卫星发射与星座部署 - "曹操智行号"卫星成功发射入轨 吉利星座一期部署完成 卫星总数增至64颗[1] - 卫星网络实现除南北极外全球地表实时通信覆盖 提供稳定可靠的实时卫星物联通信服务[1] - 未来运营车辆将标配卫星应用产品及服务 解决偏远地区信号盲区问题[1] 自动驾驶平台发展 - 曹操智行自动驾驶平台于2024年2月上线 已在苏州和杭州开启试点运营[1] - 自2024年4月起部署新一代Robotaxi车辆 采用吉利最新冗余架构设计[1] - 平台融合自动派单 远程安全保障 出行舱服务及资产数字化管理等能力[1] 战略合作与技术应用 - 曹操出行于2024年7月22日与时空道宇达成深度战略合作[1] - 双方共同探索卫星通信与高精度定位技术在自动驾驶车队管理中的应用[1] - 卫星网络在地面网络覆盖不足区域确保车辆与控制中心持续连接 提升运营安全边界[1] 商业化进程 - 曹操出行作为吉利控股集团Robotaxi最重要商业化载体[1] - 卫星技术应用将加速自动驾驶商业化落地进程[1] - 技术主要服务于曹操出行旗下自动驾驶平台曹操智行的Robotaxi车队运营[1]

卫星部署与天地空一体化战略 - 吉利星座一期完成部署 9月24日成功发射曹操智行号卫星 在轨卫星数量增至64颗 实现除南北极外全球地表实时通信覆盖 [1][4] - 构建天地空一体化出行蓝图 整合地面车辆 低空飞行器和低轨卫星 形成立体化全天候高冗余的未来出行服务体系 [6] - 曹操智行平台成为全球首个在Robotaxi运营中全面整合低轨卫星通信与高精定位技术的出行平台 [6] 自动驾驶技术部署与安全体系 - 2024年2月上线曹操智行自动驾驶平台 在苏州和杭州开启试点运营 4月起部署新一代Robotaxi车辆 [3] - 采用吉利冗余架构设计 融合自动派单 远程安全保障 出行舱服务及资产数字化管理能力 [3] - 开发预装专有自动驾驶组件和相关应用程序的定制车辆 与吉利及业务合作伙伴共同推进 [3] 卫星技术应用与功能实现 - 7月22日与时空道宇达成战略合作 探索卫星通信与高精度定位技术在自动驾驶车队管理中的应用 [3] - 卫星通信安全冗余确保车辆在运营区域内与控制中心持续可靠连接 支持远程监控调度和紧急干预 [3] - 厘米级定位精度通过融合卫星信号与地面基准站数据 位置误差控制在极低水平 恶劣天气下保持稳定可靠 [3] 商业化推进与生态建设 - 运营车辆将标配卫星应用产品及服务 解决偏远地区信号盲区问题 加速自动驾驶商业化落地进程 [6] - 卫星终端设备装车后提供实时卫星物联通信服务 在传统地面网络覆盖不足区域确保车辆与控制中心连接 [4] - 作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体 深度融合航天科技与出行生态 [1][3]

公司业务布局 - 吉利控股集团已在海南布局新能源商用汽车和智慧出行产业 [1] - 曹操出行作为吉利控股集团智能共享通行生态的战略平台 已在海口等六座城市开启运营 [1] - 曹操出行将作为Robotaxi最重要的商业化载体 目标打造全球领先的科技出行平台 [1] 自动驾驶技术进展 - 曹操出行于2025年4月开始部署新一代Robotaxi车型 基于吉利最新冗余架构设计 [2] - 公司构建国内首个深度耦合智能制造、智能驾驶、智能运营的全域自研闭环智驾生态 [1] - 截至6月30日 在苏州和杭州累计完成超过1.5万公里自动驾驶测试 [2] - 与时空道宇达成战略合作 借助"吉利星座"在轨卫星赋能自动驾驶 实现服务车辆"永远在线 永不失联" [2] 资本市场表现 - 曹操出行于今年6月在香港联交所上市 成为港股市场最大的科技出行平台 [3] - 公司已被纳入恒生综合指数成份股 预计9月8日纳入港股通 [3] 行业前景与竞争优势 - 东吴证券等多家机构预测2030年Robotaxi市场规模将达数千亿元 [2] - 公司具备与特斯拉类似的"制造+智驾+运营"全链条能力 为国内唯一具备此能力的出行企业 [1] - 凭借与吉利控股深度协同及十年网约车运营经验 已构筑难以复制的生态护城河 [2]

