公司产品动态 - 公司近期推出小酥肉、蒜香排骨、炸猪排、梅菜扣肉等新产品 [1] - 相关新产品当前占公司营收比例较小 [1]

消费日报网讯（记者 马佳丽）"一岁的孩子吃着两岁的西兰花。"这是网络上吐槽预制菜的段子。近段 时间，西贝与罗永浩的观点交锋频频登上热搜，这场围绕预制菜的讨论迅速突破了企业与个人的对话范 畴，演变成一场全民围观的公共议题。不同立场声音的交织，意外形成了一次覆盖面极广的"民间调 研"，它让预制菜从餐桌角落的"隐形存在"，走到了公众视野的中心，也让行业现存的争议与困惑被彻 底摆上台面。 周一早高峰刚过，杭州余杭区未来科技城白领李雯打开外卖APP，犹豫再三还是放弃了常点的某知名连 锁快餐。"最近看到预制菜的新闻，花现炒的钱吃工厂菜，总觉得亏了。"她的纠结并非个例，特别是在 近期预制菜风波之后。 企查查数据显示，国内现存预制菜相关企业（仅统计企业名称、经营范围、品牌产品含关键词"预制 菜、预制食品、即食"的企业）2.8万家，2024年全年注册量突破万家，达1.17万家，同比增长 120.43%，达近十年注册量峰值。截至今年8月份，已注册9291家预制菜相关企业，同比增长23.32%。 从地区分布来看，预制菜相关企业主要集中分布在华东地区，占比达40.15%。 消费者对于预制菜的看法呈两极分化的态势。一部分消费者对预制菜 ...

老乡鸡的预制菜透明化策略 - 公司主动公开菜品制作流程和原料溯源信息 包括119个正餐菜品中70.6%为餐厅现做 27.7%为半预制 仅1.7%为复热预制 [6] - 公司公布全部202个供应商明细和484个三卡追溯档案 详细说明180多道菜的调料使用和制作方法 [6] - 公司开通中央厨房和餐厅后厨的实时监控直播间 实现操作过程全公开 [8] 预制菜透明化的行业趋势 - 国家层面正在制定《预制菜食品安全国家标准》草案 即将向社会公开征求意见 [16] - 政策要求餐饮门店披露预制菜使用情况 推动行业从野蛮生长转向合规时代 [16] - 行业面临成本增加挑战 预计预制菜标准将推高防腐剂和冷链升级成本 可能导致中小工厂被并购或退出 [19] 消费者认知与市场反应 - 消费者存在"预制菜=劣质菜"的认知偏差 实际预制菜经过严苛标准可能比非冻品更干净 [21] - 公司透明化策略获得市场认可 罗永浩在直播间公开赞赏其标注做法 [10] - 透明化策略提升品牌差异化 将选择权交还顾客 追求效率选预制菜 讲究锅气点现做菜 [12] 行业标准化挑战 - 当前消费者认知与企业标准存在显著差异 消费者认为中央厨房出品都算预制菜 [19] - 专家建议建立全国统一预制菜信息追溯平台 利用物联网技术实现信息透明 [23] - 第三方机构可开展预制菜评级 通过消费者协会监督商家公示行为 [23]

罗永浩与西贝事件及老乡鸡的应对 - 罗永浩与西贝的预制菜争议引发消费者对预制菜透明度的关注 消费者更关心预制菜是否被明确标识而非品牌输赢[2] - 老乡鸡主动公开食品安全信息 包括发布《老乡鸡致消费者的食品安全公开信》及20万字的《老乡鸡菜品溯源报告》[4][6] - 老乡鸡菜品结构透明化：正餐菜品119个 其中餐厅现做84个占比70.6% 半预制33个占比27.7% 复热预制仅2个占比1.7%[6] 老乡鸡的透明化具体措施 - 全面公开供应链细节：涵盖202个供应商明细 484个三卡追溯档案（餐厅菜品追溯卡188个、央厨食材追溯卡136个、外采原料追溯卡160个）[6] - 明确分类预制类型：半预制包括央厨半预制（初步加工后冷链配送至餐厅烹饪）和外采半预制 复热预制仅2个菜品（笋子烧肉、秘汁卤肉饭）[6] - 实时监控系统：开通"老乡鸡中央厨房"和"老乡鸡餐厅后厨"两个直播间供公众云监工[8] 透明化策略的市场反响与行业影响 - 获得罗永浩公开赞赏：肯定老乡鸡对预制菜、半预制菜及现做菜的明确标注 呼吁行业学习[10] - 消费者信任提升：透明化策略带来商业价值与市场回报 财报显示赢得消费者尊重[12] - 行业合规趋势：国家层面推进《预制菜食品安全国家标准》草案 拟将预制菜使用纳入信息披露范畴[16] 预制菜透明化的挑战 - 成本增加：预计"防腐剂禁令+冷链升级"要求将推高成本 中小工厂或面临并购退出[20] - 认知差异：消费者普遍认为"现炒≠预制菜" 且将"预制菜与劣质菜"划等号 需扭转固有观念[20] - 监管建议：建立全国统一预制菜信息追溯平台 接入企业信用系统并加强第三方评级[24] 行业发展趋势 - 预制菜透明化不可逆转：消费者更重视知情权与选择权 企业需主动拥抱趋势[24] - 工业化优势：预制菜经流水线标准处理可能更干净 健康性需具体分析菜品成分及工艺[22] - 市场竞争转向诚信比拼：老乡鸡模式从可选项变为行业必然选择[24]

