中国ETF市场总体规模与增长 - 中国ETF市场总规模于12月26日达到里程碑，合计6.02万亿元，正式迈入6万亿元大关 [1] - 市场总规模较2023年底增长超过2.2万亿元 [1] - 百亿级ETF阵营大幅扩容，从2024年底的66只增长至12月26日的120多只 [3] - 千亿级ETF频繁涌现，例如华泰柏瑞沪深300ETF规模达4270.67亿元 [3] 宽基ETF资金流向与市场焦点 - 12月宽基型ETF净流入规模达1106亿元，其中A500ETF净流入1019亿元，占比92.2% [4] - 12月22日至25日（前4个交易日），中证A500ETF全部产品净申购额合计达482.45亿元 [3] - 中证A500ETF成为市场焦点，4个交易日净申购额超过480亿元 [1] - 分析认为A500ETF的净流入资金更大概率是增量资金，因其他宽基ETF无同等规模净流出 [4] 热门板块与ETF交易活跃度 - 行业和主题ETF中，科技及高端制造板块是A股市场交易热度最高的板块，日均交易额为270.98亿元 [3] - 交易热度最高的单只ETF为华泰柏瑞中证A500ETF [3] - 资金流入最多的板块为资源板块，资金流出最多的板块为科技及高端制造板块 [3] - 资金流入最多的单只ETF为南方中证A500ETF [3] - 成交较活跃的ETF涉及中盘、科技及高端制造板块 [3] ETF对上市公司及市场的影响 - ETF规模的快速增长使其对上市公司影响日益显著，多家热门科创公司前十大流通股股东中出现ETF [3] - 以寒武纪为例，截至9月底，其前十大流通股股东包括易方达科创50ETF、华夏科创50ETF等多只ETF产品 [3] - 强劲的ETF增量资金成为12月下旬市场“春季躁动”的进一步推动力 [4] - ETF资金流动叠加其他积极要素，助力上证指数实现8连阳 [4]

专题：2025基金行业年终大盘点：公募规模近36万亿元，主动权益重夺主场，"冠军基"揭榜倒计时 临近年末，股票ETF市场迎来资金配置热潮，中证A500指数相关ETF成为最受青睐的品种之一。数据显 示，截至12月25日，全市场A500ETF总规模已突破2967亿元，12月以来净流入资金达947.56亿元，展现 出较强的资金虹吸效应。 不过，A500ETF净流入主要集中在少数头部产品。其中，南方中证A500ETF以235.39亿元的净流入额居 首，最新规模达457.86亿元；华泰柏瑞中证A500ETF紧随其后，净流入211.90亿元，规模484.20亿元， 为当前规模最大的A500ETF。 此外，华夏中证A500ETF净流入额达177.32亿元，规模391.06亿元、国泰中证A500ETF净流入额达 158.71亿元，规模383.61亿元、易方达中证A500ETF净流入额达106.32亿元，规模344.20亿元均表现突 出，目前全市场规模突破300亿元的A500ETF增至5只。 | 证券代码 | 证券简称 | 12月净流入额 | 基金规模合计 | 本周净流入8 | 12月以来换手串 | 今年以来回报 | | | ...

除了上述宽基ETF以外，多只行业主题ETF也强势"吸金"。永赢卫星ETF，华泰柏瑞红利ETF净申购额均 超过20亿元。另外，港股科技主题ETF也备受关注。广发港股通科技ETF净申购额超30亿元，天弘恒生 科技 ETF，华夏恒生科技ETF，易方达恒生科技ETF等净申购额均超20亿元。 从资金流向看，多只ETF净申购额超百亿元。其中，南方%E4%B8%AD%E8%AF%81A500ETF净申购额 为226.48亿元，华泰柏瑞中证A500ETF净申购额为196.7亿元，华夏中证 A500ETF净申购额为162.83亿 元，国泰中证A500ETF，易方达中证A500ETF净申购额均在100亿元以上。 岁末收官之际，资金入市节奏明显提速。据Choice测算，12月以来，截至12月24日，权益类ETF净申购 额为1063.72亿元，创近期资金流入小高峰。 ...

