纪要涉及的行业或者公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 未提及 其他重要但是可能被忽略的内容 - 可加入知识星球“水木调研纪要”获取更多资料，关注公众号“水木Alpha” [1][4][7] - 可加V“shuinu9870”获取更多一手调研纪要和海外投行研报数据 [1][3][4] - 可访问亿欧网（www.iyiou.com）获取更多维度报告数据 [3][13][15] - 亿欧网网址为https://www.iyiou.com/research ，邮箱为hezuo@iyiou.com ，电话为010 - 53321289 [91] - 亿欧网纽约地址为C 6 4 World Trade Center, 29th Floor - Office 67, 150 Greenwich St, New York, NY 10006 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 人形机器人产业发展现状综述 - 界定人形机器人产业的概念和范围 [8][14][33] - 分析人形机器人产业发展周期和投融资情况 [8][14][33] - 介绍AIEV汽车产业当前发展情况 [8][14][33] - 指出人形机器人产业与AIEV汽车产业高度重合 [8][14][33] 基于AIEV汽车工业的人形机器人供应链分析 - 绘制基于AIEV汽车工业的人形机器人产业链图谱 [9][14][34] - 分析AIEV厂商布局人形机器人本体制造与集成情况 [9][14][34] - 探讨AIEV厂商在人形机器人感知、决策、执行、动力、外壳和躯体、智能网联等领域的布局 [9][14][34] 人形机器人产业发展趋势洞察 - 研究AIEV汽车工业加持下人形机器人技术和应用发展趋势 [10][16][36] - 分析AIEV汽车工业加持下人形机器人产业布局发展趋势 [10][16][36] - 对人形机器人产业的产业规模进行预测 [10][16][36]

北京市第六届全国非公有制经济人士优秀中国特色社会主义事业建设者评选公示 - 北京市拟推荐表彰对象5名和后备人选1名 [1] - 公示时间：2025年5月31日至6月6日 [1] 微梦创科网络科技（中国）有限公司 - 首席执行官王高飞带领公司在中国社交媒体领域成长为全国领先的互联网平台 [3] - 公司是中国互联网协会副理事长单位 [3] 中科寒武纪科技股份有限公司 - 董事长陈天石2016年创办公司，主营业务是智能芯片产品的设计研发与销售 [5] - 公司属于智能芯片行业 [5] 北京星河动力航天科技股份有限公司 - 董事长刘百奇2018年创办公司，主营业务是商业运载火箭的研发、制造及发射服务 [7] - 公司属于商业航天领域 [7] 盈科律师事务所 - 党委书记梅向荣带领事务所在Global200全球律师人数排名中蝉联第一 [9] - 事务所属于法律服务行业 [9] 理想汽车 - 创始人李想2015年创立公司，主营业务是新能源智能汽车制造 [11] - 公司2023胡润世界500强排名第353位，2024中国民营企业500强排名第74位 [11] 第四范式（北京）技术有限公司 - 创始人戴文渊2014年创办公司，主营业务是提供以平台为中心的人工智能解决方案 [13] - 公司属于人工智能行业 [13]

贵州煤炭产业现状 - 贵州煤炭资源保有量约800亿吨，位列全国第五，素有"江南煤海"之称[3] - 2024年贵州省调度原煤产量1.68亿吨，同比增长9.8%，为"十四五"以来最高水平[8] - 煤层地质条件复杂，85%煤矿瓦斯等级鉴定为突出，高瓦斯占比17%，低瓦斯仅8%[5] - 煤层厚度普遍较薄，深部开采面临地温升高、地压增大等技术难题[6] 煤矿智能化转型 - 贵州省计划到2025年底建成50处以上智能煤矿，2026年实现所有生产煤矿智能化辅助系统常态化运行[8] - 青龙煤矿建成覆盖井上井下的万兆工业环网和33个5G基站，实现采掘数据实时交互[9] - 新田煤矿通过5个智能化工作面将产能从5万吨提升至10万吨以上，综采队人员减少55人[11] - 智慧矿山系统采用精密建模、物联网等技术，实现瓦斯监测预警能力提升[14] 2025贵州能博会亮点 - 展会规模达10万㎡，聚焦AI智能矿山、5G无人矿车、新能源智能汽车等领域[1] - 参展企业超2000家，包括华为、中国煤炭科工集团、郑煤机等龙头企业[16] - 