西贝预制菜事件与行业背景 - 罗永浩公开批评西贝餐饮引发舆论关注 西贝方面否认并计划采取法律行动[1] - 西贝曾推出"贾国龙功夫菜"预制菜产品 但因定价高于部分餐厅而未获成功 该业务目前已基本停止[2] - 西贝采用中央厨房预处理与门店加工结合模式 但为满足15分钟上菜要求 仍可能使用部分预制食材[4] 国际预制菜市场对比 - 美国和日本预制菜市场渗透率高达60% 其便利店食品 冷冻品和快餐连锁普遍使用预制菜 且价格较低廉[5] - 日本市场以廉价预制碳水产品为主 美国则通过西斯科(Sysco)等大型分销商实现规模化流通[6] - 中国市场预制菜渗透率仅10-15% 但近年来增长迅速 与中国饮食文化强调"食材新鲜"的传统形成对比[6] 中国预制菜发展驱动因素 - 外卖渗透率提升推动预制菜需求 外卖平台对时效性和成本效率要求高 促使餐厅使用机器人炒菜 预制肉类和料理包等解决方案[6] - 餐饮连锁化趋势明显 小吃快餐 奶茶咖啡和休闲餐饮行业连锁化率快速提升 背后是食品工业和物流能力支撑[8] - 成熟案例包括千味央厨供应餐饮连锁企业 安井食品供应KA渠道冷冻面点 以及圣农发展从养殖延伸至预制鸡胸肉生产[8] 餐饮连锁化与预制菜关系 - 正新鸡排 蜜雪冰城 华莱士 黄焖鸡米饭和杨国福等连锁品牌实现全流程控制 从原材料到配料均采用品牌直供[11] - 预制不代表品质差 现代食品工业可实现原产地直接分拣加工处理包装进冷链 保持产品新鲜度[11] - 2024年国家新规将经预处理 加热或熟制后食用的预包装菜肴定义为预制菜 不包括中央厨房预处理模式[13] 预制菜产品与市场现状 - 中国菜系复杂度高 适合电商渠道的预制菜产品较少 主要为宴席大菜如酸菜鱼 佛跳墙和梅菜扣肉[13] - 酸菜鱼是预制菜第一大单品 线上销售额达十亿级别 但成本过高制约发展[13] - 线下渠道主要分布在乡镇红白喜事私厨 酒楼饭店和中小餐饮 但产品口味接受度较低[13] 行业挑战与投资视角 - 湘菜是中餐中预制化程度最高的菜系 近年来湘菜连锁小炒快速发展[14] - 餐饮行业面临人均消费下降与成本高企双重压力 利润水平远低于海外同行[14] - 餐饮企业使用预制菜节省的成本并未让利消费者 导致消费者对预制菜接受度低[16] - 从投资角度看 2C端预制菜业务难度较大 上游企业向中游发展标准化产品更具优势[16] - 消费类上游公司在当前科技强消费弱的市场环境下资金面不受青睐[16]

