科创板2025年整体表现与领涨领域 - 2025年科创板整体表现亮眼，主要宽基指数涨幅显著，其中科创200、科创100和科创综指涨幅均超过40%，科创50指数涨幅也达到30%以上 [1] - 科技主线表现突出，科创芯片、科创AI等硬科技板块成为领涨先锋，体现了科技创新驱动的结构性行情特征 [1] 近期科创板波动加剧的原因与长期逻辑 - 近期波动加大主要受三方面因素影响：一是临近年底投资者获利了结心态增强；二是产业层面新变化相对有限；三是海外市场对AI泡沫的争论影响投资者情绪 [1] - 科创板的长期投资逻辑并未改变，科技产业仍是决定国家长期竞争力的核心因素，AI技术开启了新一轮全球科技周期 [1] - 在当前全球地缘政治环境下，中国科技产业必须走出一条独立自主且具备全球竞争力的发展路线，这一趋势不会因短期波动而改变 [1] 影响科创板的核心宏观因素 - 流动性方面，中债10年期国债收益率和10年期美债收益率共同走低时，对科创板为代表的成长板块估值提振尤为显著 [2] - 地缘政治方面，贸易摩擦和技术管制加速了国内半导体、软件等领域的国产替代进程 [2] - 产业周期方面，全球AI浪潮催生了对算力、光通信等产业链各环节的大量需求 [2] - 政策支持方面，从中央到地方政府对关键科技产业提供了全方位支持，为企业发展提供了坚实后盾 [2] 科创板“1+6”改革政策的赋能举措 - 打造全生命周期融资生态，设立科创成长层，为商业航天、低空经济等“三高一长”领域企业提供关键上市通道 [2] - 优化资金结构，引入专业机构投资者等“耐心资本”，有助于稳定股价、缩短价值发现周期 [2] - 提升融资效率与保护创新，通过IPO预先审阅机制减少企业上市审核阶段的“曝光”时间，保护技术秘密和商业信息安全 [2] 地缘政治风险下的理性投资策略 - 投资者需要理性区分“情绪扰动”与“实质性影响”，地缘政治事件可能引发短期股价调整，但不应分散对科技板块韧性基本面的关注 [2] - 建议投资者聚焦内需与产业链，评估企业是否立足中国庞大的内需市场 [2] - 建议投资者审视技术成色与商业化能力，关注企业在解决“卡脖子”问题上的进展 [2] - 建议投资者保持逆向布局思维，在市场出现非理性下跌时，对于真正具备核心技术的企业，下跌可能反而提供更具性价比的入场机会 [2] 科创100指数体现的“新质生产力”投资价值 - 从筛选机制看，指数首先剔除科创50的龙头公司，从中等市值企业中择优选取，聚焦处于技术成熟度提升、商业化加速关键期的企业 [3] - 从行业分布看，权重偏高的电子、医药生物、电力设备等行业，正是以技术创新驱动、附加值高的核心领域 [3] - 从企业特质看，成分股研发投入占比长期保持较高水平，汇聚了大量国家级专精特新“小巨人”企业，充分体现了创新驱动的发展模式 [3] 科创100指数ETF及联接基金的投资优势 - 一键布局分散风险，投资者无需深研个股，即可投资100家科创板中盘成长公司 [3] - 成本低廉交易高效，管理费率通常低于主动型基金，在二级市场可像股票一样实时交易 [3] - 清晰透明紧跟指数，严格跟踪标的指数，有望避免风格漂移 [4] - 联接基金提供场外便利，为没有股票账户的投资者提供定期定额投资的便捷渠道 [4] 科创AI指数与科创宽基指数的区别 - 成分股方面，科创AI指数从科创板中筛选约30只与人工智能直接相关的上市公司，业务明确集中在AI基础设施、技术和应用三大方向，而宽基指数覆盖多个科技赛道 [5] - 定位方面，科创AI指数是纯粹的“主题尖兵”，呈现出更高的进攻性和弹性，而宽基指数走势是多个子行业综合表现的结果 [5] - 配置角色方面，科创AI指数适合作为组合中的“战术进攻”工具，可与低波动资产进行“哑铃型”配置 [5] 应对科创板高波动的实操建议 - 