股价表现与市场认可 - 公司上市后股价从发行价41.94港元最高触及92.5港元，实现翻倍走势，反映聪明资金对其投资价值的认可 [1] - 上市后遭资金抢筹，因基本面稳健且成长后劲足，纳入恒生综合指数后将于9月8日同步进入港股通，预计吸引内地增量资金并改善交易与配置资金结构 [2] 经营与财务数据表现 - GTV同比增长53.6%至109.54亿元人民币，订单量增长49.0%至37.95亿单，日订单量增长50.6%至210.8万单 [3][4] - 平均月活跃用户同比增长57.4%至3810万人，平均月活跃司机同比增长53.5%至55.4万人 [3][4] - 收入同比增长53.5%至94.56亿元人民币，毛利率提升1.4个百分点至8.4%，经调整净亏损率优化4.6个百分点至3.5% [4] - 经营现金流净流入3.25亿元人民币，同比增长164.6% [4] 业务多元化与车辆销售 - 车辆销售业务收入7.43亿元人民币，同比增长137.32%，销量增长182.8%至7993辆 [5] - 曹操60等车型TCO低至0.47元/公里，较其他商用电动车型低约三分之一 [5] - 定制车GTV约25亿元人民币，同比增长34.7%，运营城市达163个 [3] 增长预期与机构预测 - 国信证券预测公司明年实现经调整净利润回正，计划今年新拓200城 [7] - 2025-2027年曹操60定制车预计销售1.5-3.2万、2.5-4.5万、4-6万辆，GTV未来两年保持40%以上增长 [7] - 国信证券给予目标价98-108港元，较现价有较大空间 [15] Robotaxi战略布局与行业机遇 - L2+级新能源乘用车渗透率从12.2%升至21.7%，政策允许L4级自动驾驶在5城开展商业化运营并取消安全员强制要求 [8] - 公司自动驾驶平台已完成超1.5万公里测试，计划明年底推出L4级Robotaxi定制车型，2027年规模化运营 [8] - Robotaxi单公里成本预计2026年与传统网约车持平，司机成本占出行收入80%，Robotaxi可显著节省成本并提升毛利率 [9] - 弗若斯特沙利文预测2035年中国Robotaxi市场规模达1.6万亿元，公司若占15%份额对应2400亿元市场 [13] - 机构预测公司Robotaxi单车毛利2028-2029年回正，2030年达5万-7.2万元/年 [13] 港股通纳入与流动性预期 - 纳入港股通后流动性有望改善，参考布鲁可纳入后换手率从0.5%升至3.22%且股价上涨22.34% [14] - 公司当前日均换手率仅0.1%-0.2%，港股通引入北水后可能吸引配置型与交易型资金，推动股价积极变化 [14]

