航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫 星、雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"的战略方向。商业航天概念权重占比高达64%。前十大 重仓股中包含了航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头。 （文章来源：每日经济新闻） 中信证券表示，截至2025年12月中SpaceX已成功将3095颗星链卫星送入轨道，国内有望研发出对标猎 鹰9号的可回收中型运载火箭，运力瓶颈即将突破拐点将至。随着发射成本大幅下降，卫星、终端、算 力等市场有望加速兑现，商业航天的投资主线地位即将得到确认。从投资端看，目前锐度较高的方向是 太空算力和可回收火箭，而低轨通信卫星链是目前最先有基本面逻辑和订单支持的细分。 12月22日午盘，截至13点35分，航空航天 ETF（159227）涨幅0.08%，成交额达2.29亿元，稳居同类第 一。持仓股中，中国卫星、航发科技、华力创通等涨幅居前。作为全市场规模最大的航空航天类 ETF，航空航天ETF（159227）最新规模21.77亿元，创成立以来新高。 截至12月12日，我国两大星座——国网星座（GW星座）和千帆星座，分别发 ...

军事行动概述 - 美军于美国东部时间19日16时（北京时间20日5时）开始“鹰眼打击行动” [2] - 行动对极端组织“伊斯兰国”在叙利亚境内的70多个目标发动打击 [2] - 美军动用战斗机、攻击直升机和火炮实施打击，约旦武装部队也出动战斗机支援 [4] 行动规模与目标 - 此次行动使用了100多枚精确制导导弹 [1][4] - 打击目标是“伊斯兰国”的基础设施和武器库 [1][4] 行动背景与关联事件 - 行动是对本月13日美方和叙方人员在叙利亚遭袭事件的回应 [5] - 12月13日，两名美军士兵和一名美国平民在叙利亚遇袭身亡，另有三名美军士兵受伤 [5] - 美方称袭击者是一名极端组织“伊斯兰国”成员 [5] - 美国总统特朗普表示将“严厉报复” [5] - 这是去年12月阿萨德政权倒台以来，首次发生美国士兵在叙利亚遇袭身亡事件 [5] 官方声明与定性 - 美国总统特朗普在社交媒体发文称，美方正对“伊斯兰国”展开“严厉报复”，此次行动得到叙方“完全支持” [5] - 美国防部长赫格塞思在社交媒体上表示，这“并非战争的开始，而是复仇的宣言” [5] 近期相关军事活动 - 自13日袭击事件后，美军及其伙伴在叙利亚和伊拉克开展了10次行动 [5] - 这些行动打死或拘捕23名“恐怖分子” [5]

全球百强防卫企业销售额概况 - 全球前100强防卫企业整体销售额增长6%，达到6790亿美元，创历史新高[4] - 100家企业中有77家实现销售额增长，显示行业整体扩张[4] - 自2022年俄乌冲突后，防卫相关销售额出现大幅增加[4] 日本防卫企业表现 - 五家上榜日本企业合计销售额为133亿美元，比2023年大幅增加40%，在主要国家中增幅最大[2] - 三菱重工防卫销售额排名第32位，达50.3亿美元，增长37%，排名较2023年的第39位上升[2] - 五家日本企业（三菱重工、川崎重工、富士通、三菱电机、NEC）的增长率介于25%至87%，均实现两位数增长[2] - 日本企业销售额增长源于自卫队加强防卫力量，订单增加涉及宙斯盾系统搭载舰、战斗机和导弹系统[4] 美国及其他国家防卫企业表现 - 美国有39家企业进入前100，销售额达3340亿美元，接近百强企业总额的一半，同比增长3.8%[6] - 洛克希德·马丁、RTX、诺斯洛普·格鲁曼三家美国企业包揽销售额前三名[6] - 德国防卫企业销售额增长36%，达到149亿美元，增幅在主要国家中仅次于日本，莱茵金属和迪尔防务因乌克兰订单增加而增长[6] - 在欧洲向乌克兰提供军事援助的背景下，欧洲整体防卫销售额增长13%[6] 中国防卫企业表现 - 上榜中国企业的销售额为883亿美元，同比下降10%[2] - 上榜的8家中国企业中有6家出现销售额下滑[6]

地缘政治与外交访问 - 俄罗斯总统普京于周四开始对印度进行为期两天的访问 [1] 行业合作与贸易 - 访问旨在增加俄罗斯对印度的石油、导弹系统和战斗机销售 [1] - 目标是恢复与印度在能源和国防领域的双边关系 [1] 外部影响因素 - 俄罗斯与印度的关系此前因美国对印度施压而受到冲击 [1]

