CES 2026展会与AI硬件趋势 - 消费科技全球年度盛事CES 2026将于2026年1月6日至9日在美国拉斯维加斯举行[1] - 西门子、卡特彼勒、AMD、联想等8位业界领袖将在CES 2026进行主旨演讲，AI是共同关注主题[1] - AI硬件已成为AI落地关键环节，OpenAI、谷歌、微软、Meta、阿里、字节、百度等巨头均有相关信息释放[1] - 在CES 2026已公布的343个创新奖得主中，AI分类领域的获奖数目最多[1] - 获奖产品包括安克的移动电源、追觅的扫地机器人、联想的转轴屏笔记本电脑、韶音/时空壶的耳机，以及高通、三星、AMD的芯片与华硕的AI PC等[1] AI对消费电子行业的影响 - 传统消费电子进入成熟发展期，AI有望为消费电子注入新的活力[1] - 存量品类通过AI功能升级实现产品焕新，能拉动换机周期与消费意愿[1] - AI技术与细分场景的深度融合持续催生新品类，为产业链上下游带来广阔的成长空间[1] - 具备AI技术储备与产品落地能力的企业有望充分享受行业重构红利[1] 相关公司业务与布局 - **蓝思科技**：具备智能头显、AI眼镜及智能手表等智能穿戴设备的光学镜片、结构件、功能模组至整机组装的全栈式解决方案能力[2] - **恒玄科技**：芯片产品广泛应用于智能可穿戴和智能家居领域的各类低功耗智能终端，在智能可穿戴市场主要为TWS耳机、智能手表/手环和智能眼镜等产品提供主控芯片[2] - **歌尔股份**：凭借在AI智能眼镜、可穿戴设备等新兴智能硬件领域的提前布局，正在享受端侧AI浪潮带来的红利[2]

文章核心观点 - 蓝思科技拟收购元拾科技，旨在获取其在AI服务器结构件领域领先的镁合金技术及英伟达核心供应商地位，从而从消费电子和AI端侧硬件制造商，向AI算力基础设施硬件领域延伸，构建“终端+算力”的完整生态闭环 [1][5][6] 蓝思科技的战略收购与业务布局 - 蓝思科技拟以现金等方式收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，从而间接持有元拾科技95.12%股权 [1] - 此次收购标志着公司从“内部研发驱动”转向“战略并购补链”，目标直指高壁垒、高价值的AI服务器硬件基础设施领域 [6] - 公司正从消费电子代工向AI硬件生态构建者转型，业务涵盖智能汽车、消费电子、AI端侧硬件及XR设备 [4][5] - 在AI端侧硬件领域，公司已切入头部机器人供应链，预计2025年出货人形机器人3000台以上、四足机器狗10000台，并具备年产50万台具身智能机器人的能力 [5] - 在智能汽车领域，公司正加速进入小米汽车供应链，供应多种关键外观与结构件，并预计明年形成覆盖100–150万辆整车的车载玻璃产能 [4] 标的公司元拾科技的核心优势 - 元拾科技是专注于机柜壳制造的领先企业，继承了全球领先的镁合金研发与制造能力 [1] - 其产品借助镁合金“轻量化+高导热+成本优化”三重优势，在服务器轻量化与散热效率方面建立技术壁垒，是镁合金在服务器应用的开拓者 [1] - 产品主要包括机架/滑轨系统、液冷系统组件、服务器托盘及Busbar电力分配等关键品类 [1] - 元拾科技是全球仅5家持有英伟达RVL认证的企业之一，已为英伟达GB200/GB300系列提供MGX Rack机架、滑轨系统等核心组件 [2] - 公司已正式切入英伟达下一代主力服务器VeraRubin开发团队，担任核心开发角色，深度参与关键硬件研发 [2] - 元拾科技是继富士康、Interplex之后英伟达服务器机柜三大官方供应商之一，为英伟达超算中心提供高密度机柜解决方案 [2] - 其采用的“计算-供电-冷却”三位一体集成架构，使服务器部署效率提升4.1倍，大幅降低数据中心PUE值 [2] AI服务器行业与英伟达技术趋势 - 英伟达下一代AI服务器平台“Vera Rubin NVL144”定位于AI训练与推理旗舰产品，是Blackwell架构的下一代产品，计划于2026年下半年量产 [3] - Rubin NVL144型号算力可达前代产品的3.3倍，且采用全液冷散热、无缆化设计及M9级覆铜板等尖端技术，单机柜产值实现翻倍增长 [3] - 根据英伟达路线图，2027年将推出升级版Rubin Ultra，其性能将是GB300 NVL72的14倍 [3] 公司财务预测与评级 - 预测公司2025-2027年收入分别为910.62亿元、1162.58亿元、1399.28亿元 [7] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.29元、1.58元 [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为30.9倍、23.0倍、18.8倍 [7] - 基于公司在消费电子业务稳步增长的同时积极拓展AI硬件业务，给予“买入”投资评级 [7]

