摩根士丹利在近期发布的研究报告中指出，由人工智能基础设施热潮和传统芯片去库存周期共同驱动的 半导体行业"长期牛市逻辑"依然稳固，该板块在2026年仍有望成为美股市场表现最突出的领域之一。 作者：观察君 对于超威半导体和迈威尔科技，摩根士丹利给予了"与大盘一致"的评级，认为这两家公司具备上涨潜 力，但也面临不确定性。该行对英特尔则持更为谨慎的态度，主要源于对其代工业务前景的疑虑。 在细分领域，摩根士丹利看好数据中心光互连技术方向，并将Astera Labs列为其在该领域最青睐的小盘 股。在内存市场，美光被列为首选。在模拟芯片领域，该行认为恩智浦半导体是增长与价值模式的良好 结合，而亚德诺半导体虽然估值较高，但具备更强劲的增长潜力。 与此同时，据路透社援引知情人士消息，谷歌正在推进一项内部代号为"TorchTPU"的计划，旨在提升 其自研的张量处理单元（TPU）对主流人工智能开发框架PyTorch的兼容性，以推动TPU成为市场上的 替代方案。 谷歌云发言人对项目细节不予置评，但向路透社证实此举旨在为客户提供更多选择。该发言人表示，市 场对TPU和GPU基础设施的需求正在大规模激增，公司的核心关注点是无论开发者基于 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 过去十年，NVIDIA 一直主导着用于机器学习/人工智能领域的高性能计算机芯片市场。 英伟达凭借其专有的CUDA软件和快速创新，已成为人工智能处理器的代名词。该公司市值预计将 在2025年短暂达到5万亿美元。2025年2月至10月期间，支持人工智能发展的硬件（包括半导体芯 片和网络连接）的收入达到1478亿美元。 英伟达最新、最强大的处理器"Grace Blackwell"系列一经推出便迅速售罄，但其市场主导地位正 在逐渐消退。随着行业向更加专业化的硬件方向发展，英伟达如今面临的挑战不再仅仅局限于与一 家公司竞争，而是来自多个方面。 NVIDIA 的强劲销售和高利润率主要得益于有限的产量稀缺，高端芯片的主要瓶颈在于台积电在 芯片封装（CoWoS）先进封装方面的产能有限。 英伟达正在利用大部分有限的产能，但半导体供应的竞争正在加剧：作为唯一制造商的台积电计划 到 2026 年将其产能扩大到每月 10 万片晶圆。随着供应限制的缓解，谷歌和 AMD 等公司将从中 受益。 随着业界从试验大规模基础模型转向优先发展大规模、高性价比的推理，NVIDIA 面临着巨大的 风险。 主要 ...

核心观点 - 文章认为Alphabet（GOOG/GOOGL）和台积电（TSM）是两只有望在2026年带来可观回报的股票，两者在2025年均表现亮眼，并为2026年的业绩增长做好了准备 [1][2][11] Alphabet (GOOG/GOOGL) 分析 - 2025年下半年股价表现极为强劲，自7月1日以来累计涨幅已超过80% [3][12] - 股价上涨驱动力包括：法庭诉讼的利好消息、人工智能领域的突破以及新业务部门的潜在成立 [3][12] - 公司在生成式AI领域已扭转落后局面，其迅猛崛起甚至令OpenAI拉响了“红色警报” [3][12] - 公司拥有远超OpenAI的资源，且算力成本更低，核心成本优势在于其自研的张量处理单元（TPU）[3][12] - TPU在处理特定单一类型工作负载时，能以更低价格实现优于英伟达GPU的性能 [3][12] - 公司与博通合作自研TPU，避免了向英伟达支付高昂溢价，从而建立了规模更大、成本更低的算力基础设施 [3][13] - 公司可能战略转向对外出售TPU，据报道正与Meta Platforms洽谈采购事宜，此举有望开辟全新业务板块并带来爆发式增长 [4][14] 台积电 (TSM) 分析 - 作为全球领先的晶圆代工厂，是人工智能芯片供应链中的关键角色，绝大多数无晶圆厂芯片公司的产品由其代工生产 [5][15] - 2025年是丰收的一年，公司每个季度都实现了惊人的增长 [6][16] - 只要人工智能领域投入维持高位，公司的芯片需求就会持续旺盛 [8][17] - 2025年各大AI超大规模企业的资本支出已创下纪录，且2026年计划公布更高的资本开支，这支撑了公司的看涨逻辑 [8][17] - 长期增长趋势明确，英伟达预计到2030年全球数据中心资本支出将达到3万亿至4万亿美元，海量芯片需求将极大推动公司业务发展 [8][17]