（文章来源：证券时报网） Wind统计显示，截至12月24日，沪深两市ETF两融余额为1273.13亿元，较上一交易日增加0.31亿元。其 中，ETF融资余额为1198.88亿元，较上一交易日增加0.26亿元；ETF融券余额为74.25亿元，较上一交易 日增加0.05亿元。 具体来看，12月24日有262只ETF获融资净买入，其中，南方中证500ETF获融资净买入额居首，净买入 8935.22万元；融资净买入金额居前的还有嘉实上证科创板芯片ETF、博时中证可转债及可交换债券 ETF、国泰中证全指通信设备ETF、易方达沪深300ETF、南方中证A500ETF等。 ...

来源：惠投研报 策略专题 | 图表 28: 中证 A500 和全指 ROE(TTM) | | --- | | 图表 29: 全球主要指数 PE (TTM) . | | 图表 30: 中证 A500和全格段息率(TTM) | | 图表 31: 中证 A500 等指数收益率及风险指标 . | | 图表 32: 规模靠前的 A500 场内 ETF一覽 - | | 图表 33: 南方中证 A500ETF 介绍 . | 破请阅读本报告正文后各项声明 3 | 1. 沪指再上 4000点,这次不一样 | | --- | | 2. 中国经济乘风破浪岗效跃升 | | 2.1. 工程师红利加速释放 . | | 2.2. 新质生产力逐勃发展 . | | 2.3. 产业竞争力不断加强 . | | 3. A 股市场生态重塑长牛启航 . | | 3.1. 资本市场生态重要 | | 3.2. 中长期资金历史性入场 | | 3.3. 居民财富的跨市场迁换 | | 4. 中证 A500 指数 -- 中国资产的容采 | | 4.1. 代表性 . | | 4.2. 先进性 . | | 4.3. 因序化 . | | 4.4. 收益性 . | | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月23日A股市场各指数上涨，不同类型ETF有不同表现情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.07%收于3919.98点，深证成指上涨0.27%收于13368.99点，创业板指上涨0.41%收于3205.01点，两市A股成交金额为19215亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为电力设备（1.12%）、建筑材料（0.88%）、电子（0.58%），跌幅靠前行业为社会服务（-2.07%）、美容护理（-1.65%）、商贸零售（-1.60%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞中证A500ETF上涨0.16%贴水率0.29%、华夏中证A500ETF上涨0.09%贴水率0.13%、南方中证A500ETF上涨0.24%贴水率0.24%等 [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.01%贴水率-0.02%、华夏上证基准做市国债ETF上涨0.23%贴水率0.19%、富国中债7 - 10年政策性金融债ETF上涨0.16%贴水率0.06%等 [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.42%，上海金上涨1.38%，成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨1.35%贴水率1.60%、博时黄金ETF上涨1.43%贴水率1.59%、易方达黄金ETF上涨1.46%贴水率1.61% [12] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF下跌0.10%贴水率0.16%，建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.40%贴水率0.93%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.21%贴水率3.11% [13] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等有涨有跌，今日恒生指数等下跌，成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.10%贴水率-0.81%、广发中证香港创新药ETF下跌0.56%贴水率-1.03%、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF上涨0.73%贴水率2.80% [15] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17]

