投资评级 - 增持（首次）[1][5] 核心观点 - 福立旺作为精密金属零部件制造领军企业 深度绑定北美大客户等高端客户 产品覆盖3C消费电子 汽车 电动工具及新兴领域 以微米级加工技术构建竞争壁垒[2][3] - 公司2024年营收12.85亿元（同比+29.60%） 2025-2027年归母净利润预计1.62/2.49/3.01亿元 同比增速达197.44%/53.62%/20.80% 利润反转在即[1][24] - 切入人形机器人核心部件赛道 微型丝杠处于研发送样阶段 携手华辰装备布局100台精密磨床 投资20亿元建设研发生产基地 预计年产值30亿元[4][16][109] 业务布局与竞争优势 - 3C业务占比54.9%（25H1） 产品包括POGO PIN MIM结构件等 北美大客户终端占比超60% 受益于2025-2027年AirPods Pro折叠屏iPhone及Vision Pro新品周期[3][40][62][64] - 汽车业务占比14.7%（25H1） 覆盖天窗 车灯及动力系统零部件 2025Q1新能源品牌全景天窗渗透率近100% 驱动精密结构件需求扩容[3][74][78] - 电动工具业务占比17.1%（25H1） 2024年全球出货量5.7亿台（同比+24.8%） 客户包括MAKITA BOSCH等头部厂商 2024年新立84个项目[3][80] 人形机器人领域突破 - 微型丝杠采用腱绳+丝杠方案 Optimus V2用量提升 公司通过车铣复合技术及CNC工艺实现横向扩张 3项在研项目投资3400万元[4][16][108] - MiM技术可生产0.1mm厚度齿轮 适用于谐波减速器柔轮等精密传动件 实现减重60%及800MPa抗拉强度[4][113][116] - 设立苏州福立旺子公司承载机器人项目 昆山基地规划建筑面积17.3万平方米 聚焦微米级精密部件研发[4][16][109] 财务与产能规划 - 2025H1营收7.05亿元（同比+27.45%） 但归母净利润-0.18亿元（同比-138.73%） 主因产能前置建设及北美大客户订单准备成本[24][26] - 南通生产基地166亩 昆山基地101.83亩 达产后预计年产值30亿元 年纳税近1亿元[16][109] - 当前股价31.62元 对应2025-2027年动态PE分别为47/30/25倍 总市值81.98亿元[1][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕福立旺进行调研，介绍公司在消费电子行业合作情况、人形机器人业务进展及上半年业绩情况 公司拥有多工艺组合技术，在精密金属零部件制造有丰富经验，向人形机器人行业拓展成果显著 虽上半年业绩受子公司及成本影响为负，但旺季有望改善 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为福立旺，所属行业是消费电子，接待时间为2025 - 09 - 04，上市公司接待人员有董事长、总经理许惠钧，董事会秘书尤洞察，财务总监陈君，独立董事刘琼 [16] 详细调研机构 - 接待对象为全体通过网络互动方式参与福立旺2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司产品可广泛应用于手机、笔记本电脑、VR、MR、桌面机器人、智能可穿戴等领域，与苹果合作情况未透露 [23] - 机器人减速器、关节模组零部件、高精度波形弹簧等金属零部件已出货交付，客户信息因保密协议暂不透露 [23][24] - 微型行星滚珠丝杠已向5家头部T1客户送样，客户信息暂不披露，具体进展关注后续报告 [23][24] - 公司在人形机器人方面有进展，利用技术积累拓展，开发多种规格微型行星滚柱丝杠并送样5家头部客户，部分金属零部件已出货交付 [24] - 2025年上半年子公司南通福立旺未完全投产亏损约3185.72万元，母公司主营业务收入5.58亿元同比增长10.16%，但成本因配合新耳机项目上升，消费电子有季节波动，旺季产能利用率和盈利能力有望改善，三季度业绩关注后续报告 [25] - 公司具备MIM件成熟产能和工艺，产品用于3C类，MIM工艺在人形机器人关键部件生产中有优势，在复杂精密结构件生产可替代传统工艺，在部分应用场景前景良好 [26]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价18.24元，较前一交易日下跌0.66元，跌幅3.49% [1] - 当日开盘价19.00元，最高价19.78元，最低价18.05元 [1] - 成交量300454手，成交金额5.63亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出4641万元，占流通市值比例1.66% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入8649.99万元，占流通市值比例3.09% [1] 业务定位 - 公司属于通用设备制造业 [1] - 主营业务为精密金属零部件研发、生产和销售 [1] 市场拓展 - 产品主要应用于数据中心基建环节 [1] - 目前正积极拓展相关销售渠道和客户群体 [1]