中煤北京煤矿机械将展示BMX全数字化电液控制系统，支持热插拔和自定义采煤流程[17] - 山东兖煤黑豹的EBZ230M-2掘锚护一体机可节省50%人力并适应多种巷道工况[17] 技术创新成果 - 煤矿瓦斯"三区联采（动）"示范项目通过验收，推动瓦斯治理技术突破[14] - 华荣科技SCS安工智能管控平台集成30余项著作权，覆盖智慧园区等场景[19] - 山东欧瑞安矿用永磁同步变频电动机单台年节电55万度，减碳0.5吨[19] - 支架辅助采煤工艺专利集成AI动态调整功能，可提升回采率[19] 展会活动与参与 - 提供沉浸式AI体验，包括春晚同款智能机器人和云端智控系统互动[1] - 现场设置逛展集章打卡、AI互动拍照等活动，预登记观众可获30元京东卡[1] - 展会时间为2025年5月18-20日，地点为贵阳国际会议展览中心[38]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 25.50 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 25Q1 业绩预期增长，改革效果初体现，有望迎接转型重生 [1] - 25Q1 集团销量稳中有升，自主表现亮眼，总体销量保持企稳回升势头 [2] - 上汽内部调整架构聚焦“大乘用车”板块，外部与华为达成智选车合作，预计合作车型 25 年推出 [3] - 24 年 7 月管理层换届后强化落实国企改革和资源聚焦，与华为合作有望提升集团整车销量和内部管理能力 [4] - 维持此前对公司 24 - 26 年 16.9/113.8/141.4 亿元的归母净利预测，给予较可比公司 20%的估值溢价 [5] 经营情况 - 预计 25Q1 实现归母净利润 30 - 32 亿元，同比 +10 - 18% [1] - 25Q1 批发销量 94.5 万，同比 +13.3%，终端交付超 108 万，库存降低 [1][2] - 3 月集团整车批售 38.6 万，同环比分别 +1.1%/+30.8% [2] 分品牌销量 - 25Q1 上汽乘用车批售 16.4 万，同比 +0.8%，国内市场销量同比 +58.7% [2] - 上汽通用五菱批售 35.3 万，同比 +57.6% [2] - 上汽大通批售 5.2 万，同比 +7.6% [2] - 上汽智己批售 0.7 万，同比 -29.7% [2] - 上汽大众批售 22.8 万，同比 -8.0% [2] - 上汽通用批售 10.9 万，同比 -2.2% [2] - 出口及海外销量 21.9 万，同比 -3.4% [2] - 新能源汽车销量 27.3 万，同比 +29.9% [2] 内部调整 - 25 年 1 - 2 月，上汽内部组建“大乘用车”板块并进行人事调整，整合 5 家企业，聚焦资源提升效率 [3] 外部合作 - 2 月 21 日，上汽集团与华为签署深度合作协议，开展智选车合作，预计合作车型 25 年推出 [3] 盈利预测 |会计年度|营业收入(人民币百万)|归属母公司净利润(人民币百万)|EPS(人民币，最新摊薄)|ROE(%)|PE(倍)|PB(倍)|EV EBITDA(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2022|744,063|16,118|1.39|5.83|10.00|0.58|3.61| |2023|744,705|14,106|1.22|4.99|11.42|0.56|3.72| |2024E|639,555|1,685|0.15|0.59|95.63|0.57|8.09| |2025E|715,346|11,376|0.98|3.96|14.16|0.55|3.32| |2026E|744,796|14,141|1.22|4.79|11.39|0.54|3.45|[7][17] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|市值(当地货币 亿元)|EPS（当地货币 元）|PE (倍)| |----|----|----|----|----| |601238 CH|广汽集团|623|0.14（2024E），0.22（2025E）|54.3（2024E），34.6（2025E）| |000625 CH|长安汽车|1,010|0.65（2024E），0.91（2025E）|17.7（2024E），12.7（2025E）| |601127 CH|赛力斯|1,859|3.94（2024E），6.50（2025E）|28.9（2024E），17.5（2025E）| |平均| |1,164| |33.6（2024E），21.6（2025E）|[13] 基本数据 - 目标价 25.50 元，收盘价（截至 4 月 7 日）13.92 元 [8][9] - 市值 161,128 百万元，6 个月平均日成交额 1,659 百万元 [9] - 52 周价格范围 11.55 - 21.04 元，BVPS 25.29 元 [9]

