公司人事变动 - 汤有道被正式聘任为公司总裁 任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日止[1] - 汤有道此前已代理总裁职务10个月 于2024年11月22日开始代行总裁职责[5] - 前任总裁钟明于2024年11月因个人工作变动原因辞去总裁职务 但仍保留董事及多个委员会委员职务[4][5] 高管背景信息 - 汤有道持有公司A股股票800,000股 与控股股东四川长虹及其他重要股东无关联关系[10] - 汤有道1970年7月出生 拥有武汉工业大学工业管理工程学士学位 在公司历任驻外营销经理至副总裁等多个职务[9] - 其职业轨迹覆盖营销管理、海外业务和冰洗产品线管理等核心业务领域[9] 公司基本情况 - 公司成立于1983年 是中国最早的家电制造商之一 1993年10月18日在深交所上市[10] - 产业布局覆盖冰箱（柜）、洗衣机、空调、生活电器、生物医疗和商用冷链等产品[10] - 产品销往全球100多个国家和地区 国内冰箱市场排名前五[10] - 获得国家级绿色工厂、工信部工业互联网试点示范企业和国家技术创新示范企业等资质认证[10]

活动基本信息 - 活动名称为四川长虹2025年度股东感恩回馈活动 [1] - 活动时间为2025年7月17日 [1] - 活动对象为截至2025年7月17日登记在册的全体股东 [1] 活动内容与参与方式 - 回馈产品涵盖电视、冰箱（柜）、空调、洗衣机、厨卫及小家电等全线品类 [1] - 股东需通过扫描二维码进入活动专区进行身份验证和下单 [1] - 身份验证方式包括身份证件号后四位、手机号码后四位或相关持股证明 [1] 公司战略定位 - 公司坚守以用户为中心的核心价值观 [1] - 公司以市场为导向 强化技术创新 [1] - 公司持续为消费者与企业级客户提供产品与服务 [1]

公司股东回馈活动 - 四川长虹将于9月12日至9月14日开展2025年度股东感恩回馈活动 [1] - 活动面向9月12日至14日期间持有公司股票的股东及7月17日权益分派股权登记日在册全体股东 [1] - 回馈产品涵盖电视、冰箱（柜）、空调、洗衣机、厨卫及小家电等全线家电品类 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1营业收入180.72亿元，同比增长20.80% [1][5] - 2025H1归母净利润4.17亿元，同比增长0.26% [1][5] - 2025H1扣非归母净利润3.91亿元，同比下滑9.81% [1][5] - 2025Q2营业收入107.11亿元，同比增长18.84% [1][5] - 2025Q2归母净利润2.36亿元，同比下滑9.66% [1][5] - 2025Q2扣非归母净利润2.17亿元，同比下滑11.88% [1][5] 分业务营收表现 - 空调业务营收115.75亿元，同比增长36.18% [11] - 冰箱（柜）业务营收45.45亿元，同比下滑4.10% [11] - 洗衣机业务营收10.40亿元，同比增长32.70% [11] - 厨卫及小家电业务营收6.99亿元，同比下滑6.14% [11] - 其他产品营收0.75亿元，同比下滑6.76% [11] - 其他业务营收1.38亿元，同比增长23.27% [11] 分地区营收表现 - 国内业务营收117.04亿元，同比增长15.40% [11] - 海外业务营收63.67亿元，同比增长32.17% [11] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率10.44%，同比下降0.37个百分点 [11] - 空调业务毛利率6.98%，同比提升0.24个百分点 [11] - 冰箱（柜）业务毛利率16.00%，同比提升0.04个百分点 [11] - 洗衣机业务毛利率17.31%，同比提升2.60个百分点 [11] - 厨卫及小家电业务毛利率12.74%，同比下降0.55个百分点 [11] - 其他产品毛利率25.10%，同比提升0.56个百分点 [11] - 其他业务毛利率46.83%，同比下降2.18个百分点 [11] - 国内业务毛利率11.33%，同比提升0.49个百分点 [11] - 海外业务毛利率8.05%，同比下降1.83个百分点 [11] 费用控制表现 - 2025H1销售费用率同比下降0.45个百分点 [11] - 2025H1管理费用率基本持平 [11] - 2025H1研发费用率同比下降0.12个百分点 [11] - 2025Q2销售费用率同比下降0.03个百分点 [11] - 2025Q2管理费用率同比下降0.06个百分点 [11] - 2025Q2研发费用率同比下降0.10个百分点 [11] 经营利润表现 - 2025H1经营利润同比增长0.72%，经营利润率1.87% [11] - 2025Q2经营利润同比增长9.27% [11] - 汇兑损失导致财务收益减少约5707万元 [11] 未来业绩预测 - 预计2025年归母净利润7.72亿元，对应PE 10.84倍 [11] - 预计2026年归母净利润8.56亿元，对应PE 9.78倍 [11] - 预计2027年归母净利润9.45亿元，对应PE 8.86倍 [11] 投资建议依据 - 空调业务借助电商和性价比优势提升市场份额 [11] - 冰箱业务通过结构升级提升均价和利润弹性 [11] - 外销业务通过新兴市场布局进一步扩大份额 [11] - 公司通过管理和运营改善持续降费提效 [11]

2025年上半年经营情况 - 冰箱（柜）业务实现收入约44.15亿元 同比下降4.17% [2] - 空调业务实现收入约115.75亿元 同比增长36.18% [2] - 洗衣机业务实现收入约10.40亿元 同比增长32.70% [2] - 厨卫及小家电业务实现收入约6.99亿元 同比下降6.14% [2] - 生物医疗业务实现收入约1.49亿元 同比上升3.89% [2] 海外业务表现 - 海外业务收入约63.67亿元 同比增长32.17% [3] - 海外空调产业聚焦拉美、中东、欧洲等市场 深挖大客户并布局欧洲、中亚及非洲市场 [3] - 海外冰箱柜产业加快亚非拉市场布局 推动自主品牌业务规模化发展 [3] 2025年下半年市场策略 - 国内空调产业精准把握政策窗口期 优化销售节奏并推进线上线下协同促销 [3] - 国内冰箱柜产业推动多款M鲜生产品上市 强化品牌标签并提升新媒体能力 [3] - 海外空调产业完善产品矩阵与加速平台化开发 实施敏捷跟随策略 [3] - 海外冰箱柜产业围绕主流市场重塑产品平台 基于差异化定义策略加大产品投入 [3] 公司战略方向 - 坚持创新驱动、资源整合、产业协同、内外融合的经营方针 [2] - 空调业务贯彻产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达策略 [2] - 洗衣机业务聚焦根据地市场及核心渠道 推广差异化产品 [2] - 厨卫及小家电业务战略推动产业融合 市场强化根据地建设 [2]

2025年上半年经营业绩 - 总收入实现同比增长，公司良性发展 [2] - 冰箱柜业务收入约44.15亿元，同比下降4.17% [3] - 空调业务收入约115.75亿元，同比增长36.18% [3] - 洗衣机业务收入约10.40亿元，同比增长32.70% [4] - 厨卫及小家电业务收入约6.99亿元，同比下降6.14% [4] - 生物医疗业务收入约1.49亿元，同比上升3.89% [4] - 海外业务收入约63.67亿元，同比增长32.17% [4] 各产业市场策略（2025年下半年） 空调产业 - 国内市场：把握政策窗口期，线下专项促销、线上爆品拉升流量，强化产品"科技化""智能化"标签，推进B端向C端营销转型 [6] - 海外市场：完善产品矩阵与平台化开发，聚焦拉美/中东/欧洲市场，深挖核心大客户，布局欧洲/中亚/非洲新兴市场，坚持品牌优先 [6] 冰箱柜产业 - 国内市场：推进"营销转型、用户直达"战略，推广M鲜生等差异化产品，强化"美菱保鲜好"品牌标签，加强用户运营和渠道高质量运营 [7] - 海外市场：重塑产品平台，主推风冷/变频/多门/节能等趋势产品，加快亚非拉市场布局，加速海外自主品牌规模化发展 [8] 洗衣机产业 - 