湖北国资收购上市公司控制权概况 - 地方国资对上市公司控制权的收购热情高涨，湖北国资在A股市场收购节奏持续加快，截至目前实际控制的上市公司数量已达15家[2] - 2023年湖北省属国企通过增资扩股、并购重组等方式取得3家上市公司实控权，2024年完成对4家上市公司的战略收购，为去年收购上市公司数量最多的地方国资之一[6] - 今年以来，凯龙股份、台基股份、山科智能以及君亭酒店、超卓航科也被湖北国资收购[6] 近期具体收购案例 - 12月2日，湖北文旅以每股25.71元，总价款14.99亿元受让君亭酒店5832万股股份，占公司股份总数的29.99%，交易完成后控股股东变更为湖北文旅，实际控制人变更为湖北省国资委[2][4] - 5天前，超卓航科的实际控制人也变更成了湖北省国资委[3] - 湖北交投集团作为湖北省属大型国企，已控股楚天高速和微创光电，控股超卓航科后旗下上市公司达到3家[5] 收购战略与产业布局 - 湖北国资不仅深耕化工、能源、交通等传统优势领域，还重点布局半导体、新能源、航空航天等新兴赛道[5] - 湖北省国资委通过旗下长江产业集团、湖北联投、湖北文旅、湖北交投等专业化平台分领域统筹，实现产业布局精准化[6] - 根据湖北《新形势下重塑企业挂牌上市服务体系实施方案》，到2030年湖北上市公司总数跻身全国第一方阵，科创板、创业板、北交所上市公司数量占比超50%[3] 资产注入与业务协同 - 湖北文旅入主君亭酒店后，拟将其控制的优质住宿业资产分批次注入上市公司，同时将参与的文商旅新项目转移给君亭酒店实施，并为其投融资活动提供增信支持[4] - 湖北文旅主营业务为文化旅游、商业贸易、体育康养三大板块，拥有44家景区（其中5A级7家）、46家宾馆酒店（其中五星级2家），资产规模过千亿元[4] - 交投资本能為超卓航科未来投融资、并购重组等事项提供强有力的专业和资金支持[5] 三资改革与资产证券化机遇 - 上市公司有望在湖北国有“三资”改革中依托改革的政策导向和实施路径迎来新的发展机遇[7] - 上市公司可借此盘活闲置土地、厂房、特许经营权等资产，例如楚天高速可将高速公路收费权、物流园区资产通过REITs或CMBS融资[7] - 湖北省国资委将推动优质国有资源向上市公司集聚，台基股份、万润科技有望承接湖北省内半导体、数字经济领域的优质资产注入[7]

湖北国资收购上市公司概况 - 湖北省国资委实际控制的上市公司数量已达15家 [1] - 湖北文旅以总价款14.99亿元、每股25.71元收购君亭酒店29.99%股份，成为其控股股东 [1] - 超卓航科的实际控制人也于近期变更为湖北省国资委 [1] - 根据湖北省方案，目标到2030年使上市公司总数跻身全国第一方阵，科创板、创业板、北交所上市公司数量占比超50% [1] 收购战略与产业布局 - 收购围绕主导产业进行，湖北文旅主营业务涵盖文化旅游、商业贸易、体育康养三大板块，拥有44家景区和46家宾馆酒店，资产规模过千亿元 [2] - 湖北文旅计划将优质住宿业资产注入君亭酒店，并将文商旅新项目转移给其实施，提供增信支持 [2] - 湖北国资不仅深耕化工、能源、交通等传统优势领域，还重点布局半导体、新能源、航空航天等新兴赛道 [3] - 具体案例包括：双环科技聚焦现代化工，楚天高速深耕高速公路运营，凯龙股份向新能源材料转型，台基股份发力车规级IGBT芯片，奥特佳开发新能源汽车热管理系统，超卓航科深耕航空航天增材制造，万润科技拓展半导体存储业务 [3] 收购历程与平台分工 - 湖北国资的并购潮始于2023年，当年取得天风证券、双环科技、ST明诚3家上市公司的实控权 [4] - 2024年完成对奥特佳、上海雅仕、微创光电、润农节水4家上市公司的战略收购，为去年收购上市公司数量最多的地方国资之一 [4] - 今年以来，凯龙股份、台基股份、山科智能以及君亭酒店、超卓航科也被湖北国资收购 [4] - 湖北省国资委通过长江产业集团、湖北联投、湖北文旅、湖北交投等专业化平台分领域统筹布局 [5] 资产证券化与发展机遇 - 上市公司有望在湖北国有“三资”改革中迎来新的发展机遇，改革核心为“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融” [5] - 具体资产盘活方式包括：楚天高速可将高速公路收费权、物流园区资产通过REITs或CMBS融资；君亭酒店可将酒店物业、景区收益权打包发行资产证券化产品；双环科技、凯龙股份的闲置工业用地可转型开发新能源产业园 [5] - 湖北省国资委将推动优质国有资源向上市公司集聚，台基股份、万润科技有望承接半导体、数字经济领域优质资产注入，东湖高新可作为园区运营资产证券化的核心平台发行绿色ABS或产业园REITs [6]