美国对华芯片出口政策 - 美国总统特朗普表示将允许英伟达在确保国家安全的条件下向中国及其他国家的获批客户销售H200芯片 美国将从销售额中获得25%的抽成 [4] 微软人工智能投资 - 微软公布230亿美元的人工智能投资计划 旨在挑战亚马逊和谷歌 [4] - 其中175亿美元将投向印度 用于建设人工智能基础设施 这是公司在亚洲最大的一笔投资 [4] - 此项投资是在今年早些时候宣布的30亿美元投资计划基础上进行的 [4] 半导体行业动态 - SK海力士正在评估利用库存股在美国纽约上市的可能性 以提升企业价值并缩小与美光科技等美国同行的估值差距 [5] - 受高带宽内存芯片强劲需求推动 SK海力士股价今年以来已飙升约240% 消息公布后该股在首尔早盘一度上涨4.8% [5] - 海光信息与中科曙光宣布终止重大资产重组 原因为交易规模大、涉及方多、市场环境发生较大变化 交易条件尚不成熟 [14] 人工智能技术竞争 - 谷歌自研的张量处理单元(TPU)在其新一代Gemini 3人工智能模型性能提升中发挥核心作用 该模型在独立基准测试中表现优于OpenAI的GPT-5 [6] - 这一进展促使OpenAI上周发出“红色警报” [6] - 阿里巴巴旗下AI应用“千问”自11月17日公测仅23天 月活跃用户数已突破3000万 成为全球增长最快的AI应用 [13] - 千问App首批开放AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能 加速从“会聊天”迈向“能办事” [13] 监管与内容合作 - 欧盟委员会启动反垄断调查 评估谷歌将网络出版商及YouTube平台内容用于AI相关用途时是否违反欧盟竞争法规 并关注其使用YouTube内容训练AI模型时是否未支付报酬或提供拒绝选项 [7] - Meta与美国最大数字与印刷出版商People Inc.达成多年期战略内容合作 People Inc.成为首家向Meta AI用户提供实时内容的生活方式出版商 内容涵盖娱乐、家居、美食、健康及财经等领域 [9] 消费电子与智能手机市场 - 中国本土前五大手机厂商今年纷纷推出项目 帮助用户从苹果iOS操作系统迁移或实现与中国品牌手机的协同使用 以争夺市场份额 [10] - 苹果公司向84个国家和地区的用户发出新一轮网络威胁通知 以保护客户免受监视威胁 迄今为止已向全球超过150个国家和地区的用户发出此类通知 [11] - 小米进行中国区人事调整 涉及销售运营一部、销售运营二部、新零售部、汽车销交服部等多个部门 [15] 公司战略与人事变动 - 月之暗面联合创始人张予彤被任命为公司总裁 主要负责公司战略与商业化 包括融资等工作 [16] - OpenAI与德国电信达成合作 将于2026年开始推出人工智能服务 德国电信将在全公司引入ChatGPT Enterprise 并更深入地在网络运营和员工助手中使用AI [18] 电信行业合作 - 爱立信与软件开发公司LotusFlare建立战略合作伙伴关系 并收购了该公司的少数股权 LotusFlare成立于2014年 总部位于美国加州 为电信及企业客户提供服务 目前在全球拥有500名员工 [19] 社交媒体监管 - 澳大利亚于12月10日起实施新法律 禁止16岁以下儿童使用包括YouTube、Instagram和Facebook在内的社交媒体 成为首个实施此类禁令的国家 [21] - 十大平台被要求禁止青少年访问 否则将面临高达4950万澳元(3300万美元)的罚款 [21]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 谷歌在人工智能竞赛中的秘密武器是一款芯片，它帮助谷歌的模型超越了 OpenAI，促使科技投资者重新评估英伟达的统治地位所面临的新威胁。 