资产配置方面，建议采用风险预算模型，将科创板与债券、黄金等多类资产均衡配置，利用资产间的低相关性分散风险 [6] - 投资方式方面，定投是有效工具，通过定期投入避免情绪化追高，上涨时有仓位参与，下跌时能补仓摊薄成本 [6] - 此外，网格交易策略也可帮助投资者在设定区间内分批买卖，捕捉波动带来的收益机会 [6] 投资科创板需警惕的误区 - 避免被远期前景忽视短期波动，科创企业虽然长期成长空间大，但短期波动性较高，投资者需对风险有充分认知 [7] - 拒绝盲目跟风追涨杀跌，应坚持长期思维，结合自身风险偏好进行布局，保持投资决策的独立性 [7]

市场整体表现与情绪 - 上证指数全天震荡明显，下午小幅拉升，券商指数收盘上涨1.15%对市场起到关键作用[1] - 市场此前关注央行是否会跟随美联储降息，但LPR利率已连续四个月保持不变，央行表示将根据宏观经济情况综合运用多种货币政策工具[1] - 8月18日前上证指数呈小碎步上涨态势，8月20日至25日四个交易日涨幅分别为1.04%、0.13%、1.45%、1.53%，显示情绪扩散和增量资金进场[4] - 市场未能有效突破3900点后进入横盘状态，整体赚钱效应减弱，但情绪并未过度透支，仍有较大空间[4][10] - 8月份新增个人开户数264万，环比7月增长35%，但相比10月份开户数量683万户尚未达到一半，也低于2015年高点[4] 资金流向与存款搬家趋势 - 居民存款搬家趋势持续，8月住户存款同比少增6000亿元，非银行业金融机构存款同比多增5500亿元[7] - 从历史存款搬家的斜率来看，本轮趋势刚开始不久，斜率尚未快速下降[7] 行业与指数量化信号 - 精选宽基指数策略近期纳入科创50指数，该指数当日上涨3.38%[11] - 科创AI指数和创业板200指数近期均有趋势信号变更[13] - 多个趋势量化策略表现突出，其中精选宽基多指数量化轮动策略累计收益达44.87%，通信设备指数策略累计收益46.01%，芯片指数策略累计收益32.92%[15] - 网格交易策略中黄金股ETF触发交易[16] - 当前股债收益差为5.28%，处于55.99%百分位，显示股票性价比较高[18] 可转债市场动态 - 胜蓝转02转股价值101.43，打新评级为顶格申购，预计上市价格131-133元[18] - 凯众转债转股价值102.05，预计上市价格133-135元[18]

科创人工智能ETF国泰产品概况 - 产品正处于发行期，认购代码589113，交易代码589110 [2][3] - 跟踪标的为科创AI指数（代码950180），该指数从科创板筛选人工智能相关企业 [3] - 指数涵盖人工智能全产业链，包括上游算力基础设施、中游技术支撑、下游应用场景 [1][3] - 指数涨跌幅限制设定为20%，主要投资于中盘股，显示出更强的波动弹性 [1] 科创AI指数成分与结构 - 指数前十大成分股涵盖上游算力和下游应用领域龙头企业 [3] - 行业分布集中，半导体行业权重约占51%，软件开发和IT服务行业权重分别为15%和14% [3] - 从技术环节看，GPU占比约为22%，AI应用占比39%，智能体占比27% [3] - 市值分布主要集中于200亿至600亿的中盘股，波动性相对较强 [3] 人工智能行业核心驱动因素 - 核心驱动逻辑归结为“芯片+应用”双引擎 [1] - 芯片端：国产算力市场空间广阔，渗透率逐步提高，政策支持不断加强，相关企业估值处于合理区间 [1] - 应用端：AI需求正从训练侧向推理侧转变，大模型技术持续迭代，下游应用场景用户规模与商业价值增长 [1] - 新应用场景如人形机器人及AI终端设备快速发展，进一步刺激算力需求 [1] 行业发展趋势与市场环境 - 人工智能是当前成长赛道中持续性最强的方向，保险和公募基金等中长期资金不断涌入 [2] - “十四五”规划可能带来政策支持，产业链长期发展动力充足 [2] - 尽管A股市场整体波动，上证综指在3800到3900点区间震荡，但人工智能相关板块如半导体芯片和通信设备展现出良好市场表现 [2] - 美联储如期降息25个基点，影响全球流动性环境，市场预期年内可能还会有一到两次降息 [2] 投资逻辑与机会总结 - 通过投资该ETF，可实现“芯片+应用”的双重布局，更全面把握投资机会 [4] - 相比于单一的半导体ETF，该ETF覆盖全产业链，能够有效分散配置，降低投资风险 [3] - 随着国产算力市场快速发展，国内AI产业链将逐渐反映国内产业趋势变化 [4]

事件概述 - 港股创新药企业药捷安康被纳入多只指数成份股后股价出现巨幅波动 引发市场对指数编制规则及ETF被动投资影响的广泛关注 [1][2] 药捷安康股价波动详情 - 药捷安康于2025年6月23日在港股上市 是一家处于注册临床阶段的生物制药公司 [2] - 公司于9月8日被纳入港股通及恒生综合指数等9只恒生系列指数 随后南向资金持续加码 [2] - 公司股价在9月12日上涨77.09% 9月15日暴涨115.58% [2] - 9月16日股价上演高台跳水 早盘一度大涨63% 下午断崖下跌 收盘下跌53.73% 股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [2] - 9月17日股价有所回升 收盘上涨8.96% 但距离最高点仍有近70%的回调 [3] 指数调整与ETF被动买入 - 国证港股通创新药指数于9月15日实施季度定期调整 药捷安康被纳入成份股 [3] - 跟踪该指数的最大ETF在9月15日买入药捷安康300万股 按前一日收盘价计算对应金额约5.78亿港元 占基金净值比约2.62% [3] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数 合计总规模约359.63亿元 以2.62%占比计算 ETF被动买入金额约9.4亿元 [3] 指数编制规则争议 - 国证指数公司未提前发布指数调整公告 损害了投资者的知情权 [4] - 指数编制方案要求考察近一年日均成交金额 但药捷安康上市不足三个月 不完全满足要求 [5] - 指数选样方法相对简单 未考虑流通股占比等细节 药捷安康总股本3.97亿股 IPO发售1528万股 其中979万股被基石投资者锁定 实际可交易股份仅约549万股 流通盘小、流动性不足 [5] ETF规模扩张的市场影响 - ETF规模已突破5万亿元 持股市值超越主动基金 被动资金成为影响市场走向的强大力量 [6] - 9月多只指数集体进行季度调整 ETF机制驱动的被动买卖力量时常影响市场波动 [6] - 以寒武纪为例 其在科创50等指数中的权重普遍超过10%上限 跟踪科创50的ETF规模约1740亿元 需将其权重从15.42%降至10% 将导致被动减持约94亿元 叠加其他指数调整 总被动卖出规模近200亿元 占其日成交额的六七成 [6] - 研究观点认为 ETF规模扩张增强市场流动性 但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资金进出的影响或将加剧 ETF持有量更多的股票可能更具波动性 [7]

