核心观点 - 汇顶科技作为指纹传感器全球领先企业，覆盖四大核心业务，预计2025-2027年营收分别为55.24亿元、65.8亿元、78.4亿元，归母净利润分别为8.56亿元、10.78亿元、12.68亿元，维持"买入"评级[1][6][9] - 聚辰股份受益于DDR5 SPD与车规EEPROM放量，预计2025-2027年营收分别为13.09亿元、17.95亿元、24.03亿元，归母净利润分别为4.42亿元、6.32亿元、8.67亿元，维持"买入"评级[2][11][13] - 芒果超媒内容储备丰富，预计2025-2027年归母净利润分别为14.47亿元、15.10亿元、18.95亿元，同比增长6%、4%、25%，维持"买入"评级[3][15][16] - 特宝生物派格宾持续高增长，预计2025-2027年营收分别为36.96亿元、49.38亿元、64.70亿元，同比增长31.2%、33.6%、31.0%，归母净利润分别为10.91亿元、14.42亿元、18.98亿元，同比增长31.8%、32.2%、31.6%，维持"买入"评级[4][18][20] - 巴比食品单店修复趋势明确，预计2025-2027年收入分别为19.00亿元、20.74亿元、22.21亿元，归母净利润分别为2.79亿元、3.07亿元、3.29亿元，维持"买入"评级[23][24] - 赤峰黄金受益于金价上涨，2025年上半年归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%，预计2025-2027年EPS分别为1.45元、1.64元、1.91元，维持"买入"评级[33][34][35] - 中国生物制药创新管线步入收获期，2025年上半年归母净利润33.9亿元，同比增长140.2%，创新产品收入占比提升至44.4%，预计2025-2027年创新产品数量达21/26/35+款，收入占比达50%/55%/60%[48][49] 电子行业 - 汇顶科技2025年上半年营收22.51亿元，同比微降0.2%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.7%，毛利率43.3%，净利率19.1%[6] - 汇顶科技Q2营收11.87亿元，环比增长11.5%，归母净利润2.35亿元，环比增长20.4%，利润提升主要源于超声波指纹、光线传感器等创新产品商用规模扩大及IoT需求增加[7] - 汇顶科技推出全球首创塑混合封装光线传感器、NFC增强型方案及智能触觉驱动器，下半年消费电子旺季有望带动传感、触控及音频产品出货[8] - 聚辰股份2025年上半年营收5.75亿元，同比增长11.69%，归母净利润2.05亿元，同比增长43.50%，毛利率60.25%，净利率34.45%，同比分别提升5.55和47.69个百分点[11] - 聚辰股份DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片出货量快速增长，带动毛利率提升，汽车级EEPROM已导入多家全球领先汽车Tier1供应商[11][12] - 聚辰股份在光学防抖式驱动芯片领域取得进展，多款产品搭载于中高端机型商用[13] 传媒行业 - 芒果超媒2025年上半年营收59.64亿元，同比下降14.31%，归母净利润7.63亿元，同比下降28.31%，扣非归母净利润6.10亿元，同比下降33.15%[15] - 芒果TV互联网视频业务收入48.83亿元，同比下降1.50%，会员业务收入24.96亿元，同比微增，用户月活均值同比增长14.24%，影视剧有效播放量同比增长69%[15] - 芒果超媒内容投入加大导致毛利率下滑，2025年上半年整体毛利率26.56%，芒果TV互联网视频业务毛利率27.49%，同比减少8.62个百分点[16] - 政策支持丰富电视大屏内容，公司储备《水龙吟》《咸鱼飞升》《野狗骨头》等影视剧及《密逃了》《披荆斩棘5》等综艺[16] 医药生物行业 - 特宝生物2025年上半年收入15.1亿元，同比增长27.0%，归母净利润4.3亿元，同比增长40.6%，毛利率93.0%，净利率28.3%[18] - 特宝生物长效生长激素益佩生获批上市，每周给药一次，配套电子注射笔整合物联网技术，收购九天生物丰富基因治疗管线[19] - 科伦博泰生物2025年上半年收入9.5亿元，同比下降31.3%，净利润亏损1.45亿元，同比收窄146.8%，SKB264收入占比达97.6%，已覆盖超7省份、20余城市"惠民保"计划[21] - 科伦博泰SKB264海外III期临床推进，非ADC平台A167、A140已获批，A400预计年内递交上市申请[22] - 中国生物制药2025年上半年收入175.7亿元，同比增长10.7%，归母净利润33.9亿元，同比增长140.2%，创新产品收入78亿元，同比增长27.2%，占比44.4%[48] - 中国生物制药预计2025-2027年近20款创新产品获批，超半数潜在峰值销售额20亿元以上，2025年7月全资收购礼新医药[49] 食品饮料行业 - 