新华网洛杉矶/郑州12月20日电（记者高山 任卓如）中国知名茶饮品牌蜜雪冰城20日在美国洛杉矶 好莱坞星光大道开设其北美首家门店，成为中式茶饮出海浪潮中的新足迹。 刚在店内排队买到冰激凌的洛杉矶消费者提芬妮对记者说，自己很喜欢中式美味。她表示不但欢迎 蜜雪冰城在美开设更多门店，也欢迎更多中国公司来美国设点开拓市场。 记者当日在位于好莱坞TCL中国大剧院正对面的蜜雪冰城门店现场看到，以年轻人为主的大批消费 者排起了长队。店内提供奶茶、冰激凌及现磨咖啡等多类产品，同时结合当地消费者的饮食偏好，提供 多种小料、糖度选项，以满足不同消费者的多元化饮品需求。 蜜雪冰城美西总经理张文昌表示，近年来中式茶饮在北美的认知度、接受度都在提升，蜜雪冰城也 积极布局全球化的发展，将在北美地区稳步推进门店拓展，让更多北美消费者体验到高质平价的美味。 当地华裔托莉也表示，能在星光大道上喝到地道的中式茶饮让她惊喜不已。她表示，饮食也是文化 的一部分，希望中式茶饮扎根洛杉矶，能让更多的中国文化元素融入美国民众的生活。 当地时间12月20日，蜜雪冰城的人偶宣传活动在洛杉矶好莱坞星光大道吸引路人目光。曾慧 摄 ...

21世纪经济报道记者易佳颖 12月20日，蜜雪冰城洛杉矶好莱坞店正式营业。该店位于星光大道"中国剧院"正对面，所在商圈消费成 熟。这也是蜜雪冰城在美洲市场开出的首家门店，标志着其全球化战略再迈出关键一步。 无独有偶，仅在今年，霸王茶姬美国首店选址洛杉矶，沪上阿姨美国首店落地纽约。而喜茶早在2023年 就在纽约百老汇开出美国第一家门店，茉莉奶白也将海外首店开在美国纽约。 "随着越来越多的新茶饮品牌进入美国市场，我们也发现确实有更多的当地消费者开始接受这类饮 品。"某新茶饮品牌海外市场负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示，"但这条道路在我看来依然 相当漫长，需要整个行业共同努力。" 有行业分析指出，当前美国茶饮市场仍处发展初期，品牌竞争格局未定，蕴藏巨大增长潜力。 柠檬水售价1.99美元 此次美国首店，蜜雪冰城同样延续品牌经典菜单设计，涵盖冰激凌、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多 个产品系列，同时结合美国消费者的饮食偏好，提供多种小料、糖度选项，更好满足不同消费者的多元 化饮品需求。 "1.99美元的柠檬水还是很实惠的。"有美国留学生在接受21世纪经济报道记者采访时表示，"星巴克一 杯的税后价格在4-5美元左 ...

值得一提的是，为了贴合当地消费者的口味，在选择饮品糖度时，除了常规的正常糖、七分糖、五分糖、三分糖、不另外加糖 的选项外，蜜雪冰城还额外提供了120%糖度、150%糖度、200%糖度可选。 21世纪经济报道记者易佳颖 12月20日，蜜雪冰城洛杉矶好莱坞店正式营业。该店位于星光大道"中国剧院"正对面，所在商圈消费成熟。这也是蜜雪冰城在 美洲市场开出的首家门店，标志着其全球化战略再迈出关键一步。 无独有偶，仅在今年，霸王茶姬美国首店选址洛杉矶，沪上阿姨美国首店落地纽约。而喜茶早在2023年就在纽约百老汇开出美 国第一家门店，茉莉奶白也将海外首店开在美国纽约。 "随着越来越多的新茶饮品牌进入美国市场，我们也发现确实有更多的当地消费者开始接受这类饮品。"某新茶饮品牌海外市场 负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示，"但这条道路在我看来依然相当漫长，需要整个行业共同努力。" 有行业分析指出，当前美国茶饮市场仍处发展初期，品牌竞争格局未定，蕴藏巨大增长潜力。 柠檬水售价1.99美元 此次美国首店，蜜雪冰城同样延续品牌经典菜单设计，涵盖冰激凌、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系列，同时结合 美国消费者的饮食偏好，提 ...