公司战略收购 - 蓝思科技拟以现金及其他合法方式战略收购裴美高国际100%股权，进而间接获得元拾科技95.11645%的股权 [2][5] - 此次收购旨在使公司快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [2][6] - 收购将为公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型增添动力 [2][7] 收购标的与潜在协同 - 标的公司裴美高国际持有元拾科技95.11645%股权，元拾科技成立于2003年，注册资本2150万美元 [6] - 元拾科技少数股东品达科技是英伟达披露的散热模组及组件合作厂商，元拾科技为其提供算力机柜等硬件支撑 [8] - 通过收购，蓝思科技有望间接获得英伟达RVL认证，从而切入英伟达供应链 [8] - 收购获得的能力将与公司强大的精密结构件制造及垂直整合能力形成强力互补和高度协同 [6] 公司业务拓展与布局 - 公司从消费电子（如手机外壳）起家，持续巩固在玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属等外观件、结构件与功能模组的市场领先地位 [9] - 业务已延伸至智能汽车与座舱、人形机器人结构件、智能头显、智能穿戴等领域 [3][10][11] - 在智能汽车领域，公司中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量，超薄夹胶车窗玻璃已成功导入头部车企新车型量产体系 [11] - 公司客户包括苹果、三星、华为、小米、谷歌、Meta、特斯拉、宁德时代等 [15] 研发投入与技术积累 - 2021年至2024年，公司研发投入分别为21.34亿元、21.05亿元、23.17亿元、27.85亿元，2025年前三季度研发投入为24.40亿元，连续五年年度研发投入超过20亿元 [3][12] - 截至2025年6月末，公司获得有效专利2266件，其中发明专利511件、实用新型专利1621件 [4][14] - 公司借助研发积累了大量的材料和工艺核心技术 [13] 财务表现与市场地位 - 2024年公司营业收入达698.97亿元，归母净利润达36.24亿元 [15] - 2025年前三季度，营业收入为536.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润为28.43亿元，同比增长19.91% [16] - 公司市值接近1600亿元，截至12月12日市值约为1585亿元 [2][17]

公司股价与市场表现 - 12月11日，公司股价盘中一度大涨13.43%，报收30.65元/股，在当日A股消费电子板块整体下跌1.82%的背景下实现逆势领跑 [1] - 公司年初至今股价涨幅已超过43% [1] 战略收购与业务拓展 - 公司拟战略收购裴美高国际有限公司100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股权 [1] - 通过收购，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [1] - 此次收购旨在与公司强大的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成互补协同，增强在AI算力硬件方案的核心竞争力，开拓AI算力基础设施新赛道 [1] - 标的公司法人承诺，元拾科技已具备开展服务器机柜业务所需的完整要素，这些要素将在交割后至少三年内持续有效 [1] 收购标的的技术地位与市场前景 - 元拾科技已正式切入英伟达下一代主力服务器Vera Rubin开发团队，成为全球仅5家持有英伟达RVL（推荐供应商名单）认证的企业之一 [2] - Vera Rubin平台作为英伟达Blackwell架构的继任者，将于2026年下半年量产，其NVL144型号算力达前代产品3.3倍，单台机柜产值实现倍增 [2] - 