巴比食品2025年上半年营收8.35亿元，同比增长9.3%，归母净利润1.32亿元，同比增长18.1%，Q2营收4.65亿元，同比增长13.5%，归母净利润0.94亿元，同比增长31.4%[23] - 巴比食品门店净增542家至5685家，外卖平均单店到手收入同比增长近40%，加盟销售收入6.13亿元，同比增长7%[23] - 巴比食品团餐零售收入1.99亿元，同比增长19%，新零售收入同比增长55%，对盒马销售额激增187%，定制馅料业务销售额约3000万元，同比增长90%[24] - 会稽山2025年上半年营收8.17亿元，同比增长11.0%，归母净利润0.94亿元，同比增长3.4%，毛利率55.4%，同比提升5.4个百分点[26] - 会稽山高端"兰亭"系列与次高端"1743"系列带动中高端黄酒收入同比增长7.2%，普通黄酒收入同比增长2.5%，其他黄酒收入同比增长60.5%[26] - 会稽山销售费用同比大增53.7%至2.2亿元，广宣费高增87%至1.2亿元，浙江大区收入贡献同比提升6个百分点至66%[27] 基础化工与有色金属行业 - 华峰化学2025年上半年营收121.37亿元，同比下降11.70%，归母净利润9.83亿元，同比下降35.23%，毛利率13.77%，净利率8.15%[29] - 华峰化学氨纶和己二酸Q2均价为23571元/吨和7229元/吨，同比分别下降13.56%和24.73%，环比分别下降1.31%和10.81%[30] - 华峰化学"年产30万吨差别化氨纶项目"调整为"年产25万吨差别化氨纶项目"，其中10万吨已于2024年7月达产，剩余15万吨建设延期至2026年12月31日[31] - 三祥新材2025年上半年营收5.62亿元，同比下降7.35%，归母净利润0.45亿元，同比下降28.45%，毛利率23.10%，净利率8.04%[40] - 三祥新材海绵锆销量近1400吨，市占率50%以上，探索锆基非晶合金用于折叠屏手机铰链，布局锆系固态电解质研发，锆铪分离技术产业化启动[41] - 赤峰黄金2025年上半年营收52.72亿元，同比增长25.64%，归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%，经营性净现金流16.13亿元，同比增长12.39%[33] - 赤峰黄金矿产金毛利率54.52%，同比提升12.14个百分点，单位销售成本319.06元/克，同比增长11.78%，单位全维持成本355.41元/克，同比增长34.28%[34] 其他行业 - 中煤能源2025年上半年营收744.36亿元，同比下降19.95%，归母净利润77.05亿元，同比下降21.28%，煤炭产量6734万吨，同比增加1.3%，煤炭销量12868万吨，同比下降3.6%[37] - 中煤能源中期分红每股0.166元，合计21.98亿元，占上半年归母净利润的30%[38] - 康比特2025年上半年营收5.62亿元，同比增长10.92%，归母净利润0.15亿元，同比下降67.91%，运动营养食品收入4.20亿元，同比增长24.7%[44] - 康比特线下覆盖全国17个城市门店、合作零售网点3600家，合作200余场马拉松赛事、1937个跑团，覆盖跑者86万，与山姆会员店达成战略合作[45] - 北交所市场当周日均成交额417.0亿元，环比上涨62.2%，北证50指数上涨8.4%，日均换手率5.0%[60] - 广东发布商业航天三年规划，提供补贴和税收优惠，六部门部署规范光伏产业竞争秩序，智元机器人发布新款四足机器人D1MaxPro，政府计划推出5000亿元"准财政"工具支持新兴产业[61] - 信用债市场调整源于权益市场火热及纯债赚钱效应下降，建议缩短久期，城投债可考虑中短久期适度下沉，产业债以中高等级配置为主[51][52][53] - 特朗普政府推行"企业忠诚度"名单，政企关系紧密但不透明，去监管利好大型企业，"美国优先"政策包括关税、移民限制、减税去监管和本土制造激励[56][57]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收5.62亿元，同比下降7.35% [1] - 归母净利润0.45亿元，同比下降28.45% [1] - 扣非归母净利润0.45亿元，同比下降17.78% [1] - 销售毛利率23.10%，同比下降4.47个百分点 [1] - 销售净利率8.04%，同比下降3.44个百分点 [1] - 第二季度营收3.31亿元，同比下降5.59%，环比增长43.51% [1] - 第二季度归母净利润0.31亿元，同比下降27.79%，环比增长132.44% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.33亿元，同比下降17.34%，环比增长192.51% [1] - 业绩符合市场预期 [1] 核心业务与市场地位 - 海绵锆市场占有率超过50% [2] - 2025年上半年海绵锆销量近1400吨（含核级海绵锆） [2] - 国内核电建设新增装机容量约2GW，带动核级海绵锆需求提升 [2] - 锆基催化剂在PTA、环氧丙烷等化工领域需求稳定 [2] - 欧美市场需求回暖，出口量同比增长8% [2] - 已与国内客户及海外主要核装备企业签订销售合同并形成批量出货 [2] 新兴业务与技术布局 - 积极探索海绵锆新兴应用场景，包括非晶合金项目 [2] - 锆基非晶合金可用于折叠屏手机铰链，需添加约60%海绵锆 [2] - 布局锆系固态电解质研发项目，以自产氯化锆为原料 [3] - 氯化锆作为固态电池核心原料已向下游实现小批量供货 [3] - 锆铪分离技术产业化于8月1日正式启动 [3] - 金属铪广泛应用于航空航天、半导体等领域 [3] - 锆铪分离业务有望贡献较大业绩弹性 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.40亿元、3.00亿元、4.25亿元 [3] - 同比增长率分别为84.3%、115.0%、41.6% [3] - 对应EPS分别为0.33元、0.71元、1.00元 [3] - 预计2025-2027年营收分别为13.47亿元、18.02亿元、21.58亿元 [4] - 同比增长率分别为27.8%、33.8%、19.7% [4] - 预计毛利率从24.8%提升至36.1% [9] - 预计ROE从10.3%提升至22.8% [9] 估值指标 - 当前市盈率（P/E）预计从82.7倍下降至27.2倍（2025-2027年） [4] - 当前市净率（P/B）预计从8.2倍下降至5.6倍（2025-2027年） [4] - 当前市销率（P/S）预计从8.6倍下降至5.4倍（2025-2027年） [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.62亿元，同比下降7.35% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4490.79万元，同比下降28.45% [2] - 经营活动产生的现金流量净额448.35万元，较上年同期-3077.59万元明显改善 [2] - 加权平均净资产收益率3.39%，同比下降1.46个百分点 [2] 主营业务分析 - 形成"锆系、镁系、先进陶瓷系"三大业务板块，产品涵盖电熔氧化锆、海绵锆等160多个品种 [3] - 电熔氧化锆业务规模位居国内同行业前列，广泛应用于耐火耐磨材料、陶瓷色釉料等领域 [16] - 海绵锆销量近1400吨，市场占有率超50%，已与国内外核装备企业形成批量出货 [7][8] - 氧氯化锆销售量同比增长超50%，在锆铪分离等中高端应用领域发力 [8][9] 研发与技术创新 - 累计获得授权国家发明专利69件，实用新型专利92件 [15] - 开展锆系固态电解质材料研发，氯化锆已向下游固态电池工厂实现小批量供货 [12] - 控股子公司辽宁华祥开展盐酸体系下锆铪分离技术研发，填补国内技术空白 [13][14] - 推进电弧炉节能改造项目，通过AI技术优化生产操作降低能耗 [15] 产业链布局与战略合作 - 与宁德时代、万顺集团合作投资的轻量化镁铝合金一体化压铸项目已顺利投产 [4] - 控股子公司辽宁华祥通过技术转让获得锆铪分离纯化技术，布局核级及半导体级锆铪新材料市场 [4] - 参股公司宁德汇智镁铝已获得IATF16949认证，批量供应新能源汽车及储能领域结构件 [10][11] - 拥有上游水电站保障能源供应，形成电熔氧化锆与海绵锆生产的协同效应 [18][21] 行业地位与竞争优势 - 电熔氧化锆和工业级海绵锆产能位居国内前列，辽宁华锆具备年产5000吨海绵锆能力 [16][17] - 实验室获得CNAS国家实验室认可，2019年获批"福建省锆材料工程研究中心" [19][20] - "三祥"商标被认定为驰名商标，氧化锆产品获制造业单项冠军产品称号 [20] - 依托福建小水电资源形成成本优势，全资子公司杨梅州电力满足大部分生产用电需求 [21] 资产与投资状况 - 交易性金融资产1000万元，系购买银行理财产品所致 [23] - 应收账款3.30亿元，较上年末增长64.48%，主要因销售规模扩大所致 [23] - 预付款项1336.22万元，同比增长130.28%，系采购商品预付款增加 [23] - 长期借款731.99万元，同比下降33.65%，主要因归还到期借款 [23]

军工新材料 - 电解钴价格本周26.50万元/吨，环比上涨6.9% [3] - 电解钴和钴粉价格比值为0.95，环比上升4.5% [3] - 电解钴和硫酸钴价格比值为5.15，环比上升6.2% [3] - 碳纤维价格本周83.8元/千克，环比持平，毛利-8.24元/千克 [3] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价本周677美元/吨，环比下跌4.51% [4] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.32、7.02和6.52万元/吨，环比分别上涨7.9%、6.95%和8.2% [4] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低，可能反映锂电景气度相对工业领域减弱 [4] - 硫酸钴价格本周5.08万元/吨，环比上涨2.01% [4] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.27、11.10万元/吨，环比分别持平和上涨0.4% [4] - 氧化镨钕价格本周531.15元/公斤，环比上涨3.5% [4] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格本周4.94美元/千克，环比持平 [5] - EVA价格本周10,100元/吨，环比下跌0.5%，处于2013年来较低位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格本周24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14750元/吨、150元/千克、9000元/千克、13950元/吨、14012.5元/吨，环比分别持平、持平、持平、下跌0.5%和平 [6] - 2025年6月铀价59.58美元/磅，环比上涨4.0% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格本周20.75万元/吨，环比上涨2.47% [7] - 钴酸锂价格本周175.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格本周5,400.00元/吨，环比持平 [7] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,755.00、2,575.00、2,675.00元/千克，环比分别下跌1.7%、持平和持平 [7] - 二氧化锗价格本周9,800元/千克，环比持平，下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件 [7] - 高纯镓下游80%用于半导体 [7] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为312.00、1,865.00、1,305.00元/克，环比分别下跌6.3%、上涨9.4%和上涨5.7% [8]

军工新材料 - 电解钴价格23.60万元/吨，环比持平，电解钴与钴粉价格比值0.93，环比+0.1%，电解钴与硫酸钴价格比值5.02，环比+1.4% [3] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-8.56元/千克 [3] - 铍价格本周持平 [3] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价540美元/吨，环比-0.92% [4] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6.06、5.98和5.96万元/吨，环比-0.1%、+1.21%和-2.3%，电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [4] - 硫酸钴价格4.77万元/吨，环比持平 [4] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.03、10.48万元/吨，环比+0%、-0.7% [4] - 氧化镨钕价格444.11元/公斤，环比+0.8% [4] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.25美元/千克，环比-0.7% [5] - EVA价格10,450元/吨，环比持平，处于2013年来较高位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14750元/吨、155元/千克、9000元/千克、14225元/吨、14012.5元/吨，环比+0%、-1.6%、+0%、-1.4%、+0% [6] - 2025年5月铀价57.31美元/磅，环比+8.8% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18.65万元/吨，环比持平，钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格5,600.00元/吨，环比持平 [7] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,865.