效应叠加发力，工程机械行业呈现回暖态势，上半年我国挖掘机销量12万台，同比增长16.8%，其中国内销量6.56万台，同比增长22.9%，出口5.49万台，同比增长10.2% [3] - 公司挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15%，挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升，非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30% [3] - 规模效应下盈利能力持续回升，1H25毛利率41.85%，同比提升0.21个百分点，净利率27.70%，同比提升1.01个百分点，均创近三年同期新高，单二季度净利率环比提升至29.4% [4] - 线性驱动器项目上半年累计开发超过50款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场，直线传动产品上半年新增建档客户近300家 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润29/34/41亿元，对应PE估值39/33/27倍 [4] 业绩表现 - 25年中报实现收入57亿元，同比+7%，归母净利润14.3亿元，同比+11% [2] - 单2Q25收入27.5亿元，同比+11%，归母净利润8.1亿元，同比+18% [2] - 预计2025年营业收入103.06亿元，同比增长9.76%，归母净利润29.01亿元，同比增长15.64% [8] - 预计2026年营业收入120亿元，同比增长16.43%，归母净利润33.71亿元，同比增长16.19% [8] - 预计2027年营业收入138.68亿元，同比增长15.57%，归母净利润41.1亿元，同比增长21.93% [8] 盈利能力 - 1H25毛利率41.85%，同比+0.21个百分点，净利率27.70%，同比+1.01个百分点 [4] - 期间费用率9.45%，同比-2.05个百分点，销售与研发费用率保持稳定，管理费用率因新业务扩张、员工数量增加而有所提升 [4] - 预计2025年毛利率43.8%，2026年44.0%，2027年44.1% [9] - 预计2025年净利率28.1%，2026年28.1%，2027年29.6% [9] - 预计2025年ROE(归属母公司)16.49%，2026年16.94%，2027年17.92% [8] 业务发展 - 挖机市场回暖带动业务增长，公司挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15% [3] - 非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [3] - 线性驱动器项目推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地 [4] - 公司产品在高空作业平台、装载机及农业机械等领域国内份额扩大，并在国外市场实现业务突破，已向国外知名工程机械厂家批量供货 [3] 市场预期 - 公司股票现价对应2025年PE估值39倍，2026年33倍，2027年27倍 [4] - 市场中相关报告评级比率显示，一周内买入评级1次，评分1.00，一月内买入评级15次，增持1次，评分1.06 [10] - 历史推荐中，2024年2月26日给出目标价80.00～85.00元 [10] 财务预测 - 预计2025年摊薄每股收益2.164元，2026年2.514元，2027年3.065元 [8] - 预计2025年每股经营性现金流净额2.02元，2026年2.58元，2027年3.20元 [8] - 预计2025年每股净资产13.124元，2026年14.838元，2027年17.103元 [9] - 预计2025年资产负债率18.07%，2026年18.10%，2027年17.87% [9]