募集资金基本情况 - 公司获准向不特定对象发行可转换公司债券700万张，每张面值人民币100元，合计募集资金人民币70,000.00万元[1] - 扣除不含税发行费用后实际募集资金净额为人民币690,048,018.87元[2] - 截至2025年6月30日本年度使用募集资金122,039,818.95元，累计使用募集资金总额504,574,561.60元[1] - 尚未使用的募集资金余额为204,168,447.75元，其中包含利息收入扣除手续费净额18,694,990.48元[2] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》规范资金存储、使用及管理[2] - 2023年1月20日变更保荐机构为中信证券，并签署新的三方及四方监管协议[3] - 募集资金专户分布在中信银行、建设银行、招商银行等多家金融机构，总余额96,168,447.75元[6] - 截至2025年6月30日现金管理余额108,000,000.00元，主要投资于保本浮动型结构性存款产品[6][8] 本年度募集资金使用情况 - 募集资金专项投资于"南通精密金属零部件智能制造项目"，承诺投资总额69,004.80万元[12] - 本年度投入金额12,203.98万元，累计投入金额50,457.46万元，投资进度达73.12%[12] - 项目达到预定可使用状态时间延长至2026年6月，主要因下游行业周期性波动及需求研判[12] - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，额度不超过5亿元，投资安全性高、流动性好的理财产品[6][7] 募集资金使用合规性 - 公司已按规定披露募集资金存放及使用情况，不存在资金使用及管理违规[10] - 报告期内无募投项目变更、超募资金使用、先期投入置换或补充流动资金等情况[6][8][9]

股价表现 - 8月13日收盘价为29.76元，较前一交易日下跌1.55% [1] - 盘中最高触及30.66元，最低下探28.02元，振幅达8.73% [1] - 当日成交量为301641手，成交金额8.83亿元 [1] 盘中波动 - 早盘9点46分出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2% [1] - 10点23分又出现快速回调，5分钟内跌幅超过2% [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出4052.61万元，占流通市值的0.82% [1] - 近五个交易日累计净流出1.83亿元，占流通市值的3.68% [1] 公司概况 - 属于通用设备制造业 [1] - 主营业务为精密金属零部件的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于汽车、电子、通讯等领域 [1]

2025年半年度业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-1700万元 同比减少6280.35万元 降幅137.12% [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为-2500万元 同比减少6009.58万元 降幅171.23% [1] - 业绩下滑主要因子公司南通福立旺尚未完全投产 上半年折旧及人工成本支出较大 亏损约3190万元 [1] 主营业务表现 - 2025年上半年母公司主营业务收入约5.57亿元 同比增长约10% [2] - 主营业务成本同比增加约8700万元 增幅约24% 主要因配合北美大客户新耳机项目增加生产人员及设备投入 [2] 历史净利润趋势 - 归属于上市公司股东的净利润连续三年下降：2022年1.62亿元 2023年8849.3万元 2024年5452.6万元 [2] - 扣除非经常性损益的净利润同步下滑：2022年1.29亿元 2023年7339.81万元 2024年3852.47万元 [2] 财务数据对比 - 2024年营业收入12.85亿元 较2023年9.92亿元增长29.6% [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额5398.48万元 较2023年1.65亿元下降67.21% [3] - 2024年归属于上市公司股东净利润5452.6万元 较2023年8849.3万元下降38.38% [3] 融资活动 - 2020年首次公开发行募集资金净额7.13亿元 超计划募集1.69亿元 [4] - 2023年发行可转换公司债券募集资金7亿元 其中原股东优先配售占比79.37% [5] - 上市以来累计募资规模达14.82亿元 [6] 公司背景 - 公司于2020年12月23日在科创板上市 发行价18.05元/股 发行数量4335万股 [3] - 首次公开发行保荐机构为东吴证券 可转债发行保荐机构为中信证券 [3][5]