A500ETF市场表现与资金流向 - 12月17日，全市场45只A500ETF总成交额突破520亿元，是当日沪深300ETF成交额169.5亿元的3倍还多，成为最活跃的股票ETF类别 [2] - 12月15日至19日单周，全市场ETF净流入760.36亿元，总规模站上5.8万亿元，其中流向A500ETF的资金占比高达八成 [2] - 在资金净申购推动下，A500ETF总规模已超过2300亿元，较11月底增加近370亿元，华泰柏瑞基金和南方基金旗下产品规模均突破300亿元，形成双巨头格局 [2] - 即便在12月第二周市场整体低迷、ETF净流出不到29亿元时，南方A500ETF仍实现单周净流入37.64亿元，展现出逆市吸引力 [3] 南方A500ETF产品竞争力分析 - 南方基金于2024年11月19日调降旗下大型宽基ETF费率，管理费从0.5%降至0.15%，托管费从0.1%降至0.05%，综合费率从0.6%降至0.2% [5] - 以10万元投资、5年期限、8%年化收益为例，费率调整后投资者可多赚约2800元，相当于多出接近3%的本金收益 [5] - 截至2025年12月22日，南方中证A500ETF的年化跟踪误差率仅为0.32%，低于0.5%的优秀标准，显示其精准复制指数的能力 [5] - 截至2025年12月19日，该产品近6个月与近1年收益率分别为24.29%和21.19%，均高于同期沪深300指数收益率 [5] - 截至9月30日，产品前十大重仓股兼顾中国平安、招商银行等高分红绩优股，以及新易盛、中际旭创等高成长科技股，旨在平衡收益与增长机会 [5] - 凭借年末资金净流入，截至12月15日，南方A500ETF规模排名较11月底跃升两位，强势回归行业第二，最新规模达到361亿元，相比9月30日的233.71亿元，两个多月增量超百亿 [4] 南方基金整体业务发展与平台建设 - 截至12月中旬，南方基金旗下ETF管理规模达到3573.86亿元，较2021年末增长2610.27亿元，行业排名从第六位上升至第四位 [8] - 公司旗下南方中证500ETF（成立于2013年2月）截至2025年12月17日规模达1344亿元，在全市场同类产品中断层领先，其近1年、2年、3年收益率分别为24.10%、35.07%、22.86% [9] - 该中证500ETF由任职超12年的基金经理罗文杰管理，其管理期间产品累计回报高达146.37% [9] - 公司早在2016年9月发行了首只场内跟踪中证1000指数的ETF，截至2025年12月17日规模达744.5亿元，同样位列赛道头部 [9] - 公司已构建覆盖全市值、多行业、跨市场及策略因子的全方位ETF产品图谱，形成以中证500、中证1000及中证A500为核心，延伸至人工智能、半导体、机器人等多元方向的产品矩阵 [9] - 2024年公司完成高管团队优化，投研着力“平台型、团队制、一体化、多策略”，并通过数字化系统实现全流程执行，建立以长期业绩为导向的考核机制 [10] 南方基金面临的挑战与隐忧 - 合规方面，南方基金2024年12月因相关业务环节未能严格执行监管规定，收到证监会深圳监管局出具的警示函并被要求接受监管谈话，公司2023年也曾因多只产品运作违规被采取警示谈话措施 [11] - 权益业务规模出现显著收缩，截至2025年9月30日，公司股票型基金规模为111.59亿元，较2021年上半年的247.25亿元规模“腰斩” [12] - 混合型基金规模同样面临“腰斩”，截至2025年11月5日规模为1122.46亿元，较2021年上半年的2394.21亿元大幅下降 [14] - 产品收益率竞争力不足，截至2025年12月19日，公司股票型基金近1年收益率仅20.32%，低于同类平均的26.79%，其5年收益率为-5.73%，远低于同类平均10.66%的水平 [14]

