公司行业地位 - 公司是高空作业车、高空作业平台、电源车、配电车、消防车等国家标准或行业标准主导起草单位 [1] - 在高空作业车轻量化、大高度、智能化、绝缘型不停电作业方面始终引领行业发展 [1] - 在中高端市场占据主要地位 [1] 技术优势与产品布局 - 坚持"技术领先型的差异化"发展战略 [1] - 高空作业车等多项产品国内技术领先 [1] - 已实现绝缘车国产替代 [1] - 成为国内产品种类多、功能全，解决方案完备的电力应急保障车系统提供商 [1] 子公司格拉曼业务实力 - 是国家认定的定点研发生产和销售消防车、军用特种车辆的企业 [1] - 拥有百年历史，是我国消防车行业的骨干企业 [1] - 具有罐式类、举高类、特种类等消防车产品和特种应急救援、洗消类军用装备的生产资质 [1] - 目前拥有近百种型号产品，包括系列水罐泡沫消防车、抢险救援消防车、城市主战消防车、举高消防车、登高消防车、其他特种消防车、消防机器人及各类特种应急救援、洗消装备 [1] 生产能力与基础设施 - 在基础设施、设备与研发、生产能力和检测试验条件等方面达到国内同行业领先水平 [1] - 具有年产各类装备2000余台的能力 [1]

基金市场动态 - 9月全市场预计共有97只新基金启动发行 权益类基金占据绝对主导 股票型基金达52只 绝大多数为被动指数或增强指数型产品 ETF持续扩容 [1] - 中证指数有限公司宣布将发布6条与中证A500相关的新指数 包括成长、价值等多种风格细分指数 推动指数投资体系向精细化、策略化发展 [1] - 截至9月5日一共有12家机构申报了17只ETF-FOF 其中16只在2025年内申报 平安基金旗下ETF-FOF已不少于4只 招商基金、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只 [1] - ETF-FOF是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品 此前FOF以主动管理型基金为配置对象 较少聚焦被动指数基金 [1] 港股再融资活动 - 截至9月5日 年内港股公司累计完成281起配售 配售规模约2034.78亿港元 同比增长506.33% 规模远超过年内新股募资额 [2] - 折价配售成为主流 多数企业采用折价方式吸引投资者 配售节奏明显加快 "闪电配售"或"先旧后新"被广泛应用 [2] - 中小盘企业配售尤为活跃 积极进行再融资 [2] 指数调整与ETF操作 - 9月12日收市后科创板50指数样本股权重将调整 涉及热门股寒武纪 寒武纪近期股价大幅调整与在科创50指数权重超过10%有关 [2] - 基金公司一般不会提前太多换股 总体在临近实施日期前后完成调整 同时会充分考虑市场流动性情况 以精细化的方式逐渐调仓跟上指数 [2] - 不同的基金管理人有不同的操作节奏 客观上能够起到分散化的效果 [2] 机器人行业融资 - 今年前8月机器人领域融资额已超过去年全年的融资额 是去年全年的1.8倍 [3] - 梅卡曼德机器人、北京星动纪元科技有限公司均宣布完成近5亿元融资 北京银河通用机器人有限公司完成11亿元的新一轮融资 [3] - 机器人行业尤其是具身智能领域迎来前所未有的资本热潮 融资规模大幅增长 [3] 商业航天发展 - 科创板第五套标准出台后 商业航天产业发展预期和信心大幅增强 行业加大技术研发投入、加快业务推进节奏 [3] - 中科宇航完成IPO辅导备案 蓝箭航天、屹信航天等头部企业启动上市辅导 [3] - 科创板新政为行业注入信心 带动一级市场的投资热情 业内期待更多"耐心资本"入局 [3] 汽车行业趋势 - 长安汽车执行副总裁杨大勇提出未来市场上仍将有至少35%的用户继续选择燃油车 燃油车和新能源车的销量结构占比将为35:65 [4][5] - 截至今年7月底全国私人充电桩仅1249万个 对于多数无桩家庭而言燃油车仍是务实之选 [5] - 宁德时代在德国慕尼黑首次推出NP3.0技术平台 并发布首款搭载该技术的磷酸铁锂动力电池产品神行Pro 该技术可实现热失控时不产生明火和烟雾 [5] 公司资本运作 - 利欧股份拟发行H股并在香港联交所上市 旨在满足公司全球化发展需要 深入推进全球化战略布局 [5] - 同花顺实控人兼董事长易峥及一致行动人计划在未来三个月内减持不超过138.31万股 占公司总股本0.26% 以公告日收盘价361.5元计算 此次减持套现规模高达5亿元 [6] - 国微控股附属公司S2C Holding有条件地同意出售其在S2C上海16%的股权 对价为人民币2.12亿元 [6] 企业订单与产品进展 - 海伦哲今年机器人绝缘斗臂车新签112台订单 金额达1.54亿元 电源车新签订单121台 金额2.66亿元 [7] - 公司研制的消防灭火机器人及救援机器人已实现销售50余台 有锚固试制与试验机器人、自动化洗消系统机器人等产品均有销售 [7] - 洲明科技AI潮玩产品正处于市场测试与用户反馈收集的关键阶段 公司通过线下展会、合作伙伴体验、限量内测等方式优化产品体验与技术融合 [8] - 奥雅股份成功中标湖北联投花山河河口公园项目工程总承包项目园林景观儿童游乐设施工程项目 [8] 美股市场表现 - 上周五美股三大股指下跌 标普500跌幅0.32% 全周累计上涨0.33% 道指跌幅0.48% 全周累计跌0.32% 纳指跌幅0.03% 全周累计涨1.14% [9] - AMD下挫6.58% 英伟达跌2.7%至近两个月低点 博通大涨超9% Lululemon大跌18% Robinhood被纳入标普500 周五盘后涨近8% [9] - 美债收益率全线下挫 10年期跌逾8基点 2年期跌至2022年以来最低 美元指数较周四纽约尾盘曾跌逾0.9% [9] - 黄金涨1.16% 盘中刷新记录高点至3600美元 美油跌2%至三个月低点 [9]