冰淇淋售价1.19美元，"雪王"圈粉好莱坞 来源：环球网 【环球网消费综合报道】北京时间12月20日，蜜雪冰城洛杉矶好莱坞店正式营业。该店位于星光大 道"中国剧院"正对面，所在商圈消费成熟。作为蜜雪冰城在美洲市场开出的首家门店，标志着其全球化 战略再迈出关键一步。 好莱坞素有"世界电影之都"之称，作为全球娱乐文化中心，常年吸引大量国际游客与本地消费者。蜜雪 冰城在此设立首店，旨在服务全球多元消费群体，彰显出品牌对美洲市场的重视。 中国茶饮，正日益活跃在世界舞台。从中国郑州，到美国洛杉矶，蜜雪冰城正持续将"高质平价"的产 品，带给全球更多国家的消费者。 好莱坞店正式开业当天，吸引了当地消费者纷纷到店打卡，下单品尝冰淇淋、柠檬水、芋圆葡萄等招牌 产品，踊跃参与门店开业活动。该店的到来，也为热闹的星光大道，增添更多"中国元素"。 从东南亚到北美，蜜雪冰城海外拓至13国 近些年，中国餐饮品牌掀起出海热潮，茶饮品牌表现尤其活跃。作为行业出海"先行者"，蜜雪冰城已深 耕海外市场多年。 "高质平价"，是蜜雪冰城的标志性品牌符号之一。 此次美国首店，同样延续品牌经典菜单设计，涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系 ...

好莱坞素有"世界电影之都"之称，常年吸引大量国际游客与本地消费者。蜜雪冰城在此设立首店，旨在服务 全球多元消费群体，彰显品牌对美洲市场的重视。 此次美国首店，延续蜜雪冰城"高质平价"的品牌符号特性，在经典菜单设计方面，涵盖冰淇淋、纯茶、果 茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系列。同时，结合美国消费者的饮食偏好，还提供多种小料、糖度选项，旨 在更好满足不同消费者的多元化饮品需求。 中国餐饮品牌掀起出海热潮，茶饮品牌表现尤其活跃。作为行业出海"先行者"，蜜雪冰城已深耕海外市场多 年。今年3月，开放日本市场加盟；4月，进入哈萨克斯坦阿拉木图；5月，与巴西签下40亿元意向采购大 单……蜜雪冰城海外业务版图持续拓展。 产品价格方面，依旧非常亲民。蜜雪冰城好莱坞门店菜单信息显示，招牌冰淇淋售价1.19美元（约合8.4元人 民币，货币单位下同），冰鲜柠檬水售价1.99美元（约合14元）；珍珠奶茶根据杯型不同，定价分别为3.99美 元（约合28元）和4.99美元（约合35元）。整体产品价格带在1.19美元—4.99美元（约合8.4元—35元）。 蜜雪冰城全球化战略再迈出关键一步。 截至目前，蜜雪冰城已在海外布局约4700家门店，覆 ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价482港元，对应现价401港元有约20%的上涨空间 [1][2][5] - 报告核心观点：蜜雪冰城凭借“供应链+品牌IP+门店运营”三位一体的总成本领先战略，构筑了核心竞争力，并将在国内下沉市场、海外扩张及子品牌发展中持续成长 [1][4] 公司概况与市场地位 - 蜜雪集团是全球领先、中国规模最大的现制饮品连锁企业，截至2025年上半年，全球门店数达53,014间（国内48,281间，海外4,733间）[3][7] - 按2023年GMV计，公司是全球第四大现制饮品公司（市场份额2.2%），中国最大的现制饮品公司（市场份额11.3%），旗下蜜雪冰城品牌是中国最大的现制茶饮店品牌（市场份额20.2%）[3][7][8] - 