美欧同盟裂痕与欧洲战略转向 - 美国新版国安战略文件对欧洲评价负面 称其面临“文明消亡”问题 此举严重伤害欧洲情感[3] - 美国在贸易上对欧盟采取强硬措施 包括对欧盟钢铝产品续征25%关税 以及对意大利皮具加征32%惩罚性关税[3] - 特朗普政府推行的“美国优先”政策 在安全与能源问题上损害欧洲利益 美国减少对北约投入并向欧洲高价出售液化天然气[4] 欧洲经济受损与对华贸易增长 - 欧盟委员会报告预计2025年欧盟GDP仅增长1.4% 美国关税的滞后效应可能使欧元区增长减少0.5个百分点[4] - 企业投资转向中国 前三季度中德贸易额达1859亿欧元 中国重新成为德国最大贸易伙伴[4] - 62%的德国企业计划将东亚市场的投资比例提升至50%以上[4] 中法合作成果与数据 - 法国总统马克龙访华代表团规模庞大 签署多项实质性合作协议[5] - 合作涉及航空（空客与中国商飞联合研发宽体客机）、能源（法国电力集团获得中国核电站运维订单）及消费品（法国葡萄酒庄园与中国电商平台直供）等领域[5] - 2025年1-10月中法贸易额同比增长4.1% 双向投资突破270亿美元[5] 中德及中欧合作深化 - 德国外长访华议题转向“供应链安全” 承认德国汽车业依赖中国稀土加工技术 欧洲半导体工厂设备维护需中国供应链支持[7] - 具体合作项目包括拜耳在华新研发中心启用 以及西门子智能工厂在成都投产[7] - 中欧合作范围从贸易扩展至数字经济、绿色转型等领域 中欧投资协定谈判已重启 西班牙、意大利等国加入中国主导的合作框架[8] 欧洲寻求战略自主与多极化趋势 - 欧洲政要明确表态反对成为美国附庸 追求“战略自主”[7] - 中欧合作模式强调平等互利 与美欧同盟形成对比 合作内容甚至延伸至野生动物保护（如大熊猫合作）等广泛领域[7] - 欧洲深化对华合作被视为多极化趋势下的理性选择 而非选边站队 美国保护主义政策客观上成为中欧合作的“催化剂”[10]

欧美钢铝关税博弈 - 美国于8月对400多种欧盟钢铝产品加征高达50%的进口关税，直接打击了德国、法国、意大利等依赖钢铁行业的传统工业强国 [3] - 欧盟为争取美国减少关税，在2025年11月的经贸会议上提出愿意与美国合作，联手应对中国过剩产能的挑战 [3][5] - 美国拒绝了欧盟的关税减免要求，并提出欧盟若想减轻关税压力，必须在数字规则方面作出妥协，放松对美国科技公司在数据保护、平台税收等领域的监管 [5] 美国对欧盟的战略立场 - 美国对欧盟采取“美国优先”的强硬政策，要求欧盟在抗中问题上站队并做出让步，而非平等对待 [7] - 美国承诺若欧盟在数字监管上松口，将促使1万亿美元的投资流入欧洲市场 [5] - 美国取消了对全球200多种食品和巴西农产品的对等关税，但唯独对欧盟的钢铝产品关税紧咬不放 [7] 欧盟的困境与依赖 - 美国是欧盟最大出口市场，尤其对德国、法国等制造业强国至关重要 [9] - 俄乌冲突导致欧洲能源价格飙升，欧盟对美国液化天然气的供应依赖加深 [9] - 英国脱欧和北约扩张使欧洲的安全问题愈发依赖美国支持，欧盟因此不敢与美国正面冲突，更多在对华问题上做出妥协 [9] 全球供应链与规则制定权争夺 - 美国试图通过数字监管施压，推动替代中国的全球供应链 [7] - 美国和中国的博弈已超越经济竞争，成为全球战略和规则制定权的争夺 [13] - 欧盟若继续在美中之间摇摆不定，将难以获得实际利益，并可能加速自身的战略空心化 [13] 博弈对各方的影响 - 欧盟通过合作换取关税减免的尝试，可能导致其牺牲在数字主权、市场监管等方面的底线，影响内部统一性和长期独立性 [14] - 对于中国而言，美欧关系的分裂和西方政策合力的削弱可能是一个机会，应继续通过一带一路、RCEP等机制加强与新兴市场合作，减少对西方市场的依赖 [14]

