炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中国宝安火线入局，杉杉重整再临深渊 || 焦点 //// 辽宁首富、湖南国资退出杉杉重整，一旦中国宝安及贝特瑞中选，可能引发反垄断审查，还要解决同业 竞争问题。 杉杉集团重整，突然警铃大作。 12月13日，据中国宝安（000009.SZ）公告，经董事会前一日审议通过，其将作为重整投资联合体牵头 人，携旗下上市公司贝特瑞及其他潜在投资人，参与杉杉集团重整投资人招募。 根据公告，中国宝安已缴纳5000万尽职调查保证金，委托中介机构开展尽职调查。 另据接近杉杉的人士称，此前先后宣布参与二次重整招募的方大炭素、湖南盐业集团，已主动退出重 整。 12月20日的重整截止日近在眼前，杉杉集团能否避免破产清算，杉杉股份又能否迎来靠谱的产业投资 人，悬念似乎更大了。 中国宝安的算盘 对中国宝安来说，杉杉股份吸引力十足。 公开资料显示，中国宝安已成立逾40年，旗下拥有马应龙、贝特瑞、国际精密等多家上市公司。截至 2024年末，集团总资产超过520亿元。 但这家老牌企业，正在遭遇转型挑战。 截至目前，中国宝安有三大主营业务，分别是高新技术、生物医药和地产。其 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交清淡，基差贴水扩大；成本端锂辉石精矿价格上涨、云母价格上涨，供应端上周碳酸锂产量上升但盐湖产碳酸锂下降、其他原料产碳酸锂上升，下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量下降、12月铁锰酸锂排产下降但上周动力电池产量上升，终端需求11月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞，库存上注册企平和社会库存有变化；江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，短期基本面呈供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，建议空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年12月11日，近月合约收盘价93640元/吨，较2025年12月10日的92580元/吨上涨1060元/吨；连一合约收盘价94400元/吨；连二合约收盘价91240元/吨；连三合约收盘价94400元/吨；活跃合约收盘价95980元/吨，较2025年12月10日的92800元/吨上涨3180元/吨 [1] - 2025年12月11日，成交量643323手，较2025年12月10日的620935手增加22388手；持仓量605453手，较2025年12月10日的575421手增加30032手 [1] - 2025年12月11日，库存760吨，较2025年12月10日的13680吨减少12920吨 [1] 锂矿及锂化合物价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1178美元/吨，锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1640元/吨，锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价2565元/吨，磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价8765元/吨，磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价10025元/吨 [1] - 金属锂（≥99%，工、电/国产）平均价0元/吨，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92700元/吨，碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价90250元/吨，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.2美元/公斤，氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价81930元/吨，氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价86700元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价171000元/吨，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价106050元/吨，三元前驱体523（单晶/动力型）平均价95175元/吨，三元前驱体622（多晶/消费型）平均价87075元/吨，三元前驱体811（多晶/动力型）平均价105950元/吨 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价144850元/吨，三元材料523（多晶/消费型）平均价156825元/吨，三元材料622（多晶/消费型）平均价146375元/吨，三元材料811（多晶/动力型）平均价161900元/吨，磷酸铁锂（动力型）平均价39085元/吨，磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37525元/吨，磷酸铁锂（低端储能型）平均价34240元/吨，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价376000元/吨 [1] - 人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，电解液（三元动力用）平均价36750元/吨，电解液（磷酸铁锂用）平均价35250元/吨，电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，电解液（锰酸锂用）平均价28250元/吨，电解钴（≥99.8%（金、费））平均价407000元/吨，硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价91400元/吨，四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价351000元/吨 [1] 价差情况 - 近月 - 连一价差为 -440元/吨，连一 - 连二价差为 -80元/吨，连二 - 连三价差为 -60元/吨 [1] - SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 -3280元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 -10770元/吨，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2450元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差为 -9761.94元/吨 