机器人绝缘斗臂车业务 - 截至8月底新签112台订单 [1] - 订单金额达1.54亿元 [1] 电源车业务 - 截至8月底新签订单121台 [1] - 订单金额2.66亿元 [1] 整体订单表现 - 机器人绝缘斗臂车与电源车合计新签233台设备 [1] - 两类产品订单总额达4.2亿元 [1]

机器人绝缘斗臂车订单情况 - 截至8月底公司今年机器人绝缘斗臂车新签112台订单 [1] - 订单金额达1.54亿元 [1] 电源车订单情况 - 截至8月底公司今年电源车新签订单121台 [1] - 订单金额达2.66亿元 [1] 消防机器人销售情况 - 今年以来消防灭火机器人及救援机器人已实现销售50余台 [1] - 锚固试制与试验机器人、自动化洗消系统机器人等产品均有销售 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收8.03亿元，同比增长53.86% [4] - 2025年上半年净利润8367万元，同比增长63.42% [4][7] 产品订单情况 - 机器人绝缘斗臂车新签112台订单，金额1.54亿元 [3] - 电源车新签订单121台，金额2.66亿元 [3] - 消防灭火机器人及救援机器人销售50余台 [5] - 小型化电源车新签订单超6000万元 [6] - 中标国家电网特种车辆采购项目10个包，金额2.53亿元 [7] 产品研发进展 - 第二款无人机消防车正在进行样机试制，预计四季度开始检测 [5] - GKJH40输电绝缘车已完成样机调试，预计11月投入市场 [6] - 拥有消防机器人、电力应急作业机器人、应急救援机器人三大特种机器人产品线 [7] 国际市场拓展 - 核应急产品尚未形成海外销售 [2] - 重点布局中东、东南亚、俄罗斯、澳大利亚等市场 [3] - 马来西亚市场已实现滚动批量订单交付 [3] 资产处置与合作 - 惠州连硕厂区已完成产权登记，正在寻找出售合作伙伴 [4] - 与中国安能集团华南投资公司签署应急装备研发与市场拓展战略协议 [7] 股东与治理 - 江苏省机电研究所和中天泽集团均为持股5%以下股东，不影响公司治理 [4] - 业绩补偿案已开庭审理但尚未判决 [5][6] - 股东减持情况以公司公告为准 [6] 市场拓展策略 - 高空作业车租赁市场上半年销量接近2024年全年总量 [6] - 通过合同审核、付款方式控制和合规管理防范租赁业务风险 [6] - 采用技术领先型差异化发展战略，加大创新产品研发投入 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入8.03亿元，同比增长53.86% [34] - 归属于上市公司股东的净利润8367.11万元，同比增长71.43% [34] - 经营活动产生的现金流量净额-7046.58万元，同比改善34.09% [34] - 基本每股收益0.0888元/股，同比增长71.43% [34] - 综合毛利率30.94%，同比下降1.82个百分点 [34] 主营业务发展 - 高空作业车业务收入同比增长62.10%，毛利率37.91% [34] - 电源车业务收入同比增长45.98%，毛利率29.29% [34] - 抢修车业务收入同比增长112.52%，毛利率32.33% [34] - 军品和消防车业务收入同比增长86.59%，毛利率16.62% [34] - 电力市场机器人绝缘车订单超过100台，迎来爆发性增长 [24] 研发创新 - 完成大高度输电绝缘车GKJH40产品开发 [23] - 开发全地形绝缘平台和双斗带电作业机器人 [23] - 国内首款小型轻量化电源车实现批量交付 [23] - 应急排水车完成全系列产品布局 [23] - 拥有授权有效专利318项，其中发明专利129项 [30] 行业分析 - 特种车辆行业具有多品种、中小批量特点 [3] - 产品技术壁垒高，价值较高 [4] - 市场需求季节性明显 [4] - 向轻量化、智能化、多功能方向发展 [4] - 高空作业车向大高度、通用化发展 [4] 公司战略 - 坚持"技术领先型的差异化"发展战略 [27] - 稳固国内市场，拓展国际市场 [3] - 深耕特种车辆、特种机器人和军工领域 [3] - 2023-2025年目标"经营业绩翻两番" [3] - 打造特种智能装备制造领军企业 [3] 子公司情况 - 全资子公司格拉曼拥有百年历史，是消防车行业骨干企业 [6] - 格拉曼消防机器人国内市场位居前列 [6] - 格拉曼坚持"军品优先，军民融合"策略 [7] - 上半年完成上海良基100%股权出售，产生约2200万元投资收益 [25] - 格拉曼2025年上半年营业收入2.12亿元，净利润38.92万元 [37]