美国对半导体关税政策的立场与考量 - 美国政府可能不会很快对中国半导体征收高达100%的关税，并采取更谨慎的态度[3] - 政策反复的主要考量是避免重新激起与中国的冲突[3] - 白宫发言人否认政策改变，但政府内部传递出谨慎信号，显示出矛盾立场[9] 美国半导体关税政策的战略意图 - 表面目的是贯彻美国优先政策，促使制造业回流美国[3] - 深层逻辑是通过掌控半导体核心产业链，制约全球数字经济，特别是中国科技产业[3] - 若设想实现，可加速本土芯片产业发展，迫使资本和技术流向美国，并构建对华高科技贸易壁垒[3] 中美贸易休战背景与相互制约 - 中美在10月底至11月初同步宣布暂停部分关税措施，进入休战期[5] - 作为休战姿态的一部分，中国暂停了对部分关键原材料的出口管制[5] - 中国在稀土及其加工能力上占据绝对主导地位，美国短期内难以摆脱依赖[5] 中美博弈的潜在后果与战略转向 - 美国对华半导体加征高额关税将被中国视为严重挑衅，可能引发中国加强对稀土的管制[7] - 此举可能导致全球科技产业链撕裂，演变为双输的消耗战[7] - 华盛顿决策层趋于理智，认为全面脱钩不现实，转向更具长期性的“慢纠缠”战略[7] 博弈结果与大国权力边界 - 特朗普的犹豫是中国坚决反制后的必然回应，显示出美国霸权的衰退[11] - 多轮博弈后，中美之间实际上已划出大国权力的新边界[11] - 半导体关税从一张高调的王牌变成了一张不敢轻易打出的险牌[9]

地缘政治与安全政策转变 - 特朗普政府上任后改变对欧策略，强调美国优先，并撤回对欧洲的无条件安全承诺[1][3] - 特朗普要求北约成员国将国防开支占GDP比重从2%提高至5%，该要求在6月峰会上获得通过，但加重了欧洲国家的财政压力[3][7] - 欧盟加速自主防御建设，包括提出导弹防御网计划、快速军事运输计划以及2030年独立防御体系目标[4][11][13] 美俄关系动态与对欧影响 - 特朗普与普京就乌克兰问题频繁沟通，包括通话、阿拉斯加会面及提出领土交换和平方案，引发欧洲对美俄背后协商的担忧[1][3][6] - 美俄互动及俄罗斯持续的军事演习、网络攻击（2025年前9个月频繁发生）给欧洲带来安全压力[7][11] - 特朗普签署对俄新制裁但仍保持沟通，俄罗斯经济成功转向亚洲市场，国内局势稳固[11][13] 欧美经济贸易关系变化 - 特朗普政府于4月起对欧盟工业产品加征关税，特别是汽车零部件征收20%关税[9] - 特朗普在达沃斯批评欧盟赚取美元过多，加剧了欧美贸易紧张关系[9] - 欧盟因对中国电动车加征关税而后悔，转而寻求与中国和解但进展缓慢[9] 欧洲能源安全与应对 - 俄罗斯天然气减供导致2025年对欧出口量仅为280亿立方米，仅满足欧盟总需求的13%[9] - 欧盟转向液化天然气进口导致价格大幅上涨，并同意于2028年前停止购买俄罗斯天然气，但匈牙利和法国等国短期内仍继续进口[9] - 能源供应断裂与中美贸易战压力共同导致欧盟经济增速下滑[11][13]