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存20767吨，下游库存41984吨，其他库存49140吨，合计111891吨，较上周减少2366吨 [1] 行业资讯 Standard Lithium与Equinor合资的Smackover Lithium宣布其阿肯色州Smackover地层级项目已吸引超11亿美元融资意向，包括美国进出口银行等三家出口信贷机构参与的债务融资，加上商业银行贷款将覆盖项目一期14.5亿美元建设成本的76%；该项目依托预估含锂资源超500万吨的地质构造，采用直接锂提取（DLE）技术，获美国国会两党议员及特朗普政府支持，Standard Lithium于2025年初获美国能源部2.25亿美元研发补助；双方正与埃克森美孚竞争北美首个锂生产商地位，但DLE技术面临卤水成分复杂性、回收率稳定性等挑战 [1] 投资策略 短期基本面呈供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，建议空单持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交清淡，基差贴水扩大；成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂和三元材料产量下降，12月铁锰锂和锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求上，11月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，12月储能电池排产增长停滞；库存方面，注册企业库存增加，冶炼厂与其他去库，下游累库；江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，需求增长停滞，短期基本面呈供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年12月10日，近月合约收盘价93640元/吨，较2025年12月9日涨1060元/吨；连一合约收盘价94400元/吨，较12月9日涨3160元/吨；连二合约收盘价95980元/吨，较12月9日涨3180元/吨；连三合约收盘价93660元/吨 [1] - 2025年12月10日，碳酸锂期货成交量620935手（较前值增加108720手），持仓量605453手（较前值增加30032手），库存760吨（较前值增加13680吨） [1] 价差情况 - 2025年12月10日，近月 - 连一价差 -440元/吨，连一 - 连二价差 -80元/吨，连二 - 连三价差 -60元/吨 [1] - 2025年12月10日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 -3280元/吨 [1] 锂矿价格情况 - 2025年12月10日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1178美元/吨，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1640元/吨 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 2025年12月10日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92700元/吨，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.2美元/公斤等多种锂相关产品有对应价格及较前值变化 [1] 钴相关产品价格情况 - 2025年12月10日，电解钴（≥99.8%）平均价407000元/吨，硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价91400元/吨等多种钴相关产品有对应价格及较前值变化 [1] 行业资讯 - Standard Lithinim与Equinor合资的Smackover Lithinm宣布，阿肯色州Smackover地层锂项目已吸引超11亿美元融资意向，将覆盖项目一期14.5亿美元建设成本的76%；该项目依托预估含锂资源超500万吨的地质构造，采用直接锂提取（DLE）技术，获美国国会两党议员及特朗普政府支持，但DLE技术面临卤水成分复杂性、回收率稳定性等挑战 [1] 投资策略 空单持有 [1]

公司业务与市场定位 - 公司负极材料业务主要面向储能领域，客户涵盖部分储能头部企业 [1] - 公司人造石墨产品前三季度销量近7万吨 [1] - 公司福建及重庆基地合计拥有15万吨/年人造石墨产能 [1] 经营业绩与增长 - 受益于下游储能行业的快速发展，公司人造石墨产品产销均较去年同比增长超300% [1] - 公司负极材料整体盈利水平相比去年同期亦有较好提升，今年前三季度实现盈利 [1] - 公司负极材料整体净利率相对较低 [1] 未来展望与产能 - 后续随着负极材料产能的完整释放，若维持稳定的产销率水平，其营收规模有望进一步提升 [1]

产业强市 - 昆明经济总量连续跨过7000亿元、8000亿元台阶，对云南省经济增长贡献率从2020年的13.3%跃升至2024年的31.9% [1] - 新兴产业增加值增长9.2%，高于规上工业增速2.6个百分点，生物医药、数字经济成为千亿元级新兴产业 [3] - 在库亿元以上招商项目从2021年的211个增至2024年的533个，工业项目到位资金占比从2021年的7.2%大幅提升至2024年的58.5% [3] - 云南锡业新材料有限公司生产最小粒径80微米的BGA焊锡球，产品覆盖全国并远销多国 [1] - 云南杉杉新材料有限公司年产30万吨锂离子电池负极材料一体化基地投产，利用当地绿电资源 [2] - 安宁产业园区利用云南绿电优势，打造绿色石化、有色冶金、绿色新能源电池3条产业链 [1] 开放引领 - 磨憨口岸进出口货物总量从2020年的446.86万吨增长至2024年的928.31万吨，增长107.7%，进出口货值从185.69亿元增长至531.26亿元，增长186.1% [5] - 创新“中老铁路+跨境电商”通关模式，商品可免二次查验快速出口老挝、泰国等国 [4] - 昆明托管磨憨后，其人口从2万人增加到4万人，近百家企业和产业项目落地 [5] - 国际通信业务出入口局建成，昆明成为同时拥有“边境口岸”和“数据口岸”的省会城市，吸引华为、腾讯、百度等企业落地 [6] 生态建设与文旅发展 - 滇池全湖水质连续7年保持Ⅳ类，蓝藻打捞处置能力从“十三五”末的每天2.4万立方米提升至每天133万立方米，雨污分流区域占比提升至89.85% [6] - 建成6.29万亩湖滨生态带和108公里滇池绿道，重点打造46个美丽乡村，滇池沿岸重点村落年客流量突破千万人次，村民人均增收近千元 [7] - 今年前三季度，昆明接待游客2.8亿人次，同比增长7.25%，实现旅游总收入3551.85亿元，同比增长12.5%，旅居人数达114.1万人，同比增长41.5% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月24日碳酸锂期货主力合约低位震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交回暖，基差升水扩大，当前供需均强，锂矿复产消息反复，碳酸锂周产量创新高，下游观望情绪浓，动力需求走弱，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，生产企业可在高位进行卖出套保，投机者逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 