文章核心观点 全球航空产业正面临严重的供需失衡与供应链瓶颈 需求强劲反弹但新飞机交付存在巨大缺口 大量飞机因发动机等问题停航 导致航空公司运营成本上升、机队老化、绿色转型受阻 并最终将成本压力传导至旅客端 构建更具韧性的供应链体系成为行业迫在眉睫的挑战 中国航空工业的发展被视为可能影响全球格局的新变量 [1][5][15] 行业供需现状 - 需求侧持续强劲：2025年全球航空业旅客运输量预计达49.8亿人次 2026年预计将达52亿人次 同比增长4.4% 创历史新高 2026年航空货运量也将增长2.4%至7160万吨 [5][7] - 供给侧严重滞后：截至2025年底 全球商用飞机积压订单量将突破17000架 相当于现役机队总量的60% 而历史长期比例仅为30%—40% 此积压规模相当于近12年的行业总产能 [5] - 交付缺口巨大：市场交付缺口扩大至5300架以上 即便制造商全力生产 也需十多年才能消化现有订单 [1][5] - 航司扩张计划受阻：尽管面临交付难题 航空公司仍在规划运力扩张 例如国泰航空正商讨一项规模高达1000亿港元的采购计划 阿提哈德航空宣布新增32架空客宽体飞机 但在交付掣肘下 实际引进量可能大幅少于计划 [6] 供应链核心瓶颈 - 发动机供应是最大梗阻：飞机机身生产进度快于发动机产能 大量新下线机身因缺发动机而露天停放等待装配 发动机短缺与技术故障、产能爬坡缓慢及地缘政治风险交织 [1][9] - 技术故障频发：普惠GTF发动机等主流型号存在技术故障隐患 导致部分机队面临临时停飞 例如捷蓝航空一季度停飞11架飞机 国泰航空因发动机故障停飞部分A350飞机 [3][10] - 维修市场利润高企：全球航司净利润率在3%到4%之间 但维修市场利润率高达40% 行业出现未来制造商或可“平价送飞机” 主要依靠维修赚钱的猜想 [9] - 转换供应商成本高昂：转向其他发动机制造商涉及巨大的重新认证、重新培训成本及可能的交付延迟 [10] - 关税与成本压力：关税成本上升已使部分飞机维护成本提高10%—15% 叠加原材料价格波动 挤压了航空公司和制造商的盈利空间 [10][11] 引发的连锁反应 - 停航飞机数量高企：全球“停航”飞机数量连续在超5000架的历史高位徘徊 一些飞机因维修成本过高、技术落后或适航问题难以重新投入运营 [3][4] - 机队老化加剧：今年全球航空机队平均机龄已升至15.1年 其中客运机队12.8年、货运机队高达19.6年、宽体机队14.5年 均处历史高水平 老化机队推高维修成本并制约燃油效率提升 [11] - 绿色转型步伐受拖累：历史上全球航空业燃油效率年均提高2.0% 但在机队老化等掣肘下 2025年这一增速骤降至0.3% 预计2026年仅能回升至1.0% 新机型投产推迟也延后了氢燃料、电驱动力等绿色技术的落地时间 [12] - 货运网络面临风险：用于改装货机的客机供应紧张 新造宽体货机生产推迟 大量老旧货机被延长服役 若后续运力补充不足 全球航空货运网络可能出现局部中断 [13][14] - 成本向终端传导：供应链瓶颈将在2025年给全球航空业带来逾110亿美元的额外成本 运力紧张与运营成本上升推动机票价格上涨 航班延误取消率上升 机上服务缩水 影响旅客出行体验 [14] 潜在解决方案与行业变局 - 政策与战略扶持：建议加强国际合作以降低贸易壁垒 建立全球航空供应链应急协调机制 加大对发动机、高温合金等核心技术研发的投入 加速新能源航空技术商业化应用 [14] - 市场优化配置：航空公司可通过精细化运营延长老旧飞机使用寿命 合理调整航线结构以提高现有运力利用效率 [14] - 飞机租赁作用凸显：飞机租赁成为航司扩充运力的重要路径 例如渤海租赁今年前三季度营业收入超400亿元 同比大增六成 主要动因是飞机销售和飞机租赁收入增长 [6] - 中国航空工业的机遇：国际供应链问题被视为国产飞机的新机会 中国商飞C919计划到2029年实现年产200架的目标 C909已实现出海 中国航空发动机集团与17家客户签署合作协议 国产通航动力已具备与世界先进发动机同台竞技的能力 [10][15] - 构建韧性供应链生态：需借鉴汽车、半导体等产业经验 打破单点依赖 培育发动机第二、第三供应源 推动关键产能区域性合理分布 建立全球航材实时共享网络 以网状结构、开放协同替代脆弱的线性供应链形态 [16][17][18]