行业趋势与战略定位 - AI被视为新一代产业革命和全球增量突破点 Robotaxi有望成为AI最具开拓研究和现实意义的落地场景 [1] - 未来五年Robotaxi将成为出行市场竞争的战略高地 [1] - 自动驾驶商业化落地需要全景深视角 包括自动驾驶技术 定制车和营运体系三者的强耦合与深协同 [1] 技术发展现状 - L4级别智驾技术是Robotaxi商业落地的先决条件 [1] - 公司已构建国内首个"定制车+自动驾驶技术+出行平台"全域自研闭环生态 [2] - 在苏州和杭州两地累计完成超过1.5万公里自动驾驶测试 为商业化落地积累实践经验 [2] 业务布局与规划 - 公司作为吉利集团出行战略重要落脚点 具备类似特斯拉"制造+智驾+运营"全链条能力 [2] - 2025年底开始部署新一代车型 采用吉利最新冗余架构设计 深度融合调度 派单 远程安全保障等能力 [2] - 2月28日上线自动驾驶平台 在杭州和苏州开启Robotaxi运营试点 投放吉利最新智驾系统车辆 [2] 核心竞争优势 - 以调度能力为核心的运营体系被认定为商业落地的胜负手 [1] - 正向研发的定制车是关键支撑要素 [1] - 背靠吉利集团合作研发面向robotaxi的完全定制车 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入94.56亿元，同比增长53.5% [1] - 毛利达7.96亿元，毛利率8.4%，同比提升1.4个百分点 [1] - 期内亏损同比收窄39.8% [1] - 2022-2024年营收分别为76亿、107亿、147亿元，归母净利润亏损从20亿收窄至13亿元，净利率从-26%改善至-9% [3] - 经营活动现金流量净额同比增长164.6% [5] 运营数据增长 - 业务覆盖全国163座城市，上半年新进入27个城市 [1] - 总订单量3.8亿单，同比增长49% [1] - 平均月活跃用户数同比增长57.4%，平均月活司机数同比增长53.5% [3] - 平均客单价上升至28.9元 [3] - 连续七个季度获评"服务口碑最佳" [3] 定制车战略优势 - 拥有国内共享出行市场规模最大的定制车车队 [3] - 定制车型枫叶80V、曹操60的TCO较典型纯电动汽车低33%和40% [5] - 申万宏源预测公司2026年接近盈亏平衡，2027年实现大幅盈利 [5] Robotaxi战略布局 - 2025年2月上线"曹操智行"自动驾驶平台，在苏州、杭州完成超1.5万公里自动驾驶测试 [1] - 与吉利合作开发自动驾驶技术及定制车型，形成"定制车+智能驾驶+出行平台"生态闭环 [1] - 政策支持L4级自动驾驶在5个试点城市开展全域商业化运营，取消安全员随车要求 [8] - 弗若斯特沙利文预计2026年Robotaxi商业化落地，2035年成本降至0.9元/公里，较有人驾驶低64% [6] Robotaxi财务预测 - 申万宏源测算Robotaxi单车毛利2028年回正，2030年达7.2万元/年，毛利率42% [9] - 单车净利润2029年转正，2030年达4.5万元/年 [9] - 成本优势主要来自替代司机费用（占2024年营收73%） [9] - 2025-2030年单车日均收入从154元增长至462元，年均收入从5.6万元提升至16.9万元 [10] 市场与政策环境 - 自动驾驶政策突破允许L4级全域商业化运营 [8] - 上海计划2027年实现L4级自动驾驶载客超600万人次，开放道路超5000公里 [8] - 公司获纳入恒生综合指数，9月8日生效 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入94.56亿元 同比增长53.5% [1] - 毛利7.96亿元 毛利率8.4% 同比提升1.4个百分点 [1] - 期内亏损同比收窄39.8% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长164.6% [6] - 2022-2024年营收分别为76亿/107亿/147亿元 归母净利润亏损从20亿收窄至13亿元 [3] 运营数据 - 业务覆盖全国163座城市 上半年新进入27个城市 [1] - 总订单量3.8亿单 同比增长49% [1] - 平均月活跃用户数同比增长57.4% [3] - 平均月活司机数同比增长53.5% [3] - 平均客单价上升至28.9元 [3] - 连续七个季度获评"服务口碑最佳" [3] 定制车战略 - 拥有国内共享出行市场规模最庞大的定制车车队 [3] - 定制车型枫叶80V和曹操60的TCO较典型纯电动汽车低33%和40% [6] - 通过定制车战略提升司乘体验并构筑竞争壁垒 [3] Robotaxi布局 - 上线"曹操智行"自动驾驶平台 在苏州/杭州开展Robotaxi试点 [1] - 截至6月底累计完成超过1.5万公里自动驾驶测试 [1] - 与吉利及合作伙伴开发自动驾驶技术及定制车型 [1] - 形成"定制车+智能驾驶+出行平台"三位一体生态闭环 [1] 行业政策环境 - 《自动驾驶汽车道路测试与示范应用管理办法》允许L4级自动驾驶在5个试点城市开展商业化运营 [9] - 上海计划到2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次 开放道路超5000公里 [9] - L2级及L3级车型占汽车生产比例超90% L4级实现量产 [9] 发展前景预测 - 机构预测公司2026年接近盈亏平衡 2027年实现大幅盈利 [6] - Robotaxi单车毛利有望在2028年回正 2030年达7.2万元/年 [10] - 2030年Robotaxi毛利率预计达42% 单车净利润4.5万元/年 [10] - 2035年Robotaxi出行成本预计优化至0.9元/公里 较有人驾驶网约车低64% [7]

