公司业务与产品 - 公司致力于为客户提供散热模拟仿真、设计、制造、测试等一站式服务，打造定制化散热解决方案 [1] - 公司主要产品包括液冷模组、液冷板、风冷模组等，以及模组子件热管、VC等自制品 [1] - 公司散热板块的营业收入规模目前占公司营业收入比重相对较小 [1] 产品应用领域 - 公司散热产品已经应用于边缘计算服务器、储能等领域 [1]

公司业务与产品 - 公司致力于为客户提供散热模拟仿真、设计、制造、测试等一站式服务，打造定制化散热解决方案，并提供高效可靠的散热产品 [1] - 公司目前主要产品为液冷模组、液冷板、风冷模组等，以及模组子件热管、VC等自制品 [1] - 公司散热板块的营业收入规模目前占公司营业收入比重相对较小 [1] 产品应用领域 - 公司散热产品已经应用于边缘计算服务器、储能等领域 [1]

精研科技（300709.SZ）12月15日在投资者互动平台表示，公司致力于为客户提供散热模拟仿真、设 计、制造、测试等一站式服务，打造定制化散热解决方案，并提供高效可靠的散热产品，目前公司主要 产品为液冷模组、液冷板、风冷模组等，以及模组子件热管、VC等自制品，已经应用于边缘计算服务 器、储能等领域。公司散热板块的营业收入规模目前占公司营业收入比重相对较小。敬请广大投资者理 性分析、谨慎决策，注意投资风险。 （记者 王瀚黎） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请介绍一下公司散热业务最新进展以及营收比例？ ...

公司战略收购 - 蓝思科技拟战略收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股权 [1] - 通过收购，公司快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [1] - 此举标志着蓝思科技在AI算力硬件赛道的布局迈出了决定性的一步 [1] 公司业务转型与布局 - 蓝思科技正从全球智能终端精密制造龙头，向全球AI硬件创新平台全面转型 [1] - 公司已成为国内外核心AI端侧硬件供应链的重要一环，在AI手机、AI眼镜、可穿戴、具身智能及智能汽车等前沿领域深度布局 [1] - 为支撑万亿级的澎湃算力需求，公司将AI服务器确立为必须抢占的关键战略赛道 [1] - 在服务器机箱结构件已实现批量出货的基础上，公司快步向液冷模组、固态硬盘（SSD）组装等环节拓展 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 此次收购是蓝思科技拥抱AI时代的关键落子，标志着公司初步完成了AI硬件赛道的全面布局 [2] - 收购助力公司快速获得极其稀缺的客户认证与核心技术 [2] - 将标的公司在服务器机柜与液冷散热领域的技术积累，与蓝思科技30余年淬炼的“材料-模组-整机”垂直整合能力强力结合 [2] - “精密制造”与“系统集成”的深度融合，使公司能提供从核心部件到散热系统的更完整AI硬件解决方案 [2] - 此举将大幅增强公司在全球AI算力基础设施建设中的核心竞争力 [2]

核心交易公告 - 蓝思科技于2025年12月10日与吕松寿签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式收购其持有的裴美高国际100%股权 [1] - 具体交易金额与方案将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定 [1] - 通过收购，公司将快速获得服务器机柜业务（包括机架、滑轨、托盘、Busbar等）的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [1] 战略协同与业务拓展 - 此次收购将与公司较强的精密结构件制造及“材料—模组—整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同 [1] - 此举旨在大幅增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力，开拓AI算力基础设施新赛道，加速向全球AI硬件创新平台转型 [1] - 公司已从AI服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组 [2] 现有AI业务进展 - 在AI算力基础设施领域，公司AI服务器机箱结构件已实现批量出货 [2] - 固态硬盘组装业务预计将于2026年实现规模化量产 [2] - 公司已提前布局AI端侧硬件，将消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力系统迁移至AI硬件新赛道 [2] 公司整体AI战略 - 公司认为当前算力是AI发展的基础，正全力拥抱AI领域 [2] - 公司逐步构建起跨场景的AI硬件解决方案能力，覆盖AI手机、AI眼镜、汽车智能座舱及具身智能等领域 [2]

核心观点 - 公司拟收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，旨在快速获取服务器机柜业务成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力，以增强其在AI算力硬件方案的核心竞争力，加速向全球AI硬件创新平台转型 [2] 收购交易概述 - 公司已与交易对方签订《股权收购意向协议》，拟以现金及其他合法方式购买PMG International Co.,LTD. 100%股权 [2] - 具体交易金额、方案将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定 [2] - 本次协议为意向性协议，不构成关联交易或重大资产重组，不会对公司本年度经营业绩构成影响 [2] 战略协同与业务拓展 - 通过收购，公司将获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括机架、滑轨、托盘、Busbar、其他组件）的成熟技术与客户认证 [2] - 收购将带来先进液冷散热系统集成能力，与公司强大的精密结构件制造及“材料—模组—整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同 [2] - 此举旨在大幅增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力，为公司开拓AI算力基础设施新赛道增添强劲动力 [2] AI算力基础设施布局进展 - 公司此前已表示开始逐步布局算力基础设施赛道，并与北美AI核心硬件客户深度配合 [3] - 从2024年开始启动AI服务器相关产品开发，计划从机箱结构件（含导轨、托盘等）加工开始，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展 [3] - 目前国内外头部大型服务器客户均在同步开拓中，其中机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年实现规模量产 [3] 公司近期财务表现 - 公司近年来业绩持续增长，2022—2024年营业收入及归母净利润均实现双位数增长 [3] - 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [3]