业务发展 - 公司子公司普莱德汽车科技（苏州）有限公司获得国内某车企新能源车型平台项目空气弹簧总成产品的定点供应商资格，预计生命周期7年内销售额约为3.36亿元 [1][2] - 此次定点标志着公司在汽车空气悬架系统产品领域的技术开发实力和产品质量得到客户认可，预计对未来经营业绩产生积极影响 [2] - 公司主营业务为精密金属零部件、汽车电子、通讯设备及模具的研发、生产、销售，重点围绕整车舒适系统需求，开发座椅舒适系统和空气悬架系统及其关键核心部件 [2] 业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润为1555.65万—2104.70万元，同比增长123.64%—202.57% [1][5] - 2025年上半年扣非净利润预计为1286.77万—1740.92万元，同比增长281.88%—416.65% [5] - 2024年公司实现营业收入17.74亿元，同比增长12.51%，但归母净利润亏损2532万元，同比下降148.99% [4] 研发与创新 - 公司研发费用持续增长，2022年至2025年一季度分别为5875万元、9389万元、1.140亿元、2581万元，同比分别增长36.97%、59.81%、21.42%、31.93% [5] - 研发费用率分别为4.87%、5.95%、6.43%、5.77%，显示公司对研发创新的持续投入 [5] 产能扩张与国际化布局 - 公司拟通过向特定对象发行股票募集不超过6.32亿元资金，用于汽车空气悬架系统及部件生产建设项目、座椅系统集成及部件生产建设项目及补充流动资金 [3] - 募投项目完成后将形成年产空气弹簧总成160万支、空气供给单元40万支及座椅集成系统及部件共445万件的生产能力 [3] - 公司在墨西哥购买52297.39平方米土地的永久所有权，交易总价为308.55万美元，折合人民币约2218.17万元，旨在加强墨西哥生产基地建设 [6] 并购与业务整合 - 公司收购广州市信征汽车零件有限公司635.1840万元出资额对应的股权，交易价格约为1.97亿元，以稳固座椅舒适系统业务的行业地位 [6] - 信征零件已成为公司全资子公司，进一步促进座椅舒适系统产业的快速发展 [6] 市场与客户 - 公司与全球知名的移动通信主设备商、电子制造服务商及大型跨国汽车零部件供应商保持长久良好的业务合作关系 [3] - 公司产品备受全球汽车零部件供应商百强企业、移动通讯头部企业的认可，在业内享有良好的口碑和品牌效应 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：消费电子、智能家居、新能源、通信服务器、汽车军工等 - 公司：未提及公司名称，主要介绍该公司2024年年报和2025年一季报情况，涉及传动散热、精密金属零部件（面板块）等业务板块，还提及收购的安特信和瑞典主体 [1][2][12] 纪要提到的核心观点和论据 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入约21.59亿元，与2023年几乎持平；规模净利润1.2亿元，下滑28.02%；规模扣费净利润1.01亿元，下滑14.16%，主要因2023年瑞根经历最后一期 [1] - 2025年一季度营业收入同比增长明显，利润明显减亏，面板块和传动业务增长显著，受益于折叠品、穿戴类设备及智能家居业务拓展 [3] 收入结构调整 - 2024年面板块收入下降，因消费电子行业市场格局变化，部分品牌表现不如预期，出货量放缓；传动散热板块营收占比提升5.55%，收入规模增长27.85% [2] - 2025年一季度销售商品收到的现金流减少，购买商品和接受劳务支付的现金流量增加，主要因回款业务多发生在去年三四季度，且用银行承兑汇票支付的到期票据结算款增长7600万元 [5] 一季度减亏原因 - 营收增长前提下，毛利率较去年同期增加1882万元 - 管销研材费用比去年同期增加1625万元，主要是研发费用增加1300万元，因研发项目增多，部分新项目处于爬坡状态 [4] - 存货减值比去年同期少计提约1800万元 [4] 运营管理改善 - 2024年一面板块在营收规模不显著的情况下，毛利率比2023年增长1.24% - 2024年计提存货跌价约9000万元，下半年计提2300万元，2025年一季度比2024年一季度减少约1800万元；2024年新计提存货跌价净值1.13亿元，转销1.12亿元，消化较多 [6][7] 市场开拓成效 - 传动散热业务：2023 - 2024年营收规模绝对值增长27.85%，占比增长近6个百分点；2025年一季度营收规模同比增长超20%，比重稳固提升。公司制定战略规划，从创新产品出发，配合客户突破创新，关注产业变革，布局新型零部件、智能座舱电机等，还开拓储能业务 [10][11] - 精密金属零部件（面板块）业务：2025年一季度营收同比增长12%，以消费电子车轮部件产品为主，覆盖国内外消费电子品牌。公司加深与客户沟通，提升采购份额，挖掘新材料、新产品需求，开发新品类客户 [12] 业务布局策略 - 深耕运营，强化管理和运营能力 - 推进产品创新和技术创新，研发新材料、新技术、新产品 - 加大对群演业务和创新业务的拓展力度，布局新能源、新消费等领域，降低外部不确定性冲击 [13] 各业务板块具体情况 - 折叠屏业务：市场以安卓系品类为主，小米、荣耀、华为等品牌2026年有上下左右折规划，OV有大轴方案迭代发布。北美大客户若发布折叠产品，可能引导产业发展，但目前消费群体有观望心态 [17][18] - 转轴业务：2024年各品牌需求较保守，2025年有一定增长但较谨慎，个别品牌如韩国大客户较乐观 [20] - 传动电机板块：短期布局以智能家居为主，扫地机器人业务是主要收入来源。传统扫地机器人电机需求较确定，但供应链竞争激烈；自动杂物归纳机器人等新品是未来增量重要环节 [21][22] - 安特信：前几年内部管控需提升，影响客户。