财务表现 - 2025年第三季度营业收入为274亿元，前三季度累计营收达835亿元，在造车新势力中持续领跑 [1] - 截至2025年9月末，公司现金储备达到989亿元，为技术研发和业务扩张提供充足资金保障 [4] 纯电业务进展 - 第三季度新增纯电SUV产品线，理想i8和理想i6两款车型累计总订单突破10万辆 [2] - 理想i6电池供应启用双供应商模式，预计明年年初月产能将稳步提升至2万台 [2] - 家庭科技旗舰MPV理想MEGA在第三季度获得50万元以上纯电动和50万元以上MPV销量冠军 [2] - 截至2025年10月底，公司自建5C超充站数量突破3500座，以支持纯电产品发展 [2] - 通过理想i6和理想i8构建了BEV产品矩阵，完成增程和纯电双能源形式的产品布局 [3] AI与具身智能战略 - 2025年全年研发费用预计达到120亿元，其中人工智能领域投入超过60亿元 [4] - 今年3月开源自研智能汽车操作系统“星环OS”，累计研发投入超10亿元，目前意向伙伴55家，签约16家 [4] - 理想VLA司机大模型在理想i8上搭载，9月向AD Max用户全量推送，10月使用率达到91% [4] - 公司定位未来产品为具身智能，认为千亿收入只是起步，汽车机器人将开启具身智能机器人元年 [5] - AI技术投入旨在芯片、基座模型、操作系统等核心领域构建技术护城河 [5] 行业观点与公司前景 - 行业人士认为公司凭借家庭用户定位和增程成功经验，有望通过MEGA切入高净值纯电家庭出行场景 [3] - 公司自建超充网络和自研电池技术正逐步补齐补能短板，结合智能座舱与空间设计优势构建产品护城河 [3] - 未来汽车行业竞争将聚焦AI和智能化，公司对AI的投入被行业视为超前且正确的决定 [5] - 公司CEO李想表示未来3-5年内，理想汽车将成为具身智能领域表现最好的企业 [1]

核心财务表现 - 三季度营收274亿元，同比下滑36.2% [1][2] - 三季度净亏损6.24亿元，由盈转亏 [1][2] - 三季度车辆营收259亿元，同比减少37.4%，主要由于车辆交付量减少 [2] - 三季度毛利率为16.3%，同比下滑5.2个百分点，但剔除MEGA召回预估成本影响后，车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4% [2] - 截至三季度末，现金储备达989亿元 [2] 产品与交付 - 2024年公司进入纯电市场，推出首款纯电车型MEGA，三季度新增纯电SUV产品线i8和i6 [3] - i8和i6两款车型订单总数已超10万辆，目前处于产能爬坡阶段 [3] - 为保障交付，11月起i6电池正式启用双供应商，预计明年初i6月产能将稳步提升至2万辆 [4] - 面对增程市场竞争，明年L系列将进行大改，回归精简SKU模式，全系标配5C超充技术 [4] 技术研发与投入 - 三季度研发费用为30亿元，同比提升15%，预计全年研发投入达120亿元，其中人工智能领域投入超60亿元 [5] - 重点投入芯片、基座模型、底层操作系统、核心控制器等领域，10月VLA司机大模型使用率达91% [5] - 公司认为具身智能是未来十年最有价值的产品方向，并已进行完整系统的技术储备 [7] - 今年4月开源自研智能汽车操作系统“星环OS”，累计研发投入超10亿元，目前开源技术社区意向伙伴达55家企业，签约16家 [8] 市场与战略布局 - 公司从增程车型切入市场，目前面临增程与插混市场竞争对手增多的强敌环伺局面 [2] - 加速拓展海外市场，已完成中东、中亚及北非核心区域初步布局，明年计划拓展拉丁美洲、欧洲及东南亚市场 [6] - 公司宣布从四季度开始回归创业公司的管理模式，以面对新时代、新技术的挑战 [1][7] - 明年将开始交付搭载M100芯片为核心的AI系统产品，旨在让汽车从被动使用转向自动化和主动化 [4]