据贝恩公司预测，截至2030年全球AI计算需求或将达到200吉瓦 [2] - 公司在服务器领域已提前布局，与北美客户深度配合，实现服务器机箱结构件批量出货，并正向液冷模组、SSD组装等环节拓展 [2] - 公司与国内外头部大型服务器客户同步推进合作，其中固态硬盘组装业务预计近期通过客户验证，2026年将实现规模量产 [2] - 此次收购完成后，公司在AI服务器机柜、高效液冷散热系统等关键领域的市场份额有望加速提升 [2] 多元化业务矩阵与财务表现 - 公司已构建起“端侧硬件+机器人+算力基础设施”的多元业务矩阵 [3] - 在端侧硬件领域，公司作为AI手机核心供应商，受益于超硬镀膜等技术带来的价值量提升 [3] - 智能头显业务从核心部件向整机组装拓展，新成立的蓝思光电深化光学产业链布局 [3] - 智能汽车领域的中控模组、超薄夹胶车窗玻璃等产品已批量交付 [3] - 机器人业务今年预计出货人形机器人3000台、四足机器狗超1万台，整机组装规模位居行业前列，初步建成行业领先的具身智能硬件制造平台 [3] - 公司前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [3] - 第三季度单季营收207.02亿元创历史同期新高，同比增长19.25% [3] 公司核心竞争力与行业展望 - 公司作为智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，具备以结构件及功能模组核心技术为支撑的产业化能力体系，以及全产业链垂直整合能力 [3] - 公司未来将深度受益AI技术发展，各条业务线预计全面增长 [3]

财务业绩摘要 - 25年前三季度实现营收536.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [1] - 25Q3单季度实现营收207.02亿元，同比增长19.25%，环比增长30.23%，归母净利润17亿元，同比增长12.62%，环比大幅增长138.20% [1] - 25Q3毛利率为19.09%，同比下降2.34个百分点，但环比提升3.34个百分点，净利率为7.72%，环比提升3.06个百分点 [1] 各业务板块表现 - 消费电子业务巩固了在玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属等外观件、结构件与功能模组的市场领先地位，完成了多款年度旗舰手机的研发和量产准备，高端机型金属中框市场份额较上年快速增长 [1] - 智能汽车与座舱业务中，中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量，首条汽车玻璃产线已通过认证，预计年底至明年初量产，可满足数十万辆汽车需求，另三条产线预计年底完成基建，全部投产后年产能可匹配上百万辆车 [1] - 智能头显与穿戴业务具备从光学镜片到整机组装的全栈式解决方案能力，光波导镜片良率优化等核心工艺实现突破，并成功实现对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付 [1] - 其他智能终端业务与国内外头部具身智能企业合作取得进展，实现关节模组、灵巧手等核心部件及整机组装的批量交付，智慧零售产品线营收同比显著提升 [1] 毛利率与盈利前景 - Q3毛利率同比下滑主要源于业务结构战略性调整，毛利率相对较低的整机组装业务占比提升，但此举旨在带动高毛利的自有结构件和功能模组销售 [2] - 公司的结构件、功能模组以及智能汽车、智能穿戴等产品的毛利率整体保持稳定，随着客户进入创新周期应用新材料新工艺，整体毛利率有望持续改善 [2] - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润48.18亿元、66.96亿元、81.92亿元，对应PE分别为32.43倍、23.33倍、19.07倍 [2]