公司旗下拥有蜜雪冰城、幸运咖（中国第五大现磨咖啡品牌）及2025年9月收购的鲜啤福鹿家三个子品牌，产品主打高质平价 [8] 行业前景与增长动力 - 现制饮品是对即饮饮料的消费升级替代，增速领跑饮料市场，预计中国现制饮品市场规模将从2023年的5,175亿元增至2028年的11,634亿元，期间年复合增速达17.6% [3][12] - 现制茶饮在下沉市场增长机会更大，预计2023-2028年新增门店中绝大部分位于三线及以下城市，期间该市场年复合增速将达23% [3][18] - 东南亚现制饮品市场增速高于国内，预计现制茶饮/现磨咖啡市场规模将从2023年的63/114亿美元增至2028年的166/288亿美元，年复合增速各为21.4%/20.4% [44] 核心竞争力：三位一体总成本领先 - **数字化端到端供应链**：公司拥有覆盖六大洲38个国家的原材料采购网络及五大生产基地，年综合产能约165万吨，核心饮品食材100%自产，规模化采购带来显著成本优势，例如2023年柠檬采购成本较行业平均低逾20% [4][30][33] - **超级品牌IP“雪王”**：“雪王”作为中国现制饮品行业唯一的超级IP，通过丰富的内容创作和运营，为公司带来了强大的品牌差异度和消费者认知，2025年8月中国区会员量突破4亿，且公司广宣费用率长期稳定在约0.5%，低于行业 [4][38] - **高效的门店运营与加盟体系**：依托出色的单店模型（加盟商月利润超2万元，投资回收期1.5年以内）和低闭店率（约4%），公司自2020年起保持年均净增约8,000间门店，截至2025年上半年国内门店超48,000间 [4][41][43] 增长策略与未来展望 - **国内增长**：在持续渗透空白点位（如景区、服务区）的同时，抓住下沉市场机遇，依托强大供应链和管理能力，在现有约3万间乡镇门店基础上继续下沉 [4][43] - **海外扩张**：东南亚市场（特别是印尼和越南）地位稳固并持续优化，同时将逐渐发力中亚、美洲等新市场，例如已与巴西签署未来3-5年投入不低于40亿元的合作备忘录 [4][44] - **子品牌发展**：幸运咖品牌已确立为第二增长曲线并开启出海（马来西亚首店），新收购的鲜啤福鹿家品牌有望进一步完善公司在现制饮品领域的布局 [4][49] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为330.5亿元、384.1亿元、421.7亿元，同比增长33%、16%、10%；净利润分别为58.0亿元、67.4亿元、75.0亿元，同比增长30%、16%、11% [5][61][62] - 2025年外卖平台补贴退坡对公司同店增长压力相对较小，且早餐产品试点有望带来单店增量 [5][60] - 基于公司在全球现制饮品行业的领先地位，给予2026年25倍市盈率估值，对应目标价482港元 [5][62]

活动概况与核心目标 - 活动于12月6日至7日举办 主题为“新大集 新服务 新消费”——广西县域商业消费季（来宾象州站）暨惠享暖冬消费月活动 [1] - 活动旨在贯彻落实提振消费的决策部署 充分发挥县域商业体系建设成效 持续释放县域消费潜力 [3] - 活动以特色市集为载体 设置特色商品展区 特色小吃区 休闲打卡区 打造集特产采购 美食品尝 文化体验于一体的沉浸式消费场景 [1] 活动内容与特色 - 活动现场展销象州茶 象州红米 爱当年烤红薯 葛根粉 桂三味螺蛳粉 象州米粉等本土优质特产 [3] - 引入泰式无骨鸡爪 章鱼小丸子 