"中国航发集团展出了12款全系列低空动力产品，涵盖航空发动机、电动机等关键部件，代表了该领域的顶尖研发实力；中国商飞不仅展示了C909、 C919、C929等主力民机，还特别展出了LQ-H8、CH-25等低空飞行平台，这些都是未来城市空中交通（UAM）的关键装备。"沈阳航空产业集团招商服务部 部长盛伟英兴奋地说。 全球首款四座电动飞机RX4E、我国首款双座电动直升机RX1H、我国首款浮筒式双座水上电动飞机、1吨级"他机试飞"验证平台无人机……本届飞行大 会上，多款产品将首次亮相。室外静态展区讲解员王琦说："1吨级无人机载荷大，飞行稳定性高，续航时间长，能广泛应用于航空航天新技术验证、应急救 援、通信等领域。" 静态展区汇集众多国内外知名航空器。 秋日的沈阳，天朗气清。法库财湖机场上空，特技飞行表演队盘旋升腾，划出优美的弧线；机场北侧，百架航空器整齐列阵，如静待起航的钢铁雄鹰； 机场南侧，应急车辆、直升机时刻待命；机场草坪中央，巨大显示屏正循环播放宣传片，震撼的飞行画面预告一场蓝天盛会——2025辽宁省航空产业发展大 会暨沈阳法库国际飞行大会，9月29日至10月1日在这里举行。 "水、陆、空"融合，"会、展、演 ...

截至2025年9月26日 10:15，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.41%，成分股航宇科技(688239)上涨 5.17%，中航成飞(302132)上涨3.04%，航发动力(600893)上涨2.69%，航发科技(600391)上涨2.09%，中 航沈飞(600760)上涨1.75%。航空航天ETF(159227)上涨0.18%，最新价报1.13元。 中国银河证券指出，掘金"十五五"，聚焦军贸&新质领域。装备采购方面，"十五五"预期积极，订单端 牵引有望于25Q4启动。同时聚焦27年建军百年重要节点，新型主战装备批产交付与新质战斗力领域需 求爆发，拉动行业高景气延续。改革方面，军工集团有望进一步提升资产证券化率和产业链协同，资产 注入预期和精细化管理能力大幅增强。增量市场方面，军贸迎来"Deepseek"时刻，全球市占率快速提升 的同时将带动装备整体需求"量&价"齐升；民用能力外延聚焦低空经济、商业航天、深海科技三大新兴 战略领域。 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达97.96%，是全市场军工含量最 高的指数，聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、 ...

**航空发动机行业与相关公司关键要点总结** **一、 行业概况与趋势** * 航空发动机被誉为工业皇冠上的明珠 在军工行业和国家安全中具有极高的战略价值和重要性[2] * 行业收入从2014-2018年维持300多亿人民币 增至2019年开始逐步增加 到2024年达到800多亿人民币[3] * 行业利润从最初的十几亿增长到2023年的58亿 但2024年出现下滑[3] * 预计2025年是承前启后的关键一年 新型号将逐步上量弥补主力型号下滑 维修和商用发动机市场发展将驱动行业在十五五期间焕发新生[1][6] **二、 核心公司财务与运营表现** * **航发动力** * 2024年总收入478.8亿元 但四大核心工厂（沈阳黎明274亿、西安红旗厂160亿、贵阳黎阳51亿、湖南株洲南方工业77亿）收入总和约560亿元 存在约80亿内部抵消[4][16] * 2024年利润总额8.6亿元 同比下降明显 2025年上半年利润不到1亿[17] * 财务费用显著增加 从2022年的-0.18亿增至2023年的2.48亿 再到2024年的4.56亿 反映其在产业链中弱势地位[4][18] * 合同负债高企（2021年218亿） 预付款正逐步消化 库存问题预计2025年基本解决 产量将触底反弹[4][19] * **华秦科技（华勤科技）** * 作为特种隐身材料龙头 技术领先 多次获得国防科技发明一等奖[7] * 收入持续增长 从2018年不到5000万元增至2024年超过11亿元[12] * 利润存在波动 2023年利润3.35亿元 若还原收购上海瑞华胜费用1.88亿 实际利润为4.2亿元（同比增长近30%）[12] * 2025年上半年收入已达2024年全年水平 多数子公司有望在2025年实现盈亏平衡或大幅缩小亏损[1][13] * **中航重机** * 收入基本平稳 但营业成本增加（2024年增加约10亿） 并进行大幅一次性计提 导致净利润下降[1][5][8] **三、 核心观点与未来展望** * 行业当前利润下滑主因是竞争格局变化导致毛利率下降 以及部分企业进行一次性审价计提[1][5] * 航发动力长期投资前景乐观 后市场维修和焕新服务将成为未来重要盈利增长点[4][20] * 华秦科技预计2026年将迎来显著变化 突破发展瓶颈 2026年预计保持30%以上增长率 利润从现有4亿提升至10亿左右[1][7][13] * 华秦科技市值有望从当前180亿提升至三五百亿级别[14] **四、 业务布局与战略举措** * 华秦科技通过成立和收购子公司积极进行业务布局和产品多样化 包括沈阳华勤（持股48% 承接黎明零部件加工）、南京华勤光生（持股55% 面向民用市场）、上海瑞华胜（持股51% 专注航空航天陶瓷复合材料）、安徽汉正（收购）[1][9][10][11] * 航发动力核心工厂布局包括沈阳黎明、西安红旗厂、贵阳黎阳、湖南株洲南方工业[15] * 航发科技在商用航空发动机领域具独特优势 特别是在短舱和反推系统方面占据独家份额[15] **五、 其他重要内容** * 航发动力过去三年毛利率未随规模扩大而提升 可能与承担大量研发成本有关[17] * 华秦科技2024年研发支出增加及部分子公司亏损影响了当年利润[12]