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司2025年第三季度及前三季度业绩表现 多数公司业绩呈现同比增长或环比改善态势 部分公司受行业周期、成本管控或新产品放量等因素驱动实现显著增长 [2][3][4] - 互联网电商、半导体材料、军工电子、化学制品等行业中 具备技术优势、产能扩张或国际化布局的公司展现出较强成长潜力 [5][7][8][15][16][48][50][61][62] - 煤炭开采行业公司业绩普遍受三季度煤炭价格回暖推动环比提升 但部分公司受产量下滑或成本上升拖累 [28][29][53][54][80][81][82] 焦点科技 (互联网电商) - 2025年第三季度营业收入4.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.22亿元 同比下降2% 主要受股权费用摊销影响 剔除后归母净利润同比增速约20% [4][5] - 三季度末中国制造网收费会员数达29214位 环比增长1.8% 同比增长9.5% 中东地区流量同比增长45% 拉美、非洲、欧洲市场流量增幅超30% [7] - AI麦可会员数达15687位 环比增长21% 渗透率提升至54% 推出采购智能助手Sourcing AI 2.0 可提升买家采购效率35% [8] 口子窖 (白酒) - 2025年第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 归母净利润0.27亿元 同比下降92.55% 业绩承压主要反映行业需求疲软 [10][11] - 三季度低档白酒营收同比增长117.28% 中高档白酒营收同比下降49.35% 省内市场营收同比下降48.95% 省外市场下降34.04% [12] - 销售毛利率同比下降9.25个百分点至62.66% 销售和管理费用率分别同比上升12.23和7.95个百分点 [13] 金石资源 (化学制品) - 2025年第三季度营业收入10.33亿元 同比增长45.21% 环比增长19.17% 归母净利润1.09亿元 同比增长32.29% 环比增长84.69% [15][16] - 前三季度营业收入27.58亿元 同比增长50.73% 主要受益于包头"选化一体"项目产能释放 萤石粉销量62万吨 同比增长55% [17] - 三季度销售毛利率21.89% 环比上升1.36个百分点 期间费用率同比和环比均下降 [18] 万泽股份 (生物制品) - 2025年前三季度营业收入9.41亿元 同比增长21% 归母净利润1.70亿元 同比增长22.45% [22] - 具备高温合金单晶及定向叶片年产能38000件、等轴叶片307000件 与多家海外能源公司签署框架采购协议 拓展燃气轮机后服务市场 [23] - 三季度营业收入3.15亿元 同比增长14.79% 归母净利润0.51亿元 同比增长23.90% 销售毛利率74.67% 环比上升4.38个百分点 [24][25] 潞安环能 (煤炭开采) - 2025年第三季度营业收入70.3亿元 同比下降21.8% 归母净利润2.1亿元 同比下降64% 环比下降70.2% [28] - 三季度商品煤销量1233万吨 环比下降7.8% 吨煤售价527元/吨 环比上升6.9% 吨煤成本359元/吨 环比上升20.4% [29] - 拟关停隰东煤业 该矿核定产能60万吨/年 2024年及2025年上半年产量均为0 关停有助于减少亏损源 [30] 芒果超媒 (数字媒体) - 2025年第三季度营收30.99亿元 同比下降6.58% 归母净利润2.52亿元 同比下降33.47% 主要因内容投入和研发投入增加 [32][33] - 三季度广告收入同比转正 上线《披荆斩棘2025》等综艺 累计播放量92.33亿 全新音综《声鸣远扬》由八大平台联合制播 [35] - 芒果TV前三季度MAU均值同比增长约11.08% 储备剧集近百部 [34] 航亚科技 (航空装备) - 2025年前三季度营业收入5.30亿元 同比增长1.95% 归母净利润0.78亿元 同比下降16.04% [38] - 赛峰业务中GE9X等叶片新产品研发或量产爬坡顺利 LEAP、CFM56等叶片业务稳定交付 转动件结构件等新兴业务进入研发阶段 [39] - 三季度营业收入1.61亿元 同比下降10.87% 归母净利润0.17亿元 同比下降34.78% 毛利率34.90% 同比下降5.57个百分点 [40] 山东威达 (通用设备) - 2025年第三季度营收5.25亿元 同比下降2% 环比增长11% 归母净利润0.72亿元 同比增长31% [43] - 越南工厂上半年营收同比增长139% 墨西哥工厂已投产 美联储降息有望带动美国建筑业景气度回升 拉动电动工具需求 [44] - 前三季度经营性现金流净额2.75亿元 同比增长177% 在手资金17.74亿元 拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务 [44] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年第三季度营业收入9.67亿元 同比增长6.6% 归母净利润2.08亿元 同比增长31.5% [46][47] - 三季度半导体板块收入5.91亿元 环比增长19.06% CMP抛光垫收入3.2亿元 环比增长25% 创单季新高 CMP抛光液、清洗液收入8432万元 环比增长33% [48] - 武汉本部抛光硬垫产能计划提升至月产5万片 大硅片抛光垫、碳化硅抛光垫等新产品送样测试推进中 [50] 隆达股份 (金属新材料) - 2025年前三季度营业收入13.10亿元 同比增长25.14% 归母净利润0.71亿元 同比增长18.66% 高温合金产品收入9.05亿元 同比增长36.67% [56][57] - 马来西亚生产基地开工建设 设计年产能5万吨 其中铸造高温合金母合金年产能1800吨 耐蚀合金及特种合金年产能48200吨 [57] - 三季度营业收入4.81亿元 同比增长45.58% 归母净利润0.18亿元 同比增长29.02% [58] 华丰科技 (军工电子) - 2025年前三季度营收16.59亿元 同比增长121.47% 归母净利润2.23亿元 同比增长558.51% [61][62] - 三季度营收5.54亿元 同比增长109.07% 归母净利润0.72亿元 同比增长335.56% 毛利率30.77% 同比上升13.87个百分点 [62][63] - 224G高速背板连接器完成客户验证 高速线模组单通道传输速率112Gbps 已具备规模化量产能力 定向增发募资不超过10亿元扩产 [63][64] 贵州轮胎 (汽车零部件) - 2025年第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比增长50.55% [67][68] - 越南公司前两期项目产能稳定 上半年产量117.94万条 同比增长14.90% 越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线 预计2026年一季度销售 [72] - 三季度销售毛利率20.34% 同比上升3.82个百分点 环比上升2.93个百分点 [68] 川发龙蟒 (农化制品) - 2025年第三季度营收26.86亿元 同比增长32.54% 归母净利润1.98亿元 同比增长50.91% [74] - 磷矿石资源储量约1.3亿吨 待达产后具备年产410万吨磷矿生产能力 取得斯曼措沟锂辉石矿 推进勘查工作 [77] - 三季度磷酸氢钙均价3089元/吨 同比增长21% 磷矿石均价1020元/吨 同比基本持平 [75][76] 华阳股份 (煤炭开采) - 2025年第三季度营收57.16亿元 环比增长5.42% 归母净利润3.42亿元 环比增长83.90% [80][81] - 三季度商品煤销量1152万吨 环比增长9.44% 吨煤售价431.3元/吨 环比增长2.98% 吨煤成本285元/吨 环比下降0.51% [82] - 七元矿进入联合试运转阶段 核定产能500万吨 泊里矿有序推进 投产后公司核定产能将提升至4500万吨/年以上 [83] 聚合顺 (化学纤维) - 2025年前三季度营收43.67亿元 同比下降18.12% 归母净利润1.40亿元 同比下降40.25% [84][86] - 尼龙切片产量44.95万吨 同比增长10.52% 销量44.21万吨 同比增长9.32% 产品均价下降 [86] - 常德二期9.2万吨技改项目预计年内投料试生产 杭州产线调整为高附加值产线 淄博PA66项目稳步建设 [88]

公司股价表现 - 蓝思科技盘中股价上涨超过8%，最高达到33.32港元，创下上市以来新高，收盘报33.1港元，涨幅为7.82%，成交额为2.33亿港元 [1] 行业动态与公司机遇 - 苹果公司暂停原计划于2027年推出的Vision Pro轻量版头显项目，将资源转向研发AI驱动的智能眼镜 [1] - Meta计划于9月发布下一代Ray-Ban AI眼镜，新产品将增加AR显示功能 [1] - 蓝思科技将独家供应Meta该款AI眼镜的三大核心部件，相关部件已在制作中 [1] 公司业务与财务表现 - 智能头显与智能穿戴业务实现营收16.47亿元人民币，同比增长14.74% [1] - 公司在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等核心工艺领域取得突破 [1] - 公司成功实现对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付 [1] - 其他智能终端业务营收为3.64亿元人民币，同比大幅增长128.20% [1] - 公司与国内外头部具身智能企业合作取得进展，实现关节模组、灵巧手等核心部件及整机组装的批量交付 [1]