博览会规模与参与情况 - 第四届中非经贸博览会汇聚非洲53个国家代表团和4700多家中非企业、商协会、金融机构等超3万人参会参展 [1] - 展览面积达10万平方米，规模创历史新高 [1] 非洲商品展示 - 非洲商品馆集中展示乌干达咖啡、可可，赞比亚宝石、手工艺品等非洲特色商品 [2] 专业领域展区与主题交流 - 设立清洁能源、节能环保、工程机械等中非经贸合作重点方向展区 [4] - 工程机械展首次聚焦新能源板块，搭建"非洲零碳科技园"，展示360平米光伏长廊与电源车协同运作的微电网建设场景 [4] - 中国商品展区展示高科技产品，吸引非洲客商关注 [4] 中非农业合作案例 - 冈比亚农民穆萨·达博通过中国杂交水稻技术实现种植加工全程机械化，农场从3公顷扩大到100多公顷，从亏损转为盈利 [5][7] - 中国专家引进插秧机、收割机等设备，提供从选种到收割的全流程技术指导 [7] - 穆萨团队为周边农户2000多公顷土地提供机械化服务，提高当地农民收入 [7] - 穆萨计划吸引1万名青年投身农业，解决当地就业问题 [7] 中非农业技术传承 - 穆萨将袁隆平团队指导种植的冈比亚稻米敬献于袁隆平墓前，象征中非农业技术合作的深远意义 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收15.91亿元，同增17.69%；归母净利润2.24亿元，同增8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同增48.17%。2025Q1营收3.46亿元，同增54.80%；归母净利润0.29亿元，同增26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同增40.66% [4] - 业绩稳健增长，电源车、抢修车、备件修理服务收入快速增长，2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81%；备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [5] - 2024年毛利率同比提升1.24pct至33.82%，期间费用率同减1.74pct至17.36%。2024年新签订单合计19.67亿元，同比增长83.95%，徐州本部首破10亿元营收，格拉曼民品新签订单超4亿 [6] - 2024年加大研发投入，推出超大高度GKH64高空作业车等多款新品，格拉曼高空无人机灭火消防车灭火高度超150米并中标 [7] - 预计2025 - 2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08% [8][9] 公司基本情况 - 最新收盘价4.85元，总股本/流通股本10.09/10.05亿股，总市值/流通市值49/49亿元，52周内最高/最低价6.64/2.92元，资产负债率40.4%，市盈率21.43，第一大股东为海徳资产管理有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1591|1845|2038|2231| |增长率(%)|17.69|15.90|10.50|9.44| |EBITDA（百万元）|284.39|367.43|406.94|445.11| |归属母公司净利润（百万元）|223.64|297.16|334.76|371.86| |增长率(%)|8.64|32.87|12.65|11.08| |EPS(元/股)|0.22|0.29|0.33|0.37| |市盈率（P/E）|21.88|16.47|14.62|13.16| |市净率（P/B）|3.18|2.79|2.46|2.19| |EV/EBITDA|17.99|12.34|10.63|9.28|[11] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1591|1845|2038|2231| |营业成本（百万元）|1053|1202|1331|1460| |税金及附加（百万元）|15|17|18|20| |销售费用（百万元）|122|129|142|154| |管理费用（百万元）|85|94|101|107| |研发费用（百万元）|65|70|75|80| |财务费用（百万元）|5|2|-2|-7| |资产减值损失（百万元）|-6|-6|-7|-8| |营业利润（百万元）|250|332|373|415| |营业外收入（百万元）|7|6|8|7| |营业外支出（百万元）|2|3|4|3| |利润总额（百万元）|254|335|377|419| |所得税（百万元）|29|36|41|45| |净利润（百万元）|225|299|336|374| |归母净利润（百万元）|224|297|335|372| |每股收益（元）