市场整体动态 - 2025年11月全球市场出现剧烈波动，美元指数从100附近大幅上涨，黄金价格从4100多美元高位下跌，人民币汇率松动，全球股市、债市、汇市全线震荡 [1] - 全球资金涌向美元资产，导致新兴市场出现严重资本外流 [13] 美元走势及影响 - 特朗普政府自2025年3月起推行关税政策，对中国商品平均税率拉高至30-40%，对加拿大、墨西哥、欧盟征收10-15%不等关税，引发全球供应链混乱，企业将资金兑换为美元回流美国避险，导致美元需求暴增 [3] - 11月20日美元指数收于106.5左右，日内上涨0.8%，从年初107高点跌落后重新反弹至106上方 [3] - 美元走强导致新兴市场货币普遍承压，日元一度跌破155，韩元、墨西哥比索大幅贬值 [5] 黄金市场表现 - 黄金价格在10月底曾触及4371美元的历史高点，但11月出现大幅下跌，现货金从4130多美元跌至3990美元附近，最大单日跌幅超过5% [7] - 黄金下跌主要因美元过于强势导致持有黄金的机会成本暴增，以及中东局势等地缘冲突预期降温使得避险情绪下降 [7] 债券市场变化 - 美国10年期国债收益率从年初4.8%一度跌至4.3%，但11月又反弹至4.7%，因市场预期关税政策将扩大美国财政赤字，美联储需维持较高利率以抑制通胀 [5] 股票市场表现 - 美国纳斯达克指数11月下跌超过8%，科技股对利率敏感，苹果、英伟达等巨头出现回调 [12] - 欧洲股市表现更差，斯托克600指数下跌10%以上，日本日经指数也跟随下跌 [12] 美联储政策动向 - 美联储在10月29日会议仅降息25基点至3.75-4%，11月会议直接暂停降息，因担忧关税推高进口成本可能导致美国CPI重回3%以上 [10] - 市场对美联储降息预期从年初的6-7次大幅削减至仅剩1-2次 [12] 人民币及中国市场 - 人民币汇率出现变盘，离岸人民币一度触及7.28，在岸人民币至7.25左右，打破了此前坚守7.0关口的态势 [5] - 中国外汇储备在10月末为3.34万亿美元，环比小幅增长，但继续减持美债持仓，进行多元化配置 [15] - 中国央行副行长邹澜表示将坚决防止汇率超调，10月银行结售汇仍为顺差 [15]

外交风波起因 - 美国总统特朗普拒绝在APEC会议期间与加拿大总理卡尼会面，关系紧张源于加拿大安大略省一则电视广告[2] - 广告内容引用了前总统里根反对关税的言论，被特朗普视为对其个人权威的挑战和对历史的误解[2] - 特朗普在不到一周内采取一系列升级行动：10月23日单方面宣布暂停与加拿大贸易谈判，10月25日威胁加征10%关税，10月27日发展为领导人拒绝会面[2] 特朗普的外交策略 - 特朗普采用“极限施压”战术，将国际贸易视为零和博弈，通过情绪化爆发点将对手逼入困境以争取最大利益[3] - 策略分三步：首先以“历史被篡改”的道德指控制造危机并占领舆论高地[4]；然后惩罚措施层层递增，从停止谈判、威胁加税到拒绝会面以压迫对方心理底线[5]；最后在APEC等多边场合孤立对手，传递挑战美国立场需付出沉重代价的信号[5] - 该策略目标可能超越让安大略省撤下广告，意在为美国在长期停滞的贸易谈判中争取更多利益，迫使加拿大在重要条款上让步[5] 加拿大的应对策略 - 加拿大总理卡尼回应冷静克制，表态“依然准备对话，随时准备坐下来谈”，展示中等国家在大国压力下的生存智慧[6][8] - 加拿大通过保持对话姿态占据道德高地，将自身塑造成负责任、愿解决问题的伙伴，与美国的强硬态度形成对比[8] - 加拿大明示暗指若美国不愿恢复谈判，将推动国内经济发展并寻求与欧盟、亚太等地区的多元化国际伙伴关系，减少对美依赖[8] 国际关系影响 - 美加冲突揭示跨大西洋盟友关系潜在裂痕，传统上被视为“最亲密邻国”和“特殊友谊”的关系因地方广告面临崩溃，引发其他美国盟友担忧[10] - 特朗普政府的“美国优先”政策以前所未有方式破坏二战后建立的盟友关系，大国关系转向单纯“交易”与情绪博弈，动摇全球政治经济稳定基础[10] - 风波结局关系到美加两国数以十亿计美元的贸易，并成为观察未来国际秩序走向的关键风向标，预示世界正驶向充满不确定性的深水区[11]