公司战略与收购 - 蓝思科技于12月10日公告，拟战略收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股权 [1] - 通过本次收购，公司将获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及液冷散热系统集成能力 [1] - 公司将AI服务器确立为关键战略赛道，旨在支撑万亿级的算力需求 [1] 业务拓展与技术整合 - 公司在服务器机箱结构件领域已实现批量出货 [1] - 公司正快步向液冷模组、固态硬盘（SSD）组装等环节拓展业务 [1] - 收购将带来的具体业务能力包括服务器机柜、机架、滑轨、托盘、Busbar及其他组件 [1]

公司战略与收购事件 - 蓝思科技于2025年12月10日与吕松寿签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式收购其持有的裴美高国际100%股权 [1] - 具体交易金额与方案将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定 [1] - 通过收购裴美高国际，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [1] - 此次收购旨在与公司现有精密结构件制造及“材料—模组—整机”垂直整合能力形成互补协同，增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [1] - 收购是公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型的关键举措 [1][3] AI算力基础设施业务进展 - 在AI算力基础设施领域，公司从AI服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组 [2] - 目前，AI服务器机箱结构件已实现批量出货 [2] - 固态硬盘组装业务预计将于2026年实现规模化量产 [2] AI硬件业务整体布局 - 公司已提前布局AI端侧硬件，将三十年来在消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力，系统迁移至AI硬件新赛道 [4] - 公司正构建跨场景的硬件解决方案能力，覆盖AI手机、AI眼镜、汽车智能座舱及具身智能等领域 [4] - 公司认为算力是AI发展的基础，正全力拥抱AI领域 [1]

公司战略与收购 - 蓝思科技拟以现金及其他合法方式收购PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权，具体交易金额待定 [2][3] - 此次收购旨在快速获得服务器机柜业务（包括机架、滑轨、托盘、Busbar等）的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [3] - 收购将与公司精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成互补协同，增强AI算力硬件方案竞争力，开拓AI算力基础设施新赛道 [3] AI业务布局与进展 - 公司预判AI发展将带动算力散热升级，并将AI服务器尤其是液冷方向作为重点开拓领域 [4] - 公司已提前布局液冷相关业务，聚焦AI服务器机柜和液冷方向，并批量招募了面向海外大客户的服务器品质工程师、散热器开发工程师等关键技术岗位 [4] - 在AI算力基础设施领域，公司从AI服务器机箱结构件起步，已实现批量出货，并逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组，固态硬盘组装预计2026年实现规模化量产 [4] - 公司已将消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力，系统迁移至AI硬件新赛道，逐步构建起跨场景（如AI手机、AI眼镜、汽车智能座舱、具身智能）的硬件解决方案能力 [4] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入536.63亿元，同比增加16.08%；实现归母净利润28.43亿元，同比增加19.91% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入207.02亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润17亿元，同比增长12.62% [5]