文章核心观点 上汽集团总裁贾健旭带领团队掀起内部改革潮，旨在重新定位企业并强化护城河，通过与华为合作、整合大乘用车板块、提升全产业链垂直整合能力等举措解决战略落地问题，构建核心竞争优势 [1] 分组1：与华为合作 - 2月上汽集团宣布与华为签署深度合作协议，原因是合资合作文化使上汽在产品定义能力上缺乏，要学习华为的IPD和IPMS体系提升产品定义能力 [2] - IPD体系核心是跨部门团队共同管理规划和开发过程，可使产品开发关注客户需求，加快市场响应，缩短周期，降低成本等，上汽提出“总经理工程”口号，旗下各品牌新车定义时会与目标客户对话 [4] - 双方要共同打造全新新能源智能汽车，首个车型入门款价格在20万元以内，上汽已派多位年轻干部常驻上汽华为项目学习 [4] 分组2：大乘用车板块整合 - 2025年为上汽集团OEM化元年，大乘用车业务将5家企业整合，成立执管会对自主板块重大事项集体决策，实现自主业务一条龙 [5] - 为提升大乘用车板块资源整合能力和效率，上汽进行大规模人事调整，涉及63位乘用车板块中高层 [5] - 大乘用车板块搭建全新流程体系，重塑管理运营标准，整合效果开始凸显，未来计划复制到商用车板块 [6] 分组3：未来护城河 - 主机厂下一战聚焦“智能化”，车企护城河绕不过智驾领域能力，上汽追求让消费者安心的智驾平权，自主掌控主被动安全系统，实现数据全面打通和深度协同 [7] - 实现自主掌控关键在于全产业链垂直整合能力，上汽旗下有零部件企业，在孵化零部件企业，有智能底盘业务，还投资了相关企业 [7] - 对零部件充分掌握、打通并共享，“深入的纵向一体化能力”将是上汽赢得未来的关键 [8]

上汽与华为战略合作 - 上汽与华为签署深度合作协议 双方将在产品定义 生产制造 供应链管理 销售服务等领域展开战略合作 打造全新新能源智能汽车 [5] - 合作首款车型依托上汽星云平台 引入华为智舱和智驾 价格区间15万~25万元 为鸿蒙智行首次尝试该价位段 [11] - 合作采用智选车模式 纳入鸿蒙智行序列 但探索方向与华为前四界项目有所不同 [10] 上汽战略转型布局 - 公司提出"上汽行 皆上乘"slogan 整合乘用车公司 国际业务 研发总院等5大板块形成"大乘用车板块" 实现资源聚焦与效率优化 [13] - 研发层面整合智己 飞凡等品牌基础开发 动力电池 智能驾驶等技术统一由研发总院管理 构建平台化"大单品"开发模式降低成本 [15] - 2025年深化改革重点包括抓产品与营销两端 产业链协同 干部队伍建设 明确市场导向与用户意识 [11] 合资与对外合作动态 - 上汽大众合资期延长至2040年 计划2030年前推出18款新车型 其中15款专为中国市场开发 [15][21] - 上汽通用2025-2027年将推出12款新能源车型 产品定义100%围绕中国需求 覆盖纯电 插混 增程技术 [17] - 与奥迪合作推出专为中国市场的AUDI品牌 基于智能数字平台打造首款概念车 [19] - 与宁德时代深化技术共创 电池后市场等合作 与阿里巴巴联合开发AI生态座舱 与北理工开展电动化 智能化校企合作 [21][23] 市场表现与业务进展 - 2024年终端交付量463 9万辆 自主品牌占比60% 新能源车销量137万辆同比增长30% 海外业务稳步增长 [23] - 2025年1月实现批售26 4万辆(同比+7 9%) 终端交付35 3万辆 [23] - 智己汽车完成B轮融资94亿元 用于数字智能底盘 线控转向等技术研发 [21] - 安吉物流获中远海控等30亿元增资 用于拓展国际滚装船队及配套服务 [21] 行业趋势与产品战略 - 新汽车进入软硬件深度结合的3 0时代 竞争维度从功能场景转向用户精神属性与个性化需求满足 [10] - 公司提出"灵魂论"本质是对消费者个性化需求的响应 与华为合作是技术平权趋势下的战略选择 [8][10] - 合资板块与自主板块同步推进电动化 2026年上汽大众将推出基于CMP平台的2款紧凑型电动车 [15]