广场协议的历史回顾与当前警示 - 40年前签署的广场协议开启日元飙升、日本出口企业遭受重创、日本货币政策被迫宽松化等一系列进程，并最终导致日本泡沫经济破灭 [1] - 日本媒体社论表达对第二个广场协议的忧虑，认为大搞美国优先的美国政府可能以弱势美元促进出口 [1] - 美国财政与贸易双赤字的问题在广场协议签署40年后仍未解决，特朗普政府的高关税政策令自由贸易体系和国际货币体系再度遭受严重冲击 [1] 美国关税政策对日本出口的影响 - 8月日本对美汽车出口额同比大幅下降28.4%，拖累当月日本对美出口额同比下降13.8% [2] - 自今年4月以来日本对美出口额连续5个月同比下降，日本整体出口连续4个月下降 [2] - 汽车及汽车零部件出口约占日本对美出口总额的三分之一，美国汽车关税政策对日本出口影响巨大 [1] - 虽然美国汽车关税已由27.5%降至15%，但仍将对日本出口构成下行压力 [2] 日本汽车产业的应对策略 - 三菱和马自达开始主动减少盈利较低的低价车出口，积极开拓美国之外的市场销路 [2] - 丰田等部分日本汽车制造商被迫加大在美国国内的产能，并尽量在美国国内采购零部件 [2] - 日本汽车零部件厂商正设法将产能转移至美国，或扩大美国工厂产能 [3] 美国政策对日本企业的经营干预 - 美国政府首次动用黄金股武器，干预日本制铁公司关闭其收购的美国钢铁公司旗下格拉尼特城钢铁厂的计划 [3] - 美国政府的强力施压意味着日本制铁对美钢的产能调整和重组等经营难题将凸显 [3] - 日本制铁被指低估了给予美国政府黄金股的风险，对这一情况的误判导致了今天的结果 [3] 关税政策对日本经济的中长期影响 - 美国关税导致的出口下降及成本上升将直接挤压企业收益，企业收益下降可能波及设备投资、就业、收入乃至个人消费 [5] - 下半年关税影响将逐步显现，全球经济面临的下行压力或将加大 [5] - 如果反全球化和保护主义浪潮在全球加剧，日本将难以享受自由贸易的红利 [4]

日本媒体与学界对“广场协议”及美国政策的反思 - 日本媒体社论指出“广场协议”开启日元飙升及日本泡沫经济破灭进程，并忧虑美国背弃国际合作可能导致“第二个广场协议” [1] - 媒体认为美国财政与贸易双赤字问题未解决，特朗普政府高关税政策严重冲击自由贸易和国际货币体系 [1] - 日本学界和产业界对美国优先政策深感忧虑，日本政府在关税谈判中被迫对美国“投怀送抱” [1] 美国关税政策对日本汽车产业的影响 - 汽车及零部件出口占日本对美出口总额三分之一，美国关税政策对日本出口影响巨大 [2] - 受美国关税政策影响，8月日本对美汽车出口额同比下降28.4%，拖累对美总出口额下降13.8% [2] - 日本对美出口额自4月起连续5个月同比下降，整体出口连续4个月下降 [2] - 尽管美国汽车关税从27.5%降至15%，但仍对日本出口构成下行压力，政府考虑对半导体及药品加税 [2] 日本汽车制造商的应对策略 - 三菱和马自达减少低价车对美出口，积极开拓美国之外的市场销路 [2] - 丰田等部分日本汽车制造商加大在美国国内产能，并尽量在当地采购零部件 [2] - 日本经济再生大臣表示需警惕美国关税政策的下行风险，努力缓解其影响 [2] 美国关税政策对日本零部件供应商及制造业的连锁反应 - 日本汽车零部件厂商将产能转移至美国或扩大美国工厂产能，导致国内中小企业订单减少 [3] - 媒体和专家认为日本制造业迁美将提速，或导致国内生产下降，加大经济下行压力 [3] - 若“对等关税”和汽车关税永久化，日本经济将面临空心化风险 [3] 日本企业在美国投资面临的政治风险 - 日本制铁收购美国钢铁公司后，美国政府动用“黄金股”武器干预其关闭伊利诺伊州钢铁厂的计划 [3] - 美国政府的强力施压意味着日本制铁未来的产能调整和重组等经营难题将凸显 [4] - 日本制铁被指低估了给予美国政府“黄金股”的风险，对情况误判导致当前结果 [4] 美国政策对日本经济的宏观影响与前景展望 - 美国关税导致的出口下降及成本上升将直接挤压企业收益 [5] - 企业收益下降可能波及设备投资、就业、收入乃至个人消费 [5] - 若反全球化和保护主义浪潮加剧，日本将难以享受自由贸易红利，全球经济前景不容乐观 [5]

美国大豆出口形势 - 中国作为美国大豆最大买家在9月中旬收获季节未下任何订单 与去年同期预定1300万吨形成鲜明对比[1] - 美国大豆产业面临前所未有的危机 可能永久失去中国市场并将订单转向南美地区[1] 贸易政策影响 - 特朗普政府通过对华加征关税和贸易战施压 导致中国大豆进口量急剧下滑 造成美国产品滞销[3] - 关税政策被宣称有助于农业长期利益 但实际使依赖中国市场的农民感到坐立不安[3][5] 市场竞争格局变化 - 南美生产商特别是巴西和阿根廷正在填补市场空缺 获得大量订单[6] - 南美国家在生产成本 土地价格和产品价格方面更具竞争力 使中国市场转向难以逆转[6] 产业竞争力分析 - 美国大豆原本在国际市场保持价格竞争力 并享有中国这一全球最大市场[8] - 当前产业面临市场萎缩和生产成本上升双重压力 竞争优势正在丧失[8] 政策后果评估 - 贸易战暴露美国长期农业政策痛点 关税政策撕除产业保护膜[8] - 若继续坚持关税政策 不仅农业陷入更深困境 还可能影响美国整体经济复苏[8]

核心观点 - 汇顶科技作为指纹传感器全球领先企业，覆盖四大核心业务，预计2025-2027年营收分别为55.24亿元、65.8亿元、78.4亿元，归母净利润分别为8.56亿元、10.78亿元、12.68亿元，维持"买入"评级[1][6][9] - 聚辰股份受益于DDR5 SPD与车规EEPROM放量，预计2025-2027年营收分别为13.09亿元、17.95亿元、24.03亿元，归母净利润分别为4.42亿元、6.32亿元、8.67亿元，维持"买入"评级[2][11][13] - 芒果超媒内容储备丰富，预计2025-2027年归母净利润分别为14.47亿元、15.10亿元、18.95亿元，同比增长6%、4%、25%，维持"买入"评级[3][15][16] - 特宝生物派格宾持续高增长，预计2025-2027年营收分别为36.96亿元、49.38亿元、64.70亿元，同比增长31.2%、33.6%、31.0%，归母净利润分别为10.91亿元、14.42亿元、18.98亿元，同比增长31.8%、32.2%、31.6%，维持"买入"评级[4][18][20] - 巴比食品单店修复趋势明确，预计2025-2027年收入分别为19.00亿元、20.74亿元、22.21亿元，归母净利润分别为2.79亿元、3.07亿元、3.29亿元，维持"买入"评级[23][24] - 赤峰黄金受益于金价上涨，2025年上半年归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%，预计2025-2027年EPS分别为1.45元、1.64元、1.91元，维持"买入"评级[33][34][35] - 中国生物制药创新管线步入收获期，2025年上半年归母净利润33.9亿元，同比增长140.2%，创新产品收入占比提升至44.4%，预计2025-2027年创新产品数量达21/26/35+款，收入占比达50%/55%/60%[48][49] 