全球航空业在"需求反弹"与"供给梗阻"的峡谷中跋涉，行业集体陷入焦虑。这场"压力测试"验证了构建 韧性产业链的必要性，从现阶段来看，这种必要性甚至已经高于效率竞争和成本优化。 这场由飞机"心脏"梗阻引发的供应链危机，暴露出全球化精密分工体系在应对连续冲击时的内在脆弱 性，这种脆弱性至少来自三个方面。 其一，极端集中与单点依赖：航空发动机制造长期由少数寡头垄断，形成高度集中的供应链结构。一旦 某家核心厂商出现问题，整个链条就可能陷入瘫痪。这种"将鸡蛋集中"的模式，在平时效率显著，在黑 天鹅事件面前则显露弊端。 其二，超长产业链与刚性耦合失效：从原材料(如高温合金)到零部件，再到总装集成与适航认证，航空 产业链条冗长，各环节耦合紧密且调整弹性低。一处遭遇卡点，便会将延误与成本放大至全链。新机 身"等心"装配现象，就是这种刚性耦合失效的写照。 其三，成本传导与影响外溢：供应链中断的成本最终层层转嫁，推高运营支出，挤压航司利润，进而影 响行业长期可持续发展。 中国拥有全球最完整、响应速度最快的工业体系，在航空供应链重构中，如何嵌入全球供应链网络的机 会，值得关注。如何通过规模与可靠性的多重考验、深度融入全球体系与构建 ...

核心观点 - 报告认为国防军工行业高景气度持续，核心驱动力来自“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天两大领域，同时新兴赛道如军工AI、低空经济等正构筑新的增长极 [2] 本周核心观点与行业动态 - **两机高景气持续，民航交付加速**：燃气轮机市场需求强劲，GE Vernova预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期延伸至2029年 [13] 全球商用宽体机交付量显著提升，截至2025年10月累计交付174架，同比大幅增长44% [13] - **商业航天催化密集，发射频次创新高**：国内商业航天发射活动频繁，长征火箭于12月9日创下“一日三发”新纪录，12月12日长征十二号再次成功发射卫星互联网低轨卫星组 [14] SpaceX推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，并计划将募资用于开发太空数据中心 [14] - **优选三大景气扩张方向**： - **方向一：内需+出海需求景气提升**，关注主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空等 [15] - **方向二：军工AI驱动信息化智能化升级**，关注全产业链相关配套，如睿创微纳、中航光电、紫光国微、中科星图等 [15] - **方向三：民航产能外溢与自主可控等新兴机遇**，关注大飞机、商发、可控核聚变等领域，如航发动力、航发控制、中国动力、中航高科等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：公司是多光谱感知芯片与AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光等多维感知领域布局深入，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约40倍 [16][17] - **紫光国微**：作为特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，公司产品体系全，平台化发展优势明显 [18] - **菲利华**：是航空航天、半导体用石英材料龙头企业，全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力，将受益于装备现代化和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售达30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：作为航空发动机主导供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代机遇 [23] - **中航沈飞**：是我国主要的歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，并率先实施股权激励，维修业务成长可期 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球领域，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务收入占比提升至40-50%，将充分受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [28] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为2.53%，跑赢上证指数2.88个百分点，跑赢深证成指1.69个百分点 [36][37] 2025年初至当周，中证军工累计上涨27.99%，但跑输同期上证指数、深证成指和创业板指 [36][37] - **个股表现**：当周涨幅靠前的军工股包括通光线缆（涨45.3%）、航天动力（涨42.2%）、西部材料（涨41.0%）等 [40][42] 跌幅靠前的包括特发信息（跌-9.5%）、南京熊猫（跌-8.0%）等 [40][45] 行业估值水平 - **整体估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为82.24倍，高于2021年初至今均值（61.08倍），但低于自2014年年初的均值（83.62倍） [44] PB（LF）为3.47倍，高于2021年初至今均值（3.17倍） [44] - **细分板块估值**：航天板块PE（TTM）约为364.42倍，航空板块约为82.20倍，地面兵装板块约为136.55倍，均处于近年中上水平 [47][50] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，处于超配状态（超配1.01个百分点） [54] - **持仓集中度**：当季重仓持仓市值前五的个股分别为中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [59] 重仓基金数增加较多的个股包括紫光国微（增加47只）、图南股份（增加14只）等 [57]

公司业务与行业属性 - 航空发动机是上万个精密零件的耦合体 制造工艺复杂 生产难度高 被誉为现代工业皇冠上的明珠 属于资金密集型产业 [2] - 现阶段公司产品结构不断调整 研发投入持续增加 产品工艺技术成熟度需逐步提高 [2] 股东回报与利润分配 - 公司高度重视对投资者的合理投资回报 综合考虑所处行业特点 发展阶段 经营模式等因素 兼顾可持续发展 对利润分配作出规划安排 [2] - 公司制定了未来三年（2025-2027年）股东回报计划 以保证利润分配政策的连续性和稳定性 [2] - 自上市以来公司坚持现金分红比例超过净利润的30% [2]