这家大型科技公司的"张量处理单元"在提升谷歌新推出的 Gemini 3 AI 模型的性能方面发挥了核心作用，这些模型在独立基准测试中表现优于 OpenAI 的 GPT-5。 这一发展是 ChatGPT 制造商上周发出"红色警报"的原因之一，当时首席执行官 Sam Altman 指示员工将资源重新集中用于改进其聊天机器人和模 型。 分析师预测，谷歌计划到 2028 年将其 TPU 的产量提高一倍以上，因为该公司正在加大对处理器的投入。芯片咨询公司 SemiAnalysis 表示，谷歌 的处理器现在在构建和运行尖端人工智能系统方面"与业界之王英伟达不相上下"。 英伟达的投资者也对谷歌可能向其云计算平台以外的客户提供TPU感到不安。这其中包括谷歌最近与人工智能初创公司Anthropic达成的一项协 议，该公司将向Anthropic提供100万个TPU，价值数百亿美元。 谷歌认为，垂直整合——主要在公司内部开发人工智能硬件、软件和芯片——将带 ...

文章核心观点 - 投资者日益相信Alphabet的自研AI芯片（张量处理单元TPU）可能成为公司未来的重要收入来源 其不仅推动内部云计算业务增长 更有望通过向第三方销售开辟一个价值近万亿美元的新市场 这一预期推动了公司股价在第四季度大幅上涨31% 成为标普500指数中表现第十佳的成分股 [1] TPU的商业化前景与市场预期 - 近期一系列关键动态推动了市场对TPU商业化前景的乐观情绪 包括10月底公司宣布将向AI初创公司Anthropic PBC提供价值数百亿美元的芯片 此举推动其股价在两天内上涨超过6% [1] - 据The Information报道 Meta Platforms Inc正就在TPU上投入数十亿美元进行谈判 消息再次引发股价跳涨 [3] - DA Davidson技术研究主管Gil Luria估计 如果Alphabet能够认真推进TPU的外部销售 未来几年内或可占据AI芯片市场20%的份额 这将使其成为一个规模约9000亿美元的业务 [3][4] - 摩根士丹利分析师Brian Nowak观察到一种“初露萌芽的TPU销售策略” 其援引预测称2027年TPU的采购量预计将达到500万片 比先前预期高出约67% 2028年将达到700万片 较先前预期高出120% [5] - 根据摩根士丹利的估算 每向第三方数据中心销售50万片TPU 就可能为Alphabet在2027年的收入增加约130亿美元 并为其每股收益贡献40美分 基于分析师预测 这将使公司2027年预计约4470亿美元的营收增长近3% [5] - 过去三个月 市场对该公司2027年的营收共识预期已上调超过6% [5] TPU作为英伟达替代方案的优势 - 在当前由英伟达主导的AI芯片市场 TPU为寻求供应链多元化的公司提供了极具吸引力的替代方案 [4] - TPU属于“专用集成电路” 专为加速机器学习工作负载而定制 这一特性使其在通用性上不及英伟达的芯片 但也带来了显著的成本优势 [4] - 有观点指出 在投资者对AI相关支出日益审慎的当下 成本效益成为一个真正的优势 英伟达的芯片成本更高且难以获得 而Alphabet在ASIC芯片市场遥遥领先 [4] AI全栈布局的协同效应 - TPU的价值不仅在于其作为独立产品的潜力 更在于它与Alphabet整个AI生态系统的深度协同 [6] - 谷歌近期发布的最新AI模型Gemini获得了外界高度评价 该模型经过优化能够在TPU上高效运行 这进一步证实了TPU的内在价值 [7] - Alphabet被评价为唯一一家在AI的每一层都拥有领先地位的公司 从Gemini模型 谷歌云到TPU等多个领域 这赋予了它不可思议的优势 [7] 市场反应与估值 - 在TPU商业化预期的推动下 Alphabet股价在第四季度大幅上涨31% 成为标普500指数中表现第十佳的成分股 [1] - 目前Alphabet的股价约为预期收益的27倍 是自2021年以来的最高水平 也远高于其十年平均水平 然而 与苹果 微软和博通等其他大型科技股相比 其估值仍然更低 [7] - 有投资组合经理认为 尽管TPU的潜力越来越被投资者认可 但考虑到增长预期 其估值看起来仍然合理 一家在AI领域拥有强劲势头 交易价格却低于微软和苹果的公司 意味着它仍是核心持仓 [8]