公司概况与业务构成 - 公司是国家专精特新“小巨人”，汽摩进气系统领军企业，2005年成立，2023年于深交所创业板上市 [1] - 业务覆盖传统燃油车、新能源和摩托车等领域，主营汽车和摩托车进气系统及配件，2025年上半年营收占比超90% [1] - 2022-2024年及2025年上半年，汽车发动机进出气系统零件营收占比分别为53.80%、58.33%、61.26%、60.23% [1] - 2022-2024年及2025年上半年，摩托车配件营收占比分别为37.29%、34.05%、32.47%、34.60% [1] 核心产品与技术优势 - 汽摩进出气系统及零部件为核心产品，汽车板块包括空气滤清器、节气门体等，摩托车板块以空滤器总成与炭罐为主 [1] - 依托传统技术积累拓展至新能源热管理系统，产品涵盖冷却水壶、膨胀箱等，并开发水侧分流板与冷却液流体模块 [2] - 掌握燃料电池阴极过滤器关键技术，研发项目包含氢燃料电池排气系统、去离子器等多个核心部件 [3] - 具备独立的CAE仿真与NVH分析能力，可实现与整车厂同步开发，拥有CNAS认可的实验中心，配备150余台设备 [8] - 在摩托车领域市场份额约45%，汽车领域市场份额约15% [8] 财务业绩表现 - 2020-2024年营收分别为5.73亿元、6.33亿元、7.13亿元、7.85亿元、8.65亿元，复合年增长率10.84% [4] - 2020-2024年归母净利润分别为0.65亿元、0.95亿元、1.04亿元、1.15亿元、1.31亿元，复合年增长率19.15% [4] - 2025年前三季度实现营收7.31亿元，同比增长19.09%；归母净利润0.94亿元，同比增长8.89% [4] - 2020-2024年毛利率分别为35.32%、35.06%、32.98%、31.33%、32.53%，稳定在30%以上 [5][6] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.73%、7.63%、6.13%、-0.69% [6] 战略布局与成长驱动 - 积极开拓新能源客户，如理想、小鹏、问界等新势力品牌，冷却水壶等产品已批量供应广汽、吉利、赛力斯等 [7] - 计划以新加坡为中心构建辐射马来西亚、泰国、印尼的“三角协同”制造网络，加速全球化布局 [7] - 与Discover Material Inc.合资设立公司，进军高性能改性高分子材料领域，聚焦聚醚醚酮等特种工程塑料 [10] - 合资公司持股80%，DMI持股20%，未来材料销售及零部件业务有望成为重要营收来源 [10] 行业市场前景 - 全球PEEK市场呈寡头垄断格局，2024年英国威格斯、比利时索尔维、德国赢创产能分别为7150吨、2500吨、1800吨 [11] - 预计2025年全球PEEK市场规模近70亿元，2031年将超131亿元；中国市场2025年规模预计21.8亿元，2031年达50亿元 [11][12] - 2025年至2031年，中国PEEK市场规模年复合增长率预计为14.4% [12]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][15] 核心观点 - 恒勃股份作为汽摩进气系统领军企业，正积极开拓新能源热管理系统、高性能改性材料等新业务，有望打开新的成长空间 [4][5][12][13] - 公司业绩稳步增长，2020-2024年营收和归母净利润复合年增长率分别为10.84%和19.15% [7] - 公司凭借技术研发、优质客户资源和清晰的战略布局，未来业绩有望持续增长 [11][12][15] 公司概况与业务构成 - 公司是国家专精特新“小巨人”，主要从事汽车、摩托车进气系统及关键零部件的研发、生产与销售 [4][5] - 2025年上半年，汽车发动机进出气系统零件和摩托车配件营收占比合计超过90%，是公司核心业务 [5] - 公司产品线主要包括：汽摩进出气系统及零部件、新能源汽车热管理系统、智能仪表以及燃料电池阴极过滤器 [5][6][9] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2020年的5.73亿元增长至2024年的8.65亿元，归母净利润从2020年的0.65亿元增长至2024年的1.31亿元 [7] - 2025年前三季度实现营收7.31亿元，同比增长19.09%，归母净利润0.94亿元，同比增长8.89% [7] - 毛利率维持在30%以上，2024年为32.53%，费用率整体呈稳中有降趋势，2024年期间费用率为14.80% [8] 研发创新与竞争优势 - 公司掌握ICE与HEV进气系统、燃油蒸发系统及新能源热管理系统等核心技术，具备独立的CAE仿真与NVH分析能力 [11] - 拥有CNAS认可的实验中心，配备150余台设备，覆盖100多项检测项目 [11] - 在摩托车进气系统领域的市场份额约为45%，汽车领域市场份额约为15%，未来具备较大发展空间 [11] 客户资源与市场地位 - 摩托车领域与雅马哈、本田、铃木等全球头部企业保持长期稳定合作 [12] - 汽车领域已实现对广汽、奇瑞、吉利、比亚迪、长城等国内主流自主品牌的全覆盖 [12] - 新能源领域积极开拓理想、小鹏、问界等新势力品牌，冷却水壶、膨胀箱等产品已批量供应广汽、吉利等 [8][10] 战略布局与成长新曲线 - 公司与DMI合资设立公司，进军高性能改性高分子材料（如PEEK）领域，切入“以塑代钢”轻量化赛道 [12][13] - 计划以新加坡为中心构建辐射东南亚的“三角协同”制造网络，加速全球化布局 [10] - 全球PEEK市场规模预计2025年接近70亿元，2031年将超过131亿元，中国市场2025年预计达21.8亿元，年复合增长率为14.4% [14] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为9.81亿元、11.16亿元、12.70亿元 [15][17] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.59亿元、1.76亿元、2.01亿元，对应EPS分别为1.54元、1.71元、1.94元 [15][17] - 预测毛利率2025-2027年分别为31.4%、30.0%、29.3%，ROE将提升至11.9% [17][18]

公司股价与融资交易 - 10月30日公司股价下跌2.27%，成交额为1.17亿元 [1] - 当日融资买入1828.45万元，融资偿还858.61万元，融资净买入969.84万元 [1] - 融资融券余额合计2.34亿元，融资余额占流通市值的5.22%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司股东结构变化 - 截至10月20日股东户数为9600户，较上期减少4.95% [2] - 人均流通股为5145股，较上期增加5.21% [2] - 十大流通股东中国泰智能汽车股票A持股302.81万股，较上期增加5万股，国泰智能装备股票A持股93.6万股，较上期减少35.57万股，香港中央结算有限公司为新进股东，持股87.61万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.97亿元，同比减少1.45% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为1.34亿元，同比减少9.91% [2] - A股上市后累计派现1.04亿元 [3] 公司业务概况 - 公司成立于2003年7月21日，于2023年8月30日上市，专注于电力电子及电机控制领域 [1] - 主营业务收入构成为暖通空调及冷冻冷藏设备60.29%，新能源汽车热管理系统37.18%，伺服驱动及控制系统2.45% [1]

公司基本情况 - 公司成立于2003年7月21日，于2023年8月30日在深交所上市，注册及办公地均位于上海市 [1] - 公司是电力电子及电机控制领域的企业，专注于相关综合产品的研发、生产与销售 [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备，涉及伺服系统、汽车零部件、人形机器人、核聚变、超导、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为9.97亿元，在行业17家公司中排名第11位，低于行业平均数16.25亿元和中位数12.37亿元 [2] - 