公司近期发展及市场认可 - 公司于2025年6月25日登陆港交所后股价持续攀升 [3] - 公司于2025年8月22日获选纳入恒生综合指数成份股 变动将于2025年9月8日生效 [3] - 多家机构预测公司有望于2025年9月8日纳入港股通交易范围 包括摩根大通和华泰证券 [3] - 申万宏源和浙商证券等多家机构给予公司"买入"评级 目标价看高至103.17港元 [3] 市场地位及业务规模 - 公司依托吉利生态稳居网约车行业第二 [3] - 截至2024年底平台活跃车辆约150万台 全年完成GTV约170亿元 [3] - 运营网络覆盖全国136座城市 以轻资产模式进军85个新城市 [3] - 2024年末全模式合作商家超1000家 合作伙伴收入年同比增加34% [4] - 计划2025年新开200城 [4] 成本控制与运营效率 - 公司推出专为共享出行场景定制的纯电动车型 [4] - 截至2024年底在31个核心城市部署3.4万辆定制车 规模位居同类车队之首 [4] - 定制车型TCO较典型纯电动车低36% [4] - 规模效益推动2024年毛利率提升至8.1% 盈利能力持续改善 [4] 未来增长引擎及发展前景 - Robotaxi业务被视为公司未来最大增长引擎 [4] - 2025年2月"曹操智行"自动驾驶平台正式上线 已在苏州和杭州两地开启试点运营 [4] - 正与吉利合作研发L4级Robotaxi定制车型 预计TCO将大幅低于行业同类产品 [4] - 根据预测到2035年中国Robotaxi市场规模将攀升至1.6万亿元 [4] - 公司凭借"定制车+智能驾驶+出行平台"的全产业链闭环优势有望率先享受行业爆发红利 [3][4] 财务表现及估值水平 - 预计2025至2027年营业收入分别为197亿、256亿、300亿元 复合增速27% [5] - 2026年EBIT有望首次转正 2027年实现全面盈利 [5] - 当前估值水平显著低于国际同行 具备明显吸引力 [5]

指数纳入与机构评级 - 公司获选纳入恒生综合指数成份股 变动2025年9月8日生效 [1] - 多家机构预测公司9月8日纳入港股通交易范围 包括摩根大通与华泰证券 [1] - 申万宏源与浙商证券给予买入评级 目标价看高至103.17港元 [1] 业务规模与扩张 - 平台活跃车辆约150万台 全年完成GTV约170亿元 [1] - 运营网络覆盖全国136座城市 以轻资产模式进军85个新城市 [1] - 2024年末全模式合作商家超1000家 合作伙伴收入年同比增加34% [1] - 计划2025年新开200城 [1] 成本控制与运营效率 - 在31个核心城市部署3.4万辆定制车 规模位居同类车队之首 [2] - 定制车型TCO较典型纯电动车低36% [2] - 规模效益推动2024年毛利率提升至8.1% [2] Robotaxi业务发展 - 自动驾驶平台"曹操智行"2025年2月上线 已在苏州与杭州试点运营 [2] - 正与吉利合作研发L4级Robotaxi定制车型 TCO预计大幅低于行业 [2] - 中国Robotaxi市场规模预计2035年达1.6万亿元 [2] 财务与估值前景 - 依托吉利生态稳居网约车行业第二 [1] - "定制车+智能驾驶+出行平台"三位一体生态闭环雏形已成 [1] - 浙商证券预计2025-2027年营业收入分别为197亿/256亿/300亿元 复合增速27% [2] - 2026年EBIT有望首次转正 2027年实现全面盈利 [2] - 当前估值水平显著低于国际同行 [2]

指数纳入与市场评级 - 公司获恒指公司选定将于2025年9月8日纳入恒生综合指数成份股 [1] - 摩根大通及华泰证券预测公司将于9月8日纳入港股通交易范围 [1] - 申万宏源与浙商证券给予买入评级 目标价看高至103.17港元 [1] 股价表现与行业地位 - 自2025年6月25日登陆港交所以来股价持续攀升 [1] - 公司依托吉利生态稳居网约车行业第二位 [1] - 形成定制车+智能驾驶+出行平台三位一体Robotaxi生态闭环 [1] 运营规模与业务拓展 - 截至2024年底平台活跃车辆约150万台 全年完成GTV约170亿元 [1] - 运营网络覆盖全国136座城市 以轻资产模式进军85个新城市 [1] - 2024年末全模式合作商家超1000家 合作伙伴收入同比增长34% [1] - 计划2025年新开拓200座城市 [1] 定制车部署与成本优势 - 在31个核心城市部署3.4万辆定制车 规模居同类车队之首 [2] - 定制车型TCO较典型纯电动车低36% [2] - 规模效益推动2024年毛利率提升至8.1% [2] Robotaxi业务发展 - 2025年2月正式上线曹操智行自动驾驶平台 [2] - 已在苏州和杭州两地开启试点运营 [2] - 正与吉利合作研发L4级Robotaxi定制车型 [2] - 预计Robotaxi车型TCO将大幅低于行业同类产品 [2] 行业前景与财务预测 - 中国Robotaxi市场规模预计2035年达1.6万亿元 [2] - 浙商证券预计2025-2027年营收分别为197亿/256亿/300亿元 复合增速27% [2] - 2026年EBIT有望首次转正 2027年实现全面盈利 [2] - 当前估值水平显著低于国际同行 [2]