公司概况与财务表现 - 公司三年内第四次冲击港交所IPO，前两次A股和一次港股尝试均未成功，由中金公司与海通国际担任联席保荐人[5] - 2022-2024年营业收入从45.28亿元增长至62.88亿元，年复合增长率18%，2025年前四个月营收达21.2亿元[6][12] - 同期净利润从2.52亿元提升至4.09亿元，净利率维持在6%-7%水平，2025年前四个月净利润1.74亿元[6][12][23] - 毛利率稳定在20%-24%区间，销售成本占比76%-79%，行政开支占比6.5%-7.6%[6] 市场地位与运营数据 - 以0.9%市场份额位列2024年中国中式快餐市场第一，门店总数突破1500家，年均新增118家[5][12] - 2024年平均翻座率4.4次，直营店翻座率从3.8次升至4.8次，加盟店从2.9次升至3.6次[11][12] - 会员体系拥有2757万注册会员，其中1220万活跃会员，付费会员月均购买频率达5.9次[12] - 客单价呈下降趋势：直营店从29.7元降至28元，加盟店从31.5元降至29.2元[19] 扩张战略与地域分布 - 86%门店集中在华东地区，安徽省内750家门店占比达50%，2025年4月底总门店数1564家[14][22] - 加盟店数量从2022年118家激增至2025年653家，但营收贡献不足25%，毛利率从28.9%降至20.1%[14][16][22] - 供应链依赖安徽本地体系，肥西老母鸡180天生长期限制全国扩张，冷链成本制约华南/华中拓展[15] 商业模式挑战 - "重资产+高成本+低客单价"模型导致现金流压力，中央厨房和配送中心建设投入巨大[21][23] - 食品安全问题频发，2020-2021年赔款从389万元增至646万元，投诉解决率仅8%[16][18] - 价格敏感度凸显：43.7%消费者希望快餐消费控制在20元以内，客单价仍高于大众预期[19] 资本市场需求 - 港股成为新选择，2024年餐饮企业上市窗口期显现，需证明"可复制性"与"增长性"[24] - 加盟店翻座率3.1次显著低于直营店5.7次，单店盈利能力存疑[16][23] - 专家建议采取"降本增效+轻装复制"策略平衡扩张与管理效率[24]

核心观点 - 老乡鸡三年内第四次冲击港股IPO 争夺"中式快餐第一股" [2] - 公司2024年以0 9%市场份额位列中国中式快餐市场第一名 [2] - 扩张速度与管理效率矛盾未解 加盟店贡献不足制约全国化 [23][33] 财务表现 - 营收从2022年45 28亿元增至2024年62 88亿元 年复合增长率18% [3][15] - 净利润从2022年2 52亿元提升至2024年4 09亿元 [15] - 2025年前四个月营收21 2亿元 净利润1 74亿元 保持高增速 [15] - 毛利率稳定在20%-24%区间 净利率达6%-7% [3][33] 运营数据 - 门店总数突破1500家 年均新增118家 [2] - 2024年平均翻座率4 4次 直营店达4 8次 显著高于行业3次以下水平 [14] - 注册会员2757万 活跃会员1220万 付费会员54万均为行业第一 [14] - 付费会员月均购买频率5 9次 用户粘性突出 [15] 市场布局 - 86%门店集中在华东地区 安徽独占750家 [22] - 加盟店占比超40%但营收贡献不足25% [23] - 外省加盟店翻座率仅3 1次 远低于安徽直营店5 7次 [23] 商业模式挑战 - 肥西老母鸡180天生长期导致供应链区域受限 [23] - 现炒模式推高人力成本 客单价28-29元面临消费者价格敏感 [27][28] - 食安问题赔付从2020年389万元升至2024年646万元 [24] 资本诉求 - 中央厨房等重资产投入导致现金流压力 [30] - A股两度折戟因"增长性"与"可复制性"不足 [33][35] - 转战港股瞄准餐饮板块估值回暖窗口期 [36]

行业趋势 - 全国餐饮收入5月达4578亿元同比增长5.9% 限额以上单位餐饮收入1374亿元同比增长4.8% [2] - 1至5月全国餐饮收入2.28万亿元同比上升5.0% 与社会消费品零售总额增幅持平 [7] - 餐饮收入占社会消费品零售总额比重达11.4% 新场景如夜经济和外摆经营带来增量空间 [7] 公司案例 - 郑州永和铂爵国际酒店外摆摊位单日营收超8万元 提供现做菜品包括广式烧肉和经典拿破仑酥等 [3][4] - 武汉丹枫白露酒店定时出摊 早中晚分别供应不同餐食 以食材新鲜和厨师现炒为特色 [6] - 武汉紫阳湖宾馆推出13个品种的特色摊点 广东湛江多家酒店在社区摆摊走量拉升营业额 [8] 经营策略 - 五星级酒店通过外摆实现品牌和品质优势 以实惠价格吸引消费者同时保持高标准 [5] - 企业主动适应市场变化 从引流转向改变固有营业模式 满足多样消费需求 [6] - 未来计划搭建固定就餐区扩大产能 探索下沉市场以灵活方式适应消费趋势 [8] 市场反应 - 消费者对五星级酒店摆摊表示认可 认为能以几十元享受酒店厨师手艺很划算 [4] - 行业资深人士认为外摆形成双赢 酒店通过低成本高流量实现增收 [5] - 券商人士分析创新模式为传统酒店业打开新增长空间 反映消费市场更注重性价比 [8]