2025年11月24日，碳酸锂近月合约收盘价90200元/吨，较昨日降760元；连一合约收盘价90480元/吨，较昨日降540元；连二合约收盘价90780元/吨；连三合约收盘价90780元/吨，较昨日降380元 [1] - 2025年11月24日，碳酸锂期货成交量454612手，较昨日减少683212手；持仓量365078手，较昨日减少46249手 [1] 现货市场价格 - 2025年11月24日，SMM电池级碳酸锂平均价92150元/吨，较昨日降150元；工业零级碳酸锂平均价89750元/吨，较昨日降150元 [1] - 2025年11月24日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1071美元/吨，较昨日降18美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1565元/吨，较昨日降50元；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价2410元/吨，较昨日降140元；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价8425元/吨，较昨日降325元 [1] 库存情况 - 2025年11月24日，碳酸锂库存26510吨，较昨日减少338吨 [1] - 2025年11月20日，SMM碳酸锂库存中，冶炼厂26104吨，较上周减少2166吨；下游44436吨，较上周减少4336吨；其他47880吨，较上周增加4450吨；合计118420吨，较上周减少2052吨 [1] 行业资讯 盛新锂能拟与华友控股集团就锂盐产品业务合作签署《2026 - 2030年合作框架协议》，华友控股集团在2026年至2030年间预计向公司采购锂盐产品22.14万吨 [1] 供需情况 - 供应端：上周碳酸锂产量上升，各原料生产碳酸锂产量均上升，锂辉石精矿价格下跌，云母价格下跌 [1] - 需求端：上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；11月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；10月新能源汽车产销环比增速减缓，3C出货量走弱，11月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月19日碳酸锂期货主力合约放量上行，成交量为1767428手（+279704），持仓量为503132手（+18775），现货市场成交清淡，基差贴水大；成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨，供应端上周碳酸锂产量环比持平，下游需求方面上周磷酸铁锂产量上升、三元材料产量下降，11月钴酸锂排产上升、锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降，终端需求10月新能源汽车产销环同比增速放缓、3C出货量一般、11月储能电池排产增加；库存上注册仓单26766（+155）吨，社会库存下降，冶炼厂与下游去库，其他微降；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，现货市场成交清淡，动力需求已有见顶迹象，多空博弈加剧，交易通道拥挤，预计锂价宽幅震荡，谨防冲高回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 近月合约2025年11月19日收盘价99060元/吨，较11月18日涨5640元/吨；连一合约收盘价99300元/吨，较11月18日涨5780元/吨；连二合约收盘价99300元/吨，较11月18日涨5860元/吨；连三合约收盘价99300元/吨，较11月18日涨5780元/吨 [1] - 2025年11月19日成交量1767428手，较11月18日增279704手；持仓量503132手，较11月18日增18775手 [1] 锂相关产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1086美元/吨，较11月18日涨102美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）平均价1625元/吨，较11月18日涨205元/吨；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）平均价2575元/吨，较11月18日涨330元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价88900元/吨，较11月18日涨1500元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价81100元/吨，较11月18日涨1450元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价79080元/吨，较11月18日涨1000元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价83850元/吨，较11月18日涨900元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价144500元/吨，较11月18日降4000元/吨 [1] 终端市场资讯 - 11月1 - 16日，全国乘用车市场新能源零售渗透率62.5%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率60.6% [1] - 11月第一周全国纯燃料轻型车生产33.1万辆，同比去年11月同期下降3%，较上月同期增长59%；11月第一周混合动力与插混总体生产18.5万辆，同比去年11月同期下降8%，较上月同期增长27% [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存32051吨，下游库存48772吨，其他2200吨，合计120472吨，较上周降3481吨 [1] 投资策略 生产企业可在高位进行卖出套保 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月17日碳酸锂期货主力合约触及涨停，现货市场成交清淡，基差贴水扩大；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下探观望情绪，现货市场成交洽谈，动力需求已有见顶迹象，多空博弈加剧，交易通道拥挤；预计锂价宽幅震荡，谨防冲高回落；生产企业可在高位进行卖出套保 