核心观点 - 公司2025年11月及1-11月累计销量保持稳健增长 高端车型占比提升 海外销量创历史新高 成为重要增长引擎 公司全球化与高端化战略稳步推进 未来业绩增长具备多重驱动力 [1][2] 月度及累计销量表现 - 2025年1-11月公司累计完成汽车销量120.0万辆 同比增长9.3% [1] - 2025年11月公司完成汽车销量13.3万辆 同比增长4.6% 环比下降6.9% [1] - 11月销量环比小幅回落主要因年末消费者购车意愿偏谨慎 公司主动调整发货节奏以控制终端库存 [1] 分品牌销量分析 - WEY牌11月销量1.3万辆 同比大幅增长81.1% 环比微增0.5% 高山系列持续热销 [1] - 哈弗品牌11月销量7.5万辆 同比下降3.8% 环比下降14.6% 同环比下滑主要受发货调控影响 [1] - 欧拉品牌11月销量0.5万辆 同比下降17.0% 环比下降14.6% 新车型欧拉5已于11月12日开启预售 [1] - 坦克品牌11月销量2.4万辆 同比增长19.5% 环比增长8.2% 2026款坦克400于11月6日上市带动销量 [1] - 长城皮卡11月销量1.6万辆 同比增长1.0% 环比增长13.6% 增长主要源于2026款长城炮上市 [1] 销售结构变化 - 2025年11月 WEY与坦克品牌合计销量占比达到27.7% 环比提升3.2个百分点 高单价车型占比提升 [1] 海外市场表现与战略 - 2025年11月公司海外销量达5.7万辆 创历史新高 同比增长32.7% 环比增长0.3% [2] - 11月单月海外销量占比达43.0% 海外市场成为销量增长重要引擎 [2] - 2025年1-11月公司累计海外销量44.9万辆 同比增长8.9% [2] - 核心出海市场俄罗斯显著回暖 2025年10月当地车市销量达18.3万辆 环比增长35% 为出海销量提供支撑 [2] - 公司“生态出海”战略稳步推进 11月魏牌高山右舵版进军泰国市场 山海炮Hi4-T在智利上市 乌兹别克斯坦KD工厂第10,000辆新车下线 [2] - 展望2026年 公司预计将加大新品投放力度 欧拉5将陆续登陆欧洲、澳洲、南美、非洲等主要市场 并依托巴西、泰国等本地化产能辐射对应市场 [2] 业绩与估值展望 - 公司出海端利润稳健 高端化方面WEY牌销量表现出色 [2] - 预计公司2026年出海端将延续增长 新品加速落地 直营渠道持续建设 多重驱动有望推动业绩上行 [2] - 根据Wind一致预期 公司2025年/2026年预测市盈率仅13.9倍/11.3倍 显著低于行业平均水平 [2] - 预计公司2025-2027年实现营收2271.0亿元/2740.6亿元/3224.0亿元 同比增长12.3%/20.7%/17.6% [3] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润139.3亿元/168.0亿元/195.4亿元 同比增长9.7%/20.6%/16.3% [3]

总体销量表现 - 2025年11月公司总销量为133,216台，较去年同期127,394台同比增长4.57% [2] - 2025年1-11月公司累计总销量为1,199,652台，较去年同期1,098,006台同比增长9.26% [2] - 11月总产量为134,201台，与去年同期134,207台基本持平，1-11月累计产量1,194,517台，同比增长8.51% [2] 各品牌销量表现 - 哈弗品牌11月销量75,383台，同比下降3.83%，但1-11月累计销量692,101台，同比增长11.13% [3] - WEY品牌11月销量12,763台，同比激增81.14%，1-11月累计销量89,055台，同比大幅增长93.94% [3][4] - 长城皮卡11月销量16,011台，同比增长1.00%，1-11月累计销量166,322台，同比增长3.40% [3][4] - 欧拉品牌11月销量4,821台，同比下降16.97%，1-11月累计销量40,155台，同比下降31.40% [3][4] - 坦克品牌11月销量24,135台，同比增长19.55%，1-11月累计销量211,584台，同比增长1.18% [5] 新能源与海外业务 - 新能源汽车11月销量40,113台，1-11月累计销量364,731台，新能源板块规模持续扩大 [6] - 11月海外销售57,309台，1-11月累计海外销售448,648台，海外市场渗透率稳步提升 [6]