上市进程 - 公司于2024年7月7日更新港交所招股说明书，联席保荐人为中金公司、海通国际 [1] - 公司曾于2022年5月申请A股上市，2023年8月撤回申请，2024年1月转战港股 [1] - 截至2024年7月尚未通过港交所聆讯 [1] 公司概况 - 公司是中国最大的中式快餐品牌，成立于2003年，前身为"肥西老母鸡"，2012年更名"老乡鸡" [1] - 2024年以0.9%的市场占有率位居中国中式快餐行业第一，在快餐行业整体排名第八 [1] - 核心菜品包括肥西老母鸡汤等，售价主要在12-17元之间 [1] 供应链与门店网络 - 拥有三个养鸡场、两个中央厨房和八个配送中心，主要分布在安徽、上海 [2] - 计划在合肥开发新中央厨房，预计2027年完工 [2] - 截至2025年4月30日拥有1564家门店，其中直营店911家，加盟店653家 [2] - 2022-2024年直营店数量从1007家降至914家，加盟店从118家增至565家 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元 [3] - 2022-2024年净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元 [3] - 2025年前4个月营收21.2亿元，同比增长9.84%，净利润1.74亿元，同比增长7.41% [3]

上市进展 - 公司于7月7日更新港股招股说明书，补充了去年全年及今年前四个月的财务数据 [1] - 计划于7月9日启动香港上市管理层非交易路演 [1] - 公司曾于2022年5月申请A股上市并于2023年8月撤回，今年1月3日转战港股递交招股书，目前尚未通过港交所聆讯 [1] 业务模式 - 主营业务为通过餐厅售卖中式快餐，招牌菜品包括肥西老母鸡汤等，售价主要在12-17元之间 [1] - 产业链涵盖养殖和食品加工板块，拥有三个养鸡场和两个配备自动化生产线的中央厨房 [1] 门店情况 - 截至2025年4月30日，公司拥有1564家门店，其中直营店911家，加盟店653家 [3] - 直营店数量持续缩减，从2022年的1007家降至2024年的914家 [3] - 加盟店数量快速增长，从2022年的118家增至2024年的565家 [3] - 2024年新开直营店138家，关闭51家，146家直营店转为加盟店，净减少59家 [3] - 自2020年起实施加盟转换策略，以最大化利用现有业务优势并实现资本高效增长 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速分别为58.38%、24.80%、11.27% [4] - 2022-2024年净利润分别为2.52亿元、3.75亿元和4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07% [4] - 2025年前四个月营收21.20亿元（同比+9.91%），净利润1.74亿元（同比+7.41%） [4] - 2024年直营店平均收入592.56万元/店，加盟店125.90万元/店，直营店收入贡献是加盟店的4.7倍 [5] - 2024年直营店收入占比86.13%（54.16亿元），加盟店收入占比11.40%（7.17亿元） [5] - 2025年前四个月直营店收入首次出现负增长（同比-4.63%），占比降至77.35%（16.48亿元） [5] 经营指标 - 2024年直营店人均消费下降0.2元至27.5元，翻台率从4.7次/天增至4.8次/天，单店日均销售额+4.12%至1.60万元 [7] - 2024年加盟店人均消费下降0.4元至28.9元，翻台率从3.5次/天增至3.6次/天，单店日均销售额+2.93%至1.24万元 [7] - 2025年前四个月直营店人均消费降至28.0元（-0.1元），翻台率4.8次/天，单店日均销售额+3.31%至1.60万元 [7] - 2025年前四个月加盟店人均消费降至29.2元（-0.3元），翻台率3.3次/天，单店日均销售额+4.75%至1.24万元 [7] 区域分布 - 截至2025年4月30日，华东地区门店1345家（占比86.0%），其中安徽750家（47.95%） [7] - 华东市场收入17.38亿元（占比81.98%），其中安徽市场收入10.61亿元（50.05%） [7]