公司业绩表现 - 第三季度营收为274亿元，同比下降36.2% [3] - 第三季度净亏损6.24亿元，去年同期净利润为28亿元 [3] - 第三季度汽车交付量为93211台，同比下降近39%，环比下滑超过16% [3] - 2023年和2024年同期交付量数据分别为上升超20%和40% [3] - 公司市值近期被小鹏汽车超越，今年股价下跌近10%，而蔚来和小鹏股价上涨超过30% [9] - 为应对销量压力，10月开始对L系列车型进行终端降价，最高降幅达4.5万元 [9] 产品与市场竞争 - 增程汽车赛道已成为高度成熟且同质化严重的市场，价格竞争加剧 [6] - 公司在增程赛道的先发与创新红利消退，向上面临问界的竞争，向下面临零跑的性价比挑战 [7] - 5月推出的L系列史上最强改款未能阻挡销量下行趋势 [7] - 纯电产品i8不及预期，i6存在以价换量质疑，MEGA车型近期发生起火事故 [9] - 纯电产品短期内无法取代增程成为销量主力，难以填补增程销量下滑的漏洞 [9] AI战略与组织变革 - 公司将AI视为战略性十字路口，是贯穿整个公司的长期主线 [5] - 创始人李想不再管理日常造车业务，专注于AI与顶层战略 [5] - 公司预计今年研发投入120亿元，为造车新势力中最高，其中AI领域专项投入占比50% [19] - 11月进行组织调整，将组织部与人力资源部整合并入产品与战略群组 [13] - 9月对自动驾驶部门进行重组，拆分为11个扁平化二级部门，旨在向AI组织演进 [13] - 公司放弃华为PBC体系，重新采用OKR管理模式，以契合AI研发的长周期和试错属性 [14] - 组织变革效果显现，VLA模型迭代周期从数周缩短至几天，重要决策时间从周级缩短至一天内 [14] 技术布局与行业竞争 - AI战略聚焦于辅助驾驶VLA系统、智能座舱MindGPT大模型及星环OS等AI基础设施 [15] - VLA系统是公司核心押注的胜负手，目标是成为像人类司机一样工作的AI [15] - 公司在智驾领域面临技术路线竞争，其VLA路线与华为、蔚来的世界模型形成分野 [18] - L3级别自动驾驶已进入有条件试点阶段，公司面临华为和特斯拉的夹缝竞争 [18] - AI对于公司更多是基建价值，短期内难以在利润层面做出有效贡献 [5]

核心财务表现 - 三季度营收274亿元，同比下滑36.2% [3] - 三季度净亏损6.24亿元，由盈转亏 [3] - 三季度车辆营收259亿元，同比减少37.4%，主要由于车辆交付量减少 [3] - 三季度毛利率为16.3%，同比下滑5.2个百分点，但剔除MEGA召回成本影响后，车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4% [3] - 截至三季度末，现金储备达989亿元 [3] 业务运营与战略调整 - 公司宣布从四季度开始坚定回归创业公司的管理模式，以应对挑战 [1][8] - 新增纯电SUV产品线理想i8和理想i6，两款车型订单总数已超10万辆，目前处于产能爬坡阶段 [4] - 为保障交付，理想i6电池自11月起启用双供应商，预计明年初月产能将稳步提升至2万辆 [6] - 面对增程市场竞争，明年理想L系列将进行大改，回归精简SKU模式，并全系标配5C超充技术 [6] 研发投入与技术创新 - 三季度研发费用为30亿元，同比提升15%，预计全年研发投入达120亿元，其中人工智能领域投入超60亿元 [7] - 专注于芯片、基座模型、操作系统等领域的研发，10月VLA司机大模型使用率达91% [7] - 公司认为具身智能是未来十年最有价值的产品方向，并已进行完整系统的技术储备 [8] - 今年4月开源自研智能汽车操作系统“星环OS”，累计研发投入超10亿元，目前意向伙伴达55家企业，签约16家 [9] 市场拓展与产品规划 - 公司正加速拓展海外市场，已完成中东、中亚及北非核心区域初步布局，明年计划拓展拉丁美洲、欧洲及东南亚市场 [7] - 明年将开始交付搭载M100芯片为核心的AI系统产品，旨在实现汽车从被动使用转向自动化和主动化 [6] - 公司以增程车型切入市场，但随着竞争对手增多，面临强敌环伺局面，同时开始进入纯电市场 [3][4]