中证A500指数ETF整体成交额大幅增长 - 中证A500指数ETF今日合计成交额达613.77亿元，较上一交易日增加117.69亿元，环比增幅为23.72% [1] 头部ETF成交额及增长情况 - 国泰中证A500ETF（159338）今日成交额108.32亿元，环比增加44.07亿元，增幅68.58% [1] - 南方中证A500ETF（159352）今日成交额104.53亿元，环比增加25.23亿元，增幅31.81% [1] - 华夏中证A500ETF（512050）今日成交额122.69亿元，环比增加22.65亿元，增幅22.64% [1] - 易方达中证A500ETF（159361）今日成交额75.32亿元，环比增加11.45亿元，增幅17.92% [1] - A500基金（563360）今日成交额137.47亿元，环比增加3.82亿元，增幅2.86% [1] 成交额环比增幅显著的ETF - 汇添富中证A500ETF（563880）成交额环比增幅达309.35% [1] - 平安中证A500ETF（159215）成交额环比增幅达234.39% [1] - 景顺长城中证A500ETF（159353）成交额环比增幅达101.91% [1] - 鹏华中证A500ETF（512020）成交额环比增幅达121.30% [1] - A500ETF永赢（159386）成交额环比增幅达134.96% [1] - 华宝中证A500ETF（563500）成交额环比增幅达200.14% [1] - 海富通中证A500ETF（563860）成交额环比增幅达100.72% [1] - 浦银安盛中证A500ETF（159376）成交额环比增幅达166.70% [1] - A500ETF东财（159380）成交额环比增幅达64.76% [2] - 易方达中证A500增强策略ETF（563600）成交额环比增幅达116.19% [2] - 国联安中证A500增强ETF（563630）成交额环比增幅达101.32% [2] 市场表现与ETF涨跌幅 - 截至收盘，中证A500指数（000510）上涨1.16% [1] - 跟踪中证A500指数的相关ETF今日平均上涨1.12% [1] - 摩根中证A500ETF（560530）今日上涨1.44%，涨幅居前 [1] - 天弘中证A500增强策略ETF（159240）今日上涨1.39%，涨幅居前 [1] - 招商中证A500ETF（560610）今日上涨1.31% [1] - 博时中证A500ETF（159357）今日上涨1.31% [1] - A500ETF东财（159380）今日上涨1.33% [2] 部分ETF成交额环比下降 - 融通中证A500ETF（159379）成交额环比下降4.11% [2] - 华安中证A500ETF（159359）成交额环比下降0.67% [2] - 万家中证A500ETF（159356）成交额环比下降1.69% [2] - A500ETF工银（159362）成交额环比下降1.56% [2] - 摩根中证A500增强策略ETF（563550）成交额环比下降12.92% [2] - A500增强ETF工银（159249）成交额环比下降4.70% [2] - 兴业中证A500ETF（563650）成交额环比下降37.97% [2] - 银河中证A500ETF（563660）成交额环比下降49.03% [2] - 中证A500（560510）成交额环比下降19.60% [2] - 嘉实中证A500ETF（159351）成交额环比下降3.26% [2] - 中金中证A500ETF（512080）成交额环比下降64.13% [2] - 摩根中证A500ETF（560530）成交额环比下降26.34% [2] - 申万菱信中证A500ETF（560750）成交额环比下降85.22% [2]

文章核心观点 - 临近岁末，市场资金显著流向中证A500ETF，显示机构资金正进行“高低切换”，减持高估值科技板块并转向低估值领域，这可能预示着2026年的市场行情将更为均衡 [1][7] 中证A500ETF资金流入与市场表现 - 截至12月19日，中证A500指数成为12月以来申赎资金净流入最高的宽基指数，净流入规模突破460亿元，其中12月17日单日净流入超100亿元 [1][2] - 中证A500ETF成交额自12月10日起持续活跃，12月15日至19日成交额在400亿元关口上稳步增长，最高于12月17日突破525.76亿元 [1][3] - 跟踪中证A500的ETF总规模已突破2400亿元，其中华泰柏瑞中证A500ETF规模超400亿元，南方中证A500ETF超350亿元，全市场相关各类基金总规模突破3000亿元 [1][4] 增量资金来源分析 - 保险资金是重要增量来源，截至2025年二季度末，保险资金运用余额达36.2万亿元，其中股票和证券投资基金配置规模为4.7万亿元，占比13%，政策推动下有望为A股带来逾千亿元增量资金 [5] - 