主营业务构成：暖通空调及冷冻冷藏设备收入4.22亿元，占比60.29%；新能源汽车热管理系统收入2.6亿元，占比37.18%；伺服驱动及控制系统收入1713.75万元，占比2.45% [2] - 2025年三季度净利润为1.34亿元，行业排名第7位，高于行业中位数9346.59万元，略低于行业平均数1.44亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为16.81%，低于去年同期的18.88%，且显著低于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度毛利率为26.42%，高于去年同期的24.42%，也高于行业平均的24.91% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东及实际控制人为雷淮刚、邱海陵、管洪飞、廖原、刘明霖、刘占军 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.04万户，较上期减少1.55%；户均持有流通股数量为4733.73股，较上期增加1.57% [5] - 十大流通股东中，国泰智能汽车股票A持股302.81万股，较上期增加5万股；国泰智能装备股票A持股93.60万股，较上期减少35.57万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股87.61万股 [5] 机构观点与业务展望 - 中金公司指出，2Q25因工厂搬迁致营收承压，但毛利率显著改善；下调2025年净利润预测12%至2.07亿元，上调2026年净利润预测14%至3.24亿元，维持跑赢行业评级，目标价上调25%至100元 [5] - 东吴证券认为，主业25Q2基本见底，Q3起有望提速；暖通空调业务中欧洲家用热泵去库接近尾声，数据中心等商用领域下半年或有正贡献；电动车业务覆盖多领域，新品类有望带动ASP提升 [6] - 公司业务亮点包括：汽车业务持续高增长，产品持续丰富，募投项目已投产；暖通业务中热泵业务高增长，积极布局数据中心节能领域；工控业务强化技术布局；机器人电机控制器静待放量 [5][6]

核心财务业绩 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3901.79万元，同比增长70.49% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比增长22.46% [1] - 第三季度营业收入为19.98亿元，同比微增0.2% [2] - 前三季度营业总收入为60亿元，同比增长6.50% [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长143.20%，达到10.48亿元 [3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为3801.77万元，同比增长62.11% [2] 盈利能力与运营效率 - 盈利质量的显著提升并非依靠规模扩张，而是通过内部挖潜和效率优化实现 [2] - 深化提质降本增效工作，通过优化运营流程、严控成本开支提升毛利率 [2] - 积极调整并优化海外业务的运营策略和管理体系，有效缩减了海外业务的亏损规模 [2] 研发投入与技术创新 - 前三季度研发费用达2.32亿元，同比增长37.65%，研发投入创历史新高 [1][4] - 研发方向聚焦新能源汽车热管理系统、电动压缩机及液冷控制等关键技术 [4] - 公司子公司安徽科技、浙江龙之星、马鞍山科技等均符合先进制造业企业增值税加计抵减政策 [4] 战略定位与公司治理 - 公司正式更名为“奥特佳新能源科技集团股份有限公司”，旨在进一步突出“新能源”定位，强化集团化协同发展 [4] - 控股股东变更为长江一号产投，实控人为湖北省国资委下属的长江产业投资集团有限公司 [4] - 形成“热管理+空调压缩机+新能源汽车零部件”多元协同的产业布局 [4] 客户与市场 - 国内客户基本包含了现有的主要汽车制造商及新能源汽车制造商，包括比亚迪、吉利、理想、奇瑞、上汽通用五菱、长安汽车、江淮汽车、东风汽车、零跑等 [1] 人才激励 - 2025年7月，公司向67名激励对象授予1483.86万股限制性股票，授予价为每股1.26元 [5] - 2025年10月，完成了首批限制性股票解除限售的上市流通，增强员工凝聚力与发展信心 [5]