航空航天ETF市场表现 - 11月27日早盘截至10:10，航空航天ETF（159227）跌幅0.09%，成交额达0.75亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中威海广泰、航宇科技、光启技术等涨幅居前 [1] - 该ETF最新规模20.57亿元，最新份额18.46亿份，均创成立以来新高 [1] 航空航天ETF产品特征 - 跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最高的指数 [2] - 聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2] 行业科技进展与政策支持 - 11月24日中国科学院国家空间科学中心发布空间科学先导专项最新亮点成果，在宇宙暂现天体、宇宙线传播、太阳爆发等领域取得系列重大科学突破 [1] - 随着空间科学卫星任务推进，中国空间科学将在更多方向上实现从"并跑"向"领跑"的跨越，持续产出关键性、原创性、引领性重大科技成果 [1] 投资机会展望 - 新域新质装备景气有望持续，可关注高超声速、无人装备、反无人装备等领域机会 [1] - 特种贸易有望牵引产业价值重估，建议关注核心企业 [1] - 卫星互联网组网提速，重视卫星制造及运营应用环节关键供应商 [1]

谈判中断与表面原因 - 安大略省的反关税广告导致美加贸易谈判中断近一个月[3] - 美国以“干涉选举政治”为由向加拿大施压[3] - 两国双边关系陷入关税、产业及文化等多方面博弈[3] 双边贸易依存关系 - 美加年贸易额常年位居世界前列[3] - 美国30%的汽车零部件依赖加拿大供应[3] - 加拿大对美出口占比曾一度超过70%[3] 核心分歧与博弈升级 - 美国要求加拿大将乳制品行业纳入10%的基准关税梯队[5] - 分歧焦点在于打破加拿大长期保护本土乳制品市场的政策[5] - 贸易谈判已上升为全方位博弈，涉及产业、文化和移民政策[7] 经济与产业影响 - 谈判暂停导致两国边境企业订单延迟，物流成本暴涨[6] - 安大略省南部汽车产业占加拿大制造业产值的15%，支撑数百万就业岗位[7] - 美国有意将加拿大汽车产业“国有化”的担忧加剧了加拿大的焦虑[7] 加拿大的战略应对 - 加拿大加速推进“去依赖”战略，考虑采购瑞典萨博公司的战斗机[9] - 萨博公司提案承诺创造1万个就业岗位，并能在三年内完成交付[9] - 此举旨在减少对美国军事装备的依赖，打破“贸易绑定军事”的格局[11] 合作基础与破冰信号 - 北美防空项目谈判仍在稳步推进，北极安全合作是双方关系的“硬需求”[11] - 近期达成的破冰船合作协议被视为打破僵局的象征性一步[13] - 美加供应链相互依存，任何长期僵局都不符合双方利益[13] 未来关系展望 - 美加关系可能从“高度依赖”转向“平衡合作”[15] - 贸易谈判重启的关键在于恢复高层对话和集中解决USMCA复审核心分歧[13] - 这场博弈推动了加拿大加速多元化，也促使美国重新审视盟友价值[15]

市场表现 - 11月18日A股三大指数下行 军工板块出现回调 [1] - 全市场军工含量最高的航空航天ETF（159227）跌幅达1.23% 成交额为1.26亿元 [1] - 持仓股中航天发展涨停 光启技术、纳睿雷达、振华风光等个股逆市上涨 [1] 财务业绩 - 军工板块前三季度归母净利润为244.53亿元 较2024年同期的208.49亿元增长17.29% [1] - 第三季度归母净利润为89.27亿元 同比增长73.2% [1] 行业前景与驱动因素 - 军工行业是强计划性行业 五年规划对行业经营和市场预期有重要影响 [1] - 2025-2026年随着"十五五"规划编制推进和落地 行业发展指引将逐渐清晰 [1] - 新一轮订单周期开启有望强化行业景气成长属性 推动产业链整体景气度复苏 [1] - 在军费持续较快增长背景下 "十五五"装备采购预期积极 订单端牵引有望于四季度下旬启动 [1] - 聚焦2027年建军百年节点 新一代主战装备交付提速叠加新质战斗力需求跃升 行业高景气有望延续 [1] 产品概况 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 其申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 该指数聚焦军工细分空天力量 是全市场军工含量最高的指数 [2] - 成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 契合"空天一体"战略方向 [2]