点击小程序查看报告原文 Abstract 地缘经济权力根植于各国之间经贸往来等互动关系，意味着如果先发国家将地缘经济权力运用于对后发国家卡脖子，则其获得的并不只有收益，也有原有 经贸合作关系遭受破坏所形成的损失。特别是当后发国家是大国时，先发国家卡脖子行为可能会对自身外需造成较大收缩压力，削弱其技术领先优势及地 缘经济权力。相较于后发小国，后发大国一方面在企业研发资源、银行资金规模等方面存在供给侧规模优势，能够通过"大企业+大银行+大政府"的追赶式 创新模式加速突破0到1的卡脖子约束；另一方面后发大国的需求侧规模优势，能够为本国追赶式创新产品提供充足需求支持，有助于加速1到10过程中的 技术迭代。在当前的地缘经济竞争形势下，民企积极参与能够进一步提升后发国家追赶式创新的质量。行业角度看：①半导体产业链供给侧的追赶式创新 模式初具成效，面对H20恢复供应，为避免重蹈熊猫EDA式覆辙，需通过政府（引导）采购等方式平衡供给与需求发力，助力国产芯片从有到强；②工业 软件领域，卡脖子风险主要集中于研发类软件，我国已基本实现从0到1的突破，未来需通过加强知识产权保护、优化公共采购定价等方式扩大国内需求； ③商业航发目前仍 ...

在安徽省芜湖市湾沚区湾沚镇 形成了从航空零部件制造 到通航飞机和无人机整机研发 生产、维保、运营的全产业链 基本实现不出小镇 可生产一架具备自主知识产权的通航飞机 8月21日，在位于安徽省芜湖市湾沚区的芜湖联合飞机科技有限公司，工作人员在装配一架通航飞机。 新华社记者 黄博涵 摄 有一座占地3.49平方公里的航空小镇 0:00 这里集聚了航空产业链上下游企业200余家 国家、地方行业标准240项 攻克"卡脖子"技术30项 一批专精特新"小巨人"企业 和行业"单打冠军"应运而生 8月21 日，在位于安徽省芜湖市湾沚区的雄名航空科工(芜湖)股份有限公司，工作人员在生产航空端尺。新华 社记者 黄博涵 摄 日，在位于安徽省芜湖市湾沚区的雄名航空科工(芜湖)股份有限公司，工作人员对端尺进行精密度测 量。新华社记者 黄博涵 摄 8月21 7月3 日，在位于安徽省芜湖市湾沚区的中电科芜湖钻石飞机制造有限公司，工作人员在装配一架通航飞机。 新华社记者 张铖 摄 日，在位于安徽省芜湖市湾沚区的芜湖钻石航空发动机有限公司，工作人员在装配一款航空发动机。新 华社记者 黄博涵 摄 近年来 航空小镇的企业主持或参与 完善产业生态 航空 ...