蓝思科技电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及消费电子行业、智能汽车与座舱行业、智能穿戴设备行业及机器人行业 [2] * 纪要核心公司为蓝思科技 一家主营玻璃、金属、陶瓷等外观结构件的上市公司 [2] 核心财务表现与增长动力 * 公司营收从2020年370亿元增长至2024年近700亿元 复合年均增长率达17.3% [2][8] * 2024年归母净利润达36亿元 同比增长近20% [2][8] * 增长动力主要来自消费电子市场复苏和公司对产业链上下游的整合突破 [2][8] 主要产品线业务表现 智能手机和电脑类业务 * 2024年该业务营收578亿元 占总营收83% 是公司主要收入来源 [2][10] * 业务毛利率约15% 表现相对稳健 [2][10] * 涵盖防护面板、触控模组、盖板玻璃、背板玻璃及金属、蓝宝石、陶瓷等零部件 [7] 智能汽车和座舱类业务 * 2024年该业务营收59亿元 占总营收8.5% 同比增长18.7% [2][4][17] * 业务毛利率约10% 主要受近两年新能源汽车行业价格战影响 [2][11][17] * 产品包括中控模组、仪表面板、充电桩、车载电子玻璃组件、智能B柱等 [7][17] * 已成为公司的第二增长曲线 [2][4] 智能头显和穿戴类业务 * 2024年该业务营收35亿元 [2][11] * 产品涵盖外观件、结构件及光学镜片 应用于高端AI眼镜及头显产品 [7] * 毛利率接近20% [2][11] 其他智能终端业务 * 2024年该业务营收14亿元 [2][11] * 为智能家居行业提供零部件配套生产 包括音箱、视频监控及门锁等 [7] * 毛利率接近20% [2][11] 核心竞争优势与战略布局 * 公司自2006年起与苹果深入合作 是其玻璃盖板的核心结构件主力供应商 建立了深厚护城河 [3] * 在蓝宝石、陶瓷等新材料方面有广泛应用 [3] * 通过收购可成可利（后更名为蓝思旺精密与蓝思精密）拓展了金属结构件业务 [3][13] * 2024年蓝思精密台州全年营收达102亿元 净利润为4亿元 [13] * 拥有9大研发生产基地 包括湖南、广东、江苏以及越南等地 实现了全球化产能布局 [9] 智能汽车与座舱业务发展详情 * 中国智能座舱市场规模预计从2022年740亿元增长到2025年1,000多亿元 [2][4] * 2023年中国智能座舱渗透率在55%-67%区间 2024年底已提升至75.6% [14] * 10万元以下车型智能座舱渗透率低于50% 30万元以下车型渗透率增长较快是普及主要推动力 [15] * 车载显示屏呈现大屏化、多屏化和高清化趋势 [15][16] * 2023年10~15英寸中控屏占比达65%并呈上升趋势 [16] * 15英寸以上中控屏占比在2024年同比增长111% [16] * 10英寸以下中控屏占比从2023年27%下降到2024年17% [16] * 2K以上分辨率显示器占比从2023年28%增加到2024年45% [16] * 公司在超薄夹层玻璃方面取得突破 预计2025年进入量产阶段 将提升单车价值量 [4][5] * 公司自2015年起布局 已与特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、宝马、奔驰等30多家主流车企建立合作 [17] 新兴领域布局与未来增长点 智能穿戴设备 * 2024年全球AI眼镜销量达234万台 其中Meta眼镜销量为225万台 [18] * 预计2025年是AI眼镜元年 Meta眼镜上半年出货量约120万副 全年度备货指引上修至1,200万副（2024年指引仅为300万副） [18][19] * 公司与临盼科技（Rokid）达成深度战略合作 为其全系AI眼镜整机组装合作伙伴 [6][19] 机器人领域 * 公司提前布局人形机器人赛道 自2016年以来已成功量产六维力矩传感器及其他核心零部件 [19] * 