国内市场聚焦根据地市场及核心渠道，主推手洗/蓝氧洗烘护套装/大力神等差异化产品，普及纯平全嵌产品 [4] - 海外市场聚焦重点市场及客户，通过产品定制化和高能效开发提升规模及盈利能力 [4] 厨卫及小家电产业 - 战略推动产业融合，强化根据地市场建设，渠道加速双线融合，线上数字化营销与平台合作，线下建场景化门店 [4] 生物医疗产业 - 国内市场通过"细分市场+场景化"策略深挖用户需求 [4] - 海外市场聚焦重点客户，加强本地化布局，提升交付效率与服务力 [4] 公司整体经营方针与目标 - 坚持"创新驱动、资源整合、产业协同、内外融合"经营方针 [2] - 2025年下半年继续以创新驱动引领产业发展，强化产业协同，推进数字化、智能化转型 [5] - 2025年力争实现规模和利润双增长，保证有利润的规模增长 [5]

投资评级 - 维持买入-A评级，6个月目标价8.99元（当前股价7.67元）[6] 核心财务表现 - 2025H1收入180.7亿元（YoY+20.8%），归母净利润4.2亿元（YoY+0.3%）[1] - Q2单季收入107.1亿元（YoY+18.8%），归母净利润2.4亿元（YoY-9.7%）[1] - Q2毛利率9.5%（同比+0.1pct），净利率2.2%（同比-0.7pct）[3] - Q2经营性现金流净额26.5亿元（YoY-7.2%）[3] 分业务分析 - 空调业务：H1收入YoY+36.2%，Q2内销出货量YoY+28.4%（外销+1.8%）[2] - 冰箱业务：H1收入YoY-4.1%，Q2内销出货量YoY-1.7%（外销-2.6%）[2] - 洗衣机业务：H1收入YoY+32.7%，受益于国内外差异化产品策略[2] 盈利驱动因素 - 空调内销增长主要受以旧换新政策和618促销驱动[1][2] - 汇兑损失导致Q2财务费用率同比+0.6pct，侵蚀利润[3] - 费用控制良好：Q2销售/管理费用率持平，研发费用率-0.1pct[3] 未来展望 - 预计2025-2027年EPS分别为0.75/0.83/0.92元[3] - 2025年预测收入321.7亿元（YoY+12.5%），净利润7.7亿元（YoY+10.3%）[10] - 持续贯彻"一个目标，三条主线"经营方针，优化渠道布局[3]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入约1037亿元 同比增长6.4% [1] - 净利润超过7亿元 同比增长2.3% 扣非净利润4.19亿元 同比增长6.53% [1] - 家电业务收入450.92亿元 同比增长15.29% [2] - 通用设备制造业务收入超101.11亿元 同比增长14.2% [3] - ICT综合服务业务收入约368.84亿元 同比增长8.28% [3] 主营业务表现 - 电视业务生产约1654万台 同比增长7.33% 销售约1630万台 收入160.37亿元 同比增长10.27% [2] - 冰箱（柜）业务生产897万台 同比增长近7% 收入101.94亿元 同比增长5.53% [2] - 空调业务生产1243万套 同比增长57.94% 收入155.53亿元 同比增长33.23% [2] - 洗衣机业务产量同比增长30.99% 收入19.06亿元 同比增长超过32% [2] - 通用设备制造业务生产达8611万台 同比增长近17% [3] 战略发展举措 - 积极拥抱AI前沿技术并抓住国补政策机遇 [2] - 加强海外渠道开拓 推动国内外业务协同 [2] - 聚焦新能源汽车压缩机核心产品研发 生产效率提升20%以上 [3] - 销量连续三年超过新能源汽车行业增速 [3] - 把握国内政策机遇 坚持风险应对抓机遇的经营方针 [4] 行业环境与展望 - 受益国家"以旧换新"政策刺激 核心产业市场需求回暖 [1] - 生成式人工智能对算力需求成为ICT市场增长主要推动力 [3] - IDC预测全球ICT市场五年复合增长率约6.5% 2028年全球规模达6.6万亿美元 [3] - 中国市场2028年规模预计接近7517.6亿美元 [3] - 面临高度"内卷"的市场竞争态势和复杂外部宏观环境 [4]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入约1036.91亿元，同比增长约6.40%，归属于上市公司股东的净利润约7.04亿元，同比增长约2.30% [7] - 家电业务收入约450.92亿元，同比增长约15.29%，其中电视业务收入约160.37亿元，同比增长约10.27% [8][10] - 通用设备制造业务收入约101.11亿元，同比增长约14.20%，新能源汽车空调压缩机销量同比增长68.42% [14][15] - ICT综合服务业务收入约368.84亿元，同比增长约8.28% [16] - 物流服务业务收入约15.33亿元，同比增长约21.55% [18] 行业情况 - 2024年国内彩电市场零售量同比下降1.8%，但零售额同比增长15.7%，呈现"量跌额增"特征 [20] - 冰箱行业国内零售量同比增长4.9%，零售额同比增长7.6%，量额双增反映市场向"价值升级"转型 [21] - 空调行业国内市场零售量同比下降1.7%，零售额同比下降2%，但出口量同比增长28.3% [22] - 洗衣机行业内销市场零售量同比增长7.3%，零售额同比增长7.6% [22] - 全球ICT市场预计2028年规模将达6.6万亿美元，中国市场规模将接近7517.6亿美元 [23] 产品与技术 - 推出全球首款AITV——Q10T MAX，搭载沧海智能体系统实现真人交互功能 [9] - 冰箱产品围绕"鲜、薄、窄、嵌、智"技术创新轴线持续升级 [28][29] - 洗衣机产品布局"蓝氧如手洗"和蓝氧烘护机，打造差异化竞争优势 [30] - 空调产品聚焦"全无尘"和"客餐柜"差异化产品名片 [30] - 通用设备制造业务推出多款创新产品，包括COP能效系数突破2.7W/W的VNZ超高效节能变频压缩机 [31] 发展战略 - 坚持"全球经营"和"品牌提升"双轮驱动战略 [35] - 家电业务强化AI技术赋能，提升产品交互、画质、节能等性能 [35] - 通用设备业务保持冰箱压缩机全球领先地位，加快发展新能源汽车空调压缩机业务 [35] - ICT综合服务业务向数字智能综合服务商转型 [36] - 特种业务巩固航空领域电源装备优势，拓展锂电池、模块电源等细分领域 [37]

青岛企业出海新趋势 - 出海从选择题变为必答题，青岛企业正形成规模化出海现象 [2] - 5月以来至少7家青岛头部上市企业公布海外建厂、收购、上市等计划 [3] - 出海模式涵盖资本运作、产能扩张、技术合作、品牌输出等多维度 [2] 近期重大海外项目 - 海尔智家完成收购匈牙利暖通头部渠道商KLIMA KFT [3][4] - 赛轮集团墨西哥工厂首条高性能半钢子午线轮胎下线，总投资额未披露 [3][4] - 澳柯玛拟在印尼建年产50万台冰箱的智能制造工厂，总投资3.6亿元人民币 [3] - 特锐德宣布将在沙特设立分公司 [3] - 国恩股份拟发行H股并在香港联交所上市 [3] - 三柏硕越南工厂5月试生产，预计9月通过验厂认证 [3] 本轮出海三大特点 纵向维度 - 高附加值产业增多，涉及智能制造、绿色能源等领域 [3][10] - 赛轮墨西哥工厂采用自动化、数字化技术驱动生产流程优化 [4] - 企业全球产业链参与度加深 [4] 横向维度 - 通过生态构建整合全球资源 [3] - 海尔收购KLIMA KFT可结合欧洲碳中和目标实现可持续发展 [4] - 软控股份与德国耐驰合作整合高端主机制造与智能化整线解决方案 [6][7] 深度维度 - 本土化运营扎根区域市场 [8] - 特锐德在沙特设分公司旨在构建本地化营销服务体系 [9] - 企业从传统产业扩张转向技术创新驱动的全球布局 [10] 产业支撑体系 - 青岛构建"10+1"创新型产业体系，重点发展智能制造、绿色能源等新兴产业 [11][14] - 拥有智能家电、轨道交通装备等国际竞争力产业集群 [14] - 发展工业互联网、人工智能为传统产业赋能 [14] 政策支持 - 出台财政补贴、税收优惠、金融支持等系列措施 [16] - 发布《青岛市推进对外贸易稳增提质若干措施》支持国际市场开拓 [16] - 完善"海关、税务、外汇、商务、港口+"联动机制 [16]