核心观点 - 沈阳市在“十四五”期间实现了经济高质量发展与城市能级跃升，经济总量稳步跨越，城市定位升级为“东北亚国际化中心城市”，并成功获批国家级都市圈 [2][3] 经济实力与区域发展 - 地区生产总值年均增长5.5%，经济总量实现稳步跨越 [3] - 城市定位由“东北地区重要的中心城市”升级为“东北亚国际化中心城市” [3] - 沈阳都市圈成为全国第九个国家级都市圈 [3] - 2024年社会消费品零售总额较2020年增长20% [3] 产业转型与集群发展 - 深耕结构调整“三篇大文章”，10个重点产业集群总规模突破1万亿元 [5] - 高端装备、汽车、食品、新一代信息技术、航空航天5个产业集群迈入千亿级行列 [5] - 机器人及智能制造、工业母机、航空3个产业集群入选国家级先进制造业集群名单 [5] - 2024年战略性新兴产业产值占规模以上工业产值比重达33.5%，较2020年提高9.2个百分点 [5] - 获批建设国家新一代人工智能创新发展试验区，入选国家级数据标注基地及“5G+工业互联网”融合应用试点城市 [5] - 服务业提质增效，获批服务业扩大开放综合试点城市，并入选国家综合货运枢纽补链强链支持城市 [5] - 跻身生产服务型、陆港型国家物流枢纽建设名单，沈阳金融商贸开发区升级为国家级经济技术开发区 [5] 科技创新与人才集聚 - 连续4年在国家创新型城市评价中晋位升级，跻身全国20个科技强市之列，连续5年入选全球创新指数科技集群百强名单 [6] - 重大创新平台加速布局，辽宁材料实验室、辽宁辽河实验室投入运行，太行实验室辽宁研究中心正式挂牌，国家级科技创新平台达18个 [6] - 在工业机器人、航空发动机、高性能CT等关键领域实现重大技术突破 [6] - “十四五”时期新增两院院士6名，院士总数达28名，累计认定高层次人才3274人 [6] 深化改革与市场活力 - “只提交一次材料”改革入选国务院政务服务效能提升典型案例，获批国家知识产权保护示范区建设城市 [7] - 2024年国企营业收入同比增长49.5%，沈鼓集团混改新模式入选中国改革典型案例 [7] - 实有经营主体数量较2020年增长51.2% [7] - 要素市场化配置改革深化，11项改革事项获批省试点，沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金获中国证监会批复 [7] 对外开放与合作 - 开通全货机航线8条、国际客运航线17条，获批国家级中欧班列集结中心，实现“三通道六口岸”全覆盖 [8] - 货物辐射20个国家和地区50余个境外城市，中欧班列开行数量稳居全国前列 [8] - 开放平台能级同比提高46% [8] - 2024年出口总额较2020年增长112.2%，新设外商投资企业186家 [8] 城市更新与功能服务 - 成为全国首批城市更新行动城市，改造提升大街主路101条、背街小巷825条，提前完成1723个老旧小区改造任务 [9] - 综合交通体系完善，京沈高铁、沈白高铁开通，地铁4条新线投入运营 [9] - 沈阳桃仙国际机场2024年旅客吞吐量达2374万人次、货邮吞吐量22.8万吨 [9] - 累计建设口袋公园3098座，实施辽河生态封育74万亩，2024年空气质量优良天数达318天 [9] 民生保障与社会事业 - 连续4年获评全国文明城市 [11] - “舒心就业”工程累计新增城镇就业55万人，获评“中国最佳促进就业城市” [11] - 获批教育部基础教育综合改革实验区 [11] - 国家肿瘤区域医疗中心等重大民生项目竣工，获批建设国家中医药传承创新发展试验区 [11] - 入选基本养老服务综合平台试点地区名单，政府购买居家养老服务实现全覆盖 [11] 文体旅商融合发展 - 成功跻身第一批国家文化和旅游消费试点城市，连续5年蝉联冰雪旅游十佳城市 [13] - 2024年接待游客2亿人次、旅游花费超2000亿元，提前一年实现旅游倍增目标 [13] - 新增23家A级旅游景区、3处国家级旅游休闲街区 [13] - 沈阳市1905文化创意园入选第三批国家级夜间文化和旅游消费集聚区名单 [13] - 引进10场国际赛事、70余场全国性赛事，策划“跟着赛事游沈阳”活动，塑造“赛艇之都”城市IP [13]