9月19日，2025空军航空开放活动和长春航空展拉开帷幕。这不仅是展示国之重器的重要窗口，更是一场带给普通民众的视觉盛宴。本届航展具有三大亮 点，大众新闻一一盘点。 看"硬核" 南珠海，北长春。看中国航展，两地各具特色。 一直以来，航空展上的各类"硬核"装备备受关注。本届长春航空展集中展出百余型空军现役飞机、地面装备以及退役经典装备。 本次航空展有多个"首次"。首次静态展示歼-20。歼-20是中国自主研制的隐形第五代制空战斗机，具备高隐身性、高态势感知、高机动性等能力。 此外，本届航空展首次安排轰炸机编队通场，"八一""红鹰""天之翼"表演队献上精彩表演。 大众新闻记者在航空展现场看到，歼-10C战机有了自己的独立"展位"，与PL-15E导弹同框。 据央视报道，今年5月份，这款战机的外贸版歼-10CE首次取得了实战战果，在空战中一举击落多架战机，自己无一损失，这一消息瞬间引发全球军事爱好 者的高度关注。 探"前沿" 近年来，随着人工智能技术的发展，战争形态正向智能化方向演变，无人机、无人艇等在战争中应用逐步增多。九三阅兵展示的无人智能装备等新域新质装 备令人振奋。 记者注意到，本届航空展专门开设无人智能装备馆 ...

行业表现 - 军工板块开盘强势拉升领涨两市 航空航天ETF涨幅2.06%成交额5567万元[1] - 持仓股国睿科技涨停 中航沈飞涨超6% 多只航空产业链个股跟涨[1] - 航空航天ETF规模达3.17亿元 为全市场规模最大空天国防类ETF[1] 事件驱动 - 长春航空展正式开幕 16型飞机参加空中展示[1] - 空警-500、轰-6和空降兵伞降投送首次在长春展示[1] - 歼-20、攻击-1、运-8原型机、歼-6无人机首次参加静态展示[1] 行业地位 - 航空装备是军工产业链价值量占比较高的核心方向[1] - 行业技术门槛极高 涉及高端技术和复杂工艺[1] - 航空航天ETF跟踪国证航天指数 军工行业占比达97.96%[1] 投资标的 - 成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机全产业链[1] - 包含导弹、卫星、雷达等空天一体战略方向龙头企业[1] - 指数完美契合现代战争空中力量建设重点[1]

**应流股份电话会议纪要关键要点** **一 公司业务与财务概况** * 公司为专用设备零部件生产商 核心业务包括高温合金及精密铸件 核电及其他中大型铸钢件 新型材料与装备[3] * 2024年高温合金业务营收占比59% 毛利占比63% 是最大业务板块 核电业务营收占比26% 毛利占比24% 新型材料业务营收占比9% 毛利占比8%[2][6] * 2015至2024年收入复合增速7.2% 归母净利润复合增速16% 2024年毛利率达34.24% 净利润率突破10%[2][9] **二 核心业务板块发展现状** * 高温合金是航空发动机关键零部件 占其价值比例约50% 公司是国内少数能生产航空发动机叶片及大型机匣的民营企业[3][11] * 高端装备零部件业务年收入规模稳定在11~12亿元 毛利润约3.5亿元[10] * 核能新材料业务自2021年起年收入超3亿元 毛利润超1.2亿元 复合增速9.6%[10] * 两机业务（航空发动机和燃气轮机）发展迅速 2020年收入3.2亿元 此后连续快速增长 已成为公司最重要业务板块[10] **三 市场前景与增长驱动** * 航空发动机市场前景广阔 未来20年全球民航发动机交付量预计8.7万台以上 价值1.5万亿美元 中国市场预计交付1.9万台 价值超3000亿美元[4][12] * 国产大飞机交付加速 从2024年50架提升至2029年200架 公司将受益于交付量提升和国产化率提高[4][12] * 燃气轮机需求增长潜力巨大 2024年公司订单增幅达102.8% 2025年预计爆发性增长 主要驱动因素为AI数据中心建设需求和全球能源转型[4][13] * 核能发电占比仅4.86% 远低于法俄美加等国 发展空间广阔 十四五规划目标2035年占比达10% 公司是华龙一号主泵泵壳供应商 2024年交付10台 占全国份额30%[14] **四 客户与订单情况** * 前五大客户为艾默生（17%）贝克休斯（8.76%）格兰富（5.5%）卡特彼勒（4.42%）中国航发（3.8%）均为国际知名企业 建立了长期稳定合作关系[2][7] * 在手订单总额22.74亿元 其中美国订单0.82亿元 仅占总订单3.6% 对美销售采用FOB形式 由美国进口商承担关税 故对公司整体收入影响较小[2][8] **五 发展战略与产业链延伸** * 公司通过产业链延伸 从高温合金扩展至燃气轮机 航空发动机等领域 通过价值链延伸 从硬件制造延伸至相关涂层服务 以提升产品价值和利润率[2][5] * 计划投资15亿可转债项目 其中5.5亿元用于叶片及涂层加工 形成年产10万片叶片和3000件涂层能力 另约5亿元用于升级核能材料产能[13][14][15] **六 低空经济等新业务布局** * 低空经济业务目前体量小 但有望成为高增长点 公司2016年收购德国SBM切入航空发动机研发 累计投入约4.7亿元（含2亿元用于直升飞机研发）[16] * 应流航空累计投入1亿元用于涡轴发动机和涡轮动力研发 已建成8栋高标准厂房及试车中心 拥有完整发动机配套线和无人机装配线[17] * 公司掌握直升飞机 涡轮发动机及混合动力系统制造技术 2021年完成无人机4200米高原试飞 2023年开发出270公斤及1000公斤无人直升飞机[18][19] * 与易飞航空合作研发ES-1000混合动力系统无人机 航程1200公里 商载1500公斤 顺丰已订购百架 南康无人机公司订购50架[20] **七 未来业绩预测** * 预测公司2025-2027年收入分别为29.4亿元 35亿元 48.1亿元 同比增长17% 19% 37%[21] * 预计同期利润分别为4亿 5.3亿 7.4亿元 同比增长40% 32% 39% 每股收益（EPS）预计分别为0.59元 0.78元 1.08元[21]