核心观点 - 公司正处于“缓行期”，其持续时间取决于AI战略的进展速度[4] - 公司正经历从增程路线向AI战略的重大转型，AI被视为关键的突围方向[7][13] - 公司面临增程基本盘增长乏力、纯电产品接力不及预期的挑战，AI成为背水一战的战略选择[13] 第三季度财务与运营表现 - 营收为274亿元，同比下降36.2%[5] - 净亏损6.24亿元，去年同期净利润为28亿元[5] - 车辆交付量为93211台，同比下降近39%，环比下滑超过16%[5] - 作为传统旺季，今年第三季度交付量表现与2023年同期上升超20%、2024年同期上升40%的趋势相反[5] - 热销车型L6是公司全系产品中“毛利最低”的车型[5] - 剔除MEGA召回预估成本，季度毛利率为20.4%[5] 市场竞争与挑战 - 增程汽车市场已成为高度成熟且同质化严重的赛道，价格战成为必然结果[8] - 公司在增程赛道的先发与创新红利已然消退，面临“夹缝中”的困境：向上有问界的全面狙击，向下有零跑的极致性价比竞争[9] - 与竞争对手相比，销量出现反差：今年多个月份销量落后于小鹏，8月起连续三个月被蔚来反超，而去年同期其月销量约为这两家的2倍或更多[11] - 公司市值近期被小鹏超越，年内股价表现上，蔚来和小鹏上涨超过30%，公司则下跌近10%[12] - 为应对销量和库存压力，公司于10月份对L系列进行终端降价，最高降幅达4.5万元[12] AI战略布局与组织变革 - AI战略是贯穿公司的长期主线，被视为“战略性”的十字路口，重要性远超增程[7] - 创始人不再管理日常造车业务，专注于AI与顶层战略，造车业务交由他人负责[7] - 公司进行多次组织架构调整以贯彻AI战略：将组织部与人力资源部整合，并入产品与战略群组，负责人直接向创始人汇报[16] - 对自动驾驶部门进行重组，拆分为11个扁平化的二级部门，旨在使组织向AI组织持续演进[16] - 公司放弃华为PBC体系，重新采用OKR管理模式，以契合AI研发的长周期和试错属性[17] - 组织变革效果初显：VLA模型迭代周期从数周缩短至几天，重要决策时间从周级缩短至一天内[17] AI技术聚焦与行业竞争 - AI战略聚焦于三大板块：辅助驾驶VLA系统、智能座舱MindGPT大模型、星环OS等AI基础设施[19] - VLA是核心押注的胜负手，目标是成为“像人类司机一样工作的AI”，采用端到端+VLM的融合方案[19] - 在智驾技术路线上，公司的VLA方案与华为、蔚来坚持的“世界模型”形成分野[22] - L3级别自动驾驶竞赛已开启，公司是首批获得试点资格的9家车企之一，面临华为和特斯拉的“夹缝”竞争[23] - 公司预计2024年研发投入120亿元，为新势力中最高，其中AI领域专项投入占比达50%[24]

核心财务表现 - 2025年第三季度总营收为273.647亿元人民币，同比下滑36.2%，环比下滑9.5% [1][2] - 同期净亏损为6.244亿元人民币，由盈转亏，去年同期为净利润28.205亿元人民币 [1][2] - 车辆销售收入为258.671亿元人民币，同比减少37.4%，主要由于车辆交付量减少 [1][2] - 整体毛利率为16.3%，同比下滑5.2个百分点；车辆毛利率为15.5%，同比下滑5.4个百分点 [1] 盈利能力与现金流 - 经调整后（剔除MEGA召回预估成本影响），三季度车辆毛利率为19.8%，整体毛利率为20.4%，接近历史水平 [2] - 经营现金流为负73.956亿元人民币，自由现金流为负89.122亿元人民币 [1] - 截至三季度末，公司现金储备达989亿元人民币，为后续发展提供支持和保障 [2] 产品与市场策略 - 公司从增程式车型切入市场，2024年开始进入纯电市场，推出首款纯电车型MEGA，并于2025年第三季度新增纯电SUV产品线理想i8和理想i6 [3][4] - 理想i8和理想i6两款新车型订单总数已超10万辆，目前处于产能爬坡阶段 [3] - 面对增程与插混市场竞争加剧，公司计划于明年对理想L系列进行大改款，全系产品将标配5C超充技术，并回归精简SKU模式 [5] 产能与供应链管理 - 为保障交付，理想i6车型的电池已于2024年11月起正式启用双供应商策略，以保障性能和质量标准一致 [5] - 预计到明年初，理想i6的月产能将稳步提升至2万辆 [5] 研发投入与技术创新 - 2025年第三季度研发费用为30亿元人民币，同比提升15% [6] - 预计全年研发投入将达120亿元人民币，其中人工智能领域投入超过60亿元人民币 [6] - 在智能化方面，公司自研的VLA司机大模型在2024年10月的使用率达到91% [6] 战略规划与公司治理 - 公司宣布从2025年第四季度开始，将坚定回归创业公司的管理模式，以应对新时代和新技术的挑战 [1][7] - 公司认为未来十年最具价值的产品是具备自动和主动能力的汽车（具身智能），并已为此进行完整系统的技术储备 [7] - 在开源系统方面，公司于2024年4月开源自研智能汽车操作系统“星环OS”，该OS累计研发投入超过10亿元，目前开源技术社区意向伙伴达55家企业，其中签约16家 [8] 海外市场拓展 - 公司已完成在中东、中亚及北非核心区域的初步布局 [6] - 计划于明年逐步拓展拉丁美洲、欧洲以及东南亚市场，以实现全球重点市场全覆盖 [6]

财务业绩 - 2025年第三季度营收为274亿元人民币，在新势力车企中保持领先 [2] - 剔除理想MEGA召回预估成本影响后的车辆毛利率为20.4%，表现稳定 [2] - 公司拥有近千亿现金储备，为未来发展奠定资金基础 [2] 组织架构变革 - 2025年6月，公司将销服体系整合归入马东辉团队，实现研产销一体化管理 [3] - 公司撤销“五大战区”，由总部直接统筹全国23个区域 [3] - 近期两位华为系核心高管离职，创始人李想重新直管人事与核心业务，标志着全面回归创始人主导模式 [3] 战略转型与AI愿景 - 公司企业新愿景是成为“全球领先的人工智能企业” [3] - 公司认为智能汽车是最大、最重要的AI形态，是最有机会进入家庭的“机器人” [3] - 2025年公司将百亿研发费用的一半投入AI领域 [6] - 公司已实现VLA大模型全量推送，并完成芯片、星环OS、XCU整车域控制器的垂直整合 [6] 创始人模式的优势 - 创始人模式具有职能专业化、信息传递无失真、响应速度快、决策效率高的核心优势 [3] - 该模式能保障战略定力，确保研发资源持续向AI领域倾斜 [7] - 该模式能提升响应效率，让用户反馈快速转化为产品优化 [7] - 该模式有助于聚焦家庭出行诉求，打造差异化优势，脱离同质化竞争 [7] 历史决策与未来展望 - 公司发展历程中，创始人主导的战略决策多次被印证有效，如增程路线的选择和对家庭用户的精准定位 [4][6] - 2026年，随着理想L9换代车型推出、i6产能释放、快充网络完善及国际化推进，公司有望实现更高质量增长 [8] - 回归创始人模式旨在将组织优势转化为技术优势与产品优势，向人工智能企业远景迈进 [9]