铼矿资源发现与战略意义 - 2010年在陕西洛南发现一处储量高达176吨的大型铼矿，使中国迅速跃升为全球第四大铼资源国 [1] 铼的战略价值与西方技术交换企图 - 铼的熔点高达3186℃，比所有稀土元素加起来还要稀少，是制造航空发动机单晶涡轮叶片必不可少的“工业维生素” [3] - 美、英、法、德等国曾提出以F-35发动机图纸、定向凝固炉或数十亿欧元现金，换取中国的铼资源，例如美国提出用F-135发动机图纸换取50吨铼资源 [3] - 西方提供的技术图纸无法传递关键的隐性知识，如母合金微量元素配方、单晶生长温控曲线及工艺数据库 [3] - 这是一场公开谋略，企图让中国以低廉价格出口顶级战略资源，使中国沦为西方航空工业的廉价原材料产地，并令本国航空发动机产业困于低端组装 [5] 中国的应对与自主突破 - 决策层拒绝了技术换资源的交易，以坚守工业独立自主 [5] - 成都航宇超合金技术有限公司在2015年取得突破，这是在西方技术封锁下的奋力求生 [5] - 面对西方顶级单晶炉和热处理设备禁运（如控制温差在±2.1℃以内的炉子），团队将半导体级热处理炉引入航空材料生产，这是一场代价高昂且充满不确定性的工艺摸索 [7] - 2016年测试显示，国产含铼叶片达到了欧美标准，但仅解决了“有没有”的问题，从能造出到良率稳定、工业化量产仍有距离 [7] - 江西铜业在2023年成功制备出99.99%的超纯铼粉，打通了上游部分环节 [7] 行业竞争格局与挑战 - 全球航空发动机第一梯队公司，包括通用电气（GE）、普惠（P&W）和罗罗（RR），在铼合金应用方面拥有长达半个世纪的数据积累所形成的防御优势 [7] - 中国在铼材料应用科学方面与领先者存在巨大差距，如同“刚学会走路”面对“跑马拉松”的对手 [9] - 176吨铼矿是追赶的动力，但若在材料应用科学上松懈，这些战略资源可能通过贸易渠道流入对手手中 [9]

应流股份电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为应流股份，其业务主要聚焦于高端装备制造、航空航天（两机）及核能领域 [4] * 相关行业包括航空发动机、燃气轮机、核电设备、低空经济（直升机与通航）以及数据中心能源供应 [2][9][19] 核心观点与论据 **业务板块与财务表现** * 公司2024年调整收入拆分方式，形成三大业务板块：高温合金及精密铸钢产品、新型材料与装备、核电及其他中大型铸件，以使业务结构更清晰 [2][5] * 两机业务（航空发动机和燃气轮机）是重要增长引擎，2024年营收达9.5亿元，占总营收37.8%，毛利率超过40% [2][8] * 低空经济业务（应流航空）目前处于亏损，2024年收入不到4000万元，预计2025年收入达1亿元，2026年进一步增长 [3][19] * 公司提出“百亿应流”目标，计划未来五年实现100亿收入，其中传统业务15亿、核能核电10亿、两机业务50亿、低空经济25亿，净利率目标提升至18% [23] **市场机遇与驱动因素** * 数据中心用电量激增推动燃气轮机需求，预计用电量将从2025年的860T瓦时增长至2035年的1587T瓦时（彭博预测可能达1960T瓦时） [9] * 北美燃气轮机装机量预计从2024年的近零增长至2025年的1.6吉瓦，并进一步在2028年达到10.6吉瓦，增长约7-8倍 [10] * 全球燃气轮机市场由西门子、GE和三菱主导，占据80%以上市场份额 [11] * 国内核电项目自2019年重新核准，设备投资每年约500-675亿元，为公司订单提供稳定性 [16] * 中国军用飞机列装数量远低于美国，发展潜力巨大，成为两机业务关键增长点 [20] **技术与产业链布局** * 公司实现产业链延伸，从铸造扩展至涵盖高温合金母合金、热处理、热等静压、机械加工等上中下游全环节 [7] * 专注于特种工况、高难度、高附加值领域，提升技术壁垒和毛利率 [7] * 在低空经济领域进行全产业链布局，包括涡轴发动机（核心零部件自制率40%-70%）、直升机技术和通航机场 [19] * 国内重型燃气轮机处于0~1突破阶段，若突破将为国产零部件厂商带来利好 [13] **竞争格局与客户关系** * 全球燃气轮机市场头部集中，西门子、GE、三菱及埃塞俄比亚控制全球90%市场 [11] * 