火箭产业链成本与投资机会 - 火箭制造成本中，液体发动机占比最高，达到50%[3] - 箭体结构（贮舱）占火箭制造成本的25%，并占据箭体总质量的60%[3][26] - 整流罩成本约占火箭制造成本的10%[17] - 以SpaceX猎鹰9号为例，全新火箭制造成本约为5000-6000万美元，使用回收火箭后平均制造成本降至2150万美元，整体发射成本约2890万美元[5][48][51] 本周市场表现 - 本周（12月13日至19日）A股市场除上证指数微涨0.03%外普跌，万得微盘股指数表现突出，上涨2.99%[53][57] - 本周市场日均成交额为17,604.84亿元，环比下跌9.86%[53] - 概念板块中，乳业指数本周涨幅最大，达11.34%[57] 重点覆盖个股表现 - 本周重点覆盖个股中，莱特光电、奥来德、三夫户外表现较好，周涨幅分别为16.03%、6.84%、3.31%[59] - 2025年初至今，品茗科技、日联科技、铁流股份累计涨幅居前，分别为422.54%、89.94%、81.74%[59][61] 本周资本市场重大事项 - 新股方面：本周1家公司在A股上市，5家公司在港股上市；5家公司IPO获受理，6家获审核通过，4家注册生效[4][66][70][73][74] - 定增方面：本周新增4例竞价预案，融资规模36.01亿元，无成功发行竞价案例[4][82] - 并购方面：本周3家公司首次披露重大资产重组，14家公司涉及实控人/控制权变更[4][86][90] - 股权激励与回购：本周共披露9例股权激励预案，19家公司推出股份回购预案[4]

涉及的行业与公司 * 行业：商业航天（火箭制造）、汽车零部件、机器人（工业及服务机器人）[1] * 公司：超捷股份（及其子公司成都星越）[1] 核心观点与论据 **商业航天业务** * **产品与价值量**：配套产品主要为电气结构件，包括整流罩、可断装置及发动机和管路零部件[3] 以头部客户主流最新型号火箭测算，单发火箭配套产品价值约1,500万元[2][3] 未来随产品线增加，价值量有望进一步提升[3] * **产能与规划**：拥有一条年产18发火箭结构电气结构件的生产线[2][4] 第二条生产线预计2026年二季度初完工，届时年产能将提升至28发[2][4] 扩产周期约4个月，投资不设上限，可根据订单随时扩充产能[5][8] * **市场拓展与订单**：2025年下半年与多家新火箭公司深度交流，已签订一家新客户订单，总计58个订单，其中38个将于2026年交付[2][6] 预计从2026年一季度起将陆续与更多新客户签订合同[2][6] 新客户火箭尺寸稍小（约3米多直径），但配套产品范围与现有大客户类似[7] * **竞争格局**：火箭舰体及零部件制造环节目前供不应求，竞争相对紧缺[2][8] 从事该领域的公司数量有限，多依托体制内院所，且存在人才壁垒，短期内难以显著改善[8] 公司凭借经验、技术和上市公司资源优势，可随时扩充产能应对需求[2][8] * **技术影响（可回收火箭）**：一级回收主要目标是回收发动机，对整流罩无影响[2][9] 二级可断装置和注箱目前技术水平尚不能实现回收[2][9] 可回收技术将促进发射频率，但回收部件需返厂维修，存在一定成本，不会显著影响公司业务[9][14] * **财务预期**：2025年商业航天业务预计收入约4,000万元，已实现小幅盈利[4][12] 预计2026年及以后，随着火箭发射需求增加和技术定型带来批量订单，收入和盈利能力将显著提升[4][12][13] **汽车零部件主业** * **业绩表现**：2025年前三季度增速超30%，四季度营收和利润均创历史新高，全年增速预计超30%[4][15] 尽管产能调整产生一次性成本约1,000万元，但整体利润仍较去年增长[15] * **未来展望**：预计2026年营收可达10亿元左右，未来三年内可达15亿元，实现稳定增长并提供良好现金流[4][15] **机器人相关业务** * **工业机器人**：金属和塑料零部件配套业务已取得国内外主机厂及供应商认证，并开始供货，已有一定收入体现[15] 未来目标是开拓更多客户并增加产品定点范围[15] * **服务机器人**：公司成立了合资企业布局服务机器人市场，目前主要处于产品搭建和客户开发阶段，对2025年营收影响较小，2026年上半年可能会有进展[15] **公司治理与激励** * **股权激励**：计划在上市公司层面实施新一期股权激励，将成都星越商业航天核心团队纳入范围[2][10] 计划在2026年实施，将使用2024年回购的库存股[11] 未来也计划在子公司层面实施股权激励，以加强团队绑定[2][10] 其他重要内容 * **整体业务展望**：公司业务分为汽车零部件、机器人相关业务、商业航天结构件三大板块[16] 汽车零部件主业从2026年开始营收和盈利能力预期良好[16] 商业航天结构件从2026年至少几年内会有较大弹性[16] 人形及服务机器人业务处于开拓阶段，2026年至少半年内可能会有更明确进展[16] * **风险提示**：公司提供的未来预测基于当前情况，不构成实际业绩承诺，请投资者注意风险[16]