文章核心观点 - 谷歌自研AI芯片TPU对外供货，推动公司市值一度逼近4万亿美元，被市场称为“AI新王”，此举挑战英伟达GPU主导地位，为AI产业注入新动能，推动格局从集中向多元化发展 [1] 技术路线影响 - 谷歌TPU对外供货是AI硬件领域的“鲇鱼效应”，激活市场并推动算力迈向多元共生新生态 [3] - 降低对单一供应商依赖，通过技术路线竞争倒逼行业创新加速，推动技术进步和成本下降 [3] - 健康的技术进化方向是打造相互支撑的技术体系，为AI产业提供坚实基础 [3] 行业演变影响 - TPU对外供货是AI硬件走向成熟的标志，算力竞争为光模块、PCB等上游供应链带来结构性利好 [4] - 国内头部厂商在响应速度、量产稳定性和成本控制上已具备全球竞争力 [4] - 硬件算力支撑让“一切硬件皆有AI”成为现实，硬件成熟体现在技术自主与性能突破双重达标，并推动所有终端设备完成价值重构 [4] 商业逻辑影响 - 谷歌破局是历时十年构建的“算力底座（TPU）—核心模型（Gemini）—商业生态（搜索+云+终端）”全链条闭环进入收获期的结果 [5] - AI竞争从模型性能转向应用落地，当硬件与模型、应用形成协同闭环，产业便具备规模化创造价值的能力 [5] - AI产业处于关键转折点，真正爆发点在于应用落地，并催生新供应链，为合作伙伴带来新增长机会 [5]

文章核心观点 - 谷歌自研AI芯片TPU对外供货，推动公司市值一度逼近4万亿美元，被市场称为“AI新王”，此举挑战了英伟达GPU的主导地位，为AI产业注入新动能，推动行业格局从集中向多元化发展 [1] 技术路线影响 - 谷歌TPU对外供货是AI硬件领域的“鲇鱼效应”，激活市场并推动算力迈向多元共生新生态 [3] - 降低对单一供应商的依赖，通过技术路线竞争倒逼行业创新加速，推动技术进步和成本下降 [3] - 健康的技术进化方向是打造相互支撑的技术体系，为AI产业提供最坚实的基础 [3] 行业演变影响 - AI硬件成熟度直接决定产业进化深度与广度，硬件算力支撑让“一切硬件皆有AI”从概念变为现实 [4] - 算力竞争为上游供应链如光模块、PCB等硬件环节带来结构性利好，因技术迭代需求迎来超预期增量 [4] - 国内头部厂商在响应客户速度、量产稳定性和成本控制上已具备全球竞争力 [4] - 硬件成熟体现在技术自主与性能突破双重达标，并推动所有终端设备完成价值重构 [4] 商业逻辑影响 - 谷歌破局是历时十年构建的“算力底座（TPU）—核心模型（Gemini）—商业生态（搜索+云+终端）”全链条闭环进入收获期的结果 [5] - 当硬件能与模型、应用形成协同闭环，AI产业便真正具备规模化创造价值的能力 [5] - AI竞争从模型性能转向应用落地，真正爆发点在于应用落地并催生新供应链 [5] - 应用落地面临成本高企、数据匮乏等结构性难题，需通过规模化应用分摊成本、场景实践积累数据以完成从技术到应用的过渡 [5]