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比-0.5%、+0%、+0% [7] - 二氧化锗价格9,900元/千克，环比持平，下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件 [7] - 高纯镓下游80%用于半导体 [7]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1新材料行业实现开门红，营收同比增加，盈利能力同比大幅改善，价格涨多跌少，反映2024Q4宏观支持政策传导到实体企业，需求企稳回暖 [1][35] - 建议关注已确立困境反转的稀土磁材行业，中美关税冲突暂停，需求景气延续，2025年供给增速放缓，供需格局改善有望修复稀土公司业绩 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业2025Q1业绩实现开门红 - 2025Q1新材料公司营业收入合计1544.57亿元，同比增加11.9%，环比减少10.7%；归母净利润合计87.48亿元，同比增加32.4%，环比增加56.6%；平均毛利率为14.1%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.8个百分点 [11] - 2024Q4多项稳增长措施使下游需求回暖，新材料产业供需格局改善，企业收入增长，盈利能力提高 [12] 稀土磁材行业业绩表现亮眼 - 各子行业2025Q1营收同比正增长，催化提纯材料行业增幅最大为26.6%，稀土磁材行业为21.0%，超硬新材料最小为2.1% [2][16] - 各子行业2025Q1盈利表现分化，催化提纯材料行业归母净利同比增幅最大为31.6%，稀土磁材行业大幅转正，超硬新材料降幅最大为 - 33.2% [2][19] - 催化提纯材料行业营收、归母净利同比增加快是因昊华科技、贵研铂业业绩增幅大，属正常业绩波动 [20] - 超硬新材料营收同比增幅最小、归母净利同比降幅最大是受金刚线企业业绩拖累，光伏行业竞争加剧致其营收和盈利能力承压 [21] - 稀土磁材行业营收同比增幅大、归母净利大幅转正因供需格局改善，2024年配额增速放缓，下游需求旺盛，2025Q1价格回暖，出口管制长期影响不大 [2][21] 2025Q1新材料行业跑赢沪深300 子行业悉数上涨，粉体材料及3D打印行业领涨 - 2025Q1新材料指数涨幅为5.7%，相对沪深300涨幅为6.9%，跑赢沪深300 [23] - 2025Q1粉体材料及3D打印行业平均涨幅最大达14.6%，华曙高科等领涨，行业涨幅受益于业绩 [26] - 2025Q1稀土磁材涨幅较大为10.7%，横店东磁等贡献大，行业涨幅未反映归母净利增长水平 [26] - 2025Q1超硬新材料行业平均涨幅最小为2.8%，四方达等下跌，行业营收和归母净利表现拖累股价 [26] 行业估值小幅低于历史中值 - 2025Q1剔除PE为负的公司后，新材料行业近5年PE为34.45，处于近5年的43.4%分位，小幅低于近5年历史中值 [28] - 稀土磁材行业历史PE分位最高为69.00%，PE为132.01，催化提纯材料行业最低为19.20%，PE为28.89 [28] 2025Q1新材料价格环比涨多跌少，稀土磁材价格均有较大涨幅 - 新能源汽车用新材料价格环比微涨，镁锭、铝期货价格涨幅分别为1.96%、3.54% [32] - 航空航天材料价格中，电解钴涨幅最大为43.18%，镍期货价格涨幅为3.58%，海绵钛价格不变 [32] - 稀土磁材价格涨幅较大，稀土价格指数和镨钕氧化物、氧化镝、氧化铽价格涨幅分别为11.23%、11.78%、1.20%、15.72% [32] - 超硬材料价格有不同程度下跌，钼精铁和钼铁价格跌幅较大，分别为 - 6.10%、 - 5.16% [32] - 其他小金属新材料大多上涨，锑价涨幅最大为55.78%，铌、五氧化二钒、氧化钪价格涨幅分别为55.78%、3.40%、1.09%，海绵锆价格不变 [32]

公司财务与经营情况 - 2024年实现营业收入10.54亿元，同比下降2.41%，归属于上市公司股东的净利润7576.49万元，同比下降4.38% [22] - 2024年资产总额20.48亿元，同比增长1.48%，归属于上市公司股东的净资产12.96亿元，同比增长2.99% [22] - 2025年财务预算目标为实现营业收入15亿元 [12] - 2024年度利润分配预案为每股派发现金红利0.075元（含税），现金分红总额3175.97万元，占净利润比例41.92% [12] 公司战略与行业布局 - 公司聚焦"锆系、镁系、先进陶瓷系"三大业务板块，产品涵盖电熔氧化锆、海绵锆、纳米氧化锆等160多个品种 [30] - 与宁德时代、万顺集团合作投资的镁铝合金一体化压铸项目已顺利投产 [31] - 战略方向为"全球锆行业龙头"、"绿色轻量化智能制造"和"先进陶瓷国产替代"，布局核电、半导体、锂电新能源及航空航天领域 [33][34] - 锆系产品下游应用扩展至电子材料、传感器、固态电池等新兴市场，受益于国家新材料产业政策支持 [31][32] 公司治理与资本运作 - 2025年拟申请不超过20亿元银行综合授信额度，并为子公司提供不超过5亿元担保 [15][17] - 注册资本因股权激励调整从4.23亿元减少至4.23亿元，股份总数从42346.21万股减至42329.98万股 [14] - 续聘致同会计师事务所为2025年审计机构 [18] - 补选周秋霞女士为独立董事，完善公司治理结构 [19][20] 监事会监督情况 - 2024年监事会召开6次会议，监督公司财务、募集资金使用及重大事项决策 [7][9] - 确认公司财务报告真实公允，内控制度有效执行，未发现损害股东利益行为 [9] - 2024年募集资金已投入使用1.55亿元，使用符合监管规定 [30]