商业航天火箭结构件业务产能现状 - 公司已在2024年上半年完成铆接产线建设，当前产能为年产10发火箭结构件 [1] - 现有产线可提供壳段、整流罩、发动机阀门等产品 [1] 未来产能扩张规划 - 公司目前正在进行第二条产线的建设 [1] - 后续产能扩张将根据订单情况灵活安排，可随时增加产能 [1] - 新增产线的建设周期约为4个月左右 [1]

公司业务与产品 - 公司业务主要为商业火箭箭体结构件制造，具体产品包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等 [1] - 公司已完成商业航天业务产线建设，目前正按照订单生产并交付客户，已实现批量交付壳段、整流罩等产品 [1] - 公司客户涵盖国内多家头部民营火箭公司，目前订单充足 [1] 行业竞争与市场地位 - 火箭结构件供应是商业航天行业的瓶颈环节之一，行业竞争格局较好 [1] - 如果商业航天行业在明年发展顺利，产能瓶颈问题预计会更加明显 [1] 行业发展前景 - 商业航天业务领域广阔，公司在该领域业务进展顺利 [1]

公司业务与产品 - 公司业务主要为商业火箭箭体结构件制造，具体产品包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等 [1] - 公司在2024年已完成商业航天业务产线建设 [1] - 公司客户涵盖国内多家头部民营火箭公司 [1] - 公司已实现批量交付壳段、整流罩等火箭箭体结构件产品，并正按照订单生产产品并交付客户 [1] 行业竞争与市场地位 - 目前火箭结构件供应是商业航天的瓶颈环节之一，竞争格局较好 [1] - 如果商业航天明年发展顺利，产能瓶颈会更加明显 [1] 订单与经营状况 - 公司商业航天领域业务进展顺利，订单充足 [1]

涉及的行业与公司 * 公司为超捷股份[1] * 行业涉及汽车零部件、航空制造、商业航天及机器人[2][3] 核心财务表现与影响因素 * 2025年前三季度营收6.02亿元，同比增长0.41%，归母净利润同比下降12.54%[2] * 净利润下降主因是汽车零部件业务产能调整产生约800万元成本，以及航空业务因股权占比增加导致合并口径下亏损约400万元[3][4] * 若排除上述两项因素，公司前三季度利润约为4,000万元[2][4] * 第三季度毛利率同比下降，受汽车业务产能调整（单季度影响约400万元）和航空业务股权关系影响，总计约800万元[11] * 公司预计四季度汽车主业产能调整完成，叠加传统旺季，毛利率和净利润水平将恢复增长[2][11] 各业务板块表现与展望 **汽车零部件业务** * 该业务是公司核心，前三季度收入占比92.96%，同比增长27.52%[2][5] * 2025年全年预计收入增速为27%至30%，毛利率略低于20%[18] * 2026年初步估算收入增速为25%左右，毛利率可能超过20%，净利润率预计在10%左右[3][19] * 业务中国内市场占比约85%，国外占比15%，国外市场增速略高于国内[3][22] * 出口业务是未来重要发展方向，预计三年后出口占比可能从当前15%提高到30%[3][22] **商业航天业务** * 该业务处于高速增长期，前三季度收入占比5.27%，同比增长1,161%[2][5] * 客户主要为行业头部公司，今年交付产品（整流罩、壳段等）总价值约1,000万元[6] * 2025年全年预期收入增速达到翻倍增长或200%至300%[18] * 2026年初步预测收入增速为50%，并有望实现小幅盈利[3][19] * 预计随着年底火箭发射实验密集期，2026年订单量将显著增加，年初已接订单约六七千万元[6][10] **航空业务** * 前三季度收入占比1.77%，同比增长70%[2][5] * 2025年全年预计收入增速将达到300%以上[18] * 2026年保守估计收入增速为30%以上，并力争实现盈利转正[3][19] **机器人业务** * 业务分为人形机器人零部件和服务机器人整机两部分，已与国内两家主机厂达成合作[3][12] * 产品范围将从金属件扩展到塑料件及皮革材料等零部件[12] * 法律服务机器人合作公司已取得固定智能终端订单，预计明年陆续释放收入贡献[3][13] 竞争优势与风险 **竞争优势** * 在商业航天领域具备先发技术优势，与核心客户共同研发积累了丰富经验，技术水平和生产能力显著提升[2][9] * 作为上市公司，在后续投入和产能扩建方面具备更强实力[2][9] * 商业航天产能调整周期约4个月，公司表示产能投资没有上限，可根据需求扩充[7] **潜在风险** * 商业航天核心客户为确保供应链安全，2026年可能会引入新的供应商，公司独供地位可能改变[8] * 商业航天行业订单受客户火箭发射成功率影响大，存在不确定性[10] * 公司实控人出于资金规划需求计划进行减持[11] 其他重要信息 * 公司与智源公司合作主要供应紧固件类产品，并正努力拓展金属结构件等产品供应[14] * 公司认为国内可回收火箭技术商业化至少需3至5年，短期内不会对市场空间产生重大影响[15] * 公司计划向更高价值量产品拓展，如发动机阀门、管路以及航天紧固件等[17] * 2025年股权激励的利润指标（1.37亿元）难以实现，但营收端仍有机会达成解锁条件[20] * 公司对围绕商业航天和机器人领域的再融资及并购持开放态度[21]