指数化投资整体发展 - 上证系列指数产品规模合计已超6000亿元，较年初增长11.5%，份额合计近4000亿份，较年初增长4.5%，增速明显高于全市场整体水平 [1] - 上交所基准做市公司债指数、科创综指、科创AI、上证50等指数基金产品成为主要增长贡献点 [1] 上交所基准做市公司债ETF - 今年初成立的4只上交所基准做市公司债ETF在短短几个月内实现规模爆发式增长，为沪市基金产品规模带来超400亿元增量 [2] - 上交所基准做市公司债均为发行规模较大、主体评级AAA级企业发行的信用债，发行主体以信用水平高、经营稳定的央国企为主 [2] - 上交所基准做市公司债指数基准日以来的年化收益为4.2%，显著高于利率债，成为债券ETF市场的优质选择 [2] 科创系列指数 - 科创综指及价格指数产品规模已增至近300亿元，科创AI指数产品规模增长62亿元 [3] - 科创综指成份股2024年研发强度中位数达到12.6%，实现了科创板市值、硬科技产业链的全覆盖 [3] - 科创AI指数聚焦人工智能领域30家优质企业，捕捉AI产业爆发的红利 [3] 上证50指数 - 上证50指数样本平均总市值超5000亿元，股息率达到3.59%，投资价值突出 [4] - 跟踪上证50指数的产品今年以来规模增长近百亿元，持续发挥超大盘龙头指数的"压舱石"作用 [5] 上交所指数化投资布局 - 上交所发布科创综指和上证580、修订上证380等重要指数，完成《指数业务三年行动方案》中期更新 [5] - 上交所将继续推动指数化投资高质量发展，打造投资和融资更加协调的市场生态 [5]

中国AI产业与DeepSeek进展 - 自年初以来，DeepSeek推动中国AI产业深刻变革，其R1模型已完成小版本试升级，据称性能可媲美OpenAI最新的o3模型高版本 [1] - DeepSeek正以“中国式创新”重构AI效率，有望加速中国AI产业链实现自主可控的进程 [1] 人工智能板块市场表现 - 人工智能板块持续受催化，相关主题指数涨幅显著，其中科创AI指数表现最为抢眼 [1] - 截至5月29日，科创AI指数近一年大涨65.21%，领跑一众人工智能主题指数 [1] - 自基日2022年12月30日以来，科创AI指数年化回报达到23.87%，跑赢主流人工智能主题指数 [1] 科创AI指数特点与优势 - 科创AI指数是单一市场指数，聚焦于科创板上市的AI企业，涨跌幅上限为20%，较跨市场投资的AI主题指数弹性更大 [2] - 指数“硬科技”属性鲜明，更聚焦于AI底层技术，如芯片、算法、云计算等“硬科技”领域，贴近AI产业链核心 [2] - 指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司，100%契合AI主题 [2] - 指数每季度定期调整，更符合AI产业快速的迭代节奏，有助于灵活捕捉产业机遇 [2] 科创AI指数成分与结构 - 指数实现了对AI产业链上中下游的全面覆盖，包括上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用 [3] - 权重主要集中在半导体、计算机等高成长性领域，“含芯量”高，数字芯片设计（包括CPU、GPU、AI芯片等）权重占比过半 [3] - 前十大成分股包括寒武纪、澜起科技、石头科技、金山办公、恒玄科技等代表性人工智能股票，权重合计占比超过70% [3] - 成分股集中度高于其他主流AI指数，在AI投资机遇涌现时，指数受益更大 [3] 富国上证科创板人工智能ETF产品信息 - 富国上证科创板人工智能ETF（场内扩位简称：AI ETF富国，基金代码：589380，认购代码：589383）跟踪标的指数为科创AI指数 [1] - 该ETF于新闻发布当日（5月30日）起正式发行，旨在成为投资者精准把握AI产业链机遇的布局利器 [1] 富国基金量化投资实力 - 富国基金在指数量化投资领域已深耕逾16年，拥有实力强劲的量化投资团队，由公司副总经理李笑薇博士领军 [4] - 产品线布局完善，涵盖指数增强、被动指数/ETF、绝对收益、主动量化等多个领域 [4] - 量化团队在指数投资领域创造多项“第一”，如推出全市场第一只量化增强基金——富国沪深300指数增强基金、首只跟踪上证指数的ETF——上证指数ETF [4] - 富国基金有望为AI ETF富国提供强大的投研支持 [4]