公司与西门子、GE、罗尔斯·罗伊斯、贝克休斯等国际顶尖客户建立合作 [4][20] * 相较于全球龙头PCC，公司渗透率低但提升空间大，主要依靠内生增长，目前聚焦熔模铸造领域 [17] * 公司是贝克休斯小功率燃气轮机（如Nova LT 16型号，功率17.5兆瓦）的核心供应商之一 [12][20] 其他重要内容 **风险与挑战** * 疫情影响导致航空发动机需求下滑，以LEAP发动机为例，2020年出货量较2019年的约1700台腰斩，至2024年恢复至1900多台 [14] * 疫情导致高温合金铸件供应紧张，劳动力市场萎缩，例如美国豪迈特和PCC员工人数从疫情前3万多人降至约14000人 [14] * 西门子全球每年采购高温合金铸件约160亿元，公司当前订单仅1亿元，占比不到1%，显示供应链挑战与巨大提升空间并存 [20] **具体业务进展** * 核电业务中，公司还涉及中子吸收材料、复合屏蔽材料等合金材料，应用于先进核能、核动力船舶及核医学领域 [16] * 应流航空开发300、400、500马力涡轴发动机，覆盖200千瓦到400千瓦功率段，并与北理工合作开发混合动力技术 [19] * 公司无人直升机负载能力为200至600公斤，未来将开发1至3吨负载机型；载人飞机正在欧洲取证，预计2026年获适航证 [19]

文章核心观点 - 文章以英国欣克利角C核电站的“鱼类保护”项目为引子，通过钢铁、汽车、军工等多个行业的案例，系统阐述了英国“去工业化”的现状与后果，指出其工业实力已严重衰退，并警示工业基础一旦丧失则极难恢复 [5][10][23][39] 英国工业衰退的典型案例：钢铁行业 - 英国最后两座位于斯肯索普的炼铁高炉于2024年4月关闭，使英国可能成为七国集团中首个不能炼铁的国家 [10] - 这两座高炉隶属于英国钢铁公司，该公司于2020年被中国河北敬业集团以7000万英镑收购，但收购后累计投入近12亿英镑仍持续亏损，平均每日亏损约70万英镑 [14][17] - 高炉技术老旧、污染严重，属于落后产能，但因是英国最后两座能用铁矿石炼铁的高炉而具有特殊象征意义，现已被英国政府立法接管，前景不明 [11][17][19] - 2024年英国粗钢产量约400万吨，仅相当于中国唐山市不到半个月的产能 [20] 英国工业衰退的典型案例：汽车行业 - 英国传统汽车品牌如劳斯莱斯、宾利、路虎、捷豹、莲花、名爵等，在21世纪后基本被外国企业收购 [25] - 具体收购案例：劳斯莱斯和迷你归属宝马，宾利归属大众，捷豹与路虎归属印度塔塔汽车，莲花归属吉利集团，名爵归属上汽集团 [28] - 名爵品牌在英国市场表现强劲，2024年在英销售8.2万辆，占英国新车销量4.18%，其中27.2%为新能源车 [28] - 纯电动迷你车型选择在中国生产并出口全球，主因是中国在动力电池等环节拥有成本优势 [31] - 部分高端品牌如劳斯莱斯虽在英国生产，但核心动力总成来自德国，英国本土主要承担奢华内饰等附加值环节，例如手工绘制车身腰线报价近10万美元 [31] 英国工业衰退的典型案例：军事工业 - 英国军工体系外表齐全但内在问题严重，核潜艇、驱逐舰等关键装备故障频发 [35] - “机敏级”攻击核潜艇项目因人才断档而严重依赖美国协助，首舰海试即故障，2017年曾出现7艘攻击型核潜艇全部无法出航的局面 [35] - 6艘45型驱逐舰因综合电力系统故障，在2017年全部无法出航 [36] - 军工企业BAE于2023年声明，因生产线关闭和设备缺乏，已不再具备制造火炮炮管的能力 [38] 英国去工业化的背景与宏观数据 - 英国制造业占GDP比重从1950年的35%大幅下降至2022年的不到10%，几乎是主要发达国家中最低的 [23] - 战后英国政策在国有化与私有化间反复，撒切尔政府推动的私有化促使资本从制造业流向金融业，导致经济“脱实向虚” [23] - 英国将伦敦打造为世界金融中心的代价是不断消耗其工业革命积累的工业资产 [23] 其他行业现状与总结 - 航空发动机制造商罗尔斯·罗伊斯是英国目前少数仍具竞争力的工业家底 [39] - 以曼彻斯特、伯明翰为代表的传统工业城市，其现代形象已更多与足球而非工业关联 [39] - 文章认为，金融资本回报快，导致英国工业长期被忽视，而工业实力一旦退化则极难恢复 [39]