公司业务与产品 - 公司主要从事商业火箭箭体结构件制造 [1] - 主要产品包括壳段、整流罩和发动机阀门等 [1] - 客户涵盖国内多家头部民营火箭企业 [1] - 相关产品已实现小批量交付 [1] 产品价值与市场 - 每枚火箭相关结构件的价值量约为1000万元 [1]

财务业绩 - 前三季度营收6.02亿元，同比增长34.49% [3] - 前三季度归母净利润2842.84万元，同比增长11.52% [3] 商业航天业务 - 业务内容为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段、整流罩、发动机阀门等 [3] - 客户涵盖国内多家头部民营火箭公司，并正在开发其他客户 [3] - 2024年上半年完成铆接产线建设，产能为年产10发 [3] - 单枚火箭结构件价值量约1000万元 [3] - 可根据订单情况增加产能，建设周期约4个月 [3] - 火箭结构件供应是商业航天的瓶颈环节之一，竞争格局较好 [3] - 若商业航天明年发展顺利，产能瓶颈会更加明显 [3] 商业航天竞争优势 - 人才优势：拥有专门商业航天业务团队，核心技术人员、生产制造人员、业务人员在该领域深耕多年，经验丰富 [4] - 经验优势：今年已实现小批量交付客户产品，积累了丰富的研发及生产经验 [4] - 资源优势：可依靠上市公司资金优势根据市场情况进行设备购买和产线建设 [4] 汽车零部件业务 - 过去三年因新工厂投产、成本费用摊销增加，产能释放需要时间，导致毛利率下滑 [3] - 随着新工厂产能释放，预计盈利水平将有明显修复并逐步提升 [3] 汽车主业竞争优势 - 优质的客户资源 [4] - 丰富的技术积累，能为客户提供紧固件连接件等设计方案，解决客户难点 [4] - 品质管控能力 [4] - 稳定充足的产能供应能力 [4] - 更好的客户服务 [4] - 金属件和塑料件相结合，符合汽车轻量化需求 [4]

公司核心业务 - 公司目前业务主要为商业火箭箭体结构件制造 [1] - 产品包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等 [1] 产能与客户情况 - 公司在2024年已完成产线建设 [1] - 客户涵盖国内多家头部民营火箭公司 [1] 业务进展与订单状况 - 商业航天领域业务进展顺利，正按照订单生产产品并交付客户 [1] - 已实现批量交付壳段、整流罩等火箭箭体结构件产品 [1] - 目前订单充足 [1]

商业航天业务 - 公司核心业务为商业火箭箭体结构件制造，产品包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等 [1] - 公司已完成2024年产线建设，客户涵盖国内多家头部民营火箭公司 [1] - 商业航天业务进展顺利，正按订单生产并交付客户，已实现壳段、整流罩等产品的批量交付，且订单充足 [1] 人形机器人业务 - 公司在该领域可提供多种紧固件、PEEK材质产品、传感器基座及高精密机加工产品 [1] - 目前已取得部分客户的小批量正式订单及新项目定点，同时也在为其他客户进行打样 [1]