指数与ETF表现 - 国证通用航空产业指数上涨0.76%，成分股天和防务上涨11.61%，晨曦航空上涨11.52%，中无人机上涨5.15%，利君股份上涨4.30%，洪都航空上涨2.94% [1] - 航空ETF基金上涨0.70%，最新价报1.01元，盘中换手1.36%，成交97.78万元 [1] - 航空ETF基金近1月日均成交506.24万元 [1] 基金规模与资金流向 - 航空ETF基金近1周规模增长105.86万元 [3] - 航空ETF基金近2周份额增长500.00万份 [4] - 近21个交易日内，航空ETF基金合计资金净流入2249.05万元 [4] 行业驱动因素：军事航空 - 人民空军发布主题微电影，首次展示有人战机与无人战机协同作战画面 [4] - 东方证券分析指出，有人无人协同作战模式取得实质性进展，无人机正从单一任务平台向智能作战节点演进 [4] - 无人机未来在空中侦察、电子对抗、对地打击等任务中将发挥更重要作用，智能化作战体系构建提速 [4] 行业驱动因素：民用航空 - 中泰证券表示，航空业供需格局持续改善，向上周期开启，2025年三季度行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超2019年 [5] - 国际航线大幅增投、国内运力增速有限，国内竞争格局优化，客座率高位下票价水平有望改善 [5] - 油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现“淡季不淡”趋势，预计2025年四季度行业有望大幅减亏，2026年行业盈利弹性有望释放 [5] 基金持仓与主题分析 - 航空ETF基金标的指数行业主要集中在国防军工（59.7%）、汽车（7.2%）、计算机（7.3%）等通用航空相关领域 [6] - 标的指数中的低空经济概念股权重占比达53%，前十大成份股中有9只为低空经济概念股 [9] - 前十大成分股包括万丰奥威（权重6.00%）、航天彩虹（权重4.60%）、中直股份（权重4.26%）等 [9]

文章核心观点 - 抗美援朝战争期间苏联的军事援助对中国军事现代化和初期工业化建设起到关键作用，但援助多为有偿且存在拖延 [1][3][5] - 中国为偿还苏联军事贷款承受了长期的经济负担，但坚守承诺赢得了国际声誉，并从技术引进中获得了长远利益 [5][7] 朝鲜战争的背景与中国的参与 - 朝鲜战争爆发后美国介入，中国基于国家利益和支援朝鲜的需要派遣志愿军参战，当时国家经济军事基础极为薄弱 [1][3] - 中国军队初期装备为多国杂牌武器，军工生产能力匮乏，参战面临巨大资源挑战 [1] 苏联援助的性质与规模 - 苏联提供的武器装备多数为淘汰旧武器，且并非完全免费，要求中国进行补偿 [3] - 苏联援助存在限制和拖延，初期仅提供495辆汽车等基本物资，原定60个师的装备供应未如期到位 [3] - 1954年统计显示苏联援助总值达9.8亿卢布（折合人民币约30亿元），连同撤军设备折价，军事贷款总额为39.8亿元人民币 [5] 债务偿还与长期影响 - 中国从1953年至1965年历时13年还清苏联债务，即使在1960年经济困难时期也未违约 [5] - 苏联援助使中国实现60个师的装备标准化，并通过对苏制武器的仿制首次实现武器标准化生产 [5][7] - 苏联援助帮助中国建设了初步工业化基础，并为两弹（原子弹和氢弹）研发提供了技术援助 [5][7]

地缘政治与供应链依赖 - 中国在全球稀土金属和磁体市场占据垄断地位，这些材料是制造导弹、战斗机、无人机等军事装备的核心原材料 [1] - 欧盟约98%的关键稀土进口依赖中国，远高于美国的80%依赖度 [4] - 中国通过要求出口许可证和拟定“验证终端用户”系统等方式，对关键矿产出口实施控制，影响了欧洲军工企业的供应 [4] 欧洲军备重整计划与挑战 - 欧盟各国正竞相增加国防开支，目标在2030年前大幅强化军事能力，并已启动一项总额达1500亿欧元的贷款计划以支持军事投资 [6] - 欧洲的年弹药生产能力已从2022年的30万发提升至2024年底的200万发 [8] - 欧盟自认短期内无法复制中国在稀土开采和提炼上的规模与效率，完全替代中国供应预计需要8到12年时间 [6] 欧洲军工企业表现与风险 - 德国克虏伯集团和莱茵金属公司自2025年以来股价呈现翻倍增长 [8] - 莱茵金属2024年销售额预计达97.51亿欧元，积压订单创历史新高，达550亿欧元 [8] - 欧洲军工企业生产的大部分军备，如电磁炮、飞机发动机、战斗机、导弹系统等，仍高度依赖中国的关键矿物 [8] 欧盟的应对措施与外交努力 - 欧盟已通过《关键原材料法案》并启动替代方案，以应对关键矿产供应挑战 [6] - 德国因其军工产业的核心地位，比其他欧洲国家更愿意寻求缓和与中国的关系 [8] - 欧盟贸易官员及德国等政府高官正与中方积极接触，努力确保关键矿物供应不被中断 [9]