居民存款正加速向权益市场“搬家”，截至2025年8月，居民存款与股票总市值之比为1.8倍，远高于2021年股市高点时的1.1倍，显示存款搬家空间广阔 [5] - 低利率环境是核心驱动力，2025年5月国有大行一年期定存利率跌破1%，活期存款利率降至0.05%，理财产品平均收益率仅2.12%，而偏股混合基金年内平均收益率达28.18%，强化了权益资产配置价值 [5][6] 机构观点与2026年市场展望 - 机构资金进入“收益保卫战”阶段，倾向于减持前期涨幅大、估值高的科技板块，转向低估值、高确定性领域以稳定收益 [1][7] - 有观点认为2026年市场将更为均衡，AI相关公司因市值和估值较高，进一步上涨难度大，市场可能呈现“百花齐放”的投资行情 [7][8][9] - 2026年权益资产或迎来“盈利驱动”黄金期，企业盈利从结构亮点扩围至全局改善，新质生产力（如电子、高端装备）与周期品（受益于PPI预期转正）成为核心布局方向 [9]

量化模型与构建方式 本报告为市场追踪周报，未涉及具体的量化选股模型或多因子模型的构建与测试。报告主要描述了基于高频数据测算的基金仓位模型，以及基于成交单划分的资金流因子。 1. **模型名称：主动权益型基金仓位测算模型**[22][23] * **模型构建思路**：通过分析公募基金的净值与持仓数据，估算其整体的股票资产配置比例（即仓位），以追踪市场主力资金的动向和情绪。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：对主动权益型基金设定合格样本门槛，包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。对“固收+”基金设定门槛为：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%[23]。 2. **数据基础**：使用聚源、同花顺iFinD等数据源的基金净值与持仓数据[23]。 3. **加权计算**：对合格样本，按其持股市值进行加权，计算得到市场平均仓位[23]。 4. **范围限定**：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[24]。 2. **因子名称：主力/主动资金流因子**[50][51] * **因子构建思路**：根据同花顺对成交单的划分标准，将市场交易资金分为特大单、大单、中单、小单，通过计算不同类别资金的净流入/流出情况，构建反映主力资金和散户资金动向的因子。 * **因子具体构建过程**： 1. **资金分类标准**： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单。 * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单。 * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单。 * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[50]。 2. **因子计算**：对于个股或行业，分别计算特定周期内（如本周）特大单、大单、中单、小单的净买入金额（流入-流出）。通常将特大单与大单的净流入合计视为主力资金流，将中单与小单的净流入合计视为中小单资金流[51]。主动资金流的计算逻辑类似，但可能基于更复杂的算法识别“主动”买卖盘。 * **因子评价**：该因子是监测市场短期资金情绪和结构分化的重要高频指标，可用于判断资金在行业和个股间的轮动方向[51]。 模型的回测效果 （报告未提供仓位测算模型的量化回测指标，如历史预测准确率、跟踪误差等。） 因子的回测效果 （报告未提供资金流因子的量化回测指标，如IC值、IR、多空收益等。报告仅展示了因子在当周的具体取值情况。） 1. **主力/主动资金流因子**（截至2025/12/19当周） * **个股主力资金净流入TOP5**：永辉超市、C优迅、中国平安、山子高科、C昂瑞-UW等[51]。 * **行业主力资金净流入TOP5**：商贸零售、消费者服务、纺织服装、银行、食品饮料等[51]。 * **行业主力资金净流出TOP5**：电子、电力设备及新能源、计算机、机械、通信等[51]。 * **个股主动资金净流入TOP5**：新易盛、中国平安、航天电子、永辉超市、贵州茅台等[51]。 * **行业主动资金净流入TOP5**：非银行金融、有色金属、银行、食品饮料、交通运输等[51]。 * **行业主动资金净流出TOP5**：电子、电力设备及新能源、机械、计算机、汽车等[51]。