自主研发多款工业用机器人 如六轴机器人及AOI视觉检测机器人 [19] * 2025年1月 与智元机器人联合交付全球首款远征A1 并深度参与其关键模组生产 [19] 折叠屏与UTG技术 * 预计苹果2026年发布首款折叠屏产品（20周年纪念款手机） 公司作为其核心视窗玻璃供应商将在UTG领域迎来突破 [3][12] * 公司积极参与折叠屏幕技术研发 与三星合作 并独家研发UTG技术 [4][12] 未来业绩预期与投资评级 * 预计公司2025-2027年营收分别为921亿元、1,155亿元和1,377亿元 [4][20] * 预计2025-2027年归母净利润分别为53亿元、65亿元和78亿元 [4][20] * 首次覆盖给予公司"买入"评级 [4][20]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入329.6亿元，同比增长14.18% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润11.43亿元，同比增长32.68% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润9.4亿元，同比增长41.85% [2][3] - 基本每股收益0.23元，同比增长35.29% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额43.25亿元，同比增长28.43% [3] - 加权平均净资产收益率2.35%，较上年同期提升0.5个百分点 [3] 智能手机与电脑业务 - 实现营业收入271.85亿元，同比增长13.19% [3] - 完成多款年度旗舰手机研发和量产准备，配合头部客户量产高端机型金属中框 [3] - 个人计算机业务受益于市场需求回暖，产销与盈利同步提升 [3] 智能汽车与座舱业务 - 实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45% [4] - 中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量，通讯模组与域控制器实现批量交付 [4] - 超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，同步深化与全球科技品牌及欧美传统车企合作 [4] 智能头显与穿戴业务 - 实现营业收入16.47亿元，同比增长14.74% [4][5] - 在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等核心工艺领域实现突破 [4] - 成功实现对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付 [4][5] 其他智能终端业务 - 实现营业收入3.64亿元，同比增长128.2% [5] - 与国内外头部具身智能企业合作取得实质进展，实现关节模组、灵巧手等核心部件及整机组装的批量交付 [5] - 智慧零售产品线营收显著提升，协同智能家居等业务形成多元增长引擎 [5]

核心财务表现 - 2025年中期总收入329.6亿元 同比增长14.18% [1] - 毛利43.05亿元 同比增长17.82% [1] - 归母净利润11.43亿元 同比增长32.68% [1] - 每股盈利0.23元 每10股派发现金红利1.00元 [1] 智能手机与电脑业务 - 营业收入271.85亿元 同比增长13.19% [1] - 完成多款年度旗舰智能手机研发和量产准备 [1] - 配合头部客户量产多款新品高端机型金属中框 [1] - 个人电脑业务受益市场需求回暖 产销与盈利同步提升 [1] 智能汽车与座舱业务 - 营业收入31.65亿元 同比增长16.45% [2] - 中控模组/智能B-C柱/充电桩/座舱装饰件/无线充电模组协同放量 [2] - 通讯模组与域控制器实现批量交付 [2] - 超薄夹胶车窗玻璃导入国内头部车企新车型量产体系 [2] - 深化与全球科技品牌及欧美传统车企合作 即将进入批量生产阶段 [2] 智能头显与穿戴业务 - 营业收入16.466亿元 同比增长14.74% [2] - 具备光学镜片/结构件/功能模组至整机组装全栈式解决方案能力 [2] - 光波导镜片良率优化与高精度自动化组装工艺实现突破 [2] - 成功实现对国内头部客户AI眼镜整机规模化量产交付 [2]