|0.22|0.29|0.33|0.37| |货币资金（百万元）|458|598|754|902| |应收票据及应收账款（百万元）|944|1023|1109|1222| |预付款项（百万元）|25|26|28|32| |存货（百万元）|288|344|362|393| |流动资产合计（百万元）|1797|2118|2386|2687| |固定资产（百万元）|288|322|344|357| |在建工程（百万元）|154|123|103|89| |无形资产（百万元）|136|135|134|133| |非流动资产合计（百万元）|784|783|783|782| |资产总计（百万元）|2581|2901|3169|3469| |短期借款（百万元）|268|238|188|138| |应付票据及应付账款（百万元）|674|803|876|962| |其他流动负债（百万元）|93|95|105|117| |流动负债合计（百万元）|1035|1137|1168|1217| |非流动负债合计（百万元）|9|9|9|9| |负债合计（百万元）|1044|1145|1177|1225| |股本（百万元）|1009|1009|1009|1009| |资本公积金（百万元）|15|15|15|15| |未分配利润（百万元）|528|700|883|1078| |少数股东权益（百万元）|1|2|4|6| |所有者权益合计（百万元）|1538|1756|1992|2244| |负债和所有者权益总计（百万元）|2581|2901|3169|3469| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|17.7|15.9|10.5|9.4| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|12.7|32.8|12.4|11.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|8.6|32.9|12.7|11.1| |获利能力 - 毛利率(%)|33.8|34.8|34.7|34.5| |获利能力 - 净利率(%)|14.1|16.1|16.4|16.7| |获利能力 - ROE(%)|14.6|16.9|16.8|16.6| |获利能力 - ROIC(%)|12.4|15.1|15.3|15.4| |偿债能力 - 资产负债率(%)|40.4|39.5|37.1|35.3| |偿债能力 - 流动比率|1.74|1.86|2.04|2.21| |营运能力 - 应收账款周转率|2.04|1.88|1.91|1.91| |营运能力 - 存货周转率|3.97|3.80|3.77|3.87| |营运能力 - 总资产周转率|0.67|0.67|0.67|0.67| |每股指标 - 每股收益（元）|0.22|0.29|0.33|0.37| |每股指标 - 每股净资产（元）|1.52|1.74|1.97|2.22| |估值比率 - PE|21.88|16.47|14.62|13.16| |估值比率 - PB|3.18|2.79|2.46|2.19| |现金流量表 - 净利润（百万元）|225|299|336|374| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|32|31|32|33| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-331|-62|-48|-76| |现金流量表 - 其他（百万元）|7|19|17|17| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|-67|287|337|347| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|9|-26|-25|-26| |现金流量表 - 其他（百万元）|54|-1|3|3| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|63|-27|-22|-22| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|13|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|75|-30|-50|-50| |现金流量表 - 其他（百万元）|-40|-90|-109|-128| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|47|-120|-159|-178| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|44|140|156|147|[14]

