投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心财务表现 - 25H1实现营收51.71亿元，同比+7.00% [2][6] - 25H1归母净利润14.29亿元，同比+10.97% [2][6] - 25H1扣非归母净利润14.50亿元，同比+16.90% [2][6] - 25Q2营收27.49亿元，同比+11.24%；归母净利润8.12亿元，同比+18.31% [6] - 综合毛利率41.85%，同比+0.33pct；净利率27.7%，同比+1.0pct [11] - 拟中期分红4.02亿元，分红比例约28%，每股股利0.30元 [2][11] 挖机板块业务 - 挖机油缸销量30.83万只，同比增长超15% [11] - 中大挖泵阀持续突破，产品份额提升，国产替代加速 [2][11] - 受益行业销量增长（25年1-6月挖机行业销量同比+17%，内销+23%，出口+10%） [11] 非挖板块业务 - 非挖泵阀销量同比增长30%+ [11] - 紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品销售额接近去年全年 [11] - 在高空作业平台、装载机及农业机械等领域份额提升 [11] - 已向国外知名工程机械厂家批量供货 [11] 线性驱动器项目进展 - 累计开发新产品超50款，全部完成量产转化并投放市场 [11] - 新增建档客户近300家，采用直销+经销结合模式 [11] - 重点推进精密丝杠、直线导轨、电动缸等多场景应用 [11] 未来业绩展望 - 预计2025-2026年归母净利润分别为29.02亿元、33.74亿元 [11] - 对应PE分别为39倍、33倍 [11] - 挖机业务下半年有望延续增长，非挖板块增速或好于上半年 [11]

投资评级 - 恒立液压投资评级为买入-A(维持) [4][8] 核心观点 - 公司主业继续向上 线性驱动器业务进入兑现期 [4] - 25Q2创单季净利新高 营收次高 净利率同比提升1.8个百分点 [5] - 下游挖机行业复苏 上半年我国挖掘机销量同比增长16.8% [5] - 液压泵阀产品在非挖行业销量同比增长超30% [5] - 线性驱动器实现量产 累计开发超过50款新产品 [6] - 墨西哥工厂正式投运 为海外最大生产基地 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.7亿元 同比增长7.0% [4] - 2025年上半年归母净利润14.3亿元 同比增长11.0% [4] - 25Q2营业收入27.5亿元 同比增长11.2% 环比增长13.5% [4] - 25Q2归母净利润8.1亿元 同比增长18.3% 环比增长31.4% [4] - 25Q2毛利率44% 同比提升0.9个百分点 [5] - 25Q2净利率29.6% 同比提升1.8个百分点 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.11/2.42/2.90元 [8] - 当前股价84.09元对应2025-2027年PE分别为39.8/34.7/29.0倍 [8] 业务进展 - 挖掘机用油缸销售30.83万只 同比增长超15% [5] - 紧凑液压阀 径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [5] - 数字伺服工业阀成功打破国外技术垄断 [5] - 手柄阀全自动智能生产线成功投产 [5] - 新增建档客户近300家 [6] - 墨西哥工厂报告期内小幅亏损13.48万元 [6] 行业数据 - 公司流通A股13.41亿股 总股本13.41亿股 [3] - 流通A股市值1127.50亿元 总市值1127.50亿元 [3] - 2025年6月30日基本每股收益1.07元 每股净资产12.26元 [3] - 净资产收益率8.71% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 中报业绩表现稳健，25H1收入51.71亿元同比+7%，归母净利润14.29亿元同比+10.97%，扣非归母净利润14.5亿元同比+16.9% [1] - 单Q2收入27.49亿元同比+11.24%，归母净利润8.12亿元同比+18.31%，扣非归母净利润7.67亿元同比+17.33% [1] - 线性驱动器项目进入批量生产阶段，有望成为新增长极 [3] - 国际化稳步推进，墨西哥工厂正式投产，海外市场开拓有望贡献新增量 [4] 财务表现 - 25H1毛利率41.85%同比+0.33pct，净利率27.7%同比+1.01pct，期间费用率9.45%同比-1.93pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.8/32.0/38.8亿元，对应PE估值41.0/35.7/29.4倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.08/2.39/2.90元 [5] - 当前股价85.15元，总市值114,170.91百万元，每股净资产12.22元 [6] 业务进展 - 挖机油缸销售30.83万只同比+15%，液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 [2] - 非挖液压泵阀销量同比+30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [2] - 在高空作业平台、装载机及农业机械等领域扩大国内份额，并向国外知名工程机械厂家批量供货 [2] - 线性驱动器项目完成精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等数十款产品研发，2024Q2开始试制验证 [3] 产能布局 - 墨西哥工厂作为海外最大生产基地已正式投产运营 [4] - 拥有全球30多个国家和地区的销售服务网络 [4] - 通过智能化、电动化、多元化创新方案拓展海外市场 [4]