现磨咖啡等潮流小吃 精准对接年轻消费群体需求 [3] - 精心布置潮红美陈打卡点 为游客提供打卡拍照场景 丰富消费体验维度 [3] 县域消费促进模式与成效 - 象州县坚持商旅文体健协同发展 创新推出“赛事+促消费”“文旅+促消费”融合发展模式 [5] - 通过举办“象郡壮欢·吉象之州”壮欢文化系列活动及荧光夜跑 匹克球等体育赛事 累计拉动消费增长超5.6亿元 [5] - 2025年1—9月 全县社会消费品零售总额突破23亿元 同比增长1.8% 批发业销售额25.3亿元 同比增长20.5% 餐饮业营业额3.3亿元 同比增长3.1% [5] 未来促消费计划 - 后续将聚焦冬季消费高频场景 持续搭建便捷消费平台 [7] - 针对商超 加油站等重点行业精准发放消费券 并引导商家紧扣“双12” 周末等节点推出满减 折扣 买赠 秒杀等促销活动 [7] - 目标形成“季季有主题 月月有热度 周周有活动”的促消费氛围 以激发县域消费潜力 提升消费对经济增长的拉动作用 [7]

公司扩张表现 - 幸运咖在2025年10个多月内新增门店数超越过去七年总和，全球门店数量突破一万家，跻身“万店”品牌 [1] - 从2017年至2024年七年积累约4600家门店，2025年初启动“万店计划”后实现规模破万 [1] - 2025年扩张速度在咖啡品类中领先，增速超100%，高于瑞幸约37%和库迪约80%的增速 [1] - 2025年二季度新签门店同比增长164%，7月以来加盟咨询量环比增长超过300% [7] 市场定位与竞争格局 - 幸运咖客单价为8.13元，在三大万店本土咖啡品牌中最具价格竞争力，瑞幸客单价14.36元，库迪客单价10.42元 [2] - 截至2025年，本土咖啡万店品牌包括瑞幸（2.9万家）、库迪（1.8万家）、幸运咖（1万家） [2] - 咖啡行业2024年市场规模7893亿元，2025年将突破万亿元，增速超过27% [15] - 人均咖啡消费量从2018年6杯攀升至2024年22.2杯，价格战降低消费门槛 [15] 加盟策略与市场拓展 - 2025年推出加盟扶持政策，新开门店减免首年加盟费、管理费、培训费共计1.7万元 [6] - 2025年下半年开始着力布局高线城市，针对北京、上海等六城推出单店总减免3.4万元政策 [7] - 一线市场门店数已超千家，北京地区门店数达到100家 [7] - 截至2024年，70%门店集中在三线及以下城市，一线城市占比仅0.67% [7] 供应链与成本优势 - 幸运咖共享蜜雪集团五大生产基地与29个仓储中心，形成12小时配送圈 [10] - 2025年在海南新投产年产能超2万吨咖啡烘焙线，总烘焙产能达2万吨 [12] - 在巴西、哥伦比亚建立咖啡豆直采渠道，2025年蜜雪集团与巴西签署40亿元农产品采购意向大单 [12] - 供应链协同使幸运咖在食材成本控制上显著优于其他平价咖啡品牌 [12] 产品与行业趋势 - 2025年5月推出真果咖系列，青提系列销售额突破2亿元 [19] - 10月秋季新品拿铁产品售价9元，轻乳茶系列低至7元，跨界茶饮赛道 [19] - 咖啡奶茶化成为主流趋势，产品边界消融 [18] - 全国咖啡在营门店总数超过29.5万家，人均消费价格10元以下门店比例高达28.8% [18] 门店管理调整 - 万店后加盟商准入门槛收紧，重点考量“高门头、高曝光”选址要求 [21] - 严格限制小门头店面，筛选标准向营收潜力更优店址倾斜 [21] - 品牌战略从“规模扩张期”转向“品质深耕期” [21]