军工新材料 - 电解钴价格24 00万元/吨 环比持平 电解钴和钴粉比值0 94 环比+0 1% 电解钴和硫酸钴价格比值4 88 环比+0 4% [2] - 碳纤维价格83 8元/千克 环比持平 毛利-8 68元/千克 [2] - 铍价格持平 [2] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价708美元/吨 环比+2 46% [3] - 电碳 工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6 56 6 39和6 59万元/吨 环比-4 3% -4 29%和-1 5% 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [3] - 硫酸钴价格4 83万元/吨 环比持平 [3] - 磷酸铁锂和523型正极材料价格分别为3 15和10 59万元/吨 环比-5 26%和+0 5% [3] - 氧化镨钕价格433 70元/公斤 环比+2 5% [3] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4 30美元/千克 环比-0 9% [4] - EVA价格11 100元/吨 环比-1 3% 保持2013年来较高位置 [4] - 3 2mm光伏玻璃镀膜价格24 0元/平米 环比持平 [4] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14 750元/吨 环比-3 3% 海绵锆价格162 5元/千克 环比持平 氧化铪价格9 000元/千克 环比持平 硅酸锆价格14 563元/吨 环比-0 9% 锆英砂价格14 012 5元/吨 环比持平 [5] - 铀价52 17美元/磅 环比+0 6% [5] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18 70万元/吨 环比持平 钴酸锂价格175 0元/千克 环比持平 [6] - 碳化硅价格5 600 00元/吨 环比持平 [6] - 高纯镓价格1 900 00元/千克 环比-1 3% 粗铟价格2 425 00元/千克 环比持平 精铟价格2 525 00元/千克 环比持平 [6] - 二氧化锗价格9 900元/千克 环比持平 下游50%用于光纤 15%用于电子和太阳能器件 高纯镓下游80%用于半导体 [6] 其他材料 - 99 95%铂价格243 00元/克 环比+0 8% 铑价格1 465 00元/克 环比+2 1% 铱价格1 045 00元/克 环比持平 [7]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [3] 报告的核心观点 - 2024年新材料行业整体业绩延续下降趋势，处于近三年底部，Q4营收有所回升但盈利能力继续恶化，出台经济支持政策后未来盈利能力有望改善，行业PE小幅低于历史中值，建议关注稀土磁材、新能源汽车结构材料行业盈利增长机会，密切跟踪航空航天新材料、催化提纯材料、超硬新材料行业后续业绩反转情况 [1][47] 根据相关目录分别进行总结 2024年行业业绩同比继续下降，新能源汽车结构材料营收增速居首，粉体材料及3D打印行业归母净利高增 - 2024年100家国内上市新材料公司业绩延续下降趋势，营业收入合计6399.98亿元，同比减少1.5%，归母净利润合计299.94亿元，同比减少19.0%，平均毛利率为14.1%，同比下降0.6个百分点，近三年营收、归母净利、毛利率持续下降 [11] - 新能源汽车结构材料行业营收增速最高，同比增幅达12.5%，得益于新能源汽车产量增长和汽车轻量化零部件市场需求攀升 [15] - 粉体材料及3D打印行业归母净利增速最高，同比增长19.2%，因下游半导体和消费电子行业需求回暖、受AI浪潮催化，产品结构提升，行业格局好，技术创新提升公司护城河，部分企业归母净利同比大幅增长 [18] - 稀土磁材行业营收和归母净利减少最快，营收同比减少18.1%，归母净利同比减少51.5%，受供给过剩、需求疲软及竞争加剧影响，呈现“量增价跌”态势，多数企业营收及净利润下滑 [22] 2024Q4行业营收有所回升，盈利能力继续恶化 - 2024Q4新材料行业营业收入环比改善，毛利率、归母净利情况继续恶化，营业收入合计1730.22亿元，同比增加6.3%，环比增加4.7%，归母净利润合计55.88亿元，同比减少27.5%，环比减少32.6%，平均毛利率为13.3%，同比下降2.0个百分点，环比下降1.0个百分点 [26] - 稀土磁材营业收入和归母净利环比增幅最大，分别为19.3%、34.0%，得益于稀土磁材价格在Q4回暖，2024年稀土供给增速显著放缓，新兴领域需求旺盛，供需格局持续改善 [32][33] - 催化提纯材料营业收入环比降幅最大，为 -20.6%，主要系贵研铂业、昊华科技营收环比降幅较大 [32][33] - 其他战略新材料归母净利环比降幅最大，为 -94.7%，主要原因是驰宏锌锗、锡业股份归母净利环比减少 [33] 新能源结构材料行业股价全年强势领跑，催化提纯材料Q4走弱 子行业表现分化，新能源结构材料行业涨幅亮眼 - 2024年新材料指数跌幅为 -0.4%，相对沪深300的跌幅为 -15.1%，跑输沪深300 [35] - 2024年新能源汽车结构材料行业平均涨幅最大，达到44.6%，主要由万丰奥威、北特科技领涨 [35] - 航空航天新材料行业和催化提纯材料行业平均跌幅最大，均为 -5.7%，航空航天材料中碳纤维、高温合金、超导行业跌幅较大，催化提纯材料中贝斯美、蓝晓科技、国瓷材料2024Q4下跌 [36][37] - 2024Q4新材料指数涨幅为4.8%，相对沪深300涨幅为9.0%，跑赢沪深300，新能源汽车结构材料行业平均涨幅最大，为10.3%，主要系北特科技、万丰奥威2024Q4实现涨幅，催化提纯材料行业平均跌幅最大，达到 -11.4%，主要系蓝晓科技、国瓷材料2024Q4下跌 [39] 行业估值小幅低于历史中值 - 2024年剔除PE为负的公司后，新材料行业加权平均PE为67.9，处于历史的36.19%分位，小幅低于历史中值，其中稀土磁材行业的历史PE分位最高（51.10%），PE为132.01，超纯新材料材料行业的历史PE分位最低（17.30%），PE为37.33 [41] 新材料价格涨少跌多 - 2024年新材料价格涨少跌多，新能源材料中碳酸锂和氢氧化锂跌幅较大，分别达到 -22.56%和 -19.27%，三元前驱体和正磷酸铁跌幅分别是 -9.35%和 -2.28% [45] - 航空航天材料价格均有不同幅度下跌，海绵钛、电解钴、镍期货跌幅分别为 -9.90%、 -21.78%、 -0.37% [45] - 稀土磁材价格同样有不同程度下跌，稀土、镨钕氧化物、氧化镝、氧化铽跌幅分别为 -17.27%、 -10.04%、 -32.79%、 -23.20% [45] - 其他小金属新材料涨跌不一，江西钨精矿、江西仲钨酸铵、钼精铁、钼铁呈上涨趋势，涨幅分别为16.98%、16.48%、13.19%、9.41%，海绵锆和镁锭下跌，跌幅分别为 -3.74%、 -19.11% [45]

军工新材料 - 本周电解钴价格24.00万元/吨，环比持平，电解钴和钴粉比值0.94，环比上升0.2%，电解钴和硫酸钴价格比值为4.87，环比上升0.2% [3] - 碳纤维本周价格83.8元/千克，环比持平，毛利为-18.31元/千克 [3] - 铍价格持平 [3] 新能源车新材料 - 本周Li2O 5%锂精矿中国到岸价691美元/吨，环比下降2.33% [4] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6.92、6.75和6.70万元/吨，环比分别下降0.9%、0.89%和1.0%，电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [4] - 硫酸钴价格4.83万元/吨，环比持平 [4] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.33、10.54万元/吨，环比持平 [4] - 氧化镨钕价格423.30元/公斤，环比上升3.0% [4] 光伏新材料 - 本周光伏级多晶硅价格4.34美元/千克，环比下降1.1% [5] - EVA价格11,250元/吨，环比下降0.9%，保持2013年来较高位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为15250元/吨、162.5元/千克、9000元/千克、14700元/吨、14012.5元/吨，环比持平 [6] - 2025年3月铀价为51.83美元/磅，环比下降4.6% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18.70万元/吨，环比持平，钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格5,600.00元/吨，环比持平 [7] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,925.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比分别为持平、下降4.0%、下降3.8% [7] - 二氧化锗价格9,900元/千克，环比持平，下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体 [7] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为241.00、1,435.00、1,045.00元/克，环比分别上升0.4%、持平、持平 [8]