核心观点 - 太平洋证券上调恒立液压目标价至104.85元并给予买入评级 主因Q2业绩创单季度历史新高 主业复苏及新业务开拓成效显著[1][2][4] 财务表现 - 上半年实现收入51.71亿元同比增长7% 归母净利润14.29亿元同比增长10.97%[2] - Q2单季度收入27.49亿元同比增长11.24% 归母净利润8.12亿元同比增长18.31%创历史新高[2] - Q2销售毛利率44.01%同比提升0.89个百分点 净利率29.59%同比提升1.79个百分点[2] - Q2费用率中财务费用率为-2.5%同比降0.59个百分点 主因汇兑收益增加[2] 主业复苏情况 - 上半年挖掘机行业销量12.05万台同比增长16.8% 其中国内销量6.56万台同比增长22.9%[3] - 公司挖掘机用油缸销售30.83万只同比增长超15%[3] - 挖掘机用液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 非挖液压泵阀销量同比增长超30%[3] - 紧凑液压阀及径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 在高空作业平台等领域扩大份额[3] 新业务与海外布局 - 线性驱动器项目开发超50款新产品并全部实现量产投放市场[4] - 直线传动产品新增建档客户近300家[4] - 墨西哥工厂正式投产运营 系公司海外最大生产基地[4] - 线性驱动器项目将重点推动精密丝杠等产品在更多场景落地[4] 机构预测与评级 - 太平洋证券预测2025-2027年归母净利润分别为28.12/32.79/38.32亿元[4] - 90天内17家机构给出评级 其中15家买入/2家增持 目标均价91.02元[7]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 营业收入同比增长7%至51.71亿元 净利润同比增长10.97%至14.29亿元 盈利能力创近三年新高[1] - 工程机械行业呈现明确复苏态势 上半年挖掘机销量同比增长16.8% 其中国内销量增长22.9% 出口增长10.2%[2] - 公司通过产品结构优化和非挖业务拓展实现增长 挖掘机油缸销量增长超15% 非挖液压泵阀销量增长超30% 新兴线性驱动器业务取得突破性进展[2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.71亿元（同比+7.00%） 归母净利润14.29亿元（同比+10.97%） 扣非净利润14.5亿元（同比+16.90%）[1] - 毛利率41.85%（同比+0.21pct） 净利率27.70%（同比+1.01pct） 均创近三年同期新高[2] - 期间费用率9.45%（同比-2.05pct） 二季度单季净利率提升至29.4%[2] - 历史财务数据显示业绩改善趋势：2022-2024年营业收入从81.97亿元增长至93.90亿元 归母净利润从23.43亿元增长至25.09亿元[1] 业务运营 - 挖掘机用油缸销售30.83万只（同比+超15%） 在中大型挖掘机液压泵阀领域份额持续提升[2] - 非挖行业液压泵阀产品谱系扩充 销量同比增长超30% 紧凑液压阀和径向柱塞马达累计销售额接近去年全年水平[2] - 线性驱动器项目开发超过50款新产品 全部实现量产转化 新增建档客户近300家[2][3] - 产品在高空作业平台、装载机及农业机械领域国内份额扩大 并向国外知名工程机械厂家批量供货[2] 行业环境 - 工程机械行业回暖态势明确 宏观调控政策效应叠加发力[2] - 上半年挖掘机总销量12万台（同比+16.8%） 其中国内销量6.56万台（同比+22.9%） 出口5.49万台（同比+10.2%）[2] - 二季度下游需求旺盛 产能利用率提升带来规模效应[2] - 挖机行业周期拐点确立 行业复苏趋势得到多项数据支撑[4][5][6][7] 发展前景 - 非挖业务占比提升和新业务放量将推动公司新一轮成长[4] - 线性驱动器项目将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地[3] - 产品结构优化、规模效应和成本管控持续提升盈利能力[2] - 新兴业务有望打开第二增长曲线[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年中报收入57亿元，同比增长7%，归母净利润14.3亿元，同比增长11%，单二季度收入27.5亿元，同比增长11%，归母净利润8.1亿元，同比增长18%，均符合预期 [2] - 挖机市场回暖带动二季度业务收入快速增长，宏观调控政策效应叠加发力，工程机械行业呈现回暖态势，上半年我国挖掘机销量12万台，同比增长16.8%，其中国内销量6.56万台，同比增长22.9%，出口5.49万台，同比增长10.2% [3] - 