公司研发进展 - 多个高级中间体试产成功并完成跨国公司验证批订单交付 [1] - 方华化学数个原药技术储备已完成 正推进相关产品设计和建设工作 [1] - 公司将继续保持高额研发投入以延伸产品链 目标在高级中间体和原药取得重大进展 [1]

产品研发进展 - 多个高级中间体试产成功并完成跨国公司验证批订单交付 [1] - 方华化学数个原药技术储备已完成 正按计划推进相关产品设计和建设工作 [1] 研发投入与战略规划 - 公司将继续保持高额研发投入以延伸产品链 [1] - 目标在高级中间体和原药领域取得重大进展 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入62.3亿元，同比增长9.4%，归母净利润8.1亿元，同比增长5.6% [1] - 2025年第二季度营业收入29.9亿元，同比增长18.6%，环比下降7.6%，归母净利润3.7亿元，同比增长11.1%，环比下降14.7% [1] - 扣非归母净利润上半年8.0亿元，同比增长7.9%，第二季度3.7亿元，同比增长17.5%，环比下降15.0% [1] 业务板块表现 - 原药业务上半年营收36.6亿元，同比增长10%，产量5.8万吨，同比增长17%，销量5.7万吨，同比增长13%，均价6.45万元/吨，同比下降3% [2] - 制剂业务上半年营收11.7亿元，同比下降3%，产量2.5万吨，同比增长6%，销量2.8万吨，同比增长0.12%，均价4.16万元/吨，同比下降3% [2] - 第二季度原药营收18.5亿元，同比增长16%，环比增长2%，销量2.8万吨，同比增长12%，环比下降2%，均价6.59万元/吨，同比增长3%，环比增长5% [2] - 第二季度制剂营收3.0亿元，同比下降12%，环比下降66%，销量1.3万吨，同比下降3%，环比下降17%，均价2.36万元/吨，同比下降10%，环比下降58% [2] 行业环境与趋势 - 农化行业受地缘政治、关税冲击、市场内卷等因素影响持续低迷，主要产品价格持续阴跌 [2] - 全球农药分销渠道库存已降至合理水平，下游采购需求逐步恢复 [3] - 中国农药工业协会推动"正风治卷"三年行动，行业隐性添加、非法生产、无序竞争等问题有望好转 [3] - 农药行业景气度触底回升，公司主营产品价格处于历史底部，后续价格回升将带来业绩弹性 [3] 产能与项目进展 - 辽宁优创基地一期项目包括年产15650吨原药和7000吨中间体，2025年上半年一阶段调试产品全部达产达效 [4] - 辽宁优创2025年上半年实现营收5.5亿元，净利润38.9万元，已开始贡献利润并有望持续增量 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为128亿元、141亿元、152亿元，同比增长22%、10%、8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.1亿元、16.8亿元、19.3亿元，同比增长17%、20%、14% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为3.47元、4.15元、4.75元，三年复合增长率17% [5] - 公司作为国内农药龙头，一体化优势明显并积极扩张 [6]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价74.30元/股，上涨2.12%，总市值301.21亿元，成交额1.41亿元，换手率0.48% [1] - 主力资金净流出531.93万元，特大单卖出245.41万元占比1.74%，大单买入1743.65万元占比12.33%同时卖出2030.17万元占比14.36% [1] - 年内股价累计上涨29.92%，近5日/20日/60日分别上涨13.44%、8.31%、31.69% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年12月10日，2002年4月25日上市，总部位于江苏省扬州市，主营农药产品研发、生产和销售 [1] - 收入构成：原药占比58.64%，贸易业务20.65%，制剂18.78%，其他业务1.93% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括中化集团、草甘膦、生物农药等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.81万户，较上期减少6.01%，人均流通股22,271股，较上期增加6.40% [2] - 