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年11月17日，近月合约收盘价95140元/吨，较昨日变化9420元/吨；连一合约收盘价95200元/吨，较昨日变化7980元/吨；连二合约收盘价94780元/吨，较昨日变化7720元/吨；连三合约收盘价94780元/吨，较昨日变化7720元/吨 [1] - 2025年11月17日，碳酸锂期货活跃合约成交量1366919手，较昨日增加609487手；持仓量562954手，较昨日增加46176手 [1] - 2025年11月17日，库存26953吨，较昨日减少217吨 [1] 价差与基差情况 - 2025年11月17日，近月 - 连一价差 - 60元/吨，较昨日变化1440元/吨；连一 - 连二价差420元/吨，较昨日变化260元/吨；连二 - 连三价差0元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年11月17日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差 - 9050元/吨，较昨日变化 - 6840元/吨 [1] 锂矿价格情况 - 2025年11月17日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1024美元/吨，较昨日增加18美元/吨 [1] - 2025年11月17日，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1490元/吨，较昨日增加40元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价2340元/吨，较昨日增加60元/吨 [1] - 2025年11月17日，磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价8400元/吨，较昨日增加315元/吨；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价9825元/吨，较昨日增加315元/吨 [1] 锂盐及相关产品价格情况 - 2025年11月17日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价86150元/吨，较昨日增加1000元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83800元/吨，较昨日增加1000元/吨 [1] - 2025年11月17日，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.20美元/公斤，较昨日增加0.05美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77280元/吨，较昨日增加800元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82150元/吨，较昨日增加800元/吨 [1] - 2025年11月17日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价141000元/吨，较昨日增加5000元/吨 [1] 三元材料及磷酸铁锂价格情况 - 2025年11月17日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105500元/吨，较昨日无变化；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价95025元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年11月17日，磷酸铁锂（动力型）平均价37500元/吨，较昨日增加245元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35945元/吨，较昨日增加245元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价32700元/吨，较昨日增加230元/吨 [1] 其他产品价格情况 - 2025年11月17日，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年11月17日，电解液（三元动力用）平均价28750元/吨，较昨日增加1250元/吨；电解液（磷酸铁锂用）平均价27000元/吨，较昨日增加1250元/吨；电解液（锰酸锂用）平均价21250元/吨，较昨日增加1000元/吨 [1] 行业资讯 PMET Resources Inc.宣布已正式提交位于加拿大魁北克省Shaanhechewan项目CV592锂辉石矿体的NI 43 - 100可行性研究技术报告，该项目拥有美洲最大的锂辉石资源量，总计指示资源量1.08亿吨（氧化锂品位1.40%），并公布首期概略矿石储量830万吨（品位1.26%Li2O），还伴生全球最大的磷锂铝石矿资源（指示资源量69万吨，品位4.40%Cs2O）及钽资源，规划年产约80万吨锂辉石精矿 [1] 供需情况 - 成本端，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量环比持平，锂辉石与锂云母生产碳酸锂下降，盐湖与回收生产碳酸锂上升 [1] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；11月，钴酸锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求，10月新能源汽车产销环同比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1] 库存情况 注册仓单26953（ - 217）吨，社会库存去化，冶炼厂与下游去库，其他累库 [1] 投资策略 生产企业可在高位进行卖出套保 [1]

贸易博弈与反制措施 - 美国计划对华加征100%关税，但面临中国对稀土、锂电池、人造石墨等关键材料实施出口管制的反制[2][3] - 尽管存在55%的高额关税，美国每日仍需从中国进口价值10亿美元的商品，显示其对中国制造的深度依赖[5] - 中国的出口管制措施精准针对美国高科技、新能源汽车及军工产业，使其关键材料供应受制[5] 产业链实力对比 - 中国制造业连续15年全球第一，2023年工业增加值占全球约30%，形成显著的规模优势和协同效应[7] - 中国已建成全球最完整、最高效的产业链体系，美国重建制造业面临巨大挑战，非短期可追赶[7][9] 美国内政与财政状况 - 美国联邦政府因党争陷入停摆，导致80万联邦雇员休假，70万人无心工作，130万美军被欠薪[10] - 美国国债规模突破38万亿美元，债务占GDP比重达124%，远超国际安全线[12] - 美国2024年预算赤字预计达1.9万亿美元，自2011年起几乎每年赤字运行，债务问题持续恶化[13] 地缘政治与战略趋势 - 美国财政状况难以支撑大规模军事行动，中美全面摊牌概率低，美国在亚太的军事存在力不从心[15] - 中国政局稳定、经济稳步发展、产业链完整、外汇储备充足，与美国的内外交困形成鲜明对比[15]

公司资源储备 - 公司煤矿储量约为6000万吨 [2] 公司产品结构 - 公司未生产人造石墨产品 [2]