核心观点 - 公司面向第二个十年做出三个关键选择：回归创业公司管理模式、将产品定位为具身智能机器人、以及构建完整的具身智能技术系统 [1][2][6][9] - 公司认为在行业高度竞争和技术快速变化的背景下，创业公司管理模式更有利于发展，并计划从2025年四季度开始坚定执行 [4][5][6] - 产品战略上，公司认为电动车和智能终端的定位不够，未来核心竞争力在于提供自动和主动服务的具身智能汽车机器人 [7][8] - 技术路线上，公司将重点发展包含感知、模型、操作系统、算力和本体的具身智能完整系统，预计下一代产品将带来5-10倍的自动驾驶能力提升 [10][11][12][13] 组织管理 - 公司过去三年尝试转向职业经理人管理模式，但发现其更适用于行业稳定、地位领先的企业，而自身所处环境更符合创业公司条件 [2][3][4] - 创业公司管理模式的核心是更多深度对话、聚焦用户价值、持续提升效率以及识别关键问题 [4][5] - 公司决定从2025年四季度起坚定回归创业公司管理模式，以应对新时代和新技术挑战 [6] 产品战略 - 公司认为若产品停留在电动车层面，竞争将陷入参数大战和价格战，额外研发投入可能成为浪费 [6] - 若产品定位为智能终端，创新可能仅是手机功能的重复建设，对用户价值提升有限 [7] - 公司选择将产品定义为具身智能机器人，目标是让汽车具备顶级司机能力，提供自动和主动的服务，如迎接用户、停车、充电等 [8] - 具身智能产品的竞争将是自动和主动能力达到何种程度，这被视作改变用户生活的关键 [8] 技术路径 - 具身智能技术系统包含感知、模型、操作系统、算力和本体五个部分，需要全系统解决关键问题 [10][11] - 感知方面，目标是将3D有效感知距离从100多米提升2-3倍，以解决50%以上的辅助驾驶常见问题 [11] - 模型方面，目标是将运行帧率从10赫兹提升2-3倍，以解决反应迟钝问题，这需要4B（40亿）参数模型 [11][12] - 本体方面，通过线控体系将响应速度从550毫秒提升至350毫秒，预计可降低事故率50%以上 [12] - 全系统技术突破预计可使下一代自动驾驶能力提升5-10倍，M100芯片是为解决这些问题而研发 [12][13] 三电技术储备 - 电驱系统实现从碳化硅功率芯片到电机的全链条自研，聚焦能效和静谧性体验 [16] - 电池技术聚焦5C超充，构建电芯化学体系、BMS、电池Pack的全栈自研能力，采用外购加自研合资的双供应模式 [16] - 电控技术通过软硬件全自研实现动力控制和能量管理，目标是为用户带来充电快、续航长、好开的确定性体验 [16][17] 产品交付与供应 - i6和i8纯电车型覆盖主流和高端家庭市场，在核心区域如上海、北京、江浙沪的订单大幅增加 [17][18] - 为提升产能，i6电池将于11月启用双供应商模式，预计明年年初月产能稳步提升至2万台 [18] 政策应对与未来规划 - 预计2026年国内新能源渗透率达55%-60%，高端市场渗透率超60% [19] - 应对政策变化，2026年全系产品将采用800伏高压平台和5C超充电池，并计划建成约4800座超充站，高速充电桩占比超35% [20] - 2026年L系列大改款将回归精简SKU模式，全系标配5C超充技术，实现核心体验全系拉满 [20][21] 智能化进展 - VLA端到端大模型已于9月全量推送AD Max车型，用户日活和MPI呈上升趋势 [22][23] - OTA 8.1将于12月初推送以提升感知能力，12月底进行架构升级以适配2026年自研芯片M100 [24][25] - 未来将推出行业首创防御型AES功能，探索任意车位泊车及智能找桩功能 [25][26][27] 自研芯片与操作系统 - 自研操作系统使开发周期从行业平均15个月缩短至9个月，成本降低20% [28] - 开源星环OS并与产业链伙伴成立Li OS技术指导委员会以加速创新 [28] - 基于自研芯片M100构建的控制器正在进行大规模测试，预计明年商用部署，其性价比预计为当前高端芯片的3倍 [29]