涉及的公司与行业 * **公司**：中石科技（上市公司）、其收购的东莞迅龙（迅龙/迅敏）、宜兴子公司、中科曙光（及中科曙光数创）、浪潮、超级变（超级店）、字节跳动、阿里巴巴、华勤、谷歌、Meta、微软、诺基亚、NVIDIA、台达、美国通讯公司Cina、索尔思、新速联、海信、旭创、新易盛、苹果、立讯、工业富联、伟创、奇宏、讯强、齐峰[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][24][25][26][27][28][29][30][31][32] * **行业**：散热解决方案（特别是液冷）、数据中心/服务器、光模块、消费电子[2][4][5][6][7][11][21][31][32] 核心观点与论据 * **收购东莞迅龙的战略目的**：旨在增强公司在液冷市场的布局，弥补公司在完整液冷系统设计、热设计解决方案和工程实现及量产能力方面的不足[4][5] * **东莞迅龙的基本情况**：是一家专注于液冷模组设计和制造的公司，拥有15年行业经验和技术积累，2024年营收近1亿元，预计2025年营收达1.3亿至1.5亿元[2][5] * **东莞迅龙的产品与业务**：主要产品为针对CPU、GPU、交换机、电源等设备的液冷板或模组，已开发多款定制化产品并正在进行订单落地[2][6] * **东莞迅龙的营收结构（2025年预测）**：工业激光类客户占比约六七成，数据中心业务占比约二三成，光模块业务占比约10%[6] * **国内服务器液冷客户情况**：主要客户包括中科曙光、浪潮及超级变等ODM厂商，同时也在对接字节跳动、阿里巴巴和华勤等云服务厂商[2][8] * **国内业务预期**：预计2026年字节跳动的业务占比将达到30%，中科曙光开始承接更多大项目并逐步扩产，超级变已开始针对互联网客户进行量产[8] * **国内外市场分工**：国内服务器业务主要集中在东莞迅龙公司，国外市场如谷歌、Meta和NVIDIA的开发则主要放在宜兴子公司[2][9][10] * **光模块产品与市场**：光模块产品主要面向美国通讯公司Cina，预计2026年增速较快，公司聚焦于800G和1.6T被动VC液冷模组及一体式VC方案[2][11] * **与国产二梯队光模块厂商合作**：与索尔思、新速联、海信等合作，批量交付400G热管及800G以上VC方案，这些项目正处于批量交付阶段且增速良好[3][11][13] * **1.6T散热方案进展**：旭创已进入小批量生产但遇技术问题待攻关，新易盛因商务关系问题导入后无进一步进展[12] * **参与Ruby方案进展**：主要参与液冷板和TIM材料（导热材料），开发了8瓦功率匹配方案并处于装机测试阶段，目前参与主要集中在材料级别，液冷尚处于导入期[4][18] * **液冷业务战略定位与目标**：定位为国内综合供应商，而非单纯加工厂，液冷部分规划占公司总收入三成以上，未来3-5年目标是做到50亿规模[4][31] * **苹果相关业务**：2025年模切占比已达到2/3，是利润增长的重要原因，高低端手机平均材料价值约7-10元人民币，模切件价值约20-30元人民币不等[21] * **iPhone 18 VC材料进展**：已通过客户P图阶段，但2026年价量不会太高，大约每片6-7美分左右[21] * **未来收购计划**：公司有其他收购计划，将聚焦于能为公司在渠道、并表、产品整合等方面带来扩充的项目，包括北美大客户的一些产品整合及海外标的[24] * **应对与大厂竞争的策略**：聚焦于行业中壁垒较高但产品价值量不高的环节，专注于局部、芯片级别甚至发热源级别的散热解决方案和器件，未来可能成为集成系统中的子单元[25][26] * **液冷团队规模**：上市公司前端团队规模约为七八十人，其中销售与AE工程师约二三十人，NPI工程导入环节约三四十人[27] * **东莞迅龙的核心优势**：与东莞其他主要做局部代工的厂家不同，该公司更综合，具备终端客户需求相关的热设计和工程设计能力，只做一手单业务[28] * **海外市场机会窗口**：随着英伟达加强硬件端供应链管理，国内企业将迎来机会窗口，英伟达已开始招募相关人才进行供应链管理规划[29] * **NVDA直采液冷趋势**：NVDA要抓回采购权限，从成本优势上看国内更具优势，一些定制类芯片模组已开始使用国内指定厂商，NVDA也会开放一些资源给国内，这是一段重要窗口期[30] 其他重要内容 * **业绩对赌**：东莞迅龙需完成业绩对赌：2024年800万元，2025年上千万，2026年1,100万元[2][10] * **产能与扩产计划**：东莞迅龙公司目前年产值约为3至5亿元人民币，是否扩产将根据超级店和浪潮等大订单情况评估[9][10][15] * **供应链协同**：中石科技计划通过宜兴子公司协同供应热管或均热板等零部件，支持迅龙整体供货[2][6] * **技术来源**：东莞迅龙的团队主要来自于齐峰和讯强的研发部门[14] * **零部件加工**：目前迅龙的零部件主要在东莞采购，未来加入中石体系后，将以宜兴为主供货地[15] * **与中科曙光数创的关系**：更像是合作关系，中科曙光负责液冷系统，中石科技负责工程实现、落地生产和测试[15] * **2025年光模块液冷业务业绩指引**：按现有客户情况，预计规模在1亿多元左右[17] * **在阿里、字节跳动及腾讯的进展**：正在积极对接并处于导入过程中，收购东莞迅龙后具备了量产和工程设计能力[19] * **代工业务**：不排除接受更多间接订单，已接触台达等厂商为其提供局部液冷板及模组代工服务，但不涉及奇宏、讯强等公司的代工业务[4][20] * **Robin冷板技术路径**：材料尚未完全确定，正在开发满足价格与性能需求的新材料，微通道盖板技术短期内难以实现量产和商业化[22] * **金刚石散热技术**：应用场景较为特殊，只能作为某些特定领域的一种解决方案，市场潜力需视具体需求而定[23] * **东莞迅龙2026年业绩预期**：如果以2025年1.3-1.5亿元营收计算，2026年预计可以实现一倍增长[28] * **未来收入结构目标**：如果液冷三年内做到50亿规模，需要消费电子行业达到五成左右占比，其余部分来自数据中心（基站、光模块及服务器）[31]