电子行业 - 汇顶科技2025年上半年营收22.51亿元，同比微降0.2%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.7%，毛利率43.3%，净利率19.1%[6] - 汇顶科技Q2营收11.87亿元，环比增长11.5%，归母净利润2.35亿元，环比增长20.4%，利润提升主要源于超声波指纹、光线传感器等创新产品商用规模扩大及IoT需求增加[7] - 汇顶科技推出全球首创塑混合封装光线传感器、NFC增强型方案及智能触觉驱动器，下半年消费电子旺季有望带动传感、触控及音频产品出货[8] - 聚辰股份2025年上半年营收5.75亿元，同比增长11.69%，归母净利润2.05亿元，同比增长43.50%，毛利率60.25%，净利率34.45%，同比分别提升5.55和47.69个百分点[11] - 聚辰股份DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片出货量快速增长，带动毛利率提升，汽车级EEPROM已导入多家全球领先汽车Tier1供应商[11][12] - 聚辰股份在光学防抖式驱动芯片领域取得进展，多款产品搭载于中高端机型商用[13] 传媒行业 - 芒果超媒2025年上半年营收59.64亿元，同比下降14.31%，归母净利润7.63亿元，同比下降28.31%，扣非归母净利润6.10亿元，同比下降33.15%[15] - 芒果TV互联网视频业务收入48.83亿元，同比下降1.50%，会员业务收入24.96亿元，同比微增，用户月活均值同比增长14.24%，影视剧有效播放量同比增长69%[15] - 芒果超媒内容投入加大导致毛利率下滑，2025年上半年整体毛利率26.56%，芒果TV互联网视频业务毛利率27.49%，同比减少8.62个百分点[16] - 政策支持丰富电视大屏内容，公司储备《水龙吟》《咸鱼飞升》《野狗骨头》等影视剧及《密逃了》《披荆斩棘5》等综艺[16] 医药生物行业 - 特宝生物2025年上半年收入15.1亿元，同比增长27.0%，归母净利润4.3亿元，同比增长40.6%，毛利率93.0%，净利率28.3%[18] - 特宝生物长效生长激素益佩生获批上市，每周给药一次，配套电子注射笔整合物联网技术，收购九天生物丰富基因治疗管线[19] - 科伦博泰生物2025年上半年收入9.5亿元，同比下降31.3%，净利润亏损1.45亿元，同比收窄146.8%，SKB264收入占比达97.6%，已覆盖超7省份、20余城市"惠民保"计划[21] - 科伦博泰SKB264海外III期临床推进，非ADC平台A167、A140已获批，A400预计年内递交上市申请[22] - 中国生物制药2025年上半年收入175.7亿元，同比增长10.7%，归母净利润33.9亿元，同比增长140.2%，创新产品收入78亿元，同比增长27.2%，占比44.4%[48] - 中国生物制药预计2025-2027年近20款创新产品获批，超半数潜在峰值销售额20亿元以上，2025年7月全资收购礼新医药[49] 食品饮料行业 - 巴比食品2025年上半年营收8.35亿元，同比增长9.3%，归母净利润1.32亿元，同比增长18.1%，Q2营收4.65亿元，同比增长13.5%，归母净利润0.94亿元，同比增长31.4%[23] - 巴比食品门店净增542家至5685家，外卖平均单店到手收入同比增长近40%，加盟销售收入6.13亿元，同比增长7%[23] - 