香港中央结算有限公司持股1629.28万股位列第四大股东，较上期增持75.48万股 [2] - 易方达旗下三只产品持股出现减持：裕丰回报债券A持股537.39万股（减108.72万股）、新收益混合A持股459.17万股（减140.98万股）、星元灵活配置混合A持股432.19万股（减70.94万股） [2] - 南方中证500ETF新进持股360.37万股位列第九大股东，易方达悦兴一年持有混合A等两只产品退出十大股东 [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入62.34亿元，同比增长9.38% [2] - 归母净利润8.06亿元，同比增长5.60% [2] - A股上市后累计派现27.35亿元，近三年累计派现10.40亿元 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营收6.62亿元，同比增长12.3% [1] - 公司归母净亏损866.88万元，同比收窄83% [1] - 公司研发费用达到5818.89万元，同比增长49.46% [2] 农药业务 - 公司农药中间体业务回暖，订单环比大幅增长 [1] - 公司与科迪华、拜耳、富美实等头部创新农业企业深度合作 [1] - 公司稳步推进多款创新农药中间体及原药产品的布局、投建与落地 [1] - 各基地阶梯式产业布局有序落地，产能快速释放 [1] 医药业务 - 公司与恒瑞医药建立战略合作关系，在肿瘤、代谢、心血管等领域展开深度合作 [1] - 合作有助于公司拓展医药中间体和原料药市场，提升医药行业竞争力 [1] 研发与创新 - 公司以研发创新为核心抓手，推动连续流技术、生物酶催化技术等绿色技术的广泛应用 [2] - 公司持续加大绿色实践投入以达成SBTi减碳目标 [2] - 研发创新体系向更高效、更环保方向升级 [2] 战略与管理 - 公司积极推进大客户战略执行，深化与关键客户合作 [2] - 公司通过成本控制和精细化管理实现经营状况改善 [1] - 公司农药与医药业务的厚积薄发得益于对长期主义的坚守及持续研发投入 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营收62.3亿元同比增长9.4% 归母净利润8.1亿元同比增长5.6% [1] - 第二季度单季营收29.9亿元同比增长18.6% 归母净利润3.7亿元同比增长11.1% [1] - 原药收入36.6亿元同比增长10.0% 制剂收入11.7亿元同比下降2.8% [2] - 毛利率23.6%同比下降0.6个百分点 净利率12.9%同比下降0.5个百分点 [2] 经营数据 - 原药销量5.67万吨同比增长13.4% 均价6.45万元/吨同比下降3.0% [2] - 制剂销量2.81万吨同比增长0.1% 均价4.16万元/吨同比下降2.9% [2] - 经营性现金流净额17.3亿元同比下降34.3% 主要因原材料采购支出增加 [2] 行业动态 - 除草剂价格指数同比上升0.33% 杀虫剂价格指数同比上升2.81% 杀菌剂价格指数同比下降6.22% [3] - 全球农药渠道库存降至合理水平 行业开展"正风治卷"行动推动景气修复 [3] 产能建设 - 辽宁优创一期项目实现营收5.5亿元 盈利38.92万元 [4] - 3000吨吡唑醚菌酯项目稳步推进 新产能释放支撑销量增长 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.1/17.2/20.2亿元 对应同比增长17.04%/22.17%/17.26% [5] - 当前股价对应PE分别为20.1/16.5/14.1倍 维持买入评级 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司深化提质增效和辽宁优创项目有序推进 中长期成长确定性强 [1][4] 核心观点 - 2025年中报业绩符合预期 营收62.34亿元（同比+9.4%） 归母净利润8.06亿元（同比+5.6%） [4] - 辽宁优创一阶段项目快速爬坡 累计投入31.78亿元（占预算91.38%） 2025H1实现营收5.52亿元并扭亏为盈（净利润38.92万元 vs 2024H1亏损495.39万元） [5] - 依托多产快销和降本增效策略 在农药行业供需失衡背景下实现经营业绩稳中有进 彰显农化龙头本色 [5] 财务表现 - 2025Q2单季营收29.93亿元（同比+18.6% 环比-7.6%） 