航空航天ETF市场表现 - 11月27日早盘截至10:10，航空航天ETF（159227）跌幅0.09%，成交额达0.75亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中威海广泰、航宇科技、光启技术等涨幅居前 [1] - 该ETF最新规模20.57亿元，最新份额18.46亿份，均创成立以来新高 [1] 航空航天ETF产品特征 - 跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最高的指数 [2] - 聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2] 行业科技进展与政策支持 - 11月24日中国科学院国家空间科学中心发布空间科学先导专项最新亮点成果，在宇宙暂现天体、宇宙线传播、太阳爆发等领域取得系列重大科学突破 [1] - 随着空间科学卫星任务推进，中国空间科学将在更多方向上实现从"并跑"向"领跑"的跨越，持续产出关键性、原创性、引领性重大科技成果 [1] 投资机会展望 - 新域新质装备景气有望持续，可关注高超声速、无人装备、反无人装备等领域机会 [1] - 特种贸易有望牵引产业价值重估，建议关注核心企业 [1] - 卫星互联网组网提速，重视卫星制造及运营应用环节关键供应商 [1]

英国去工业化进程 - 英国制造业在GDP中的占比从1950年的35%大幅下降至2022年的不到10%，成为主要发达国家中最低水平[22] - 战后英国企业在工党和保守党政策下经历了国有化、私有化、再国有化的反复循环，导致工业基础不稳定[22][24] - 资本倾向于快速获利的金融行业而非制造业，使英国经济在脱实向虚的道路上加速发展[24][27] 钢铁行业现状 - 英国本土最后两座炼铁高炉于2024年4月关闭，使英国即将成为G7国家中首个无法炼铁的国家[10][19] - 河北敬业集团于2020年以7000万英镑收购英国钢铁公司100%股权，并累计投入近12亿英镑，但公司仍因美国钢铁关税和英国高电费日均亏损70万英镑[13][15] - 英国2024年粗钢产量约400万吨，仅相当于中国唐山市不到半个月的产能[19] - 被收购的斯肯索普钢铁厂四座高炉中仅剩两座可运行，均为20世纪50年代建成的落后产能，面临关停难题[15][17] 汽车工业变迁 - 劳斯莱斯、宾利、路虎、捷豹等传统英国汽车品牌已被外资收购，劳斯莱斯和迷你归宝马所有，宾利属大众，捷豹路虎由印度塔塔汽车控股[26][30] - 上汽集团旗下的名爵品牌在英国市场表现突出，2024年销售8.2万辆，占英国新车销量4.18%，其中新能源车占比27.2%[30] - 纯电动迷你车型选择在中国张家港的光束汽车生产，主要因中国动力电池成本占整车40%且具备显著成本优势[33][35] - 劳斯莱斯等品牌保留部分英国生产，但核心部件如发动机和变速箱依赖德国供应，英国仅负责奢华内饰加工[35] 军事工业衰退 - 英国核潜艇制造能力因冷战结束后人才流失而严重退化，1998年建造的"机敏级"攻击核潜艇首舰在2007年海试即故障返修[39] - 2017年英国皇家海军7艘攻击型核潜艇全部无法出海，45型驱逐舰也因综合电力系统故障全部停航，成为"存在舰队"[41][42] - BAE公司于2023年承认已无法生产火炮身管，挑战者-2坦克和AS-90自行榴弹炮的炮管寿命耗尽后只能依赖库存[44][45] 重大工程成本问题 - 欣克利角C核电站总成本预计达460亿英镑，其中7亿英镑用于鱼类保护措施，但年均仅能拯救0.083条鲑鱼和0.028条海鳟[5][7] - 该项目花费5000万英镑建设"鱼类迪斯科"声学驱鱼系统，以防止鱼群被吸入冷却水系统[8]