公司战略与展望 - 公司在2025年10月30日举行全球合作伙伴大会，主题为“共赢·创新·链接”，并分享了未来三年的战略展望[3][5] - 公司总裁马东辉在大会上发表主题演讲，回顾过去业绩并阐述面向未来的发展路标[9] - 公司管理层在2025年第二季度电话会议上表示将加速技术平台和产品更新迭代速度，目标在2026年使整车产品力和人工智能体系化能力超过2022年L9时代的领先程度[3][4] 技术成果展示 - 大会通过“智链公园”展区集中展示了与合作伙伴协同创新的全链路技术成果，包括AI大模型驱动的柔性制造、连山系统、星环OS、高阶辅助驾驶、新一代动力电池、超充网络及智能底盘[3][20] - 大会设置了无人接驳体验、机器人手作咖啡等互动环节，让参与者沉浸式感受智能出行的未来[24][26] 合作伙伴生态 - 公司传播供应链文化“W.I.N.”，即共赢、创新、链接，旨在共建合作伙伴生态圈[2] - 来自全球的六百余名合作伙伴参会，大会为致敬十年同行伙伴举行了颁奖典礼，颁发了技术贡献奖、卓越质量奖等多个奖项[5][27][32] - 公司强调将继续秉持“共赢·创新·链接”的文化，与全球合作伙伴开启下一个“黄金十年”[32] 政企合作与产业环境 - 常州市人民政府市长周伟在大会上致辞，指出常州作为新能源之都，致力于构建一流营商环境，并将深化产业链协同[6][8] - 理想汽车与常州的故事被描述为政企同心、彼此成就的最佳范本[6]

星环OS自研背景与团队建设 - 公司自研操作系统星环OS于2021年全面启动，作为CTO谢炎管理的组织部分[5] - 团队组建从零开始，2021年底架构负责人黄震加入填补软件架构师空白，部门规模在2023年发展至近200人，成员均为来自各大厂的社招精英[8][9][11] - 采用矩阵式组织架构，设置软件架构师与软件开发工程师两个团队，通过内部权衡碰撞避免重大技术路线决策错误，将有限资源用在刀刃上[10] 自研操作系统的战略定位与价值论证 - 公司自研操作系统是出于打造差异化优势的考虑，遵循从应用软件到系统再到芯片的深化路径[13] - 公司定位为AI企业，自研操作系统与芯片是早期布局的关键环节，国内新势力车企在此领域起步阶段相近，不存在代差[14][15] - 项目立项严格遵循IPD流程，需历时半年以上反复论证技术价值，明确量化指标如开发效率提升、成本降低和性能提升，而非简单以“自研替代”为由[18][19][22][24] 技术发展里程碑与核心成果 - 星环OS于2024年首次实现上车，截至2024年底已完成八次迭代，在理想L9 Max车型上完成200万行代码的量产验证[5] - 2024年3月扩展芯片适配框架，将新芯片适配周期从行业平均180天缩短至28天，适配成本降低75%，覆盖英飞凌、瑞萨、地平线等主流芯片架构[5] - 实现多个技术里程碑：2023年左右实现芯片选择自由、车控系统最早成功上车、通信总线替代RTI公司DDS并实现核心指标超越、与自研芯片深度结合[33][34][35] 软硬件协同与生态建设 - 操作系统团队与自研芯片团队同在CTO谢炎体系下紧密协作，按芯片模块分成十余个软硬件结合小组，共同决策以打造差异化优势并提升一次流片成功率[36][37][38][39] - 星环OS具备快速芯片适配能力，常规适配需4-6周，紧急情况下可缩短至2周，为公司带来芯片选择自由，可在一辆车上使用三种不同芯片[41][42][43] - 公司于2024年9月联合长城汽车、英飞凌、中科创达等16家生态伙伴签署《星环OS社区章程》，推动行业开源生态建设[5] 技术架构与开源战略 - 星环OS被定义为广义操作系统，包含底层虚拟化、中间件等组件，底层虚拟化为纯自研且未来将开源，内核层面则基于Linux进行定制化而非完全重复自研[51][52] - 通信类中间件、异构算力调度、图像处理、推理加速框架等均为自研，区别于ROS2等现有方案[53][54][55] - 开源决策于2024年2月形成，3月宣布后于4至5月推出首个版本，开源部分包括自用车控系统工具链，并提供简化版与增强版以满足不同客户需求[50][58][59]