归母净利润3.71亿元（同比+11.1% 环比-14.7%） [4] - 2025H1销售毛利率23.64%（同比-0.59pcts） 净利率12.93%（同比-0.47pcts） 但较2024年报分别提升0.53pcts和1.4pcts [5] - 维持盈利预测：2025-2027年归母净利润预计14.10/16.00/18.23亿元 对应EPS为3.48/3.95/4.50元/股 当前股价对应PE为19.8/17.5/15.3倍 [4][7] 业务运营 - 原药业务量升价跌：2025H1产量5.78万吨（同比+17.1%） 销量5.67万吨（同比+13.4%） 均价6.45万元/吨（同比-3.0%） [5][9] - 制剂业务承压明显：2025H1产量2.55万吨（同比+6.0%） 销量2.81万吨（同比+0.1%） 均价4.16万元/吨（同比-2.9%） [5][9] - Q2原药价格同环比改善：均价6.59万元/吨（同比+3.2% 环比+4.7%） 制剂价格同环比双降（同比-9.9% 环比-58.4%） [9] 子公司表现 - 江苏优嘉净利润4.96亿元（同比+8.7%） 净利率18.15% [10] - 沈阳科创净利润0.34亿元（同比+20.9%） 净利率5.23% [10] - 中化作物净利润0.99亿元（同比-39.4%） 主要受营收下滑42.1%影响 [10] 行业环境 - 中农立华原药价格指数74.36点（同比-0.95% 环比-0.62%） 67%产品价格同比下跌 [5] - 主力产品价格企稳回升：氯氰菊酯7.50万元/吨（较2025年初+15.4%） 烯草酮12.88万元/吨（较2025年初+63.3%） 多菌灵3.50万元/吨（较2025年初+6.9%） [13] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利2.40元（含税） 体现公司回报股东意愿 [4]

核心经营数据 - 原药产品产量57,751.21吨，销量56,707.28吨，实现营业收入365,520.49万元 [1] - 制剂产品产量25,456.62吨，销量28,106.62吨，实现营业收入117,053.34万元 [1] 产品价格变动 - 原药平均销售价格6.45万元/吨，同比下降3.04% [1] - 制剂平均销售价格4.16万元/吨，同比下降2.89% [1] 原材料采购价格波动 - 液碱平均采购价格2,674元/吨，同比上涨24.3% [1] - 氢溴酸平均采购价格12,300元/吨，同比上涨23.8% [1] - 异戊二烯平均采购价格10,080元/吨，同比上涨27.0% [1] - 醋酸平均采购价格2,627元/吨，同比下降18.3% [1] - 甲苯平均采购价格5,523元/吨，同比下降13.5% [1] - 硝酸平均采购价格1,295元/吨，同比下降27.5% [1]

产量与销量 - 2025年上半年原药产量57,751.21吨、销量56,707.28吨[1] - 2025年上半年制剂（不折百）产量25,456.62吨、销量28,106.62吨[1] 营业收入 - 2025年上半年原药营业收入365,520.49万元[1] - 2025年上半年制剂营业收入117,053.34万元[1] 价格变动 - 2025年1 - 6月原药平均销售价格6.45万元/吨，较2024年同期下降3.04%[2] - 2025年1 - 6月制剂平均销售价格4.16万元/吨，较2024年同期下降2.89%[2] - 2025年1 - 6月液碱平均采购价格2,674元/吨，较2024年同期上涨24.3%[2] - 2025年1 - 6月液钾平均采购价格2,845元/吨，较2024年同期上涨2.6%[2] - 2025年1 - 6月碳酸钾平均采购价格6,075元/吨，较2024年同期上涨2.5%[2] - 2025年1 - 6月氢溴酸平均采购价格12,300元/吨，较2024年同期上涨23.8%[2] - 2025年1 - 6月异戊二烯平均采购价格10,080元/吨，较2024年同期上涨27.0%[2] - 2025年1 - 6月醋酸平均采购价格2,627元/吨，较2024年同期下降18.3%[3]

公司生产情况 - 公司已建项目均具备生产能力 [2] - 氨氯代二甲基苯甲酰胺项目目前未投产 [2] - 其他中间体和原药项目均已投产 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司未投入生产的设备情况，特别是中间体生产设备 [2]