2025年有望扭亏，但受中美关系和关税问题影响存在不确定性，部分创新区业务出口美国可能延迟出货 [23][24] 关税影响 - 进口关税主要由北美大客户主导解决 - 关税对精密产业竞争力影响不大，因全球产能布局不同，亚洲地区面领厂以消费建筑产业量为主，与欧美地区产品重点不同，且国外暂无同等产能替代公司业务 [24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年公司海外业务占比23.87%，绝大部分产品出货到保税区，直接出货到北美市场收入占比不超3%；近三年国内客户收入占比和规模持续提升 [14] - 穿戴类客户量级放大后，开始考虑用CNC转塑方案；经商购物有新材料需求，塑化件方案有优势；消费电子以外，新能源汽车、通信服务器等领域也有塑化件新应用场景 [27] - 服务器里的塑化件主要用在高速连接器接口和背板，目前收入贡献处于需求提升过程，交付主要面向国内连接器厂、高速PCB背板厂及服务器厂 [30] - 公司政商部董毅后续会将部分精力投入市场业务，因临时航班延误未能参加本次会议 [32]

发行方案核心内容 - 本次向特定对象发行A股股票方案已通过公司第三届董事会第四次会议及2024年第二次临时股东大会审议通过，尚需报经中国证监会履行发行注册程序[1] - 发行对象为不超过35名特定投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司等机构投资者，所有发行对象均以现金方式认购[1] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[1] - 发行股票数量不超过公司本次发行前总股本的30%，最终发行数量将根据募集资金总额除以发行价格确定[2] 募集资金用途 - 本次发行拟募集资金总额不超过63,202.65万元[2] - 募集资金将用于汽车空气悬架系统及部件生产建设项目、座椅系统集成及部件生产建设项目及补充流动资金[3] - 在募集资金到位前，公司将以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换[3] 行业发展趋势 - 2024年全球汽车销量达9,531.47万辆，同比增长2.65%，其中亚太地区销量占比53.93%[15] - 中国新能源汽车2024年产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比增长35.2%和35.1%，市场渗透率达31.6%[22] - 全球5G连接数持续增长，中国5G移动电话用户达10.14亿户，5G基站达425.1万个[25] 公司竞争优势 - 公司定位于精密智能制造，重点围绕"智能座舱"和"智能底盘"系统领域开发产品[26] - 已取得ISO 14001、ISO 9001、IATF 16949等认证，被评为江苏省高新技术企业、专精特新中小企业等[27] - 获得诺基亚"铱金供应商"、采埃孚天合"最佳交付奖"、博格华纳"最佳合作伙伴奖"等客户认可[28]

公司概况 - 公司名称为苏州瑞玛精密工业集团股份有限公司，成立于2012年3月22日，2017年11月20日改制为股份公司 [3] - 公司于2020年3月6日在深圳证券交易所上市，股票代码002976.SZ，注册资本12,117.15万元人民币 [5] - 主营业务为精密金属零部件、汽车电子、通讯设备及模具的研发、生产、销售，主要应用于汽车、通讯等行业 [4] - 公司定位于精密智能制造，重点围绕"智能座舱"和"智能底盘"系统领域开发产品 [4] 主营业务与产品 - 汽车领域产品包括精密金属结构件与紧固件，应用于汽车安全系统、底盘系统、电子系统等 [5] - 通信领域产品包括4G/5G滤波器、基站天线等通讯设备及相关精密金属结构件 [6] - 具备独立自主设计开发精密模具的能力，复杂精密模具在精密冲压结构件生产中广泛应用 [6] - 正在开发座椅舒适系统和空气悬架系统及其关键核心部件产品业务 [4] 财务状况 - 2024年度营业收入17.74亿元，同比下降12.53%；营业利润-1951.53万元 [7] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-2531.55万元，同比下降148.98% [8] - 2024年末总资产23.67亿元，负债总计14.47亿元，资产负债率61.14% [9] - 2024年研发费用占营业收入比重为6.43%，较上年有所提升 [10] 本次发行概况 - 拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过6.32亿元 [26] - 募集资金将用于汽车空气悬架系统及部件生产建设项目、座椅系统集成及部件生产建设项目及补充流动资金 [29] - 发行数量不超过发行前总股本的30%，定价基准日为发行期首日 [28] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让 [29] 募投项目情况 - 汽车空气悬架系统项目建成后将形成年产空气弹簧总成160万支、空气供给单元40万支的生产能力 [20] - 座椅系统集成项目建成后将形成年产座椅集成系统及部件445万件的生产能力 [20] - 普莱德（苏州）已取得国内两家车企的空气悬架系统定点项目 [22] - 募投项目达产后预计新增折旧摊销占预计营业收入比例为1.74% [20]