文章核心观点 - 谷歌TPU在人工智能硬件领域崛起，成为英伟达GPU的有力竞争者，其成本效益显著，价格比英伟达H100 GPU低80% [1] - TPU的普及将推动供应商多元化，打破英伟达的垄断，并因每个TPU包含大量HBM模块而显著提升对高带宽内存的需求 [2] - 三星电子和SK海力士作为主要存储器厂商，预计将从HBM需求激增中受益，同时三星晶圆代工业务也可能因替代台积电而获得机遇 [2][3] 人工智能硬件竞争格局 - 谷歌正积极寻求向Meta等大型科技公司供应其TPU芯片，Meta考虑在其2027年投入运营的数据中心采用谷歌TPU [1] - 谷歌TPU由谷歌和博通联合开发，旨在高效处理AI工作负载，无需依赖英伟达硬件即可提供媲美甚至超越英伟达的AI性能 [1] - 谷歌第七代TPU Ironwood在纯粹计算能力上可能不及英伟达下一代Blackwell芯片，但仍被认为比H200更胜一筹 [1] 高带宽内存需求与机遇 - 每个TPU包含六到八个HBM模块，因此TPU的扩展直接取决于HBM的需求增长 [2] - SK海力士已为谷歌Ironwood提供第五代HBM3E芯片，并很可能为下一代TPU提供12层HBM3E模块 [2] - 谷歌HBM芯片的普及预计将加剧芯片供应短缺，推动HBM平均售价和出货量双双上涨，使SK海力士和三星电子受益 [2] 半导体供应链影响 - 人工智能数据中心的蓬勃发展预计也将推动对传统DRAM产品（如DDR5和LPDDR5）的需求增长，进一步提升内存销量 [2] - 随着台积电提高先进工艺价格，三星晶圆代工凭借3纳米和2纳米节点良率提升，正逐渐成为一种可行的替代方案 [3] - 三星能够提供包括存储器、晶圆代工和先进封装在内的全套解决方案，这被视为一项战略优势 [3] 三星电子的潜在综合效益 - 谷歌通过TPU扩展其AI生态系统，可能为三星带来更广泛好处，包括增加内存出货量、提高尖端代工生产线利用率 [3] - 搭载Gemini AI的三星Galaxy智能手机销量可能因此变得更加强劲 [3] - 若TPU市场继续扩张，三星在德克萨斯州泰勒市的制造工厂将能够生产2纳米以下芯片，可能带来巨大机遇 [3]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数上涨0.67%至23025.59点，道琼斯工业平均指数大涨1.43%至47112.45点，标普500指数上涨0.91%至6765.88点 [1] - 市场情绪回暖，交易员密切关注美联储降息预期升温及人工智能产业格局潜在调整 [1] 美联储政策预期 - 市场预计美联储12月议息会议降息25个基点的概率高达82.7%，较上周五约40%的概率大幅上升 [2] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放鸽派言论，称“短期内”仍有降息空间 [2] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为下一任美联储主席热门人选，其低利率政策立场可能强化宽松货币政策预期 [2] AI芯片行业动态 - 消息称Meta考虑在其数据中心采用谷歌自研张量处理单元以优化AI模型训练，谷歌A类和C类股票分别上涨1.53%和1.62%，市值逼近4万亿美元 [4] - 潜在合作令AI芯片龙头英伟达承压，股价一度暴跌超7%，最终收跌2.59%，公司回应强调其产品相较ASIC具备性能、通用性和可替代性优势 [4] - 其他半导体个股表现分化：亚德诺大涨5.27%，应用材料涨5%，而AMD和Arm Holdings则分别下跌4.15%和2.43% [4] - 费城半导体指数微涨0.16%，但早盘曾重挫3.6%，反映市场对AI硬件生态演变高度敏感 [4] 科技股与中概股表现 - 谷歌股价年初至今累计涨幅高达73%，联合创始人拉里·佩奇与谢尔盖·布林净资产分别达2684亿美元和2488亿美元，跃居全球第二、第三位 [5] - 大型科技股多数走高：Meta大涨3.78%，亚马逊涨1.5%，博通涨1.87%，微软和苹果小幅收涨，特斯拉微涨0.39% [5] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.35%，禾赛科技暴涨10.98%，霸王茶姬涨6.69%，小马智行、小鹏汽车、理想汽车录得上涨，但蔚来、阿里巴巴、百度等集体回调，跌幅介于1%至4%之间 [5]