业绩总结 - 2025 年 11 月总产量 134,201 台，与去年同期持平，1 - 11 月累计产量 1,194,517 台，同比增长 8.51%[2] - 2025 年 11 月总销量 133,216 台，同比增长 4.57%，1 - 11 月累计销量 1,199,652 台，同比增长 9.26%[2] 各品牌销量 - 哈弗品牌 11 月销量 75,383 台，同比降 3.83%，1 - 11 月累计 692,101 台，同比增 11.13%[2] - WEY 品牌 11 月销量 12,763 台，同比增 81.14%，1 - 11 月累计 89,055 台，同比增 93.94%[2] - 长城皮卡 11 月销量 16,011 台，同比增 1.00%，1 - 11 月累计 166,322 台，同比增 3.40%[2] - 欧拉品牌 11 月销量 4,821 台，同比降 16.97%，1 - 11 月累计 40,155 台，同比降 31.40%[2] - 坦克品牌 11 月销量 24,135 台，同比增 19.55%，1 - 11 月累计 211,584 台，同比增 1.18%[2] 其他销量数据 - 11 月海外销售 57,309 台，1 - 11 月累计 448,648 台[2] - 11 月新能源车销售 40,113 台，1 - 11 月累计 364,731 台[3] - 其他车型 11 月销量 103 台，同比降 9.65%，1 - 11 月累计 435 台，同比降 43.06%[2]

总产销 - 2025年11月总销量133,216台，同比增4.57%，累计1,199,652台，同比增9.26%[9] - 2025年11月总产量134,201台，与去年持平，累计1,194,517台，同比增8.51%[9] 各品牌销量 - 哈弗11月销75,383台，同比降3.83%，累计692,101台，同比增11.13%[9] - WEY 11月销12,763台，同比增81.14%，累计89,055台，同比增93.94%[9] - 长城皮卡11月销16,011台，同比增1.00%，累计166,322台，同比增3.40%[9] - 欧拉11月销4,821台，同比降16.97%，累计40,155台，同比降31.40%[9] - 坦克11月销24,135台，同比增19.55%，累计211,584台，同比增1.18%[9] 其他销售 - 11月海外销57,309台，1 - 11月累计448,648台[9] - 11月新能源车销40,113台，1 - 11月累计364,731台[9] 数据说明 - 产销量数字未经审核，或调整待确认[10]

产量数据 - 2025年11月公司总产量134,201台，同比持平，1 - 11月累计1,194,517台，同比增8.51%[2] 销量数据 - 2025年11月公司总销量133,216台，同比增4.57%，1 - 11月累计1,199,652台，同比增9.26%[2] 品牌销量 - 哈弗11月销75,383台，同比降3.83%，1 - 11月累计692,101台，同比增11.13%[2] - WEY 11月销12,763台，同比增81.14%，1 - 11月累计89,055台，同比增93.94%[2] - 长城皮卡11月销16,011台，同比增1.00%，1 - 11月累计166,322台，同比增3.40%[2] - 欧拉11月销4,821台，同比降16.97%，1 - 11月累计40,155台，同比降31.40%[2] - 坦克11月销24,135台，同比增19.55%，1 - 11月累计211,584台，同比增1.18%[2] 其他销售 - 11月海外销售57,309台，1 - 11月累计448,648台[2] - 11月新能源汽车销售40,113台，1 - 11月累计364,731台[3] 数据说明 - 产销数据未经审核，或调整并待最终确认[3]

整体销量与产量 - 公司2025年11月总销量为13.32万台，同比增长4.57% [1] - 公司2025年11月总产量为13.42万台，同比持平 [1] 分品牌销量表现 - 哈弗品牌销量为75383台，同比下降3.83% [1] - WEY品牌销量为12763台，同比大幅增长81.14% [1] - 长城皮卡销量为16011台，同比增长1.00% [1] - 欧拉品牌销量为4821台，同比下降16.97% [1] - 坦克品牌销量为24135台，同比增长19.55% [1] 海外与新能源销售 - 公司2025年11月海外销售达57309台 [1] - 公司2025年11月新能源车销售达40113台 [1]