业绩表现 - 2024年公司实现营收15.91亿元，同比增长17.69%；归母净利润2.24亿元，同比增长8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长48.17% [1] - 2025Q1公司实现营收3.46亿元，同比增长54.80%；归母净利润0.29亿元，同比增长26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长40.66% [1] - 预计2025-2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08% [4] 分产品收入 - 2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81% [2] - 备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [2] 毛利率与费用 - 2024年公司毛利率同比提升1.24pct至33.82%，其中高空作业车毛利率下降3.39pct至33.07%，电源车毛利率提升8.84pct至39.47% [2] - 抢修车毛利率下降12.38pct至36.21%，备件修理服务毛利率下降5.45pct至48.23%，军品及消防车毛利率下降5.89pct至14.24% [2] - 2024年期间费用率下降1.74pct至17.36%，其中销售费用率下降1.2pct至7.64%，研发费用率上升0.35pct至4.08% [2] 订单与研发 - 2024年新签合同订单19.67亿元，同比增长83.95%；徐州本部首次跨越10亿元营收大关；格拉曼民品新签订单金额超过4亿元 [3] - 推出GKH64高空作业车刷新国内最大高度；研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备；高空无人机灭火消防车灭火高度超过150米 [3] - 完成近10款适应国际市场的产品开发；形成应急排水车产品系列化，实现便携式排水车、液压子母式排水车等新品开发和销售 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告与2025年一季报显示业绩稳健增长，新签订单快速增长，2025年业绩有较强保障，加大研发投入使产品持续推陈出新，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长 [4][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，海伦哲股价从 - 19%增长至62% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价4.85元，总股本10.09亿股，流通股本10.05亿股，总市值和流通市值均为49亿元，52周内最高/最低价为6.64 / 2.92元，资产负债率40.4%，市盈率21.43，第一大股东是海徳资产管理有限公司 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收15.91亿元，同增17.69%；归母净利润2.24亿元，同增8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同增48.17%。2025Q1实现营收3.46亿元，同增54.80%；归母净利润0.29亿元，同增26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同增40.66% [4] 分产品收入情况 - 2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81%；备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [5] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率同比提升1.24pct至33.82%，期间费用率同减1.74pct至17.36%，其中销售费用率同减1.2pct至7.64%，管理费用率同增0.04pct至5.31%，财务费用率同减0.1pct至0.33%，研发费用率同增0.35pct至4.08% [6] 新签订单情况 - 2024年全年新签合同订单或已收到中标通知书的订单合计19.67亿元，同比增长83.95%，徐州本部首次跨越10亿元营收大关，全资子公司格拉曼民品新签订单金额超4亿 [6] 研发与产品情况 - 2024年推出超大高度GKH64高空作业车，研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备，高空作业车租赁产品布局并迭代多款爆款，国际市场完成近10款产品开发并销售，形成应急排水车产品系列化，全资子公司格拉曼高空无人机灭火消防车推向市场并中标 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08%，对应PE估值分别为16.47、14.62、13.16 [8][9] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [14]