低温对新能源汽车性能的挑战 - 北方地区气温从近30摄氏度骤降至10摄氏度左右，低温环境对新能源汽车构成严峻考验 [4] - 锂电池对温度极为敏感，低温导致电池内部化学反应活性降低，内阻增大，研究表明温度每下降10℃电池内阻约增大15% [5] - 电池性能下降导致续驶里程大幅缩水，充电速度显著变慢，常温下1-2小时充满电的车辆在低温下可能需要4-5小时甚至更长时间 [5] - 低温充电可能导致锂金属在负极沉积形成锂枝晶，存在刺穿电池隔膜引发内部短路的风险，造成电池容量永久性损失及安全隐患 [5] - 冬季车内取暖依赖PTC加热器等电驱动元件，能耗较高，加剧电量消耗，进一步缩短续驶里程 [6] 热管理系统的关键作用 - 热管理系统通过精密控制策略对动力电池、电机、电控及空调等核心组件进行温度调节，确保其处于最佳工作范围 [7] - 系统在电池温度过高时启动散热装置避免热失控，在低温环境下通过加热装置提升电池温度，有效改善充放电效率和续航能力 [7] - 热管理系统可均衡电池组内各单体温度，减少性能不一致问题，延长电池组整体使用寿命 [7] - 系统通过冷却液循环等方式为电机散热，保障其高效稳定运行，并为电控系统电子元件提供稳定工作环境 [8] - 热管理系统能快速为车内提供暖风，通过优化能量分配策略降低对续航里程的影响，提升驾乘舒适性 [8] 热管理技术的未来发展趋势 - 未来技术将呈现多技术深度融合趋势，例如加热技术与能量回收技术结合，形成高效能量循环体系 [9] - 系统集成化是重要发展方向，通过将泵、阀、换热器等部件集成，减少零部件数量和管路长度，降低约8%的管路热损失 [9] - 集成化设计有助于控制系统体积和重量，为车辆布局优化和轻量化提供支持 [9] - 随着传感技术和算法进步，系统将配备温湿度、二氧化碳、压力等传感器，具备更强大的智能化和自适应能力 [9] - 智能热管理系统可与自动驾驶系统、导航系统深度融合，根据路况信息提前调整能量分配策略，保障车辆稳定运行 [10]

项目投资 - 公司计划在诸暨市投资50亿元建设盾安环境智能智造总部基地项目 [1] - 项目将建设制冷核心零部件及新能源汽车热管理核心部件研发制造销售基地及相关配套设施 [1] - 投资资金来源于自有及自筹资金 将根据实施进度分期投入 [1] 战略目标 - 公司旨在精准把握市场机遇 有效扩大产能 更快响应客户需求 全面提升产品竞争力 [1] - 公司计划通过支持技术创新和绿色发展获得更多市场机会 [1] - 项目建成投产后将显著增强公司在制冷和新能源热管理两大赛道的产能和技术优势 [2] 业务表现 - 2025年上半年新能源汽车热管理业务实现营收4.81亿元 同比增长81.84% [1] - 新能源汽车热管理业务营收占比提升近3个百分点 [1] - 公司制冷业务持续保持行业领先优势 业务结构持续优化 海外市场份额稳步提升 [1] 行业前景 - 制冷空调零部件及新能源汽车热管理行业市场前景广阔 国内需求持续增长 [1] - 空调制冷产品在双碳战略推动下不断向智能化节能环保转型 [2] - 新能源汽车销量持续增长 热管理系统已成为电动车性能与安全的关键环节 预计未来几年保持高速增长 [2] 技术优势 - 公司凭借制冷行业技术优势 在新能源汽车热管理领域开发出具备独特技术优势的创新产品 [2] - 公司通过扩建高端产能 有望在规模和成本端形成壁垒 推动行业份额加速向头部集中 [2] - 2025年上半年已投入近2亿元用于智能制造领域的高精尖自动化设备和信息化系统 [2] 区域合作 - 公司与浙江省诸暨经济开发区管理委员会及诸暨市新城投资开发集团有限公司签署招商项目合作协议 [3] - 诸暨经济开发区管委会承诺提供良好投资环境和优质服务 协助办理项目注册备案报批等事项 [3] - 项目落地将提升诸暨市投资吸引力和营商环境 有助于构建完整的制冷与新能源产业链 [3]

公司股权变更 - 盈智热管理科技(嘉兴)有限公司新增金杨股份(301210)为股东[1] - 公司成立于2021年 法定代表人为沈舟[1] - 股东包含北京小米智造股权投资基金合伙企业(有限合伙)和上海上汽创远创业投资合伙企业(有限合伙)等机构[1] 公司业务范围 - 经营范围涵盖新能源汽车电附件销售 汽车零部件研发及制造[1] - 专注于新能源汽车热管理系统及其核心零部件研发与生产[1] - 业务定位为新能源汽车热管理领域的技术研发与制造[1]