整体产销表现 - 2025年10月总产量140,500台，月度同比增长22.01% [2] - 2025年10月总销量143,078台，月度同比增长22.5% [2] - 2025年1-10月累计产量1,060,316台，累计同比增长9.7% [2] - 2025年1-10月累计销量1,066,436台，累计同比增长9.87%，呈现稳健增长态势 [2] 分品牌销量表现 - 哈弗品牌10月销量88,235台，月度同比增长21.41%；1-10月累计销量616,718台，累计同比增长13.28% [3] - WEY品牌10月销量12,699台，月度同比大幅增长95.79%；1-10月累计销量76,292台，累计同比激增96.25% [3][4] - 长城皮卡10月销量14,088台，月度同比增长9.31%；1-10月累计销量150,311台，累计同比增长3.66% [3][4] - 欧拉品牌10月销量5,648台，月度同比微增1.58%；但1-10月累计销量35,334台，累计同比下降32.99% [3][5] - 坦克品牌10月销量22,306台，月度同比增长16.64%；1-10月累计销量187,449台，累计同比微降0.79% [3][5] 分品牌产量表现 - 哈弗品牌10月产量83,874台，月度同比增长12.15%；1-10月累计产量597,777台，累计同比增长7.65% [3] - WEY品牌10月产量13,079台，月度同比增长100.88%；1-10月累计产量79,546台，累计同比增长100.02%，产销同比均实现翻倍 [4] - 长城皮卡10月产量14,822台，月度同比增长21.94%；1-10月累计产量152,456台，累计同比增长9.13%，产量增速高于销量增速 [4] - 欧拉品牌10月产量6,396台，月度同比增长12.01%；1-10月累计产量36,238台，累计同比下降25.15% [5] - 坦克品牌10月产量22,325台，月度同比增长40.01%；1-10月累计产量193,734台，累计同比增长5.76%，产量增长势头强劲 [5] 海外市场与新能源板块 - 10月海外销售57,158台；2025年1-10月累计海外销售391,339台，海外市场保持稳定输出 [5] - 10月新能源车销售46,155台；2025年1-10月累计新能源车销售324,618台，新能源板块为销量增长提供重要支撑 [5]

业绩总结 - 2025年10月公司总销量143,078台，月度同比增22.50%，年度同比增9.87%[9] - 2025年10月公司总产量140,500台，月度同比增22.01%，年度同比增9.70%[9] 各品牌销量 - 哈弗品牌10月销量88,235台，月度同比增21.41%，年度同比增13.28%[9] - WEY品牌10月销量12,699台，月度同比增95.79%，年度同比增96.25%[9] - 长城皮卡10月销量14,088台，月度同比增9.31%，年度同比增3.66%[9] - 欧拉品牌10月销量5,648台，月度同比增1.58%，年度同比降32.99%[9] - 坦克品牌10月销量22,306台，月度同比增16.64%，年度同比降0.79%[9] 销售情况 - 10月海外销售57,158台，1 - 10月累计销售391,339台[9] - 10月新能源车销售46,155台，1 - 10月累计销售324,618台[9] 数据说明 - 产销量数字未经审核，或会调整并有待最终确认[10]

销量数据 - 2025年10月公司总销量143,078台，同比增长22.50%，1 - 10月累计1,066,436台，同比增长9.87%[2] - 各品牌10月及1 - 10月有不同销量及同比变化[2] - 2025年10月海外销售57,158台，1 - 10月累计391,339台[2] - 2025年10月新能源车销售46,155台，1 - 10月累计324,618台[3] 产量数据 - 2025年10月公司总产量140,500台，同比增长22.01%，1 - 10月累计1,060,316台，同比增长9.70%[2]

业绩总结 - 2025年10月公司总销量143,078台，同比增22.50%，1 - 10月累计1,066,436台，同比增9.87%[2] - 2025年10月公司总产量140,500台，同比增22.01%，1 - 10月累计1,060,316台，同比增9.70%[2] 各品牌情况 - 哈弗品牌10月销量88,235台，同比增21.41%，1 - 10月累计616,718台，同比增13.28%[2] - WEY品牌10月销量12,699台，同比增95.79%，1 - 10月累计76,292台，同比增96.25%[2] - 长城皮卡10月销量14,088台，同比增9.31%，1 - 10月累计150,311台，同比增3.66%[2] - 欧拉品牌10月销量5,648台，同比增1.58%，1 - 10月累计35,334台，同比降32.99%[2] - 坦克品牌10月销量22,306台，同比增16.64%，1 - 10月累计187,449台，同比降0.79%[2] 销售类型 - 2025年10月海外销售57,158台，1 - 10月累计391,339台[2] - 2025年10月新能源车销售46,155台，1 - 10月累计324,618台[2] 其他 - 公告中产销量数字未经审核和审计师确认，或会调整[3]