公司挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15%，挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升，非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30% [3] - 规模效应下盈利能力持续回升，1H25毛利率41.85%，同比提升0.21个百分点，净利率27.70%，同比提升1.01个百分点，均创近三年同期新高，单二季度净利率环比提升至29.4% [4] - 线性驱动器项目上半年累计开发超过50款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场，直线传动产品上半年新增建档客户近300家 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润29/34/41亿元，对应PE估值39/33/27倍 [4] 业绩表现 - 25年中报实现收入57亿元，同比+7%，归母净利润14.3亿元，同比+11% [2] - 单2Q25收入27.5亿元，同比+11%，归母净利润8.1亿元，同比+18% [2] - 预计2025年营业收入103.06亿元，同比增长9.76%，归母净利润29.01亿元，同比增长15.64% [8] - 预计2026年营业收入120亿元，同比增长16.43%，归母净利润33.71亿元，同比增长16.19% [8] - 预计2027年营业收入138.68亿元，同比增长15.57%，归母净利润41.1亿元，同比增长21.93% [8] 盈利能力 - 1H25毛利率41.85%，同比+0.21个百分点，净利率27.70%，同比+1.01个百分点 [4] - 期间费用率9.45%，同比-2.05个百分点，销售与研发费用率保持稳定，管理费用率因新业务扩张、员工数量增加而有所提升 [4] - 预计2025年毛利率43.8%，2026年44.0%，2027年44.1% [9] - 预计2025年净利率28.1%，2026年28.1%，2027年29.6% [9] - 预计2025年ROE(归属母公司)16.49%，2026年16.94%，2027年17.92% [8] 业务发展 - 挖机市场回暖带动业务增长，公司挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15% [3] - 非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [3] - 线性驱动器项目推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地 [4] - 公司产品在高空作业平台、装载机及农业机械等领域国内份额扩大，并在国外市场实现业务突破，已向国外知名工程机械厂家批量供货 [3] 市场预期 - 公司股票现价对应2025年PE估值39倍，2026年33倍，2027年27倍 [4] - 市场中相关报告评级比率显示，一周内买入评级1次，评分1.00，一月内买入评级15次，增持1次，评分1.06 [10] - 历史推荐中，2024年2月26日给出目标价80.00～85.00元 [10] 财务预测 - 预计2025年摊薄每股收益2.164元，2026年2.514元，2027年3.065元 [8] - 预计2025年每股经营性现金流净额2.02元，2026年2.58元，2027年3.20元 [8] - 预计2025年每股净资产13.124元，2026年14.838元，2027年17.103元 [9] - 预计2025年资产负债率18.07%，2026年18.10%，2027年17.87% [9]

财务表现 - 上半年营业收入51.71亿元 同比增长7.00% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润14.29亿元 同比增长10.97% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润14.5亿元 同比增长16.90% [1][2] - 经营活动现金流量净额6.19亿元 同比增长13.25% [2] - 总资产205.09亿元 较上年度末增长4.43% [2] 产品销售 - 挖掘机用油缸销售30.83万只 同比增长超15% [2] - 非挖行业液压泵阀产品销量同比增长超30% [2] - 紧凑液压阀及径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 [3] - 液压泵阀在中大型挖掘机产品份额持续提升 [2] 市场拓展 - 新增建档客户近300家 采用直销经销结合模式 [3] - 高空作业平台、装载机及农业机械领域国内份额扩大 [3] - 实现向国外知名工程机械厂家批量供货 [3] - 墨西哥工厂正式投产运营 系海外最大生产基地 [3] 行业环境 - 工程机械行业呈现回暖态势 [2] - 宏观调控政策效应叠加发力 [2] - 行业内外销数据显著增长 [2] 战略规划 - 线性驱动器项目以技术创新和卓越品质为核心 [3] - 推动精密丝杠、直线导轨及电动缸等重点产品应用 [3] - 持续提升电传动与液压传动领域领先地位 [3]