巴比食品团餐零售收入1.99亿元，同比增长19%，新零售收入同比增长55%，对盒马销售额激增187%，定制馅料业务销售额约3000万元，同比增长90%[24] - 会稽山2025年上半年营收8.17亿元，同比增长11.0%，归母净利润0.94亿元，同比增长3.4%，毛利率55.4%，同比提升5.4个百分点[26] - 会稽山高端"兰亭"系列与次高端"1743"系列带动中高端黄酒收入同比增长7.2%，普通黄酒收入同比增长2.5%，其他黄酒收入同比增长60.5%[26] - 会稽山销售费用同比大增53.7%至2.2亿元，广宣费高增87%至1.2亿元，浙江大区收入贡献同比提升6个百分点至66%[27] 基础化工与有色金属行业 - 华峰化学2025年上半年营收121.37亿元，同比下降11.70%，归母净利润9.83亿元，同比下降35.23%，毛利率13.77%，净利率8.15%[29] - 华峰化学氨纶和己二酸Q2均价为23571元/吨和7229元/吨，同比分别下降13.56%和24.73%，环比分别下降1.31%和10.81%[30] - 华峰化学"年产30万吨差别化氨纶项目"调整为"年产25万吨差别化氨纶项目"，其中10万吨已于2024年7月达产，剩余15万吨建设延期至2026年12月31日[31] - 三祥新材2025年上半年营收5.62亿元，同比下降7.35%，归母净利润0.45亿元，同比下降28.45%，毛利率23.10%，净利率8.04%[40] - 三祥新材海绵锆销量近1400吨，市占率50%以上，探索锆基非晶合金用于折叠屏手机铰链，布局锆系固态电解质研发，锆铪分离技术产业化启动[41] - 赤峰黄金2025年上半年营收52.72亿元，同比增长25.64%，归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%，经营性净现金流16.13亿元，同比增长12.39%[33] - 赤峰黄金矿产金毛利率54.52%，同比提升12.14个百分点，单位销售成本319.06元/克，同比增长11.78%，单位全维持成本355.41元/克，同比增长34.28%[34] 其他行业 - 中煤能源2025年上半年营收744.36亿元，同比下降19.95%，归母净利润77.05亿元，同比下降21.28%，煤炭产量6734万吨，同比增加1.3%，煤炭销量12868万吨，同比下降3.6%[37] - 中煤能源中期分红每股0.166元，合计21.98亿元，占上半年归母净利润的30%[38] - 康比特2025年上半年营收5.62亿元，同比增长10.92%，归母净利润0.15亿元，同比下降67.91%，运动营养食品收入4.20亿元，同比增长24.7%[44] - 康比特线下覆盖全国17个城市门店、合作零售网点3600家，合作200余场马拉松赛事、1937个跑团，覆盖跑者86万，与山姆会员店达成战略合作[45] - 北交所市场当周日均成交额417.0亿元，环比上涨62.2%，北证50指数上涨8.4%，日均换手率5.0%[60] - 广东发布商业航天三年规划，提供补贴和税收优惠，六部门部署规范光伏产业竞争秩序，智元机器人发布新款四足机器人D1MaxPro，政府计划推出5000亿元"准财政"工具支持新兴产业[61] - 信用债市场调整源于权益市场火热及纯债赚钱效应下降，建议缩短久期，城投债可考虑中短久期适度下沉，产业债以中高等级配置为主[51][52][53] - 特朗普政府推行"企业忠诚度"名单，政企关系紧密但不透明，去监管利好大型企业，"美国优先"政策包括关税、移民限制、减税去监管和本土制造激励[56][57]