行业价格战态势 - 2023年库迪以9.9元价格战打开市场，2024年幸运咖将价格下拉至6.6元，推动价格战升级[3] - 京东旗下七鲜咖啡入局主打平价，产品定价主要在6-11元之间，折扣超市好特卖部分上海门店美式咖啡价格低至3.9元[3][4] - 行业专家认为产品平价化是必然趋势，品牌通过压缩运营成本、优化供应链实现低价，竞争已进入白热化阶段[6] 品牌门店扩张 - 幸运咖全球门店数量正式突破10000家，2025年以来约10个月门店数实现翻倍增长，一线市场门店数已超千家，北京地区达100家[3][4] - 库迪全球门店已超过18000家，位居全球第三、国内第二，自2022年10月首店开业后开启疯狂扩张模式[4] - 挪瓦咖啡全国营业门店数达8000+，Manner在营门店数为2234家，瑞幸总门店达29214家[5][7] 市场增长潜力 - 中国人均年消费咖啡杯数在十几杯左右，相较于欧美日韩等国家，未来还有很大消费增长空间，预计整体消费增速保持在20%以上[5] - 库迪认为中国咖啡市场尚处于起步阶段，有巨大增长空间，现阶段是扩张市场的好时机点[5] 成本与盈利结构 - 库迪单杯咖啡原材料成本在5.5元左右，包括咖啡豆、包材及门店端房租、人力等成本[6] - 库迪在9.9元策略下门店正现金流率持续稳定在97%以上，从2024年5月开始实现持续盈利[7] - 2025年第三季度瑞幸净收入上涨50%，但净利润由上年同期13.14亿元降至12.78亿元，自营门店营业利润率为17.5%，2024年同期为23.5%[7] - 库迪认为咖啡合理价格带应在10-15元之间，挪瓦咖啡同样采取10-15元性价比定价策略[7] 供应链布局 - 幸运咖得益于蜜雪集团供应链支持，实现咖啡豆直采、烘焙、物流高效整合，是行业极少数兼具原料直采、自有烘焙基地、自建物流体系的品牌[8] - 库迪在安徽自建40万平米全球供应链基地并全面投产，另有在建超级工厂，与卢旺达、哥伦比亚等咖啡豆核心产地达成战略合作，并在云南建设临沧基地[8][9] - 挪瓦咖啡有自建供应链体系、云南咖啡豆产区及自营咖啡豆烘焙工厂[9]

幸运咖门店扩张 - 幸运咖全球门店数量于2025年11月24日正式突破10000家 从年初4500余家实现翻倍增长仅用10个多月[1] - 作为蜜雪集团旗下品牌 幸运咖主要产品定价在6-8元区间 对比库迪咖啡实施全场9.9元定价[1] - 截至三季度末 瑞幸门店数为29214家 库迪最新门店数为1.8万家[1] 市场覆盖与增长驱动力 - 幸运咖门店已覆盖全国超300座城市 包括一线 二三线及下沉市场 其中一线市场门店数超千家 北京地区门店达100家[1] - 2024年二季度幸运咖新签门店同比增长164% 7月以来加盟咨询量环比增长超300% 一线城市加盟咨询电话激增[1] - 门店爆发增长受外卖大战推动 同时与公司主动营销策略相关[1] 行业竞争与价格战趋势 - 外卖补贴自2024年7月起明显收缩 瑞幸执行官指出补贴退潮将使第四季度及明年同店销售额增长面临短期波动与压力[1] - 随着外卖补贴退潮 咖啡价格战可能进入更稳定阶段 产品价格将稳定在特定区间 如库迪坚守9.9元 超低价2.9元现象或不再出现[2] - 幸运咖规模突破万店后成为瑞幸等品牌的战略性对手 可能将市场带入6-8元区间 若同行不跟进行业将面临市场份额被抢占压力[2] - 咖啡茶饮属高频消费赛道 价格降低能催生大量需求 预计外卖补贴退潮后价格战将持续较长时间[2]