政策支持范围 - 2025年首台（套）重大技术装备保险补偿政策覆盖《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024版）》全部领域 [1][3] - 整机装备原则上按台（套）数方式支持 核心系统、关键零部件及基础件原则上按批次数方式支持 [1][3] - 高端工业母机、电子专用装备、新型农业机械装备、精密仪器仪表等低价值整机装备可按批次数支持 航空发动机、船舶发动机等高价值核心部件可按台（套）数支持 [1][3] 资格审定流程 - 装备制造企业需向所在地工信主管部门或中央企业集团提交申报材料 [4] - 地方工信部门或央企集团审核材料完整性、技术参数符合性及价值合理性后报送工信部 [4] - 工信部委托第三方机构复核资格 按装备价值比例核定保费补助资金额度并赋予5年有效期 [4] 资金申请机制 - 通过资格审定的企业完成装备制造、交付、投保及全额保费缴纳后可提交资金申请 [5] - 地方工信部门会同财政、金融监管局或央企集团会同承保地金融监管局审核材料真实性及保险费率合规性 [6] - 工信部与金融监管总局委托第三方复核 对符合条件企业给予不超过实际缴纳保费80%的补助 [6] 政策配套要求 - 资格审定结果将作为享受保险补偿政策的重要依据 并在其他首台（套）政策中优先考虑 [8] - 鼓励企业与承保公司自主协商保险费率和险种 科学合理使用5年有效期的补助资金额度 [8] - 已投保质量保障类保险的装备制造企业在采购活动中不得收取质量保证金 [8]

空中应急指挥机、智能飞控系统、幕墙清洗无人机……9月5日,在安徽省芜湖市开幕的2025低空经济发 展大会上，来自航空小镇的各种新产品、新技术、新工艺惊艳亮相，展示出低空经济的创新脉动。 从卫星图可以清晰看到如今的航空小镇已"蝶变"为一座产城融合"新高地"。新华社发 走进位于安徽省芜湖市湾沚区湾沚镇占地3.49平方公里的航空小镇内，可以"解锁"从航空零部件制造到 通航飞机和无人机整机研发、生产、维保、运营的全产业链，基本实现不出小镇可生产一架具备自主知 识产权的通航飞机。 2年前，"00后"芜湖姑娘孙梦琴入职航空小镇，成为安徽通用航空有限公司的一名航空科普专员，"让更 多的青少年通过家乡的航空小镇了解航空、了解低空经济，我感到很自豪。" 时钟拨回到十二年前，航空小镇所在地湾沚区湾沚镇和皖南其他农业乡镇并无二致，那时的孙梦琴还是 个"爱做梦"的小姑娘，但她做梦也没想到"高大上"的航空产业会在自己的家乡湾沚"展开双翼"。 坚持港产城融合发展的理念，芜宣机场积极建设专业航空货运枢纽港、国际航空器维修保障中心等产业 聚集区，通过卫星图对比可以看出芜宣机场朝着特色化、专业化、产业化机场方向演进。新华社发 以科技创新引领产 ...